三顧（3224）法說會日期、內容、AI重點整理

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三顧（3224）法說會日期、直播、報告分析

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康和證券B2大會議室(台北市基隆路一段176號B2)
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本公司受邀參加康和證券舉辦之法人說明會，報告公司現況及營運展望說明。
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以下內容由AI生成：

分析報告概覽

本報告為三顧股份有限公司（股票代碼：3224）於2025年12月16日舉辦的法人說明會內容。報告詳細闡述了公司在電子事業群與生醫事業群的現況、策略及未來展望，尤其著重於AI技術整合與再生醫療的發展。整體而言，三顧公司正積極進行業務轉型，將重心逐步轉向高成長潛力的生醫與AI相關應用領域。

報告整體觀點

報告揭示三顧公司在企業治理方面表現穩健，長期維持在前段班。其電子事業群雖面臨傳統業務的挑戰，營收與績效在2021年達高峰後呈下滑趨勢，但公司正積極布局AI伺服器、AI電源供應器及半導體相關應用，預期這些新興業務在2026年將帶來顯著的營收占比成長。這表明公司正努力透過業務結構調整，應對電子產業的變革。

生醫事業群則是報告中的一大亮點，展現出強勁的成長動能。透過iPSC儲存服務、多元細胞治療開發，並結合台灣再生醫療新法規的利多，輔以AI數位化策略，該事業群正快速擴張其市場版圖和技術實力。公司不僅在台灣市場具有先發優勢，更積極尋求國際合作，展現其成為精準再生醫療領導者的雄心。人工智慧在生醫領域的應用，特別是在GMP文件生成方面的效益，顯示公司在效率提升與成本控制上的創新能力。

對股票市場的潛在影響

本報告對三顧公司股票市場的影響，可視為長期利多與短期挑戰並存。電子事業群的短期營收與績效下滑可能會對股價造成壓力，但其在AI相關應用領域的積極布局，特別是AI伺服器、AI電源供應器及半導體市場的快速成長，有望在未來為電子事業群帶來新的成長動能。然而，這些新業務的實際貢獻仍需時間驗證。

生醫事業群的強勁成長和明確的發展路徑，是推動公司未來價值的核心動力。再生醫療新法規的實施、iPSC儲存服務的擴張、臨床試驗的推進，以及AI在生醫領域的整合應用，都為公司提供了堅實的成長基礎。若生醫產品能順利進入市場並取得成功，將極大地提振投資者信心，推動股價上漲。國際合作與專利布局也將提升公司的市場競爭力與長期投資價值。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：預期電子事業群的傳統業務仍將面臨挑戰，可能影響短期整體營收表現。然而，生醫事業群的快速擴張和AI應用在文件效率上的提升，有望部分抵消電子事業群的壓力。短期內，市場可能關注生醫業務的實際營收貢獻和電子業務轉型成果的初步數據。
  • 長期趨勢：三顧公司在生醫與AI領域的戰略轉型具有顯著的長期成長潛力。再生醫療市場的擴大、iPSC技術的成熟，以及AI在數據處理、製程優化和市場拓展中的應用，將使公司能夠搶佔未來醫療科技和高科技產業的制高點。長遠來看，若公司能成功整合兩大事業群的優勢，並將生醫產品商業化，其將有望成為具備國際競爭力的精準醫療與高科技解決方案供應商。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 業務轉型成果：應密切關注電子事業群在AI相關應用領域的實際出貨量和營收貢獻，以及生醫事業群的營收成長能否持續維持高動能。
  2. 生醫業務進展：特別注意iPSC儲存服務的客戶增長、合作院所數量的擴展，以及關鍵臨床試驗（尤其是自體口腔上皮細胞的第三期試驗）的進度與查驗登記結果。這是公司未來營收爆發的關鍵。
  3. 法規利多效應：再生醫療雙法上路後，公司如何利用其PIC/S GMP認證工廠及完整的生態系統，加速產品上市，是觀察重點。
  4. AI整合效益：NEOKATANA™ AI文件生成系統等數位化工具對營運效率和成本的實際改善效果，以及AI在細胞製備與研發方面的進一步應用，值得關注。
  5. 國際合作與競爭：公司與CM Plus的合作能否成功拓展日本及亞洲市場，以及在日益競爭的再生醫療領域中如何維持其領先地位，是長期成功的指標。
  6. 財務狀況：雖然報告未詳細提供財務報表，但投資人應持續關注公司的財務健康狀況，特別是研發投入、資金流動性及獲利能力，以評估其長期成長的可持續性。

條列式重點摘要

上櫃公司治理評鑑成績分布（頁3）

  • 公司治理評鑑表現穩定，自2019年以來，連續六年（至2024年）保持在前6%至20%的級距。
  • 在2014年表現較低，2016年顯著提升至36-50%，2017年回落至66-80%，隨後在2018年大幅躍升至21-35%，並在2019年達到6-20%的區間，此後一直維持在此區間。

簡報大綱（頁4）

  • 簡報主要分為電子事業群、生醫事業群的現況與技術發展，以及生醫數位化策略三大主軸。

電子事業群績效變化（頁6）

  • 營業收入：
    • 從2016年的約新台幣1,500,000仟元，在2021年達到峰值約新台幣1,700,000仟元。
    • 隨後呈現下滑趨勢，2023年降至約新台幣1,300,000仟元，2024年略有回升，但2025年前三季預估值約新台幣1,200,000仟元，為所示年份中的相對低點。
  • 當期績效：
    • 從2016年的約新台幣40,000仟元，在2021年達到峰值約新台幣130,000仟元。
    • 隨後亦呈現下滑趨勢，2023年降至約新台幣90,000仟元，2024年略有回升，但2025年前三季預估值約新台幣80,000仟元，較2024年有所下降。
  • 整體而言，電子事業群自2021年以來，營業收入與當期績效均呈現下滑趨勢。

電子事業群市場策略與成長潛力

  • AI伺服器應用（頁7）：
    • 公司持續布局AI伺服器領域，主要產品為高頻連結器（connectors）與高頻線材（high-frequency cables）。
    • AI伺服器市場規模預計從2023年的124.8億美元增長至2024年的166.6億美元，並於2030年達到854.2億美元，展現爆發性成長。
  • AI電源供應器應用（頁8）：
    • 公司布局AI電源供應器市場，主要產品針對高電壓與高電流應用，涵蓋連接器及線材。
    • 電源裝置市場規模預計在2025年為358.6億美元，到2030年將達到492.9億美元，複合年成長率（CAGR）為6.57%。
  • 半導體市場應用（頁9）：
    • 公司布局半導體市場，主要應用於CPC（Co-Packaged Copper）與CPO（Co-Packaged Optics）架構的高速傳輸解決方案。
    • CPO市場規模預計從2025年的95.04百萬美元，到2034年將達到1,055.11百萬美元，呈現超過十倍的顯著成長。
  • 各市場營收占比與成長預估（頁10）：
    • 2025年全年預估營收約新台幣15億元。
    • 2025年AI伺服器佔營收23.3%，AI電源供應器佔8%，半導體市場佔1.3%。
    • 預估至2026年，AI伺服器營收占比將提升至28.3%，半導體市場提升至6.5%（成長近5倍），AI電源供應器提升至15%。
    • 這顯示公司正積極將電子事業群的業務重心轉向AI相關的高成長應用領域。

生醫事業群現況與技術發展

  • 營收持續大幅成長（頁12）：
    • 生醫事業群營收在2023年為基期100%，2024年成長至222%（年成長122%），2025年前11月已達407%（相較2024年成長84%）。
    • 兩年內（2023年至2025年）成長率高達307%，展現爆發性成長動能。
    • 新聞報導提及公司攜手藝人昆凌推動iPSC家族儲存，並受惠於「再生醫療雙法」上路。
  • 合作院所數量持續成長（頁13）：
    • 合作院所數量從2023年的13間，大幅成長至2024年的51間，再增長至2025年1-11月的71間。
    • 目前共計71間合作院所，包括細胞認證診所（7+4間）、特管辦法醫院（12間）及iPSC合作診所（55間）。
  • 台灣再生醫療法與公司優勢（頁14-15）：
    • 2026年「再生醫療雙法」正式上路，將為細胞治療產業注入新動能，強化GMP標準，加速臨床試驗。
    • 三顧公司是台灣首家取得PIC/S GMP認證的細胞製備工廠，為亞洲第25家，其子公司樂迦將於2026年啟用亞洲最大PIC/S GMP工廠。
    • 公司擁有多年細胞治療經驗、熟悉審查、臨床/CMC/法規團隊，並進行自體、異體細胞、iPSC、外泌體等多軌研發，擁有自主技術與專利布局。
    • 新法規在法規整合、範疇擴大、品質安全監管、人體試驗規範及執行管理方面均對公司形成利多。
  • iPSC儲存服務與發展（頁16-17）：
    • 公司目標在2024年打造台灣個人化iPSC儲存第一品牌，2025年成為台灣第一大私庫，2026年超越韓國公庫。
    • iPSC儲存服務涵蓋健康細胞庫、篩藥平台，以及個人化精準細胞治療種子，已建立多條iPSC分化技術平台，涵蓋心臟、腎臟與視網膜神經節等關鍵技術。
  • 臨床試驗進展（頁18）：
    • 自體口腔上皮細胞治療表淺食道癌術後之食道狹窄症已進入第三期臨床試驗，預計2026年結案審查，2027年申請查驗登記。
    • 異體幹細胞治療腎損傷與膀胱疾病，已完成動物試驗，預計2026年進行CDE諮詢與IND送審，2027年進入臨床試驗。

生醫數位化策略

  • 數位轉型策略規劃（頁20）：
    • 近期：細胞製備中心AI與數位孿生，實現數位化、自動化與智慧化升級。
    • 中期：全設施智慧化擴展，整合生物科技、資通訊科技與醫療工程科技。
    • 遠期：發展整合式智慧性協作型國際化雲服務，與國內外策略夥伴共創多贏。
  • GMP文件生成系統（頁21-23）：
    • 公司累積豐富GMP經驗（6年），通過3次GMP評鑑及11次GTP查廠。
    • 導入NEOKATANA™ AI GMP文件生成系統，將文件從自訂到核准的平均時間成本降低43.8%，大幅縮短研發時間並減少成本。
  • 跨國GMP AI文件平台（頁24）：
    • 三顧與日本CM Plus公司簽署MOU，共同打造「AI武士刀」生技平台，將實體經驗轉化為數位智慧，互為代理，加速台日生技產品市場進入。
    • CM Plus提供設施工程設計、GMP/QMS法規諮詢及頂尖GMP顧問團隊。
  • 智慧化工廠與專利（頁25）：
    • 公司擁有36件專利申請案件（30件發明專利，6件新型專利），其中已核准10件。
    • 顯示公司在智慧製造和細胞治療技術上的創新與智財布局。

利多與利空資訊判斷

利多 (Bullish)

  • 穩健的公司治理：公司治理評鑑長期維持在前6-20%的級距，顯示管理層運作良好且透明，有助於提升投資人信心。（文件依據：頁3）
  • 生醫事業群高速成長：2023年至2025年（前11月）營收成長率高達307%，展現強勁的市場擴張能力。獲藝人代言及再生醫療新法規支持，有利於提升品牌知名度與市場滲透率。（文件依據：頁12）
  • 廣泛的合作院所網絡：合作院所數量從2023年的13間成長至2025年前11月的71間，顯示其服務網絡快速擴張，有利於市場覆蓋與業務發展。（文件依據：頁13）
  • 再生醫療法規利多：台灣再生醫療雙法（預計2026年上路）為細胞治療產業提供更明確的法規框架，有利於產業發展與公司產品上市。公司已符合PIC/S GMP標準，具先發優勢。（文件依據：頁14-15）
  • 領先的細胞製備能力：為台灣首家取得PIC/S GMP認證的細胞製備工廠，且子公司樂迦將於2026年啟用亞洲最大PIC/S GMP工廠，具有顯著的製程與品質優勢。（文件依據：頁14-15）
  • 多元iPSC應用與戰略目標：積極發展iPSC儲存、篩藥平台及個人化精準細胞治療種子，並設定成為台灣最大iPSC私庫、超越韓國公庫的明確目標，顯示其在精準醫療領域的野心與潛力。（文件依據：頁16-17）
  • 穩健的臨床試驗進程：自體口腔上皮細胞治療已進入第三期臨床試驗，預計2027年申請查驗登記，另有兩項異體幹細胞治療即將進入臨床試驗，顯示研發管線豐沛且具商業化潛力。（文件依據：頁18）
  • AI與數位化提升效率：導入NEOKATANA™ AI GMP文件生成系統，將文件處理時間成本降低43.8%，大幅提升營運效率、縮短研發時間並降低成本。數位轉型策略清晰，有助於長期競爭力。（文件依據：頁20, 22-23）
  • 國際戰略合作：與日本CM Plus合作打造跨國GMP AI文件平台，並互為代理，有助於加速公司產品進入日本及亞洲市場，強化國際影響力。（文件依據：頁15, 24）
  • 豐富的智財布局：擁有36件專利申請案件（其中10件已核准），顯示公司在技術創新與智慧財產保護方面的投入，為未來發展築起護城河。（文件依據：頁25）
  • 電子事業群聚焦AI新應用：在AI伺服器、AI電源供應器和半導體（CPO/CPC）市場進行戰略布局，這些市場均呈現高成長趨勢，有望為電子事業群帶來新的成長動能，特別是半導體市場預估營收占比將大幅成長。（文件依據：頁7-9, 10）

利空 (Bearish)

  • 電子事業群傳統業務衰退：電子事業群的營業收入與當期績效自2021年高峰後呈現下滑趨勢，2025年前三季預估值更是相對低點，顯示傳統業務面臨挑戰，可能影響短期整體獲利。（文件依據：頁6）
  • 新業務貢獻佔比仍低：儘管AI相關應用市場潛力巨大，但截至2025年，AI伺服器、AI電源供應器和半導體市場的營收貢獻合計約佔總營收的三分之一，其餘大部分仍來自其他傳統電子業務，新業務的成長能否完全抵消傳統業務的衰退，仍需觀察。（文件依據：頁10）
  • 生醫業務早期風險：再生醫療雖前景廣闊，但新藥開發和臨床試驗仍存在不確定性，如未能如期通過審查或市場接受度不如預期，可能影響投資回報。

總結

三顧股份有限公司正處於一個關鍵的業務轉型時期。其在企業治理方面表現穩健，為公司的長期發展奠定了良好基礎。電子事業群雖然面臨傳統業務的下行壓力，但公司正積極且明確地將重心轉向AI相關的高成長領域，包括AI伺服器、AI電源供應器及半導體應用，這些策略性布局有望在未來為其帶來新的成長契機。特別是其在半導體市場的營收貢獻預期將大幅提升，顯示公司在電子業務轉型上的決心與初步成果。

更值得關注的是其生醫事業群，已展現出爆發性的成長動能。透過iPSC儲存服務的快速擴張、合作院所網絡的建立，以及明確的臨床試驗進程，三顧公司在台灣再生醫療市場中佔據了領先地位。台灣再生醫療新法規的實施，進一步強化了公司的市場優勢。此外，公司將AI技術深度整合到生醫業務中，特別是NEOKATANA™ AI GMP文件生成系統，不僅大幅提升了營運效率，也強化了其在全球化競爭中的核心實力。與日本CM Plus的國際合作，更為其未來的跨國市場拓展奠定了基礎。

從投資角度來看，三顧公司短期內可能因電子事業群的傳統業務挑戰而面臨一定波動，但其在生醫和AI領域的堅實布局和顯著進展，為其提供了強勁的長期成長潛力。對於投資人，尤其是散戶而言，應重點關注生醫事業群的持續高成長性、關鍵臨床試驗的成果、新法規帶來的商業化機會，以及AI整合對營運效益的實際貢獻。若公司能成功推動生醫產品上市並持續擴大市場份額，同時實現電子業務的成功轉型，其長期投資價值將非常可觀。

之前法說會的資訊

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