嘉晶（3016）法說會日期、內容、AI重點整理

嘉晶（3016）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2025/09/17 14:30

地點

KGI凱基證券總部大樓 (台北市明水路700號)

相關說明

本公司受邀參加凱基證券於114年09月17日舉辦之法人說明會，說明公司營業成果及營運展望。

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以下內容由AI生成：

嘉晶電子股份有限公司114年法說會報告分析

這份嘉晶電子股份有限公司（股票代碼：3016）於2025年9月17日發佈的114年法說會報告，詳述了公司上半年的財務表現、營運概況與未來展望。整體觀點而言，報告揭示了公司在2025年上半年面臨顯著的營運挑戰，主要體現在營收衰退、毛利率下滑及轉盈為虧的財務狀況。然而，報告中也透露了在特定產品線（如8吋矽磊晶、8吋GaN磊晶及8吋SiC磊晶）的技術進展、產能擴充計畫及長期應用需求驅動下，仍存在未來成長的潛力。短期內公司將持續受到市場庫存調整、地緣政治、價格競爭及汽車市場疲弱等因素影響，但長期則受惠於電動車、AI、資料中心等新興應用對化合物磊晶與8吋矽磊晶的需求。

對股票市場的潛在影響

短期內，嘉晶的股價可能承受壓力，主要由於2025年上半年獲利轉為虧損，每股盈餘由正轉負，以及化合物磊晶產品線面臨嚴峻衰退和價格競爭。這可能會導致投資人信心受挫，特別是短期交易者。然而，中長期來看，若8吋GaN及SiC磊晶的試產與量產進度順利，並成功開拓非大陸市場客戶，加上8吋矽磊晶代工需求的成長與產能擴充，將為公司帶來新的成長動能，有助於股價築底回升。投資人應密切關注公司在產品轉型和市場拓展方面的實際執行成效。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢（未來6-12個月）： 預期仍將面臨挑戰。全球經濟不確定性、客戶庫存調整、地緣政治影響導致客戶需求趨於保守，以及化合物磊晶產品的價格競爭，將持續壓縮公司的獲利空間。儘管部分需求已見緩慢回升，但整體復甦預計將是一個逐步的過程，25Q4預期需求才會逐步回溫。
• 長期趨勢（未來1-3年）： 看好公司在化合物磊晶（GaN、SiC）及8吋矽磊晶領域的長期發展潛力。電動車（xEV）、AI、資料中心、人形機器人、工控及消費性電子產品等新興應用將持續推動對高效能、低功耗半導體材料的需求。嘉晶積極發展8吋產品並擴充產能，符合產業升級趨勢，若能成功克服技術與市場競爭挑戰，將有望受益於此波長期結構性成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 財務表現的轉折點： 密切關注公司何時能擺脫虧損，恢復獲利能力。特別是營收、毛利率及每股盈餘的季度變化。
2. 8吋產品的量產進度與成效： 8吋GaN磊晶的小量試產以及8吋SiC磊晶預計明年上半年量產是關鍵。這些新產品的良率、客戶導入速度和實際營收貢獻將是重要的觀察指標。
3. 化合物磊晶市場的競爭與拓展： GaN和SiC磊晶目前面臨大陸內捲導致的價格下探，以及地緣政治影響。公司積極驗證非大陸市場客戶的策略，其成效將決定這塊業務能否止跌回升。
4. 整體市場景氣與庫存狀況： 半導體產業的景氣循環和客戶庫存去化速度，會直接影響嘉晶的接單狀況和營收表現。
5. 現金流量與財務結構： 儘管負債有所下降，但公司轉虧為盈前的現金流狀況仍需注意，以確保其長期發展所需的資金穩定性。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下整理嘉晶電子目前存在的利多與利空資訊：

利多（Bullish）資訊

• 8吋矽磊晶需求成長與產能擴充： 文件內容指出「8吋矽磊晶代工的成長需求增加，將逐步擴充產能因應以擴大營收。」這顯示公司在主要產品線的特定尺寸上具備成長動能。(來源：第11頁、第12頁)
• 8吋GaN磊晶產品進展： 「8吋GaN磊晶已完成製程開發及客戶產品驗證，目前小量試產。」這表示新產品已接近商業化階段。(來源：第11頁)
• 8吋SiC磊晶產品進展： 「8吋SiC磊晶已完成製程開發並陸續送樣，預期明年上半年進行產品量產。」這預示著未來潛在的營收增長點。(來源：第11頁)
• 長期市場應用需求驅動： 「節能減碳的需求及在提高能源效率、具競爭力的成本的帶動下，GaN 或 SiC 使用在電動化車款(xEV)、AI及資料中心、人形機器人、工控及消費性產品等，預計將會加速被導入而需求持續增加。」儘管短期承壓，長期需求潛力巨大。(來源：第12頁)
• 矽磊晶25Q2需求緩慢回升： 「25H1矽磊晶 YoY -2%, 25Q2起需求緩慢回升」。顯示核心業務已出現築底回升跡象。(來源：第7頁、第11頁)

利空（Bearish）資訊

• 財務轉虧為損： 「營業損益」、「稅前損益」及「本期損益」在2025 H1均為負值，每股盈餘為(0.14)元，顯示公司營運已由盈轉虧。(來源：第4頁)
• 整體營收與毛利率衰退： 「25H1整體營收 YoY -11%」，且營業毛利率從2023年的12%下降至2025 H1的6%。這反映市場需求疲弱和/或價格競爭壓力。(來源：第4頁、第7頁)
• 化合物磊晶顯著衰退： 「25H1化合物磊晶 YoY -49%」，其中GaN磊晶 YoY -21%，SiC磊晶 YoY -64%，表現尤其差勁。(來源：第7頁、第8頁)
• SiC磊晶面臨大陸內捲與價格壓力： 「SiC磊晶較去年同期衰退約64%，主因受到大陸內捲，出貨量及售價持續下探」。這說明市場競爭激烈導致獲利空間被壓縮。(來源：第11頁)
• GaN磊晶受地緣政治影響： 「GaN磊晶較去年同期衰退約21%, 25Q2起因地緣政治影響, 客戶需求轉趨保守」。外部風險對業務造成負面衝擊。(來源：第11頁)
• 2025下半年市場不確定性高： 「2025年下半年部份客戶尚有庫存調整, 加上汽車市場仍疲弱不振、美國關稅及半導體課稅等因素, 造成市場需求不確定性高。」預期下半年營運仍具挑戰性。(來源：第12頁)
• 化合物磊晶價格競爭劇烈： 「化合物磊晶的需求量勢必因為多項應用而增加, 但價格仍是劇烈的挑戰。」儘管需求增加，但價格壓力將持續影響獲利。(來源：第12頁)

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條列式重點摘要與趨勢分析

114年上半年財務報表摘要

會計項目 (新台幣千元)	2023 金額 (%)	2024 金額 (%)	2025 H1 金額 (%)	主要趨勢分析
營業收入	4,236,502 (100)	4,107,470 (100)	1,851,660 (100)	營業收入呈現逐年下滑趨勢，從2023年到2024年小幅下降約3%，而2025年上半年營收僅為2024年全年約45%，顯示營收增速放緩，甚至出現負成長。此為利空。
營業毛利	495,473 (12)	382,005 (9)	104,738 (6)	營業毛利及毛利率持續下滑。毛利率從2023年的12%降至2024年的9%，再跌至2025年上半年的6%。這反映了市場競爭加劇或產品結構變化導致的獲利能力下降。此為利空。
營業損益	182,969 (4)	72,960 (2)	(39,286) (-2)	營業損益呈現從獲利轉為虧損的顯著趨勢。2023年仍有獲利，2024年大幅減少，至2025年上半年已轉為營業虧損。這表示公司核心業務的營運效率面臨挑戰。此為利空。
稅前損益	205,615 (5)	317,911 (8)	(49,771) (-3)	稅前損益在2024年受益於其他收入或費用因素而有所增長，但2025年上半年同樣轉為虧損，並較營業損益的虧損幅度更大。此為利空。
本期損益	164,039 (4)	264,608 (7)	(39,818) (-2)	本期損益與稅前損益趨勢相似，在2024年有所改善後，2025年上半年亦轉為淨虧損。此為利空。
每股盈餘 (NTD)	0.57	0.92	(0.14)	每股盈餘從2023年的0.57元增至2024年的0.92元，但在2025年上半年卻轉為每股虧損0.14元，對股東權益造成負面影響。此為利空。

合併資產負債表摘要

會計項目 (新台幣仟元)	2024/6/30 金額 (%)	2024/12/31 金額 (%)	2025/6/30 金額 (%)	主要趨勢分析
資產總計	7,030,630 (100)	7,411,215 (100)	6,801,049 (100)	資產總計在2024年底達到高峰後，於2025年上半年有所下降。
流動資產	4,625,335 (66)	4,424,395 (60)	3,730,751 (55)	流動資產持續下降，其佔總資產比重也由66%降至55%。這可能反映庫存去化、應收帳款回收或現金減少，有助於短期營運效率，但也需觀察是否影響未來擴張資金。
非流動資產	2,405,295 (34)	2,986,820 (40)	3,070,298 (45)	非流動資產持續增長，其佔總資產比重由34%增至45%。這可能與資本支出（CapEx）或長期投資增加有關，例如擴充8吋產品產能。此為利多，若投資能有效轉化為未來收益。
負債總計	2,087,688 (30)	2,353,758 (32)	1,927,914 (28)	負債總計在2024年底增加後，於2025年上半年顯著減少，其佔總資產比重也從32%降至28%，顯示公司財務槓桿運用趨於保守或債務償還。此為利多。
流動負債	1,753,574 (25)	1,411,418 (19)	1,003,807 (15)	流動負債持續大幅下降，其佔總資產比重從25%降至15%。這顯著改善了公司的短期償債能力和流動性。此為利多。
非流動負債	334,114 (5)	942,340 (13)	924,107 (13)	非流動負債在2024年下半年大幅增加，但2025年上半年趨於穩定。這可能與長期借款或發行公司債等融資活動有關。
權益總計	4,942,942 (70)	5,057,457 (68)	4,873,135 (72)	權益總計在2024年底略有增長後，於2025年上半年因虧損而有所減少，但佔總資產比重反而提升，主要受資產總計下降幅度更大的影響。此為利空，因虧損侵蝕權益。
每股淨值 (元)	17.13	17.53	16.89	每股淨值在2024年底達到高峰後，於2025年上半年因虧損而下降。此為利空。

營運概況與營收趨勢分析

• 整體營收趨勢 (第7頁)：
  • 2025年上半年整體營收年對年(YoY)衰退11%。此為利空。
  • 觀察Revenue($M)圖表，從2024年第一季至2025年第二季，整體營收在2024年第三季達到高峰後，持續下滑至2025年第一季，在2025年第二季有小幅反彈。
  • 矽磊晶（Silicon）是主要的營收來源，其營收曲線與整體營收趨勢高度吻合。
  • 化合物磊晶（Compound）營收佔比較小，且在2025年上半年呈現更顯著的衰退。
• 矽磊晶業務表現 (第7頁、第11頁)：
  • 2025年上半年矽磊晶年對年衰退2%，顯示其業績相對較為穩健，且自2025年第二季起需求已緩慢回升。此為利多。
  • 在矽磊晶產品線中，中小尺寸需求下降，但8吋產品（特別是應用於電源管理IC, PMIC）需求成長，整體與去年同期約持平。這表明產品結構正在優化，8吋產品是未來成長動能。此為利多。
  • 從產品應用別圖表 (第9頁) 來看，MOSFET、PMIC和IGBT是矽磊晶的主要應用領域。2025年第二季相較於第一季，PMIC和IGBT等應用佔比有回升跡象，符合8吋需求成長的描述。
• 化合物磊晶業務表現 (第7頁、第8頁、第11頁)：
  • 2025年上半年化合物磊晶年對年大幅衰退49%。此為利空。
  • GaN磊晶年對年衰退約21%。自2025年第二季起受地緣政治影響，客戶需求轉趨保守，預計2025年第四季將逐步回溫。短期承壓，但有長期回溫預期。此為利空，但具備長期潛在利多。
  • SiC磊晶年對年大幅衰退約64%。主要受到大陸市場內部競爭（內捲）影響，導致出貨量及售價持續下探。公司正積極驗證更多非大陸市場客戶，並預計於2025年第四季開始小量生產。這反映了嚴峻的市場環境和公司積極尋求轉機的努力。此為利空，但積極轉型和非大陸市場開拓為長期潛在利多。
  • 從產品銷售組合分析-化合物磊晶圖表 (第8頁) 來看，GaN和SiC的營收在2024年第三季後均呈現明顯下滑，2025年第二季有所反彈但仍遠低於前期水平。
• 區域銷售趨勢 (第10頁)：
  • 從Rev by Region ($M)圖表觀察，主要營收貢獻來自ROW（其他地區）和TW（台灣）。日本和中國大陸的貢獻較小。
  • 整體區域銷售趨勢與總營收趨勢相似，在2024年第三季後下滑，2025年第二季有所回升。這表明市場波動影響是普遍性的，而非單一區域問題。

2025年營運展望

• 上半年客戶庫存調整與市場回升：
  • 上半年客戶仍處於庫存調整階段，但自第二季起需求已緩慢回升。此為利多，顯示最壞時期可能已過。
• 下半年市場不確定性：
  • 2025年下半年部分客戶仍有庫存調整壓力，加上汽車市場疲弱不振、美國關稅及半導體課稅等因素，導致市場需求不確定性高。此為利空。
• 8吋矽磊晶產能擴充：
  • 8吋矽磊晶代工需求成長，公司將逐步擴充產能以因應並擴大營收。此為利多。
• 化合物磊晶長期需求驅動：
  • 儘管化合物磊晶目前產生虧損且價格競爭劇烈，但受惠於節能減碳、能源效率提升及具競爭力的成本，GaN或SiC在電動車（xEV）、AI、資料中心、人形機器人、工控及消費性產品等領域應用將加速導入，需求持續增加。此為利多。
  • 公司未來將增加客戶群及8吋產品應用以擴展業務，並強化品質與成本競爭力，以增加營收成長動能。此為利多。

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總結

嘉晶電子股份有限公司的114年法說會報告顯示，公司在2025年上半年經歷了顯著的營運逆風，主要體現在整體營收衰退、毛利率大幅下滑，以及最終從獲利轉為虧損的嚴峻財務狀況。每股盈餘由正轉負，反映了市場需求疲軟、庫存調整以及化合物磊晶產品線（特別是SiC）面臨的激烈價格競爭和地緣政治影響。流動資產及權益總計的下降，以及每股淨值的縮水，也進一步證實了上半年營運的挑戰。

對股票市場的潛在影響

在短期內，嘉晶的股價可能持續面臨壓力。投資者可能會因公司轉盈為虧的財報、化合物磊晶業務的顯著衰退，以及下半年市場前景的高度不確定性而持觀望態度甚至選擇賣出。然而，從中長期來看，報告中透露的積極信號，例如8吋矽磊晶的需求成長與產能擴充、8吋GaN磊晶的小量試產，以及8吋SiC磊晶預計明年上半年量產，為公司未來潛在的復甦和成長描繪了藍圖。一旦這些新產品線能夠成功放量並貢獻營收，將可能為股價提供底部支撐並帶來上升動能。

對未來趨勢的判斷

• 短期（2025年下半年）： 市場環境預期仍充滿挑戰。客戶庫存調整、汽車市場疲軟、中美貿易關稅及半導體課稅等宏觀因素，將持續為公司的營運帶來不確定性。化合物磊晶的價格競爭壓力亦難以在短期內緩解。儘管25Q2已見部分需求緩慢回升，但整體顯著復甦預計要等到25Q4或更晚。
• 長期（2026年及以後）： 公司在8吋產品及化合物磊晶領域的佈局符合產業長期趨勢。電動車（xEV）、AI、資料中心、人形機器人、工控及高階消費性產品對高效能、低功耗半導體材料的強勁需求，將是嘉晶未來成長的關鍵驅動力。若公司能成功拓展非大陸市場客戶，並有效提升8吋GaN/SiC磊晶的市場份額和成本競爭力，其長期成長潛力值得期待。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 持續性虧損風險： 投資人需審慎評估公司能否在短期內止血並恢復獲利。尤其要關注各項成本控制和毛利率的改善情況。
2. 產品轉型與新產品貢獻： 密切追蹤8吋矽磊晶的擴產進度、8吋GaN磊晶的試產成效，以及8吋SiC磊晶的量產時間表及實際營收貢獻。這些是公司未來成長的關鍵。
3. 市場競爭與客戶拓展： 化合物磊晶市場競爭激烈，公司能否成功開發新的非大陸市場客戶，將是SiC/GaN業務能否走出低谷的關鍵。
4. 巨觀經濟與產業景氣： 嘉晶的營運表現高度受全球半導體產業景氣循環影響。關注全球經濟復甦步伐、終端市場需求變化以及庫存去化進度至關重要。
5. 風險分散： 鑑於目前公司面臨的挑戰和市場不確定性，散戶投資人應考慮投資組合的多樣性，避免過度集中於單一股票，並對高波動性有心理準備。

之前法說會的資訊

日期

2024/09/11 14:30

地點

KGI凱基證券總部大樓 (台北市明水路700號)

相關說明

本公司受邀參加凱基證券於113年09月11日舉辦之法人說明會，說明公司營業成果及營運展望。

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