統一超(2912)法說會日期、內容、AI重點整理

統一超(2912)法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與觀點

本報告為統一超商(股票代碼:2912)於2025年12月18日發布的法人說明會內容,主要聚焦於2025年前三季的財務績效、營運重點、未來展望及永續發展策略。從整體報告來看,統一超商展現出穩健的營運成長動能,儘管面臨外部成本上升及業外影響,本業獲利仍保持穩定增長。

報告強調公司在台灣7-ELEVEN、康是美、星巴克等核心事業的貢獻,以及持續的展店策略和對鮮食、咖啡等高附加價值商品的深耕。同時,公司積極投資於物流、數位化、AI應用及綠色營運,以強化長期競爭力並應對市場變化。海外市場,特別是菲律賓7-ELEVEN,被視為重要的成長引擎。

在財務表現方面,儘管2025年前三季合併營收和營業利益有所成長,但合併及個體稅後淨利因一次性影響數及業外因素而略有衰退。然而,若還原這些特殊因素,本業獲利能力依然穩健。投資報酬率(ROE及ROA)呈現持續成長趨勢,顯示公司為股東創造價值及資產運用效率有所提升。

中長期目標方面,統一超商旨在鞏固其零售領導地位,打造最完整的零售生態版圖,並透過門店質量並進、優質生活平台、強化數位布局及區域經濟發展等四大支柱,搭配供應鏈整合、AI運用及人才制度等基礎建設,確保未來的成長與獲利。公司對於永續經營的承諾亦體現在環境、社會與公司治理(ESG)的各項具體行動與評鑑成果。

條列式重點摘要

一、2025年前三季財務績效

  • 合併營收與獲利:
    • 合併營收成長3.6%,主要來自台灣7-11、康是美、星巴克等事業貢獻。
    • 毛利額及毛利率雙成長,顯示產品結構優化及規模經濟效益。
    • 合併營業利益成長2.4%,儘管營運費用因電費、薪資、展店、物流與數位化布局等長期投資增加。
    • 稅後淨利衰退4.0%,若還原去期一次性影響數(山東銀座之處分收益及迴轉所得稅費用),則較同期持平,主因本業營運獲利穩定成長,業外受持續性策略投資與美元利率降息影響。
  • 個體營收與獲利:
    • 台灣7-11營收成長4.5%,受持續展店及鮮食、咖啡、飲料等類別帶動PSD-Sales(單店日均銷售額)提升。
    • 個體毛利額成長,但營業費用因外部成本上升及長期投資而增加。
    • 個體稅後淨利衰退4.1%,若還原一次性影響數,則較同期成長近1%。
  • 部門營收與稅前淨利貢獻 (2025 9M):
    • 營收佔比:台灣7-ELEVEN佔62%,零售事業(包含菲律賓7-11、康是美、宅急便等)佔30%,物流事業佔7%,其他事業(包含中國、餐飲事業)佔1%。
    • 稅前淨利佔比:台灣7-ELEVEN佔50%,零售事業佔31%,物流事業佔8%,其他事業佔11%。
  • 投資報酬率:
    • ROE (股東權益報酬率) 及 ROA (資產報酬率) 在2021年觸底後,至2024年均呈現持續上升趨勢,顯示公司營運效率及為股東創造價值能力提升。
  • 現金股利:
    • 2020年至2024年連續五年維持每股新台幣9.0元現金股利,股利政策穩定。
    • 股利發放率從2021年的106%下降至2024年的81%。

二、營運重點

  • 積極展店與市佔率提升:
    • 2025年台灣7-ELEVEN目標新增200店,預計年底店數持續增長。
    • 新開店效益良好,開店後一年、兩年、三年PSD-Sales均有穩定YOY成長。
    • 複數店加盟主人數佔比目標超過50%,且每月平均加盟報酬呈現上升趨勢,顯示加盟體系健康。
  • 生活美味平台:
    • 鮮食營業額快速增長,預計從2024年的400億元成長至2025年的500億元。
    • 鮮食銷售佔比從2003年的14-17%提升至2024年的20-24%,並預計2025年達到近25%。
    • 透過Premium、Good value、Trending等策略,開發多元商品,滿足不同客層需求。
  • 生活品味平台 (CITY CAFE系列):
    • CITY CAFE全品項營業額持續成長,2024年達180億元。
    • 透過品質提升(升級咖啡豆)、品牌價值塑造(CQI認證)、擴大市佔(高品質純茶)、客層延伸(創新Tea Bar)等策略強化競爭力。
  • 生活創新平台:
    • 引入旅居商機(東南亞進口品)、歡樂娛樂商機(娃寶機)、生鮮蔬果、寵物商機(OPEN! PETS專區),不斷拓展多元經營模式。
  • 生活服務平台:
    • 自營平台(賣貨便、交貨便)寄取件數排名No.1,包裹件數佔比從2021年的約15%增至2024年的約40%。
    • iOPEN MALL拓展C2C平台,電商合作擴增外部及跨境電商服務,提升E-Service佣金收入。
    • 其他服務如移工匯兌商機、ibon功能優化,代收業務佣金收入預期持續成長。
  • 數位平台與OMO效益:
    • 透過發行集團OP聯名卡、會員訂閱制、社群互動等多元策略拓展數位生態圈。
    • OPENPOINT發點數累計突破80億點,2024年發行量較2023年增長9%。
    • OP會員貢獻度穩定,OP會員人數超過1,800萬人,2024年較2023年增長8%。
    • 強化數據分析、精準行銷,透過數據洞察消費趨勢。
  • 物流藍圖規劃:
    • 預計四年內陸續啟用北部基隆/航空城、中部台中港、南部新市(2025H2啟用)等新物流中心。
    • 擴增內外產能、導入自動化設備、提升營運效率、建置綠色物流(太陽能光電),以支持集團發展並降低成本。
  • AI布局與數位化轉型:
    • 推動X-8無人店,打造數位購物環境。
    • 應用AI進行數位行銷、數據建模、商品分析、廣告生態圈與機器人運用。
    • 導入混合式POS結帳、門市管理數位化、AI節能監測系統,以優化營運效率、降低人力成本並實現節能。
  • 轉投資事業:
    • 整合集團資源(採購、物流、數位平台、基礎建設),提升綜效。
    • 康是美、星巴克持續展店與數位發展,統一速達擴大量能。
    • 強化海外7-ELEVEN經營,特別是菲律賓市場加速佈局,上海、浙江積極展店。
    • 積極評估海內外投資機會,專注亞洲生活產業核心。
  • 菲律賓7-ELEVEN:
    • 2024年維持市佔率No.1,2025年將積極展店並延伸至各島嶼。
    • PSD-Sales及NI(淨利)創新高,顯示海外市場潛力巨大。
    • 持續精進商品服務(鮮食、咖啡、代收服務)、優化物流系統及強化數位布局(CLiQQShop、E-Wallet & E-Payment、EC到店服務、AI應用)。

三、永續經營成果

  • E環境:承諾2050年淨零碳排目標、惜食、減塑、永續採購。
  • S社會:健康營養與商安、人權政策、DE&I、社會公益活動。
  • G公司治理:獨立董事達1/3、高階主管ESG績效連結、成立風險暨資安委員會。
  • 海內外評鑑:榮獲DJSI產業TOP 3、CDP評比A-領導等級、公司治理TOP5%、MSCI BBB等,並獲得亞洲企業社會責任獎。
  • 提前法遵準備:設定合併/個體減碳目標、推動IFRS永續揭露準則S1、S2。
  • 長期風險管理:因應電費、碳稅/費成本,擴大再生能源使用,並強化永續供應鏈管理。

數字、圖表與表格的主要趨勢

本報告透過多樣化的數字、圖表與表格,清晰呈現統一超商近年及未來的營運趨勢。

近年經營成果(合併)部分:

  • 店數:從2020年的10,527店穩定增長至2024年的13,125店。2025年9M的店數為13,627店,較2024年9M的12,922店持續擴張,顯示公司積極的展店策略。
  • 合併營收:自2020年的新台幣258.5十億元穩步增長至2024年的337.9十億元。2025年9M的營收為261.0十億元,較2024年9M的251.8十億元有所成長,印證了營收的成長動能。
  • 合併營業利益:從2020年的12.1十億元增至2024年的14.0十億元。2025年9M為11.3十億元,較2024年9M的11.0十億元微幅增長。其營業利益率(OPM%)則在4.1%至4.7%之間波動,2025年9M為4.3%,略低於2024年9M的4.4%,但整體而言保持在穩定區間。
  • 合併稅後淨利:從2020年的11.3十億元增至2024年的13.7十億元。然而,2025年9M為10.4十億元,較2024年9M的10.9十億元有所衰退,淨利率(NI%)也從4.3%降至4.0%,這與報告中提及的一次性影響數及業外因素有關。

近年經營成果(個體)部分:

  • 店數與PSD-Sales:台灣7-ELEVEN店數從2020年的6,024店增長至2024年的7,077店。PSD-Sales(單店日均銷售額)亦呈現同步增長,2025年9M的PSD-Sales為7,186十億元,較2024年9M的7,052十億元持續提升,顯示單店銷售效率的改善。
  • 個體營收:從2020年的168.1十億元增至2024年的210.7十億元。2025年9M的個體營收為164.3十億元,較2024年9M的157.2十億元有所增長。
  • 個體營業利益:呈現穩定增長趨勢,從2020年的5.8十億元增至2024年的6.7十億元。
  • 個體稅後淨利:從2020年的10.2十億元增至2024年的11.5十億元。2025年9M為8.9十億元,較2024年9M的9.3十億元有所衰退,淨利率(NI%)從5.9%降至5.4%,與合併層面趨勢一致。

2025 9M部門別資訊的圓餅圖中:

  • 營收貢獻:台灣7-ELEVEN以62%佔據主導地位,零售事業(Retail)以30%位居第二,顯示台灣本業仍是營收的核心支柱。
  • 稅前淨利貢獻:台灣7-ELEVEN佔50%,零售事業佔31%,兩者合計貢獻了公司絕大部分的獲利,物流及其他事業則相對較少。

投資報酬率持續成長部分:

  • ROE與ROA:無論是公司個體或合併,ROE和ROA皆在2021年達到相對低點後,呈現明顯的V型反轉並持續上升至2024年,顯示公司營運效率和資本利用效益的改善。

現金股利部分:

  • 股利金額:自2020年至2024年,統一超商均維持每股9.0元的現金股利,展現了穩定的股利政策。
  • 股利發放率:從2021年的106%下降至2024年的81%,這可能反映了獲利的增長幅度不及股利,或是公司保留更多盈餘用於再投資以支持長期發展。

2025年成長目標部分:

  • 台灣7-ELEVEN店數目標:預計在2025年新增200店,店數及市佔率圖顯示持續的擴張趨勢。
  • 營收&PSD-Sales與單店獲利:圖表預期2025年將維持成長力道並實現穩健成長,紅色的箭頭向上顯示積極的成長預期。

積極展店部分:

  • 個體營收里程碑:柱狀圖顯示個體營收從2000年的500億元大幅增長至2024年的2,000億元,呈現長期顯著的成長趨勢。
  • 新開店PSD-Sales:圖表顯示新開店在開店後一年、兩年、三年仍能保持10%以上或5%以上的年成長率,證明新店的營運效益良好。
  • 每月平均加盟報酬:呈現持續上升趨勢,有助於吸引更多加盟主並穩定營運。

生活美味平台部分:

  • 鮮食營業額:柱狀圖顯示從2003年的100億元預計增長至2025年的500億元,鮮食業務的快速增長是重要的營收驅動力。
  • 鮮食銷售佔比:從2003年的14-17%逐步提升至預計2025年的近25%,顯示鮮食在整體營收中的重要性不斷增加。

生活品味平台 (CITY CAFE®系列)部分:

  • CITY全品項營業額:從2021年持續增長,2024年達到180億元,並顯示持續上升的趨勢。

生活服務平台部分:

  • 自營平台包裹件數佔比:從2021年的約15%快速增長至2024年的約40%,紅箭頭顯示顯著成長,凸顯公司在物流與電商服務的投入成效。
  • E-Service佣金收入與代收業務佣金收入:兩者皆呈現上升趨勢並預期在2025年持續增長,顯示多元服務帶來的非商品收入穩定成長。

數位平台 | OMO效益部分:

  • OPENPOINT發點數:累計發行突破80億點,2024年較2023年增長9%,顯示會員活躍度高。
  • OP會員貢獻度與人數:OP會員貢獻度穩定在約55%,且會員人數已超過1,800萬人,2024年較2023年增長8%,會員基礎龐大且持續擴大。

轉投資事業部分:

  • 菲律賓7-ELEVEN店數:從2021年的4,130店增長至2024年,預計NEXT(2025年)目標達7,000店,展店速度非常快。
  • PSD-Sales及NI:皆呈現持續上升趨勢並創新高,凸顯菲律賓市場的強勁成長動能。

利多與利空分析

利多因素 (Positive Factors)

  • 營收與本業獲利穩健成長:
    • 2025年前三季合併營收成長3.6%,個體營收成長4.5%。
    • 合併及個體營業利益均呈成長。
    • 毛利額及毛利率雙成長,顯示產品結構優化及規模經濟效益。
    • 若還原一次性業外影響,稅後淨利本業獲利穩定。
    • 文件依據:P.3, P.4
  • 積極展店與市場擴張:
    • 店數持續增長(合併店數至2025年9M達13,627店)。
    • 2025年台灣7-ELEVEN目標新增200店,市佔率預期提升。
    • 新開店效益良好,PSD-Sales成長幅度高。
    • 加盟體系健康,每月平均加盟報酬上升,有助快速展店。
    • 海外市場(菲律賓7-ELEVEN)加速佈局,店數與PSD-Sales及NI均創新高,被視為成長引擎。
    • 文件依據:P.3, P.4, P.10, P.12, P.20, P.21
  • 多元業務發展與創新:
    • 鮮食營業額及佔比快速提升,預計2025年達500億元及近25%。
    • CITY CAFE系列營業額持續增長,2024年達180億元。
    • 拓展旅居、娛樂、生鮮、寵物等多元商機。
    • 自營物流/電商平台(賣貨便、iOPEN MALL)快速成長,包裹件數佔比顯著提升。
    • 文件依據:P.13, P.14, P.15, P.16
  • 數位化與科技應用提升效率:
    • 強化數位平台及OMO(Online-Merge-Offline)效益,會員數超過1,800萬人,點數發行量及會員貢獻度持續成長。
    • 積極導入AI應用(無人店、數位行銷、節能監測系統),優化營運效率、降低成本。
    • 文件依據:P.17, P.19
  • 基礎建設投資與集團綜效:
    • 大規模物流藍圖規劃,新建物流中心並導入自動化及綠色物流。
    • 整合集團資源,強化採購、物流、數位平台與基礎建設。
    • 康是美、星巴克等轉投資事業持續成長。
    • 文件依據:P.18, P.20
  • 投資報酬率改善:
    • ROE與ROA呈現持續成長趨勢,顯示資本運用效率提升。
    • 文件依據:P.7
  • 穩定的股利政策:
    • 連續五年維持每股9.0元現金股利。
    • 文件依據:P.8
  • 優異的ESG表現:
    • 獲得多項國際ESG評鑑肯定,積極應對氣候變遷與社會責任。
    • 文件依據:P.22

利空因素 (Negative Factors)

  • 外部經營成本上升:
    • 電費、薪資等外部經營成本增加,影響營運費用。
    • 文件依據:P.3, P.4
  • 稅後淨利衰退:
    • 2025年前三季合併及個體稅後淨利均呈現衰退。
    • 淨利率(NI%)亦呈現下降趨勢。
    • 主要受一次性影響數(山東銀座處分收益及迴轉所得稅費用)及業外因素(策略投資與美元利率降息影響)所致。
    • 文件依據:P.3, P.4
  • 長期投資壓力:
    • 展店、物流與數位化布局等長期投資增加,可能在短期內對獲利造成壓力。
    • 文件依據:P.3, P.4, P.7 (ROA註釋)
  • 股利發放率下降:
    • 2024年股利發放率從過去高點的106%下降至81%,可能反映公司獲利成長速度或保留盈餘政策調整。
    • 文件依據:P.8

對股票市場的潛在影響

統一超商的這份報告整體而言傳達了正面的營運展望與策略執行力,對股票市場可能產生以下潛在影響:

  1. 穩健成長股特性強化: 公司核心業務持續成長,積極展店並拓展多元服務,強化了其作為零售龍頭的護城河。這將吸引尋求穩定、長期增長的投資者,尤其是在市場波動時,統一超商的抗跌性可能較強。
  2. 獲利能力關注: 儘管營收和營業利益成長,但稅後淨利受業外因素影響而衰退,這可能會引起部分投資者對短期獲利表現的疑慮。然而,報告也說明若還原一次性影響數,本業獲利穩定,這有助於市場理解其真實營運狀況。若未來業外影響因素趨緩或消失,淨利表現有望回歸正常增長軌道。
  3. 長期投資價值提升: 公司在物流、數位化、AI應用、永續發展等方面的長期投資,以及海外市場的快速擴張,預示著未來的成長潛力。這將提升其長期投資價值,吸引著重企業轉型與創新動能的法人機構。ESG評鑑的優異表現也能吸引注重永續投資的資金。
  4. 股利政策的影響: 雖然現金股利金額穩定,但發放率的下降可能暗示公司將更多盈餘用於再投資。對於追求高股息收益的投資者而言,這可能是一個需要考量的點;但對於看好公司長期成長潛力並接受盈餘再投資的投資者,則影響較小。
  5. 產業領先地位鞏固: 報告明確展示公司在各面向(如店數、鮮食、咖啡、數位平台等)的領先地位,並不斷透過創新來維持競爭優勢。這將進一步鞏固其在台灣零售市場的龍頭地位,給予市場信心。

對未來趨勢的判斷(短期或長期)

  1. 短期趨勢判斷:
    • 穩健中求進: 預期統一超商在2025年剩餘季度及2026年,營收和營業利益仍將保持穩健增長。展店速度與個體PSD-Sales的提升,將持續推動核心業務增長。
    • 費用與獲利拉鋸: 外部經營成本(如電費、薪資)上升的壓力可能持續存在,加上公司持續在數位轉型、物流基礎建設上的投資,短期內可能會對淨利率形成一定壓力。稅後淨利若無特殊業外收益,可能需要時間才能顯著改善。
    • 數位與服務效益逐步顯現: 數位平台(如iOPEN MALL、OPENPOINT生態圈)和多元服務的投入,預計將逐步提升顧客黏著度與非商品收入,為營收結構帶來優化。
  2. 長期趨勢判斷:
    • 零售生態圈領導者地位鞏固: 統一超商積極打造「最完整的零售生態版圖」的策略,將使其在台灣零售業的領導地位難以撼動。透過門店質量並進、優質生活平台、強化數位布局和區域經濟發展,將持續引領市場趨勢。
    • 多引擎驅動成長: 除了台灣核心業務,菲律賓7-ELEVEN的快速擴張和獲利能力提升,將成為重要的海外成長引擎。配合轉投資事業的整合與發展,公司將擁有更多元的成長動力。
    • 科技與永續創造競爭優勢: 在AI應用、物流自動化、綠色營運及ESG方面的持續投入,不僅能優化內部效率、降低長期成本,更能提升企業形象與品牌價值,創造長期的差異化競爭優勢。
    • 獲利結構持續優化: 隨著鮮食、咖啡等高毛利商品的佔比提升,以及數位服務帶來的增值收入,長期而言有望逐步改善公司的整體獲利結構和淨利率表現。

投資人(特別是散戶)應注意的重點

  1. 關注本業獲利與費用控制: 雖然合併及個體稅後淨利在2025年前三季有所衰退,但報告中強調本業獲利穩定。散戶應仔細區分一次性業外損益與本業營運狀況,並關注未來公司在面對外部成本上升時,如何有效控制費用以維持本業獲利能力。
  2. 長期成長與短期壓力平衡: 公司目前正處於積極投資階段(展店、物流、數位化、AI),這些投資是為了確保未來長期成長動能。散戶應理解這些投資可能在短期內對財報產生壓力,但若能帶來長期效益,則值得期待。避免因短期淨利波動而過度反應。
  3. 多元營收與服務創新: 統一超商不只是一家便利商店,其鮮食、咖啡、物流、數位服務(如iOPEN MALL)等多元業務是重要的成長動能。散戶應關注這些創新業務的發展進度和對整體營收及獲利的貢獻,這代表了公司轉型升級的潛力。
  4. 海外市場的潛力: 菲律賓7-ELEVEN展現強勁的成長動能,其店數擴張和PSD-Sales及NI創新高,是未來成長的關鍵。散戶應留意海外市場的營收與獲利貢獻,以及公司在海外複製成功經驗的能力。
  5. 股利政策與再投資: 公司維持穩定的現金股利,但發放率有所下降。散戶應考量自身對股利收益的需求與對公司再投資的看法。如果看好公司未來的成長性,則目前的再投資有利於長期價值創造。
  6. ESG與公司治理: 統一超商在ESG方面的表現優異,這不僅有助於提升企業形象,也能吸引更多注重永續投資的資金。散戶可將ESG表現納入考量,作為評估公司長期穩健性的指標之一。
  7. 比較指標: 散戶可將統一超商的財報數據與同業或歷史數據進行比較,以更全面地評估其營運表現和成長潛力。特別是營業利益率、淨利率、ROE、ROA等關鍵財務指標的趨勢。

總結

統一超商的這份法人說明會報告,整體呈現出一家積極進取、穩健發展的零售龍頭企業形象。儘管2025年前三季的稅後淨利受業外因素及一次性影響而略顯壓力,但其核心本業的營收及營業利益仍保持成長,顯示其營運韌性。

從戰略層面來看,公司明確的成長目標、對多元業務(特別是鮮食與咖啡)的深耕、在數位化與AI技術上的大量投資、完善的物流佈局以及海外市場(尤其是菲律賓)的強勁擴張,都為其未來的長期發展奠定了堅實基礎。這些策略性的投入,旨在鞏固其零售生態圈的領導地位,並創造新的成長曲線。

對股票市場而言,統一超商的穩定性與長期成長潛力,使其成為一檔值得關注的標的。短期內,投資者可能會關注成本上升對獲利的影響,以及如何消化前期的大量投資。然而,從長期角度來看,公司在各方面的佈局,特別是在科技應用和永續發展上的努力,有望提升其競爭力與估值。對於散戶而言,深入理解公司在各個領域的發展策略,區分短期波動與長期趨勢,並關注其穩定的本業表現與未來成長動能,將是作出明智投資決策的關鍵。綜合判斷,統一超商具備穩健的護城河和多重成長引擎,未來展望仍屬樂觀。

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