奇鋐（3017）法說會日期、內容、AI重點整理

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奇鋐（3017）法說會日期、直播、報告分析

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受邀參加GS - AI Ecosystem & Global Expansion Conference，說明2025年第三季營運結果與未來展望。
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奇鋐科技股份有限公司（股票代碼：3017）於2025年11月12日發布了2025年第三季法人說明會報告。本報告提供了公司截至2025年第三季的財務表現、營收組合及營運趨勢的詳細資訊。

報告整體分析與總結

奇鋐科技2025年第三季的法人說明會報告呈現出強勁的成長動能與穩健的財務表現。從營收與獲利的季度及年度增長來看，公司在各方面均實現了顯著提升，特別是在散熱產品（Thermal Products）和機箱產品（Chassis Products），以及伺服器與網路（Server & Networking）應用領域，表現尤為亮眼。

對報告的整體觀點： 報告整體顯示出非常正面的趨勢。營收和每股盈餘（EPS）無論是季度環比（QoQ）還是年度同比（YoY）都錄得大幅增長。這表明公司不僅擺脫了季節性因素的影響，更在市場上取得了顯著的擴張。特別是毛利率和淨利率的提升，反映出公司在成本控制和營運效率方面的改善。主要業務部門，如散熱產品和伺服器與網路，持續貢獻大部分營收增長，凸顯公司在這些高成長領域的競爭力。

對股票市場的潛在影響：

  • 利多：
    • 強勁的財務增長： 營業收入、營業毛利、營業淨利、稅前淨利及母公司稅後淨利均實現了大幅度的 QoQ 和 YoY 增長，每股盈餘（EPS）更是驚人地增長了32.72% QoQ 和 127.08% YoY，這對股價將是極大的正面推動力。
    • 毛利率和淨利率提升： 營運效率的提高，毛利率和淨利率均有所增長，顯示公司獲利能力強化。
    • 核心業務表現突出： 散熱產品和機箱產品的營收佔比提高，且增速遠高於總營收增速，尤其伺服器與網路應用營收 YoY 增長高達 171.1%，顯示公司在關鍵高成長市場取得成功。
    • 現金流健康： 營業活動之淨現金流入大幅增長 158.44% YoY，自由現金流量更是增長了 196.64% YoY，顯示公司具有強大的現金生成能力，有助於未來營運及投資。
    • 資產負債表穩健： 雖然負債比率略有上升，但流動比率和速動比率維持在健康水平，且每股淨值顯著增長。
  • 潛在利空/注意事項：
    • 非營業支出增加： 投資收益（損失）、處分固定資產收益（損失）以及淨利息收入（支出）在 Q3'25 季度和 Q1~Q3'25 累計均為負值且惡化，顯示非核心業務存在一定風險或成本。尤其投資收益與淨利息收入的惡化需要關注。
    • 匯兌收益波動： Q3'25 季度匯兌收益大幅下降，QoQ 減少 92.89%，顯示匯率波動可能對非營業利潤造成較大影響。
    • 部分產品線佔比下降： 系統及周邊產品和富世達（轉軸）在總營收中的佔比有所下降，儘管絕對金額有所增長，但顯示公司成長動能主要集中在散熱和機箱。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 預期奇鋐科技將維持強勁的成長趨勢。第三季度的顯著成長，特別是在散熱產品和伺服器與網路領域，將為第四季度及明年年初的表現奠定良好基礎。隨著AI、高效能運算（HPC）等產業的快速發展，對先進散熱解決方案的需求將持續旺盛，這將直接推動奇鋐的營收和獲利。
  • 長期趨勢： 奇鋐科技的長期前景看好。公司在伺服器散熱和機箱領域的領導地位，以及其在高成長產業（如AI、5G、資料中心）中的策略佈局，使其能夠持續從產業趨勢中受益。儘管非營業支出部分需要關注，但核心業務的強勁增長和健康的現金流應能支撐其長期發展。公司在營運效率上的改善也將有助於保持其競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 核心業務成長性： 密切關注散熱產品（特別是伺服器與網路應用）的營收增長動能。這是公司最主要的成長引擎。
  2. 獲利能力維持： 注意毛利率和淨利率是否能維持在高水平，這反映了公司的議價能力和成本控制能力。
  3. 非營業損益波動： 留意非營業項目，尤其是投資收益和匯兌損益的變化，這些可能會影響最終淨利潤，儘管它們不是核心業務指標。
  4. 現金流量： 健康的營業現金流和自由現金流是公司長期發展的基石，確保公司有足夠的資金進行研發和擴張。
  5. 產業趨勢： 奇鋐的發展與全球資料中心、AI、5G等產業高度相關。投資人應關注這些產業的整體發展，以及奇鋐在其中獲取新訂單的能力。
  6. 資產負債結構： 雖然目前流動性良好，但仍需注意負債比率的長期變化，確保財務結構維持穩健。

報告內容重點摘要與趨勢分析

第一頁：封面

奇鋐科技股份有限公司（AVC ASIA VITAL COMPONENTS CO.,LTD.）於2025年11月12日舉辦2025年第三季法人說明會。此頁為報告標題頁，明確指出報告的主體與時效。

第二頁：免責宣言

此頁為標準的免責聲明，指出報告內容基於現有資訊，可能包含風險和不確定性因素，且不構成投資建議。投資人應獨立判斷和承擔風險。

第三頁：綜合損益表 (QoQ 與 YoY 比較)

會計科目 2025.Q3 2025.Q2 QoQ 2024.Q3 YoY
營業收入 38,937 29,595 9,342 (31.57%) 19,065 19,872 (104.23%)
營業毛利 10,172 7,224 2,948 (40.81%) 4,480 5,692 (127.05%)
營業毛利率 26.12% 24.41% 1.71% (7.01%) 23.50% 2.62% (11.15%)
營業淨利 8,085 5,095 2,990 (58.68%) 3,108 4,977 (160.14%)
營業淨利率 20.77% 17.21% 3.56% (20.69%) 16.30% 4.47% (27.42%)
稅前淨利 8,217 5,896 2,321 (39.37%) 3,428 4,789 (139.70%)
母公司稅後淨利 5,339 3,997 1,342 (33.58%) 2,324 3,015 (129.73%)
淨利率 13.71% 13.51% 0.20% (1.48%) 12.19% 1.52% (12.47%)
每股盈餘(台幣元) 13.67 10.30 3.37 (32.72%) 6.02 7.65 (127.08%)
  • 主要趨勢： 奇鋐科技2025年第三季的綜合損益表現極為亮眼，所有主要獲利指標均呈現顯著成長。
    • 營業收入： 2025年Q3營業收入達38,937百萬元，較Q2增長31.57%（QoQ），較去年同期（2024年Q3）更是大幅增長104.23%（YoY）。這顯示公司業務強勁擴張，市場需求旺盛。
      判斷：利多。
    • 毛利率與淨利率： Q3毛利率為26.12%，較Q2的24.41%和2024年Q3的23.50%均有提升，分別增長7.01% QoQ和11.15% YoY。淨利率亦達13.71%，較Q2和去年同期均有增長。這表明公司在營收擴大的同時，獲利能力和營運效率也有所改善。
      判斷：利多。
    • 營業淨利與稅後淨利： 營業淨利 QoQ 增長58.68%，YoY 增長160.14%。母公司稅後淨利更是在QoQ增長33.58%後，實現了129.73%的YoY驚人增長。
      判斷：利多。
    • 每股盈餘（EPS）： 2025年Q3每股盈餘達13.67元，較Q2的10.30元增長32.72%，較2024年Q3的6.02元增長127.08%。這對股東而言是極大的正面消息。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： 營業收入（NT$億）與每股盈餘（NT$）的長條圖顯示，從2024年第一季開始，兩者均呈現顯著且持續的上升趨勢。特別是2025年Q1到Q3，營收和每股盈餘的增長斜率明顯陡峭，預示著公司進入高速成長期。

第四頁：綜合損益表 (Q1~Q3 累計比較)

會計科目 Q1~Q3'2025 Q1~Q3'2024 YoY
營業收入 91,864 50,857 41,007 (80.63%)
營業毛利 23,424 11,647 11,777 (101.12%)
營業毛利率 25.50% 22.90% 2.60% (11.35%)
營業淨利 17,541 7,470 10,071 (134.82%)
營業淨利率 19.09% 14.69% 4.40% (29.95%)
稅前淨利 18,733 8,692 10,041 (115.52%)
母公司稅後淨利 12,550 5,835 6,715 (115.08%)
淨利率 13.66% 11.47% 2.19% (19.09%)
每股盈餘(台幣元) 32.25 15.18 17.07 (112.45%)
  • 主要趨勢： 2025年Q1至Q3累計財務表現同樣強勁，延續了季度報告中的積極趨勢。
    • 營業收入： 累計營業收入達91,864百萬元，較去年同期大幅增長80.63%，顯示公司在整個年度持續擴張。
      判斷：利多。
    • 獲利能力： 累計營業毛利率達到25.50%，營業淨利率達到19.09%，淨利率為13.66%，均較去年同期顯著提升，進一步證明公司獲利能力的結構性改善。
      判斷：利多。
    • 每股盈餘（EPS）： 累計每股盈餘達32.25元，較去年同期的15.18元增長112.45%，呈現翻倍成長，對投資人吸引力極高。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： 營業收入（NT$億）與每股盈餘（NT$）的長條圖顯示，從2021年Q1~Q3到2025年Q1~Q3，兩者均呈現穩步上升趨勢，尤其在2024年之後，上升斜率明顯加快，突顯公司進入高速成長軌道。

第五頁：營收複合成長率 (AVC Business Update - Revenue CAGR)

  • 主要趨勢： 此頁展示了奇鋐科技從2018年至2024年的營收複合成長率（CAGR）為16.26%。
    • 營收增長： 總營收從2018年的291億新台幣穩步增長至2024年的718億新台幣。各年度的YoY增長率顯示，除了2020年（8.57%）和2023年（5.67%）增長較緩外，其他年份均保持兩位數增長，其中2024年YoY增長率為21.23%，顯示近期增長動能強勁。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： 營收趨勢線圖呈現穩定上升的曲線，尤其在2022年和2024年有較顯著的增長，表明公司業務規模持續擴大。

第六頁：EPS複合成長率 (AVC Business Update - EPS CAGR)

  • 主要趨勢： 此頁展示了奇鋐科技從2018年至2024年的每股盈餘複合成長率（EPS CAGR）高達48.10%。
    • EPS增長： EPS從2018年的2.01元快速增長至2024年的21.21元。各年度的YoY增長率顯示，除了2023年（19.78%）外，其他年份均保持在30%以上，2020年更是達到100.00%的驚人增長，2024年也維持在50.32%。這表明公司在過去幾年不僅營收規模擴大，獲利能力也呈現爆發式增長。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： EPS趨勢線圖呈現非常陡峭的上升曲線，尤其是2020年後增長加速，遠超過營收增長速度，顯示公司獲利效率提升顯著。

第七頁：營收組合 (Q1~Q3'25 vs Q1~Q3'24)

產品別 Product Q1~Q3'25 Q1~Q3'24 YoY
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
散熱產品Thermal 56,056 61.0% 27,998 55.0% 28,058 100.2%
機箱產品Chassis 15,041 16.4% 6,402 12.6% 8,639 134.9%
小計散熱與機箱Subtotal for TMG 71,097 77.4% 34,400 67.6% 36,697 106.7%
系統及周邊產品System Assembly and Peripheral Products 12,329 13.4% 11,039 21.7% 1,290 11.7%
富世達(轉軸) Fositek(Hinge) 8,438 9.2% 5,418 10.7% 3,020 55.7%
總合併營收Total Revenue 91,864 100.0% 50,857 100.0% 41,007 80.6%
  • 主要趨勢：
    • 產品組合變化： 2025年Q1~Q3的營收組合顯示，散熱產品和機箱產品是主要的營收貢獻者，合計佔總營收的77.4%，相較2024年Q1~Q3的67.6%顯著提升。
      判斷：利多。
    • 散熱產品： 散熱產品營收達56,056百萬元，佔61.0%，較去年同期增長100.2%，顯示公司在散熱領域的強勁增長動能。
      判斷：利多。
    • 機箱產品： 機箱產品營收達15,041百萬元，佔16.4%，較去年同期增長134.9%，是所有產品線中增長最快的。
      判斷：利多。
    • 其他產品： 系統及周邊產品和富世達（轉軸）的佔比有所下降，儘管其絕對金額仍有增長，但增速不及核心散熱和機箱業務。
      判斷：中性偏空（佔比下降，但絕對值成長）。
  • 圖表趨勢： 圓餅圖清楚地展示了散熱產品在2025年Q1~Q3的佔比從55.0%（2024年Q1~Q3）提升至61.0%，而機箱產品也從12.6%提升至16.4%，共同推升了主要業務的佔比。

第八頁：主營業務(散熱/機箱)產業組合 (Q1~Q3'25 vs Q1~Q3'24)

產品別 Product Q1~Q3'25 Q1~Q3'24 YoY
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
Server & Networking 46,656 65.6% 17,208 50.0% 29,448 171.1%
Telecom 7,688 10.8% 6,805 19.8% 883 13.0%
3C 14,404 20.3% 8,665 25.2% 5,739 66.2%
others 2,349 3.3% 1,723 5.0% 626 36.3%
Thermal Products & Mechanical Revenue 71,097 100.0% 34,401 100.0% 36,696 106.7%
  • 主要趨勢： 此頁詳細說明了散熱/機箱主營業務的產業應用組合。
    • Server & Networking： 該領域營收達46,656百萬元，佔主營業務的65.6%，較去年同期增長171.1%。這項驚人的成長率顯示公司在伺服器和網路設備散熱解決方案市場取得巨大成功，這也是驅動整體營收增長的主要動力。
      判斷：利多。
    • 3C： 3C產品營收增長66.2%，達到14,404百萬元，佔比20.3%，儘管佔比略有下降，但絕對金額增長亦相當可觀。
      判斷：利多。
    • Telecom： 電信業務營收增長13.0%，但佔比從19.8%下降到10.8%，顯示在整體快速增長的主營業務中，伺服器與網路的增速遠超電信。
      判斷：中性偏空（佔比下降，但絕對值成長）。
  • 圖表趨勢： 圓餅圖顯示，伺服器與網路在主營業務中的佔比從2024年Q1~Q3的50.0%大幅躍升至2025年Q1~Q3的65.6%，反映公司業務重心向高成長的伺服器市場傾斜。

第九頁：營收組合 (Q3'25 vs Q2'25 vs Q3'24)

產品別 Product Q3'25 Q2'25 QoQ Q3'24 YoY
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
散熱產品Thermal 24,557 63.0% 17,711 59.8% 6,846 38.7% 11,054 58.0% 13,503 122.2%
機箱產品Chassis 6,452 16.6% 4,960 16.8% 1,492 30.1% 2,309 12.1% 4,143 179.4%
小計散熱與機箱Subtotal for TMG 31,009 79.6% 22,671 76.6% 8,338 36.8% 13,363 70.1% 17,646 132.1%
系統及周邊產品System Assembly and Peripheral Products 4,362 11.2% 4,304 14.5% 58 1.3% 3,714 19.5% 648 17.4%
富世達(轉軸) Fositek(Hinge) 3,566 9.2% 2,620 8.9% 946 36.1% 1,988 10.4% 1,578 79.4%
總合併營收Total Revenue 38,937 100.0% 29,595 100.0% 9,342 31.6% 19,065 100.0% 19,872 104.2%
  • 主要趨勢： 此頁提供Q3'25與Q2'25（QoQ）以及Q3'24（YoY）的產品別營收組合比較，強化了第三頁的季度數據分析。
    • 散熱與機箱： 散熱產品在Q3'25佔總營收的63.0%，機箱產品佔16.6%，兩者合計79.6%。相較Q2'25（76.6%）和Q3'24（70.1%），其佔比持續提升，顯示核心業務的季度增長強勁。
      判斷：利多。
    • YoY增長： 散熱產品YoY增長122.2%，機箱產品YoY增長179.4%，均大幅領先總營收YoY增長（104.2%）。這再次證明散熱和機箱業務是公司主要成長引擎。
      判斷：利多。
    • QoQ增長： 散熱產品QoQ增長38.7%，機箱產品QoQ增長30.1%，富世達（轉軸）QoQ增長36.1%，顯示所有主要產品線均呈現顯著的季度環比增長。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： 圓餅圖趨勢與表格數據一致，強調散熱產品和機箱產品在營收佔比中的持續增長。

第十頁：主營業務(散熱/機箱)季度產業組合 (Q3'25 vs Q2'25 vs Q3'24)

產品別 Product Q3'25 Q2'25 QoQ Q3'24 YoY
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
Server & Networking 21,035 67.8% 15,008 66.2% 6,027 40.2% 7,006 52.4% 14,029 200.2%
Telecom 2,530 8.2% 2,662 11.7% (132) -5.0% 2,573 19.3% (43) -1.7%
3C 6,566 21.2% 4,280 18.9% 2,286 53.4% 3,024 22.6% 3,542 117.1%
others 878 2.8% 720 3.2% 158 21.9% 760 5.7% 118 15.5%
Thermal Products & Mechanical Revenue 31,009 100.0% 22,670 100.0% 8,339 36.8% 13,363 100.0% 17,646 132.1%
  • 主要趨勢： 此頁將主營業務（散熱/機箱）的產業應用進行季度分析。
    • Server & Networking： 伺服器與網路應用在Q3'25佔主營業務的67.8%，較Q2'25的66.2%和Q3'24的52.4%持續擴大。其營收QoQ增長40.2%，YoY更是驚人地增長200.2%，再次突顯這是公司最關鍵的增長動力。
      判斷：利多。
    • 3C： 3C業務QoQ增長53.4%，YoY增長117.1%，顯示在消費電子領域亦有不錯的表現。
      判斷：利多。
    • Telecom： 電信業務在Q3'25出現QoQ下降5.0%和YoY下降1.7%，其佔比也從Q3'24的19.3%大幅下降至Q3'25的8.2%。這可能反映市場競爭加劇或公司策略調整，將資源更多投入高成長領域。
      判斷：利空。
  • 圖表趨勢： 圓餅圖明確顯示伺服器與網路的佔比持續上升，而電信和3C的佔比相對下降或維持。線圖則展示了各季度Server & Networking營收的急劇上升趨勢。

第十一頁：AVC Quarter Y2025 vs Y2024 (產品營收趨勢)

  • 主要趨勢： 產品別的季度營收趨勢圖顯示，2025年以來，所有主要產品線均呈現顯著成長。
    • Thermal（散熱產品）： 營收從2024年Q1的7,874百萬元穩步增長至2025年Q3的24,557百萬元，尤其在2025年Q1後增長加速，曲線斜率明顯變陡。
      判斷：利多。
    • Chassis（機箱產品）： 同樣展現強勁成長，從2024年Q1的1,970百萬元增至2025年Q3的6,452百萬元，成長幅度驚人。
      判斷：利多。
    • SIG（系統整合）與 Fositek (Hinge)（富世達轉軸）： 雖然基數較小，但也呈現穩健的增長。
      判斷：利多。
  • 圖表趨勢： 多條線圖清晰展現了各產品線自2024年Q1至2025年Q3的季度營收增長趨勢。散熱產品和機箱產品的增長尤為突出，其增長速度和規模遠超其他產品線，支撐了整體業績的爆發式增長。

第十二頁：主營業務(散熱/機箱)季度產業組合 Y2025 vs Y2024

  • 主要趨勢： 此頁詳細描繪了散熱/機箱主營業務中各產業應用（Server & Networking, Telecom, 3C, Other）的季度營收趨勢。
    • Server & Networking： 營收曲線呈現爆炸性成長，從2024年Q1的2,692百萬元急劇攀升至2025年Q3的21,035百萬元。這是公司業績增長的核心驅動因素。
      判斷：利多。
    • 3C： 3C業務也呈現穩健增長，從2024年Q1的2,161百萬元增至2025年Q3的6,566百萬元。
      判斷：利多。
    • Telecom： 電信業務在2025年Q3略有下滑，與第十頁的數據一致，顯示該領域可能面臨挑戰或調整。
      判斷：利空。
  • 圖表趨勢： 線圖清晰地展示了伺服器與網路應用營收的驚人增長，其陡峭的上升曲線遠超其他應用領域。這反映了奇鋐科技成功抓住了伺服器與AI相關散熱解決方案的龐大市場機會。

第十三頁：營業外收入及支出

會計科目 2025.Q3 2025.Q2 QoQ 2024.Q3 YoY
淨利息收入(支出) (15) 34 (49) (-144.12%) 18 (33) (-183.33%)
投資收益(損失) (18) (42) 24 (-57.14%) 26 (44) (-169.23%)
處分固定資產收益(損失) (65) (8) (57) (712.50%) (44) (21) (47.73%)
匯兌收益(損失) 49 689 (640) (-92.89%) (11) 60 (-545.45%)
資產減損 2 (41) 43 (-104.88%) (38) 40 (-105.26%)
其他 179 169 10 (5.92%) 369 (190) (-51.49%)
合計 132 801 (669) (-83.52%) 320 (188) (-58.75%)
會計科目 Q1~Q3'2025 Q1~Q3'2024 YoY
淨利息收入(支出) (12) 60 (72) (-120.00%)
投資收益(損失) (105) 98 (203) (-207.14%)
處分固定資產收益(損失) (105) (107) 2 (-1.87%)
匯兌收益(損失) 808 214 594 (277.57%)
資產減損 (52) (38) (14) (36.84%)
其他 658 995 (337) (-33.87%)
合計 1,192 1,222 (30) (-2.45%)
  • 主要趨勢： 營業外收支項目在季度和累計層面呈現複雜的變化。
    • 淨利息收支與投資損益： 2025年Q3淨利息收入轉為支出，投資收益持續為損失，且 YoY 和 QoQ 均惡化。Q1~Q3累計淨利息收入和投資收益也均為損失，且 YoY 惡化。這顯示公司在投資和融資成本方面面臨壓力。
      判斷：利空。
    • 處分固定資產： 2025年Q3處分固定資產產生較大損失，QoQ 惡化顯著。
      判斷：利空。
    • 匯兌收益： 2025年Q3匯兌收益大幅下降92.89% QoQ，但仍為正。然而，Q1~Q3累計匯兌收益為808百萬元，較去年同期大幅增長277.57%，表明在年初至第三季度，匯率變動對公司整體有利。季度的大幅下降需注意匯率波動影響。
      判斷：中性偏空（季度大幅下降）。
    • 資產減損： 2025年Q3資產減損由損失轉為收益2百萬元，但Q1~Q3累計仍為損失且YoY惡化。
      判斷：利空。
    • 營業外收支合計： 2025年Q3營業外收支合計為132百萬元，較Q2大幅下降83.52%，較2024年Q3下降58.75%。Q1~Q3累計總計略有下降2.45%。這表明儘管核心業務強勁，但非營業項目對當期利潤產生了一定負面影響。
      判斷：利空。

第十四頁：簡明資產負債表與主要財務比率

會計科目 2025.09.30 2025.6.30 QoQ 2024.09.30 YoY
現金及銀行存款 43,789 32,944 10,845 (32.92%) 30,013 13,776 (45.90%)
應收票據/帳款 8,735 7,770 965 (12.42%) 6,274 2,461 (39.23%)
存貨 49,040 42,305 6,735 (15.92%) 25,206 23,834 (94.56%)
流動資產 109,314 89,718 19,596 (21.84%) 65,940 43,374 (65.78%)
不動產、廠房及設備淨額 16,407 14,211 2,196 (15.45%) 13,125 3,282 (25.01%)
非流動資產 29,940 24,925 5,015 (20.12%) 22,160 7,780 (35.11%)
資產總額 139,254 114,643 24,611 (21.47%) 88,100 51,154 (58.06%)
短期銀行借款 16,128 13,323 2,805 (21.05%) 12,063 4,065 (33.70%)
應付票據/帳款 45,081 33,497 11,584 (34.58%) 24,633 20,448 (83.01%)
流動負債 87,502 72,627 14,875 (20.48%) 49,903 37,599 (75.34%)
長期銀行借款 5,558 3,547 2,011 (56.70%) 2,546 3,012 (118.30%)
非流動負債 10,160 7,944 2,216 (27.90%) 7,278 2,882 (39.60%)
負債總額 97,662 80,571 17,091 (21.21%) 57,181 40,481 (70.79%)
歸屬於母公司業主之權益 36,461 29,648 6,813 (22.98%) 26,645 9,816 (36.84%)
股東權益合計 41,592 34,072 7,520 (22.07%) 30,919 10,673 (34.52%)
每股淨值(台幣元) 93.32 76.38 16.94 (22.18%) 68.75 24.57 (35.74%)
主要財務比率 2025.9.30 2025.6.30 QoQ 2024.9.30 YoY
流動比率 124.93% 123.53% 1.40% (1.13%) 132.14% -7.21% (-5.46%)
速動比率 67.67% 63.85% 3.82% (5.98%) 80.42% -12.75% (-15.85%)
負債比率 70.13% 70.28% -0.15% (-0.21%) 64.90% 5.23% (8.06%)
應收帳款周轉天數 25 27 (2) (-7.41%) 34 (9) (-26.47%)
存貨週轉天數 165 174 (9) (-5.17%) 148 17 (11.49%)
  • 主要趨勢：
    • 資產規模擴大： 截至2025年9月30日，資產總額達139,254百萬元，QoQ增長21.47%，YoY增長58.06%。其中，現金及銀行存款、存貨、應收票據/帳款均有顯著增長，反映業務擴張。
      判斷：利多。
    • 負債： 負債總額QoQ增長21.21%，YoY增長70.79%。主要由於短期和長期銀行借款、應付票據/帳款的增長。
      判斷：中性偏空（負債絕對金額和增長率較高）。
    • 股東權益： 歸屬於母公司業主之權益QoQ增長22.98%，YoY增長36.84%。每股淨值達93.32元，QoQ增長22.18%，YoY增長35.74%。這顯示公司價值持續提升。
      判斷：利多。
  • 主要財務比率：
    • 流動比率與速動比率： 流動比率為124.93%，速動比率為67.67%。儘管較去年同期有所下降，但仍維持在健康水平。流動比率YoY下降主要是由於流動負債（尤其是應付票據/帳款）的增長速度快於流動資產。
      判斷：中性偏空（流動性比率YoY下降）。
    • 負債比率： 負債比率為70.13%，較去年同期上升8.06%，這與負債的絕對金額增長相符，需持續關注。
      判斷：中性偏空（負債比率YoY上升）。
    • 應收帳款周轉天數： 由去年同期的34天降至25天，表明應收帳款管理效率提升，現金回流加快。
      判斷：利多。
    • 存貨週轉天數： 由去年同期的148天增至165天，可能反映公司為應對未來需求而增加庫存，或是銷售略有滯緩。
      判斷：利空。

第十五頁：現金流量表

會計科目 Q1~Q3'2025 Q1~Q3'2024 YoY
折舊與攤銷 2,332 1,780 552 (31.01%)
營業活動之淨現金流(出)入 (A) 23,159 8,961 14,198 (158.44%)
資本支出(B) (5,524) (3,016) (2,508) (83.16%)
投資活動之淨現金流(出)入 (9,071) (5,327) (3,744) (70.28%)
籌資活動之淨現金流(出)入 1,458 (1,427) 2,885 (-202.17%)
期末現金餘額 43,789 30,013 13,776 (45.90%)
自由現金流量 (A)-(B) 17,635 5,945 11,690 (196.64%)
  • 主要趨勢： 截至2025年Q3的現金流量表顯示，公司現金生成能力非常強勁。
    • 營業活動現金流： 營業活動之淨現金流入高達23,159百萬元，較去年同期大幅增長158.44%，表明核心業務創造現金的能力顯著增強。
      判斷：利多。
    • 資本支出： 資本支出為5,524百萬元，YoY增長83.16%，顯示公司正在積極投入擴建和設備升級以支持業務成長。
      判斷：利多（積極擴張）。
    • 投資活動現金流： 投資活動淨現金流出增加70.28%，主要受資本支出增加影響，屬於正常業務擴張現象。
      判斷：利多（投資未來）。
    • 籌資活動現金流： 籌資活動從去年同期的淨流出轉為淨流入1,458百萬元，YoY增長-202.17%（負增長表示從流出轉為流入且金額較大），這可能是公司為應對擴張需求而進行的融資活動。
      判斷：中性偏空（顯示公司可能透過外部融資支持擴張，而非完全依賴內部現金流）。
    • 自由現金流量： 自由現金流量達17,635百萬元，較去年同期暴增196.64%，顯示公司在支付資本支出後仍有充裕的現金，財務狀況非常健康。
      判斷：利多。
    • 期末現金餘額： 期末現金餘額為43,789百萬元，YoY增長45.90%，顯示公司現金儲備充裕。
      判斷：利多。

第十六頁：Q&A

此頁為法人說明會的問答環節，無具體內容提供，僅作為會議流程的一部分。

總結與展望

奇鋐科技2025年第三季的法人說明會報告描繪了一幅充滿活力的成長景象。公司在營收和獲利方面均實現了令人印象深刻的雙位數增長，尤其在核心的散熱產品和機箱產品領域，以及伺服器與網路應用市場，表現出卓越的市場領導地位和增長潛力。

對報告的整體觀點： 報告的核心訊息是奇鋐科技正處於快速擴張和獲利能力提升的階段。強勁的財務數據、穩健的營收複合成長率和每股盈餘複合成長率，以及持續優化的產品組合，都支持了這一正面觀點。儘管非營業支出（如投資損失和利息支出）有所增加，但被核心業務的強勁增長所抵消，整體獲利能力仍顯著提升。

對股票市場的潛在影響： 這份報告極具利多性質。營收和獲利的爆發式增長，特別是每股盈餘的顯著提升，預計將對奇鋐的股價產生強烈的正面刺激。公司在伺服器和網路散熱解決方案的領先地位，使其成為AI和數據中心趨勢中的主要受益者，這將吸引更多機構和散戶投資者的關注。健康的自由現金流也將增加投資者對公司未來發展和回報的信心。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 預期奇鋐的強勁成長勢頭將至少持續到2025年第四季度及2026年上半年。隨著全球對AI、高效能運算等技術的投資不斷增加，對先進散熱技術的需求將只增不減。奇鋐作為產業領導者，有望持續受惠。
  • 長期趨勢： 奇鋐科技的長期前景依然樂觀。公司在關鍵技術和市場的深耕，加上其不斷提升的營運效率和穩健的財務結構，使其能夠在不斷變化的科技產業中保持競爭力。儘管市場環境可能存在波動，但奇鋐在核心領域的技術優勢和策略佈局，將支持其長期價值增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 關注核心業務增長： 奇鋐的未來表現將高度依賴於其在散熱產品（尤其是伺服器與網路應用）的持續增長。投資人應關注相關產業的發展動態和公司的訂單能見度。
  2. 獲利能力的可持續性： 雖然毛利率和淨利率有所提升，但需觀察這些改善是否能持續，以確保公司在面對市場競爭和成本壓力時，仍能維持高獲利水平。
  3. 非營業損益的影響： 雖然非營業支出目前影響有限，但其波動性（特別是匯兌損益和投資收益）可能在某些季度對淨利潤產生較大影響。散戶投資者應將重點放在核心業務的營運表現上。
  4. 技術創新和產品線擴展： 隨著散熱技術（如液冷）的不斷演進，公司能否持續創新並擴展產品線以滿足新興需求，將是其長期成長的關鍵。
  5. 估值與風險： 儘管報告表現出色，投資者仍需綜合考慮當前股價是否已充分反映這些利多因素，並評估市場風險，如巨集觀經濟變化、產業競爭加劇以及新技術的顛覆性影響。

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