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穩懋（3105）法說會日期、內容、AI重點整理

穩懋（3105）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/09/16 14:00
地點: W Hotel 台北
相關說明: 公告本公司114/09/15至114/09/16受邀參加UBS舉辦之「UBS Taiwan Summit 2025 」法說會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

穩懋半導體 (3105) 法人說明會報告分析與總結 (2025年9-10月)

本報告由穩懋半導體 (股票代碼: 3105) 於2025年9月16日發佈，內容涵蓋公司簡介、產業概況、近兩年業務重點及營運分析、營運結果與展望。本分析將根據報告內容，嘗試判斷各項資訊對股票市場的潛在影響，並條列整理為利多或利空。

整體觀點

穩懋半導體目前正處於一個轉型期，儘管傳統蜂巢式網路 (Cellular) 業務因地緣政治與市場競爭面臨挑戰，導致近期營收及獲利出現年對年下滑甚至虧損，但公司正積極優化產品組合，將重心轉向具高成長潛力的新興應用領域。這些新領域包括 Wi-Fi 7、衛星通訊 (Satcom)、以及由人工智慧 (AI) 驅動的資料中心、機器人、延展實境 (XR) 和自駕車市場。公司憑藉其先進的 III-V 族半導體技術（如 HBT7、pHEMT、GaN HEMT、VCSEL），在這些領域展現出強大的技術領先地位和市場佈局。

在營運效率方面，穩懋展現出正面訊號，包括產能利用率逐步回升、營業費用控制得宜、資本支出嚴謹、折舊高峰已過，以及維持穩健的營運現金流。儘管2025年第二季因匯兌損失及其他業外因素導致淨損擴大，但公司第三季的營收及毛利率展望均預期將出現季對季的顯著成長，暗示營運谷底可能已過，正逐步走向復甦。

對股票市場的潛在影響

短期影響：2025年第二季的財務表現，特別是歸屬於母公司業主的淨損擴大至新台幣4.21億元，以及每股純益（EPS）轉為負0.99元，主要受非經常性業外損失（如匯兌損失及金融資產公允價值變動損失）拖累，將對短期股價造成壓力，屬於利空。然而，公司預期2025年第三季營收將季對季成長 mid-teens 百分比，毛利率將回升至 low-twenties 的水準，顯示營運基本面正在好轉，這有助於緩解市場對虧損的擔憂，為短期帶來利多訊號。

長期影響：穩懋在 5G/6G、Wi-Fi 7、低軌衛星、AI 資料中心、XR 和自駕車等高成長領域的技術佈局與市場拓展，提供了強勁的長期成長潛力。這些策略性轉型有助於降低對單一市場的依賴，並搭上未來十年科技發展的重大趨勢。公司在 III-V 族半導體技術的領先地位，將使其在這些新興應用中扮演關鍵角色。加上財務結構的改善（如流動比率提升、負債比率下降），這些因素共同構成穩定的利多，有望支撐公司在未來中長期實現價值重估。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢 (未來1-2季)：預計穩懋的營運將持續改善，營收和毛利率在2025年第三季和第四季將保持季對季成長。產能利用率的回升將進一步優化毛利率。然而，能否迅速實現營運層面的獲利，並控制業外損益的波動，將是短期觀察的重點。蜂巢式網路業務的挑戰預計將持續存在，但其對整體營收的影響將因新興業務的成長而逐漸被抵消。

長期趨勢 (未來2-5年)：穩懋的成長動能將主要來自於新興應用市場。全球數據流量的爆炸性增長、5G/6G 技術的普及、Wi-Fi 7 的加速滲透、低軌衛星通訊的大規模部署，以及 AI 在各領域的深遠影響，都將顯著推動對 III-V 族半導體元件的需求。穩懋透過技術創新和產品多元化，有望在這些高成長市場中鞏固其領導地位，實現穩健的營收增長和盈利能力提升。公司將從無線通訊模組供應商，逐步轉型為高頻、高速、高功率半導體解決方案的提供者，支撐多個關鍵科技產業的發展。

投資人 (特別是散戶) 應注意的重點

產品組合轉型進度：散戶應密切關注基礎建設 (Infrastructure) 業務（包含低軌衛星、航太、AI資料中心傳輸）及 Wi-Fi 業務的營收貢獻佔比。報告指出2025年上半年 Infra 營收佔比已與 Cellular 相當，這是公司轉型的關鍵指標。若新興業務能持續強勁成長，將有效降低對傳統 Cellular 市場的依賴。

盈利能力復甦時程：雖然公司預期營收和毛利率將在第三季回升，但能否轉虧為盈，特別是實現穩定的營業淨利和稅後淨利，是判斷公司基本面是否真正好轉的重要依據。應留意業外損益（如匯兌）的波動對最終淨利的影響。

技術領先地位與新應用：穩懋在 HBT7、VCSEL、pHEMT 及 GaN HEMT 等技術上的優勢，是其切入新興市場的基石。投資人應關注公司在新產品（如 Wi-Fi 7、LiDAR、光收發模組）上的設計導入（design win）與量產進度，以及這些產品對營收和獲利的實際貢獻。

財務健康狀況：儘管目前有虧損，但公司在營運現金流和資產負債表上的改善是正面的。流動比率的提升和負債比率的下降，顯示公司財務風險降低，有助於其度過市場低谷並支持未來擴張。

匯率風險：報告明確指出新台幣大幅升值影響營收和毛利率。對於營收以美元計價的公司，匯率波動對新台幣財報的影響會很大。散戶應注意此一潛在風險。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢描述

免責聲明

本報告包含未來展望表述，基於現況預期，但受已知或未知風險與不確定性影響，實際結果可能不同。

除法令要求外，公司無義務主動更新對未來展望的表述。

ESG 領域肯定

穩懋半導體在 ESG 領域獲得多項國際與國內肯定：

連續5年入選道瓊永續世界指數 (DJSI World) 成分股 (2020~2024)。 (利多)

連續6年入選標普全球永續年鑑 (S&P Global Sustainability Yearbook) (2020~2025)。 (利多)

連續11年獲得公司治理評鑑上櫃公司排名前5% (2015~2025)。 (利多)

2024年榮獲 TCSA (台灣企業永續獎) 第17屆企業永續報告金獎。 (利多)

2024年榮獲 MSCI ESG 評等 A 等級。 (利多)

2024年榮獲 ISS ESG 評比優秀 (Prime) 等級。 (利多)

分析：穩懋在 ESG 方面的持續優異表現，顯示其在公司治理、環境保護和社會責任方面的努力獲得認可。這不僅有助於提升企業形象，降低非財務風險，也符合全球永續投資趨勢，對長期投資者而言是正面訊號。

產業概況

全球數據流量快速增長

主要趨勢：全球數據流量預計從2023年的約500 EB/月，以18%的複合年增長率 (CAGR) 快速增長至2033年的約3280 EB/月。 (利多)

成長驅動力：增加裝置數量及提升裝置性能（頻譜效率）是提升數據傳輸容量的關鍵。 (利多)

市場分佈：消費級固定網路 (Consumer Fixed) 是最大數據流量來源，其次是消費級行動網路 (Consumer Mobile) 及企業與工業 (Enterprise & Industry)。所有類別均呈現持續增長趨勢。 (利多)

分析：數據流量的爆炸性增長是推動半導體產業發展的長期核心驅動力，尤其對穩懋這類提供射頻與光通訊元件的廠商而言，意味著對其產品的持續高需求。

5G 採用率持續上升

主要趨勢：5G 智慧型手機的採用率持續增長。預計從2024年的63.3%增長至2029年的82.8%，在2030年略降至72.9%（因 6G 開始滲透）。 (利多)

6G 發展：6G 技術預計將在2029年開始滲透（0.7%），並在2030年顯著增長至12.8%。 (利多)

穩懋技術應用：穩懋的先進 HBT 技術越來越多地整合到高階和旗艦型 5G 智慧型手機中。 (利多)

分析：5G 的持續普及以及 6G 的接棒發展，確保了對高性能蜂巢式網路元件的長期需求。穩懋的 HBT 技術在其中扮演關鍵角色，有助於其維持在高階市場的競爭力。

Wi-Fi 7 成為主要成長引擎之一

主要趨勢：Wi-Fi 7 數據傳輸速率透過頻譜擴展、更寬的通道頻寬和先進調變技術而提升。 (利多)

市場成長：Wi-Fi 7 市場預計在2025年持續成長，涵蓋蜂巢式網路和路由器兩大領域。Wi-Fi 6 也在擴大採用，逐步取代 Wi-Fi 5。 (利多)

標準頻段 (Bands) 通道大小 (Channel Size) 調變 (Modulation)

Wi-Fi 6 2.4GHz, 5GHz 20,40,80, 80+80,160MHz 1024-QAM

Wi-Fi 6E 2.4GHz, 5GHz, 6GHz 20,40,80, 80+80,160MHz 1024-QAM

Wi-Fi 7 2.4GHz, 5GHz, 6GHz Up to 320MHz 4096-QAM

分析：Wi-Fi 7 作為下一代無線通訊技術，其在性能上的顯著提升，將驅動相關裝置市場的成長。穩懋若能把握 Wi-Fi 7 帶來的商機，將有助於其營收增長。

蜂巢式網路與 Wi-Fi 技術領先地位

HBT7 技術：穩懋領先的 HBT7 技術已廣泛應用於 5G L/M/H/UH 頻段功率放大器和 Wi-Fi 7 應用。 (利多)

卓越性能：HBT7 在嚴苛環境下展現出領先的功率增益、效率、線性度及穩固性。相較於 HBT5，HBT7 具有約 2dB 的更高增益、約 3dB 的更好線性度以及 2-3% 的更高功率效率。 (利多)

分析：技術領先是穩懋在競爭激烈的市場中保持優勢的關鍵。HBT7 相對於前一代技術的顯著改進，有助於其在高階 5G 和 Wi-Fi 7 市場中取得更多訂單。

衛星連接能力擴展

E/V 頻段採用：E/V 頻段正在被衛星通訊採用，以擴展2025年的容量。 (利多)

LEO 衛星：更多低地球軌道 (LEO) 衛星計劃於2025年發射。 (利多)

穩懋技術支援：穩懋業界領先的 GaAs pHEMT 和 GaN HEMT 技術支援新頻率應用的不斷增長需求。 (利多)

新興機會：衛星到智慧型手機的服務帶來新興機會。 (利多)

連接類型頻段

Ku/Ka-band 17.8-19.3/27.5-30GHz

E-band 71-86GHz

V-Band (New) 37.5-40, 47.2-50.2GHz

分析：衛星通訊，特別是低軌衛星市場，正處於爆發式成長階段。穩懋的 III-V 族半導體技術是實現高頻、高效能衛星通訊的關鍵，且衛星到智慧型手機的潛在市場巨大，為公司帶來強勁的長期成長動能。

穩懋在衛星通訊的先進技術

28V NP12 (2024/2025)：用於 Ka-Band PA 和 SATCOM PA，採用 0.12µm EBL GaN HEMT 技術，強調功率耐用度 (Power Ruggedness) 和高線性度 (High Linearity)。 (利多)

NP10 (2025/26)：用於 E-band PA，採用 0.1µm EBL GaN HEMT 技術，強調高功率效率 (High Power Efficiency) 和高線性度。 (利多)

4V PP10 GaAs pHEMT：用於 E/W 頻段前端模組 (FEM)，提供低雜訊放大器 (LNA)、低寄生電容和 2mil 基板 TSV。 (利多)

分析：這展現了穩懋針對衛星通訊市場的具體技術路線圖和產品佈局，涵蓋了不同頻段和性能需求的解決方案，鞏固了其在這一新興市場的競爭力。

AI 加速 III-V 族半導體應用

AI 轉型世界：AI 正在數據中心、機器人、AI 眼鏡和自駕車等領域帶來變革。 (利多)

分析：AI 的發展創造了對高效能半導體元件的巨大需求，為穩懋的 III-V 族半導體技術開闢了廣闊的應用空間。

AI 伺服器推動光收發模組增長

數據通訊光收發模組：受 AI 伺服器需求驅動，數據通訊光收發模組市場正快速成長。 (利多)

市場規模與成長：全球光收發模組市場預計從2023年的109億美元增長至2029年的224億美元，複合年增長率為11%。其中，數據通訊 (Datacom) 部分的複合年增長率更高達14%（從64億美元增至147億美元）。 (利多)

穩懋技術：穩懋在資料中心互連的光纖通訊領域提供 InP DFB/EML 和 GaAs VCSEL 等技術，應用於 Spine-Leaf (800G LR/ER/ER) 和 Server-Server (800G AOC/SR) 等不同距離的連接。 (利多)

光收發模組技術：穩懋的光收發模組技術涵蓋發射端（SiPh, CW-DFB, EML, VCSEL, Driver）和接收端（Detector, PD, TIA, LA），支援 100G、200G、400G 等多種速率。 (利多)

激光技術趨勢：激光技術正朝向矽光子與整合激光源發展，以提高整合度和效率，儘管面臨耦合、對準和整合的挑戰。 (利多)

分析：AI 伺服器帶動的高速光通訊需求，是穩懋未來營收的重要增長點。穩懋在光收發模組領域的全面技術能力，使其能從中受益。技術向矽光子整合的趨勢，也顯示穩懋正積極佈局下一代解決方案。

AI 驅動機器人發展

3D 感測：AI 機器人將加速 3D 感測設備的採用，這些設備依賴 LiDAR 和飛時測距 (ToF) 感測器。 (利多)

VCSEL 晶片：先進的 VCSEL 陣列晶片對於實現 AI 機器人高精度導航、物體識別和無縫互動至關重要。 (利多)

分析：機器人市場的發展，特別是需要高精度 3D 感測的 AI 機器人，將為穩懋的 VCSEL 產品帶來新的成長機會。

AI 助力 XR 成長

沉浸式體驗：AI 正在推動 AR 和 VR 的成長，透過實現遊戲、醫療、教育和培訓等行業更具沉浸感的體驗。 (利多)

VCSEL 應用：VCSEL 技術在 AI 驅動的 AR 眼鏡和 VR 頭戴裝置中，對於精確的 3D 感測、眼球追蹤和手勢識別，將發揮關鍵作用。 (利多)

市場預測：全球 AR/VR 頭戴裝置出貨量預計從2024年的約8百萬台，以36.3%的複合年增長率成長至2028年的約22百萬台。 (利多)

分析：XR 市場的快速增長，以及 VCSEL 技術在其中的核心地位，為穩懋的 VCSEL 業務提供了巨大的成長空間。

AI 啟用並驅動自駕車市場成長

LiDAR 準確性：LiDAR 的準確性將為自駕車提供最安全的駕駛能力。 (利多)

技術選項：VCSEL 和 EEL (Edge Emitting Laser) 都是 LiDAR 的強力競爭者。 (利多)

市場預測：LiDAR 市場的出貨量預計從2023年的0.8百萬台，以59.7%的複合年增長率強勁成長至2028年的8.3百萬台。 (利多)

分析：自駕車市場對 LiDAR 的需求呈現爆炸性增長。作為 VCSEL 的主要供應商，穩懋將直接受益於這一高成長市場。

近兩年業務重點及營運分析

長期產品組合朝優化發展

蜂巢式網路 (Cellular) (↓)：穩懋2023年迄今營收波動最大，主因地緣政治趨勢影響，低規格產品漸由中國自製取代，惟穩懋仍維持中國高階產品及其他安卓與 iOS 市場的穩定市佔份額。2025年第一季至第三季（預測）營收佔比呈下降趨勢，反映其面臨的挑戰。 (利空，但高階市佔穩定為利多)

Wi-Fi (↑)：受惠於 Wi-Fi 7 滲透率提升，營收呈增長態勢。 (利多)

基礎建設 (Infra) (↑)：營收穩步增加，利基型應用漸趨多元，如低軌衛星、航太工業、AI 資料中心傳輸等。2025年上半年 Infra 營收佔比已與 Cellular 相當。2025年第一季至第三季（預測）營收佔比呈上升趨勢。 (強烈利多)

其他 (Others)：雖然光學業務中 3D 感測終端客戶採購政策持續分散調整，但非 3D 感測貢獻陸續提高，如 AI 相關應用、光學感測、資料中心傳輸及車用 LiDAR 等。 (利多)

分析：產品組合的優化策略顯現成效，高成長的基礎建設和 Wi-Fi 業務正逐步取代波動較大的 Cellular 業務，這對公司的長期穩健發展是極大的正面訊號。

控制費用、維持投資研發及穩健正向現金流

營業費用控制：積極控制營業費用，整體營業費用維持穩定。 (利多)

高研發投資：平均超過五成的營業費用投資於研發 (R&D)，以保持技術領先地位。 (利多)

正向營運現金流：過去兩年每季度維持正向的營運現金流量。 (利多)

資本支出管控：有效管控資本支出。 (利多)

分析：穩健的費用控制和高比例的研發投入，顯示公司在營運管理和技術創新之間的平衡。持續的正向營運現金流和嚴謹的資本支出管控，則反映了公司健康的財務體質和資金運用效率。

產能利用率回升、折舊高峰已過

產能利用率回升：2023年第一季為產能利用率最低點，之後逐季回升。預計2025年第二季產能利用率約45%。 (利多)

毛利率預期：隨著產能利用率回升和產品組合優化，毛利率效益將顯現。儘管2025年有匯率因素干擾，待營收落底回升，毛利率可望回升。 (利多)

折舊高峰已過：折舊高峰已過，營業固定成本壓力減少。預計折舊費用從2024年第一季的約1100-1200百萬元高峰，下降至2025年第二季的約1038百萬元。 (利多)

分析：產能利用率的回升直接關係到公司毛利率的改善，而折舊高峰已過則意味著未來固定成本壓力減輕，這對提升未來盈利能力是極為正面的因素。

營運結果與展望

營收及毛利趨勢

2025年第二季營收：合併營收為新台幣37.80億元，較前一季上升5.7%。 (利多) 然較去年同期下滑23.8%。 (利空) 若以美元計算，合併營收季增率約為16%。 (利多) 營收不如預期主因新台幣大幅升值所致。 (利空解釋，但美元強勁成長為利多)

2025年第二季毛利率：合併毛利率為18.5%，較前一季的16.7%上升。 (利多) 然而，受到新台幣大幅升值、產品組合略差於上一季，及合併子公司中國客戶股票股價波動影響，合併毛利率季對季下滑0.4個百分點。 (利空) 晶圓代工產能利用率提升帶動個體營業毛利率上升至22.9%。 (利多)

2025年第二季營業淨利率：合併營業淨利率為-3.1%，較前一季的-6.1%上升1.8個百分點，較前一季的營業淨利（損）率上升3.0個百分點。儘管仍為負值，但改善顯著。 (利多)

分析：儘管新台幣計價營收因匯率因素仍面臨年對年壓力，但美元計價營收的強勁季成長，以及毛利率和營業淨利率的季對季改善，顯示營運底部已現，正逐步復甦。

獲利趨勢

2025年第二季淨損：因匯兌損失新台幣2.46億元及其他業外損益影響，第二季歸屬於母公司淨損為新台幣4.21億元。 (利空)

2025年第二季 EPS：每股純益為新台幣-0.99元，前一季為新台幣0.04元。 (利空)

分析：2025年第二季的鉅額淨損主要源於匯兌損失和金融資產公允價值變動損失等業外因素，這些屬於非經常性損益。儘管營業淨利有所改善，但業外損失導致最終淨利轉為虧損，是短期內的重大負面因素。

產品組合

2024年第二季：Cellular (40-45%) 佔最大宗，Infra (25-30%) 次之。

2025年第一季、第二季：Cellular (30-35%) 佔比下降，Infra (30-35%) 佔比上升，兩者已趨於接近。Wi-Fi (15-20%) 保持穩定（1Q25有小幅下降）。 (利多)

分析：產品組合的變化趨勢與公司長期策略一致，即降低對傳統 Cellular 市場的依賴，並增加高成長基礎建設業務的貢獻。這表明公司轉型進度良好。

未來展望

2025年第三季營收：預計較前一季成長 mid-teens 百分比。 (利多)

2025年第三季毛利率：預計約為 low-twenties 的水準。 (利多)

分析：穩懋對2025年第三季的營收和毛利率展望樂觀，預期將延續第二季季對季的改善趨勢。這提供了明確的短期復甦訊號。

合併綜合損益表 - 第二季

(新台幣百萬元) 2Q'24 1Q'25 2Q'25 (自結數) QoQ YoY

營業收入 4,961 3,576 3,780 +6% -24%

營業毛利 1,352 598 698 +17% -48%

營業毛利率(%) 27.2% 16.7% 18.5%

營業費用 (850) (815) (817) +0% -4%

營業費用率(%) -17% -23% -22%

營業淨利(損) 501 (217) (119) +45% -

營業淨利(損)率(%) 10.1% -6.1% -3.1%

營業外收支淨額 (46) 156 (432)

稅前淨利(損) 455 (61) (551) -805% -

所得稅(費用)利益 (62) (2) 61

本期淨利(損) 393 (63) (490) -674% -

淨利(損)率(%) 7.9% -1.8% -13.0%

其他綜合損益(稅後淨額) 900 (1,371) 541

綜合損益總額 1,293 (1,435) 50 -96% -

本期淨利(損)歸屬於母公司業主 485 16 (421) - -

每股純益(元) 1.14 0.04 (0.99) - -

年化ROE(%) 5% 0.2% -5%

約當產能利用率 (%) 65% 35% 45%

折舊費用 1,159 1,106 1,038

資本支出 343 91 205

分析：2025年第二季雖然營收和毛利率實現季對季增長，但營業淨利仍為負值，且在營業外收支淨額的巨額虧損（NT$-432百萬元）影響下，導致稅後淨利和歸屬於母公司業主的淨利大幅虧損，每股純益轉為負值。這顯示雖然營運面有改善，但非核心的業外損失對最終獲利造成顯著衝擊。產能利用率有所回升，折舊費用持續下降，這些趨勢對未來獲利能力具潛在正面影響。

合併綜合損益表 - 上半年

(新台幣百萬元) 2024H1 2025H1 (自結數) YoY

營業收入 9,404 7,356 -22%

營業毛利 2,346 1,296 -45%

營業毛利率(%) 24.9% 17.6%

營業費用 (1,661) (1,632) -2%

營業費用率(%) -18% -22%

營業淨利(損) 685 (336) -

營業淨利(損)率(%) 7.3% -4.6%

營業外收支淨額 79 (276)

稅前淨利(損) 764 (612) -

所得稅(費用)利益 (103) 58

本期淨利(損) 660 (554) -

淨利(損)率(%) 7.0% -7.5%

其他綜合損益(稅後淨額) 1,870 (831)

綜合損益總額 2,530 (1,384) -

本期淨利(損)歸屬於母公司業主 892 (405) -

每股純益(元) 2.10 (0.96) -

年化ROE(%) 5% -2%

約當產能利用率 (%) 60% 40%

折舊費用 2,329 2,144

資本支出 646 296

分析：2025年上半年的財務表現相比2024年上半年大幅惡化。營收年減22%，毛利率從24.9%降至17.6%，營業淨利由盈轉虧，且淨利和歸屬於母公司業主的淨利也由盈轉虧，每股純益降至負值。這反映了公司在2025年上半年所面臨的嚴重挑戰。產能利用率顯著下降，但折舊費用和資本支出也有所控制。

營業外收支

(新台幣百萬元) 2Q'24 2Q'25 (自結數) 2024H1 2025H1 (自結數)

外幣兌換損益 (12) (246) (33) (133)

處分不動產、廠房及設備損益 (0) 26 (0) 26

按攤銷後成本衡量之金融負債利益 - - 254 -

透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益 32 (202) 80 (125)

採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額 42 88 38 157

財務成本 (203) (168) (403) (342)

其他 96 70 144 140

總計 (46) (432) 79 (276)

分析：2025年第二季的營業外收支總計為負新台幣432百萬元，相較2024年第二季的負46百萬元大幅惡化。主要原因來自於巨額的外幣兌換損失（負246百萬元）和透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益（負202百萬元）。這些非經常性且波動較大的項目，是導致公司2025年第二季和上半年最終淨利大幅虧損的主要原因。

合併資產負債表

(新台幣百萬元) 重要科目 2024/6/30 $ 2024/6/30 % 2025/3/31 $ 2025/3/31 % 2025/6/30 (自結數) $ 2025/6/30 (自結數) %

現金及約當現金 5,296 8% 5,546 9% 5,460 9%

透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動 143 0.2% 183 0.3% 174 0.3%

應收票據及帳款淨額 1,533 2% 1,042 2% 1,255 2%

存貨 5,237 8% 4,917 8% 4,903 8%

長期投資 17,566 27% 17,664 29% 18,493 30%

不動產、廠房及設備 31,026 48% 28,590 46% 26,746 44%

資產總計 65,014 100% 61,949 100% 61,132 100%

流動負債 11,504 4,840 5,386

一年內到期之長期借款 6,981 714 799

長期借款 14,600 18,876 17,528

負債總額 27,129 42% 24,668 40% 23,800 39%

普通股股本 4,239 4,239 4,239

歸屬於母公司業主之權益 36,679 36,323 36,532

權益總計 37,884 58% 37,281 60% 37,332 61%

每股淨值(元)¹ 86.52 85.68 86.17

重要財務指標

流動比率 110% 252% 227%

負債比率 42% 40% 39%

分析：截至2025年6月30日，穩懋的資產負債表顯示財務結構有所改善。總資產略有減少，但現金及約當現金保持穩定。不動產、廠房及設備的減少與折舊高峰已過的趨勢一致。負債總額持續下降，使負債比率從2024年6月底的42%下降至39%。流動比率從110%顯著提升至227%，顯示公司短期償債能力大幅增強。權益總計保持穩定。這些改善的財務指標對公司的長期穩健經營是正面的訊號。

總結

整體觀點

穩懋半導體目前正值產業轉型的關鍵時刻，面臨挑戰亦擁抱機遇。儘管其傳統蜂巢式網路業務受地緣政治及競爭影響，導致短期營運面臨壓力，但公司正積極調整產品組合，將資源聚焦於高成長的下一代技術領域，如 Wi-Fi 7、衛星通訊、AI 數據中心、機器人、延展實境 (XR) 和自駕車。公司在 III-V 族半導體技術的深厚積累，使其在這些新興應用中具有核心競爭力。

營運效率方面，穩懋展現了逐步回升的產能利用率、嚴格的費用控制、審慎的資本支出策略，以及折舊高峰已過的有利因素。這些內部優化措施，加上穩健的營運現金流及改善的財務結構，為公司未來的復甦奠定了基礎。雖然2025年第二季的淨損因業外因素擴大，但管理層對第三季的營收及毛利率給出了正向展望，預示著營運表現有望築底回升。

對股票市場的潛在影響

短期衝擊與緩解：2025年第二季的巨額淨損和負 EPS，主要來自於一次性或非經常性的業外損失，這可能在短期內對市場情緒造成衝擊，構成利空。然而，公司對第三季營收及毛利率的季對季顯著成長預期，有望為市場注入信心，暗示營運低谷已過，從而形成部分利多的緩解作用。

長期成長動能：從長遠來看，穩懋的戰略轉型和在多個高成長新興市場的佈局，是其最主要的利多。全球數據流量增長、5G/6G、Wi-Fi 7、低軌衛星、AI 在各領域的應用，都將為穩懋的 III-V 族半導體產品帶來龐大需求。這種產品組合的多元化和市場的擴展，將有效降低對單一市場的依賴，並有助於公司實現長期的可持續增長。此外，財務健康狀況的改善也為其長期發展提供了堅實後盾。

對未來趨勢的判斷

短期復甦：預期穩懋在接下來的1-2個季度將呈現營運逐季改善的趨勢，特別是營收和毛利率的增長。然而，淨利的轉正速度將取決於業外損益的控制情況。傳統蜂巢式網路業務的挑戰可能繼續存在，但其影響將被新興業務的成長逐漸稀釋。

長期結構性成長：從2-5年的長期視角來看，穩懋有望受益於其在先進 III-V 族半導體技術上的優勢，在 5G/6G 射頻、高速光通訊、先進感測器等領域取得顯著增長。公司將透過技術創新和策略性市場擴張，鞏固其在高頻和高速通訊元件領域的領導地位，成為支持下一代科技發展的關鍵供應商。

投資人 (特別是散戶) 應注意的重點

關注轉型成果：散戶投資者應密切追蹤穩懋在基礎建設（Satcom、AI資料中心）和 Wi-Fi 業務的營收成長及佔比變化，這是判斷公司轉型是否成功的關鍵指標。

盈利能力恢復：除了營收和毛利率的改善，更要觀察公司何時能實現穩定的營業淨利和稅後淨利。尤其要留意非經常性業外損益（如匯兌損失）是否能有效被管理或減少對最終獲利的衝擊。

技術應用落地：穩懋的 HBT7、VCSEL 等核心技術能否持續在新興應用（如自駕車 LiDAR、XR 頭戴裝置）中取得更多設計導入和大規模量產訂單，是未來成長的動力來源。

財務體質：流動比率和負債比率的改善顯示公司財務穩健，但仍需關注現金流狀況，確保其有足夠資源支持未來的研發和擴張。

匯率波動影響：由於公司大部分業務以美元計價，新台幣匯率的強弱將直接影響其以新台幣表達的財報表現。散戶應將匯率因素納入分析，避免單純受新台幣財報數字誤導。

標準	頻段 (Bands)	通道大小 (Channel Size)	調變 (Modulation)
Wi-Fi 6	2.4GHz, 5GHz	20,40,80, 80+80,160MHz	1024-QAM
Wi-Fi 6E	2.4GHz, 5GHz, 6GHz	20,40,80, 80+80,160MHz	1024-QAM
Wi-Fi 7	2.4GHz, 5GHz, 6GHz	Up to 320MHz	4096-QAM

連接類型	頻段
Ku/Ka-band	17.8-19.3/27.5-30GHz
E-band	71-86GHz
V-Band (New)	37.5-40, 47.2-50.2GHz

(新台幣百萬元)	2Q'24	1Q'25	2Q'25 (自結數)	QoQ	YoY
營業收入	4,961	3,576	3,780	+6%	-24%
營業毛利	1,352	598	698	+17%	-48%
營業毛利率(%)	27.2%	16.7%	18.5%
營業費用	(850)	(815)	(817)	+0%	-4%
營業費用率(%)	-17%	-23%	-22%
營業淨利(損)	501	(217)	(119)	+45%	-
營業淨利(損)率(%)	10.1%	-6.1%	-3.1%
營業外收支淨額	(46)	156	(432)
稅前淨利(損)	455	(61)	(551)	-805%	-
所得稅(費用)利益	(62)	(2)	61
本期淨利(損)	393	(63)	(490)	-674%	-
淨利(損)率(%)	7.9%	-1.8%	-13.0%
其他綜合損益(稅後淨額)	900	(1,371)	541
綜合損益總額	1,293	(1,435)	50	-96%	-
本期淨利(損)歸屬於母公司業主	485	16	(421)	-	-
每股純益(元)	1.14	0.04	(0.99)	-	-
年化ROE(%)	5%	0.2%	-5%
約當產能利用率 (%)	65%	35%	45%
折舊費用	1,159	1,106	1,038
資本支出	343	91	205

(新台幣百萬元)	2024H1	2025H1 (自結數)	YoY
營業收入	9,404	7,356	-22%
營業毛利	2,346	1,296	-45%
營業毛利率(%)	24.9%	17.6%
營業費用	(1,661)	(1,632)	-2%
營業費用率(%)	-18%	-22%
營業淨利(損)	685	(336)	-
營業淨利(損)率(%)	7.3%	-4.6%
營業外收支淨額	79	(276)
稅前淨利(損)	764	(612)	-
所得稅(費用)利益	(103)	58
本期淨利(損)	660	(554)	-
淨利(損)率(%)	7.0%	-7.5%
其他綜合損益(稅後淨額)	1,870	(831)
綜合損益總額	2,530	(1,384)	-
本期淨利(損)歸屬於母公司業主	892	(405)	-
每股純益(元)	2.10	(0.96)	-
年化ROE(%)	5%	-2%
約當產能利用率 (%)	60%	40%
折舊費用	2,329	2,144
資本支出	646	296

(新台幣百萬元)	2Q'24	2Q'25 (自結數)	2024H1	2025H1 (自結數)
外幣兌換損益	(12)	(246)	(33)	(133)
處分不動產、廠房及設備損益	(0)	26	(0)	26
按攤銷後成本衡量之金融負債利益	-	-	254	-
透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益	32	(202)	80	(125)
採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額	42	88	38	157
財務成本	(203)	(168)	(403)	(342)
其他	96	70	144	140
總計	(46)	(432)	79	(276)

(新台幣百萬元) 重要科目	2024/6/30 $	2024/6/30 %	2025/3/31 $	2025/3/31 %	2025/6/30 (自結數) $	2025/6/30 (自結數) %
現金及約當現金	5,296	8%	5,546	9%	5,460	9%
透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動	143	0.2%	183	0.3%	174	0.3%
應收票據及帳款淨額	1,533	2%	1,042	2%	1,255	2%
存貨	5,237	8%	4,917	8%	4,903	8%
長期投資	17,566	27%	17,664	29%	18,493	30%
不動產、廠房及設備	31,026	48%	28,590	46%	26,746	44%
資產總計	65,014	100%	61,949	100%	61,132	100%
流動負債	11,504		4,840		5,386
一年內到期之長期借款	6,981		714		799
長期借款	14,600		18,876		17,528
負債總額	27,129	42%	24,668	40%	23,800	39%
普通股股本	4,239		4,239		4,239
歸屬於母公司業主之權益	36,679		36,323		36,532
權益總計	37,884	58%	37,281	60%	37,332	61%
每股淨值(元)¹	86.52		85.68		86.17
重要財務指標
流動比率	110%		252%		227%
負債比率	42%		40%		39%

之前法說會的資訊

日期: 2025/07/31 14:00
地點: 中文場於桃園市龜山區復興街7號2樓(長庚會議中心2樓簡報室)舉行；英文場採網路直播
相關說明: 說明本公司2025年第二季營運狀況。中文場14:00於長庚會議中心2樓簡報室舉行。英文場16:30於網路直播，請連結至以下網址 http://www.zucast.com/webcast/vVXcFx12 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體，或至 http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。中文場未提供現場直播，會後提供錄影重播。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/23 14:00
地點: W Hotel 台北
相關說明: 本公司受邀參加花旗證券舉辦之「Citi's 2025 Taiwan Tech conference 」法說會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/06 10:00
地點: 線上法說
相關說明: 本公司受邀參加寬量國際主辦之「QIC's 17th Taiwan CEO Week」線上法說會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/04/30 14:00
地點: 網路直播
相關說明: 本公司將舉辦2025年第一季線上法人說明會，說明本公司營運狀況。中文場14:00於網路直播，請連結至以下網址http://www.zucast.com/webcast/wJoD0ckJ 英文場15:30於網路直播，請連結至以下網址http://www.zucast.com/webcast/B36F02h0 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體，或至 http://www.zucast.com/help尋求技術支援。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司網站更多文件連結

日期: 2025/03/21 14:00
地點: 台北君悅酒店
相關說明: 公告本公司114/03/20至114/03/21受邀參加美林證券舉辦之「2025 Asia Tech Conference 」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/02/26 14:00
地點: 台北遠東飯店
相關說明: 公告本公司114/02/25至114/02/26受邀參加花旗證券舉辦之「Citi Taiwan Corporate Day in Taipei」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/02/14 14:00
地點: 中文場於桃園市龜山區復興街7號2樓(長庚會議中心2樓簡報室)；英文場:網路直播。
相關說明: 說明本公司2024年第四季營運狀況。中文場14:00於長庚會議中心2樓簡報室舉行。英文場16:30於網路直播，請連結至以下網址 http://www.zucast.com/webcast/5TNgsgjR 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體，或至 http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。中文場未提供現場直播，會後提供錄影重播。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公司未提供
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供