眾福科（3168）法說會日期、內容、AI重點整理
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【眾福科技 3168】2025年法人說明會報告之分析與總結
本份報告涵蓋了眾福科技（股票代號：3168）在2025年上半年的財務表現、第二季度的詳細數據、營運概況，以及最重要的未來產品發展與展望。發布於2025年8月21日的這份文件，為市場提供了一個即時評估眾福科當前健康狀況及未來成長潛力的視角。
從整體來看，眾福科雖然在2025年上半年面臨了營收與獲利的年對年（YoY）衰退壓力，顯示大環境或公司在特定產品線上面臨挑戰，然而，若細看第二季度的季對季（QoQ）表現，則出現了營收及部分獲利指標的回升，這提供了一個初步的樂觀信號，暗示最壞的情況或許已過或正在逐步改善。
公司業務的核心競爭力在於其對於「戶外耐候強固型顯示器」的專注與技術積累，這使得它能夠深耕於高附加價值的利基市場，如航海、工業、特殊車輛和醫療領域。這些領域對於顯示器的環境耐受性、可靠度及客製化程度要求甚高，是進入門檻較高的市場。公司不斷在光學貼合、系統整合、極端氣候適應以及新興觸控技術（如懸浮觸控）上投入研發，也體現其維持技術領先的決心。
展望未來，眾福科透過多角化的產品策略來開拓新市場，尤其值得注意的是其在充電樁顯示器模組與系統整機上的佈局，這標誌著公司積極響應綠能產業的發展，將其核心技術延伸至快速成長的新興應用。此外，針對醫療領域大尺寸顯示器的量產，以及克服OLED殘影問題後的年底出貨計畫，都顯示了未來潛在的成長動能。然而，這些新產品的市場接受度、良率爬坡及實際貢獻程度，將是衡量公司未來營運成功與否的關鍵指標。
重點摘要
公司簡介
- 成立於1997年，於2024年在臺灣上市（股票代號3168）。
- 資本額約為新台幣7.8億元，員工人數超過540人。
- 全球佈局廣泛，製造基地在台灣與中國大陸，銷售服務遍及全球10個以上據點，研發據點設於台灣與中國大陸。
- 2025上半年營收為新台幣17.0億元，相較於2024上半年的17.3億元，年對年呈現小幅下滑。
- 2025上半年地區別營收分佈：美洲佔41%最高，其次為亞洲35%，歐洲則佔23%。
- 核心專注於戶外耐候強固型顯示器的設計及生產服務。
2025年第二季財務結果
合併綜合損益表摘要（季度表現：2025 Q2 vs 2024 Q2 (YoY) / 2025 Q2 vs 2025 Q1 (QoQ)）
- 銷貨淨額：2025 Q2為新台幣887百萬元，年對年成長2%，季對季成長9%，顯示營收逐步回升。
- 營業毛利：2025 Q2為新台幣220百萬元，年對年衰退1%，季對季成長6%。
- 營業毛利率：2025 Q2為25%，相較於2024 Q2的26%及2025 Q1的26%，呈現微幅下滑。
- 營業淨利：2025 Q2為新台幣83百萬元，年對年衰退6%，季對季成長16%。
- 歸屬於母公司本期淨利：2025 Q2為新台幣46百萬元，年對年大幅衰退33%，季對季成長5%，衰退主因來自去年同期基期較高。
- 基本每股盈餘（EPS）：2025 Q2為0.60元，相較2024 Q2的0.88元，年對年減少0.28元；相較2025 Q1的0.56元，季對季增加0.04元。
合併綜合損益表摘要（半年度表現：2025 H1 vs 2024 H1 (YTD YoY)）
- 銷貨淨額：2025 H1為新台幣1,704百萬元，年對年衰退2%。
- 營業毛利率：2025 H1為25%，與2024 H1持平。
- 營業淨利：2025 H1為新台幣154百萬元，年對年衰退8%。
- 歸屬於母公司本期淨利：2025 H1為新台幣90百萬元，年對年大幅衰退23%。
- 基本每股盈餘（EPS）：2025 H1為1.16元，相較2024 H1的1.58元，年對年減少0.42元。
產品應用面營收結構與毛利率趨勢（2025 H1 vs 2024 H1）
項目 2025 H1 營收 (億新台幣) 2025 H1 營收佔比 (%) 2024 H1 營收 (億新台幣) 2024 H1 營收佔比 (%) 趨勢 總營收 17.0 - 17.3 - 微幅下滑 類別1 5.9 34 5.8 34 營收及佔比持平 類別2 4.7 27 4.8 28 營收及佔比微幅下滑 類別3 3.7 21 4.1 24 營收及佔比下滑 類別4 2.9 17 2.2 13 營收及佔比顯著成長 整體毛利率 - 25 - 25 持平 合併資產負債表摘要（2025.06.30 vs 2025.03.31 (QoQ) / 2025.06.30 vs 2024.06.30 (YoY)）
- 現金及約當現金：2025.06.30為新台幣1,394百萬元，年對年成長2%，季對季衰退7%。
- 應收帳款（含關係人）：2025.06.30為新台幣751百萬元，年對年成長9%，季對季成長4%，顯示應收帳款增加。
- 存貨：2025.06.30為新台幣549百萬元，年對年衰退3%，季對季衰退4%，顯示存貨管理效率改善或庫存去化。
- 資產總計：2025.06.30為新台幣3,882百萬元，年對年成長2%，季對季衰退2%。
- 應付帳款：2025.06.30為新台幣466百萬元，年對年成長17%，季對季衰退2%。
- 流動負債總計：2025.06.30為新台幣1,324百萬元，年對年成長10%，季對季成長4%。
- 權益總計：2025.06.30為新台幣2,483百萬元，年對年衰退2%，季對季衰退6%，顯示股東權益減少。
重要財務指標（2025.06.30 vs 2024.12.31 / 2024.06.30）
- 應收帳款週轉天數：從2024.06.30的67天增加到2025.06.30的78天，趨勢為增加，表示收款速度放慢。
- 存貨週轉天數：從2024.06.30的83天減少到2025.06.30的78天，趨勢為下降，表示存貨管理效率改善。
- 應付帳款週轉天數：從2024.06.30的61天增加到2025.06.30的64天，趨勢為增加。
- 營運資金週轉天數：從2024.06.30的89天增加到2025.06.30的92天，趨勢為增加。
- 流動比率：從2024.06.30的224%下降到209%，趨勢為下降，表示短期償債能力雖仍健全但趨緩。
- 權益報酬率（年化）：從2024.06.30的12%下降到9%，趨勢為下降，顯示獲利能力相對股東權益的表現減弱。
營運概況及未來展望
產品發展方向
- 專注於戶外/強固/耐候型顯示模組。
- 核心技術包括光學貼合、系統整合、不關機（24/7運作）、觸控防水。
- 拓展至專業顯示方案（橫向擴展）與嵌入式人機介面系統方案（垂直整合）。
- 新技術投入包含專業鍍膜、圓形超寬屏顯示、極端氣候適應與懸浮觸控等。
產品經營成果與未來展望
- 特殊車輛：
- 4.3”~12.3”二輪車輛儀表已通過客戶驗證，準備量產。
- 7”~12.3”全地形車（ATV）儀表已完成設計開發並送樣客戶。
- 持續與客戶共同設計開發2026~2027年新產品。
- 休閒航海：
- 歐美航海顯示器需求在Q2較Q1明顯提升，現有機種持續貢獻營收。
- 新開發樣品（43”, 55”大尺寸）已送樣，待客戶驗證，展望增加未來營收。
- 專業醫療：
- 大尺寸醫療顯示器已開始量產，預計H2出貨量逐步提升。
- 工業控制：
- 4”~10.1” AC充電樁顯示器模組&系統整機，陸續進入試產。
- 21.5”~55” DC充電樁顯示器模組&系統整機，陸續進入試產。
- 設計開發55”~75”超大型戶外強固型顯示器產品。
- OLED機種已成功克服易產生殘影問題並優化面板壽命，預計年底出貨貢獻營收。
- 持續開發具成本競爭力之標準品機種以擴展市場。
【眾福科技 3168】未來趨勢評估與投資人關注重點
這份法人說明會簡報對眾福科技在2025年上半年的表現及其未來發展提供了關鍵洞察，對股票市場及投資人具有重要意義。
對股票市場的影響與預測
短期趨勢預測（未來3-6個月）
就短期而言，眾福科技的股價可能面臨壓力，主要是因為2025年上半年的營收與獲利較去年同期呈現衰退，特別是歸屬於母公司淨利年減高達23%，以及EPS的顯著下滑。這些數據通常會被市場解讀為利空消息，可能導致股價在短期內承壓或呈現觀望。應收帳款週轉天數增加與權益報酬率（ROE）的下降，也反映出營運效率及為股東創造價值的能力有所下滑，可能會引發投資人的擔憂。
然而，第二季度單獨看，其營收及營業淨利相較於第一季度有所增長，這是一個初步的正面信號，可能預示著營運谷底已過，或是季度性因素在發揮作用。如果公司能在第三、四季維持或加速這種季對季的改善趨勢，短期內股價有機會止穩。特別是醫療顯示器和OLED產品年底出貨的承諾，若能如期兌現，並搭配正面的消息公布，或許可為短期股價提供一些支撐。
長期趨勢預測（未來6-12個月及更長）
長期來看，眾福科技的投資價值則較具潛力。公司的核心優勢在於其專注於高門檻、高附加價值的「戶外耐候強固型顯示器」利基市場，這些市場對產品可靠性和性能的要求極高，較不易受到大宗商品化競爭的衝擊。公司在特殊車輛、休閒航海、專業醫療和工業控制等領域的深耕，為其奠定了穩固的基礎。
值得關注的長期利多點在於其積極的產品多角化與新應用佈局：
- 綠能與充電樁市場： AC/DC充電樁顯示模組的試產，將公司業務擴展到電動車基礎設施領域，這是一個具備龐大成長潛力的市場。
- 大型戶外顯示器： 設計開發55”~75”超大型戶外強固型顯示器，顯示公司積極拓展其在戶外廣告、資訊顯示等大型化應用領域的企圖心。
- OLED技術突破： 成功克服OLED殘影問題並預計年底出貨，顯示其在先進顯示技術上的研發實力與解決方案提供能力。
- 新產品動能： 特殊車輛儀表準備量產、航海新樣品送樣，以及2026-2027年持續設計開發新產品，這些都將是公司未來營收成長的重要驅動力。
如果這些新產品線能夠成功放量並貢獻營收與利潤，長期內將顯著改善公司的財務體質和獲利能力。長期投資人應著重觀察公司在新興市場的實際市場佔有率提升情況，以及高附加價值產品的毛利率表現。若能有效轉型並成功開拓新藍海市場，股價長期表現將值得期待。
利多與利空分析（基本面指標）
根據這份文件內容，對眾福科的基本面指標進行利多與利空整理如下：
利多（Positive Signals）
- 產品線多元化與高價值市場布局： 專注於航海、工業、特殊車輛及醫療等利基市場，且產品應用趨向高毛利、高技術門檻領域。例如醫療顯示器、車用儀表板、工業控制解決方案，尤其在綠能充電樁領域的佈局，切入具未來性的成長型產業。
- 文件內容佐證： 營運概況及未來展望中明確提及Marine、Industrial、Vehicle、Medical為主要產品發展方向；充電樁顯示器模組&系統整機陸續進入試產。
- 新產品進度與潛在成長動能： 特殊車輛儀表通過客戶驗證，準備量產；全地形車儀表送樣客戶；大尺寸醫療顯示器量產且預計H2出貨提升；航海顯示器需求回溫；OLED機種克服技術瓶頸並預計年底出貨，這些都為未來營收提供新的增長點。
- 文件內容佐證： 「產品經營成果與未來展望」詳細列出各領域產品（二輪車輛儀表、全地形車儀表、航海顯示器、大尺寸醫療顯示器、AC/DC充電樁顯示器模組、OLED機種）的開發進度、驗證狀況與量產預期。
- 技術持續創新與研發能力： 公司不斷投入研發光學貼合、系統整合、極端氣候適應與懸浮觸控等先進技術，並在OLED技術上取得突破（克服殘影、優化壽命），顯示其保持技術領先的決心與實力。
- 文件內容佐證： 「產品發展方向」指出以光學貼合、先進觸控、系統整合為核心，拓展戶外強固型、耐候性、專業顯示模組系統，並探索圓形超寬屏、極端氣候、懸浮觸控等。
- 存貨週轉效率改善： 存貨週轉天數從去年同期的83天降至78天，顯示公司在庫存管理方面有所改善，減少了資金積壓。
- 文件內容佐證： 「重要財務指標」表格顯示，存貨週轉天數從2024.06.30的83天降至2025.06.30的78天。
- Q2季對季營收及部分獲利回升： 2025年第二季的銷貨淨額、營業毛利和營業淨利相比第一季均呈現增長，這是一個積極的跡象，可能意味著營運狀況正從低點復甦。
- 文件內容佐證： 「合併綜合損益表摘要 (季度)」顯示2025年第二季的銷貨淨額(+9% QoQ)、營業毛利(+6% QoQ)、營業淨利(+16% QoQ)。
利空（Negative Signals）
- 上半年營收及獲利顯著衰退： 2025年上半年與去年同期相比，銷貨淨額、營業淨利、稅後純益及歸屬於母公司本期淨利均出現衰退，其中歸屬母公司淨利年減高達23%，EPS也顯著下降。這是當前最大的利空，顯示整體獲利能力面臨嚴峻挑戰。
- 文件內容佐證： 「合併綜合損益表摘要 (年度)」顯示2025上半年與2024上半年相比，銷貨淨額(-2%)、營業淨利(-8%)、稅前純益(-16%)、稅後純益(-21%)、歸屬於母公司本期淨利(-23%)、基本每股盈餘(-0.42元)。
- 毛利率輕微下滑或持平： 2025年第二季毛利率25%，較去年同期的26%及上一季的26%均略有下滑。雖然上半年整體毛利率維持在25%，但未能有效提升，可能反映市場競爭加劇或產品組合未能完全發揮效益。
- 文件內容佐證： 「合併綜合損益表摘要 (季度)」顯示2025年第二季毛利率25%對比2024年第二季及2025年第一季皆為26%。「產品應用面」圖表下方也明確顯示2025 H1毛利率為25%。
- 權益報酬率（ROE）持續下降： ROE從去年中的12%降至9%，表示公司為股東創造獲利的能力效率減弱。
- 文件內容佐證： 「重要財務指標」表格顯示，權益報酬率（年化）從2024.06.30的12%降至2025.06.30的9%。
- 應收帳款週轉天數增加： 應收帳款週轉天數從67天增加到78天，顯示收款效率下降，可能導致營運資金壓力增加，影響現金流量。
- 文件內容佐證： 「重要財務指標」表格顯示，應收帳款週轉天數從2024.06.30的67天增加至2025.06.30的78天。
- 股東權益減少： 權益總計從去年同期的2,650百萬元減少至2,483百萬元，反映股東淨值縮水。
- 文件內容佐證： 「合併資產負債表摘要」顯示，權益總計從2024.06.30的2,650百萬元減少至2025.06.30的2,483百萬元。
- 流動比率下降： 流動比率從去年底的289%和去年同期的224%降至209%，雖仍在健康範圍，但下降趨勢需要注意，可能預示短期償債能力的壓力有所增加。
- 文件內容佐證： 「重要財務指標」表格顯示，流動比率從2024.12.31的289%與2024.06.30的224%降至2025.06.30的209%。
投資人（特別是散戶）可以注意的重點
對於散戶而言，了解公司的基本面狀況與未來走向至關重要。以下是根據這份報告，投資眾福科需要關注的幾個重點：
- 獲利能力的回升跡象： 儘管上半年表現不佳，但第二季的季對季改善值得關注。散戶應密切追蹤未來財報，尤其是第三、第四季度是否能持續改善，能否將營收年對年衰退轉為成長，並提升毛利率與EPS。特別是，歸屬母公司淨利年對年高達33%與23%的下滑（季度與半年度），需要極高的關注度來觀察是否能止跌回升。
- 新產品的量產與市場接受度： 眾福科投入多項新產品，如特殊車輛儀表、大尺寸醫療顯示器、充電樁顯示模組以及OLED產品。散戶應留意公司新聞稿或下次法說會，這些新產品何時能量產、出貨狀況如何、對營收和毛利的實際貢獻有多大，這將是驅動股價向上的關鍵。如果公司未能成功將其創新技術商業化並創造利潤，那麼其成長前景可能會受限。
- 營運資金管理效率： 應收帳款週轉天數增加顯示公司收款速度變慢，可能會影響現金流。散戶應關注公司在改善營運資金週轉天數（Operating Cycle Days）的努力，例如加強收款流程或調整信用政策，以確保充足的現金流支持未來的成長和研發投入。
- 宏觀經濟環境的影響： 眾福科的產品主要銷往美洲、亞洲和歐洲，其在特殊車輛、航海、工業等領域的需求容易受到全球經濟景氣循環的影響。散戶應關注國際經濟趨勢、產業報告及區域市場需求的變化，特別是歐美航海顯示器需求的持續性。
- 股東權益與價值創造： ROE的持續下降和總權益的減少是警訊。散戶應檢視公司是否能通過有效率的資產運用和提升盈利能力，來提高ROE，從而為股東創造更多價值。權益減少可能影響公司未來籌資或股利發放政策。
- 定期關注法人說明會： 法說會是公司與投資人溝通的重要管道。作為散戶，雖然不一定能親身參與，但應查閱法說會提供的資料與會議紀錄，從中了解經營團隊對產業前景的看法、新產品策略的詳細說明，以及任何潛在的風險提示。
總體而言，眾福科技的財報表現喜憂參半，上半年獲利壓力明顯，但其在新產品和利基市場的積極佈局顯示了未來潛在的成長空間。投資人需審慎評估，綜合考量短期風險與長期潛力，並密切追蹤公司的營運數據與市場策略執行情況。
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