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聯亞（3081）法說會日期、直播、報告分析

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聯亞 (3081) 法人說明會分析報告

整體觀點

本次聯亞 (3081) 法人說明會報告，聚焦於公司在光電元件領域的發展，特別是針對高速網路（如 5G、AI）以及資料中心所需的光收發模組。報告內容顯示公司正積極布局下一世代的技術，例如矽光子 (SiPh) 技術，並展現其在產品演進與市場應用上的前瞻性。整體而言，這是一份著重於技術創新與未來成長潛力的報告。

對股票市場的潛在影響

此份報告若能有效傳達公司在關鍵技術領域的領導地位與成長動能，有望對聯亞的股價產生正面影響。特別是市場對 AI 應用及 5G 基礎設施投資的持續關注，若聯亞的產品能夠抓住這些趨勢，將吸引更多關注。然而，報告中提及的未來發展計畫（如 2025 年、2026 年的產品進展），其實現程度與時程將是影響股價的重要因素。投資人應密切關注公司實際執行狀況，以評估其對股價的長期支撐力。

對未來趨勢的判斷

短期判斷： 公司提供的 2026 年、2027 年的預期數字（如 800G 產品在 AI 網路中的佔比）顯示了短期內成長的潛力。特別是 5G 網路的持續建設和 AI 應用的快速發展，將為光電元件帶來持續的需求。

長期判斷： 報告中展示的矽光子技術發展藍圖，從 2025 年的 Pluggable OSFP 到 2026 年的 CPO with Switch，再到未來 CPO with XPU，顯示公司正積極投入於更高效能、更低功耗的解決方案，這對長期發展而言是關鍵。矽光子技術的成熟與普及，將是公司長期成長的關鍵驅動力。

投資人應注意的重點

技術領先性與市場應用： 聯亞在 Epi-wafer 領域的技術基礎，以及在 5G、AI 應用中的產品佈局，是其核心競爭力。投資人應關注公司在這些領域的技術突破和市場滲透率。

矽光子 (SiPh) 技術的發展： 矽光子是未來光通訊的重要趨勢，報告中顯示了該技術的發展路線圖。投資人需關注公司在矽光子技術的研發進度、量產能力以及客戶導入狀況。

營收與獲利趨勢： 報告中的營收與獲利趨勢圖表，顯示公司在近期（2025-2026 年）有明顯的成長動能。投資人應關注未來季度的財報表現，以驗證報告中的預期。

財務狀況： 資產負債表顯示公司資產持續成長，股東權益亦穩健增加。投資人可關注公司的現金流、負債比率以及每股淨值等指標。

風險提示： 報告中提及的「Safe Harbor Notice」提醒投資人，前瞻性陳述存在風險與不確定性，實際結果可能與預期有顯著差異。市場競爭、技術迭代速度、主要客戶的訂單能見度等，皆是影響公司營運的潛在風險。

報告內容摘要

公司概況與產品

  • 公司名稱： 聯亞 (LandMark Optoelectronics Corporation)
  • 股票代碼： 3081
  • 成立時間： 1997 年 6 月
  • 主要產品：
    • LD Epiwafer (適用於雷射二極體)，包含 InP material (1.2~1.65μm) 和 GaAs material (0.6~1.06μm)
    • PD Epiwafer (適用於光偵測器)，包含 InGaAs PD/ C-PD & APD / C-APD 和 GaAs PD (0.6~0.85μm)
  • 服務內容： MOCVD growth，涵蓋各類 overgrowth, Zn-diffusion, grating formation and epi-side process
  • 廠址： 兩處工廠均位於台南科學園區

產品應用

聯亞的產品主要應用於以下三大領域：

  • 光通訊 (Optical Telecom)： 應用於 FTTX / 5G 網路。
  • 資料中心 (Data Center) / 矽光子 (Silicon Photonics)： 支援高速資料傳輸需求。
  • 工業/消費性 (Industrial/ Consumer)： 應用於特定工業及消費性電子產品。

供應鏈角色

在電信產業供應鏈中，聯亞位於「Epitaxy」(磊晶) 層級，為「Device Fabrication」(元件製造) 的上游供應商。其客戶為 LMOC's Customers，進而服務於 NOKIA, ERICSSON, SAMSUNG, HUAWEI, ZTE, FUJITSU 等系統廠商。

技術發展與未來藍圖

5G 網路演進

報告展示了 4G 與 5G 網路架構的演進，特別是 5G 網路架構的複雜性與對於高速傳輸的需求。這為光電元件提供了巨大的市場機會。

矽光子 (SiPh) 技術

矽光子技術被視為下一世代光通訊的關鍵。相較於傳統光學，矽光子技術將更多光學元件整合到矽晶片上，實現更高的集成度與更低的功耗。

  • 技術優勢：
    • 雷射器可整合於矽光子晶片外部。
    • 大部分光學元件整合於矽晶片上。
  • 發展路線圖：
    • 2025 年： Pluggable (OSFP) 1.6Tbps OE on Substrate
    • 2026 年： CPO with Switch 6.4Tbps OE on Substrate
    • 未來： CPO with XPU 12.8Tbps OE on Interposer in Pathfinding
  • 效能提升： 隨著技術演進，在 CPO 解決方案中，功率消耗可降低至 0.5X 以下，延遲可降低至 0.1X 以下；而在 CPO with XPU 解決方案中，功率更可進一步降低至 0.1X 以下，延遲降至 0.05X 以下。

AI 網路趨勢

AI 網路對高速傳輸的需求極為顯著，報告預計：

  • 2025 年： 800G 產品在 AI 網路中的佔比將超過 80%。
  • 2028 年前： 高速產品將呈現顯著成長。

報告同時展示了 AI 應用中，不同於傳統資料中心的密集連接光網路架構。

市場前景

根據 Yole Intelligence 於 2022 年 7 月的預測，全球矽光子市場預計將從 2021 年的 1.51 億美元增長至 2027 年的 9.72 億美元，年複合成長率 (CAGR) 達 36%。

2021-2027 矽光子市場預測 (單位：億美元)
應用領域 2021 年 2027 年 (預測)
資料中心收發器 $1.48 億 $4.68 億 (CAGR 22%)
長距收發器 $2.6M (0.0026 億) $0.4M (0.0004 億) (CAGR 194%)
5G 收發器 $0.6M (0.0006 億) $2.44 億 (CAGR 142%)
共封裝引擎 (Co-packaged engines) $0.1M (0.0001 億) $1.6 億 (CAGR 56%)
免疫診斷 (Immunoassay) - $7.2 億 (CAGR 302%)
消費性健康 (Consumer health) - $5.5 億 (CAGR 13%)
光纖陀螺儀 (Fiber-optic gyroscope) - $1.5 億 (CAGR 108%)
汽車 LiDAR (Automotive LiDAR) - $1.7 億 (CAGR 259%)
光子處理 (Photonic processing) - $2.2 億 (CAGR 27%)
光學互連 (Optical interconnects) - $0.4 億 (CAGR 194%)

值得注意的是，其中「免疫診斷」和「消費性健康」等應用在 2027 年的預測值相當可觀，顯示矽光子技術的應用領域正在快速擴展。

營收與獲利趨勢

從 2023 年第一季 (1Q23) 至 2026 年第一季 (1Q26) 的趨勢圖表顯示：

  • 淨營收 (Net Revenue)： 整體呈現成長趨勢，特別是從 2025 年開始，季度淨營收大幅攀升。
  • 毛利率 (Gross Margin)： 持續上升，從 2023 年第一季的 15% 提升至 2026 年第一季的 55%。
  • 營運淨利率 (Operating Margin)： 呈現先降後升的趨勢，在 2023 年第一季為 6%，但預計到 2026 年第一季可達 41%。
  • 淨利率 (Net Margin)： 同樣呈現先負後正且不斷提升的趨勢，從 2023 年第一季的 -12% 成長至 2026 年第一季的 35%。

損益表 (Income Statement)

2026 年第一季的數據顯示強勁的成長動能：

  • 淨營收： 904 百萬 NTD，年增 99% (YoY)。
  • 毛利率： 55%，年增 237% (YoY)。
  • 營運所得 (Operating Income)： 373 百萬 NTD，年增 734% (YoY)。
  • 營運淨利率： 41%，年增 734% (YoY)。
  • 淨所得 (Net Income)： 318 百萬 NTD，年增 651% (YoY)。
  • 淨利率： 35%，年增 651% (YoY)。

與前一季度 (QoQ) 相比，2026 年第一季的營收、毛利、營運所得及淨所得均有顯著的季增率。

資產負債表 (Balance Sheets)

截至 2026 年 3 月 31 日的資產負債表顯示：

  • 總資產： 5,678 百萬 NTD，較 2025 年 12 月 31 日的 5,008 百萬 NTD 有所成長。
  • 現金及約當現金： 762 百萬 NTD，佔總資產的 13%。
  • 總負債： 1,438 百萬 NTD，佔總資產的 25%。
  • 股東權益總額： 4,240 百萬 NTD，佔總資產的 75%，其中保留盈餘 (Retained earnings) 佔 1,528 百萬 NTD (27%)。
  • 每股淨值 (Book value per share)： 45.82 NTD。

相較於 2025 年同期，總資產、總負債及股東權益均呈現成長趨勢。

利多與利空分析

利多 (Bullish)

  • 高速網路需求成長： 5G、AI 網路的發展對高速光收發模組及相關元件帶來龐大的市場需求。
  • 矽光子技術領先： 公司積極佈局矽光子技術，並有清晰的發展藍圖，有望掌握下一世代光通訊的關鍵技術。
  • 產品應用多元化： 除了傳統的電信與資料中心應用，公司產品的潛在應用還拓展至工業/消費性領域，以及未來可能的免疫診斷、消費性健康等新興領域。
  • 營收與獲利成長預期： 報告中的營收與獲利趨勢圖，以及 2026 年第一季的損益表數據，均顯示公司營收與獲利正進入高速成長階段。
  • 毛利率顯著提升： 毛利率從 2023 年的個位數成長至 2026 年的 55%，顯示產品附加價值提升或成本控制得當。
  • 財務結構穩健： 資產持續擴張，股東權益佔比較高，顯示公司財務狀況良好。

利空 (Bearish)

  • 技術迭代風險： 光電元件產業技術更新快速，若公司無法持續跟上技術變革，可能面臨被淘汰的風險。
  • 市場競爭激烈： 矽光子及高速光收發模組市場競爭者眾多，包括國際大廠，聯亞需要持續保持技術和成本的優勢。
  • 前瞻性陳述的不確定性： 報告中的許多數據和預測為前瞻性陳述，實際執行結果可能受到多種不可控因素影響，存在落差風險。
  • 對特定客戶的依賴： 若公司過度依賴少數大型客戶，客戶訂單的變動將對營收產生顯著影響。
  • 宏觀經濟風險： 全球經濟波動、地緣政治等因素可能影響下游產業（如電信、資料中心）的投資意願，進而影響對光電元件的需求。

總結

聯亞 (3081) 在本次法人說明會中，展現了其在光電元件領域，特別是針對高速通訊和 AI 應用的技術實力與市場佈局。公司不僅在傳統 Epi-wafer 領域持續耕耘，更積極投入於具備長遠發展潛力的矽光子技術，並提出了清晰的發展藍圖。從報告數據來看，公司預計在未來幾年將迎來營收與獲利的顯著成長，毛利率與營運淨利率的提升尤為亮眼，顯示其技術轉型與市場擴張策略正逐步奏效。

對於股票市場而言，聯亞的技術領先性與其所處的高成長性產業（5G、AI、資料中心）有望吸引投資人的關注，尤其是在市場對科技成長股的偏好持續存在的背景下。然而，投資人應審慎評估報告中前瞻性陳述所伴隨的不確定性，以及產業快速變革與激烈競爭所帶來的風險。

短期內，投資人可關注公司能否順利實現 2025-2026 年的成長目標，特別是 800G 產品在 AI 網路中的滲透情況。長期而言，矽光子技術的成熟與量產能力，將是決定聯亞能否持續保持領先地位的關鍵。這項技術不僅預計將顯著提升產品效能，更將拓展其應用範圍至更多元的領域。

對散戶投資人而言，建議深入研究聯亞的技術競爭力、主要客戶的合作關係，以及實際的財務執行狀況，而非僅依賴單一報告中的預測。關注公司在矽光子技術的量產進度、新產品的良率與成本控制，以及其在高速通訊市場的市佔率變化，將是做出明智投資決策的重要依據。同時，應理解半導體與光電產業的周期性與高波動性，並做好風險管理。

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