耀登（3138）法說會日期、內容、AI重點整理
耀登（3138）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
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- 台北市信義區信義路五段7號
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- 本公司受邀參加永豐金證券與台灣證券交易所舉辦之業績發表會，說明本公司之營運、財務及業務概況。
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耀登科技股份有限公司 (3138.TW) 法人說明會報告分析與總結 (2025年財報)
本報告為耀登科技股份有限公司（股票代碼：3138.TW）於2026年4月8日發佈的法人說明會內容。該報告詳細闡述了公司簡介、產品與未來發展、近期事件摘要以及2025年度財務報告。整體而言，該報告展現了公司在先進通訊技術、全球佈局及ESG方面的積極策略與卓越成就，但在2025年的財務表現上則呈現明顯的獲利下滑，值得投資人深入關注。
報告整體觀點
從策略層面來看，耀登科技積極投入5G/6G、非地面網路（NTN）、O-RAN等前瞻通訊領域，並透過全球研發與製造基地進行策略佈局，顯示其對未來市場趨勢的精準掌握與投入。公司在天線系統設計、先進通訊與射頻系統、量測設備銷售及測試認證與顧問服務等核心能力上持續強化，並透過加入GSMA與GSOA等國際組織，提升其在全球通訊標準制定中的影響力。此外，2025年公司在ESG方面獲得多項國內外權威獎項的肯定，進一步鞏固其在綠色供應鏈中的競爭優勢與企業形象。
然而，從財務層面觀之，2025年的年度財務報告顯示出獲利能力顯著下滑的趨勢。儘管營收小幅成長2%，但營業利益、營業外收支及歸屬予母公司業主之本期淨利均出現兩位數甚至超過五成的衰退，導致每股盈餘腰斬。現金流量方面，營業活動之現金流入大幅減少，雖然期末現金餘額有所增加，但主要來自公司債發行及其他金融資產的處分，而非核心營運活動的強勁表現。資產負債表則顯示負債總額顯著增加，股東權益比重下降，槓桿比例提升，這可能對公司的財務結構帶來一定壓力。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響： 2025年獲利能力大幅衰退（淨利與EPS腰斬）以及營業現金流入銳減，預計將對股價構成顯著的短期利空。市場可能對公司的盈利能力和營運效率產生疑慮，導致股價承壓。儘管公司實施了庫藏股票買回，這可能在短期內提供一些支撐，但核心盈利問題仍是主要關注點。
- 長期影響： 公司在6G、NTN、O-RAN等未來通訊技術的策略性佈局、全球化的研發與製造網絡，以及在ESG方面的領導地位，是其重要的長期成長潛力。如果這些策略性投資能夠在未來幾年逐步轉化為實際的營收與獲利貢獻，並且公司能有效改善營運效率及控制成本，長期而言其股價有望獲得支撐。然而，在獲利回升的明確訊號出現之前，市場對其長期價值可能保持觀望態度。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於2025年的財務表現不佳，預計短期內公司將面臨營運改善和成本控制的壓力。新技術和全球佈局的投資可能仍處於投入期，短期內難以看到爆炸性的獲利增長。投資人應密切關注公司在2026年第一季及後續季度的財務報告，以判斷其獲利能力是否有所回穩。
- 長期趨勢： 耀登科技在先進通訊領域的深耕（如6G NTN、ISAC、Ka-band技術）與國際標準組織的參與，使其在全球通訊產業的未來發展中佔據有利位置。隨著物聯網、智慧城市、車聯網及低軌衛星通訊的普及，公司所提供的解決方案將有巨大的市場潛力。ESG的實踐也將使其在全球綠色供應鏈中更具競爭力。長期來看，這些前瞻性佈局有望為公司帶來穩健的成長動能。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力恢復： 散戶投資人應將重點放在公司未來盈利能力的恢復情況。特別是每股盈餘(EPS)和營業利益的表現，將是判斷公司基本面是否好轉的關鍵指標。
- 營業現金流： 營業活動之現金流入大幅下降是一個警訊，表示公司核心業務的現金產生能力減弱。散戶應觀察後續報告中營業現金流是否能有效改善，這對於公司持續營運和償債能力至關重要。
- 負債結構： 總負債的顯著增加和股東權益比重的下降，提高了公司的財務風險。散戶應評估公司的償債能力，並關注負債比例的變化。
- 非經常性損益： 2025年營業外收支大幅下降，且現金流量表中顯示「處分透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」帶來較大流入。散戶應試圖了解這些非經常性項目對盈餘的影響，避免被一次性收益或損失誤導對核心業務的判斷。
- 策略性投資的成效： 雖然公司在6G、NTN等領域的佈局具有長期潛力，但散戶應審慎評估這些投資何時能轉化為實質的營收和獲利貢獻。關注公司是否有新的大訂單、合作夥伴或技術突破的公告。
- 資訊透明度： 留意公司針對獲利下滑的解釋及後續改善計畫，以及對未來展望的具體預期。
文件內容重點摘要與趨勢分析
公司簡介與全球佈局
- 基本資訊： 耀登科技股份有限公司成立於1981年，總部設於台灣八德，並於2020年12月上市（股票代號：3138）。
- 全球佈局： 耀登集團採行「兩地研發、三區設計製造、全球交貨」的策略。
- 台灣總部： 位於桃園、台北、高雄，涵蓋銷售服務、產品設計、營運中心、前瞻研究中心，並設有耀睿科技OTIC認證實驗室。
- 中國： 佈局於昆山、上海、西安、深圳、北京，提供銷售服務、產品設計與生產製造。
- 越南： 於北越（海陽）設有生產製造基地。
- 波蘭： 於2024年底完成設立子公司，進一步擴展歐洲市場。
- 客戶市場： 服務北美、歐洲及大中華區客戶。
分析： 全球化的研發、製造與銷售網絡，尤其是波蘭子公司的設立，顯示公司積極擴張國際市場並貼近客戶需求，此為利多。
- 核心業務範疇： 涵蓋天線系統開發與設計製造、量測設備銷售與技術支援、網通產品測試認證與顧問服務，以及綠能顧問與碳盤查服務。
產品介紹與未來發展
- 核心能力：
- 客制化天線系統設計與製造： 支援B5G/6G高階MIMO與全頻段(FR1~FR3)佈局，導入AI輔助設計與自動化生產，並落實ESG綠色製造。
- 先進通訊與射頻系統設計： 建構6G NTN（非地面網路）衛星通訊架構，開發ISAC（感測與通訊一體化）應用，首發Ka-band陣列天線並整合DVB-S2軟硬體。
- 測試認證與顧問服務： 提供O-RAN（開放式無線電存取網路）測試、通訊資安合規（CRA/EN18031）服務，以及溫室氣體（GHG）查證與企業碳盤查等永續顧問服務。
- 量測設備銷售與技術支援： 銷售SAR電磁波比吸收率測試系統、高頻材料測試解決方案，提供無人機RF量測、低軌衛星模擬服務以及生理訊號檢測與生物電磁波模擬。
- 產品與服務項目：
- 先進無線通訊設計與製造： 工控天線、消費裝置天線、毫米波陣列天線模組、低軌衛星用戶終端設備。
- 量測設備銷售及技術支援： 5G SAR測試系統、高頻材料測試解決方案、生物電磁波模擬、無人機RF量測與衛星模擬服務。
- 測試、認證與碳盤查服務： 5G O-RAN測試認證、資安測試、低軌衛星接收系統驗證、碳盤查認證與顧問服務。
- 無線產品設計頻段與應用場景： 涵蓋FR1 (Sub6 GHz)、FR3 (7-24 GHz) 和FR2-mmWave (24-39 GHz)，應用於物聯網、手持裝置、消費電子、智慧家庭、移動車載、衛星、海事、電信等廣泛領域。
分析： 公司在6G、NTN、O-RAN等前瞻技術的積極佈局和廣泛的產品應用，顯示其強大的研發實力與市場前瞻性，此為利多。
近期事件摘要
- MWC 2026 x 華盛頓衛星展： 展出Ka-band高頻技術與DVB-S2軟體整合的端到端解決方案，展現了公司在衛星通訊領域的技術實力。
分析： 展現了公司在關鍵技術上的進展和系統整合能力，有助於爭取未來衛星通訊市場份額，此為利多。
- 加入GSMA與GSOA： 耀登科技加入全球行動通訊系統協會（GSMA）與全球衛星業者協會（GSOA），切入全球通訊標準體系，強化衛星與NTN佈局，以支持中長期成長動能。
分析： 加入國際權威組織有助於公司掌握產業趨勢，參與標準制定，並擴大其在全球市場的影響力與合作機會，對長期發展有益，此為利多。
- 2025年ESG推動成果摘要：
- 榮獲多項永續相關大獎，包括國發會國家永續發展獎、天下永續人才獎、天下永續公民獎。
- 碳揭露計畫CDP評比達B級，並獲「國泰CDP最佳碳揭露獎」。
- 入選商業週刊碳競爭力100強企業。
- 獲得天下企業減碳溫度計桃園企業減碳1.5 C認證及Ecovadis貢獻獎。
分析： 公司在ESG方面的卓越表現，不僅提升了企業形象，也符合國際綠色供應鏈標準，有助於獲取更多業務機會並吸引ESG相關投資，此為利多。
2025年年度財務報告趨勢分析
合併綜合損益表 (累計) (2025年 vs. 2024年)
項目 (金額: 新台幣仟元) 2025年金額 2025年% 2024年金額 2024年% YoY % 營業收入淨額 1,742,629 100 1,707,590 100 2 營業毛利 708,745 41 697,414 41 2 營業費用 633,361 36 610,599 36 4 營業利益 75,384 5 86,815 5 (13) 營業外收支 13,126 1 86,423 5 (85) 歸屬予母公司業主之本期淨利 73,928 5 152,222 9 (51) 每股盈餘(NTD) 1.50 3.05 主要趨勢：
- 營收成長緩慢，獲利能力大幅衰退： 2025年營業收入淨額較2024年僅微幅成長2%。然而，營業費用卻增長4%，快於營收成長速度，導致營業利益年減13%。
- 營業外收支大幅惡化： 營業外收支從2024年的86,423仟元驟降85%至2025年的13,126仟元。這對整體獲利產生了巨大負面影響。
- 淨利與EPS腰斬： 歸屬予母公司業主之本期淨利從2024年的152,222仟元大幅下滑51%至2025年的73,928仟元。相應地，每股盈餘(EPS)也從3.05元腰斬至1.50元。
判斷： 營業利益及淨利的大幅下滑，特別是營業外收支的顯著減少，對公司獲利能力構成利空。EPS腰斬更是直接的負面訊號。
合併資產負債表 (2025年 vs. 2024年)
項目 (金額: 新台幣仟元) 2025年金額 2025年% 2024年金額 2024年% 現金及約當現金 1,301,246 31 891,382 24 應收票據及帳款 628,957 14 546,263 15 存貨 212,541 5 215,457 6 不動產、廠房及設備 1,276,726 30 993,845 26 其他資產 825,738 20 1,090,408 29 資產總計 4,245,208 100 3,737,355 100 應付票據及帳款 247,582 6 263,531 7 其他負債 1,993,034 47 1,301,243 35 負債總計 2,240,616 53 1,564,774 42 股東權益總計 2,004,592 47 2,172,581 58 主要趨勢：
- 資產規模擴大，現金部位增加： 總資產較2024年成長13.6%。其中，現金及約當現金大幅增加46%，佔總資產比重由24%提升至31%。不動產、廠房及設備亦增加約28.5%，顯示資本投入增加。
- 負債比重顯著提升： 負債總計較2024年大幅增加43%，其中「其他負債」增加53%。負債佔總資產比重由42%提升至53%。
- 股東權益下降： 股東權益總計年減7.7%，導致股東權益佔總資產比重從58%降至47%。
判斷： 現金部位和不動產、廠房及設備的增加顯示公司可能進行了擴張或投資，現金部位充裕可提供營運彈性，此為利多。然而，負債總額的顯著增加和股東權益的下降，導致負債比重升高，增加了財務風險，此為利空。
合併現金流量表 (2025年 vs. 2024年)
項目 (金額為新台幣仟元) 2025年金額 2024年金額 期初現金 891,382 1,156,776 營業活動之現金流入 78,323 194,325 處分透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產 53,772 - 資本支出 (141,136) (333,772) 其他金融資產 539,776 (370,766) 短期借款 99,276 227,692 發放現金股利 (125,726) (130,763) 公司債 298,041 - 現金增資 - 380,765 庫藏股票買回成本 (186,262) - 投資與其他 (206,200) (232,875) 期末現金 1,301,246 891,382 主要趨勢：
- 營業活動現金流大幅減少： 2025年營業活動之現金流入較2024年大幅下降近60%，顯示核心業務的現金產生能力顯著減弱。
- 現金增加主要來自融資與投資活動： 儘管期末現金增加，但觀察現金流入來源，2025年有298,041仟元的公司債發行，以及539,776仟元的「其他金融資產」流入，而資本支出有所減少。2024年則有大額現金增資。
- 庫藏股票買回： 2025年執行了186,262仟元的庫藏股票買回。
判斷： 營業現金流入的大幅減少是重要的利空訊號，表明公司核心營運狀況惡化。儘管期末現金增加，但主要由融資活動（發行公司債）及金融資產處分驅動，而非強勁的營運表現。庫藏股票買回可能為短期利多，但無法掩蓋營運現金流的壓力。
總結
耀登科技股份有限公司的這份法人說明會報告呈現了兩面性。從戰略與前瞻性來看，公司在5G/6G、NTN、O-RAN等先進通訊技術領域的積極佈局，以及全球化的研發與製造網絡，加上卓越的ESG表現，為其長遠發展奠定了良好基礎。這些因素顯示公司具有持續創新的潛力，並能抓住未來產業趨勢。這些戰略性的投入和對國際標準的參與是其重要的長期利多。
然而，2025年的財務報告卻顯現出嚴峻的挑戰。營收成長微弱，而營業費用增長較快，導致營業利益下滑13%。更為突出的是，非營業外收支大幅減少85%，使得歸屬予母公司業主之本期淨利大幅下滑51%，每股盈餘腰斬。營業活動現金流入銳減60%，表明公司核心業務的現金產生能力面臨壓力。同時，負債總額顯著增加，股東權益比重下降，顯示財務槓桿提升。這些財務指標的惡化是明確的利空訊號，可能對投資人信心造成打擊。
對股票市場的潛在影響
短期內，市場很可能對公司2025年獲利大幅下滑的財務表現給予負面評價，進而導致股價承壓。儘管庫藏股票買回可能提供短期支撐，但核心盈利問題仍將是市場關注的焦點。長期而言，若公司在先進通訊領域的佈局能夠成功轉化為實質營收與獲利增長，並有效改善營運效率和財務結構，其長期價值仍值得期待。然而，在獲利回穩的明確訊號出現之前，股價的表現可能會面臨波動。
對未來趨勢的判斷
短期而言， 公司可能仍處於新技術和市場拓展的投資期，獲利能力改善可能需要時間。營運效率和成本控制將是近期管理層需著重解決的問題。長期來看， 耀登科技所投入的6G、NTN、O-RAN等領域是未來通訊技術發展的重要方向，具有巨大的市場潛力。其全球佈局和ESG實踐也將有助於鞏固其市場地位和競爭優勢。因此，公司具備長期成長的潛力，但關鍵在於能否將這些戰略優勢轉化為可持續的財務回報。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 密切追蹤財務指標： 散戶投資人應將重心放在公司未來季度報告中的獲利能力（尤其是EPS和淨利）和營業現金流表現，判斷是否出現止跌回升的趨勢。
- 評估財務風險： 關注負債比率的變化，以及公司如何管理其不斷增加的負債，確保其財務健康和償債能力。
- 辨識獲利來源： 深入了解營業外收支和「其他金融資產」的具體內容，以判斷這些非核心業務活動對整體獲利的影響是一次性還是可持續的。
- 關注策略成效： 留意公司在6G、NTN、O-RAN等新興技術領域的業務進展，例如是否有重大訂單、技術突破或新的合作夥伴，這將是判斷長期增長潛力的重要依據。
- 審慎風險評估： 鑒於公司戰略前景光明但短期財務表現不佳，股價可能會波動較大。散戶應進行充分的風險評估和獨立研究，避免盲目追高或殺低。
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