奇鋐（3017）法說會日期、內容、AI重點整理
奇鋐（3017）法說會日期、直播、報告分析
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奇鋐科技股份有限公司2025年第三季法人說明會報告分析
奇鋐科技股份有限公司（股票代碼：3017）於2025年11月12日發佈了其2025年第三季法人說明會報告。本報告內容顯示，奇鋐在2025年第三季及前三季的營運表現極為強勁，多數財務指標呈現爆發性成長。特別是受惠於AI伺服器與網通應用對散熱及機箱解決方案的需求激增，公司的核心業務獲得了顯著的市場份額和營收成長。雖然資產負債表上顯示負債有所增加以支持擴張，且部分非核心業務佔比下降，但強勁的獲利能力和豐沛的自由現金流為公司的未來發展提供了堅實的基礎。
報告重點摘要
本節將根據報告內容，整理各項數據與圖表的主要趨勢，並條列分析相關資訊屬於利多或利空。
一、綜合損益表現 (2025年第三季及前三季)
| 會計科目 |
2025.Q3 |
2025.Q2 |
季增率 (QoQ) |
2024.Q3 |
年增率 (YoY) |
| 營業收入 (百萬元) |
38,937 |
29,595 |
31.57% |
19,065 |
104.23% |
| 營業毛利 (百萬元) |
10,172 |
7,224 |
40.81% |
4,480 |
127.05% |
| 營業毛利率 |
26.12% |
24.41% |
+1.71百分點 |
23.50% |
+2.62百分點 |
| 營業淨利 (百萬元) |
8,085 |
5,095 |
58.68% |
3,108 |
160.14% |
| 營業淨利率 |
20.77% |
17.21% |
+3.56百分點 |
16.30% |
+4.47百分點 |
| 母公司稅後淨利 (百萬元) |
5,339 |
3,997 |
33.58% |
2,324 |
129.73% |
| 每股盈餘 (NT$) |
13.67 |
10.30 |
32.72% |
6.02 |
127.08% |
| 會計科目 |
Q1~Q3'2025 |
Q1~Q3'2024 |
年增率 (YoY) |
| 營業收入 (百萬元) |
91,864 |
50,857 |
80.63% |
| 營業毛利 (百萬元) |
23,424 |
11,647 |
101.12% |
| 營業毛利率 |
25.50% |
22.90% |
+2.60百分點 |
| 母公司稅後淨利 (百萬元) |
12,550 |
5,835 |
115.08% |
| 每股盈餘 (NT$) |
32.25 |
15.18 |
112.45% |
- 趨勢描述：奇鋐在2025年第三季的財務表現亮眼，營收、毛利、營業淨利及母公司稅後淨利等關鍵指標無論是季對季（QoQ）或年對年（YoY）均實現大幅增長，年增率普遍超過100%。每股盈餘（EPS）在2025年第三季達到13.67元，較去年同期增長127.08%，季增率亦達32.72%。累計2025年前三季的營收及獲利也呈現相似的強勁成長趨勢，其中每股盈餘累積達32.25元，年增112.45%。營業毛利率和營業淨利率亦有所提升，顯示公司在規模擴大的同時，盈利能力同步增強。
- 利多：所有主要營收與獲利指標的顯著增長，表明公司業務處於高速擴張階段，且盈利能力強勁。
二、歷史營收與每股盈餘複合成長率
- 趨勢描述：從2018年至2024年的數據顯示，奇鋐的營收複合成長率（CAGR）為16.26%，而每股盈餘（EPS）複合成長率更高達48.10%。這兩項長期成長指標均表現出色，特別是EPS的複合成長率，凸顯了公司卓越的獲利成長潛力。
- 利多：高複合成長率，特別是EPS的成長，展現了公司長期的市場競爭力和盈利能力。
三、營收組合分析
1. Q1~Q3'25與Q1~Q3'24營收組合比較
| 產品別 Product |
Q1~Q3'25 (百萬元) |
佔比 (%) |
Q1~Q3'24 (百萬元) |
佔比 (%) |
年增率 (YoY %) |
| 散熱產品Thermal |
56,056 |
61.0% |
27,998 |
55.0% |
100.2% |
| 機箱產品Chassis |
15,041 |
16.4% |
6,402 |
12.6% |
134.9% |
| 小計散熱與機箱Subtotal for TMG |
71,097 |
77.4% |
34,400 |
67.6% |
106.7% |
| 系統及周邊產品System Assembly and Peripheral Products |
12,329 |
13.4% |
11,039 |
21.7% |
11.7% |
| 富世達(轉軸) Fositek(Hinge) |
8,438 |
9.2% |
5,418 |
10.7% |
55.7% |
| 總合併營收Total Revenue |
91,864 |
100.0% |
50,857 |
100.0% |
80.6% |
- 趨勢描述：2025年前三季的營收組合顯示，散熱產品和機箱產品是主要的成長驅動力，其合計佔總營收的比重從2024年同期的67.6%大幅提升至77.4%，年增率高達106.7%。其中，散熱產品年增100.2%，機箱產品年增134.9%。相較之下，系統及周邊產品和富世達(轉軸)在總營收中的佔比雖有下降，但絕對金額仍呈現正增長（分別年增11.7%和55.7%）。
- 利多：散熱與機箱作為核心業務，其營收佔比顯著提升且成長強勁，顯示公司資源集中在具高成長潛力的領域。
- 利空：系統及周邊產品與富世達(轉軸)的營收佔比相對下降，可能反映其成長速度不如核心散熱與機箱業務，或市場競爭壓力。
2. Q3'25與Q2'25及Q3'24營收組合比較
| 產品別 Product |
Q3'25 (百萬元) |
佔比 (%) |
Q2'25 (百萬元) |
季增率 (QoQ %) |
Q3'24 (百萬元) |
年增率 (YoY %) |
| 散熱產品Thermal |
24,557 |
63.0% |
17,711 |
38.7% |
11,054 |
122.2% |
| 機箱產品Chassis |
6,452 |
16.6% |
4,960 |
30.1% |
2,309 |
179.4% |
| 小計散熱與機箱Subtotal for TMG |
31,009 |
79.6% |
22,671 |
36.8% |
13,363 |
132.1% |
| 系統及周邊產品System Assembly and Peripheral Products |
4,362 |
11.2% |
4,304 |
1.3% |
3,714 |
17.4% |
| 富世達(轉軸) Fositek(Hinge) |
3,566 |
9.2% |
2,620 |
36.1% |
1,988 |
79.4% |
| 總合併營收Total Revenue |
38,937 |
100.0% |
29,595 |
31.6% |
19,065 |
104.2% |
- 趨勢描述：2025年第三季的營收組合季對季（QoQ）和年對年（YoY）均呈現顯著增長。散熱與機箱產品的合計營收佔比從Q2'25的76.6%上升至Q3'25的79.6%，且季增率達36.8%，年增率高達132.1%。其中，散熱產品單季年增122.2%，機箱產品單季年增179.4%。富世達(轉軸)業務也表現出強勁的季增（36.1%）和年增（79.4%）。系統及周邊產品的季增率相對溫和（1.3%）。
- 利多：核心產品線持續強勁增長，尤其是在散熱和機箱領域，佔比持續提升，確認了市場對其產品的需求旺盛。富世達(轉軸)也呈現強勁成長。
- 利空：系統及周邊產品的季增率僅1.3%，遠低於整體營收成長，顯示此部分業務成長動能較弱。
四、主營業務（散熱/機箱）產業應用組合分析
1. Q1~Q3'25與Q1~Q3'24產業組合比較
| 產品別 Product |
Q1~Q3'25 (百萬元) |
佔比 (%) |
Q1~Q3'24 (百萬元) |
佔比 (%) |
年增率 (YoY %) |
| Server & Networking |
46,656 |
65.6% |
17,208 |
50.0% |
171.1% |
| Telecom |
7,688 |
10.8% |
6,805 |
19.8% |
13.0% |
| 3C |
14,404 |
20.3% |
8,665 |
25.2% |
66.2% |
| others |
2,349 |
3.3% |
1,723 |
5.0% |
36.3% |
| Thermal Products & Mechanical Revenue |
71,097 |
100.0% |
34,401 |
100.0% |
106.7% |
- 趨勢描述：在散熱/機箱主營業務中，伺服器與網通（Server & Networking）應用是絕對的成長冠軍。其營收佔比從2024年同期的50.0%大幅躍升至2025年前三季的65.6%，年增率高達171.1%。這強烈暗示了AI伺服器需求帶來的龐大商機。相較之下，電信和3C產品的佔比有所下降，儘管3C業務仍有66.2%的年增長，但電信業務僅年增13.0%，成長幅度相對較小。
- 利多：伺服器與網通應用的爆發性成長，顯示公司在AI/HPC（高效能運算）散熱市場取得重大進展。
- 利空：電信和3C產品佔比下降，且電信業務成長速度較慢，可能存在市場需求放緩的風險。
2. Q3'25與Q2'25及Q3'24季度產業組合比較
| 產品別 Product |
Q3'25 (百萬元) |
佔比 (%) |
Q2'25 (百萬元) |
季增率 (QoQ %) |
Q3'24 (百萬元) |
年增率 (YoY %) |
| Server & Networking |
21,035 |
67.8% |
15,008 |
40.2% |
7,006 |
200.2% |
| Telecom |
2,530 |
8.2% |
2,662 |
-5.0% |
2,573 |
-1.7% |
| 3C |
6,566 |
21.2% |
4,280 |
53.4% |
3,024 |
117.1% |
| others |
878 |
2.8% |
720 |
21.9% |
760 |
15.5% |
| Thermal Products & Mechanical Revenue |
31,009 |
100.0% |
22,670 |
36.8% |
13,363 |
132.1% |
- 趨勢描述：2025年第三季伺服器與網通應用營收持續高速增長，年增率高達200.2%，季增率亦達40.2%，佔散熱/機箱主營業務營收的67.8%。3C業務也呈現了強勁的年增（117.1%）和季增（53.4%）。然而，電信業務則出現年減1.7%和季減5.0%的情況，是本季唯一衰退的產品線，顯示其面臨挑戰。
- 利多：伺服器與網通應用和3C業務的強勁增長是本季亮點，特別是伺服器與網通的成長速度驚人。
- 利空：電信業務營收出現年對年和季對季雙雙下滑，顯示此市場需求疲軟。
五、營業外收入及支出
| 會計科目 |
2025.Q3 |
2025.Q2 |
季增率 (QoQ %) |
2024.Q3 |
年增率 (YoY %) |
| 淨利息收入(支出) (百萬元) |
(15) |
34 |
-144.12% |
18 |
-183.33% |
| 投資收益(損失) (百萬元) |
(18) |
(42) |
-57.14% |
26 |
-169.23% |
| 匯兌收益(損失) (百萬元) |
49 |
689 |
-92.89% |
(11) |
545.45% |
| 合計 (百萬元) |
132 |
801 |
-83.52% |
320 |
-58.75% |
| 會計科目 |
Q1~Q3'2025 (百萬元) |
Q1~Q3'2024 (百萬元) |
年增率 (YoY %) |
| 淨利息收入(支出) (百萬元) |
(12) |
60 |
-120.00% |
| 投資收益(損失) (百萬元) |
(105) |
98 |
-207.14% |
| 匯兌收益(損失) (百萬元) |
808 |
214 |
277.57% |
| 合計 (百萬元) |
1,192 |
1,222 |
-2.45% |
- 趨勢描述：2025年第三季的營業外收入及支出合計為132百萬元，較前一季（801百萬元）及去年同期（320百萬元）大幅減少。主要是由於淨利息收入轉為支出、投資收益轉為損失，以及匯兌收益雖由虧轉盈但季對季大幅減少。累計2025年前三季的營業外收支合計為1,192百萬元，較去年同期微幅減少2.45%。匯兌收益在此期間表現強勁，年增277.57%，抵銷了部分其他不利因素。
- 利空：第三季營業外收入大幅下滑，反映非核心業務收益波動較大，對整體獲利構成部分負面影響。
- 利多：前三季累計匯兌收益顯著增長，為公司帶來額外利潤。
六、簡明資產負債表與財務比率
| 會計科目 |
2025.09.30 (百萬元) |
2024.09.30 (百萬元) |
年增率 (YoY %) |
| 現金及銀行存款 |
43,789 |
30,013 |
45.90% |
| 應收票據/帳款 |
8,735 |
6,274 |
39.23% |
| 存貨 |
49,040 |
25,206 |
94.56% |
| 總資產 |
139,254 |
88,100 |
58.06% |
| 短期銀行借款 |
16,128 |
12,063 |
33.70% |
| 長期銀行借款 |
5,558 |
2,546 |
118.30% |
| 總負債 |
97,662 |
57,181 |
70.79% |
| 股東權益合計 |
41,592 |
30,919 |
34.52% |
| 每股淨值 (NT$) |
93.32 |
68.75 |
35.74% |
| 主要財務比率 |
2025.09.30 |
2024.09.30 |
年增減幅 (%) |
| 流動比率 |
124.93% |
132.14% |
-5.46% |
| 速動比率 |
67.67% |
80.42% |
-15.85% |
| 負債比率 |
70.13% |
64.90% |
+8.06% |
| 應收帳款周轉天數 |
25 |
34 |
-26.47% |
| 存貨週轉天數 |
165 |
148 |
+11.49% |
- 趨勢描述：截至2025年9月30日，奇鋐的總資產年增58.06%，顯示公司規模快速擴張。現金及銀行存款年增45.90%，應收帳款年增39.23%，存貨年增94.56%。總負債年增70.79%，其中短期和長期銀行借款均顯著增加，反映了公司為支持擴張而增加的資金需求。股東權益合計年增34.52%，每股淨值同步成長。
- 利多：總資產、現金存款和股東權益的顯著增長，以及每股淨值的提升，均表明公司資產規模和股東價值同步提升。應收帳款周轉天數的縮短顯示收款效率提高。
- 利空：存貨年增率高於營收增長，且存貨週轉天數增加，可能導致潛在的庫存壓力。負債總額增長速度快於總資產，導致負債比率上升，流動比率和速動比率下降，顯示公司槓桿程度增加，短期償債能力略微減弱。
七、現金流量表
| 會計科目 |
Q1~Q3'2025 (百萬元) |
Q1~Q3'2024 (百萬元) |
年增率 (YoY %) |
| 營業活動之淨現金流(出)入 (A) |
23,159 |
8,961 |
158.44% |
| 資本支出 (B) |
(5,524) |
(3,016) |
83.16% |
| 投資活動之淨現金流(出)入 |
(9,071) |
(5,327) |
70.28% |
| 籌資活動之淨現金流(出)入 |
1,458 |
(1,427) |
-202.17% (由淨流出轉為淨流入) |
| 期末現金餘額 |
43,789 |
30,013 |
45.90% |
| 自由現金流量 (A)-(B) |
17,635 |
5,945 |
196.64% |
- 趨勢描述：2025年前三季營業活動之淨現金流高達23,159百萬元，年增158.44%，顯示公司核心業務創造現金的能力非常強勁。儘管資本支出（CAPEX）年增83.16%至5,524百萬元，但自由現金流量仍高達17,635百萬元，年增196.64%。籌資活動的淨現金流從去年的淨流出轉為淨流入，反映公司透過借款支持營運擴張。期末現金餘額亦顯著增加。
- 利多：營業活動現金流和自由現金流的強勁增長，表明公司內部營運產生現金的能力極佳，能夠有效支持其資本支出和未來發展。期末現金餘額增加也強化了公司的財務韌性。
- 利空：資本支出大幅增加，雖然是成長所需，但短期內會消耗部分現金，若投資效益不如預期，則可能成為風險。籌資活動由淨流出轉為淨流入，意味著公司可能增加了借款來支應成長，使得負債水準上升。
總結
奇鋐科技股份有限公司2025年第三季的法人說明會報告展現了公司令人驚豔的成長動能與優異的財務表現。本報告的整體觀點是非常正面且具高度成長潛力。
對報告的整體觀點
奇鋐的營運成果全面超越預期，特別是在核心的散熱與機箱產品線，營收和獲利能力均呈現爆發式增長。這主要得益於AI伺服器與網通市場對高效能散熱解決方案的龐大需求。公司成功地將其技術優勢轉化為市場份額和利潤。儘管為了支持快速擴張，資產負債表上顯示負債增加和部分流動性比率略有下降，但強勁的營業現金流和自由現金流表明公司在創造現金方面表現出色，能夠有效支持其擴張計畫。非營業收入的波動是一個小瑕疵，但不足以掩蓋主營業務的強勁表現。
對股票市場的潛在影響
這份報告對奇鋐的股票市場預計將產生顯著的利多影響。如此強勁的營收和獲利增長，尤其是AI相關業務的爆發性成長，將會吸引更多投資者的關注。高每股盈餘複合成長率和充沛的自由現金流將強化市場對公司未來盈利能力的信心，可能推動股價上漲，並可能提升市場給予的本益比估值。雖然負債增加和庫存上升可能引發部分短期關注，但市場普遍會將其解讀為公司為應對強勁需求而進行的必要擴張。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：預期奇鋐在可預見的未來，即2025年第四季乃至2026年上半年，將維持強勁的成長態勢。伺服器與網通市場（特別是AI伺服器）的需求預計將持續旺盛，為公司的散熱與機箱產品提供持續的成長動能。公司已擴大的產能和增加的存貨，應能有效應對短期訂單高峰。
- 長期趨勢：奇鋐在AI時代的散熱技術領導地位有望鞏固其長期成長前景。隨著AI、HPC和數據中心技術的演進，對先進散熱解決方案的需求只會增不會減。公司若能持續創新，並有效管理其擴張帶來的營運和財務風險，將有能力在全球高階散熱市場中佔據重要地位。長期來看，其成長潛力依然巨大。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 核心業務成長動能：散戶應密切關注奇鋐在伺服器與網通（尤其是AI伺服器）散熱和機箱解決方案領域的發展。這是公司目前最主要的成長引擎。任何有關AI市場需求變化、客戶訂單或技術突破的消息，都將對公司產生重大影響。
- 盈利能力與成本控制：儘管營收大幅增長，但維持或提升毛利率和營業淨利率至關重要。應注意公司是否能有效控制擴張帶來的成本，確保盈利能力持續穩健。
- 財務結構變化：雖然目前高負債被視為成長的必要代價，但散戶仍需定期檢視公司的負債比率、流動比率和速動比率。過高的槓桿或流動性惡化，可能帶來財務風險。此外，持續監測存貨水準和週轉天數，以判斷是否存在潛在的庫存積壓風險。
- 現金流狀況：強勁的營業活動現金流和自由現金流是公司財務健康的關鍵指標。這表明公司具備足夠的內部資金來支持營運和投資，減少對外部融資的依賴。
- 多元化與風險：雖然AI業務帶來巨大機遇，但若過度集中，一旦市場需求變化，風險也會隨之放大。應留意公司是否能在保持核心優勢的同時，逐步發展其他具潛力的業務，以分散風險。
- 法人說明會免責聲明：請務必謹記報告中的免責聲明。報告內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應在做出投資決策前，進行獨立的分析和判斷。
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