統一超（2912）法說會日期、內容、AI重點整理

統一超（2912）法說會日期、直播、報告分析

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2025/09/16 09:00

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統一超商 (2912 TT) 2025H1 法人說明會報告分析與總結

本報告針對統一超商（股票代碼：2912 TT）於2025年9月16日發布的法人說明會內容進行詳細分析，涵蓋其2025年上半年財務績效、營運重點、未來展望及永續經營成果。整體而言，報告展現了統一超商作為臺灣零售業龍頭的強勁成長動能、多元化經營策略及前瞻性佈局。

報告的整體觀點

統一超商在2025年上半年展現了穩健的營收成長，主要得益於台灣7-ELEVEN、菲律賓7-ELEVEN、康是美等事業的持續展店及單店業績提升。儘管外部經營成本上升及長期投資增加對營業費用構成壓力，公司仍透過產品結構優化和規模經濟效益維持了營業利益的增長。稅後淨利雖因去年一次性處分收益及所得稅費用迴轉而呈現帳面衰退，但若還原這些非經常性影響，本業獲利仍有約2%的成長，顯示其核心營運表現良好。公司明確的2025年成長目標和全面的中長期發展策略，特別是在數位轉型、物流佈局及海外市場擴張方面的投入，均指向其鞏固市場領導地位並打造完整零售生態圈的雄心。

對股票市場的潛在影響

• 短期影響： 報告中揭露的1H25稅後淨利帳面衰退（合併衰退4.3%，個體衰退5.7%）可能在短期內對股價造成部分壓力。然而，由於公司詳細解釋此為一次性因素所致，且還原後本業獲利仍有成長，市場若能理解其本質，則負面影響應有限。投資人將更關注其營收和營業利益的持續成長，以及2025年明確的成長目標是否能順利達成。
• 長期影響： 統一超商積極的展店策略、多元生活平台的建構（鮮食、咖啡、服務平台）、全面數位化與AI應用，以及海外事業（特別是菲律賓7-ELEVEN）的強勁成長潛力，都為公司長期發展提供堅實基礎。其在ESG方面的卓越表現，亦有助於吸引長期價值型投資者及機構法人資金。穩定且高派發率的現金股利政策，對於追求穩定收益的投資人也具吸引力。這些因素共同構成利多，有助於支撐公司長期股價表現。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢（2025年）： 預計統一超商將持續其「積極展店」與「優化單店效益」的策略，尤其是在台灣7-ELEVEN預計新增200店的目標下。鮮食、咖啡等高毛利品項的推廣及數位服務的深化，將是驅動營收及PSD-Sales成長的關鍵。營運成本壓力仍將存在，但預計公司將透過規模效益及AI應用提升效率來應對。菲律賓7-ELEVEN預計將繼續成為重要的海外成長引擎。
• 長期趨勢： 統一超商正朝向打造「最完整的零售生態版圖」邁進。這包括深化線上線下（OMO）整合、AI技術的全面應用於營運和顧客體驗、供應鏈的效率提升與綠色物流發展，以及在亞洲生活產業的持續佈局。公司的重心將不僅是便利商店，更是多元化的生活服務提供者，透過不斷創新與跨業整合，以適應不斷變化的消費者需求和市場環境。永續經營的承諾也將是其長期競爭優勢之一。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 區分一次性與本業獲利： 1H25稅後淨利的帳面衰退是因一次性會計處理，應關注扣除這些因素後，本業仍維持成長，顯示公司基本面穩健。
2. 關注核心營運動能： 台灣7-ELEVEN的展店速度、單店營收（PSD-Sales）成長、鮮食與咖啡等高毛利商品的銷售狀況，是衡量公司核心競爭力的重要指標。
3. 多元事業發展： 留意菲律賓7-ELEVEN的擴張進度與獲利貢獻，以及康是美、統一速達等轉投資事業的發展，這些是公司未來成長的多元引擎。
4. 數位化與AI的效益： 觀察iOPEN MALL、OPENPOINT會員生態圈、AI節能監測與自動化管理等數位化轉型措施，是否能有效提升營運效率、降低成本並增強顧客黏著度。
5. 成本壓力與毛利率變化： 雖然營收成長，但需注意電費、薪資等外部經營成本的上升是否會持續壓縮營業利益率及淨利率，這將影響實際獲利表現。
6. 穩定股利政策： 公司長期維持穩定的現金股利發放，對於追求穩定現金流的投資者而言是利好，但仍需關注未來盈餘是否能持續支撐高股利發放率。
7. ESG表現： 公司的永續經營承諾和實際成果，不僅有助於提升企業形象，也是避免長期風險、吸引注重社會責任投資者的重要因素。

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條列式重點摘要及趨勢分析

2025H1 財務績效 (P.3-P.5)

• 合併營收：
  • 數據： 1H25合併營收達新台幣1,720億元，較1H24的1,639億元成長4.9%。
  • 趨勢與分析： 營收持續穩健增長，主要驅動來自台灣7-ELEVEN、菲律賓7-ELEVEN及康是美等事業的展店與單店業績提升，顯示公司規模擴張與營運效率良好。(利多)
• 合併營業利益：
  • 數據： 1H25合併營業利益達新台幣75億元，較1H24的73億元成長2.4%。
  • 趨勢與分析： 儘管營運費用因電費、薪資等外部成本上升以及展店、物流與數位化等長期投資增加，營業利益仍維持成長，顯示公司具備一定的成本管理及規模經濟效益。1H25合併營業利益率為4.4%，略低於1H24的4.5%。(利多，但需留意費用壓力)
• 合併稅後淨利：
  • 數據： 1H25合併稅後淨利為新台幣71億元，較1H24的74億元衰退4.3%。
  • 趨勢與分析： 此衰退主要歸因於去年同期山東銀座處分收益及所得稅費用迴轉等一次性因素。若還原這些影響，稅後淨利較同期成長約2%。這意味著公司本業獲利能力仍在提升。1H25合併稅後淨利率為4.1%，低於1H24的4.5%。(本質利多，帳面利空)
• 個體（台灣7-ELEVEN）營運成果：
  • 營收： 1H25個體營收達新台幣1,074億元，較1H24的1,019億元成長5.4%。(利多)
  • 稅後淨利： 1H25個體稅後淨利為新台幣59億元，較1H24的63億元衰退5.7%。若還原一次性影響數，則較同期成長約2%。(本質利多，帳面利空)
  • 店數與PSD-Sales： 台灣7-ELEVEN店數持續增長（2024年達7,077店），PSD-Sales（單店日均銷售額）亦持續提升（1H25為7,151元），顯示展店與單店營運效益良好。(利多)
• 2025H1 部門別資訊 (P.5)：
  • 營收貢獻： 台灣7-ELEVEN佔62%，零售事業（包含菲律賓7-ELEVEN、康是美等）佔30%，物流事業佔7%，其他事業佔1%。
  • 稅前淨利貢獻： 台灣7-ELEVEN佔46%，零售事業佔34%，物流事業佔9%，其他事業佔11%。
  • 趨勢與分析： 台灣7-ELEVEN為最主要營收與獲利來源，但零售事業（特別是海外便利商店與康是美）在營收佔比30%的情況下，貢獻了34%的稅前淨利，顯示其獲利能力相對較高，是重要的成長引擎。(利多)

營運重點 (P.7-P.8)

• 投資報酬率持續成長 (P.7)：
  • 股東權益報酬率 (ROE)： 個體ROE從2020年的28.34%上升至2024年的28.80%；合併ROE從25.14%上升至27.52%。
  • 資產報酬率 (ROA)： 個體ROA從2020年的7.73%下降至2024年的6.86%；合併ROA從6.14%下降至5.70%。ROA受總資產持續增加影響（因持續展店、數位布局及長期投資）。
  • 趨勢與分析： ROE持續成長顯示公司為股東創造價值的能力不斷提升。ROA雖因大量投資導致總資產增加而略有下降，但若長期投資能產生效益，ROA應能回升。這反映公司處於積極擴張階段，投資期內ROA受稀釋屬正常現象。(ROE利多，ROA需觀察長期效益)
• 現金股利 (P.8)：
  • 數據： 2020年至2024年，每年現金股利均為新台幣9.0元。
  • 股利發放率： 2024年為81%，較2021年的106%及2022年的101%有所下降，顯示獲利對股利的支撐力增強。
  • 趨勢與分析： 公司維持穩定的現金股利政策，展現對股東回報的重視。股利發放率回歸合理區間（81%）表明公司在維持股利穩定的同時，盈餘能力亦有所提升，降低未來股利派發的潛在風險。(利多)

未來展望 (P.10-P.22)

• 2025年成長目標 (P.10)：
  • 台灣7-ELEVEN店數目標：於2025年12月31日前新增200家。
  • 營收&PSD-Sales：維持年增長力道。
  • 單店獲利：穩健年增長。
  • 趨勢與分析： 設定明確的短期營運目標，展現公司對未來營運的信心與規劃。(利多)
• 中長期目標 (P.11)：
  • 策略核心： 鞏固領導地位，打造最完整的零售生態版圖。
  • 四大支柱： 門店質量並進（積極展店、店質提升）、優質生活平台（差異化、掌握趨勢）、強化數位布局（線上線下整合、點數經營）、區域經濟發展（順應趨勢、專注核心）。
  • 基礎動能： 供應鏈整合、AI運用、人才制度。
  • 趨勢與分析： 展現全面且前瞻性的發展藍圖，涵蓋實體通路、商品服務、數位科技及永續發展，為公司長期競爭力奠定基礎。(利多)
• 積極展店 | 質量兼具，穩健獲利 (P.12)：
  • 搶攻市佔： 透過最適店格與新開店效益展現（新開店PSD-Sales成長率三年內仍維持5%以上年成長）。
  • 加盟穩定： 加盟主人數中複數店加盟主佔比目標逾50%，每月平均加盟報酬持續提升。
  • 趨勢與分析： 不僅追求店數增長，更注重單店品質與獲利效益，並強化與加盟主共創雙贏關係，確保展店策略的可持續性。(利多)
• 生活美味平台 | 掌握趨勢，美味升級 (P.13)：
  • 鮮食營業額： 預計2025年達到新台幣500億元，鮮食銷售佔比預計達25%。
  • 趨勢與分析： 鮮食業務持續高速成長，已成為公司重要的營收與獲利驅動力。公司透過Premium、Good Value、Trending三大策略，提供多元化鮮食選擇，精準掌握消費趨勢。(利多)
• 生活品味平台 | 多元選擇，品味共享 (P.14)：
  • CITY全品項營業額： 2024年達新台幣180億元，顯示CITY CAFE、CITY PRIMA、CITY TEA等品牌持續成長。
  • 趨勢與分析： 透過品質提升、品牌塑造、市場擴大和客層延伸，持續創新並鞏固其在現煮飲品市場的領導地位，並利用LINE禮物等數位工具拓展新商機。(利多)
• 生活創新平台 | 創意無限，引領潮流 (P.15)：
  • 積極拓展旅居商機（東南亞進口品）、歡樂娛樂商機（娃寶機）、生鮮蔬果、寵物商機（OPEN! PETS專區）等新領域。
  • 趨勢與分析： 展現公司不斷創新、跨界經營的能力，以多元化商品與服務滿足消費者多樣化需求。(利多)
• 生活服務平台 | 優質服務，掌握商機 (P.16)：
  • 自營平台成長： 賣貨便寄取件數為市場No.1，包裹件數佔比從2021年約15%成長至2024年約40%，年增率雙位數。
  • 電商合作擴增： 新增外部與跨境電商服務，強化集團EC合作，E-Service佣金收入2020-2024年複合年成長率為中個位數。
  • 其他服務： 拓展移工匯兌商機，優化ibon功能（多國語言、硬體升級）。
  • 趨勢與分析： 公司積極發展多元化生活服務，特別在物流與電商領域取得顯著進展，將實體店網絡轉化為數位服務的據點，創造新的獲利來源。(利多)
• 數位平台 | OMO效益，完整生態圈 (P.17)：
  • 多元拓展生態圈： 發行集團OP聯名卡、會員訂閱制、精耕社群互動。
  • 提升點數流動性： OPENPOINT會員數逾1,800萬人，會員貢獻度約55%，發點數累計突破80億點。
  • 強化數位運用： 數據分析、精準行銷、消費趨勢洞察。
  • 趨勢與分析： 透過線上線下整合（OMO）策略，建立強大的OPENPOINT會員生態圈，深化顧客關係、提升消費貢獻與數據洞察能力。(利多)
• 物流藍圖規劃 | 提前布局，稼動未來 (P.18)：
  • 預計4年內陸續啟用北部、中部物流中心，南部新市物流中心預計2025H2啟用。
  • 策略包含內外產能擴增、自動化設備、營運效率提升、綠色物流建置。
  • 趨勢與分析： 大規模投入物流基礎建設，並導入自動化與綠色永續理念，將大幅提升供應鏈效率、降低成本，並支持未來業務成長。(利多)
• AI布局 | 數位化轉型，優化營運 (P.19)：
  • 導入X-8無人店、數位行銷與轉型（數據建模、機器人運用）、混合式POS結帳、門市管理數位化、AI節能監測系統。
  • 趨勢與分析： 廣泛應用AI與數位科技，不僅提升顧客體驗（無人店、自助結帳），更優化後台營運效率（省力化、精準度），並實現節能減碳。(利多)
• 轉投資事業 | 掌握商機，穩定增長 (P.20-P.21)：
  • 整合集團資源： 共同採購、物流整合、數位平台、共享經營know-how。
  • 既有事業成長動能： 康是美、星巴克持續展店及數位發展；統一速達擴大運能。
  • 強化海外7-ELEVEN經營： 菲律賓7-ELEVEN加速佈局、擴大規模，目標2025年持續積極展店至各島嶼，並維持市佔第一，PSD-Sales與淨利皆創新高。
  • 趨勢與分析： 透過集團資源整合、發展既有強勢轉投資事業以及積極擴張海外市場（特別是菲律賓7-ELEVEN），為公司帶來多元且穩定的成長動能。(利多)
• 永續經營成果 | 結合理念，持續推進 (P.22)：
  • 環境 (E)： 承諾2050淨零碳排、惜食、減塑、永續採購。
  • 社會 (S)： 健康營養、食安、人權政策、社會公益。
  • 治理 (G)： 獨立董事、ESG績效連結高階主管、風險資安委員會。
  • 國內外評鑑： 獲DJSI產業TOP 3、CDP評比A-、公司治理評鑑TOP5%、MSCI BBB等。
  • 趨勢與分析： 在環境、社會、公司治理方面展現卓越成果，符合全球永續發展趨勢，有助於降低長期經營風險並提升企業形象，吸引責任投資。(利多)

利多 (Bullish) 資訊總結

• 1H25營收與本業獲利（還原一次性影響後）均持續增長，顯示核心業務強勁。
• 積極的展店策略與優化單店效益，確保市場佔有率及營運效率。
• ROE持續提升，顯示為股東創造價值的能力良好。
• 現金股利穩定且派發率趨於合理。
• 2025年明確的成長目標及中長期全面性策略規劃。
• 鮮食、CITY CAFE等高毛利品項持續成長，驅動營收與獲利。
• 多元化生活平台與服務（物流、電商、寵物等）拓展，創造新商機。
• 全面數位化與AI技術導入，提升營運效率與顧客體驗。
• 物流基礎建設投資，強化供應鏈效率。
• 轉投資事業（特別是菲律賓7-ELEVEN）成長強勁，提供海外成長引擎。
• 卓越的ESG永續經營成果，符合長期投資趨勢。

利空 (Bearish) 資訊總結

• 外部經營成本（如電費、薪資）上升，對獲利增長幅度構成壓力。
• 展店、物流及數位化布局等長期投資會增加當期費用，並可能短期稀釋ROA。
• 1H25稅後淨利帳面衰退，可能造成短期市場情緒波動。
• 個體營業利益率及稅後淨利率近年呈現微幅下降趨勢，顯示成本壓力或競爭可能影響利潤空間。

之前法說會的資訊

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2025/06/25 14:00

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