豐達科（3004）法說會日期、內容、AI重點整理
豐達科（3004）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
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- 台北市南港區南港路一段209號B棟國際會議廳
- 相關說明
- 本公司受凱基證券邀請，參加其舉辦之國內法人說明會，針對本公司市場趨勢及營運概況等相關資訊做說明。
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以下內容由AI生成：
豐達科（3004）法人說明會報告分析與總結
本報告全面展示了豐達科技（NAFCO）在航空航太產業中的強勁發展勢頭與策略佈局。從全球航空市場的復甦、新世代引擎的關鍵供應商地位，到營運擴張及財務狀況，報告內容脈絡清晰，揭示了公司穩健成長的潛力。儘管部分短期財務指標略有波動，但整體而言，豐達科已做好準備迎接航空產業長期成長的機遇，並透過策略性投資與營運調整，強化其在全球市場的競爭力。
對股票市場的潛在影響
- 利多：
- 全球航空市場強勁復甦：各地航空公司營運已全面恢復並超越2019年水準，且飛機訂單積壓達9年，預計未來航空製造與維修需求將持續旺盛，為豐達科提供堅實的營收成長動能。
- 新世代引擎核心供應商地位：豐達科作為LEAP及GTF等新世代引擎的戰略核心供應商，在未來窄體客機市場具有長期且穩固的市場地位，這確保了公司未來數十年的訂單能見度。
- 策略性產能擴張：透過馬來西亞新廠的投資與分階段建置，豐達科將能更貼近亞太與中東等新興成長市場，提升供應鏈彈性並降低地緣政治風險，有利於承接更多訂單並強化全球競爭力。
- 產品與技術多元化：除了核心航太扣件，公司也積極拓展至汽車扣件領域，特別是電動車相關應用，提供營收多元性並分散產業風險。
- 強勁的營收成長：2025年截至11月的合併營收已達新台幣36.5億元，較2024年全年營收新台幣35.02億元更高，顯示公司營運持續擴張。
- 財務體質改善：報告指出2025年12月現金增資已完成，預期將顯著改善財務比率，強化資本結構。
- 利空：
- 短期獲利能力壓力：2025年第二、三季的毛利率、稅後淨利及每股盈餘出現下滑，可能反映成本上升、新廠初期費用或產品組合變化帶來的短期壓力。投資人需關注後續季度財報以判斷獲利能力是否回穩。
- 供應鏈挑戰：LEAP和GTF引擎的交付仍受材料短缺、產能限制及供應商延遲等問題影響，這可能限制豐達科的短期出貨量及成長速度。
- 財務比率惡化（短期已改善）：2025年第三季的流動比率下降、負債比率上升，顯示在擴張期間財務槓桿增加。但報告提及現金增資已完成，預期財務比率將改善。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期（未來1-2年）：豐達科的營收將持續受惠於全球航空市場的復甦和訂單遞延效應。馬來西亞新廠預計於2026年第一季啟動量產，將逐步貢獻營收。然而，短期內公司可能仍面臨供應鏈瓶頸、原物料成本上升以及新廠營運初期費用對獲利造成的壓力。現金增資後的財務結構改善，有助於支撐營運擴張。
- 長期（未來3-5年）：全球航空產業將持續穩健成長，尤其在亞太及中東等新興市場的需求驅動下。豐達科作為新世代引擎的關鍵供應商，其產品應用廣泛，且在技術整合、智慧製造與多元佈局的策略下，將能持續鞏固市場領導地位。馬來西亞生產基地的效益將充分展現，成為長期營收與獲利成長的重要引擎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 追蹤獲利能力：密切關注豐達科未來幾個季度的毛利率與稅後淨利表現，確認短期獲利壓力是否已有效緩解，以及新廠投產後能否帶來規模經濟效益。
- 供應鏈風險：雖然航空市場需求旺盛，但供應鏈瓶頸可能影響實際交付。投資人應關注公司如何應對材料短缺與產能限制，以及其對出貨進度的影響。
- 馬來西亞新廠進度與效益：馬來西亞新廠是公司未來成長的重要支撐。投資人應關注其量產時程、客戶認證進度以及對營收與獲利的實際貢獻。
- 長期成長潛力：豐達科的核心業務與全球航空產業深度連結，其長期成長動能明確。短期股價波動應回歸基本面分析，評估公司的長期價值。
- 現金增資的影響：雖然現金增資有助於改善財務結構，但同時也會稀釋每股盈餘。投資人應權衡其對股價的短期與長期影響。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況與營運據點
- 豐達科成立於1997年，2002年上市，資本額為新台幣5.6億元。主要股東為神基科技（自2007年起），員工人數約900人。
- 總部設於台灣桃園平鎮，生產基地涵蓋台灣桃園、中國昆山及馬來西西亞森美蘭，展現全球化的營運佈局。
- 2024年合併營收達新台幣35.02億元，主要產品為航太扣件、機加鍛造件及汽車扣件。
- 利多：公司具備穩固的營運基礎與全球化的生產網絡，尤其在馬來西亞的佈局使其能更貼近東南亞及亞太市場，有助於降低地緣政治風險並提升供應鏈彈性。
全球航空航太產業鏈之核心地位
- 豐達科為GE Aerospace、Safran、Pratt & Whitney、Rolls-Royce等全球四大航太引擎OEM的認證供應商。
- 產品廣泛應用於波音（Boeing）與空中巴士（Airbus）等多種飛機型號，涵蓋新舊世代引擎，包括LEAP、GTF、TRENT等。
- 公司產品應用範圍廣泛，不僅限於航空航太，還觸及太空、陸地交通及海洋領域，並積極拓展汽車產業的輕量化扣件與電動車充電元件應用。
- 與GE Aviation、Safran、Airbus、Boeing、Rolls-Royce等眾多國際知名企業建立合作夥伴關係。
- 利多：身為航太產業頂尖客戶的核心供應商，顯示豐達科在技術、品質與認證方面具備高門檻的競爭優勢。多元化的應用領域與廣泛的合作夥伴網絡，有助於分散風險並捕捉不同產業的成長動能。
年營收趨勢與產品比重（2019-2025YTD）
年份 營收（新台幣百萬） 2019 約2,700 2020 約1,650 2021 約1,450 2022 約2,100 2023 約2,950 2024 約3,350 2025 YTD (Jan~Nov) 3,650
產品 金額（新台幣百萬） 比重（%） 航太扣件 2,152 59 航太車削件 1,126 31 工業扣件 372 10 合計 3,650 100
營收趨勢：豐達科的年營收在2020-2021年受COVID-19疫情影響下滑，但自2022年起呈現強勁復甦。2025年截至11月的營收已達新台幣36.5億元，超越2024年全年營收，顯示營運持續成長並創歷史新高。
產品比重：2025年截至11月，航太相關產品（航太扣件與航太車削件）合計佔總營收的90%，顯示公司核心業務高度集中於航太產業。
- 利多：營收從疫情低點迅速反彈並持續創新高，證明了航太產業的強勁需求和公司把握市場機遇的能力。航太業務的高度集中，也突顯其在該領域的專業與核心競爭力。
業務發展：新產品導入數
- 新產品導入數量在2020年達到852個高峰後，於2023年降至約460個。然而，2025年呈現爆發性成長，新產品導入數達到1441個，顯著高於過去任何年份。
- 此顯著成長主要受MRO（維修、翻修與大修）市場與客戶專案需求驅動。
- 利多：新產品導入數量的激增，反映了豐達科在研發與市場響應方面的強大實力，能有效滿足MRO市場及新專案的需求，預示未來營收成長潛力。
核心發展方向與技術整合
- 公司致力於持續強化其在全球航太扣件、五金件零件及機加件供應商的領先地位。
- 策略包括積極擴展生產能力與技術水準，提供多元化產品與服務；優先發展與飛行安全相關的利基產品；以及全面落實智慧製造與智慧化管理，以提高生產效率、品質控制並優化人力配置。
- 技術佈局上，透過垂直整合（原材到測試）、生產基地彈性化（降低地緣政治風險、應對關稅、佈局成長地區）、擴大數位化與智慧製造、以及持續開發利基產品線，全面提升競爭力。
- 利多：明確的長期發展策略與前瞻性的技術投資，將確保豐達科在不斷變化的市場中保持競爭優勢與創新能力，有助於鞏固其產業領導地位。
全球航太市場發展趨勢
- 航空公司營運復甦：2025年4月與2019年同期相比，全球國內線與國際線RPK（收入客公里）均已全面復甦並普遍超越2019年水準（全球國內線達111%，國際線達108%）。
- 新興市場崛起：2004年至2024年間，新興經濟體之可用座位公里數（TrASK）成長超過三倍，並在2024年超越其他經濟體。航太OEM將聚焦亞太與中東地區，市場重心正加速向這些地區傾斜。
- 飛機製造訂單市場狀況：波音與空中巴士手上訂單達15,229架，目前訂單約需9年時間消化。預計到2044年需完成4萬架交機計畫，年產出需達2,089架，較2025年計畫增長50%。
- 飛機製造計畫：空中巴士2025年月產能60架，2027年目標75架；波音2025年月產能38架，2027年目標52架。2026年新機製造需求預計再成長24%。
- 飛機引擎市場成長：飛機引擎正進入轉型階段，市場規模預計從2025年的768億美元成長至2032年的1,575億美元，年複合成長率（CAGR）達10.8%，主要動能為更清潔推進技術與高燃油效率需求。
- 利多：全球航空旅遊的強勁復甦、新興市場的成長、龐大的飛機訂單積壓、主要製造商的增產計畫，以及引擎市場的加速成長，共同構成了豐達科未來數十年巨大的市場機會。
LEAP與GTF引擎交付量
LEAP引擎交付量 (單位：架) 年份 2022 2023 2024 2025 預測 2025 SEPT 實際 2028 目標 數量 1,136 1,570 1,407 1,600 1,240 2,500
GTF引擎交付量 (單位：架) 年份 2022 2023 2024 2025 預測 2025 SEPT 實際 數量 850 780 996 1,100 743
- LEAP引擎：2025年預計交付量為1,600架，高於2024年的1,407架。然而，2025年9月實際交付量為1,240架，低於預期。Safran預測2025年交付量為1,618-1,688架。2028年目標為2,500架。
- GTF引擎：2025年預計交付量為1,100架，高於2024年的996架。然而，2025年9月實際交付量為743架，低於預期。Pratt & Whitney預測2025年交付量為1,076-1,096架。
- 主要交付障礙：材料短缺（高溫合金與鈦）、產能受限（鑄造與鍛造）、供應商延誤（次級零件交付不穩）。
- 市場需求與產能缺口：LEAP引擎的市場需求遠大於年產能，2025年和2028年的缺口預計達8,000架，顯示強勁的市場潛力。
- 利多：新世代引擎的長期交付目標高且市場需求旺盛，為豐達科帶來穩定的訂單基礎和巨大的成長空間。
- 利空：實際交付量低於預期，以及材料、產能和供應商延誤等供應鏈問題，可能會在短期內限制豐達科的出貨成長。
航空維修市場需求
- 航空五金件（包括緊固件）的MRO市場需求旺盛。
- 預計從2022年到2030年，窄體客機引擎進場維修次數將持續增長，其中新一代引擎（LEAP, GTF）的維修需求將從2025年起顯著超越舊式引擎（CFM56）。
- 此需求驅動因素包括疫情期間遞延的維修積壓、新一代引擎因粉末金屬污染問題導致的額外維修需求、新機交付延遲導致航空公司依賴老舊機隊而增加維修頻率及複雜度，以及備用零件普遍短缺。
- 利多：MRO市場的強勁成長，特別是新世代引擎維修需求和備用零件短缺，為豐達科提供了額外的營收成長機會，且MRO業務通常具有較高的利潤率。
馬來西亞投資計劃（MY NAFCO PRECISION SDN.BHD.）
- 策略目的：國際化與區域化對策，將製造重心更靠近「市場」與「上游客戶群」。
- 馬來西亞產業環境優勢：主要MRO中心（如Airbus SAE），多OEM生態系，東協戰略樞紐，政府推動航空產業並提供租稅優惠。
- 營運時程：2025年4月15日馬來西亞新廠正式啟用。預計2025年第二季取得AS9100品質系統認證，第三季完成NADCAP國際認證與客戶稽核，並於2026年第一季啟動量產。
- 擴建計劃：MYN總土地面積35,708 m²，M2新廠房預計於2027年第四季竣工。分階段投資計劃（第一階段土地投資5MUSD，第二階段設備投資7MUSD，第三階段新廠投資約16MUSD）。M3廠區將整合緊固件生產、鍛造及精密機加能力。
- 利多：馬來西亞投資計劃是豐達科實現全球化戰略的關鍵一步，透過靠近市場、利用當地產業優勢、並擴大產能，將大幅提升公司在亞洲市場的競爭力與市佔率，為長期成長奠定基礎。
財務報告：營業收入、稅後淨利與每股盈餘
營業收入與毛利率 (單位：新台幣百萬 / %) 項目 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 營業收入 835 866 868 932 936 987 990 GP% 28% 28% 26% 28% 28% 25% 21%
稅後淨利與EPS (單位：新台幣百萬 / 元) 項目 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 稅後淨利 104 94 71 106 111 65 70 EPS 1.92 1.73 1.31 1.92 1.99 1.16 1.25
- 營業收入：從2024年第一季的8.35億元持續成長至2025年第三季的9.90億元，呈現穩定增長。
- 毛利率：2024年多數季度保持在26%-28%之間，但2025年第二季下降至25%，第三季更降至21%，顯示獲利能力面臨壓力。
- 稅後淨利與EPS：在2025年第一季達到1.11億元淨利與1.99元EPS的高點後，第二季和第三季顯著下滑，分別為0.65億元淨利與1.16元EPS，以及0.70億元淨利與1.25元EPS。
- 利多：營業收入持續增長，顯示市場需求依然強勁。
- 利空：毛利率及稅後淨利與EPS在2025年第二、三季的顯著下滑，可能是成本上升、競爭加劇或新廠初期投入所致，值得投資人密切關注。
合併資產與負債
合併資產與負債 (單位：新台幣百萬 / %) 項目 2024.03.31 2024.06.30 2024.09.30 2024.12.31 2025.03.31 2025.06.30 2025.09.30 資產總計 5,567 5,814 6,009 6,312 6,537 6,855 7,409 負債總計 3,214 3,334 3,424 3,585 3,831 4,163 4,599 流動比率 142% 177% 168% 195% 159% 146% 136% 負債比率 58% 57% 57% 57% 59% 61% 62%
- 資產總計與負債總計持續增長，反映公司擴張與投資活動。
- 流動比率從2024年第四季的195%持續下降至2025年第三季的136%，顯示短期償債能力趨緊。
- 負債比率從2024年第四季的57%上升至2025年第三季的62%，顯示財務槓桿增加。
- 報告指出2025年12月現金增資已完成，預期財務比率將會顯著改善。
- 利空：流動比率下降與負債比率上升，顯示在快速擴張期間，公司的財務結構面臨壓力。
- 利多：現金增資的完成將直接注入資金，大幅改善上述財務比率，強化公司的財務穩健性，有助於支撐未來的成長。
合併股東權益與每股淨值
合併股東權益與每股淨值 (單位：新台幣百萬 / 元) 項目 2024.03.31 2024.06.30 2024.09.30 2024.12.31 2025.03.31 2025.06.30 2025.09.30 權益總計 2,353 2,480 2,584 2,727 2,705 2,692 2,810 每股淨值 43.28 45.41 47.22 49.26 48.58 48.15 50.21
- 權益總計與每股淨值呈現整體上升趨勢，從2024年第一季到2025年第三季，股東權益從23.53億元增長至28.10億元，每股淨值從43.28元增長至50.21元。
- 2025年第二、三季略有波動，但整體向上。
- 利多：股東權益與每股淨值的長期增長，反映了公司營運累積的成果，對股東財富具有正向影響。
近五年配息率（2020-2024）
項目 2020 2021 2022 2023 2024 合併收入(百萬) 1,704 1,426 2,193 3,071 3,502 稅後淨利(百萬) 60 (97) 150 308 376 每股盈餘(元) 1.14 (1.84) 2.85 5.77 6.88 配息(現金:元) 0.5 - 1.02 2.5 3.01 配息率% 44% - 36% 43% 44%
- 豐達科在2021年因虧損未配息，但隨後在2022-2024年營收、稅後淨利和每股盈餘均呈現逐年成長。
- 現金配息金額從2022年的1.02元成長至2024年的3.01元，配息率穩定維持在36%-44%之間。
- 利多：公司在獲利恢復後，持續且穩定地提高現金股利，並維持合理的配息率，顯示公司營運穩健，並積極回饋股東。
總結
豐達科技的法人說明會報告描繪了一個充滿成長潛力的公司。全球航空市場的強勁復甦、新世代引擎的長期需求，以及公司作為核心供應商的穩固地位，都為其未來的發展提供了堅實的基礎。馬來西亞新廠的策略性投資與快速推進，也將為公司帶來新的成長動能與競爭優勢。儘管2025年第二、三季的短期獲利能力略有下滑，且供應鏈挑戰持續存在，但透過2025年12月已完成的現金增資，公司的財務體質預期將顯著改善，為未來的擴張提供足夠的資金支持。
對股票市場的潛在影響
整體而言，報告內容釋放出強烈的「利多」訊號。全球航空業的繁榮景氣將直接帶動豐達科的訂單與營收成長。其在高進入門檻的航太產業中，作為關鍵供應商的地位，將使其受惠於產業的長期成長。短期內，投資人可能會對毛利率和EPS的波動有所疑慮，但若現金增資能有效改善財務比率並支撐後續營運，這些負面影響預計將是暫時的。市場應會看重豐達科的長期成長潛力與策略佈局，有望推升其股價表現。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
從短期來看（未來1-2年），豐達科將持續受惠於航空產業的復甦，營收有望保持增長。馬來西亞新廠的逐步投產將增加產能，但同時也需關注新廠效益的釋放速度及對短期獲利的影響。長期而言（未來3-5年），隨著全球機隊的擴張、新世代引擎的普及以及亞太地區市場的崛起，豐達科憑藉其核心競爭力、擴大的全球佈局以及在智慧製造和產品多元化方面的努力，有望實現可觀且持續的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將豐達科視為一個具有長期成長潛力的標的。在短期的財務波動或市場情緒影響下，應保持理性，將重點放在公司的基本面和長期發展策略上。特別需要關注以下幾點：首先，追蹤未來季度財報中毛利率和EPS是否回穩或改善，以驗證公司成本控制和獲利能力的有效性。其次，密切關注馬來西亞新廠的實際營運進度與效益，包括產能利用率、客戶導入狀況等。最後，理解航空產業的長期發展趨勢，這將是豐達科價值成長的根本驅動力。對於能夠承受短期波動並著眼於長期價值的投資人而言，豐達科的投資潛力值得關注。
之前法說會的資訊
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