僑威（3078）法說會日期、內容、AI重點整理
僑威（3078）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 台北市松山區南京東路五段188號15樓(國票綜合證券南京分公司)
- 相關說明
- 本公司受邀參加國票綜合證券(股)公司舉辦之法人說明會，說明公司近期營運概況。
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以下內容由AI生成：
僑威科技法人說明會報告整體分析與總結
這份僑威科技（股票代碼：3078）於 2025 年 10 月 9 日發佈的法人說明會報告，展現了公司在 2025 年上半年強勁的營運成長動能，同時也揭示了非營運項目對淨利潤構成的挑戰。報告內容涵蓋了公司概況、產品組合、生產佈局、競爭優勢及重要的財務數據，為投資者提供了多面向的資訊。
報告整體觀點
從報告內容判斷，僑威科技在 2025 年上半年展現了卓越的營運效率和市場擴張能力。營收、毛利和營業淨利潤均實現顯著增長，毛利率和營運費用率也同步優化，顯示公司在核心業務的經營上表現出色。然而，非營運項目的大幅波動，特別是「其他利益及損失」轉為顯著負值，以及「其他權益」的大幅減少，對整體淨利潤率產生了負面影響。公司的生產基地多元化（中國與越南）和垂直整合能力是其競爭優勢，有助於分散風險和提升效率。產品方面，公司高度依賴桌上型電腦電源供應器，這雖然帶來了高營收佔比，但也暗示了潛在的產品集中風險。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 營運績效強勁：2025 年上半年營業收入淨額年增 44%，營業毛利年增 54%，營業淨利年增 85%，顯示公司核心業務表現卓越，有助於提振投資者信心。
- 毛利率與營運費用率改善：營業毛利率上升 1 個百分點至 26%，營運費用率下降 3 個百分點至 7%，表明公司獲利能力和成本控制效率提升。
- 資產與權益報酬率提升：資產報酬率 (ROA) 和權益報酬率 (ROE) 均上升 1 個百分點，顯示公司運用資產與股東權益創造利潤的能力增強。
- 現金股利發放穩定：過去幾年股利分配率維持在 70% 以上，顯示公司重視股東回報，對偏好穩定現金流的投資者具吸引力。
- 生產基地多元化：在中國與越南均設有生產基地，有助於分散地緣政治風險及提升供應鏈韌性。
- 全球銷售佈局：銷售區域涵蓋亞洲、美洲與歐洲，其中歐洲在 2025 年上半年銷售佔比顯著提升，有助於市場分散。
- 利空因素或需關注點：
- 非營運損益惡化：2025 年上半年「其他利益及損失」從正值轉為顯著負值，拖累了整體淨利潤率，淨益率下降 4 個百分點。這需要投資者關注其具體原因及未來發展。
- 其他權益大幅減少：「其他權益」由 2024 年底的正值轉為 2025 年上半年的顯著負值，這通常與匯率變動或金融資產評價損失有關，可能影響股東權益的穩定性。
- 應收帳款顯著增加：應收票據及帳款淨額較 2024 年底大幅增加，可能暗示營運週轉期拉長，或潛在的收款風險，若無法有效回收可能影響現金流。
- 產品組合集中：桌上型電腦電源供應器佔比高達 8 成以上，雖然是核心優勢，但也意味著公司營收對單一產品線的依賴度較高，潛藏市場波動風險。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：2025 年上半年營運數據表現亮眼，預期在短期內，若全球經濟和 PC 市場需求維持穩定，僑威科技有望繼續保持營運上的增長勢頭。然而，非營運損益的波動性，尤其是「其他利益及損失」以及「其他權益」的負面影響，將是短期內影響其淨利潤表現的關鍵因素。如果這些非營運項目能夠穩定或好轉，則整體獲利有望進一步提升。
- 長期趨勢：僑威科技具備專業研發團隊、深度上游垂直整合、越南生產能力以及高度自動化生產等競爭優勢，這些是其長期發展的基石。隨著 AI PC 和伺服器市場的發展，電源供應器的需求將更為複雜且高階，公司的研發能力將是抓住市場機遇的關鍵。長期而言，分散的生產基地有助於應對全球供應鏈挑戰，但公司仍需思考如何在核心產品之外，拓展新興高成長領域（如無線充電、AI 伺服器電源等）的營收佔比，以降低產品集中的風險並確保長期增長動力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注營運與非營運項目的平衡：散戶投資者在評估公司獲利能力時，除了亮眼的營運數據，更應細究非營運損益的具體內容及其影響，避免單純受高營收或營業淨利增長所吸引。
- 追蹤應收帳款與現金流：應收帳款的大幅增加可能隱藏現金流風險，建議持續關注公司未來的應收帳款週轉率和營運現金流狀況。
- 了解「其他權益」變動原因：「其他權益」的顯著負向變動通常涉及會計調整，但可能反映匯率風險管理或金融投資的表現，投資者應尋求公司進一步解釋。
- 留意產品轉型與新商機：雖然桌上型電腦電源仍是主力，但投資者應關注公司在無線充電、POE 等其他電源產品線的發展動態，以及在 AI 相關電源領域的佈局，這將是其未來成長潛力的重要觀察點。
- 評估股利政策的永續性：公司長期維持高股利分配率，這對存股族有吸引力，但仍需結合未來獲利能力和資本支出需求來綜合判斷其股利政策的永續性。
僑威科技法人說明會報告內容摘要與趨勢分析
公司概況與營運佈局
- 營運總部：設於台灣桃園市桃園區，主要負責營運管理、行銷業務、策略採購、研發設計、安規驗證及資安管理等核心職能。
- 生產基地：
- 中國：在廣州（廣州貴冠&嘉葵）和江西（江西萬載昌聖）設有生產設施，主要生產電源產品和零組件產品。
- 越南：在北寧（僑威越南北寧）和河內（僑威越南河內）設有生產設施，同樣生產電源產品和零組件產品。這顯示公司已建立多元化的生產基地，以分散供應鏈風險並可能提升生產彈性。
- 主要產品：
- 電源產品：包括桌上型電腦電源 (Desk PC Power)、工業電腦/物聯網電源 (IPC/IPS Power)、開放式電源 (Open Frame)、POE 模組化電源 (POE Modular)、POE 注入器 (POE Injector)、電源適配器與充電器 (Adapter & Charger) 以及無線充電 (Wireless Charging) 等。
- 零組件產品：包括磁性元件 (Magnetic Components)、連接線 (Connected Wire)、金屬沖壓烤漆件 (metal stamping paint) 和塑膠成型件 (Plastic Mold) 等。產品組合涵蓋了電源供應鏈的上下游，具備一定的垂直整合能力。
- 競爭優勢：
- 專業的研發團隊 (Professional R&D Team)：確保產品創新與技術領先。
- 深度上游垂直整合 (Vertically Integrating)：提升成本效益和供應鏈控制力。
- 越南生產能力 (Ability to Produce In Vietnam)：提供多元化生產選項，降低區域風險。
- 高度自動化生產 (Automatic Production)：提高生產效率和品質穩定性。
營收及獲利趨勢分析 (2025 第二季合併報表)
以下表格呈現 2025 年上半年與 2024 年上半年的主要財務數據比較：
項目/期間 1H 2025 金額 (NT$千元) 1H 2025 佔比 (%) 1H 2024 金額 (NT$千元) 1H 2024 佔比 (%) 增減金額 (NT$千元) 增減 (%) 營業收入淨額 5,967,445 100% 4,142,669 100% 1,824,776 44% 營業成本 4,387,661 74% 3,120,020 75% 1,267,641 41% 營業毛利 1,579,784 26% 1,022,649 25% 557,135 54% 營業費用合計 460,755 7% 417,939 10% 42,816 10% 營業淨利 1,119,029 19% 604,710 15% 514,319 85% 利息收入 49,711 1% 79,185 2% -29,474 -37% 財務成本 0 - -6,860 - 6,860 -100% 其他利益及損失 -103,396 -2% 223,736 5% -327,132 -146% 稅前淨利 1,114,206 19% 941,066 23% 173,140 18% 所得稅費用 -321,897 -6% -251,541 -6% -70,356 28% 本期淨利 792,309 13% 689,525 17% 102,784 15% 每股盈餘 (NT$) 3.48 3.03 0.45 15%
- 營業收入與獲利成長：2025 年上半年，營業收入淨額達到 59.67 億元，較 2024 年同期成長 44%。營業毛利大幅成長 54% 至 15.80 億元，顯示核心業務表現強勁。營業淨利更是驚人地成長 85% 至 11.19 億元，反映出營運效率顯著提升。
- 非營運項目影響：儘管營運表現優異，但「其他利益及損失」從 2024 年上半年的正 2.24 億元轉為 2025 年上半年的負 1.03 億元，大幅減少 3.27 億元 (-146%)，顯著拖累了稅前淨利的增長幅度。
- 淨利潤與每股盈餘：在非營運項目影響下，本期淨利仍成長 15% 至 7.92 億元，每股盈餘 (EPS) 也從 3.03 元提升至 3.48 元，增長 15%。這表明即使有非營運方面的逆風，公司整體獲利能力仍有提升。
資產、負債及權益總額趨勢分析 (2025 第二季合併報表)
以下表格呈現 2025 年 6 月 30 日、2024 年 12 月 31 日和 2024 年 6 月 30 日的資產負債數據：
項目/期間 2025.6.30 金額 (NT$千元) 2025.6.30 佔比 (%) 2024.12.31 金額 (NT$千元) 2024.12.31 佔比 (%) 2024.6.30 金額 (NT$千元) 2024.6.30 佔比 (%) 資產總計 11,484,062 100 10,090,179 100 10,919,724 100 現金及約當現金 3,827,943 33 3,450,712 34 4,323,676 40 應收票據及帳款淨額 3,600,618 32 2,554,303 25 2,437,083 22 流動資產總計 9,400,322 82 7,834,905 78 8,700,850 80 不動產、廠房及設備 1,813,486 16 1,973,629 20 1,869,099 17 負債總計 5,066,449 44 3,090,149 31 4,559,979 42 應付帳款 2,740,166 24 1,814,185 18 1,798,020 17 流動負債總計 4,508,235 39 2,494,734 25 3,968,484 36 權益總計 6,417,613 56 7,000,030 69 6,359,745 58 保留盈餘 4,312,651 37 4,429,906 44 3,839,110 35 其他權益 -383,503 -3 81,659 1 32,170 -
- 資產總額增長：2025 年 6 月 30 日總資產達到 114.84 億元，較 2024 年底的 100.90 億元增長 13.84 億元，顯示公司規模持續擴張。
- 應收帳款顯著增加：應收票據及帳款淨額從 2024 年底的 25.54 億元大幅增加至 36.01 億元，佔總資產比重也從 25% 提升至 32%。這與營收增長相符，但也需關注其收款效率。
- 短期借款歸零：短期借款在 2024 年 6 月 30 日尚有 3.5 億元，但在 2024 年底和 2025 年上半年已降至零，顯示公司財務結構健康，無短期資金壓力。
- 負債總額與應付帳款增長：總負債從 2024 年底的 30.90 億元增至 2025 年 6 月 30 日的 50.66 億元，其中應付帳款從 18.14 億元增至 27.40 億元。這可能反映了為支持營收增長而增加的採購活動。
- 權益總額與其他權益變化：權益總額從 2024 年底的 70.00 億元減少至 64.18 億元。值得注意的是，「其他權益」從 2024 年底的正 8,165.9 萬元轉為 2025 年 6 月 30 日的負 3.84 億元，這是一項顯著的負面變化，可能涉及匯率波動或金融資產評價損失，導致股東權益減少。
財務比率趨勢分析
以下表格呈現 2025 年上半年、2024 年上半年和 2024 全年的主要財務比率：
項目 1H 2025 1H 2024 升(降)百分點 Year 2024 營業毛利率 26% 25% 上升(↑) 1 point 24% 營業費用率 7% 10% 下降(↓) 3 point 10% 純益率 13% 17% 下降(↓) 4 point 15% 流動比率 209% 219% 下降(↓) 10 point 314% 速動比率 177% 179% 下降(↓) 2 point 260% 資產報酬率 7% 6% 上升(↑) 1 point 12% 權益報酬率 12% 11% 上升(↑) 1 point 19%
- 獲利能力改善：營業毛利率和營業費用率均有所優化，分別上升 1 個百分點和下降 3 個百分點，顯示公司在經營效率上的提升。
- 淨益率下降：純益率從 1H 2024 的 17% 下降至 1H 2025 的 13%，下降 4 個百分點。這與前述非營運損失的影響一致，表明非核心業務或外部因素對最終獲利造成壓力。
- 流動性健康但略有下降：流動比率和速動比率雖然較 1H 2024 略有下降（分別下降 10 和 2 個百分點），但 209% 和 177% 的比率仍顯示公司擁有良好的短期償債能力。
- 資產與權益報酬率提升：資產報酬率 (ROA) 和權益報酬率 (ROE) 均上升 1 個百分點，分別達到 7% 和 12%。這表示公司在運用資產和股東權益創造利潤方面更加有效率。
產品組合 (銷售金額 %) 趨勢分析
分析圖表顯示了近年來產品銷售結構的變化：
- 核心產品主導：桌上型電腦電源供應器 (Desk PC Power Supply) 始終是僑威科技的核心收入來源，其銷售佔比在 2023 年、2024 年以及 2025 年上半年均維持在 79% 至 84% 的高水平。
- 其他電源產品穩定：其他電源產品的佔比維持在 15% 至 20% 之間，變化不大。
- 產品集中風險：公司營收高度集中於桌上型電腦電源供應器，這使得其業績容易受到 PC 市場景氣循環的影響。
銷售區域 (銷售金額 %) 趨勢分析
分析圖表顯示了近年來銷售區域結構的變化：
- 亞洲市場波動：亞洲市場佔比波動較大，從 2023 年的 57% 下降至 2024 年的 42%，在 2025 年上半年進一步降至 35%。部分客戶在亞洲設有倉庫（註）。
- 美洲市場穩定：美洲市場的銷售佔比相對穩定，維持在 29% 至 32% 之間。
- 歐洲市場成長：歐洲市場的銷售佔比從 2023 年的 13% 顯著增長至 2024 年的 26%，並在 2025 年上半年進一步提升至 32%。這顯示公司在歐洲市場的開拓取得了成效，有助於分散區域風險。
股利分配與資本支出趨勢分析 (2020-2024)
以下表格呈現 2020 年至 2024 年的每股盈餘、現金股利、股利分配率和資本支出數據：
項目 2020 2021 2022 2023 2024 每股盈餘 (NT$) 4.55 4.30 3.13 6.79 5.62 現金股利 (NT$) 3.15 3.25 2.35 4.80 4.00 股利分配比率 69.23% 75.58% 75.08% 70.69% 71.17% 資本支出 (NT$千元) 322,206 291,385 343,815 192,624 222,895
- 每股盈餘波動：每股盈餘在 2023 年達到高峰 6.79 元後，於 2024 年回落至 5.62 元。不過，2025 年上半年 EPS 已達 3.48 元，若下半年表現良好，全年 EPS 有望超越 2024 年。
- 股利政策穩定：公司長期維持高股利分配比率，介於 69% 至 75% 之間，顯示其穩定的股利政策和對股東回報的承諾。
- 資本支出波動：資本支出在不同年度有所波動，從 2023 年的 1.93 億元回升至 2024 年的 2.23 億元，顯示公司持續進行必要的資本投入以支持營運發展和擴張。
僑威科技法人說明會報告總結與投資建議
僑威科技的 2025 年上半年法人說明會報告，描繪了一家在營運上表現出色，同時也面臨非營運挑戰的公司畫像。報告內容豐富，財務數據趨勢清晰，為投資者提供了重要的決策依據。
對報告的整體觀點
整體而言，僑威科技在 2025 年上半年展現了卓越的市場擴張和營運效率。營收和營業淨利潤的雙位數增長，加上毛利率和營運費用率的優化，是公司核心競爭力的體現。分散的生產基地、強大的研發能力和自動化生產，為公司的穩健發展提供了基礎。然而，非營運方面的顯著虧損以及「其他權益」的大幅負向變動，提醒投資者在關注亮眼營運數據的同時，也需警惕其對最終獲利的稀釋作用，並關注相關變動的潛在風險。公司對桌上型電腦電源供應器的高度依賴，也構成了一定的產品集中風險。
對股票市場的潛在影響
市場通常會對如此強勁的營運成長數據給予正面評價（利多）。營收、毛利和營業淨利潤的顯著提升，以及 ROA 和 ROE 的改善，都可能吸引成長型投資者的關注。公司穩定的高股利分配率，則可能吸引偏好穩定現金流的價值型投資者。越南生產基地的佈局，也有助於提升公司的長期競爭力和供應鏈韌性。然而，非營運損失的規模及其對淨利潤的影響，以及應收帳款的快速增長和「其他權益」的負向變動，可能成為市場關注的焦點，並在缺乏明確解釋的情況下，對股價表現產生壓力（利空）。如果公司能有效解釋並改善這些非營運項目，或顯示其為一次性事件，則負面影響可望減輕。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：2025 年下半年，僑威科技的營運表現預期將持續受惠於其核心產品的需求和效率提升。若全球經濟未出現重大下行，且公司能有效管理應收帳款，營運現金流應能維持健康。短期內，非營運損益的走向將是影響淨利潤增長幅度的關鍵變數，建議密切關注。
- 長期趨勢：從長遠來看，僑威科技的競爭優勢（如研發、垂直整合、多元化生產基地）為其在全球電源供應器市場的持續發展奠定了良好基礎。隨著 AI PC 和伺服器等新興技術對高性能電源供應器需求的增加，公司的專業研發團隊有機會抓住新的市場機遇。然而，為確保長期成長和降低風險，公司可能需要在產品多元化方面投入更多，例如擴大在工業電源、通訊電源或新能源領域的佈局，以減少對單一產品線的過度依賴。越南生產能力更是其在不斷變化的全球供應鏈中保持競爭力的重要籌碼。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 非營運項目解釋：散戶投資者務必追蹤公司後續是否會對 2025 年上半年「其他利益及損失」以及「其他權益」的顯著負向變動提供詳細解釋。了解這些變動的性質（例如是匯兌損失、金融資產評價損失，抑或一次性費用）對評估公司未來獲利穩定性至關重要。
- 應收帳款管理：密切關注應收帳款的週轉情況。若應收帳款持續高企或週轉天數延長，可能預示著潛在的流動性或壞帳風險。健康的現金流是公司持續經營的重要保障。
- 產品線拓展：鑒於對桌上型電腦電源供應器的高度依賴，投資者應關注公司是否有明確的產品多元化策略或在新興應用領域的佈局，以尋求新的增長點，並降低營運風險。
- 全球市場策略：歐洲市場銷售佔比的提升是個積極信號。投資者可觀察公司在全球各地區的市場策略是否有效，以進一步分散市場風險。
- 估值與風險：儘管營運表現亮眼，但綜合考量非營運風險，投資者應理性評估公司的估值是否合理，並將這些潛在風險納入投資決策考量。不應僅憑表面數據盲目追高，而需進行全面分析。
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- 台北市大安區忠孝東路四段219號5樓(國泰綜合證券忠孝分公司)
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