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分析報告：台灣大哥大 115年第一季營運成果

本分析報告針對台灣大哥大股份有限公司（股票代碼：3045）於 2026 年 5 月 13 日發布的 115 年第一季營運成果進行深入探討。報告呈現了公司在各業務領域的營收與獲利表現，以及財務狀況的整體概覽。整體而言，台灣大哥大在本季展現了穩健的成長動能，尤其在核心電信、企業電信服務及新科技事業等三大領域均取得亮眼成績。現金殖利率與每股盈餘（EPS）的表現更是位居台灣電信業之冠，顯示公司營運狀況良好，並積極朝向以 AI 為核心的新世代科技電信公司轉型。

對股票市場的潛在影響：

  • 利多：
    • 穩健的營收成長： 核心電信、Telco+ 企業電信、New Telco+Tech 新科技電信三大引擎均實現雙位數成長，顯示公司業務多元且具備韌性，有望支撐股價上漲。
    • 獲利能力提升： 合併 EBITDA 年增 8%、合併營業利益年增 15%、稅後淨利年增 13%，顯示公司在營收成長的同時，獲利能力亦同步提升。
    • 優異的 EPS 與現金殖利率： 首季 EPS 達到 1.37 元，現金殖利率達 4.5%，這兩項指標在台灣電信業中名列前茅，對投資人具備相當的吸引力。
    • 新科技佈局： 在新科技事業（如 AI、Web3、電動車充電等）方面的佈局，展現了公司對未來趨勢的掌握，長期成長潛力可期。
  • 利空：
    • 部分業務成長趨緩： 雖然整體營收成長，但零售業務營收僅成長 1%，以及部分項目如「應付帳款及合約資產」、「付費電視及其他」等細項的成長率相對較低，需要進一步關注其對整體營收貢獻的影響。
    • 營運費用增加： 現金成本與營業費用年增 2%，雖然與營收成長幅度相近，但仍需持續關注其成本控制的效率。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 預期短期內，在三大成長引擎的帶動下，台灣大哥大的營運表現將持續穩健。市場將密切關注其在 5G 滲透率的提升、企業服務的擴張以及新科技應用的商業化進程。
  • 長期趨勢： 長期來看，公司積極轉型為以 AI 為驅動核心的新世代科技電信公司，此策略若能成功執行，將為公司開創新的成長曲線，並在數位經濟時代取得領先地位。對 AI 技術的投入與應用將是未來關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 關注三大成長引擎的持續性： 投資人應持續關注 Telco 電信本業的穩健性，以及 Telco+ 企業電信和 New Telco+Tech 新科技電信事業的成長動能是否能持續。
  • 重視 AI 佈局與成效： 公司轉型為 AI 驅動的科技電信公司是其長期發展的關鍵。投資人應關注公司在 AI 領域的具體投資、合作夥伴以及相關應用的商業化進展與營收貢獻。
  • 監控競爭環境與監管政策： 電信產業競爭激烈，且常受政府監管政策影響。投資人應留意市場競爭態勢的變化，以及未來可能影響營運的相關政策。
  • 關注獲利指標與股息政策： 台灣大哥大過往的 EPS 和現金殖利率表現優異，這對偏好穩定收益的散戶投資人具有吸引力。應關注公司未來獲利能力的維持，以及股息發放政策的穩定性。
  • 仔細審閱財報細節： 雖然整體表現亮眼，但仍需關注報告中提及的較為緩慢的成長項目，以及費用支出狀況，以更全面地評估公司營運的健康度。

115 年第一季營運成果摘要

營運亮點

  • 核心電信、Telco+ 業務及新科技事業營收均穩健成長：
    • 新科技事業營收年增 32%。
    • 企業服務營收年增 26%。
    • 行動服務營收（non-bundle）年增 3%。
  • 獲利能力提升：
    • 合併 EBITDA 年增 8%。
    • 合併營業利益年增 15%。
    • 稅後淨利年增 13%。
  • 每股盈餘 (EPS) 表現優異： 每股盈餘為 1.37 元，為同業最高。
  • 現金殖利率： 台灣大哥大現金殖利率高達 4.5%。

成長引擎 #1: Telco 電信本業

  • 智慧型手機 ARPU： 達到 687 元，年增 3%。
  • 月租用戶退租率： 降至歷史新低 0.51%。
  • 智慧型手機 5G 滲透率： 持續提升，115 年第一季達 44.3%。
  • 續約後月租費變化： 4G to 5G 變化為 +50%，Overall 變化為 +6%。
  • 行動服務營收 (non-bundle)： 5G 佔比提升，115 年第一季達 68%。
  • 家計用戶事業收入 (NT$mn)： 總計 1,706，年增 16%，其中寬頻業務年增 5%。

成長引擎 #2: Telco+ 企業電信事業

  • 115 年第一季營收年增 26%。
  • 企業服務內容涵蓋： 電信服務、AI 資料中心、車聯網、資安服務、AI 產業應用、雲端服務、安心 Call、M+ 通訊。
  • 中小企業服務內容涵蓋： 電信服務、行動市話、OP 開市包、智慧餐飲、AI 語音預約。
  • TAmedia 行動廣告聯播網。

成長引擎 #3: 新科技電信事業

  • 115 年第一季營收年增 32%。
  • 業務範疇：
    • 大哥付隨帳收 (DCB, Direct Carrier Billing)：涵蓋 Google Play, App Store, Netflix, YouTube Premium, HBO Go。
    • 品牌電商。
    • 遊戲事業。
    • OTT 服務及內容投資 (MyVideo)。
    • 電信金融：大哥付你分期、大哥保你放心。
    • 電動車充電 (MyCharge)。
    • Web3 (TWEX)。

momo: 恢復成長

  • 電商 GMV (1P+3P)： 年增 +5%。
  • 總營收 (新台幣百萬元)： 達到 26,593，年增 +1%。
  • 商品毛利率： 115 年第一季達 13.3%。
  • 新增長引擎：
    • mo店+ (3P)： 3P GMV 雙位數年增長，3P 商品數超過 3.5mn。
    • momo Ads： 廣告收入雙位數年增長，RMN ROAS 約 1.5x。

業務別營運成果

單位: 新台幣十億元 營業收入 EBITDA
電信 零售 有線電視 合計 電信 零售 有線電視 合計
115年第一季 22.76 26.59 1.71 49.78 9.38 1.13 0.79 11.35
115年第一季 占比 46% 53% 3% 100% 83% 10% 7% 100%
115年第一季較去年同期成長率 6% 1% 16% 3% 9% -1% 1% 8%

註：電信、有線電視及零售業務的加總數與合計數的差異係由於其他收入及沖銷調整數。

合併損益分析

單位: 新台幣十億元 115年第一季
金額 較去年同期成長率
總營收 49.78 3%
現金成本與營業費用 (38.42) 2%
營業利益 5.93 15%
業外收(支)淨額 (0.26) 11%
稅前淨利 5.67 15%
稅後淨利 4.15 13%
EPS (新台幣 : 元) 1.37 13%
EBITDA 11.35 8%

資產負債表分析

單位: 新台幣十億元 總資產 總負債 股東權益
115年第一季 114年第四季 114年第一季 115年第一季 114年第四季 114年第一季 115年第一季 114年第四季 114年第一季
總資產 236.42 234.66 237.90 總負債 136.57 140.11 139.23 股東權益 99.85 94.55 98.67
流動資產 41.81 42.72 42.68 流動負債 76.46 62.17 62.59 股本 37.23 37.23 37.23
-現金及約當現金 10.06 8.57 11.56 -短期借款/一年內到期借款 38.60 21.70 25.78 資本公積 29.44 29.03 30.19
-應收帳款及合約資產 21.36 21.89 19.82 -應付票據及帳款 13.28 14.91 12.86 法定盈餘公積 36.11 36.11 34.72
-存貨 6.91 8.63 7.39 -流動租賃負債 4.38 4.18 4.04 庫藏股 (29.46) (29.72) (29.72)
-其他流動資產 3.48 3.62 3.91 -其他流動負債 20.20 21.37 19.91 非控制權益 8.79 8.41 9.02
非流動資產 194.60 191.94 195.23 非流動負債 60.11 77.94 76.64 未分配保留盈餘及其他2 17.73 13.48 17.23
-長期投資 16.01 12.47 12.83 -長期借款及公司債 42.00 61.48 61.29
-不動產、廠房及設備 51.65 52.75 52.84 -非流動租賃負債 10.90 9.10 7.70
-使用權資產 15.05 13.10 11.69 -其它非流動負債 7.22 7.37 7.65
-特許權 59.15 60.60 64.95
-其它非流動資產及合約資產 52.75 53.02 52.92
115年第一季 114年第四季 114年第一季
流動比率 55% 69% 68%
淨負債占股東權益比率 71% 79% 76%
淨負債占EBITDA (倍) 1.58 1.73 1.73
年化股東權益報酬率1 17% 15% 15%

1 年化股東權益報酬率=累計稅後淨利(年化)/平均股東權益

2 含累計至當期之盈餘以及其它權益項目

現金流量表分析

單位: 新台幣十億元 115年
第一季 114年第四季 114年第一季
營業活動 10.74 10.32 9.07
投資活動 (5.63) (2.12) (3.46)
籌資活動 (3.61) (7.09) (6.00)
單位: 新台幣十億元 115年
第一季 114年第四季 114年第一季
適用IFRS 16之前 營業活動1 9.51 9.04 7.89
資本支出 (2.47) (2.34) (3.48)
自由現金流量 (Free Cash Flow) 7.04 6.70 4.41

1 108年起適用IFRS 16, 原列營業活動現金流之租賃費用主要改列至籌資活動現金流與較少部分改列投資活動現金流。

獎項與肯定

  • ESG 永續指標： 連續 9 年入選 S&P Global 永續年鑑。
  • AI 科技赋能： 榮獲《商業周刊》AI 創新百強，並獲得資通訊產業鑽石獎最高殊榮。
  • 穩定網路骨幹： 正式取得 Google 銀級認證 (Peering Provider Verified Silver)。
  • 服務品質承諾： 連續 14 年通過 SGS Qualicert 國際服務驗證。
  • 社會責任深耕： 連續 9 年獲得「運動推手獎」，獲頒「金質獎」及「長期贊助獎」雙項殊榮。

總結

整體而言，台灣大哥大在本季的營運成果報告中展現了強勁的成長動能與穩健的財務表現。核心電信業務的持續優化、企業電信服務的拓展，以及新科技事業的快速成長，共同構築了公司穩固的成長基礎。報告中強調的公司在 AI 領域的佈局，以及轉型為 AI 驅動的新世代科技電信公司的策略，為未來發展注入了重要的成長潛力。優異的 EPS 和現金殖利率表現，不僅鞏固了公司在台灣電信業的領導地位，也為投資人帶來了可觀的回報預期。

對股票市場的潛在影響： 本季的優異表現預期將對台灣大哥大的股價產生正面影響。穩健的營收與獲利成長，加上明確的未來發展策略，應能吸引更多投資者的目光。尤其是在市場對科技與數位轉型高度關注的當前，公司在新科技與 AI 領域的投入，將是其長期股價表現的重要推動力。

對未來趨勢的判斷： 預期短期內，公司將持續受惠於 5G 發展、企業數位轉型以及新興科技的應用。中期來看，AI 驅動的服務將逐步顯現其商業價值。長期而言，若公司能成功轉型為以 AI 為核心的科技電信公司，將有望在快速變遷的科技市場中開創新的藍海，並維持領先地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應關注公司三大成長引擎的持續性，特別是新科技事業的成長動能和 AI 佈局的實際效益。同時，也需留意電信產業的競爭壓力與政策變動。對於追求穩定收益的投資者，公司穩健的獲利能力與現金殖利率是重要的考量點。建議投資人除了參考整體營運成果外，也應深入了解各業務細節，並密切關注公司的長期策略執行情況。

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