增你強（3028）法說會日期、內容、AI重點整理

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增你強（3028）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，說明114年第三季營運成果及未來營運展望。
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增你強 (3028) 2025年第三季法人說明會報告分析

本分析旨在對增你強股份有限公司（股票代碼：3028）於2025年11月24日發佈的第三季法人說明會報告進行全面性檢視與解讀。報告內容涵蓋公司概況、2025年第三季營運成果、財務狀況、主要營運數據趨勢以及未來營運展望。

整體觀點與初步評估

增你強的2025年第三季表現呈現顯著改善，尤其在獲利能力方面。雖然單季本業營利微幅下滑，但在非本業收入或稅務因素的影響下，本期淨利大幅增長。累計前三季的營收及各項獲利指標均較去年同期大幅成長，顯示公司已從前一年度的低谷中強勁復甦。

公司在營運效率方面亦有明顯進步，庫存天數及營運資金天數顯著下降，營運資金報酬率大幅提升，這對於資金運用效率和現金流管理是正面的訊號。在產業展望方面，公司受惠於全球半導體市場的成長、AI應用（AI Server、AI Datacenter、Edge AI）的強勁需求、NB/MB換機潮以及記憶體市場的供不應求，為未來的營收和獲利成長奠定良好基礎。同時，公司在車用電子和網通等多元應用領域的佈局，也展現了拓展市場和尋求新成長動能的決心。

對股票市場的潛在影響

此份報告的內容大部分屬於利多訊息，可能會對增你強的股價產生正面影響。

  • 短期影響：2025年第三季單季淨利的大幅成長，以及累計前三季的優異表現，可能促使市場對公司短期獲利能力重新評估，吸引投資人關注。營運效率的提升，特別是庫存和營運資金天數的下降，有助於提振市場信心。
  • 長期影響：公司所處的半導體產業前景樂觀，特別是AI相關應用和車用電子等高成長領域的佈局，將為公司帶來中長期成長動能。記憶體市場的價格上漲預期也有利於公司未來的業績。這些因素可能使得增你強在投資人眼中具備更穩健的長期投資價值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：基於強勁的第三季獲利成長、累計前三季的顯著進步、以及記憶體市場供不應求的預期，公司在2025年第四季和2026年初的業績有望保持良好動能。庫存去化順利和營運效率提升也將支撐短期表現。
  • 長期趨勢：全球半導體市場的長期成長趨勢、AI、車用電子、網通等新興應用領域的持續拓展，將是增你強未來數年的主要成長驅動力。公司持續導入新產品線並採用方案式服務客戶的策略，有助於鞏固其在加值通路商的角色，並提升市場競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利結構：需進一步了解2025年第三季淨利大幅增長的原因，是否主要來自非經常性項目或單一客戶大單，以評估其持續性。雖然總體獲利亮眼，但本業毛利與營業利益的季減值得關注，需觀察後續本業獲利是否能恢復成長。
  • 營運資金管理：庫存及營運資金天數的改善是亮點，但應持續關注應收帳款周轉效率及借款金額的變化，確保現金流健康。
  • 產業趨勢：雖然AI、車用電子等領域前景看好，但這些市場競爭激烈且技術變化快速，投資人應留意公司在這些新興應用領域的實際業務拓展進度與市場佔有率。
  • 股東報酬：公司致力於創造良好股東投資報酬率，投資人可關注未來的股利政策，特別是盈餘分配率和股利殖利率的變化。股東權益報酬率的提升是正面訊號。
  • 風險因素：免責聲明中提及的市場需求、價格波動、競爭、國際政治經濟及供應鏈等風險仍需納入考量。

2025年第三季法人說明會內容詳盡分析

公司簡介 (參考資料頁面 5)

  • 成立與上市：增你強股份有限公司成立於1982年，為台灣半導體零組件通路商的早期先驅之一。於2000年上櫃，2002年上市，股票代號為3028。
  • 企業使命：公司的使命是成為「技術領先的加值通路商」。
  • 銷售市場：銷售市場以OEM/ODM代工廠的B2B市場為主，同時經營B2C零售通路。
  • 關鍵數據 (截至2025年10月)：
    • 成立時間：40年+
    • 年度營收 (2024年)：新台幣364億元
    • 員工人數：748人
    • FAE人數：111人
    • 產品線：80+
    • 客戶數：5,000+

    判斷：此為公司基本資訊，無直接利多利空判斷。

全球佈局 (參考資料頁面 6)

  • 公司企業總部設於台北，在中國大陸設有18個營業據點（包括北京、青島、鄭州、蘇州、南京、合肥、上海、寧波、杭州、武漢、成都、重慶、廈門、深圳、香港、曼谷），並設有5個倉儲中心。
  • 判斷：廣泛的全球佈局特別是中國市場的深度耕耘，有助於觸及廣大的製造業客戶群，並降低單一區域市場風險。此為利多。

我們的優勢 (參考資料頁面 7)

  • 完整的產品線：產品線齊全，提供全方位應用產品，擁有完整的行銷組織與營運網路。
  • 穩健的財務：財務結構穩健，獲得國內外重要金融機構支持，資金管道充足，信用評等良好。
  • 強大的FAE技術支援：擁有實力堅強的技術支援團隊，提供即時服務，並設有Zenitron Zone應用技術交流園地。公司與原廠緊密合作舉辦技術研討會、產品教育訓練及客戶端座談會。
  • 良好的物流網路系統：具備良好的全球運籌及物料管理能力，兩岸三地CRM同步化，以及完備的Business Intelligence系統（B2B/CRM/WMS與報表分析），能快速因應市場變化。
  • 完善的活動規劃：與原廠合作舉辦技術研討會、Team Building及產品教育訓練；與原廠共同規劃外部活動，並參與原廠企業內部活動；在客戶端舉辦產品座談會以及針對特定產業舉辦產品技術研討會。

    • 判斷：這些是公司長期營運的基石，顯示公司具備穩固的競爭優勢和良好的應變能力。此為利多。

致力於創造良好的股東投資報酬率 (參考資料頁面 8)

  • 每股股利與盈餘分配率：
    • 每股股利在2021年達到高峰後有所回落，但2025年預期將維持在接近2.0元的水準。
    • 盈餘分配率在2021年後有波動，2025年預期將回升至101.00%，顯示公司有良好股利政策。
  • 股利殖利率：
    • 股利殖利率在2022年達到10.6%高峰後下降，2025年預期為6.2%，仍維持在相對吸引人的水準。

    • 判斷：穩定的股利政策和相對較高的股利殖利率，對股東而言是利多，有助於吸引長期投資者。

2025年第三季營運成果 (參考資料頁面 10)

綜合損益表分析

主要科目 2025年第三季 ($ 百萬元) 2025年第二季 ($ 百萬元) 與上期比較 (%) 2025年前三季 ($ 百萬元) 2024年前三季 ($ 百萬元) 與同期比較 (%)
營業收入 10,985 10,231 +7% 30,265 27,768 +9%
營業毛利 711 (6.47%) 722 (7.06%) -2% 2,172 (7.18%) 1,621 (5.84%) +34%
營業費用 (402) (-3.66%) (400) (-3.91%) 0% (1,227) (-4.05%) (1,149) (-4.14%) +7%
營業利益 309 (2.81%) 322 (3.14%) -4% 945 (3.12%) 471 (1.70%) +100%
財務成本 (109) (-0.99%) (83) (-0.81%) +31% (279) (-0.92%) (318) (-1.15%) -12%
其他營業外收支 27 (0.25%) (231) (-2.26%) +112% (由負轉正) (113) (-0.37%) 179 (0.64%) -163%
稅前淨利 226 (2.06%) 7 (0.07%) +3081% 552 (1.82%) 332 (1.20%) +66%
本期淨利 186 (1.69%) 30 (0.29%) +527% 474 (1.57%) 281 (1.01%) +69%
基本每股盈餘(元) 0.78 0.13 +500% 2.00 1.20 +67%
  • 2025年第三季與第二季比較 (季增/減)：
    • 營業收入季增7%，顯示銷售動能恢復。(利多)
    • 營業毛利季減2%，營業利益季減4%，表示本業獲利能力略有下滑。(利空)
    • 財務成本季增31%，可能反映借款增加或利率上升。(利空)
    • 其他營業外收支由負轉正，本期淨利與基本每股盈餘分別大幅季增527%和500%，主要來自稅前淨利的大幅增長（3081%），這需要進一步分析其具體構成，可能是非經常性收益或非本業損失大幅減少所致。(利多，但需關注持續性)
  • 2025年前三季與2024年前三季比較 (年增/減)：
    • 營業收入年增9%，顯示整體營收呈現穩健成長。(利多)
    • 營業毛利年增34%，營業利益年增100%，本期淨利年增69%，基本每股盈餘年增67%。這組數據顯示公司在2025年前三季的本業獲利能力大幅提升，成長動能強勁。(強勁利多)
    • 財務成本年減12%，顯示借款成本控制較去年同期佳。(利多)
    • 其他營業外收支年減163%（由正轉負），從去年的正收益變為今年的負支出，這對整體獲利產生負面影響，值得關注其原因。(利空)

資產負債表 (參考資料頁面 11)

主要科目 2025年9月30日 ($ 百萬元) 2025年9月30日 (%) 2025年6月30日 ($ 百萬元) 2025年6月30日 (%) 2024年9月30日 ($ 百萬元) 2024年9月30日 (%)
現金及約當現金 2,662 12% 2,737 13% 1,777 8%
應收款項淨額 10,588 50% 9,610 46% 9,684 46%
存貨 6,600 31% 6,865 33% 7,859 37%
非流動資產 1,229 6% 1,248 6% 1,368 7%
資產總計 21,388 100% 20,739 100% 20,962 100%
借款 11,532 54% 9,565 46% 9,689 46%
應付款項淨額 3,028 14% 4,279 21% 4,569 22%
負債總計 15,514 73% 15,221 73% 15,087 72%
股東權益總計 5,874 27% 5,517 27% 5,875 28%
  • 資產變化趨勢：
    • 現金及約當現金較上季略減，但較去年同期大幅增加。(利多)
    • 應收款項淨額較上季增加，可能與營收成長有關。(中性偏利空，需關注應收帳款周轉率)
    • 存貨較上季及去年同期均有顯著下降，顯示庫存去化良好，有助於營運資金效率提升。(利多)
  • 負債變化趨勢：
    • 借款較上季及去年同期均大幅增加，佔資產比重上升，可能增加利息負擔。(利空)
    • 應付款項淨額較上季及去年同期均大幅下降，可能代表公司對供應商的付款週期縮短，對現金流出有壓力。(利空)
  • 財務指標：
    • 流動比率維持在132%，顯示短期償債能力穩定。(中性)
    • 負債佔資產比率維持在73%，負債佔淨值比率從276%下降至264%，顯示財務槓桿略有改善。(利多)

營業收入趨勢 (參考資料頁面 12)

  • 年度營收：自2021年的新台幣420億元高峰後，2023年降至326億元，2024年回升至364億元。
  • 2025年前三季：累計營業收入為新台幣303億元，較去年同期成長8.9%。

    • 判斷：營收從2023年的谷底逐步回升，2025年前三季的年成長率為正，顯示公司已重回成長軌道。此為利多。

營收比重 - 客戶國籍 (參考資料頁面 13)

  • 從2020年至2025年前三季，中資客戶佔比在大部分年份維持在60%以上（2025年前三季為69.2%），台資客戶佔比約為30%左右（2025年前三季為30.1%）。其他客戶佔比微小。
  • 趨勢顯示中資客戶佔比呈上升趨勢，台資客戶佔比呈下降趨勢，反映了公司在不同地區客戶結構上的變化。

    • 判斷：客戶結構的變化反映了市場策略的調整，單一市場客戶佔比較高雖有集中風險，但若該市場成長強勁則為利多。

營收比重 - 銷售區域別 (交貨地) (參考資料頁面 14)

  • 從2020年至2025年前三季，中國（含香港）地區的營收佔比長期維持在84%-87%的高位（2025年前三季為85.5%），台灣地區佔比約為9%-11%（2025年前三季為9.6%）。其他地區佔比相對較低。

    • 判斷：高度集中於中國（含香港）市場，反映了公司在該區域的深耕，但也意味著對該地區經濟波動的敏感度較高。若中國市場成長動能強勁則為利多，反之則為潛在風險。

營收比重 - 產品應用別 (參考資料頁面 15)

  • 主要應用領域包括資訊科技(IT)、電子製造服務(EMS)、網通、零售、消費電子、工業電子、電源產業、汽車電子、手持裝置等。
  • 觀察趨勢，資訊科技應用佔比在2020年為10%，在2023年提升至15%後，2025年前三季回落至11%。
  • 汽車電子應用佔比呈現增長趨勢，從2020年的9%上升至2025年前三季的13%。(利多)
  • 電源產業應用佔比也呈現增長趨勢，從2020年的5%上升至2025年前三季的13%。(利多)
  • 手持裝置應用佔比在2020年為23%，2025年前三季為16%，有所下降。

    • 判斷：汽車電子和電源產業的營收佔比增長，顯示公司在具備成長潛力的新興領域有所斬獲，有助於優化產品結構並降低對單一應用市場的依賴。此為利多。

每股盈餘及股東權益報酬率 (參考資料頁面 16)

  • 每股盈餘(元)：在2021年達到4.10元的高峰後，2023年降至2.03元，2024年微幅回升至2.08元。2025年前三季年化每股盈餘為2.00元。
  • 股東權益報酬率(ROE)：在2021年達到17.4%的高峰後，2023年降至8.1%，2024年為8.2%。2025年前三季年化ROE顯著回升至10.8%。

    • 判斷：2025年前三季ROE的顯著回升，顯示公司獲利能力相對於股東權益的提升，對股東而言是利多。雖然每股盈餘變化不大，但ROE的改善是正面訊號。

營運資金天數 (參考資料頁面 17)

項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年前三季
應收帳款天數 89 83 79 91 89 90
庫存天數 63 74 105 137 102 79
應付帳款天數 42 42 35 42 45 34
營運資金天數 109 115 149 185 146 135
  • 庫存天數：從2023年高峰的137天大幅下降至2025年前三季的79天，顯示公司在存貨管理上取得了顯著進步，庫存去化順利。(強勁利多)
  • 營運資金天數（現金轉換週期）：從2023年高峰的185天持續下降至2025年前三季的135天，顯示公司營運資金週轉效率大幅提升。(強勁利多)
  • 應收帳款天數和應付帳款天數相對穩定或略有波動。

    • 判斷：營運資金效率的顯著改善，尤其是庫存天數的大幅降低，對公司現金流和盈利能力是重大利好。

營運資金報酬率及淨營運資金佔營收比率 (參考資料頁面 18)

  • 淨營運資金佔營收比率：從2023年的0.45下降至2025年前三季的0.34，顯示每單位營收所需的淨營運資金減少，營運效率提高。(利多)
  • 營運資金報酬率：從2024年的5.6%顯著回升至2025年前三季的9.3%，顯示公司利用營運資金創造利潤的能力大幅增強。(強勁利多)

    • 判斷：這兩項指標的改善共同反映了公司在營運資金管理和效率方面的顯著進步，是其盈利能力提升的重要支撐。此為利多。

營運展望 (參考資料頁面 20-21)

  • 全球半導體市場成長：Gartner預測2024-2028年全球半導體市場營收CAGR達11.8%，Omedia預測為8.6%，顯示產業前景樂觀。(利多)
  • AI應用需求旺盛：
    • AI Server需求持續旺盛，對電源核心元件與記憶體業績與獲利貢獻，帶來穩定成長。(利多)
    • AI Datacenter基礎建設持續擴大，客戶由板卡擴展至整機櫃系統整合，需求結構更強。(利多)
    • 持續推進AI相關應用的發展，由AI Server延伸至Edge AI，以及Server電源相關產品，包含大功率Server Power及BBU應用。(利多)
  • NB與MB市場：受惠Intel及AMD新世代晶片推出，預期帶動新的一波換機潮，包含帶動Server以及電競產業出貨動能。(利多)
  • 供應鏈狀況：供應鏈產能逐漸呈現滿載，生產Leadtime已開始拉長。這可能意味著市場需求旺盛，但也可能帶來供應鏈管理挑戰。若公司能有效管理，則是利多。
  • 其他應用市場：
    • 運動手錶及智能居家應用產品市場需求趨穩，未來與AI相關應用持續發酵。(利多)
    • 無人機市場在工業用途及國防用途需求旺盛，帶動Sensor、馬達控制相關零組件的需求。(利多)
  • 記憶體市場：供不應求，價格相對性持續攀升，預期對第四季及2026年業績與獲利的成長帶來相對性的助益。(強勁利多)
  • 車用電子產業：成長空間仍大，持續佈局智慧座艙及車聯網各項應用，不斷導入各產品線之車規產品。(利多)
  • 網通市場：逐漸復甦，需求穩定成長，涵蓋WiFi、AIoT、BT模組以及光電傳輸相關產品。(利多)
  • 策略方向：持續導入新產品線，強化公司產品線面對市場變化的應對力道，並持續以solution-based策略服務客戶。(利多)

總結與投資建議

總體評估

增你強股份有限公司2025年第三季的法人說明會報告展現了公司在營運上的強勁復甦與成長動能。儘管單季本業獲利有微幅下滑，但累計前三季的營收及各項獲利指標均呈現顯著的年增長。尤其值得注意的是，公司的營運效率顯著提升，透過有效的庫存管理和營運資金週轉，營運資金天數大幅縮短，營運資金報酬率也大幅回升，這對於公司的長期健康發展至關重要。

展望未來，公司受惠於全球半導體產業的強勁成長趨勢，特別是在AI伺服器、AI資料中心、Edge AI等新興應用領域的深耕，將是主要的成長引擎。NB/MB市場的換機潮、記憶體市場的供不應求及價格攀升，以及車用電子、網通等多元應用市場的拓展，都為公司提供了穩固的增長基礎。公司持續導入新產品線和採用方案式服務客戶的策略，有助於鞏固其作為加值通路商的競爭力。

利多與利空總結

利多 (Positive Factors):

  • 獲利能力顯著提升：2025年前三季累計營業利益年增100%，本期淨利年增69%，基本每股盈餘年增67%。第三季單季淨利與EPS較前季大幅成長527%及500%。
  • 營收重回成長軌道：2025年前三季營收年增8.9%，顯示業務動能恢復。
  • 營運效率大幅改善：庫存天數從高峰的137天降至79天，營運資金天數從185天降至135天，營運資金報酬率從5.6%回升至9.3%。
  • 股東權益報酬率提升：2025年前三季年化ROE達10.8%，較去年顯著提高。
  • 產業趨勢有利：全球半導體市場預期高成長，AI伺服器、AI資料中心、Edge AI、NB/MB換機潮、記憶體供不應求等皆為強力成長驅動因子。
  • 新興應用市場佈局：汽車電子和電源產業營收佔比增長，並積極拓展無人機、網通等領域。
  • 穩定的股利政策：預期2025年盈餘分配率回升至101%，股利殖利率仍具吸引力。

利空 (Negative Factors):

  • 單季本業獲利下滑：2025年第三季營業毛利季減2%，營業利益季減4%。
  • 財務成本增加：2025年第三季財務成本季增31%，借款金額較上季及去年同期均有增加。
  • 非本業收入大幅減少：2025年前三季其他營業外收支由正轉負，較去年同期大減163%。
  • 市場集中風險：營收高度集中於中國（含香港）市場，可能受該地區經濟或政治因素影響。
  • 產業固有風險：市場需求、價格波動、競爭、國際政治經濟及供應鏈等風險仍存在。

對股票市場的潛在影響

綜合來看，增你強的這份報告釋放出多數利多訊息，尤其是在獲利成長性、營運效率提升以及產業前景方面。這些正面因素有望提振市場對公司價值的評估，預期對股價將產生正面影響。短期內，強勁的獲利數據可能吸引資金流入；長期而言，公司在AI和車用電子等高成長領域的佈局，以及對營運效率的持續優化，將支撐其投資價值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期 (未來6-12個月)：預計增你強的營運表現將持續受惠於半導體市場的復甦和AI相關需求的爆發。記憶體市場的價格上漲預期將直接貢獻其第四季及2026年初的業績。營運效率的改善也將進一步轉化為實質獲利。整體判斷為正向成長。
  • 長期 (未來1-3年)：隨著全球半導體產業的穩健成長，以及AI、車用電子、網通等新興技術應用的廣泛普及，增你強作為專業加值通路商的角色將日益重要。公司在產品線、技術支援和物流系統上的優勢，將使其能夠抓住市場機遇，實現持續穩健的成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利品質：雖然總體獲利表現亮眼，但應仔細分析第三季淨利大幅增長的具體驅動因素，以判斷其是否具有持續性。同時關注本業毛利率和營業利益率的後續走勢。
  • 現金流量與負債：儘管營運資金效率提升，但借款金額的增加和應付款項的減少可能對現金流產生壓力。投資人應追蹤公司現金流量表的表現。
  • 產業趨勢與多元化：公司在AI、車用電子等新興領域的投入是正確方向，但需持續關注這些佈局的實際成效，以及其在不同應用領域的營收多元化程度，以降低單一市場或應用風險。
  • 股東回報：對於追求穩定股息的投資人，可持續關注公司的股利政策和實際發放情況。
  • 風險意識：務必留意公司在免責聲明中提及的各項潛在風險，包括宏觀經濟環境、市場競爭及供應鏈變化等，進行全面性的風險評估。

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