聯亞（3081）法說會日期、內容、AI重點整理

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聯亞（3081）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

聯亞 (3081.TT) 法人說明會報告分析與總結

本報告為聯亞 (LandMark Optoelectronics Corporation) 於2025年12月8日發布的法人說明會內容，主要涵蓋公司簡介、產品技術、市場應用、財務表現及未來展望。從報告內容判斷，聯亞作為光通訊與矽光子領域的關鍵上游元件供應商，正受惠於5G、AI網路和數據中心高速發展帶來的龐大市場需求，其財務表現呈現顯著改善，顯示公司營運已成功轉型並進入成長期。

對報告的整體觀點： 聯亞的報告展現了公司在高速光學元件（尤其是應用於5G、AI和數據中心領域的矽光子元件）市場的明確戰略定位和技術實力。報告不僅詳細介紹了公司的核心產品和服務，更透過數據和圖表強調了其所處產業的巨大成長潛力，以及公司自身在營收和獲利能力上的顯著改善。這是一份積極且具前瞻性的報告，顯示公司對於未來市場的把握和自身的發展充滿信心。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期影響： 報告中揭示的財務數據（如營收、毛利率、營益率和淨利潤的顯著增長）以及轉虧為盈的表現，可能會在短期內提振投資人信心，推動股價上漲。尤其2025年第三季的亮眼表現及每股盈餘（EPS）的顯著提升，可能吸引市場關注。
  • 長期影響： 公司在矽光子（SiPh）和共封裝光學（CPO）技術上的發展路線圖，以及AI網路對高速光模組的強勁需求，預示著聯亞將長期受惠於數據中心、AI基礎設施和5G網絡的持續擴張。這些趨勢為公司提供了穩固的成長基礎，有助於其股價的長期穩健增長。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 由於公司已實現顯著的獲利能力轉變，並積極佈局5G與AI相關的高速產品，預計其營收和獲利能力在未來幾個季度將繼續保持增長態勢。市場對高速光學元件的需求預計將維持強勁。
  • 長期趨勢： 矽光子技術作為下一代光通訊的核心，其市場規模預計將呈爆發性增長。聯亞在該領域的深耕與技術突破，使其有望在長期內佔據市場領先地位。AI的快速發展將持續驅動對更高頻寬、更低功耗光學互連的需求，這將是聯亞未來數年的主要成長動能。公司在MOCVD磊晶方面的專業能力，是其在矽光子供應鏈中不可或缺的一環。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 留意財務數字的持續性： 雖然聯亞的財務表現顯著改善，但散戶應持續追蹤未來季度的營收增長、毛利率和淨利潤是否能維持穩定的成長趨勢，以確認轉型成果的持續性。
  • 關注新技術進展： 矽光子和CPO是高成長、高技術門檻的領域。投資人應關注聯亞在這些新技術上的研發投入、產品進度及市場導入情況，這將是衡量公司長期競爭力的關鍵。
  • 產業景氣循環風險： 光通訊產業仍可能受宏觀經濟、資本支出週期及技術迭代速度等因素影響。投資人需警惕產業景氣變動對公司營運的潛在衝擊。
  • 競爭態勢： 評估聯亞在高速光通訊元件市場中的競爭地位，以及是否有新的競爭者加入或現有競爭者推出更具競爭力的產品。
  • 毛利率與費用控制： 觀察公司在營收擴大的同時，能否有效控制營運費用並維持高毛利率，以確保獲利品質。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介與核心業務

  • 成立時間： 聯亞公司成立於1997年6月。
  • 核心產品：
    • 用於雷射二極體（LD）的磊晶片（Epi-wafer）。
    • 用於光偵測器（PD）的磊晶片（Epi-wafer）。
  • 核心服務：
    • MOCVD磊晶成長。
    • 各類型的磊晶增長與鋅擴散。
    • 光柵形成與磊晶側製程。
  • 員工人數： 360人，其中研發人員佔5%。

產品類別與應用

  • LD 磊晶片：
    • 基於InP材料（1.2~1.65μm）：包含2.5G/10G/25G FP/DFB LD、2.5G/10G/25G/100G C-DFB/EML LD（光柵與增長已完成）、以及矽光子LD（SiPh LD）。
    • 基於GaAs材料（0.6~1.06μm）：包含高功率LD（High Power LD）和垂直腔面發射雷射（VCSEL）。
  • PD 磊晶片：
    • 基於InGaAs材料：InGaAs PD/C-PD & APD/C-APD。
    • 基於GaAs材料（0.6~0.85μm）：GaAs PD。
  • 產品應用：
    • 光通訊： FTTX（光纖到戶）/ 5G網路。
    • 數據中心： 特別是矽光子技術的應用。
    • 工業/消費電子： 其他相關應用。
  • 電信產業供應鏈地位： 聯亞位於磊晶（Epitaxy）層，為下游的設備製造商（Device Fabrication）提供關鍵材料，最終應用於模組製造（Module Fabrication）及系統端（System），主要客戶涵蓋Nokia、Ericsson、Huawei、ZTE、Fujitsu、Samsung等國際大廠。

技術趨勢與市場展望

  • 5G網路演進： 報告展示了4G與5G傳輸網路架構的複雜性與差異，特別指出5G的All-Optical Network趨勢，暗示對光學元件需求的增加。
  • 矽光子（SiPh）技術：
    • 矽光子收發器： 介紹了傳統光學與矽光子技術的差異，矽光子具備將大部分光學元件整合到矽晶片上的優勢，可降低成本、縮小體積並提高生產效率，雖然雷射仍需外接。這顯示了矽光子技術在效率和整合度上的巨大進步。
    • 矽光子與CPO（Co-Packaged Optics）發展藍圖（依台積電資料）：
      • 2025年：Pluggable (OSFP) 1.6Tbps OE on Substrate，功耗和延遲為基準1X。
      • 2026年：CPO with Switch 6.4Tbps OE on Substrate，功耗降至<0.5X，延遲降至<0.1X。
      • Pathfinding：CPO with XPU 12.8Tbps OE on Interposer，功耗降至<0.1X，延遲降至<0.05X。

      趨勢： 該藍圖清晰揭示了光學元件從可插拔模組向CPO演進，頻寬從1.6Tbps迅速提升至12.8Tbps的趨勢。同時，功耗和延遲大幅降低，顯示出產業對更高性能、更低能耗光學互連的迫切需求。這對於聯亞此類提供上游磊晶片的廠商是長期利多。

  • AI網路向更高速度遷移：
    • 數據趨勢： 報告圖表（Dell'Oro Group AI Networks Report）顯示，從2023年到2027年，AI網路中100Gbps和200Gbps產品的佔比將大幅下降，而400Gbps、800Gbps和1600Gbps產品的佔比將顯著上升。
    • 核心判斷： 2025年，800G產品將佔AI網路的80%以上。2028年之前，高速產品將有顯著增長。
    • 趨勢： AI運算對數據吞吐量和頻寬的需求呈爆炸性增長，驅動了光模組向更高速度演進。這為聯亞提供了巨大的市場機會。
  • 矽光子市場價值預測（Yole Intelligence, 2022年7月）：
    • 總體市場： 2021年為1.51億美元，預計2027年增長至9.72億美元，複合年增長率（CAGR 21-27）達36%。
    • 主要應用領域趨勢：
      • 數據中心收發器： 從2021年的1.48億美元增長到2027年的4.68億美元，CAGR為22%。
      • 5G收發器： 從2021年的0.1百萬美元增長到2027年的1.7百萬美元，CAGR高達259%。儘管基數小，但增長率極高。
      • 共封裝引擎（Co-packaged engines）： 從2021年的2.6百萬美元增長到2027年的7.2百萬美元，CAGR高達302%。這是所有細分市場中增長最快的領域。
      • 其他如光纖陀螺儀、車用光達（Automotive LiDAR）、光子處理、光學互連和免疫分析等應用也顯示出強勁增長。

      • 趨勢： 矽光子市場整體呈現強勁增長，特別是數據中心、5G和共封裝光學引擎領域的需求爆發，印證了聯亞在這些領域的戰略佈局是正確的，並預示著巨大的市場潛力。

財務表現分析

營收與毛利率趨勢 (NT$M)

項目 3Q-23 4Q-23 1Q-24 2Q-24 3Q-24 4Q-24 1Q-25 2Q-25 3Q-25
淨營收 (Net Revenue) 179 297 324 273 323 289 455 553 553
毛利率 (Gross Margin %) -20% 27% 6% 15% 28% 31% 32% 43% 44%
營益率 (Operating Margin %) -61% -10% -20% -12% 3% 4% 10% 19% 19%
淨利率 (Net Margin %) -83% -17% -20% -17% 2% 2% 9% 18% 18%
淨利潤 (Net Income) -110 -31 -40 -31 8 8 42 97 99
  • 營收趨勢： 淨營收從2023年第三季的1.79億新台幣，穩步增長至2025年第二季和第三季的5.53億新台幣，顯示出顯著的成長動能。
  • 毛利率趨勢： 毛利率在2023年第三季曾跌至-20%，隨後強勁反彈，至2025年第三季已恢復至44%，呈現出驚人的復甦和改善。
  • 營益率與淨利率趨勢： 營益率和淨利率也經歷了從負轉正的過程，分別從2023年第三季的-61%和-83%，大幅提升至2025年第三季的19%和18%，表明公司不僅擴大營收，獲利能力也顯著提升。
  • 淨利潤趨勢： 淨利潤從2023年第三季的虧損1.1億新台幣，成功轉虧為盈，並在2025年第三季達到99百萬新台幣的獲利，展現了公司營運的重大轉折。

損益表分析 (NTD Million)

項目 2025 QoQ YoY (3Q) 2025 1Q-3Q 2024 1Q-3Q YoY (1Q-3Q)
3Q 2Q 3Q Amount % Amount %
淨營收 (Net revenue) 553 553 323 0% +71% 1,560 920 +70%
毛利 (Gross profit) 241 240 89 +1% +171% 628 149 +322%
毛利率 (Gross margin %) 44% 43% 28% 40% 16%
營業費用 (Operating expenses) (138) (91) (81) +52% +70% (330) (255) +30%
營業利益 (Operating income) 104 149 8 -30% +1162% 297 (106) +381%
營業利益率 (Operating margin %) 19% 27% 3% 19% -12%
所得稅前淨利 (Income before income tax) 124 121 10 +2% +1139% 298 (78) +480%
淨利 (Net income) 99 97 8 +2% +1139% 238 (63) +480%
淨利率 (Net margin %) 18% 17% 2% 15% -7%
EPS (NT$) 1.08 1.05 0.09 2.59 -0.68
  • 2025年第三季與去年同期（2024年第三季）比較：
    • 淨營收： 增長71% (5.53億新台幣 vs 3.23億新台幣)。
    • 毛利： 增長171% (2.41億新台幣 vs 0.89億新台幣)。
    • 營業利益： 大幅增長1162% (1.04億新台幣 vs 0.08億新台幣)。
    • 淨利： 大幅增長1139% (0.99億新台幣 vs 0.08億新台幣)。
    • 每股盈餘 (EPS)： 從0.09新台幣躍升至1.08新台幣。
  • 2025年第一至第三季與去年同期（2024年第一至第三季）比較：
    • 淨營收： 增長70% (15.60億新台幣 vs 9.20億新台幣)。
    • 毛利： 大幅增長322% (6.28億新台幣 vs 1.49億新台幣)。
    • 營業利益： 從虧損1.06億新台幣轉為獲利2.97億新台幣，增長381%。
    • 淨利： 從虧損0.63億新台幣轉為獲利2.38億新台幣，增長480%。
    • 每股盈餘 (EPS)： 從-0.68新台幣轉為2.59新台幣。

    • 趨勢： 聯亞在2025年展現了極為強勁的財務復甦和成長，無論是單季或累積數據，營收、毛利、營業利益和淨利均有數倍甚至數十倍的顯著增長，並成功從虧損轉為大幅獲利。每股盈餘的改善更是直接體現了公司基本面的好轉。

資產負債表分析 (NTD Million)

項目 2025年9月30日 2025年6月30日 2024年9月30日
金額 % 金額 % 金額 %
現金及約當現金 (Cash and cash equivalents) 543 11 467 10 564 13
定期存款 (Time deposits) 1,270 27 1,270 28 879 21
應收帳款淨額 (Accounts receivable, net) 368 8 286 6 240 6
存貨 (Inventories) 416 9 360 8 304 7
公司債 (Corporate bonds) 232 5 200 4 101 2
不動產、廠房及設備淨額 (Net property, plant and equipment) 1,550 33 1,571 35 1,693 40
其他資產 (Other assets) 378 8 376 8 443 10
總資產 (Total assets) 4,757 100 4,530 100 4,224 100
流動負債 (Current liabilities) 476 10 358 8 170 4
非流動負債 (Non-current liabilities) 289 6 291 6 296 7
總負債 (Total liabilities) 765 16 649 14 466 11
普通股 (Common stock) 925 19 925 20 925 22
資本公積 (Capital surplus) 1,800 38 1,800 40 1,853 44
保留盈餘 (Retained earnings) 1,298 27 1,199 26 1,050 25
其他權益 (Other equity) (31) -1 (42) -1 (71) -2
總股東權益 (Total shareholders' equity) 3,992 84 3,882 86 3,757 89
每股帳面價值 (Book value per share (NT$)) 43.15 41.96 40.61
  • 總資產： 截至2025年9月30日為47.57億新台幣，較2024年9月30日的42.24億新台幣有所增長，顯示公司規模擴張。
  • 現金及約當現金/定期存款： 總計約18.13億新台幣，佔總資產約38%，顯示公司具備充裕的流動性。
  • 應收帳款與存貨： 較2024年同期均有增加，這可能反映了營收增長帶來的業務量擴大。
  • 總負債： 截至2025年9月30日為7.65億新台幣，較2024年同期的4.66億新台幣有所增加，主要來自流動負債的增加。儘管負債總額增加，但負債佔總資產的比例仍維持在16%的相對健康水平。
  • 總股東權益： 截至2025年9月30日為39.92億新台幣，較2024年同期的37.57億新台幣有所增長。
  • 保留盈餘： 從2024年9月30日的10.50億新台幣增至2025年9月30日的12.98億新台幣，反映了公司獲利的累積。
  • 每股帳面價值： 從2024年9月30日的40.61新台幣穩步增長至2025年9月30日的43.15新台幣，顯示公司內在價值持續提升。

    • 趨勢： 聯亞的資產負債表保持健康，總資產和股東權益穩步增長，每股帳面價值持續提升，反映了公司財務狀況的穩健及盈利能力對股東權益的正面貢獻。

利多/利空判斷

  • 利多 (Bullish)：
    • 強勁的市場需求： 5G、AI網路和數據中心對高速光學元件的龐大需求，以及矽光子市場的爆發性增長，為聯亞提供了巨大的成長空間。(內容依據：Page 5, 7, 11, 12, 13)
    • 技術領先與創新： 公司在LD/PD磊晶片領域的專業技術，以及積極佈局矽光子和CPO的發展藍圖，符合產業未來趨勢，有望鞏固其市場地位。(內容依據：Page 4, 8, 9, 10)
    • 顯著的財務轉虧為盈： 營收、毛利、營業利益及淨利潤呈現爆發性增長，特別是從虧損轉為大幅獲利，每股盈餘顯著提升，證明公司經營效率和獲利能力大幅改善。(內容依據：Page 14, 15)
    • 穩健的財務結構： 總資產和股東權益持續增長，每股帳面價值提升，顯示公司財務狀況健康且具備成長潛力。(內容依據：Page 16)
    • 穩固的供應鏈地位： 作為電信產業供應鏈上游的關鍵磊晶片供應商，與Nokia、Ericsson等主要系統廠商的間接合作關係，確保了其產品的市場通路。(內容依據：Page 6)
  • 利空 (Bearish)：
    • 前瞻性聲明的風險： 報告開頭的免責聲明指出，前瞻性聲明存在已知和未知風險與不確定性，實際結果可能與預期存在重大差異。(內容依據：Page 2) （此為標準聲明，非特指公司營運上的具體負面資訊）
    • 市場競爭： 儘管報告未詳述，但光通訊產業競爭激烈，新技術的快速發展也可能帶來新的競爭者或替代方案。
    • 產業景氣波動： 電信與數據中心投資受到全球經濟週期和資本支出計畫的影響，可能導致訂單波動。

總結

聯亞 (3081.TT) 的法人說明會報告描繪了一家在關鍵產業轉型期抓住機遇、實現顯著成長的公司。其在5G、AI網路和數據中心等高成長領域的光學磊晶片業務，特別是針對矽光子和共封裝光學的技術佈局，使其站在了產業發展的前沿。公司近期財務表現的強勁復甦，從虧損轉為實質獲利，證明了其業務模式的有效性和市場需求的旺盛。

對報告的整體觀點： 聯亞的報告具有高度的正面性。它不僅清晰地展示了公司的技術優勢和產品應用，更透過扎實的財務數據驗證了其營運的成功轉型。公司對未來趨勢（如矽光子和AI網路）的判斷與佈局，顯示出其戰略的前瞻性。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 2025年第三季的亮眼財報和顯著改善的盈利能力，預計將為股價帶來正面的短期刺激，吸引市場對其基本面改善的關注。
  • 長期： 聯亞在高速光學元件和矽光子技術領域的深耕，使其有望長期受惠於全球數據流量、AI發展和5G基礎設施建設帶來的結構性成長。這些長期趨勢將為其股價提供堅實的支撐和潛在的上升空間。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 由於產品組合優化和市場需求強勁，預計聯亞的營收和獲利能力將在未來幾個季度維持穩健的增長勢頭。
  • 長期趨勢： 矽光子和CPO技術的成熟與大規模應用，以及AI對超高速光互連的無止盡需求，將是聯亞未來數年甚至十年成長的核心驅動力。公司在磊晶片領域的專業能力將使其在供應鏈中保持競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 持續追蹤營收和獲利質量： 確保公司能維持其高成長和盈利能力。
  • 關注新技術的商業化進程： 矽光子和CPO技術的實際市場導入和營收貢獻將是關鍵。
  • 評估宏觀經濟和產業政策風險： 全球經濟放緩或地緣政治緊張可能影響客戶資本支出計畫。
  • 比較競爭優勢： 了解聯亞相對於國內外競爭對手的技術領先程度和市場份額變化。

總體而言，聯亞的這份報告釋放了強烈的正面信號，表明公司已成功搭上高速運算和數據通訊的成長列車，具備成為未來光通訊關鍵參與者的潛力。投資人應對其未來的發展保持樂觀，同時不忘謹慎評估相關風險。

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