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鴻碩（3092）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

鴻碩精密電工股份有限公司（股票代碼：3092）於2025年12月23日發布的第三季營運簡報，揭示了公司在傳統3C產品與新興新能源領域的營運現況及未來策略。整體而言，報告呈現了公司在產業轉型中的挑戰與機遇並存的局面。

從財務表現來看，公司在114年前三季面臨顯著壓力。營業收入、營業毛利、營業利益及本期損益均呈現大幅衰退，特別是稅後每股盈餘（EPS）由113年前三季的負1.57元擴大至114年前三季的負4.31元，顯示獲利能力惡化。財務比率方面，負債比率、流動比率及速動比率均呈現惡化趨勢，財務結構健康度下降。這主要歸因於其傳統3C產品訊號線及高頻線業務的顯著年減逾兩成，該業務仍佔總營收超過九成，其衰退對公司整體營收及獲利產生巨大衝擊。

然而，在業務發展與策略佈局方面，公司展現了積極轉型的意圖與初步成效。新能源產品（電動汽車充電樁、儲能設備）的營收實現了超過三成的年成長，雖然佔總營收比例仍低，但其成長動能強勁。公司在全球佈局、製程整合及產品認證方面也持續深耕，特別是在電動車充電樁、儲能設備及太陽能模組等新能源產品線上取得了多項國際標準認證，並積極拓展臺灣及海外市場經營規模。這些舉措顯示公司正嘗試從傳統3C線纜製造商轉型為新能源解決方案提供者。

對股票市場的潛在影響

本報告對鴻碩（3092）的股票市場影響可區分為短期與長期：

  • 短期影響：由於114年前三季的財務數據表現不佳，特別是虧損擴大與財務比率惡化，短期內可能會對市場情緒造成利空影響。投資者可能對公司目前的獲利能力及營運壓力感到擔憂，導致股價承壓。
  • 長期影響：公司在新能源領域的積極佈局與初步成長動能是長期發展的利多因素。電動車及儲能市場的全球趨勢非常明確，鴻碩的轉型若能成功，並持續擴大新能源產品的營收佔比及獲利貢獻，將有望帶動股價長期回升。然而，轉型的成功與否仍需時間驗證，市場將密切關注其新能源業務的實際貢獻及傳統業務的止跌回穩情況。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：預期公司在短期內仍將面臨傳統3C業務的去化壓力，獲利能力難以在短時間內大幅改善。但若新能源產品的季營收成長能夠維持高位，有望部分抵消傳統業務的下滑。
  • 長期趨勢：鴻碩的長期發展將高度依賴其在新能源領域的轉型成效。全球電動車市場的快速成長（預計2025年銷量突破2,000萬輛，年增18.8%）以及臺灣電動車市場的創新高紀錄，為公司提供了巨大的市場機遇。隨著充電樁、儲能設備及相關線纜的需求增加，公司若能有效把握，其新能源業務有望成為新的成長引擎。若能實現產業轉型，公司將從傳統製造業成功跨入高成長的綠色能源產業鏈，提升其長期競爭力及價值。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別關注以下幾點：

  1. 新能源業務的實質貢獻：雖然新能源產品營收成長亮眼，但其佔比仍低於10%。投資人需密切關注未來幾季新能源產品的營收成長速度及佔比，以及其對公司整體獲利的實質貢獻，而非僅看百分比成長。
  2. 傳統3C業務的止跌與轉型：佔比最大的3C產品線仍是拖累公司業績的主因。觀察該業務是否能有效止跌，或公司是否有明確的策略調整其生產重心與資源分配，以避免持續侵蝕整體獲利。
  3. 財務健全性：儘管公司積極轉型，但財務比率（如負債比、流動比）惡化應引起注意。需評估公司在轉型期間的資金壓力與償債能力，確保公司有足夠的資源支持長期發展。
  4. 市場競爭與技術門檻：新能源領域競爭激烈，需了解鴻碩在充電樁、儲能等產品的技術競爭力、市場地位及客戶拓展情況，確認其是否具備長期競爭優勢。
  5. 政策風險與產業變化：電動車及儲能產業受各國政策影響大，任何政策變動都可能影響市場發展。投資人應關注相關政策動態，以及對鴻碩業務的潛在影響。

總之，鴻碩精密電工正處於一個關鍵的轉型時期。傳統業務的低迷帶來短期挑戰，但新能源業務的佈局則提供了長期成長潛力。投資人應綜合評估其財務狀況、業務轉型進度及市場環境，謹慎做出投資決策。

重點摘要與趨勢分析

公司基本資料與組織架構

  • 公司名稱：鴻碩精密電工股份有限公司
  • 股票代碼：3092
  • 發佈日期：2025-12-23
  • 成立時間：中華民國80年12月（1991年12月），公司歷史悠久。
  • 產業類別：上市電子連接線產業，顯示其核心業務。
  • 實收資本：10.66億元新台幣，規模適中。
  • 集團組織架構：以鴻碩精密電工為核心，下轄多個子公司，包括鴻銘智能（原名慧鴻能源）、富如海控股、鴻碩蘇州、航碩興業、鴻碩天門、鴻碩湖北、福清鴻碩、鴻碩越南等。顯示公司業務佈局廣泛，涵蓋多個地區。
  • 集團營運架構：
    • 鴻銘智能（慧鴻）：於2022年成立，主營電動汽車充電樁及儲能設備業務。這是公司轉型至新能源領域的關鍵佈局。
    • 鴻銘台中大肚廠：2025年9月正式生產營運，主營台灣地區業務，擴大在台營運能量。
    • 鴻銘泰國廠Hui Hong SmartGreen (Thailand)：2025年4月正式營運，主營東南亞地區業務，符合新南向政策。
    • 3C產品產能移轉：2025年4月起，3C產品訊號線、高頻線產能已全數移轉至鴻碩湖北廠及鴻碩越南廠，優化生產配置。
  • 集團事業群：涵蓋銅品、鋁箔麥拉、沖壓、電線電纜、模具、塑膠射出成型、電子裝配、PVC塑料、新能源事業部，顯示其垂直整合能力與多元化業務範疇。

產品進程與國際認證

  • 產品進程：
    • 1991-2004年：線束外部線
    • 2008年：垂直整合煉銅，提升上游掌握度。
    • 2009年：高頻線
    • 2013年：AC電源線
    • 2016年：蘋果充電線，顯示具備高階品牌合作能力。
    • 2019年：電動汽車充電槍、新能源產品線，開始佈局新能源。
    • 2023年：電動汽車充電樁、充電儲能設備，深化新能源產品線。

    趨勢分析：公司產品發展歷程從傳統線束逐步延伸至高頻線、品牌充電線，近年來積極轉型並聚焦於電動汽車充電樁及儲能設備，顯示其順應產業趨勢，投入綠色能源市場的決心。這對公司未來成長是利多。

  • 國際標準認證：獲得多項ISO認證（ISO 14001, 9001, 45001）、UL/CSA、DisplayPort、HDMI、MHL、USB等各類產品認證，以及IATF 16949（汽車業品質管理系統），顯示公司在品質、環境、職業健康安全管理及各類產品技術標準方面均符合國際要求。
  • 新能源線纜/充電槍認證：獲得PSE、UL、CQC、TUV、VPC、JET等多國認證，涵蓋AC/DC充電樁功率範圍廣泛，AC充電樁最高達22kW，DC充電樁最高達480kW。
  • 儲能設備國際認證：家用儲能設備（SHS/SHP/SHB）和商用儲能設備（SPS/SCB/ECC/M60/M100）也獲得CB、RF、PTEC、EMC、IEC、CE等多項國際認證。

    • 趨勢分析：公司擁有廣泛且全面的國際認證，尤其是在新能源線纜、充電槍及儲能設備方面獲得多國認證，這為其產品進入全球市場提供了重要基礎和競爭優勢，是利多。

製程優勢與營運目標

  • 製程優勢：
    • 一條龍生產：投入自動化生產設備，提高生產效率；掌握產品品質，節省生產成本。
    • 電線電纜專業技術：擁有專業研發工程團隊，加速開發時效；滿足各種規格線纜需求；製程橫向整合完整。

    趨勢分析：一條龍生產模式及深厚的電線電纜專業技術，有助於公司成本控制、品質保障及快速響應市場需求，為其產業轉型提供堅實基礎，是利多。

  • 營運目標：
    • 開發各類3C產品高階訊號線，穩固連接線市場龍頭優勢。
    • 拓展多元化客戶群，運用線纜專業技術及經驗，積極佈署產業轉型，擴大產品應用範圍。
    • 擴展臺灣及海外地區經營規模，積極拓展電動汽車充電樁及儲能系統之建置。

    趨勢分析：營運目標清晰，兼顧鞏固傳統優勢與積極拓展新興市場，特別是電動汽車充電樁及儲能系統的建置，與其新能源產品佈局高度一致，顯示公司對未來發展方向有明確規劃，是利多。

114年第三季財務概況

資產負債表 (單位: 新台幣仟元)

項目 金額 項目 金額
流動資產 流動負債
現金及約當現金、金融資產 1,043,653 短期借款 1,656,570
應收帳款、票據淨額 572,781 應付帳款 285,245
存貨 652,205 其他應付款 273,064
其他流動資產 136,513 其他流動負債 27,370
一年內到期負債 45,751
流動資產合計 2,405,152 流動負債合計 2,288,000
非流動資產 非流動負債
不動產、廠房及設備 2,307,328 長期借款 300,000
使用權資產 87,598 其他非流動負債 1,091,751
投資性不動產淨額 203,458 負債總計 3,679,751
其他非流動資產 182,613 權益
非流動資產合計 2,780,997 普通股股本 1,065,520
資產總計 5,186,149 公積及未分配盈餘 440,878
權益總計 1,506,398
負債及權益總計 5,186,149

趨勢分析：

  • 流動資產與負債：流動資產合計為2,405,152仟元，流動負債合計為2,288,000仟元。雖然流動資產略高於流動負債，但差距不大，流動比率為約105.1%，顯示短期償債能力尚可，但仍需注意。
  • 短期借款佔比：短期借款高達1,656,570仟元，佔流動負債的約72.4%，顯示公司短期資金需求較大，或利用短期融資較多。
  • 資產結構：不動產、廠房及設備佔非流動資產最大宗，顯示公司為資本密集型產業，投入大量資源於生產設施。
  • 負債比率：負債總計3,679,751仟元，佔資產總計5,186,149仟元的約70.95%，負債比率偏高，反映財務槓桿較大，對公司財務穩健性構成利空。

重要財務指數

財務比率 114年第三季 114年第二季 113年第三季
應收帳款週轉率 2.00 1.39 1.73
存貨週轉率 1.71 1.27 2.13
負債比率 71% 69% 62%
流動比率 105% 110% 126%
速動比率 70% 75% 91%

趨勢分析：

  • 應收帳款週轉率：114年第三季為2.00，較114年第二季的1.39及113年第三季的1.73有所提升。這表示公司應收帳款回收速度加快，對現金流管理是利多。
  • 存貨週轉率：114年第三季為1.71，較114年第二季的1.27有所改善，但低於113年第三季的2.13。這顯示存貨管理相較去年同期有所退步，但季對季有所改善。
  • 負債比率：從113年第三季的62%上升至114年第三季的71%。比率持續上升，顯示公司負債水準增加，財務風險提高，是利空。
  • 流動比率：從113年第三季的126%下降至114年第三季的105%。流動比率逐季下滑，顯示公司短期償債能力逐趨緊張，是利空。
  • 速動比率：從113年第三季的91%下降至114年第三季的70%。速動比率的下降幅度更為顯著，顯示公司在不依賴存貨變現的情況下，償債能力下降，是利空。

產品營收占比 (單位: 新台幣仟元)

項目 114Q3銷售金額 113Q3銷售金額 Y/Y (%) 114Q2銷售金額 Q/Q (%)
3C產品訊號線、高頻線 1,130,808 1,425,490 -20.67% 788,447 43.64%
新能源產品 111,590 82,804 34.77% 84,195 32.54%
租金收入 7,574 7,587 -0.17% 5,050 50%
合計 1,249,972 1,515,881 -17.54% 877,692 42.42%

趨勢分析：

  • 總營收：114Q3總營收為1,249,972仟元，較去年同期（113Q3）大幅衰退17.54%，但較上一季（114Q2）顯著成長42.42%。這顯示公司營收年對年仍面臨較大壓力，但季對季已開始回升。
  • 3C產品訊號線、高頻線：仍是最大營收來源，佔114Q3總營收的90.47%。然而，該業務年對年衰退20.67%，是拖累整體營收的主要因素，是利空。季對季則成長43.64%，顯示傳統業務在114Q3有所反彈。
  • 新能源產品：114Q3營收達111,590仟元，年對年大幅成長34.77%，季對季也成長32.54%。雖然佔總營收比例僅8.92%，但其強勁的成長動能顯示公司轉型方向正確，是利多。
  • 營收結構變化（圖表分析）：
    • 113Q3：3C產品佔94.01%，新能源產品佔5.48%。
    • 114Q2：3C產品佔89.83%，新能源產品佔9.59%。
    • 114Q3：3C產品佔90.47%，新能源產品佔8.92%。

    圖表顯示，新能源產品的營收佔比在114Q2達到高峰後略有回落，但仍顯著高於113Q3。這反映了公司正逐步調整營收結構，降低對傳統3C產品的依賴，並提高新能源產品的貢獻。

114年前三季損益表 (單位: 金額: 新台幣仟元; EPS: 新台幣元)

項目 114Q1~Q3 113Q1~Q3 差異金額 差異比率
營業收入 1,249,972 1,515,881 (265,909) -18%
營業毛利 65,992 166,305 (100,313) -60%
營業利益(損失) (487,506) (212,573) (274,933) 129%
稅前(損)益 (482,819) (173,434) (309,385) 178%
本期(損)益 (470,870) (167,295) (303,575) 181%
EPS(元) (4.31) (1.57) (2.74)

趨勢分析：

  • 營業收入：114年前三季較去年同期下降18%，顯示營收壓力。
  • 營業毛利：毛利大幅衰退60%，顯示產品組合不佳、成本壓力或定價策略問題，對獲利能力構成嚴重利空。
  • 營業利益(損失)：營業損失由113年前三季的212,573仟元擴大至487,506仟元，損失擴大129%，反映本業營運狀況惡化，是利空。
  • 稅前(損)益與本期(損)益：均呈現大幅虧損且虧損擴大超過170%，顯示公司整體獲利能力面臨嚴峻挑戰，是利空。
  • 每股盈餘(EPS)：從113年前三季的負1.57元擴大至114年前三季的負4.31元，虧損幅度增加2.74元，直接反映了股東權益的重大侵蝕，是利空。

連接線產業發展趨勢與電動車市場

  • 連接線產業發展趨勢：
    • 跨領域應用：產品應用涵蓋5G基礎設施、人工智慧(AI)、大數據(Big Data)、雲端運算、綠色能源（儲能櫃用線、風能電纜、太陽能光伏線）、醫療照護、工業控制、電動汽車（電池管理系統BMS線束、充電樁、充電槍）等利基型應用領域。
    • 全球化佈局：分散生產基地、推動新南向政策（泰國、越南設廠）；響應美國拜登政府「美國製造」政策，布局關鍵物資供應鏈；在地化生產強化供應鏈安全。
    • 資源整合：建構垂直整合生產製程、透過策略聯盟或轉投資擴展商業規模；進行水平整合，使企業大型化與集團化。

    趨勢分析：產業發展趨勢顯示連接線應用領域廣泛且持續高階化，公司在綠色能源和電動汽車領域的佈局符合產業發展主流。全球化佈局及資源整合策略有助於提升公司競爭力及抗風險能力，是利多。

  • 電動車發展趨勢 (全球)：
    • 根據國際能源署(IEA)報告，預計2025年全球電動車銷量將突破2,000萬輛，年增18.8%，佔全球汽車銷售比例超過四分之一。
    • 根據EV Volumes資料，全球電動車市場銷量於2025年上半年已突破974萬輛。

    趨勢分析：全球電動車市場呈現爆發式成長，提供鴻碩新能源產品線巨大的市場需求潛力，是利多。

  • 電動車發展趨勢 (臺灣)：
    • 臺灣2024年整體車市銷量為45.8萬輛，較2023年衰退4%。
    • 其中電動車銷售3.8萬輛，較2023年成長五成以上，佔整體車市8.3%，為新高紀錄。
    • 電動車銷售數量創新高，帶動電動汽車充電站之建置需求。

    趨勢分析：臺灣電動車市場快速成長，雖然總體車市萎縮，但電動車佔比顯著提升，且成長動能強勁。這將直接帶動充電設施的建置需求，為鴻碩在臺灣市場的充電樁及相關產品提供穩固的成長基礎，是利多。

電動汽車充電設置場域與產品展示

  • 電動汽車充電設置場域多元：區分為私人充電（集合式住宅、獨棟住宅、工作場所）和公共充電（目的地充電、旅途中充電），包含慢充（7-22kW）、快充（22-150kW）及超快充（≥150kW）等不同型態。公司產品可支援多種場景與功率需求。
  • AC/DC充電槍與設備：展示了符合NA SAE J1772、EU IEC 62196-2、NACS等國際標準的AC充電槍及符合EU CCS2、NACS標準的DC充電槍，以及完整的AC/DC充電設備產品線。
  • 太陽能模組產品：展示了多種太陽能連接線與模組。
  • 儲能櫃產品：包含家用儲能設備（Home Energy Storage）和商用儲能設備（Commercial Energy Storage）。
  • 光、儲、充設備整合運用場景：透過圖片展示了公司提供光伏（太陽能）、儲能、充電一體化解決方案的能力。

    • 趨勢分析：公司在充電樁產品線齊全，符合多國標準，並提供多元功率選擇，同時在太陽能及儲能產品上也有佈局，展現其提供整合式新能源解決方案的能力，這能有效搶佔市場先機，是利多。

完整總結與投資建議

鴻碩精密電工的2025年第三季營運簡報清晰地描繪了一家正在經歷重大轉型的公司。儘管其傳統3C產品業務面臨挑戰，導致短期財務表現不佳，但公司在新能源領域的積極佈局和初步成果為其未來發展注入了希望。以下為綜合分析與總結：

報告整體觀點

本報告呈現了鴻碩在經營上的「雙面性」：一方面，傳統3C線纜業務的市場萎縮與激烈的競爭，嚴重侵蝕了公司的營收與獲利，導致財務指標惡化，這是當前最主要的「利空」。114年前三季的營業收入、毛利、營業利益及EPS均呈現顯著下滑，虧損幅度擴大，這對公司的短期營運構成巨大壓力。另一方面，公司在電動車充電樁、儲能設備和太陽能產品等新能源領域的堅定轉型，以及取得的多項國際認證和市場佈局，則構成強勁的「利多」因素。新能源產品營收的強勁成長，即便佔比不高，也顯示了未來新的成長潛力。

對股票市場的潛在影響

短期而言，市場可能會因公司持續擴大的虧損和惡化的財務比率而表現出悲觀情緒，股價可能面臨下行壓力。投資者在評估時，會將重心放在即時的獲利能力和財務健全性上。

長期而言，如果鴻碩能夠成功轉型，新能源業務的營收貢獻和獲利能力能持續提升，並有效彌補或超越傳統業務的下滑，則股價有望迎來結構性反彈。電動車與儲能市場的巨大潛力為公司提供了廣闊的成長空間，但轉型過程中的執行風險和市場競爭仍需謹慎評估。市場將在短期內觀望，長期則會根據轉型成效重新定價。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：預計公司仍將處於轉型陣痛期。傳統3C業務的去化和新能源業務的規模擴張需要時間。因此，短期內獲利能力可能仍有壓力，投資者不應對短期財報抱持過高期待。
  • 長期趨勢：鴻碩的長期命運將繫於其新能源戰略的成功。全球電動車銷量屢創新高，充電基礎設施和儲能解決方案的需求持續增長，為鴻碩提供了巨大的市場機遇。公司若能持續深化在「光、儲、充」一體化解決方案的技術與市場優勢，並將營運重心更積極地轉向這些高成長領域，有望在未來成為新能源產業鏈的重要供應商，實現企業價值的顯著提升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 新能源業務的「質」與「量」：不僅要看新能源產品的營收成長率，更要關注其在總營收中的佔比以及毛利率、淨利率等獲利能力指標。若新能源業務能帶來正向的獲利貢獻，將是公司轉型的關鍵指標。
  2. 財務風險管控：持續關注負債比率、流動比率、速動比率的變化。在轉型過程中，公司可能需要大量資金投入研發和擴產，財務槓桿若過高，將增加經營風險。
  3. 傳統業務的策略調整：了解公司對佔比最大的3C產品業務是否有明確的瘦身、優化或淘汰計劃，以避免其持續拖累整體業績。
  4. 市場競爭與技術優勢：新能源市場競爭激烈，鴻碩能否憑藉其專業技術、國際認證及一條龍生產優勢，在充電樁、儲能等領域建立穩固的競爭壁壘，值得長期追蹤。
  5. 資訊透明度：散戶應密切追蹤公司未來的法人說明會、財報和重大訊息，了解公司業務發展的最新進展和對未來展望的說明。

整體而言，鴻碩正走在一條充滿挑戰但潛力巨大的轉型之路上。投資人應保持理性，仔細分析其轉型成效和財務狀況，評估風險與報酬，而非僅憑單一訊息做出判斷。

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