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分析報告:穩懋半導體 (3105) 法人說明會 - 2026年5-6月

整體觀點

本次穩懋半導體 (3105) 於 2026年5-6月舉辦的法人說明會,整體而言,公司展現了在化合物半導體領域的深厚技術實力與廣泛的應用佈局。報告內容聚焦於其在行動通訊、Wi-Fi、基礎設施、光學元件 (OE)、衛星通訊及人工智慧 (AI) 等領域的發展策略與市場展望。從提供的數據和趨勢分析來看,穩懋半導體正積極把握產業發展脈動,尤其是在 5G、Wi-Fi 7、AI 數據中心及低軌衛星 (LEO) 等高成長潛力市場,展現出強勁的成長動能。

對股票市場的潛在影響

此份報告中的正面資訊,例如 AI 數據中心對 GaAs 光學驅動器的強勁需求,以及 LEO 衛星市場的蓬勃發展,預期將對穩懋的營收和獲利帶來顯著的提振。其在化合物半導體代工領域的領先地位,特別是 6 吋製程的產能與技術優勢,使其能夠滿足客戶日益增長的需求。這些積極的發展預期將有助於提升投資人對公司前景的信心,可能對其股價產生正面的影響。然而,報告中也提及部分市場的挑戰,如基地台市場的資本支出預期下滑,投資人需留意這些潛在的風險因素。

未來趨勢判斷

短期 (2026年下半年至2027年): 預期公司在 AI 數據中心、Wi-Fi 7 及衛星通訊領域的營收將持續增長。手機晶片方面,雖然面臨記憶體短缺影響,但公司專注於高階機種的策略有助於維持獲利能力。基地台市場的短期挑戰需持續觀察。公司預計第二季合併營收將較前一季成長 mid-teens 百分比,毛利率約為 high twenties 的水準,顯示短期營運展望穩健。

長期 (2027年以後): 隨著 5G 滲透率的持續提升、Wi-Fi 7 的普及,以及 AI 應用的多元化發展,化合物半導體的需求將持續擴大。穩懋在這些領域的技術佈局和產能擴張,使其有望在長期維持其市場領導地位。特別是 AI 數據中心對光學收發模組的強勁需求 (CAGR 33%),以及衛星通訊頻譜的擴展 (E-Band, V-Band, W-Band),都為公司提供了長遠的成長動能。

投資人應注意的重點

利多因素:

  • AI 數據中心對 GaAs 光學驅動器需求強勁: 報告顯示,AI 數據中心的需求在 2026 年達到高峰,GaAs 光學驅動器市場預計將有 YoY 344% 的成長。這是穩懋重要的成長動能之一。

  • LEO 衛星市場蓬勃發展: LEO 衛星的市場規模預計將持續擴大,穩懋在衛星通訊的頻譜技術 (E-Band, V-Band, W-Band) 佈局,將使其受益於此趨勢。

  • Wi-Fi 7 是主要成長引擎: Wi-Fi 6 的普及及 Wi-Fi 7 的升級,預計將帶動 Wi-Fi 裝置市場在 2024-2031 年間的複合年成長率 (CAGR) 達到 14%。

  • 5G 滲透率持續提升: 儘管面臨記憶體短缺,但 5G 的普及率預計將從 2025 年的 67.9% 成長至 2028 年的 78.3%,穩懋在高階機種的佈局將維持競爭力。

  • 營運與獲利穩健: 第一季營收年增 28%,歸屬於母公司淨利較去年同期大幅成長,EPS 為 1.26 元,顯示公司營運狀況良好。

  • 技術與產能優勢: 穩懋擁有全球最大的 GaAs 6 吋晶圓產能、技術與專業知識,並正發展 6 吋 InP 能力,這將有助於其快速響應市場需求。

利空因素與需注意之處:

  • 基地台市場資本支出預期下滑: 全球 5G 基地台市場預計將以 CAGR 2% 的幅度下滑,這可能對相關業務造成影響。

  • 第一季個體毛利率下滑: 儘管整體營收成長,但受產品組合因素影響,第一季個體毛利率為 32.2%,合併毛利率為 26.3%,分別較前一季下降,顯示產品組合的調整對毛利率有影響。

  • 「Others」類別的變動: 2026 年第一季的「Others」營收佔比從 2025 年的 17% 下降至 6%,需關注其具體組成與影響。

  • 數據與預測的限制: 報告中提及的免責聲明,提醒投資人未來展望是基於現況預期,可能受未知風險影響,實際結果可能不同。

報告內容分析

ESG 領域肯定

穩懋半導體在 ESG 領域獲得多項肯定,展現其對永續經營的重視。具體成就包括:

  • 連續 5 年入選道瓊永續世界指數 (DJSI World) 成分股 (2020-2024)。
  • 連續 6 年入選標普全球永續年鑑 (S&P Global Sustainability Yearbook) (2020-2025)。
  • 連續 11 年獲得公司治理評鑑上櫃公司排名前 5% (2015-2025)。
  • 連續 2 年榮獲 ISS ESG 評比:優秀 (Prime) 等級 (2024-2025)。
  • 2024 年榮獲 TCSA (台灣企業永續獎) 第 17 屆企業永續報告:金獎。
  • 2024 年榮獲 MSCI ESG 評等:A 等級。
  • 2025 年榮獲第四屆淨零產業競爭力獎:卓越獎。

這些榮譽肯定了公司在環境保護、社會責任及公司治理方面的優異表現,有助於提升公司形象與市場價值。

產業概況與市場趨勢

報告涵蓋了多個關鍵產業的市場概況與趨勢,重點分析如下:

營收結構分析 (2024 vs. 2025)

透過圓餅圖分析,可觀察到不同應用領域對公司營收的貢獻變化:

應用領域 2024年預估 2025年預估
Cellular 35-40% 30-35%
Wi-Fi 15-20% 15-20%
Infra. (基礎設施) 25-30% 30-35%
Optical (光學) 13% 11%

趨勢分析:

  • Cellular (行動通訊): 預計佔比從 35-40% 下降至 30-35%。
  • Infra. (基礎設施): 預計佔比顯著成長,從 25-30% 上升至 30-35%。
  • Optical (光學): 佔比預計小幅下降,從 13% 降至 11%。
  • Wi-Fi: 佔比維持穩定在 15-20%。

2025 年各應用領域回顧與趨勢

圖表顯示了 2025 年各主要應用領域的成長或衰退情況:

  • Cellular: 預計較 2024 年衰退 -20%,主要係因公司聚焦於中高階及高階機種。

  • Wi-Fi: 預計成長 11%,Wi-Fi 7 市場持續滲透,Wi-Fi 6 採用率擴大,逐漸取代 Wi-Fi 5。

  • Infrastructure: 預計成長 5%,受惠於 2025 年新的衛星發射與新頻譜的應用,以及 GaAs 光學驅動 IC 的貢獻。

  • OE (光電元件): 預計衰退 -15%,因有新競爭者搶佔 SP 3D 感測市場的份額。

5G 採用率持續上升

圖表顯示了 2025-2028 年 5G 和 6G 的滲透率預測:

年份 5G 滲透率 6G 滲透率
2025 67.9% 0.0%
2026 72.0% 0.0%
2027 75.4% 0.0%
2028 78.3% 0.0%

趨勢分析: 5G 滲透率持續穩步提升,而 6G 仍處於早期階段。同時,手機出貨量受到記憶體短缺影響,但穩懋聚焦於高階機種的策略保持了競爭力。手機出貨量依階層分析顯示,高階 (Premium) 和中高階 (Mid/High end) 的佔比在 2024-2026 年呈現增長趨勢,低階 (Low end) 則有所下降。

Wi-Fi 7 是主要成長引擎

圖表預測了 2024-2031 年 Wi-Fi 裝置市場規模:

趨勢分析: Wi-Fi 裝置市場受惠於 Wi-Fi 6 的普及和 Wi-Fi 7 的升級,整體市場預計將以 14% 的複合年成長率 (CAGR) 成長。Wi-Fi 7 市場在 2026 年預計將在行動通訊和路由器領域持續成長。

基地台市場預測

圖表顯示了全球 5G 基地台的預測數量:

年份 基地台數量 (kunit)
2024 約 1200
2025F 約 1176 (-2%)
2026F 約 1153 (-2%)

趨勢分析: 運營商的資本支出預計將以 CAGR 2% 的幅度下滑,顯示基地台市場短期面臨壓力。

AI 數據中心與光學元件

1.6T 光學 GaAs 驅動器在 AI 數據中心:

圖表顯示了 OT 市場 GaAs 光學驅動器的需求預測:

年份 需求量 (K unit) 年增率 (YoY)
2025 約 15,000 -
2026 約 65,000 344%

趨勢分析: GaAs 驅動器市場的成長由 AI 數據中心的蓬勃發展所驅動,2026 年預計有極高的年增率。

VCSEL 感測市場:

圖表顯示了感測 VCSEL 裝置的預測:

年份 總感測 VCSEL 裝置 (M unit) 年增率 (YoY)
2025 約 1,070 -
2026 約 1,145 7%

趨勢分析: 感測技術的發展受人們對安全、環保和沉浸式生活方式的追求所驅動,市場成長也受益於消費級和汽車應用。

衛星通訊

LEO 衛星市場:

圖表顯示了 LEO、GEO、MEO 衛星的數量變化趨勢:

趨勢分析: LEO 衛星的數量從 2025 年的 4,468 單位預計快速增長至 2025 年的 7,478 單位,顯示 LEO 衛星市場的蓬勃發展。GEO 和 MEO 衛星的數量相對穩定。

衛星連接性擴展:

  • 新的頻段 (E/V) 將在 2025-2026 年被應用於衛星,以擴大容量。
  • 衛星到智慧型手機 (直接連接) 的服務出現新的機會。
  • 重點提及了 Ku/Ka-band, E-band, V-band (New) 等頻段的應用。

頻譜擴散是成長引擎: E-Band (71-86GHz) 已投入生產,V-Band (37.5-40GHz, 47.2-50.2GHz) 正在 ramp up,W-Band (75-110GHz) 則是未來趨勢。

WIN 在 W-Band 衛星通訊的領先技術: 公司在 GaAs 和 GaN 技術上均有佈局,GaN 的 NP10 產品強調高功率效率和高線性度。

AI 推動化合物半導體成長

光學收發器市場預測:

圖表顯示了光學收發器市場的強勁成長:

年份 市場規模 (M Units) 複合年成長率 (CAGR)
2024 約 26 -
2030 約 135 33%

趨勢分析: AI 應用推動光學收發器市場高速成長,預計 CAGR 達 33%。

數據中心光學通道成長預測:

圖表顯示了數據中心光學通道的成長趨勢:

趨勢分析: 數據中心的光學通道成長預計超過 45% 的 CAGR,其中 InP 和 GaAs 技術都扮演重要角色。

營運結果與展望

營收及毛利趨勢

項目 1Q'25 4Q'25 1Q'26 (自結數) QoQ 變化 YoY 變化
營業收入 (新台幣 億元) 35.76 47.94 45.90 -4% +28%
營業毛利 (新台幣 億元) 5.98 15.25 12.09 -21% +102%
營業毛利率 (%) 16.7% 31.8% 26.3% - -
營業費用 (新台幣 億元) (8.15) (8.60) (7.78) -10% -5%
營業淨利 (損) (新台幣 億元) (2.17) 6.65 4.31 -35% -
營業淨利 (損) 率 (%) -6.1% 13.9% 9.4% - -

趨勢分析:

  • 營收: 第一季合併營收為新台幣 45.90 億元,較前一季減少 4%,但較去年同期大幅成長 28%,表現略優於預期。
  • 毛利: 營業毛利較前一季減少 21%,但較去年同期成長 102%。
  • 毛利率: 第一季個體毛利率為 32.2%,合併毛利率為 26.3%,較前一季下滑,主要受產品組合影響。
  • 營業費用: 較前一季減少 10%。
  • 營業淨利: 第一季營業淨利為 4.31 億元,較前一季下滑 35%,但較去年同期已有轉虧為盈。
  • 產能利用率: 第一季晶圓廠產能利用率維持在 60% 的水平。

獲利趨勢

項目 1Q'25 4Q'25 1Q'26 (自結數) QoQ 變化 YoY 變化
歸屬於母公司淨利 (新台幣 億元) 1.6 10.29 5.33 -48% +3312%
每股純益 (元) 0.04 2.43 1.26 -48% +3050%

趨勢分析: 第一季歸屬於母公司淨利為新台幣 5.33 億元,每股 EPS 為 1.26 元,均較去年同期大幅成長,顯示獲利能力顯著提升。

產品組合

報告提供了 1Q'25、4Q'25 和 1Q'26 的產品組合比較:

應用領域 1Q'25 4Q'25 1Q'26
Cellular 30-35% 25-30% 30-35%
Infra. 30-35% 30-35% 30-35%
Wi-Fi 10-15% 15-20% 15-20%
Optical - - 5-10%
Others* 17% 17% 6%

趨勢分析:

  • Cellular 佔比在 1Q'26 回升至 30-35%。
  • Infra. 佔比維持穩定。
  • Wi-Fi 佔比在 4Q'25 和 1Q'26 增加至 15-20%。
  • Optical 類別在 1Q'26 開始出現,佔比 5-10%。
  • Others* 佔比在 1Q'26 大幅下降至 6%。

(* Others: 未歸屬於以上主要產品別之營收,以及因應IFRS要求而併入集團之合併營收)

未來展望

  • 第二季合併營收預計將較前一季成長 mid-teens 百分比。
  • 第二季合併毛利率預計約為 high twenties 的水準。

財務狀況

合併綜合損益表 - 第一季 (2026)

項目 1Q'25 4Q'25 1Q'26 (自結數) QoQ YoY
營業收入 (百萬元) 3,576 4,794 4,590 -4% +28%
營業毛利 (百萬元) 598 1,525 1,209 -21% +102%
營業毛利率 (%) 16.7% 31.8% 26.3% - -
營業費用 (百萬元) (815) (860) (778) -10% -5%
營業淨利(損) (百萬元) (217) 665 431 -35% -
營業淨利(損)率 (%) -6.1% 13.9% 9.4% - -
本期淨利(損) (百萬元) (63) 960 449 -53% -
本期淨利(損)歸屬於母公司業主 (百萬元) 16 1,029 533 -48% +3312%
每股純益 (元) 0.04 2.43 1.26 -48% +3050%
年化 ROE (%) 0.2% 10% 5% - -
約當產能利用率 (%) 35% 60% 60% - -

趨勢分析: 營收較去年同期顯著成長,毛利大幅提升,但毛利率受產品組合影響有所下滑。營業淨利和歸屬於母公司淨利均較去年同期有極大增長,EPS 也大幅提升。產能利用率維持穩定。

營業外收支 (1Q'25 vs 1Q'26)

項目 1Q'25 (百萬元) 1Q'26 (自結數, 百萬元)
外幣兌換損益 113 182
透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益 78 (126)
採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額 69 45
財務成本 (175) (140)
總計 156 101

趨勢分析: 營業外收入總計有所減少,主要受透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益由正轉負影響。

合併資產負債表 (截至 2026/03/31)

重要科目 2025/3/31 2025/12/31 2026/03/31 (自結數)
$ (百萬元) % $ (百萬元) % $ (百萬元) %
現金及約當現金 5,546 9% 7,067 12% 6,321 10%
應收票據及帳款淨額 1,042 2% 1,597 3% 1,552 3%
存貨 4,917 8% 4,979 8% 5,140 8%
長期投資 17,664 29% 21,091 35% 20,574 34%
不動產、廠房及設備 28,862 47% 21,747 36% 22,130 37%
資產總計 61,949 100% 60,729 100% 60,565 100%
流動負債 4,840 - 5,865 - 6,475 -
長期借款 18,876 - 12,328 - 12,264 -
負債總額 24,668 40% 18,738 31% 19,274 32%
權益總計 37,281 60% 41,991 69% 41,291 68%
每股淨值 (元) 85.68 - 98.00 - 96.52 -
流動比率 252% - 248% - 223% -
負債比率 40% - 31% - 32% -

趨勢分析:

  • 資產總計略有下降,但現金部位保持充裕。
  • 負債總額在 2025 年顯著下降後,在 1Q'26 略有回升,但整體負債比率維持在相對健康的水平 (32%)。
  • 權益總計在 2025 年顯著增加後,在 1Q'26 略有下降,但仍維持在較高水平。
  • 每股淨值呈現波動。
  • 流動比率維持在 200% 以上,顯示良好的短期償債能力。

總結

穩懋半導體 (3105) 的本次法人說明會揭示了公司在化合物半導體領域的強勁競爭力與清晰的成長軌跡。憑藉其在 AI 數據中心、衛星通訊、Wi-Fi 7 等新興領域的技術佈局與市場拓展,公司展現出可觀的成長潛力。儘管短期面臨部分市場的挑戰,如基地台市場的壓力,但其穩健的財務狀況、持續的技術創新以及領先的產能優勢,都為其長期發展奠定了堅實基礎。投資人應關注公司在關鍵成長領域的營收貢獻變化,並留意其產品組合的動態調整對獲利能力的影響。整體而言,穩懋半導體是一家值得關注的,具備長期成長潛力的半導體廠商。

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