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健和興端子(股)有限公司2025年法人說明會簡報檔分析

本報告詳細揭露了健和興端子(股)有限公司（股票代碼：3003）的最新營運狀況、產品結構、市場佈局及財務概況，並展望未來的成長動能。從報告內容來看，公司在長期策略發展上積極佈局綠電及電動車市場，並擴大全球生產與銷售據點，展現明確的成長潛力。然而，短期財務表現，特別是2025年前三季的獲利能力，出現顯著下滑，這將是投資人需要密切關注的焦點。整體而言，健和興擁有穩健的財務體質與前瞻性的產業佈局，但短期內可能面臨盈利壓力。 對於股票市場而言，此份報告訊息相對複雜。長期來看，公司在綠能（特別是電動車充電槍與儲能）領域的深耕與全球產能擴張，為其股價提供了堅實的成長故事，可能吸引看好新能源產業的長期投資者。例如，在印度與泰國設立新廠，並投入充電槍產線，顯示公司在全球電動車供應鏈中扮演關鍵角色。然而，2025年前三季的盈利數據表現不佳，毛利率、營業淨利率及稅前EPS均呈現大幅下滑，短期內可能對股價造成壓力，引發市場對公司獲利能力的擔憂。 展望未來趨勢：
  • 短期趨勢：2025年前三季的盈利能力下滑，預計短期內公司將面臨成本壓力或市場競爭加劇的挑戰。投資人應關注未來一至兩個季度的財務報告，以判斷獲利是否止穩回升。若毛利率能有效改善，則有利於股價表現。
  • 長期趨勢：健和興在綠電、電動車充電及儲能連接器等高成長領域的佈局，以及在中國、印度、泰國等新興市場的產能擴張，預期將成為長期營收成長的主要驅動力。全球能源轉型與電動車普及的趨勢，將為公司提供穩定的市場需求。公司不斷推出符合最新標準的產品（如NACS、液冷充電連接器），顯示其技術領先地位與市場適應能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
  1. 獲利能力變化：雖然公司總營收成長，但毛利率與淨利率的顯著下降是警訊。散戶應深入了解其原因，是否為原物料成本上升、產品組合變化，或是市場競爭導致的價格壓力。
  2. 綠能與電動車業務的實際貢獻：儘管綠電連接器佔營收比重持續提升，但其獲利能力是否能帶動整體利潤增長，是關鍵觀察點。特別是新產品如充電槍及儲能連接器的出貨量與毛利率表現。
  3. 新市場與新廠效益：印度與泰國新廠的設立，以及中國市場營收比重的大幅提升，顯示公司積極拓展全球市場。投資人應追蹤這些新市場及新產線對營收和獲利的具體貢獻，以及初期投資成本對獲利的稀釋效應。
  4. 財務結構穩健：公司資產負債表顯示其流動性充足，負債比低，權益比高，擁有穩固的財務體質。這提供了公司在面對市場波動或進行策略性投資時的韌性。

報告重點摘要與趨勢分析

公司概況與歷程

  • 成立時間與管理層：公司成立於1978年，董事長為鄭克彬，總經理為鄭傑元。
  • 資本額與主要產品：資本額為新台幣15.57億元，主要生產綠電、車用及家電連接器。
  • 生產基地與全球佈局：台灣設有彰濱廠，中國設有蘇州廠，泰國廠於2024年設立，印度廠則預計於2025年設立，顯示全球製造能力的擴張。
  • 上市歷程：公司股票於2002年在台灣證券交易所掛牌上市，股票代碼3003。
  • 全球銷售網絡：公司在全球多個國家設有銷售與倉儲服務子公司，包括美國、泰國、越南、印尼及印度。
  • 品質認證：取得多項國際標準認證，如ISO 9001、ISO 14001、ISO 16949、IATF 16949及ISO 45001等，顯示其對品質的嚴格要求。
  • 主要成就：自1973年起成為最大電工端子製造商，擁有超過20,000種產品規格及客製化能力，員工超過1100人，產品出口至150多個國家。

產品結構與趨勢

2025年前三季的產品結構顯示，綠電連接器為主要營收來源，且比重持續成長。

產品項目 2023年度 銷貨淨額 (NT$萬) 2023年度 比例% 2024年度 銷貨淨額 (NT$萬) 2024年度 比例% 2025年前三季 銷貨淨額 (NT$萬) 2025年前三季 比例%
綠電連接器 298,132 71.5% 320,420 70.5% 237,756 73.7%
汽機車連接器 82,976 19.9% 96,352 21.2% 59,036 18.3%
家電連接器 35,859 8.6% 37,723 8.3% 25,808 8.0%
總計 416,967 100% 454,496 100.0% 322,600 100.0%

主要趨勢：

  • 綠電連接器：在2023年至2025年前三季期間，綠電連接器的營收比重從71.5%穩步上升至73.7%，顯示其作為公司核心成長引擎的地位日益鞏固。雖然2025年前三季的絕對銷貨淨額（237,756萬新台幣）低於2024年全年（320,420萬新台幣），但這符合季節性或部分季度數據的特性。若以年化計算，其營收貢獻仍顯著。此類產品涵蓋電力、電源及信號傳輸、電工配電系統、智能電網、工業4.0、高電流傳輸、充換電及配電設備系統、互聯網及儲能連接器等廣泛應用，顯示其在新能源領域的深度佈局。
  • 汽機車連接器：營收比重在2023年的19.9%上升至2024年的21.2%後，於2025年前三季略降至18.3%。這類產品包括傳統燃油車及新能源車與充電槍的連接器，反映公司在汽車產業轉型中的適應性。
  • 家電連接器：營收比重從8.6%逐步下降至8.0%，顯示其在公司產品組合中的重要性逐漸降低，主要應用於家電物聯網產品、白色家電、視訊及音訊。

營收區域分佈與趨勢

公司的營收區域分佈在2025年前三季呈現顯著變化，中國市場的貢獻大幅提升。

區域 2023年度 銷貨淨額 (NT$萬) 2023年度 比例% 2024年度 銷貨淨額 (NT$萬) 2024年度 比例% 2025年前三季 銷貨淨額 (NT$萬) 2025年前三季 比例%
內銷/貿商/亞洲 176,194 42.3% 184,097 40.5% 116,301 36.1%
中國 160,990 38.6% 179,804 39.6% 146,397 45.4%
歐美 79,783 19.1% 90,595 19.9% 59,902 18.6%
總計 416,967 100% 454,496 100% 322,600 100%

主要趨勢：

  • 中國市場：中國市場的營收比重從2023年的38.6%顯著增長至2025年前三季的45.4%。在2025年前三季，中國市場的銷貨淨額已達146,397萬新台幣，接近2024年全年銷貨淨額（179,804萬新台幣）的81.4%，顯示其強勁的成長動能和對公司總營收日益增長的重要性。
  • 內銷/貿商/亞洲：此區域的營收比重從2023年的42.3%下降至2025年前三季的36.1%，顯示其相對重要性有所降低。
  • 歐美市場：營收比重在2023年的19.1%略微上升至2024年的19.9%後，於2025年前三季回落至18.6%，顯示其市場表現相對穩定，但成長動能不如中國。

營運概況 - 損益表 (2025年前三季)

2025年前三季的損益表數據顯示公司獲利能力出現顯著下滑。

會計科目 2024年度 (NT$萬) 2024年前三季 (NT$萬) 2025年前三季 (NT$萬)
營業收入 454,496 335,569 322,600
營業毛利 130,646 97,342 72,541
毛利率 28.75% 29.01% 22.49%
營業淨利 64,411 48,318 21,936
營業淨利率 14.2% 14.4% 6.8%
稅前淨利 85,122 64,356 16,538
淨利率 18.7% 19.2% 5.1%
稅前EPS(元) 5.47 4.13 1.06

主要趨勢 (與2024年前三季比較)：

  • 營業收入：從335,569萬新台幣微幅下降3.86%至322,600萬新台幣。儘管降幅不大，但已顯示營收增長面臨壓力。
  • 營業毛利與毛利率：營業毛利從97,342萬新台幣大幅下降25.48%至72,541萬新台幣。毛利率從29.01%顯著下滑6.52個百分點至22.49%。這表明公司面臨嚴峻的成本上升或產品售價壓力，對獲利能力產生重大負面影響。
  • 營業淨利與營業淨利率：營業淨利從48,318萬新台幣銳減54.59%至21,936萬新台幣。營業淨利率從14.4%大幅下降7.6個百分點至6.8%。顯示在營業費用未見明顯降低的情況下，毛利率的下滑直接衝擊了公司的本業獲利。
  • 稅前淨利與淨利率：稅前淨利從64,356萬新台幣急遽下降74.3%至16,538萬新台幣。淨利率從19.2%驟降14.1個百分點至5.1%。這代表整體盈利狀況惡化非常顯著。
  • 稅前EPS：每股稅前盈餘從4.13元大幅下降74.33%至1.06元，對股東獲利造成直接衝擊。

營運概況 - 資產負債表 (截至2025年9月30日)

公司的資產負債表顯示其財務結構相當穩健。

會計科目 金額 (NT$萬) 百分比 會計科目 金額 (NT$萬) 百分比
流動資產 605,989 76.1% 流動負債 113,417 14.2%
現金及約當現金 241,628 30.4% 短期借款 36,148 4.5%
應收票據及帳款 100,944 12.7% 一年內到期長借 23,296 2.9%
存貨 174,746 22.0% 其他流動負債 53,973 6.8%
其他流動資產 88,671 11.0% 非流動負債 41,932 5.3%
非流動資產 190,275 23.9% 負債合計 155,349 19.5%
不動產、廠房及設備 148,536 18.7% 普通股股本 155,655 19.6%
其他非流動資產 41,739 5.2% 其他(保留盈餘、法定公積等) 485,260 60.9%
權益合計 640,915 80.5%
資產總額 796,264 100% 負債及權益總額 796,264 100%

主要趨勢：

  • 流動性強：流動資產佔總資產的76.1%，遠高於流動負債佔總負債的14.2%，顯示公司擁有極佳的短期償債能力和流動性。現金及約當現金佔總資產的30.4%，資金充裕。
  • 低負債比：總負債佔總資產的19.5%，負債比非常低，顯示公司財務結構穩健，槓桿比率低，抗風險能力強。
  • 高權益比：權益合計佔總資產的80.5%，股東權益比例高，資本結構堅實。
  • 每股淨值：截至2025年9月30日，每股淨值為41.18元。

成長動能與產品創新

  • 產品歷程：公司產品發展呈現清晰的演進路徑，從傳統端子發展到電池模組化連接器、車用連接器、太陽能光電連接器，並在近年積極投入AC/DC電動車充電連接器、CCS快速充電連接器、NACS充電連接器、液冷充電連接器及儲能連接器等，展現對新能源產業趨勢的快速響應和技術創新能力。
  • BMC與ESS連接器：健和興的電池模組(BMC)與儲能系統(ESS)連接器在再生能源領域扮演關鍵角色，廣泛應用於不斷電系統(UPS)、測試設備及儲能系統設備。產品強調高功率環境下的安全性，並已通過UL及TUV等國際認證。
  • 海外產能擴張：
    • 泰國曼谷廠 (1,600 m²): 具備沖壓、退火及自動化生產能力。
    • 印度清奈廠 (2,400 m²): 具備充電槍產線、沖壓、塑膠射出及自動化生產能力。特別是充電槍產線的佈局，顯示其對電動車充電市場的長期看好。

利多與利空資訊判斷

  • 利多 (Bullish)
    • 聚焦綠能與電動車：綠電連接器營收比重持續上升（2023年71.5%至2025年前三季73.7%），且產品線涵蓋電動車充電（AC/DC、CCS、NACS、液冷）及儲能系統，符合全球能源轉型大趨勢。
    • 強勁的產品創新與技術領先：持續推出符合最新產業標準的連接器，如NACS和液冷充電連接器，顯示公司在技術研發上的投入和市場敏銳度。
    • 全球產能與市場擴張：在中國市場的營收比重顯著提升（2023年38.6%至2025年前三季45.4%），並積極於泰國（2024年設立）及印度（2025年設立）建立新廠，其中印度廠更具備充電槍產線，有助於擴大全球供應鏈佈局。
    • 穩健的財務結構：資產負債表顯示高流動性（流動資產佔76.1%）、低負債比（負債合計佔19.5%）和高股東權益比（權益合計佔80.5%），為公司提供堅實的財務基礎和抵禦風險的能力。
    • 完善的品質認證：獲得多項國際品質管理與產品認證，確保產品符合高標準。
  • 利空 (Bearish)
    • 獲利能力顯著下滑：2025年前三季的財務表現大幅惡化。與2024年前三季相比，營業毛利下降25.48%，毛利率下滑6.52個百分點；營業淨利銳減54.59%，營業淨利率下滑7.6個百分點；稅前淨利及稅前EPS更是大幅下降超過74%，顯示公司面臨嚴峻的獲利挑戰。
    • 營收成長放緩與區域性下降：儘管總營收在2025年前三季僅小幅下降3.86%，但「內銷/貿商/亞洲」及「歐美」區域的營收比重與絕對金額均呈現下降趨勢，顯示部分市場需求可能疲軟。
    • 毛利率持續承壓：毛利率從2024年前三季的29.01%下降至2025年前三季的22.49%，這可能是原物料成本上升、市場競爭加劇或產品組合變化導致，需要密切關注其後續發展。

總結與未來展望

健和興端子(股)有限公司的這份法人說明會報告描繪了一家在關鍵戰略領域（綠電、電動車、儲能）積極佈局，並具備全球視野的連接器製造商。公司憑藉其領先的技術研發能力和廣泛的國際市場佈局，有望在全球能源轉型浪潮中抓住長期增長機會。新廠的設立和對充電槍等高成長產品的投入，尤其是在中國、印度等市場的拓展，都預示著其未來的成長潛力。 然而，報告中2025年前三季的財務數據也明確指出，公司正經歷顯著的獲利能力挑戰。營收小幅下滑，但毛利率和各項利潤指標的大幅下降，顯示其成本結構或產品定價策略可能面臨壓力。這對於股票市場而言，將是一個短期內難以忽視的負面因素。

對股票市場的潛在影響：

短期內，市場可能因獲利能力的大幅下滑而對健和興的股價產生修正壓力。投資者會擔憂毛利率壓縮的趨勢是否會持續，以及公司能否有效改善成本結構或提升產品價值。長期而言，若公司能夠成功將其在綠能與電動車領域的戰略佈局轉化為實質的獲利成長，並改善毛利率表現，其股價仍具備上漲潛力。投資者在評估時，需將公司的穩健財務體質視為其應對短期挑戰的重要緩衝。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期：預計健和興在接下來的幾個季度仍將努力應對獲利能力下降的挑戰。市場可能需要看到明確的毛利率回升跡象，或管理層提出有效的成本控制和增長策略，才能恢復信心。
  • 長期：健和興所處的綠電和電動車連接器市場具有強勁的結構性成長趨勢。公司在充電技術、儲能應用以及全球化製造與銷售網絡方面的投入，使其有望從這些長期趨勢中受益。關鍵在於公司能否在實現規模經濟的同時，有效提升產品附加值和控制成本，以扭轉目前的獲利下滑局面。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資者應對健和興的長期增長潛力保持關注，但同時需對其短期獲利表現保持警惕。建議密切追蹤公司接下來的財報數據，特別是毛利率、營業費用控制以及新市場（如印度、中國）和新產品線（如充電槍、儲能連接器）的實際營收和獲利貢獻。公司的低負債和高現金水位提供了一定的安全邊際，但不能完全彌補獲利能力下降帶來的風險。在做出投資決策前，建議詳細分析公司應對當前盈利挑戰的策略和執行成效。

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