全漢（3015）法說會日期、內容、AI重點整理
全漢（3015）法說會日期、直播、報告分析
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- 凱基證券(台北市南京東路二段137號4F)
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- 本公司受邀參加凱基證券所舉辦之法說會，會中介紹公司之營運與展望
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以下內容由AI生成：
此處係針對全漢企業股份有限公司（股票代碼：3015）於2025年6月27日發布的2025年第一季經營績效法人說明會文件所進行的分析與總結。分析將評估這份文件對股票市場的影響、未來的趨勢，並為投資人（特別是散戶）提供可關注的重點。
這份財報呈現了核心營運表現與最終獲利結果之間的顯著差異。從文件內容觀之，全漢公司第一季的營運基本面呈現穩健向好趨勢：營收實現年成長，毛利率有所提升，營業利益由虧轉盈，這表示公司的核心業務能力與效率有實質的改善。然而，令人關注的是，受業外損益大幅減少的影響，公司淨利潤及每股盈餘（EPS）卻出現顯著下滑。這表明本期的獲利主要受到非經常性、非核心業務因素的拖累，而非核心業務表現不佳。在評估其對股價短期或長期趨勢的影響時，投資者需要細心分辨營運與非營運因素所造成的影響。
短期而言，市場的直接反應可能偏向保守甚至負面，尤其在媒體及分析報告重點強調淨利與EPS大幅下滑的情況下。散戶投資人可能因「獲利衰退」的數字而卻步。然而，理性的投資者若能深入分析其構成，應會意識到營業利益的轉正及毛利率的提升，代表公司的本業體質正逐步改善，這是一項潛在的利多訊息。如果非營業收入的波動是偶發性質（如單季匯率波動劇烈），則在隨後的季度中，若核心業務表現持續強勁，並減少匯損衝擊，股價有望修復。因此，對於短期股價，可能會面臨來自整體市場情緒和 headline 數字的壓力，但潛在的營運轉折點也可能吸引長線投資人布局。
從長期角度來看，這份報告所揭示的積極訊息可能蓋過短期的業外噪音。全漢公司長期佈局於5G電源、儲能系統（ESS）、醫療電源等「綠色能源解決方案」和新興應用領域，並透過併購及設立新事業處持續擴大產品線及市場觸角。這與全球科技趨勢及節能減碳大方向一致，為公司創造了可持續的成長潛力。不動產、廠房及設備的增加，亦表明公司正在擴大生產能力，為未來的營運成長提供基礎。這些策略性投資與營業毛利率及營業利益率的改善相互驗證，預示著公司有望在未來的市場中抓住更多機會。然而，資產負債表中非流動負債的顯著增加，以及股東權益的輕微下滑，則需警惕，需要評估這些負債是支持擴張所需的資本支出，抑或是導致財務結構惡化的因素。
總結而言，全漢的Q1報告既有利好亦有潛在利空：
利多因素：
- 核心營運狀況顯著改善： 營收年增12%，營業毛利成長15%，營業利益從去年同期虧損大幅轉為正值（成長達507%），營業利益率由負轉正至1%，毛利率亦從17%提升至18%。這顯示公司在產品組合、成本控制或市場策略上有所成功，核心獲利能力大幅提升。
- 持續投入研發與擴張： 里程碑顯示公司持續在5G、能源儲存系統（ESS）、醫療電源等新興與高成長領域進行投資與佈局，並透過興建新廠（桃三廠）擴充產能，支持未來營運成長。
- 產品與市場多元化： 公司定位為「全方位能源解決方案供應商」，產品線涵蓋PC PSU、醫療、工業、新能源等多個領域，營收地區分佈全球，有助於分散風險。
- 應付帳款增加： 應付帳款增加32.6%，可能是由於營運活動增加，企業善用供應商信用，優化營運資金管理。
利空因素：
- 淨利與EPS大幅下滑： 歸屬於母公司業主之淨利與基本每股盈餘均較去年同期大幅下滑67%，導致財報帳面表現不佳。
- 業外損益急遽惡化： 營業外收入及支出從去年同期的新台幣1.56億元降至新台幣3.9千萬元，跌幅達75%。主要原因為匯兌利益大幅減少59%（從NT$88.2百萬降至NT$36.2百萬），以及缺乏去年的退稅款項和其他一次性收入。這說明本期的淨利受非核心因素拖累甚深。
- 總權益及每股淨值下滑： 權益總計年減3.2%，歸屬於母公司業主之權益總計及每股淨值（BVPS）均有約3.4%的跌幅，反映長期資產的評價損益或當期獲利未足以支持權益的增長。
- 非流動負債顯著增加： 非流動負債合計成長105%至新台幣7.33億元，應關注這些負債增加的原因及其對公司長期財務結構的影響。
- 部分關鍵數據缺失： 文件中提到「營收應用類別」的圓餅圖，但未提供各類別的詳細數字或趨勢描述；同時也未提供「採用IFRSs後之月營業收入資訊」，這些資訊的缺乏限制了對公司業務細節和短期波動的全面分析。
對投資人的建議（特別是散戶）：
- 關注核心業務指標： 不要僅受最終淨利潤數字的影響，應仔細分析毛利率、營業利益及營業利益率的趨勢。全漢在本業上的改善是公司長期價值增長的基石。
- 分辨業內與業外因素： 理解導致淨利下滑的主要原因是業外非經常性因素（如匯率波動），而非本業營運惡化。這類因素通常較難預測，但也可能隨外部環境變化而改善。
- 審慎評估長期策略佈局： 全漢在綠色能源、5G、醫療等高成長領域的策略佈局符合產業發展大趨勢。應關注這些新興業務對總營收及獲利的貢獻比例是否逐年提升，這將是驅動股價長期上漲的關鍵。
- 追蹤資產負債表變化： 注意非流動負債的增加及其具體用途。如果這些增加用於投資高成長性的新業務或生產線，則可視為良性發展；反之，若因現金流壓力導致借款增加，則需警惕。同時也需關注每股淨值的變化。
- 等待更多數據或管理層展望： 由於文件中有部分關鍵業務分類數據缺失，建議散戶投資者關注公司在未來季度法說會或公開資訊中是否會提供更詳細的應用別營收貢獻、毛利率區間等資料，以便進行更全面的分析。
- 股價短期可能受壓： 基於Q1 EPS大降的 headline，股價短期內可能面臨賣壓，但也可能創造長線投資的機會。
- 風險管理： 即使核心業務表現良好，外部匯率波動和非經營性收益的不確定性仍可能導致未來收益的波動性，投資者應保持謹慎並考慮分散風險。
總的來說，這份報告對於全漢而言是「營運好轉，財務面臨業外考驗」的一季。投資者需要更深入地審視其背後的原因，並將注意力從單季淨利的波動轉向公司長期的策略執行及核心競爭力的建立。
文件摘要
本摘要係根據全漢企業股份有限公司（股票代碼：3015）於2025年6月27日發布的2025年第一季經營績效法人說明會文件內容所整理。
公司概況與策略方向
- 全漢企業股份有限公司成立於1993年4月，並於2002年在台灣證券交易所上市，為全球前十大交換式電源供應器廠商之一，全球員工人數約5,300名。
- 公司的願景是成為全球綠色能源解決方案領導者，使命是透過創新服務和優質產品為客戶、員工與股東創造最大價值，顯示公司發展策略聚焦於環保與價值創造。
- 公司持續拓展產品線與技術領域，包括但不限於：於2004年投資Voltronic Power擴充UPS產品線；於2007年投資3Y Power Technology強化Redundant產品線；2016年成立新能源事業處投入能源儲存系統（ESS）研發；2017年進入5G電源市場；2021年併購Protek Power擴大醫療電源事業；並持續興建新廠（越南廠2012年設立、桃三廠2024年落成），強化全球製造佈局。
- 產品範疇廣泛，涵蓋5G PSU、充電器、UPS、PV逆變器、能源儲存系統、PC PSU、醫療電源、IPC電源等多種類型，展現其作為「全方位能源解決方案供應商」的定位。
營收表現與區域分佈
- 從財務年度總營收來看，全漢2023年營收達新台幣131.7億元，2024年為新台幣116.0億元，呈現年對年下滑。然而，2025年第一季營收達到新台幣30.3億元，與去年同期相比呈現顯著成長。
- 營收地區分佈以出貨地計算，羅馬尼亞（RoW，即全球其他地區）佔53%，美洲佔17%，歐洲佔21%，中國大陸佔9%。顯示其全球化市場佈局且未過度依賴單一市場。
- 【備註】文件中的「Revenue by Application」圓餅圖未提供具體的應用類別文字描述或數據，因此無法對各應用類別營收的趨勢進行詳細分析。
合併綜合損益表現（2025年第一季 vs. 2024年第一季）
- 營業收入淨額： 新台幣30.3億元，較去年同期成長12%。此為利多，顯示營收恢復增長動力。
- 營業毛利： 達新台幣5.33億元，較去年同期成長15%。利多，毛利成長幅度優於營收，顯示營運效率提升。
- 營業淨利(損)： 新台幣2,152萬元，去年同期為虧損新台幣528萬元，實現損益兩平並轉虧為盈，大幅成長507%。強勁利多，顯示核心本業表現強勁。
- 營業外收入及支出： 新台幣3,906萬元，較去年同期新台幣1.56億元大幅衰退75%。重大影響，為淨利下滑主因之一。
- 稅前淨利(損)： 新台幣6,058萬元，較去年同期新台幣1.51億元減少60%。主要受業外收入減少拖累。
- 歸屬於母公司業主之淨利： 新台幣3,755萬元，較去年同期新台幣1.13億元減少67%。負面，直接影響股東回報。
- 基本每股盈餘（EPS）： 新台幣0.20元，較去年同期新台幣0.61元減少67%。負面。
財務比率（2025年第一季 vs. 2024年第一季）
- 毛利率： 由17%提升至18%，利多，顯示產品結構或成本控制優化。
- 營業利益率： 由負轉正至1%，強勁利多，印證核心業務獲利能力顯著改善。
- 稅前淨利率： 由6%下降至2%，負面，受業外拖累。
- 淨利率： 由5%下降至2%，負面。
合併業外收支細項（2025年第一季 vs. 2024年第一季）
- 利息收入： 減少34%，顯示現金部位減少或利率變化影響。
- 政府補助款： 增加56%，正面。
- 退稅款： 本期無退稅款項，去年同期有新台幣470萬元。重大負面，此項目變化造成業外收入大減。
- 外幣兌換(損)益淨額： 實現新台幣3,621萬元收益，但較去年同期新台幣8,827萬元收益減少59%。重大負面，為業外收入下降主要原因之一。
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產利益(損失)淨額： 實現新台幣1,713萬元利益，較去年同期新台幣395萬元利益顯著增加。正面，對沖部分業外損失。
- 其他： 從去年同期新台幣3,860萬元大幅下降至新台幣369萬元，減少90%。重大負面，另一項導致業外收入大減的原因。
- 總結而言，業外收支合計金額較去年同期減少75%，主要歸因於較少的匯兌利益、無退稅收入及其他收入顯著減少。
合併資產負債狀況（截至2025年3月31日 vs. 2024年3月31日）
項目 2025/3/31 (新台幣百萬元) 2024/3/31 (新台幣百萬元) 變化率 (%) 趨勢 現金及約當現金 3,864 4,084 -5% 略減 應收帳款淨額 2,607 2,326 +12% 增加，符合營收成長 存貨 2,170 2,132 +1.8% 穩定 流動資產合計 10,993 10,511 +4.6% 溫和增長 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-非流動 6,580 7,317 -10% 減少，潛在評價損失或處分 不動產、廠房及設備 1,704 1,471 +15.8% 顯著增加，表明資本支出與擴張 非流動資產合計 9,779 9,686 +1% 小幅增長 資產總計 20,772 20,197 +2.8% 增長 應付帳款 3,313 2,498 +32.6% 顯著增加，可能為營運擴張或運用供應商信用 流動負債合計 5,925 5,252 +12.8% 增長 非流動負債合計 733 357 +105% 大幅增加，應留意原因 負債總計 6,658 5,609 +18.7% 增長，負債比率可能升高 股本 1,873 1,873 0% 穩定 保留盈餘合計 5,361 5,000 +7.2% 增長，顯示累積盈餘 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產未實現評價損益 5,607 6,527 -14% 減少，反映該類投資市值縮水 歸屬於母公司業主之權益合計 13,689 14,175 -3.4% 輕微減少，主因評價損失 權益總計 14,114 14,589 -3.2% 輕微減少 每股淨值(元) 73.10 75.70 -3.4% 減少 月營業收入資訊
- 【備註】文件內容僅有標題「採用IFRSs後之月營業收入資訊」，並未提供任何具體數據或圖表。
這份詳細的分析試圖提供對全漢企業Q1 2025財報的多角度理解，希望能幫助投資人做出更明智的決策。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 華南永昌證券(台北市民生東路4段54號4樓)
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- 本公司受邀參加華南永昌證券所舉辦之法說會，會中介紹公司之營運與展望
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