建漢（3062）法說會日期、內容、AI重點整理

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建漢（3062）法說會日期、直播、報告分析

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福邦證券總公司14樓(台北市忠孝西路一段6號14樓)
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報告整體分析與總結

建漢科技股份有限公司（股票代碼：3062）於2025年12月5日舉辦的年度法人說明會，揭示了公司在面臨全球經濟挑戰下，所採取的積極轉型策略與未來成長動能。整體而言，報告呈現了建漢在營收成長、毛利率改善以及策略性市場與產品轉型上的顯著進展，但核心營運利潤仍面臨挑戰，且當期獲利大幅仰賴業外收益。公司積極佈局新技術（如WiFi 7、5G、AI）與新產能（越南富海廠），並強化ESG承諾，為長期發展奠定基礎。

對股票市場的潛在影響

本報告內容對建漢的股票市場影響呈現多重面向：

  • 短期而言： 營收的強勁成長與大幅提升的稅後淨利和EPS，可能為股價帶來正面動能。然而，營業利益仍為虧損且業外收支貢獻比重高，若業外收益不可持續，則投資人需審慎評估其獲利品質。現金水位下降及應收帳款、存貨增加，亦可能引發短期流動性與營運效率的疑慮。
  • 長期而言： 公司在產品線（向企業解決方案與AI應用轉型）、區域市場（深耕亞洲市場）和供應鏈（越南新廠）上的策略性調整，具備潛在的長期成長空間與競爭力提升。這些轉型有助於分散風險、開拓新商機，並可能吸引價值型與成長型投資人的關注。ESG承諾的強化也將提升公司治理形象，吸引更多關注永續發展的資金。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期建漢的營收將保持增長，尤其在亞洲市場和企業解決方案領域。然而，全球經濟環境的不確定性、地緣政治風險以及公司內部營業費用的控制，將是影響短期營運表現的關鍵因素。業外收益的持續性將直接左右短期獲利表現。
  • 長期趨勢： 建漢正積極從傳統網通設備製造商轉型為提供高附加價值企業網路解決方案和AI相關產品的供應商。WiFi 7、5G、Multi-G PON、AI應用以及資料中心頻寬升級等新技術的導入，將是未來數年主要的成長驅動力。越南新廠的產能擴張與供應鏈韌性提升，結合其在ESG方面的努力，將為公司帶來更穩健的長期發展。亞洲市場的深耕與企業解決方案的推廣，有望成為長期營收與利潤增長的重要引擎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利品質與持續性： 務必深入了解2025年前三季業外收支大幅增長的具體原因。若為一次性收益，則需重新評估其核心營業活動的獲利能力。營業利益仍為虧損是核心問題，應觀察公司何時能實現營業轉正。
  • 現金流與營運資金： 現金及約當現金的大幅減少，以及應收帳款與存貨的增加，可能影響公司的現金流。散戶應關注公司後續的現金流量報告，評估其資金運用效率及短期償債能力。
  • 策略轉型進度： 密切追蹤公司在企業網路解決方案、AI產品研發與市場拓展上的實際進展。包括新產品的量產時程、市場接受度以及在亞洲地區的業務擴張成果。
  • 全球經濟與地緣政治風險： 報告中提及的全球經濟逆風和地緣政治不確定性是外部風險，可能影響公司的供應鏈穩定性、成本結構和市場需求。
  • 新廠效益： 關注越南新廠啟用後，對公司產能、成本結構及供應鏈韌性的實際貢獻與效益達成情況。
  • 研發投入與技術領先： 建漢強調在新技術和研發上的投資，這對長期競爭力至關重要。應評估其研發成果是否能轉化為具競爭力的產品和市場份額。

條列式重點摘要與趨勢分析

2025 全球經濟環境 (頁5)

  • 地緣政治風險與貿易摩擦加劇，不確定性升高。
  • 美國經濟保持穩健增長，但面臨財政與貨幣挑戰。
  • 全球GDP成長率停滯成為新常態。
  • 趨勢判斷： 顯示全球經濟面臨逆風，不確定性增加，對企業營運帶來潛在壓力。此為 利空 訊息。

網通產業的挑戰與機會 (頁5)

  • 新技術導入： WiFi 7、5G、Multi-G PON 滲透率增加。
  • 地緣政治持續影響供應鏈移轉策略與進程。
  • AI 強勁成長，資料中心頻寬升級。
  • 趨勢判斷： 新技術與AI的發展為網通產業帶來新的成長機會，同時地緣政治持續影響供應鏈佈局。新技術導入與AI成長為 利多 訊息，地緣政治影響則為 中性偏空。

建漢內部調整體質與強化研發 (頁5)

  • 持續建立核心競爭力。
  • 投資新領域研發人力。
  • 強化產品線深度。
  • 趨勢判斷： 顯示建漢積極投入內部資源，強化自身實力以應對市場變化，為未來發展儲備動能。此為 利多 訊息。

前三季合併綜合損益表 (頁7)

項目 2025年前三季 (金額, 百萬元) 2025年前三季 (%) 2024年前三季 (金額, 百萬元) 2024年前三季 (%) YoY (%)
銷貨收入 3,049 100.0 2,461 100.0 23.9
銷貨毛利 178 5.8 105 4.3 N/A
營業費用 558 18.3 382 15.5 N/A
營業利益 (380) -12.5 (277) -11.3 N/A
業外收支 856 28.1 301 12.2 N/A
稅前淨利 476 15.6 24 1.0 N/A
稅後淨利 478 15.7 23 0.9 N/A
EPS(稅後)(元) 1.47 N/A 0.07 N/A N/A
  • 銷貨收入： 從2024年前三季的2,461百萬元增長至2025年前三季的3,049百萬元，年增率高達23.9%，顯示營收表現強勁。此為 利多 訊息。
  • 銷貨毛利率： 從2024年前三季的4.3%提升至2025年前三季的5.8%，顯示產品組合或成本控制有所改善。此為 利多 訊息。
  • 營業費用： 營業費用絕對金額及佔營收比重皆有所增加 (15.5%增至18.3%)，可能反映公司在研發或銷售上的投入。此為 利空 訊息 (短期費用增加)，但若為策略性投資則為 利多 (長期效益)。
  • 營業利益： 營業虧損從(277)百萬元擴大至(380)百萬元，營業利益率從-11.3%惡化至-12.5%，顯示核心營業活動仍面臨挑戰。此為 利空 訊息。
  • 業外收支： 業外收益從2024年前三季的301百萬元大幅增長至856百萬元，佔營收比重從12.2%提升至28.1%，是扭轉虧損的關鍵。此為 利多 訊息，但需釐清其持續性。
  • 稅後淨利與EPS： 在業外收益的強力挹注下，稅後淨利從23百萬元暴增至478百萬元，EPS從0.07元顯著提升至1.47元，展現了強勁的獲利成長。此為 利多 訊息。
  • 主要趨勢： 儘管營收和毛利率表現亮眼，但營業利益持續虧損。公司整體獲利能力的顯著改善，主要歸因於業外收支的大幅增長。

合併資產負債表 (頁8)

項目名稱 2025.9.30 (金額, 百萬元) 2025.9.30 (%) 2024.12.31 (金額, 百萬元) 2024.12.31 (%) 2024.9.30 (金額, 百萬元) 2024.9.30 (%)
資產總額 6,591 100.0 6,580 100.0 6,607 100.0
現金及約當現金 551 8.4 1,205 18.3 1,452 22.0
應收帳款 1,145 17.4 1,001 15.2 818 12.4
存貨 1,281 19.4 820 12.5 948 14.3
不動產、廠房及設備 1,873 28.4 1,700 25.8 1,287 19.5
負債總額 2,049 31.1 1,941 29.5 1,873 28.3
短期借款 190 2.9 95 1.4 0 0.0
應付帳款 1,191 18.1 887 13.5 1,000 15.1
股東權益總額 4,542 68.9 4,639 70.5 4,734 71.7
  • 現金及約當現金： 從2024年9月30日的1,452百萬元大幅下降至2025年9月30日的551百萬元，顯示營運或投資活動對現金有較大需求。此為 利空 訊息。
  • 應收帳款： 從2024年9月30日的818百萬元增加至2025年9月30日的1,145百萬元，可能反映營收擴張或帳款回收速度變慢。此為 中性偏空。
  • 存貨： 從2024年9月30日的948百萬元顯著增加至2025年9月30日的1,281百萬元，可能與備料或市場需求波動有關。此為 利空 訊息。
  • 不動產、廠房及設備 (PPE)： 從2024年9月30日的1,287百萬元增加至1,873百萬元，反映公司進行資本支出，可能與越南新廠的建設相關。此為 利多 訊息 (投資擴產)。
  • 短期借款： 從2024年9月30日的0百萬元增加至2025年9月30日的190百萬元，顯示短期資金需求增加。此為 中性偏空。
  • 股東權益總額： 佔資產總額比重從2024年9月30日的71.7%下降至2025年9月30日的68.9%，可能反映負債的增加或股本變動。此為 利空 訊息。
  • 主要趨勢： 資產負債表顯示公司正在進行大規模投資（PPE增加），但同時也面臨現金流出、營運資金佔用（應收帳款與存貨增加）以及短期借款上升的挑戰。

營收比重-區域別 (頁9)

  • 美洲市場： 營收佔比從2024年前三季的53%大幅下降至2025年前三季的22%。此為 利空 訊息。
  • 歐洲市場： 營收佔比從2024年前三季的29%略微上升至2025年前三季的32%。此為 中性偏多。
  • 亞洲市場： 營收佔比從2024年前三季的5%劇烈增長至2025年前三季的42%，成為公司最大的區域市場。此為 利多 訊息。
  • 主要趨勢： 建漢在區域市場上經歷顯著的戰略轉型，大幅減少對美洲市場的依賴，並成功將重心轉移至亞洲市場，實現區域多元化。

營收比重-產品別 (頁10)

  • 電信產品 (STB, PON)： 營收佔比從2024年前三季的35%略降至2025年前三季的31%。此為 中性偏空。
  • 企業產品 (Switch, AP)： 營收佔比從2024年前三季的22%顯著提升至2025年前三季的32%，成為公司第二大產品類別。此為 利多 訊息。
  • 消費產品 (Router, WiFi, IP CAM)： 營收佔比從2024年前三季的40%下降至2025年前三季的33%，顯示重心有所轉移。此為 利空 訊息。
  • 主要趨勢： 公司在產品組合上持續朝向企業解決方案轉型，減少對消費性產品的依賴，以迎合市場趨勢並提升產品附加價值。

不一樣的建漢 (頁12)

  • 新組織、新技術： 強調領導力、產品與技術創新。此為 利多 訊息。
  • 越南新廠：富海： 顯示公司積極進行供應鏈佈局與產能擴張。此為 利多 訊息。
  • 企業文化 & ESG： 追求卓越與ESG永續發展。此為 利多 訊息。
  • 主要趨勢： 揭示建漢正透過組織創新、技術升級、產能多元化與永續經營，進行全面的企業轉型。

全方位企業網路解決方案全球推展 (頁13)

  • 展示公司積極參與國際展會 (HITEC 2024, CES 2025, TAIWAN EXPO 2025, FYUZ)。
  • DIGITIMES報導： 建漢瞄準菲律賓中小企業市場，受惠於菲律賓親美政策與數位基礎建設計畫 (PDIP)，並以品質、技術在激烈競爭中突圍。此為 利多 訊息。
  • 主要趨勢： 建漢正積極將企業網路解決方案推向全球市場，特別是在東協等新興市場尋求增長機會。

2025~2027 成長動能 (頁14)

  • AI-POWERED PRODUCT LINES： 將AI導入產品線。
  • WiFi： 發展WiFi6/6E & WiFi7，涵蓋室內外應用。此為 利多 訊息。
  • Office (企業)： 提供管理型交換器、AI應用/雲端控制器、資安/SD-WAN解決方案。此為 利多 訊息。
  • Broadband (寬頻)： 聚焦GPON / XGSPON、4G / 5G CPE。此為 利多 訊息。
  • IPCam： 開發具AI辨識/邊緣運算功能的門鈴、室內/戶外IP CAM。此為 利多 訊息。
  • 主要趨勢： 公司未來成長將主要來自於新一代無線技術、AI整合解決方案、光纖寬頻與5G技術，以及智慧影像監控等高附加價值領域。

2025 越南新廠正式啟用 (頁15)

  • 地點：北江省；工廠總面積：60,000 M²。
  • 生產多樣化產品：中小企業網路接取器、網路交換機、控制器、WiFi Mesh路由器、PON設備、基站路由器、IP攝影機、衛星通信閘道器、物聯網閘道器和監視器等。
  • 趨勢判斷： 越南新廠的啟用象徵著建漢供應鏈的多元化與產能的擴張，有助於降低生產成本、提升供應鏈韌性，並更好地服務全球客戶。此為 利多 訊息。

建漢永續承諾：2025年從追趕到超越 (頁16)

  • 獲得RBA VAP Gold與EcoVadis Commitment Badge等永續績效肯定。
  • 積極推動碳揭露計畫、人權風險報告 (ISO 45001)、永續報告書。
  • 導入ISO 27001與反貪腐盡職管理，並發佈首本氣候相關財務揭露報告。
  • 協助客戶計算產品碳足跡。
  • 趨勢判斷： 顯示建漢對ESG的積極投入，有助於提升企業形象、吸引永續投資、並符合國際供應鏈對永續發展的要求。此為 利多 訊息。

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福邦證券總公司7樓(台北市忠孝西路一段6號7樓)
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