威剛（3260）法說會日期、內容、AI重點整理
威剛（3260）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加合作金庫證券舉辦之線上法人說明會，說明營運現況及前景。 會議細節請洽合作金庫證券。
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威剛科技2025年第三季法人說明會報告分析
本分析旨在整理威剛科技（股票代碼：3260）於2025年11月18日舉辦的法人說明會內容，提供條列式重點摘要、數字與圖表趨勢描述，並對其潛在影響、未來趨勢及投資人注意事項進行全面性分析與總結。整體觀點與市場影響
威剛科技本次法說會報告展現了極為強勁的營運表現與市場展望。2025年第三季營運績效達到多項歷史新高，且記憶體產品的合約與現貨價格呈現顯著上漲趨勢，預期第四季仍將持續。這份報告傳達出明確的產業復甦信號，並顯示威剛科技在此波上行週期中具備優異的獲利能力。對股票市場的潛在影響
威剛科技的優異表現預期將對其股價產生強勁的利多影響。由於威剛科技是全球第二大記憶體模組與品牌固態硬碟製造商，其營運表現與記憶體產業景氣高度連動。報告中DRAM和NAND Flash合約價及現貨價的飆升，以及公司自身創新高的獲利能力，將大幅提振市場對記憶體產業的信心，並可能帶動相關概念股的表現。市場可能會對其未來的獲利能力給予更高的評價，吸引資金流入。對未來趨勢的判斷
* 短期趨勢： 極度樂觀。記憶體市場已進入強勁的上升週期，DRAM與NAND Flash價格持續走高，威剛科技的產品組合使其能夠充分受益。2025年第四季的合約價預期漲幅（DRAM超過30%，NAND Flash 10-30%）預示著公司短期內營收與獲利仍有顯著成長空間。庫存去化成果顯著也為短期營運奠定良好基礎。 * 長期趨勢： 審慎樂觀。記憶體產業具有週期性，儘管短期景氣大好，但長期仍需關注供給端擴張情況、終端需求（如AI、資料中心、車用電子等）的持續性成長。威剛科技的多元化產品線、全球佈局和對新興市場的投資，有助於其在長期競爭中保持優勢並抵禦產業波動。非流動資產及負債的增加，可能反映公司對未來長期發展的投資佈局。投資人（特別是散戶）應注意的重點
* 產業週期性： 記憶體產業景氣波動劇烈，儘管目前處於上升週期，投資人仍需警惕未來可能出現的反轉。 * 獲利持續性： 密切關注DRAM與NAND Flash價格走勢，以及公司毛利率能否維持在高水準。需了解Q3的亮眼表現是否為短期漲價效應，還是有更深層的結構性改善。 * 庫存管理： 威剛的存貨已顯著降低，這是利多訊號。持續關注庫存變化，避免景氣反轉時面臨庫存跌價損失。 * 財務結構： 雖然短期償債能力改善，但非流動負債的增加需進一步了解其性質與資金用途，確保公司的槓桿比率處於健康水準。 * 市場追蹤： 隨時留意主要記憶體原廠（如三星、SK海力士、美光）的產能規劃與新技術導入進度，這些將直接影響記憶體市場的供需平衡。 * 勿追高殺低： 散戶投資人應避免在價格已大幅上漲後盲目追高，建議研究公司基本面，並設定合理的進出場策略。利多與利空判斷
報告內容分析判斷如下：
- 利多因素：
- 記憶體價格顯著上漲： DDR4與DDR5合約價預計在2025年第四季分別上漲超過30%，NAND Flash合約價預計上漲10%~30%。現貨價格也呈現相同趨勢。
- 2025年第三季營運績效創歷史新高： 營業毛利、營業利益、稅前淨利、稅後淨利全面刷新紀錄。
- 每股盈餘（EPS）大幅成長： 2025年第三季EPS達5.57元，年增近2倍，並超越2025上半年總和。
- 前三季獲利超越去年全年： 前三季淨利達33.2億元，已超越2024年全年獲利；前三季EPS達10.08元。
- 毛利率與營益率擴張： 2025年第三季毛利率達22.70%，營業利益率達13.16%，皆較前一季度及去年同期顯著提升。
- 存貨有效去化： 2025年第三季存貨較去年同期下降20.67%，顯示市場需求回溫及庫存管理效率提升。
- 流動負債減少： 短期償債壓力減輕。
- 股東權益與每股淨值增加： 顯示公司價值提升，財務結構改善。
- 市場領導地位： 全球第二大DRAM模組與品牌SSD模組製造商，具備規模經濟與市場議價能力。
- 多元化供應鏈與產品佈局： 與主要記憶體原廠合作，並擁有涵蓋多種產品線的全球製造與銷售網絡，有助於分散風險。
- 利空因素：
- 非流動負債增加： 2025年第三季非流動負債較去年同期增長56.24%。雖然權益同步增長，但仍需關注其資金運用效益及長期債務負擔。
- 產業週期性風險： 報告雖顯示強勁增長，但記憶體產業受供需影響波動大，未來仍有景氣反轉風險。
法人說明會重點摘要與趨勢分析
公司簡介與全球佈局
- 威剛科技由陳立白先生擔任董事長兼執行長，於2001年5月4日成立，並於2004年10月8日在臺北證券交易所掛牌上市，股票代碼為3260。
- 公司在全球約有2,300名員工。
- 根據DRAMeXchange的資料，威剛科技是全球第二大DRAM記憶體模組與品牌固態硬碟（SSD）模組製造商。
- 公司擁有超過500項國內外相關專利。
- 威剛科技在全球設有1個企業總部（臺灣）、13個營業據點、5個製造工廠，業務服務範圍涵蓋超過110個國家，展現廣泛的全球服務與市場佈局。
生產製造與供應鏈
- 生產製造工廠：
- 臺灣新北市廠（2001年5月成立）：生產DRAM模組、SSD、UFD、記憶卡、HDD、馬達相關產品。
- 中國蘇州廠（2004年1月成立）：生產DRAM模組、SSD、HDD、外接式SSD、馬達及馬達控制器。
- 巴西聖保羅廠（2016年12月成立）：生產IC封裝（COB）、eMMC/eMCP/UFS、DRAM模組、SSD。
- 巴西瑪瑙斯廠（2021年5月成立）：生產DRAM模組、SSD。
- 印度諾伊達廠（2023年5月成立）：生產DRAM模組、SSD、UFD、記憶卡。
- 多元化供應鏈：
- 上游： 與美光（Micron）、SK海力士（SK hynix）、三星（Samsung）、威騰電子（Western Digital）、鎧俠（KIOXIA）、希捷（Seagate）、Solidigm、南亞科技（NANYA）、東芝（TOSHIBA）、SanDisk等主要記憶體原廠合作。
- 中游： 威剛科技作為記憶體模組廠。
- 下游： 產品廣泛應用於電子產品製造商，涵蓋筆記型電腦、桌上型電腦、遊戲機、相機、手機、物聯網、人工智慧及車用電子等領域。
記憶體與NAND Flash價格趨勢
DRAM與NAND Flash合約價格趨勢 (單位: 美元) 項目 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4F (預測) 趨勢 DDR4 8G 13.7 16.5 19 21 18.5 16.5 19.5 26.75 27+ 自2025Q1觸底後顯著回升，預計2025Q4漲幅超過30%。 DDR5 8G 17.5 20.5 24 27 25.5 23 24.5 27 35+ 自2025Q1觸底後顯著回升，預計2025Q4漲幅超過30%，漲勢更為強勁。 512Gb TLC Wafer (NAND Flash) 2.65 3.65 4.15 4.10 3.14 2.57 3.07 3.48 4.5+ 自2025Q1觸底後反彈，預計2025Q4漲幅介於10%~30%。 DRAMeXchange資料顯示，DDR4與DDR5的合約價格自2025年第一季觸底後，呈現強勁的反彈趨勢，特別是DDR5的漲勢更為顯著，預計至2025年第四季將有超過30%的漲幅。NAND Flash合約價格也自低點反彈，預計第四季漲幅介於10%至30%。這反映了記憶體市場的供給緊縮和需求回升，對威剛科技的營收與獲利能力形成強勁的利多。
現貨價格方面，DRAM DDR4與DDR5以及NAND Flash 512Gb TLC的現貨價格圖表顯示，在2025年9月至10月間出現劇烈且快速的拉升，尤其DDR5的平均價格漲幅最為驚人。這通常預示著合約價格的後續上漲動能，進一步證實市場的強勁復甦，亦為利多訊號。
2025年第三季營運績效
- 公司達成「獲利新高四大滿貫」，營業毛利、營業利益、稅前淨利、稅後淨利皆創歷史新高。這是一個顯著的利多。
- 每股盈餘（EPS）達5.57元，年增率高達198%，並已超越2025年上半年的總獲利，顯示獲利能力大幅提升。此為強烈利多。
- 前三季淨利達33.2億元，已超越2024年全年獲利，表現優於預期。這也是一個重要的利多。
- 前三季累計EPS為10.08元。此為強烈利多。
2025年第三季合併綜合損益表分析
2025Q3合併綜合損益表 (單位: 新台幣百萬元) 項目 2025Q3 2025Q2 季增率 (QoQ%) 2024Q3 年增率 (YoY%) 營業收入 (Revenue) 14,511 12,824 13.15% 9,399 54.38% 營業毛利 (Gross profit) 3,293 2,434 35.30% 2,012 63.68% 毛利率 (Gross margin %) 22.70% 18.98% - 21.41% - 營業利益 (Operating income) 1,910 1,228 55.51% 805 137.14% 營業利益率 (Operating margin %) 13.16% 9.58% - 8.57% - 稅前淨利 (Income before tax) 2,560 1,299 97.17% 920 178.35% 稅後淨利 (Net income) 1,862 900 106.82% 641 190.36% 歸屬母公司淨利 (Profit attributable to owners of parent) 1,760 879 100.32% 590 198.48% 每股淨利(元) (Earning per share(NT$)) 5.57 2.75 - 2.01 - 損益表數據顯示公司所有獲利指標均呈現爆發性成長：
- 營收成長： 2025Q3營收達145.11億元，季增13.15%，年增54.38%，顯示市場需求強勁回升。
- 獲利能力顯著提升： 營業毛利季增35.3%，年增63.68%；營業利益季增55.51%，年增137.14%。
- 獲利率擴張： 毛利率從2025Q2的18.98%提升至22.70%，營業利益率從9.58%提升至13.16%，顯示公司在成本控制及產品結構優化方面成效顯著，且產品具備漲價轉嫁能力。
- 稅前與稅後淨利翻倍： 稅前淨利季增97.17%，稅後淨利季增106.82%，年增近200%，反映營運槓桿效益，利潤增長超乎營收增長。
- 每股盈餘強勁： EPS從Q2的2.75元大幅躍升至5.57元，顯示股東價值創造能力大幅提升。
綜合損益表數據全面呈現強勁增長，所有指標均為利多。
近4季度毛利率與營運績效趨勢
圖表顯示威剛科技自2024年第四季至2025年第三季的營運毛利、營業利益及毛利率的明顯上升趨勢：
- 營業毛利： 從2024Q4的約1,400百萬元逐步增長，至2025Q3達到3,293百萬元。
- 營業利益： 從2024Q4的約200百萬元逐步增長，至2025Q3達到1,910百萬元。
- 毛利率： 從2024Q4的13.88%、2025Q1的13.77%穩定提升，至2025Q2攀升至18.98%，並在2025Q3達到22.70%。
此趨勢圖直觀反映了公司獲利能力和營運效率的持續改善，尤其是在2025年第二、三季度加速增長，再次印證了營運表現的利多。
2025年第三季合併資產負債表分析
重要提示： 提供的OCR文字內容缺少第18頁的資訊，但圖檔中包含該頁。為提供完整分析，本分析將參考第18頁圖檔中的資產負債表數據。
2025Q3合併資產負債表 (單位: 新台幣百萬元) 項目 2025Q3 佔比 (%) 2025Q2 佔比 (%) 2024Q3 佔比 (%) 流動資產 (Current Assets) 29,990 53 28,658 54 27,646 56 存貨 (Inventories) 13,463 24 14,441 27 16,970 35 非流動資產 (Non-current Assets) 26,178 47 24,294 46 21,548 44 資產總計 (Total Assets) 56,168 100 52,952 100 49,194 100 流動負債 (Current Liabilities) 16,417 29 17,026 32 19,678 40 非流動負債 (Non-current Liabilities) 19,458 35 18,035 34 12,454 25 負債總計 (Total Liabilities) 35,875 64 35,061 66 32,132 65 股本 (Share Capital) 3,258 6 3,258 6 2,959 6 權益總計 (Stockholders' Equity) 20,293 36 17,891 34 17,062 35 每股淨值(元) (Book Value Per Share(NT$)) 59.3 - 52.66 - 54.21 - 資產負債表呈現以下趨勢：
- 資產規模擴大： 資產總計從2024Q3的491.94億元增至2025Q3的561.68億元，顯示公司業務規模穩步增長。
- 存貨顯著下降： 存貨從2024Q3的169.70億元大幅下降至2025Q3的134.63億元，佔總資產比重也從35%降至24%。這表明記憶體市場需求回溫，公司成功消化了庫存，減少庫存跌價風險。此為重要利多。
- 流動負債減少： 流動負債從2024Q3的196.78億元降至2025Q3的164.17億元，短期償債壓力減輕，財務流動性改善。此為利多。
- 非流動負債增加： 非流動負債從2024Q3的124.54億元增至2025Q3的194.58億元，年增率達56.24%。這是一個需要關注的點，可能是由於長期投資或融資策略調整，需進一步了解其具體用途與對未來營運的影響。單純數字上來看是利空，但若用於有效資本支出則轉為利多。
- 股東權益提升： 權益總計從2024Q3的170.62億元增至2025Q3的202.93億元，每股淨值從54.21元提升至59.3元，顯示公司價值增長，對股東有利。此為利多。
2025年第三季營收組合分析
- 依產品別：
- DRAM佔60%，是主要營收來源。
- SSD佔26%，為第二大營收貢獻產品。
- 記憶卡與隨身碟（UFD）佔5%。
- HDD佔2%。
- 其他產品佔7%。
此分佈顯示威剛科技營收高度集中於DRAM和SSD產品，因此與DRAM和NAND Flash市場價格波動密切相關。在目前記憶體價格上漲的環境下，這種產品結構對公司極為有利。
- 依地區別：
- 亞洲地區佔55%，是最大的市場。
- 美洲地區佔38%，為第二大市場。
- 歐洲地區佔5%。
- 其他地區佔2%。
威剛科技主要市場集中在亞洲和美洲，顯示其在這兩個地區的市場滲透率較高。
威剛科技法人說明會報告總結
本份威剛科技法人說明會報告內容清晰，數據支持其強勁的營運表現與對未來市場的樂觀展望。整體而言，報告傳達出高度正面的資訊，尤其在記憶體產業正步入上升週期的背景下，威剛科技作為領先的模組製造商，其獲利能力得到顯著釋放。對報告的整體觀點
報告描繪了一家在2025年第三季表現卓越的公司，透過有效的庫存管理和市場回溫，實現了營收和獲利的爆發性增長，多項財務指標創下歷史新高。記憶體合約價和現貨價的預期持續上漲，為威剛科技的短期前景提供了堅實的基礎。公司的全球佈局和多元化供應鏈也顯示出其在產業中的穩固地位和應對風險的能力。對股票市場的潛在影響
此份報告的內容對威剛科技的股票市場表現構成顯著的利多。強勁的財務數據、不斷擴張的獲利率以及對記憶體價格持續上漲的預期，將極大地提振投資人信心。市場預計將給予威剛科技更高的估值，股價上行空間可期。同時，這也可能帶動整個記憶體產業鏈相關公司的股價上漲。對未來趨勢的判斷
* 短期（未來6-12個月）： 市場展望極為樂觀。DRAM和NAND Flash價格的持續走高，加上公司去化庫存的成功，預計將帶動威剛科技未來幾個季度的營收和獲利維持高檔。2025年第四季的合約價預測為公司業績提供了強烈支撐，預計將持續創下佳績。 * 長期（1-3年）： 審慎樂觀。記憶體產業的本質是週期性，儘管目前處於上行階段，但投資人仍需關注供需平衡、新技術（如AI、資料中心、DDR5等）的需求增長是否能持續消化新增產能。威剛科技的全球製造據點多元化和下游應用廣泛，有助於其抵禦單一市場風險，為長期增長提供一定的穩定性。非流動負債的增加若能轉化為高效益的資本支出，將有助於公司未來的成長動能。投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 掌握產業脈動： 威剛科技的獲利與記憶體市場價格緊密相關。散戶投資人應持續關注DRAM及NAND Flash的現貨與合約價格走勢，以評估公司未來營收與獲利趨勢。 2. 關注獲利能力的可持續性： 雖然毛利率和營業利益率表現亮眼，但需觀察其能否在產業熱潮過後仍維持在健康水準。 3. 注意潛在風險： 報告中的「免責聲明」提醒投資人預測性資訊存在風險。記憶體產業的供需變化快速，全球經濟或地緣政治的不確定性仍可能影響市場。 4. 財務健康度： 儘管存貨去化和流動負債減少是好消息，但非流動負債的顯著增加值得進一步關注其用途和對公司長期財務結構的影響。 5. 避免追高： 在強勁的利多消息發布後，股價可能會有大幅波動。散戶投資人應避免盲目追高，建議在充分了解公司基本面和產業前景後，制定合理的投資策略。 6. 比較同業表現： 除了威剛科技自身的數據，同時比較其他記憶體模組廠或相關供應鏈公司的表現，以獲得更全面的市場視角。 總體而言，威剛科技的這份法人說明會報告展現了其在記憶體市場復甦中的強大領先優勢與獲利潛力，為投資人提供了一個充滿希望的投資標的，但記憶體產業的固有週期性仍是長期投資者不可忽視的考量。
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