順達（3211）法說會日期、內容、AI重點整理

順達（3211）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/07 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加群益金鼎證券(股)公司所舉辦之線上法人說明會，說明本公司營運及未來展望。報名網址：https://www.surveycake.com/s/1GQlx；活動內容詢問電話：(02)8780-8888 分機306、365、354
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本報告為順達科技股份有限公司（股票代碼：3211）於2025年11月7日舉辦之第三季法人說明會簡報內容。報告詳細闡述了公司2025年前三季的營運與財務概況，並對2025年全年展望、土地開發進度及股利政策進行了說明。從整體來看，順達科技正處於轉型與價值釋放的關鍵時期。

儘管2025年前三季面臨總體營收下滑的挑戰，主要受消費性IT市場激烈競爭的影響，但公司透過優化產品組合，成功推升了毛利率與營業淨利率，顯示其在獲利能力管理上的顯著成效。非消費性市場（如儲能系統、電動載具電池）的穩健成長，預示著公司未來營運結構的轉變。此外，公司桃園A7產業專用區的土地開發不僅帶來龐大的潛在資產重估利益，其後續的開發與租賃收入亦將成為重要的新成長動能。公司堅守的股利政策承諾，也彰顯了其對股東回報的重視。

對股票市場的潛在影響

本報告呈現了利多與利空並存的複雜局面：

短期而言，營收年減以及整體淨利、每股盈餘的顯著下滑，可能對市場情緒造成壓力，尤其是在財報數字公布後，股價可能面臨調整。營業外收入大幅減少對稅前淨利及最終淨利的影響尤為明顯，投資人需區分此為經常性或一次性因素。

中期而言，公司獲利率的改善（毛利率與營業淨利率顯著提升）及非消費性市場的成長，將提供一定的支撐。市場會關注這種產品組合優化是否能持續抵消IT市場的疲軟。

長期而言，A7土地開發的龐大潛在利益，以及其逐步實現的租賃收入或處分收益，有望成為推動股價上漲的重要催化劑。加上公司明確的股利政策承諾，有助於吸引偏好穩定現金流的長期投資者。市場將持續觀察土地開發的實際進度及其對財報的貢獻。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢： 公司將持續面臨消費性IT產品市場的價格競爭壓力，但產品組合優化帶來的毛利率與營業淨利率提升，預期將在短期內維持，支撐本業獲利。非消費性產品營收比重預計將持續增加。

長期趨勢： 順達科技正積極朝非消費性市場（如儲能、電動載具）轉型，這是一個具備長期成長潛力的市場，有望成為公司主要的成長引擎。A7土地資產的開發與價值釋放，將是未來幾年非核心業務但影響重大的收益來源，有助於提升公司資產價值與財務彈性。公司維持穩定股利發放的承諾，預期將延續，有利於穩固股東信心。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

營收與獲利結構轉變： 留意消費性IT產品營收貢獻的持續下降，以及非消費性產品（BBU、ESS、E-Mobility）營收及其佔比的成長趨勢。評估公司轉型策略的有效性。

獲利能力指標： 密切關注毛利率與營業淨利率的表現。雖然營收減少，但獲利率的提升顯示公司內部成本控制與產品組合調整得宜，這是本業健康的關鍵指標。

營業外收入波動： 2024年營業外收入基期較高，導致2025年呈現大幅下滑。投資人應區分這類收入的性質，判斷其是否為一次性收益，以免對公司未來常態性獲利能力產生誤判。

A7土地開發進度： A7土地資產的潛在價值巨大。應關注廠辦大樓的租賃情況及待開發土地的建照取得與實際開發進度。這些進度可能帶來額外的財報收益或資產重估利益。

股利政策穩定性： 公司承諾未來十年每年股利不低於5元，且A7土地開發利益若無資金需求將分年發放。這對追求穩定現金股利的投資人而言是重要的參考點。

財務健全性： 關注資產負債表上的現金水位、負債比率和流動比率。Q3現金顯著減少但負債比率和流動比率改善，主要是因為股利支付，應理解其背後的原因，以全面評估公司財務狀況。

簡報內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介

順達科技股份有限公司於2004年11月股票上櫃。

總部設於桃園市龜山區文禾路188號（靠近桃園機場捷運A7站）。

生產據點涵蓋中國江蘇省蘇州市吳江經濟開發區、台灣桃園市龜山區A7產業專用區，以及泰國洛加納大城工業區。

核心業務為專業鋰電池組的研發、生產及銷售。

主要產品範疇廣泛，包括：

筆記型電腦及平板電腦電池組

輕型電動輔助自行車/摩托車及搬運載具電池組

伺服器不斷電系統及資料中心用電池組

儲能電池模組及電池組充電器

2025年前三季營運及財務概況

合併綜合損益表分析

項目 2025年前三季 (新台幣佰萬元) 2024年前三季 (新台幣佰萬元) YoY% 利多/利空判斷

營業收入淨額 9,235 10,965 -16% 利空：營收顯著下滑，主要反映市場競爭或需求減少。

營業成本 7,844 9,723 -19% 利多：營業成本的下降幅度大於營收下降幅度，顯示成本控制有效。

營業毛利 1,391 1,242 +12% 利多：儘管營收下滑，毛利仍逆勢成長，顯示產品組合或生產效率改善。

毛利率 15.1% 11.3% +3.8個百分點利多：毛利率大幅提升，是本業獲利能力改善的關鍵。

營業費用 689 619 +11% 利空：營業費用有所增加，可能與業務擴張、研發投入或管理成本上升有關。

營業淨利 702 623 +13% 利多：在營收下滑及費用增加下，營業淨利仍能成長，主因毛利率顯著改善。

營業淨利率 7.6% 5.7% +1.9個百分點利多：營業淨利率提升，進一步確認本業獲利能力的強化。

營業外收入 571 2,114 -73% 利空：營業外收入大幅減少，對整體獲利產生顯著負面影響。需關注其是否為一次性收益。

稅前淨利 1,273 2,737 -53% 利空：受營業外收入銳減拖累，稅前淨利大幅下滑。

所得稅費用 277 207 +34% 利空：所得稅費用不減反增，可能與稅務規劃或稅率變化有關。

淨利 996 2,530 -61% 利空：最終淨利因營業外收入減少及所得稅費用增加而大幅下滑。

每股盈餘(基本)(元) 6.53 16.67 -61% 利空：每股盈餘大幅下降，直接影響投資人收益。

主要趨勢： 儘管2025年前三季的總營收較去年同期下降16%，但公司透過優化成本結構與產品組合，成功將營業毛利率從11.3%提升至15.1%，帶動營業毛利與營業淨利逆勢成長12%和13%。這顯示公司本業的獲利能力顯著改善。然而，由於營業外收入大幅減少73%，導致稅前淨利、淨利及每股盈餘皆出現超過50%的顯著下滑，這反映出非核心業務收益對公司整體獲利波動的重大影響。

最近二年合併營收/毛利率/營業淨利率趨勢圖分析

這張圖表呈現了順達科技自2023年第一季至2025年第三季的季度營收、毛利率及營業淨利率變化。

營業收入淨額（藍色柱狀圖）趨勢：

2023年各季度營收在3,897百萬至4,573百萬之間波動。

2024年營收呈現下滑趨勢，從第一季的3,427百萬下降至第四季的2,947百萬。

2025年第一季營收進一步降至2,363百萬的近期低點，但隨後在第二季回升至3,249百萬，並在第三季進一步增長至3,623百萬。這表明營收在2025年呈現逐季回升的跡象，儘管仍未回到2023年的高峰水平。

毛利率（紅色線）趨勢：

2023年毛利率介於7.7%至10.7%之間。

2024年毛利率有所改善，穩定在10.7%至12.1%之間。

2025年毛利率表現突出，第一季達到15.9%，第二季雖略降至13.3%，但在第三季再次攀升至16.1%，創下圖表所示期間的最高點。這趨勢強烈支持了公司透過產品組合優化或效率提升來改善獲利能力的說法。

營業淨利率（綠色線）趨勢：

營業淨利率的趨勢大致與毛利率保持一致，但數值較低。

2023年營業淨利率介於3.2%至6.0%之間。

2024年營業淨利率介於3.6%至6.6%之間。

2025年營業淨利率同樣有顯著提升，第一季為6.8%，第二季為6.2%，第三季則大幅躍升至9.4%，達到圖表所示期間的最高水平。這進一步印證了公司本業獲利能力的顯著改善。

主要趨勢總結： 圖表顯示，儘管公司營收在2024年及2025年初面臨壓力，但毛利率和營業淨利率在2025年呈現強勁的上升趨勢，尤其是在2025年第三季達到新高。這表明公司在成本控制和產品組合調整方面取得了顯著成效，有效提升了核心業務的獲利能力，抵消了部分營收下滑的負面影響。

合併資產負債表及重要財務指標分析

這張表比較了2025年9月30日與2025年6月30日的資產負債表數據，呈現了季度的變化。

項目 2025.09.30 (新台幣佰萬元) 2025.06.30 (新台幣佰萬元) 增減 (新台幣佰萬元) 利多/利空判斷

現金及約當現金 1,627 4,130 (2,503) 利空：現金顯著減少，但後續結合負債分析發現主因應付股利支付。

按攤銷後成本衡量之金融資產 2,612 1,776 +836 利多：金融資產增加。

應收票據及帳款 3,426 2,975 +451 中性偏利空：應收帳款增加可能與Q3營收回升有關，但需注意週轉天數。

存貨-淨額 1,749 1,964 (215) 利多：存貨減少，顯示庫存管理效率提升。

不動產、廠房及設備 1,301 1,230 +71 中性：輕微增加，反映持續的資本支出。

投資性不動產 3,483 3,383 +100 利多：投資性不動產增加，與A7土地開發進度相關，預示未來潛在收益。

資產總額 15,295 16,695 (1,400) 中性偏利空：總資產減少，主要受現金減少影響。

短期借款 1,157 1,113 +44 中性偏利空：短期借款略增。

應付帳款 2,443 2,419 +24 中性：應付帳款略增，配合應收帳款增加，可能與營運量回升有關。

應付股利 0 1,907 (1,907) 利多：應付股利歸零，表示已完成股利支付，資金流向股東。這是導致現金減少的主要原因。

負債合計 5,973 7,898 (1,925) 利多：負債總額顯著減少，主要受股利支付影響，改善財務結構。

股東權益合計 9,322 8,797 +525 利多：股東權益增加，反映公司獲利能力及資產價值。

每股帳面淨值(元) 60.54 57.65 +2.89 利多：每股帳面淨值上升，代表公司價值增加。

應收帳款週轉天數 97 99 -2 利多：週轉天數減少，收款效率提高。

存貨週轉天數 49 57 -8 利多：週轉天數顯著減少，存貨管理效率大幅改善。

應付帳款週轉天數 81 87 -6 利多：週轉天數減少，加快支付供應商。

負債比率(%) 39% 47% -8個百分點利多：負債比率顯著降低，財務結構大幅改善，風險下降。

流動比率(%) 195% 163% +32個百分點利多：流動比率顯著提升，短期償債能力大幅增強。

主要趨勢： 2025年第三季的資產負債表顯示，現金及約當現金減少了2,503百萬，但這主要是因為應付股利在該季度支付了1,907百萬。扣除股利支付的影響後，公司的財務結構大幅優化。負債總額因股利支付而顯著減少1,925百萬，使得負債比率從47%降至39%，流動比率從163%提升至195%，這兩項指標均顯示公司財務健全性大幅改善，短期償債能力與財務風險控制能力增強。同時，應收帳款與存貨的週轉天數均有所縮短，反映營運效率提升。股東權益及每股帳面淨值亦呈現增長，整體財務表現穩健向好。

2025年全年展望

消費性市場(IT)產品：

市場面臨價格競爭，預估IT產品的銷量與營收將年減。此為利空因素。

非消費性市場(Non-IT)產品：

產品類別包括電池備援電力模組(BBU)、儲能系統(ESS)及輕型電動載具(E-Mobility)。

預估Non-IT產品的營收及其佔比將持續穩健成長，符合預期。此為利多因素，顯示公司轉型方向正確且具成長潛力。

市場競爭與成本壓力：

IT市場價格競爭仍激烈。

分散區域製造導致製造成本上升，營業費用率亦增加。此為利空因素，反映經營環境的挑戰。

產品組合優化：

產品組合預期將出現有利的改變，有助於提升營業毛利率及營業淨利率。此為利多因素，與前三季財報中獲利率改善的趨勢一致。

主要趨勢： 順達科技在2025年面臨消費性IT市場營收下滑和成本上升的挑戰，但公司策略性地將重心轉向非消費性市場（如儲能、電動載具），預期該領域將持續貢獻穩健成長。透過產品組合的優化，公司預期能維持甚至提升其獲利能力指標（毛利率及營業淨利率），以應對營收壓力。這表明公司正積極轉型，並聚焦於更高價值的產品線。

機場捷運A7站土地開發進度及影響

順達科技目前持有A7產業專用區土地總計13,382坪。

合計成本為新台幣21.19億元，但公允價值已達約新台幣104.12億元。此為極大利多，顯示公司擁有龐大的潛在資產重估利益。

已完成開發部分：

1,926坪的二期廠辦大樓（55-2地號等），已於2025年5月完工並取得使用執照，建物樓地板面積約14,754坪。

該廠辦部分樓層自用，部分樓層已開始招租。此為利多，代表新的營收來源即將產生。

待開發土地部分：

仍有11,415坪待開發土地將分期進行。

其中，65/67等地號合計約4,272坪，將由公司自行開發，目標於2026年取得建照，建物面積粗估約30,000坪。此為利多，長期來看將持續釋放土地價值並帶來新收入。

主要趨勢： 順達科技在桃園A7產業專用區的土地資產價值顯著，公允價值遠高於成本，隱含巨大的資產增值空間。隨著二期廠辦大樓的完工啟用及部分招租，預計將為公司帶來新的租賃收入。未來的多階段土地開發計畫，特別是目標於2026年取得建照的4,272坪土地，將確保公司長期具備資產價值釋放和新業務拓展的潛力。這項非核心業務的發展對公司的長期價值提升具有顯著的正面影響。

股利政策

歷年股利發放： 公司過往股利配發穩定，配息率多數年度超過70%，在2022年及2023年更高達100%。儘管2025年前三季EPS下滑，但2024年EPS為17.59元，現金股利12.49778元，配息率達71%。此為利多，顯示公司對股東回報的重視。

股利政策承諾： 公司於2020年初承諾「未來十年每年股利不低於5元」。此為強力利多，為投資人提供了明確且穩定的股利預期。

股利來源： 主要來自本業獲利發放。

A7土地開發利益分配： 若無重大或特別的資金需求，A7土地開發利益將分年發放。2024年度已實現但尚未發放的盈餘，預計將於2026年分配。此為利多，預示未來可能有來自非核心資產的額外股利分配。

主要趨勢： 順達科技具有穩健且股東友善的股利政策，不僅有每年不低於5元的明確承諾，更規劃將A7土地開發利益分年回饋股東。這不僅有助於提升股東信心，也反映公司對自身財務狀況及未來營運發展的信心。高配息率和額外利益分配的潛力，對長期投資者尤其具吸引力。

報告總結與投資建議

順達科技2025年第三季法人說明會的報告揭示了公司在營運層面積極應對市場變化的決心與初步成效。儘管消費性IT市場的競爭壓力導致營收規模有所收縮，但公司透過聚焦於高價值的非消費性產品（BBU、ESS、E-Mobility）和精進成本管理，成功提升了毛利率與營業淨利率，展現了本業的韌性與獲利效率的改善。這項結構性轉變是公司未來長期發展的關鍵動能。

財務表現方面，儘管2025年前三季因營業外收入顯著減少而導致淨利和每股盈餘大幅下滑，但應付股利已在Q3支付，改善了公司的資產負債結構。負債比率和流動比率的顯著優化，以及應收帳款與存貨週轉天數的縮短，都顯示公司財務體質更為穩健，營運效率有所提升。

值得注意的是，公司在桃園A7產業專用區的土地資產，其公允價值遠超成本，隱含著巨大的潛在增值空間。隨著二期廠辦大樓的完工啟用與後續開發，這些資產不僅可能帶來租賃收入，未來處分或重新評估亦可能對公司價值產生重大貢獻。此外，公司「未來十年每年股利不低於5元」的承諾，以及規劃將A7土地開發利益分年分配的意向，都明確傳達了公司對股東回報的重視。

對股票市場的潛在影響

順達科技的股價短期內可能仍會受到整體營收下滑及EPS下降的壓力，特別是如果市場僅關注表面獲利數字而忽略背後的結構性轉變。然而，從中期來看，本業獲利率的持續改善和非消費性市場的成長潛力，將為股價提供底部支撐。長期而言，A7土地資產的價值釋放及其對公司財務的潛在貢獻，加上穩定的股利政策，有望為公司提供強勁的重估價值和股價上行空間。市場將逐步消化其轉型進度與資產價值。

對未來趨勢的判斷

短期： 公司將繼續強化非消費性產品的市場佔有率，並透過產品組合優化來維持或提升獲利率。營收成長可能因IT市場壓力而受限，但本業獲利能力可望穩定。

長期： 順達科技的策略重心已逐步轉向儲能、電動載具等高成長領域，這些市場具備較高的進入門檻和長期需求，有望成為公司主要的長期成長引擎。A7土地開發則提供額外的資產價值與財務彈性，是公司長期穩健發展的另一個重要基石。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資者在評估順達科技時，應超越單純的營收或淨利數字波動，更深入地關注以下幾個核心要素：

業務轉型進度： 密切追蹤非消費性產品（特別是儲能和電動載具電池）的營收成長速度及其在總營收中的佔比。這代表了公司未來的核心競爭力。

獲利能力指標： 觀察毛利率和營業淨利率的變化趨勢。若這些指標能持續維持在高位甚至進一步提升，即使營收成長較慢，也顯示公司經營效率和產品組合的優化策略是成功的。

A7土地資產的價值實現： 土地開發計畫的實際進度，包括新廠辦的租賃率、待開發土地的建照取得與實際建設時程，都可能對公司未來財報產生正面影響，並釋放潛在的資產價值。

股利政策的穩定性： 公司的股利承諾提供了一定的投資保障，對於追求穩定現金流的投資者而言具有吸引力。應留意公司是否能持續兌現其股利承諾。

財務結構的改善： 負債比率和流動比率的健康化，表明公司財務風險較低，有助於其未來發展和抵禦市場波動。

總體而言，順達科技正經歷一個從傳統IT業務向新興非消費性業務轉型、並積極釋放資產價值的階段。投資者需要具備長期視角，理解公司在提升本業獲利能力和資產活化方面的努力，而不是僅僅被短期的營收或淨利數字所影響。

項目	2025年前三季 (新台幣佰萬元)	2024年前三季 (新台幣佰萬元)	YoY%	利多/利空判斷
營業收入淨額	9,235	10,965	-16%	利空：營收顯著下滑，主要反映市場競爭或需求減少。
營業成本	7,844	9,723	-19%	利多：營業成本的下降幅度大於營收下降幅度，顯示成本控制有效。
營業毛利	1,391	1,242	+12%	利多：儘管營收下滑，毛利仍逆勢成長，顯示產品組合或生產效率改善。
毛利率	15.1%	11.3%	+3.8個百分點	利多：毛利率大幅提升，是本業獲利能力改善的關鍵。
營業費用	689	619	+11%	利空：營業費用有所增加，可能與業務擴張、研發投入或管理成本上升有關。
營業淨利	702	623	+13%	利多：在營收下滑及費用增加下，營業淨利仍能成長，主因毛利率顯著改善。
營業淨利率	7.6%	5.7%	+1.9個百分點	利多：營業淨利率提升，進一步確認本業獲利能力的強化。
營業外收入	571	2,114	-73%	利空：營業外收入大幅減少，對整體獲利產生顯著負面影響。需關注其是否為一次性收益。
稅前淨利	1,273	2,737	-53%	利空：受營業外收入銳減拖累，稅前淨利大幅下滑。
所得稅費用	277	207	+34%	利空：所得稅費用不減反增，可能與稅務規劃或稅率變化有關。
淨利	996	2,530	-61%	利空：最終淨利因營業外收入減少及所得稅費用增加而大幅下滑。
每股盈餘(基本)(元)	6.53	16.67	-61%	利空：每股盈餘大幅下降，直接影響投資人收益。

項目	2025.09.30 (新台幣佰萬元)	2025.06.30 (新台幣佰萬元)	增減 (新台幣佰萬元)	利多/利空判斷
現金及約當現金	1,627	4,130	(2,503)	利空：現金顯著減少，但後續結合負債分析發現主因應付股利支付。
按攤銷後成本衡量之金融資產	2,612	1,776	+836	利多：金融資產增加。
應收票據及帳款	3,426	2,975	+451	中性偏利空：應收帳款增加可能與Q3營收回升有關，但需注意週轉天數。
存貨-淨額	1,749	1,964	(215)	利多：存貨減少，顯示庫存管理效率提升。
不動產、廠房及設備	1,301	1,230	+71	中性：輕微增加，反映持續的資本支出。
投資性不動產	3,483	3,383	+100	利多：投資性不動產增加，與A7土地開發進度相關，預示未來潛在收益。
資產總額	15,295	16,695	(1,400)	中性偏利空：總資產減少，主要受現金減少影響。
短期借款	1,157	1,113	+44	中性偏利空：短期借款略增。
應付帳款	2,443	2,419	+24	中性：應付帳款略增，配合應收帳款增加，可能與營運量回升有關。
應付股利	0	1,907	(1,907)	利多：應付股利歸零，表示已完成股利支付，資金流向股東。這是導致現金減少的主要原因。
負債合計	5,973	7,898	(1,925)	利多：負債總額顯著減少，主要受股利支付影響，改善財務結構。
股東權益合計	9,322	8,797	+525	利多：股東權益增加，反映公司獲利能力及資產價值。
每股帳面淨值(元)	60.54	57.65	+2.89	利多：每股帳面淨值上升，代表公司價值增加。
應收帳款週轉天數	97	99	-2	利多：週轉天數減少，收款效率提高。
存貨週轉天數	49	57	-8	利多：週轉天數顯著減少，存貨管理效率大幅改善。
應付帳款週轉天數	81	87	-6	利多：週轉天數減少，加快支付供應商。
負債比率(%)	39%	47%	-8個百分點	利多：負債比率顯著降低，財務結構大幅改善，風險下降。
流動比率(%)	195%	163%	+32個百分點	利多：流動比率顯著提升，短期償債能力大幅增強。

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日期: 2025/07/25 14:30
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