集雅社（2937）法說會日期、內容、AI重點整理

集雅社（2937）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/26 14:00
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加康和綜合證券舉辦之線上法人說明會，會中說明本公司營運概況和未來展望。線上法說會網址：https://concord8450.webex.com/concord8450-tc/j.php?MTID=mc439aca8386d43ca3f2f2dea674b9428
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以下內容由AI生成：

集雅社（股票代碼：2937）114年法人說明會報告之綜合分析與總結

本文件為集雅社（股票代碼：2937）於2025年11月26日發佈之114年法人說明會簡報內容。本報告詳盡闡述了公司的基本資訊、營運佈局、經營實績與未來展望，為投資者提供了全面的視角。

整體而言，集雅社展現了在台灣家電零售市場的積極擴張與差異化策略。儘管部分總體經濟數據顯示市場存在挑戰，但公司透過有效的營運策略，在最近一季的財務表現上仍呈現成長。公司致力於提升品牌形象、優化顧客體驗，並推動線上線下整合，這些策略有助於在競爭激烈的市場中鞏固其領導地位。

對股票市場的潛在影響方面，本報告所揭示的最新一季（2025年Q3）營收和淨利增長，以及每股盈餘（EPS）的提升，預期將為市場帶來正向的訊息。這些數據表明公司具有良好的經營韌性和獲利能力。然而，鑑於整體房市交易量下滑以及家電零售業面臨的挑戰，投資者仍需密切關注公司能否持續維持成長動能並有效應對市場逆風。公司積極的展店策略和體驗行銷有助於提升市場份額和品牌價值，可能吸引長期投資者的關注。

在未來趨勢判斷上，短期而言，集雅社的積極展店與差異化服務策略預計將持續推動營收增長。2025年Q3的良好表現提供了一個積極的基調。長期而言，公司將「提升品牌化意識，打造高端精緻家電生態圈，成為百貨家電通路第一品牌」設定為2025年的目標，這顯示了其明確的市場定位和企圖心。透過強化「家電規劃師」等專業服務、會員經營以及線上線下整合，集雅社有望建立更深的護城河，抵禦市場波動，實現永續發展。然而，外部經濟環境，特別是消費者信心和房市景氣，仍是影響長期表現的重要變數。

投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：

財務表現：密切關注未來季度的營收成長率、毛利率和淨利率變化。2025年Q3的淨利和EPS增長是利多，但毛利率略有下滑則需留意。

市場趨勢：台灣房地產買賣移轉棟數的下降，可能影響新屋裝潢相關的家電需求。零售業整體營業額的成長趨緩，亦反映市場競爭加劇。投資人應評估集雅社的差異化策略能否有效抵銷這些不利因素。

營運策略：觀察新展店據點（如台北Dream Plaza、台南新光三越小北門）對營收的實際貢獻，以及「家電規劃師」服務和體驗行銷活動在提升客單價和顧客忠誠度方面的成效。

股利政策：檢視公司未來的股利政策，包括現金股利和股票股利，以評估其對股東回報的承諾。

ESG表現：公司在社會責任方面的投入，有助於建立良好企業形象，對長期投資價值具有正面影響。

總體而言，集雅社的報告呈現了公司積極進取的姿態與穩健的短期經營成果，但投資者仍應綜合考量外部環境變數，以做出明智的投資決策。

條列式重點摘要

公司簡介（股票代碼：2937）

成立時間：1994年。

資本額：新台幣4億3542萬元。

經營業務：影音家電銷售及整合家用、商用影音工程規劃。

員工人數：479人（截至11/17）。

發言人：何政鋒副總經理。

主要經銷品牌：涵蓋影像、大家電、小家電、聲音、空調、數位資通等六大類別，代理眾多國際知名品牌，如SAMSUNG、LG、SONY、Panasonic、HITACHI、SHARP、BOSCH、Whirlpool、DAIKIN、dyson、TOSHIBA、NESPRESSO、PHILIPS、B&O等。

營運佈局

全台百貨專櫃及門市據點：服務據點遍布台灣北、中、南、東部，包括台北、新北、桃園、宜蘭、新竹、台中、彰化、嘉義、台南、高雄、屏東、花蓮等。

新開店鋪：

台北Dream Plaza（台北市信義區松高路11號3樓），於7/25開幕，設有Panasonic專區。

台南新光三越小北門（台南市北區西門路四段135號3樓），於8/29開幕。

特色服務：台北遠百A13設有KKBOX聯名試聽室，提供「耳力鑑賞室」體驗。

經營實績

建物買賣移轉棟數：2025年1-9月累積194,976棟，較2024年1-9月的271,128棟有顯著下降。月度數據顯示2025年各月普遍低於2024年同期，9月為20,039棟（2024年9月為29,520棟）。

資通訊及家電設備零售業營業額：

2021年：2,792億元，年增率12.7%。

2022年：2,937億元，年增率5.2%。

2023年：2,764億元，年增率-5.9%。

2024年：2,823億元，年增率2.1%。

2025年1-3季：2,053億元，年增率-0.4%。

營運概況（單位：新台幣仟元）

營業收入：

2024年：4,642,604仟元。

2024年Q3：3,066,920仟元。

2025年Q3：3,462,885仟元。

營業毛利：

2024年：1,073,277仟元（毛利率23%）。

2024年Q3：704,007仟元（毛利率23%）。

2025年Q3：764,818仟元（毛利率22%）。

營業費用：

2024年：(876,790)仟元（佔營收19%）。

2024年Q3：(613,080)仟元（佔營收20%）。

2025年Q3：(654,931)仟元（佔營收19%）。

營業利益：

2024年：196,487仟元（佔營收4%）。

2024年Q3：90,927仟元（佔營收3%）。

2025年Q3：109,887仟元（佔營收3%）。

本期淨利：

2024年：152,983仟元（佔營收3%）。

2024年Q3：71,250仟元（佔營收2%）。

2025年Q3：88,131仟元（佔營收3%）。

EPS：

2024年：3.86元。

2024年Q3：1.64元。

2025年Q3：2.02元。

本益比與現金殖利率：

本益比：2020年13.94倍，2024年12.05倍，整體呈現波動。

現金殖利率：2020年2.73%上升至2021年5.74%，2022年降至3.86%，2023年回升至5.62%，2024年為4.30%。

未來展望

企業發展策略：整合線上線下資源，包括電子商務、百貨購物中心、會員經營及拓展自營門市，以消費者為核心。

2025年目標：提升品牌化意識，打造高端精緻家電生態圈，成為百貨家電通路第一品牌。

專注本業：推出「家電規劃師」一站式購足服務，提供專業知識、高品質服務及商品，強調個性化和跨品牌整合規劃能力。

體驗行銷：

全台百貨設有超過60間音響試聽室，提供精品音響鑑賞體驗。

舉辦多樣化的會員活動，如與米其林主廚合作的料理體驗、滿額抽黃金等促銷活動。

透過百貨/門市顧客體驗活動、音樂/音響鑑賞會（2025年舉辦22場）、百貨實演活動、ESG節能家電體驗活動（小小家電規劃師）等方式，深化顧客互動。

品牌曝光：透過戶外廣告、電視形象廣告、精品時尚雜誌（GQ/Vogue）及商業周刊等多元媒體管道，擴展品牌形象與知名度。

善盡社會責任：與喜憨兒社會福利基金會、伊甸社會福利基金會、心路社會福利基金會等合作捐贈家電，並參與安德烈食物銀行志工活動/聖誕義賣，推動「家電傳愛，幸福到家」。

數字、圖表或表格之主要趨勢描述

本報告中提供了多項關鍵數字、圖表和表格，可從中觀察到集雅社及其所屬產業的主要趨勢。

建物買賣移轉棟數（第15頁）

趨勢描述：該圖表呈現了2024年與2025年1-9月的建物買賣移轉棟數。整體而言，2025年1-9月累積棟數為194,976棟，相較於2024年同期的271,128棟，呈現出顯著下降的趨勢，降幅達28.09%。月度數據也顯示，2025年幾乎所有月份的移轉棟數均低於2024年同期，例如2025年9月為20,039棟，而2024年9月為29,520棟。

主要意涵：建物買賣移轉棟數是房地產市場景氣的重要指標，其大幅下滑可能暗示新屋交屋和中古屋交易量減少，進而影響消費者對新裝家電或舊屋換新家電的需求，對集雅社的銷售構成潛在壓力。

資通訊及家電設備零售業營業額（第16頁）

趨勢描述：此長條圖與折線圖結合，描繪了2021年至2025年1-3季資通訊及家電設備零售業的總營業額與年增率。在2021年和2022年，該行業營業額呈現正成長（12.7%和5.2%），但在2023年轉為負成長（-5.9%）。2024年小幅回升至2.1%的年增率。然而，最新的2025年1-3季數據顯示，營業額年增率再次轉為負值，為-0.4%，總營業額為2,053億元。

主要意涵：儘管2025年1-3季的下降幅度不大，但負成長率表明整體資通訊及家電設備零售市場面臨成長瓶頸或需求疲軟。這對集雅社的市場環境構成挑戰，考驗其差異化競爭策略的有效性。

營運概況與業績與獲利（第17頁與第18頁）

趨勢描述：

營業收入：從2021年的3,191,316仟元穩步增長至2024年的4,642,604仟元。值得注意的是，2025年Q3的營業收入為3,462,885仟元，較2024年Q3的3,066,920仟元增長12.8%，顯示出強勁的季度成長動能。

營業毛利與毛利率：毛利率在2021年和2022年維持在26%，2023年略降至24%，2024年為23%。2025年Q3的毛利率為22%，較2024年Q3的23%略有下降。

營業費用率：營業費用佔營收的比例從2021年的21%下降至2024年的19%。2025年Q3也維持在19%，顯示公司在費用控制方面表現良好。

營業利益與淨利：營業利益與本期淨利在年度數據上呈現增長趨勢。特別是2025年Q3的本期淨利達88,131仟元，相較於2024年Q3的71,250仟元，增長了23.7%，淨利率也從2%提升至3%。

EPS：每股盈餘從2021年的3.2元增長至2024年的3.86元。2025年Q3的EPS為2.02元，顯著高於2024年Q3的1.64元，反映公司獲利能力的提升。

主要意涵：儘管整體家電零售市場面臨挑戰，集雅社仍能透過積極的營運策略實現營收和淨利的雙重增長，特別是2025年Q3的表現亮眼。費用控制得當也對淨利提升有所助益。然而，毛利率的輕微下滑是一個需要持續關注的趨勢。

本益比與現金殖利率（第19頁）

趨勢描述：現金殖利率在2020年至2024年期間呈現波動，從2020年的2.73%上升至2021年的5.74%，隨後在2022年降至3.86%，2023年再次回升至5.62%，2024年為4.30%。本益比則在2020年的13.94倍和2024年的12.05倍之間波動，最高曾達2023年的12.67倍。

主要意涵：現金殖利率在近幾年保持在相對健康的水平，顯示公司具有一定的股東回報能力。本益比的波動反映了市場對公司估值的變化，但並無異常的急劇變化，顯示市場對其估值相對穩定。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下對集雅社的資訊進行利多與利空判斷，並提供依據：

利多因素

營收與淨利顯著成長（2025年Q3）：

依據：第17頁「營運概況」與第18頁「業績與獲利」顯示，2025年Q3營業收入達3,462,885仟元，較2024年Q3的3,066,920仟元增長12.8%。本期淨利從71,250仟元增長至88,131仟元，增幅達23.7%。

判斷：這表明公司在當前營運週期內表現優異，收入和盈利能力均有提升，對短期股價有正面支撐。

每股盈餘（EPS）提升：

依據：第17頁與第18頁數據顯示，2025年Q3的EPS為2.02元，高於2024年Q3的1.64元。

判斷：EPS的增長直接反映了股東獲利能力的提高，是投資人關注的核心指標，為正面訊號。

營業費用控制得宜：

依據：第17頁「營運概況」顯示，2025年Q3營業費用佔營收比例為19%，與2024年同期持平，且低於2023年全年與2021年的21%。

判斷：有效的費用控制有助於提升淨利率，反映公司管理效率良好，對盈利能力有正面影響。

積極拓展實體通路與市場佈局：

依據：第9頁至第12頁揭示公司在全台擁有廣泛的百貨專櫃及門市據點，並於2025年7月在台北Dream Plaza、8月在台南新光三越小北門開設新據點。

判斷：持續的展店策略有助於擴大市場覆蓋率，提升品牌能見度與銷售額，為未來成長提供動力。

差異化服務與體驗行銷：

依據：第13頁提及台北遠百A13的KKBOX聯名試聽室，第23頁介紹「家電規劃師」一站式服務，以及第24頁至第33頁展示的顧客體驗活動、音響鑑賞會、百貨實演和ESG體驗活動。

判斷：提供專業化、高品質的服務與創新的體驗模式，有助於建立品牌差異性、提升顧客忠誠度，並可能增加高單價商品的銷售，從而提升客單價與毛利。

多方位品牌曝光與形象建立：

依據：第25頁至第29頁展示公司透過會員活動、戶外廣告、電視廣告、時尚雜誌（GQ/Vogue）及商業周刊等多種管道進行品牌行銷。

判斷：強化品牌形象與知名度，有助於吸引更多消費者，並支持公司走向「百貨家電通路第一品牌」的目標。

明確的未來發展策略與目標：

依據：第21頁與第22頁闡述了線上線下整合、會員經營、拓展自營門市等企業發展策略，並設定「提升品牌化意識，打造高端精緻家電生態圈，百貨家電通路第一品牌」為2025年目標。

判斷：清晰的策略規劃和宏大的目標，為投資者描繪了公司的成長藍圖，顯示管理層對未來充滿信心。

積極履行企業社會責任（ESG）：

依據：第34頁至第36頁列舉了公司與多個社福機構合作捐贈家電，並參與食物銀行志工活動。

判斷：良好的ESG表現有助於提升公司聲譽，吸引重視永續發展的投資者，並降低潛在的社會風險。

利空因素

建物買賣移轉棟數大幅下滑：

依據：第15頁圖表顯示，2025年1-9月建物買賣移轉棟數較2024年同期下降約28.09%。

判斷：房市景氣不佳，可能直接影響新建案和二手屋的家電裝修或採購需求，對集雅社的銷售量構成負面影響。

整體資通訊及家電設備零售業營業額成長趨緩：

依據：第16頁圖表顯示，2025年1-3季資通訊及家電設備零售業營業額年增率為-0.4%，整體市場呈現小幅萎縮。

判斷：產業大環境成長動能不足，意味著市場競爭可能加劇，公司需付出更多努力才能維持增長，潛在利潤空間可能受擠壓。

營業毛利率輕微下滑：

依據：第17頁「營運概況」與第18頁「業績與獲利」顯示，2025年Q3營業毛利率為22%，較2024年Q3的23%略有下降。

判斷：毛利率的壓縮可能表示產品定價能力受到挑戰，或銷售組合變化導致利潤較低的產品佔比增加，長期可能影響獲利能力。

市場競爭激烈：

依據：報告中雖未直接提及競爭對手，但家電零售業作為成熟產業，通常競爭激烈，且「資通訊及家電設備零售業營業額」數據顯示行業成長趨緩。

判斷：激烈的市場競爭可能導致價格戰，擠壓利潤空間，並對市場份額構成威脅。

集雅社（股票代碼：2937）114年法人說明會報告之最終總結

集雅社的114年法人說明會報告，整體呈現出一家積極應對市場挑戰並展現強勁短期營運韌性的公司形象。儘管外部宏觀環境，如台灣建物買賣移轉棟數大幅下滑以及資通訊及家電設備零售業整體成長趨緩，帶來潛在的利空影響，集雅社仍能透過其獨特的經營策略，在2025年第三季實現營收、淨利及每股盈餘（EPS）的顯著增長，這無疑是報告中的一大亮點。

從策略角度看，集雅社清晰地定位於高端精緻家電市場，並透過多樣化的策略來鞏固其競爭優勢。其在全台持續擴張實體通路，開設新店面，並創新性地推出「家電規劃師」一站式服務、KKBOX聯名試聽室等差異化體驗，這些都有效提升了顧客的消費體驗和品牌忠誠度。同時，公司透過多媒體管道進行廣泛的品牌曝光，並積極履行企業社會責任（ESG），這些舉措皆有助於強化品牌形象，為長期發展奠定基礎。

對股票市場而言，2025年Q3優異的財務表現，尤其是淨利和EPS的增長，應會為集雅社的股價提供正面支持。在市場普遍關注經濟逆風的背景下，公司能夠逆勢成長，顯示其經營模式的有效性和市場應變能力。然而，投資者仍應謹慎評估毛利率略微下滑的趨勢，以及整體家電市場和房市的長期走向對公司營運的潛在影響。現金殖利率的波動性也提醒投資者需綜合考量股利政策的穩定性。

在未來趨勢判斷上，短期內集雅社有望延續其成長態勢，受惠於新店面的貢獻和體驗行銷活動的推動。長期而言，公司「打造高端精緻家電生態圈，成為百貨家電通路第一品牌」的願景，若能持續透過線上線下整合、會員經營和專業服務實現，將有助於其在市場中建立更穩固的護城河。這不僅能抵禦外部經濟波動，也能在高價值產品領域保持領先地位。

對於投資人，尤其是散戶而言，應將目光放在集雅社能否維持其成長動能，特別是營收與淨利的持續增長。此外，觀察公司新推出的「家電規劃師」等差異化服務能否有效轉化為銷售額和更高的客單價，以及其在競爭激烈的市場中如何保持毛利率穩定，是關鍵。長期投資者可關注其品牌價值和ESG表現，這些是公司長期穩健發展的重要基石。同時，密切留意台灣整體經濟環境，特別是消費者信心和房地產市場的變化，這些宏觀因素將對家電零售業產生深遠影響。

總之，集雅社的報告描繪了一家在挑戰中尋求突破，並具備清晰策略方向的企業。其近期的經營成果令人鼓舞，但在快速變化的市場環境中，持續的執行力與應變能力仍是其未來成功的關鍵。

之前法說會的資訊

日期: 2024/11/22 14:30
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加凱基證券舉辦之線上法人說明會，會中說明本公司營運概況和未來展望。線上法說會網址：https://kgitw.webex.com/kgitw-tc/j.php?MTID=med132eedca8b0af6f6eabcdc35b3c956 (網路研討會號碼：2514 464 1624)
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