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本公司受邀參加UBS Taiwan Summit 2025,說明營運現況及前景。
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以下內容由AI生成：

威剛科技2025年法人說明會報告分析與總結

本報告為威剛科技（股票代碼：3260）於2025年9月17日舉行的法人說明會內容。整體而言，這是一份專業且內容豐富的報告，詳盡介紹了公司的基本概況、全球佈局、多元化供應鏈，並重點呈現了2025年第二季度的財務績效，同時也提供了DRAM與NAND Flash市場的合約價及現貨價趨勢。報告內容顯示公司在記憶體產業景氣回升之際，展現出強勁的營運復甦。

從報告中揭示的記憶體價格走勢、公司2025年第二季度的卓越財務表現，以及成功的庫存去化策略來看，本報告對威剛科技的短期股價走勢應具有相當程度的正面影響。記憶體產業正處於復甦週期，合約價與現貨價的預期上漲，將直接挹注公司未來的營收與獲利動能。然而，投資者仍需留意記憶體價格波動的歷史特性以及公司部分年度獲利指標的表現。

對於未來趨勢的判斷，短期來看，記憶體市場的供給限制與需求回溫（尤其是在AI、伺服器、PC等應用推動下），使得DRAM和NAND Flash的合約價和現貨價均呈現上漲趨勢，預計將持續支撐威剛的營運表現。長期而言，威剛在全球市場的廣泛佈局、多元化的產品線（DRAM、SSD為主要營收貢獻）以及與主要記憶體原廠的穩固合作關係，有助於其在產業變革中保持競爭力。然而，記憶體產業的週期性波動仍是長期投資需考量的關鍵風險。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 記憶體價格動態：密切關注DRAM與NAND Flash的合約價及現貨價實際變化，判斷其是否符合報告預期。價格的持續上漲是支撐威剛獲利的主要動力。
  • 獲利能力持續性：雖然季度獲利表現亮眼，但部分年度同比數據仍有下滑。應觀察公司毛利率和營業利益率在未來季度能否持續改善，並超越去年同期水準，以確認獲利能力的全面復甦。
  • 庫存水位管理：公司已成功去化庫存，未來應持續關注其庫存水位是否維持在健康狀態，以避免未來市場反轉時面臨跌價損失風險。
  • 股東權益變化：報告顯示股東權益與每股淨值季對季下降，需留意公司是否發布相關說明（例如股利發放或庫藏股），以理解其對股東價值的影響。
  • 風險聲明：報告中的免責聲明提醒所有預測性資訊皆有不確定性，投資人應謹慎評估。

以下將根據報告內容進行詳細的條列式摘要與分析：

報告摘要與詳細分析

免責聲明

  • 本法人說明會簡報包含預測性資訊，這些資訊將受到各種風險及不確定因素影響，可能導致實際結果與預測性陳述之間存在重大差異。
  • 公司不就預測性資訊的正確性與完整性承擔任何責任，未來若有任何變化或調整時，亦不負責更新或更正該資訊的義務。

會議流程

  • 威剛簡介： 介紹公司基本資訊、全球佈局及生產製造設施。
  • 財務資訊： 報告2025年第二季度的營運績效、合併綜合損益表、合併資產負債表及營收組合。
  • 問與答： 與會者的提問環節。

威剛簡介 (About ADATA)

  • 公司概況：
    • 董事長/執行長：陳立白 (Simon Chen)。
    • 公司成立於2001年5月4日。
    • 於2004年10月8日在臺北證券交易所上市，股票代碼：3260。
    • 全球約2,300名員工。
    • 根據DRAMeXchange資料，威剛是全球第二大DRAM模組與品牌SSD模組製造商。
    • 擁有超過500項國內外相關專利。
  • 全球布局 (Global Service & Worldwide Presence)：
    • 企業總部位於臺灣（臺北、內湖與中和）。
    • 擁有13個營業據點，分佈於全球各地，包括巴西、中國、印度等。
    • 設有5座製造工廠：
      • 臺灣新北市 (成立於2001年5月)，產品線包括DRAM模組、SSD、UFD、記憶卡、HDD及馬達相關產品。
      • 中國蘇州 (成立於2004年1月)，產品線包括DRAM模組、SSD、HDD、外接式SSD及馬達控制器。
      • 巴西聖保羅 (成立於2016年12月)，產品線涵蓋IC封裝 (COB)、eMMC/eMCP/UFS、DRAM模組及SSD。
      • 巴西瑪瑙斯 (成立於2021年5月)，產品線包括DRAM模組及SSD。
      • 印度諾伊達 (成立於2023年5月)，產品線包括DRAM模組、SSD、UFD及記憶卡。
    • 業務服務範圍超過110個國家。
  • 多元化供應鏈 (Diversified Supply Chain)：
    • 上游記憶體原廠：包括美光 (Micron)、SK海力士 (SK Hynix)、三星 (Samsung)、西部數據 (Western Digital)、鎧俠 (KIOXIA)、希捷 (Seagate)、Solidigm、南亞科技 (NANYA)、東芝 (TOSHIBA) 及晟碟 (SANDISK)。此顯示公司與主要供應商建立了廣泛且穩定的合作關係。
    • 中游：威剛科技作為記憶體模組廠。
    • 下游：電子產品製造商。

財務資訊 (Financial Results)

記憶體價格趨勢分析

以下圖表展示了DRAM及NAND Flash合約價與現貨價的變化趨勢，這些價格是判斷威剛營運前景的重要指標。

指標 趨勢描述 利多/利空判斷
DRAM合約價 (DDR4 8G & DDR5 8G) DDR4 8G合約價自2023年Q3的12.4美元逐步上升，預計至2025年Q3將達25.5美元。DDR5 8G合約價自2023年Q3的15.3美元起步，預計至2025年Q3將達26.5美元。兩者均呈現顯著上漲趨勢，其中DDR5價格持續高於DDR4。 利多： 記憶體合約價的持續上漲，特別是預期到2025年Q3的價格高點，將大幅提升威剛的營收和毛利率。
NAND Flash合約價 (512GbTLC Wafer) NAND Flash合約價在2024年Q2達到4.15美元高點後，於2025年Q1略有回落至2.57美元，但隨後預計在2025年Q3回升至3.26美元。 利多： 儘管短期有波動，但NAND Flash合約價預期回升，顯示市場需求有所改善，對威剛SSD產品線的獲利有正面助益。
DRAM現貨價 (DDR4 8Gb (1Gx8) 2666) DRAM現貨價在2025年5月前後出現顯著跳漲，高、中、低價位均大幅拉升，顯示市場需求強勁，供應緊張。 利多： 現貨價的飆升通常預示著合約價的後續上漲動能，對公司短期營收及獲利帶來即時利好。
NAND Flash現貨價 (512Gb TLC) NAND Flash現貨價在2025年初經歷一波下跌後，於2025年5月至7月期間呈現穩步回升趨勢。 利多： 現貨價的回升反映了NAND Flash市場的復甦，有助於穩定及提升威剛NAND Flash相關產品的獲利空間。

2025年第二季度營運績效 (Financial Results for 2025Q2)

  • 營收： 2025年Q2營收達新台幣128.24億元，季增29.44%，為2009年第四季度以來的新高。這顯示公司營收表現強勁，從前一季有顯著成長。
  • 獲利指標「三率三升」：
    • 毛利率 (Gross margin) 達18.98%，季增5.21個百分點。
    • 營業利益率 (OP margin) 達9.58%，季增5.33個百分點。
    這表明公司在營收成長的同時，獲利能力也同步大幅提升。
  • 營業利益： 2025年Q2營業利益為新台幣12.28億元，季增192.01%，顯示經營效益顯著改善。
  • 每股盈餘 (EPS)： 2025年Q2每股盈餘為新台幣2.75元。

2025年第二季度合併綜合損益表 (Income Statements for 2025Q2)

以下表格詳細呈現了威剛科技2025年第二季度的財務數據，並與前一季度 (Q1'25) 及去年同期 (Q2'24) 進行比較。

項目 (新台幣百萬元) Q2'25 Q1'25 季增率 (QoQ%) Q2'24 年增率 (YoY%)
銷貨收入 (Revenue) 12,824 9,908 29.44 10,049 27.62
銷貨毛利 (Gross profit) 2,434 1,364 78.44 2,495 (2.44)
毛利率 (Gross margin %) 18.98% 13.77% - 24.83% -
營業淨利 (Operating income) 1,228 421 192.01 1,392 (11.75)
營業利益率 (Operating margin %) 9.58% 4.25% - 13.85% -
稅前淨利 (Income before tax) 1,299 742 74.91 1,022 27.01
稅後淨利 (Net income) 900 553 62.69 771 16.73
歸屬母公司淨利 (Profit attributable to owners of parent) 879 526 66.91 755 16.43
每股淨利(元) (Earning per share(NT$)) 2.75 1.72 - 2.58 -

主要趨勢分析：

  • 營收強勁增長： 銷貨收入無論是季增(29.44%)還是年增(27.62%)都表現突出，印證了記憶體市場的回溫。
  • 獲利能力顯著季增： 銷貨毛利、毛利率、營業淨利、營業利益率均較上一季大幅提升，顯示營運效率和產品組合優化。每股淨利從Q1'25的1.72元大幅增長至2.75元。
  • 部分獲利指標年對年下滑： 值得注意的是，儘管季度表現強勁，但銷貨毛利、毛利率、營業淨利、營業利益率相較於2024年Q2仍有所下滑。例如，毛利率從24.83%降至18.98%，營業淨利從13.92億元降至12.28億元。這可能反映了市場競爭或成本結構的變化，但需考量2024年同期可能處於產業較高點。
  • 稅前及稅後淨利年增： 稅前淨利、稅後淨利及歸屬母公司淨利均實現了顯著的年對年增長，顯示公司在整體獲利能力上有所提升。

2025年第二季度合併資產負債表 (Balance Sheets for 2025Q2)

以下表格呈現了威剛科技2025年第二季度的資產負債情況。

項目 (新台幣百萬元) Q2'25 Q1'25 Q2'24
金額 % 金額 % 金額 %
流動資產 (Current Assets) 28,658 54 27,702 54 29,631 60
存貨 (Inventories) 14,441 27 13,972 27 17,969 37
非流動資產 (Non-current Assets) 24,294 46 23,835 46 19,734 40
資產總計 (Total Assets) 52,952 100 51,537 100 49,365 100
流動負債 (Current Liabilities) 17,026 32 13,976 27 18,753 38
非流動負債 (Non-current Liabilities) 18,035 34 16,792 33 13,969 28
負債總計 (Total Liabilities) 35,061 66 30,768 60 32,722 66
股本 (Share Capital) 3,258 6 3,258 6 2,959 6
權益總計 (Stockholders' Equity) 17,891 34 20,769 40 16,643 34
每股淨值(元) (Book Value Per Share(NT$)) 52.66 60.15 52.93

主要趨勢分析：

  • 庫存去化成果顯著： 存貨金額從2024年Q2的179.69億元大幅下降至2025年Q2的144.41億元，佔總資產比重也從37%降至27%。這顯示公司在過去一年成功去化庫存，降低了庫存跌價風險，並優化了資產結構，屬於利多。
  • 資產總計穩定增長： 資產總計從2024年Q2的493.65億元增加至2025年Q2的529.52億元，表明公司規模持續擴張。
  • 股東權益與每股淨值季對季下降： 股東權益從2025年Q1的207.69億元下降至Q2的178.91億元，每股淨值也從60.15元降至52.66元。這在財報上通常被視為利空，需要進一步了解下降的原因，例如是否進行了股利發放、庫藏股買回或其他資本操作。若無其他解釋，此為短期需關注的負面因素。

2025年第二季度營收組合 (Revenue Breakdown for 2025Q2)

  • 依產品別 (By Product)：
    • DRAM：62%
    • SSD：26%
    • 記憶卡與隨身碟 (Memory Card & UFD)：5%
    • 傳統硬碟 (HHD)：2%
    • 其他 (Others)：5%
    分析：DRAM和SSD合計貢獻了88%的營收，顯示威剛科技的核心業務高度集中於這兩大記憶體產品，其營運表現與DRAM及NAND Flash市場景氣高度相關。
  • 依地區別 (By Region)：
    • 亞洲 (ASIA)：53%
    • 美洲 (AMERICAS)：42%
    • 歐洲 (EUROPE)：4%
    • 其他 (Others)：1%
    分析：亞洲和美洲是威剛科技最主要的市場，合計貢獻95%的營收，顯示其在全球不同區域的市場佈局均衡且深入。

利多與利空判斷總結

利多 (Positive Points)

  1. 記憶體價格顯著回升與預期上漲：
    • DRAM合約價 (DDR4 & DDR5) 預計到2025年Q3將持續走高，漲幅顯著。
    • NAND Flash合約價在2025年Q1觸底後，預計到2025年Q3將回升。
    • DRAM與NAND Flash現貨價在近期（約2025年5-7月）均呈現顯著上漲趨勢。
    • 依據：第10、11、12、13頁圖表。
  2. 2025Q2營收創15年半新高：
    • 營收達新台幣128.24億元，季增29.44%，為2009年第四季以來最高。
    • 依據：第14頁。
  3. 獲利指標「三率三升」且大幅成長：
    • 毛利率、營益率、稅前淨利率、稅後淨利率、歸屬母公司淨利、每股盈餘均較前一季顯著提升。
    • 毛利率季增5.21個百分點至18.98%；營業利益季增192.01%；每股盈餘(EPS)達2.75元。
    • 依據：第14、15頁。
  4. 庫存顯著去化：
    • 存貨金額從2024年Q2的179.69億元下降至2025年Q2的144.41億元，佔總資產比重從37%降至27%，顯示公司有效降低了庫存風險。
    • 依據：第16頁資產負債表。
  5. 穩健的全球佈局與多元化供應鏈：
    • 全球擁有13個營業據點、5座製造工廠，業務服務範圍超過110個國家。
    • 與Micron、SK Hynix、Samsung等主要記憶體原廠建立了多元化的供應鏈關係，確保料源穩定。
    • 依據：第6、7、8頁。
  6. 產業領導地位與專利實力：
    • 全球第二大DRAM模組與品牌SSD模組廠，擁有超過500項國內外相關專利。
    • 依據：第5頁。

利空 (Negative Points)

  1. 部分獲利指標年對年下滑：
    • 儘管季增表現亮眼，但銷貨毛利、毛利率、營業淨利、營業利益率與去年同期(Q2'24)相比仍有下滑。例如，毛利率從Q2'24的24.83%下降至Q2'25的18.98%。
    • 依據：第15頁損益表。
  2. 股東權益與每股淨值季對季下降：
    • 股東權益從2025年Q1的207.69億元下降至Q2的178.91億元，每股淨值從Q1'25的60.15元下降至Q2'25的52.66元。
    • 依據：第16頁資產負債表。由於報告中未提供詳細原因，僅能客觀陳述下降事實，並提醒投資人需關注其原因。
  3. 預測性資訊的風險提示：
    • 報告明確指出預測性資訊可能與實際結果存在重大差異，且公司不就其正確性承擔任何責任，提醒投資人應謹慎評估。
    • 依據：第2頁免責聲明。這是一般性的風險提示，非特指公司營運利空，但提醒投資人注意報告中未來預測的不確定性。

總結與分析

威剛科技這份法人說明會報告描繪了一家在記憶體市場景氣復甦中，展現出強勁反彈動能的公司。其2025年第二季度的財務表現亮眼，尤其在營收創下15年半新高，並實現獲利指標「三率三升」方面，顯示公司成功把握住了市場機遇。DRAM與NAND Flash合約價和現貨價的明確上漲趨勢，為威剛未來的營收與獲利提供了堅實的基礎。此外，公司在過去一年中顯著去化庫存，降低了經營風險，也為未來的漲價循環創造了更大的獲利空間。其在全球的多元化佈局和與主要供應商的穩固關係，也為其長期發展提供了保障。

對股票市場的潛在影響： 短期而言，威剛3260的股價有望受到這份報告的正面提振。記憶體產業的景氣反轉，加上公司優異的季度財報，將吸引投資者的關注。記憶體價格的預期持續上漲，尤其是在AI等新興應用對高階記憶體需求推動下，將為公司帶來持續的營收和獲利成長動力。然而，投資者可能會權衡部分年對年獲利指標的下滑，以及股東權益季對季下降的原因。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：
短期趨勢： 記憶體市場預計將在接下來的幾個季度持續復甦。DRAM和NAND Flash價格的上漲趨勢已明確確立，並有進一步上漲的空間。威剛憑藉其產品組合優勢和庫存管理成果，短期內營運將持續受益於此波漲價循環，獲利能力有望進一步提升。
長期趨勢： 記憶體產業的週期性特徵依然存在，但隨著新應用（如AI伺服器、邊緣運算、自動駕駛）對記憶體容量和性能需求的增加，長期需求增長動能依然強勁。威剛作為行業領導者之一，若能持續優化產品結構、深耕高價值市場並維持穩定的供應鏈關係，其長期競爭力可望保持。然而，技術迭代、市場競爭以及宏觀經濟波動仍是長期投資需關注的風險。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：
散戶投資者應對報告中呈現的利多因素保持樂觀，但同時也要對潛在的風險因素保持警惕。

  • 追蹤記憶體價格： 定期關注DRAMeXchange等機構發布的記憶體現貨價和合約價數據，確認實際走勢是否符合報告中的預期。若價格漲幅不及預期或出現反轉，將直接影響公司的營利。
  • 獲利能力的可持續性： 關注未來季度毛利率和營業利益率的同比表現。若能持續超越去年同期水準，將證明公司獲利能力已全面恢復。
  • 股東權益變動的解釋： 密切關注公司是否針對股東權益季對季下降提供進一步說明。這可能涉及股利政策或資本結構調整，將影響每股淨值的評估。
  • 市場風險： 記憶體產業是高度資本密集且受宏觀經濟影響的行業。投資者應關注全球經濟走向、主要客戶的需求變化以及競爭對手的動態。
  • 理性看待預測： 牢記免責聲明，所有未來預測均存在不確定性。投資決策應基於多方資訊和自身的風險承受能力。
總體而言，威剛科技正處於記憶體產業復甦的有利位置，其短期營運展望積極。對於看好記憶體週期的投資人而言，這份報告提供了許多正面的訊號，但謹慎觀察後續發展和潛在風險依然是必要的。

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