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分析報告：統一超商 (2912 TT) 2026 年第一季法人說明會

本分析報告基於統一超商 2026 年第一季法人說明會的內容，旨在提供對該公司近期營運表現、未來展望以及對股票市場潛在影響的全面性評估。整體而言，報告呈現出公司持續穩健成長的趨勢，尤其在營收、獲利及經營效率方面均有顯著進展。對股票市場而言，統一超商的穩健表現可望對零售業板塊產生正面支撐，特別是在通膨壓力與消費趨勢變動的宏觀環境下，其多元佈局和創新能力為投資人提供了較為穩定的選項。

一、 報告整體觀點

本次法人說明會的報告顯示，統一超商在 2026 年第一季取得了令人囑目的營運成果。合併營收成長 4.6%，主要受惠於台灣 7-11、菲律賓 7-11、康是美、星巴克等事業的貢獻。產品結構優化、規模經濟效益以及毛利率的持續提升，共同推動了營業利益和稅後淨利的增長，更創下了歷史同期新高。此成績反映了公司在經營管理、產品創新和市場拓展方面的有效策略。公司在維持店數增長的同時，也注重店質的提升，並積極進行數位化佈局與供應鏈整合，這些都為其長遠發展奠定了堅實基礎。

二、 對股票市場的潛在影響

統一超商作為台灣零售業的龍頭企業，其穩健的業績表現對整體股票市場具有一定的指標意義。在當前市場環境中，投資者普遍尋求能夠穿越經濟週期的優質標的，統一超商的持續盈利能力和成長潛力，使其成為一個相對穩健的投資選擇。其良好的股東回報政策，如穩定的現金股利發放，也能吸引偏好收益型投資的股東。此外，公司積極拓展國際市場（如菲律賓 7-11）的策略，若能取得成功，將為其帶來新的成長動能，進一步鞏固其在區域市場的領導地位，進而提升其在國際投資者心中的價值。

三、 對未來趨勢的判斷

短期趨勢：

短期內，預計統一超商將延續其成長動能。2026 年成長目標顯示，台灣 7-ELEVEn 店數預計增加 150-200 家，營收與 PSD-sales 將維持成長力道，本業獲利亦將穩健成長。公司在積極展店的同時，也強調質量並進，優化單店投資與穩健獲利。這意味著短期內營收與獲利的成長可期，公司將持續聚焦於提升單店效益與經營效率。

長期趨勢：

長期而言，統一超商展現了其成為「不斷進化的統一超商」的願景，並規劃了「最完整的零售生態版圖」。其長期目標涵蓋了「門店質量並進」、「優質生活平台」、「強化數位佈局」以及「區域經濟發展」。這些策略不僅僅是單一業務的擴張，而是朝向建立一個整合性的生態系統發展。透過供應鏈整合、AI 運用、系統強化以及人才培養，公司有望在激烈的市場競爭中保持領先地位。特別是其數位平台、會員經營以及 AI 應用，將是驅動未來長期成長的關鍵動能。

四、 投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 持續關注營收與獲利成長： 統一超商在 2026Q1 營收與獲利均創下新高，投資人應持續關注未來季度業績是否能維持此一趨勢。
  • 留意門店拓展與質量並重策略： 公司積極展店，但更強調質量提升。散戶需留意其新展店的效益，以及是否能如預期貢獻獲利。
  • 數位轉型與創新應用的影響： AI 運用、數位平台（如 OPENPOINT、uniopen 聯名信用卡）以及電商合作等，是公司未來成長的重要驅動力。投資人應觀察這些新興業務對公司整體營運的影響。
  • 股東回報政策： 公司持續提供穩定的現金股利，並有穩定的股利發放率。對於尋求穩定現金流的投資者而言，這是重要的考量因素。
  • 國際市場拓展： 菲律賓 7-ELEVEn 的成長潛力不容忽視，這是公司拓展海外市場的重要佈局。投資人可關注其在海外市場的具體進展與獲利貢獻。
  • ESG 永續經營： 報告中提及了公司在 ESG 方面的努力與成果，這已成為現代企業經營的重要面向，也可能影響公司的長期評價。

一、 2026Q1 財務績效分析

統一超商在 2026 年第一季的財務表現亮眼，合併營收達到新台幣 885 億元，較去年同期成長 4.6%。此成長動力主要來自於台灣 7-11、菲律賓 7-11、康是美、星巴克等事業群的穩健貢獻。從營運角度來看，產品結構的優化與規模經濟效益的顯現，使得毛利率呈現持續成長趨勢。這進一步帶動了營業利益與稅後淨利的增長，雙雙創下歷史同期新高。具體數據方面：

1. 集團店數

集團店數呈現穩步增長。2021 年至 2025 年，集團店數從 11,070 家增長至 13,866 家。到了 2026 年第一季（1Q'26），店數進一步成長至 14,047 家，較去年同期（1Q'25 的 13,272 家）成長 5.8%。這顯示公司持續擴張其實體通路網絡。

2. 合併營收

合併營收自 2021 年的新台幣 2,627 億元，逐年穩健增長至 2025 年的 3,507 億元。2026 年第一季，合併營收達到 885 億元，較 2025 年第一季的 846 億元增長 4.6%。這顯示公司整體營收規模持續擴大。

3. 合併營業利益

合併營業利益方面，從 2021 年的 107 億元增長至 2025 年的 139 億元。2026 年第一季，合併營業利益達到 38 億元，較 2025 年第一季的 36 億元增長 4.2%。營業利益率（OPM%）在 2021-2025 年間維持在 4.0%-4.3% 之間，2026 年第一季維持在 4.3%。這表明公司在維持營收成長的同時，也有效控制了營運成本。

4. 合併稅後淨利

合併稅後淨利亦呈現增長趨勢，從 2021 年的 100 億元增長至 2025 年的 133 億元。2026 年第一季，稅後淨利達到 36 億元，較 2025 年第一季的 34 億元增長 4.9%。淨利率（NI%）在 2021-2025 年間維持在 3.8%-4.1% 之間，2026 年第一季維持在 4.0%。這反映了公司盈利能力的持續提升。

二、 近年經營成果 (個體) 分析

個體營運數據同樣表現強勁。台灣 7-11 透過積極展店與鮮食、咖啡、飲料等類別的帶動，PSD-Sales 提升，整體營收成長 3.8%。個體營收方面，自 2021 年的 1,680 億元增長至 2025 年的 2,200 億元。2026 年第一季，個體營收達到 547 億元，較 2025 年第一季的 527 億元增長 3.8%。

1. 店數與 PSD-Sales

店數方面，自 2021 年的 6,379 家增長至 2025 年的 7,248 家。2026 年第一季，PSD-Sales 達到 7,302 家，較 2025 年第一季的 7,118 家增長 2.6%。這表明公司在拓展實體店舖的同時，也有效提升了單店的銷售動能。

2. 個體營業利益

個體營業利益在 2021-2025 年間呈現增長趨勢，從 2021 年的 89 億元增長至 2025 年的 112 億元。2026 年第一季，個體營業利益達到 31 億元，與 2025 年第一季的 29 億元相比，增長了 6.7%。營業利益率（OPM%）在 2021-2025 年間維持在 5.1%-5.5% 之間，2026 年第一季維持在 5.6%。

3. 個體稅後淨利

個體稅後淨利同樣呈現增長，從 2021 年的 89 億元增長至 2025 年的 112 億元。2026 年第一季，稅後淨利達到 31 億元，較 2025 年第一季的 29 億元增長 6.7%。EPS 成長 6.7%，營收和獲利均創下歷史同期新高。

三、 2026Q1 部門別資訊分析

2026 年第一季的部門別資訊顯示，營收構成中，7-ELEVEN Taiwan 佔比最大，達到 61%，其次為 Retail (30%)、Logistics (8%)，Others 佔比僅 1%。

在稅前淨利方面，7-ELEVEN Taiwan 佔比依然最高，為 52%，其次為 Retail (27%)、Logistics (15%)，Others 佔比為 6%。這表明 7-ELEVEN Taiwan 是公司最主要的營收與獲利來源。

各部門定義如下：

  • Retail： 涵蓋菲律賓 7-11、康是美（統一生活）、宅急便（統一速達）、博客來及統一精工等。
  • Logistics： 包括捷盟行銷、統昶行銷、大智通文化行銷等。
  • Others： 包含中國事業群、餐飲事業群（如星巴克）及支援事業群。

四、 投資報酬率分析

統一超商在投資報酬率方面表現穩健。報告中呈現了 ROE (股東權益報酬率) 和 ROA (總資產報酬率) 的趨勢。

1. ROE (股東權益報酬率)

無論是獨立公司（Company only）或是合併報表（Consolidated），ROE 均呈現上升趨勢，顯示公司運用股東權益創造利潤的能力不斷增強。2021 年，獨立公司 ROE 為 25.25%，合併 ROE 為 22.83%。至 2024 年，獨立公司 ROE 達到 28.80%，合併 ROE 達到 27.52%。2025 年，兩者略有回落，但仍處於較高水平。

2. ROA (總資產報酬率)

ROA 同樣呈現穩步增長。2021 年，獨立公司 ROA 為 6.41%，合併 ROA 為 5.20%。至 2024 年，獨立公司 ROA 達到 6.86%，合併 ROA 達到 5.70%。2025 年，兩者略有回落。報告註明，ROE 及 ROA 的變化與近年持續展店、數位佈局投資、長期投資等因素有關，公司未分配盈餘提高以支應發展，同時總資產規模增加亦有影響。

五、 現金股利分析

統一超商持續對股東提供穩定的現金股利。自 2021 年至 2025 年，每年現金股利（cash dividends）均為 9.0 億新台幣。

股利發放率（Payout Ratio）方面，呈現先高後低的趨勢。2021 年發放率為 106%，2022 年為 101%，2023 年降至 88%，2024 年為 81%，2025 年預計為 83%。儘管發放率有所下降，但公司承諾的現金股利金額穩定，顯示其對股東回報的重視。註明 2025 年現金股利配發金額已通過董事會決議，尚未通過股東會決議。

六、 中長期目標與策略

統一超商勾勒出「不斷進化的統一超商」藍圖，旨在鞏固領導地位並打造「最完整的零售生態版圖」。其核心策略包含四大面向：

  • 門店質量並進： 積極展店的同時，更注重店質提升，並推動複數經營，穩健加盟。
  • 優質生活平台： 透過差異化結構與持續創新，掌握趨勢，提供多元服務，滿足消費者需求。
  • 強化數位布局： 推動 OMO 整合，深化會員經營，並透過數位媒體開創新的收益來源。
  • 區域經濟發展： 順應市場趨勢，持續成長，專注核心業務，掌握發展機會。

支撐這些策略的基礎是「供應鏈整合、稼動未來」、「AI 運用、系統強化」、「人才制度、與時俱進」。

七、 2026 年成長目標

2026 年，統一超商設定了明確的成長目標：

  • 台灣 7-ELEVEn 店數： 預計增加 150~200 家（截至 2026 年 12 月 31 日）。
  • 營收與 PSD-sales： 維持成長力道。
  • 本業獲利： 穩健成長。

從圖表中可見，店數與市佔率預計將持續提升。營收與 PSD-sales 的成長預期也十分樂觀，本業獲利預計穩健增長。

八、 積極展店與生活風格

統一超商積極推動展店，並強調「生活風格，無限可能」。透過 IP 旗艦店（如 7-Eleven X 三麗鷗）、品牌聯合（如 7-Eleven X LOFT）、娛樂體驗店（如歡樂挖寶店）以及生鮮蔬果專區（7-Fresh），打造多元化的店舖體驗，以滿足不同消費者的需求。

公司同時注重「質量兼具，優化單店投資＆穩健獲利」，確保每一家新店都能產生良好的投資回報。

九、 加盟穩定與複數經營

公司正朝向「加盟制度成熟化」的目標邁進。預計在 2025 年，複數店加盟主人數佔比將達到 50%。同時，複數店經營規模持續擴大，目標是平均每人經營 2~3 間店，並期望在未來達到 70% 的複數店佔比。

複數店經營具有顯著優勢，包括更高的效率與彈性，以及能有效推動整體獲利提升。對比單店加盟與複數店加盟，在人力配置、管銷費用、營運彈性及累積獲利方面，複數店經營均展現出較佳的效益。

十、 生活美味平台與消費趨勢

「生活美味平台」是統一超商掌握趨勢、美味升級的重要戰略。鮮食銷售額預計將持續增長，從 2023 年的 300 億元增長至 2025 年的 500 億元。鮮食銷售佔比也預計從 2023 年的 20~24% 提升至 2025 年的超過 25%。

公司透過「高價值 Premium」、「高 CP 值 Good Value」和「消費趨勢 Trending」三個面向，滿足不同消費者的需求。在「高價值」方面，透過食材升級打造高端美味，如「星級饗宴」。在「高 CP 值」方面，提供份量升級的商品，如「3XL 重量級饗宴」。在「消費趨勢」方面，則強調健康升級，提供安心選擇，如「Simple-Fit」系列。

十一、 生活品味平台與多元選擇

「生活品味平台」旨在提供多元選擇、品味共享。CITY CAFE 自 2004 年導入以來，營業額已達 100 億元，並持續創新風味，吸引年輕客群。CITY PRIMA 於 2015 年推出，透過品牌聯名、升級贈品策略，提升了流量與優化了結構，營業額接近 200 億元。未來，CITY TEA 將被視為「第二條成長曲線」，提供杯杯現萃、特色好茶，並創新 Tea Bar、客製化服務。

十二、 生活服務平台與優質服務

「生活服務平台」聚焦於提供優質服務、掌握商機。在「聚焦自營平台」方面，寄取件數排名第一的「賣貨便」成長率為雙位數，而「iOPEN MALL」則持續優化界面與延伸服務。自營平台包裹件數佔比預計將從 2023 年的 9% 提升至 2025 年的超過 40%。

在「擴大電商合作」方面，公司積極拓展跨境電商服務（美/日/韓/陸等地），並與 Yahoo/露天等進行深度合作。E-Service 佣金收入預計將從 2024 年的 1.3X 增長至 2026 年。代收業務（含 ibon）佣金收入也呈現穩定增長。

「掌握市場商機」方面，公司將推出新服務與結構，如移工匯兌、新廠商代收，並拓展票務市場，推出訂閱制會員專屬服務。

十三、 數位平台與會員升級

「數位平台」的核心是「會員升級，點數跨界」。OPENPOINT 點數規模預計在 2025 年達到約 40 億點，並維持約 10% 的成長。集團內外夥伴不斷加入 OPENPOINT 合作網絡。會員經營方面，會員人數已突破 1900 萬人，營收貢獻度達 55%，且 OP 會員貢獻度預計將由 2024 年的 55% 提升至 2025 年的 55% 以上（圖示顯示 +5%）。

uniopen 聯名信用卡累計發卡量超標，並建構完整的數據資產平台。公司將加速拓展外部場域，形成破圈循環，並透過 11% 的高回饋，有效擴大點數經濟。

十四、 AI 運用與數位轉型

統一超商積極運用 AI 進行數位轉型，優化營運。在「顧客」方面，推出了 X-9 第 9 家無人店，實現自動化取貨微型倉，省時省力。在「門市」方面，推動管理數位化（全門市導入），實現省力化作業，提升精準度。AI 節能監測系統已導入，能即時追蹤耗能，自動調整節能設定，預計將節省 5.86% 的電費，並減少碳排放。在「員工」方面，則導入混合式 POS 結帳系統（全門市導入），實現切換自助模式，緩解排隊人潮。AI 機器人問答系統也已導入，用於資料庫整合，提升作業效率。

數位行銷方面，公司也將進行消費數據分析、自動化行銷等，以提升效益。

十五、 物流園區與審慎投資

公司在物流園區的佈局上，採取「審慎投資，稼動未來」的策略。透過捷盟、PCC、統昶、大智通、速達等物流體系，積極擴展「內外產能」，以支援線上線下發展與倉儲需求。物流園區的建置規劃涵蓋北部（航空城，預計 2029 年啟用）、中部（台中港 PI 預計 2026 年啟用，PII 預計 2029 年啟用）及南部（新市，2025 年已啟用）。

南部新市的物流園區已啟用，目標是將內部量能擴充至 1.5~2 倍，並已承攬 3PL 業務，有效降低人力成本佔比。整體而言，公司正致力於「營運效率提升」，透過整併供應鏈倉儲管理，使儲存區可用空間增加 300%。同時，推動「自動化設備」建置，以降低工傷、提升工作效率、降低人事成本佔比。此外，也注重「綠色物流建置」，導入太陽能光電與運輸整合，預計可使每度電費下降。

十六、 菲律賓 7-ELEVEN 的成長潛力

菲律賓 7-ELEVEN 被視為公司重要的「成長引擎，精彩可期」。

  • 積極展店： 預計到 2025 年將達到 4,491 家店，中期目標為 7,000 家店。公司將穩居市佔率第一，持續擴大領先優勢，並加速進駐 VisMin 區域，搭配多元商圈展店策略。
  • 深耕差異化商品： 商品結構多元化，擴大經營店數，涵蓋鮮食（Crunch Time/21TO GO）、咖啡（CITY CAFE/PRIMA）及日用品。
  • 擴大服務範圍： CLiQQ 會員將進行分級經營，並延伸 ES 寄取服務（B2C/C2C）。預計到 2026 年，非現金支付將導入全門市。

十七、 永續經營成果

統一超商在永續經營方面展現了積極的成果與承諾。

  • ESG 架構： ESG 與高階主管 KPI 連結，功能性委員會組織調整，全數由獨董擔任委員。
  • ESG 資訊： ESG 資訊蒐集系統上線，範疇擴展子公司，並強化健康營養品、生物多樣性等議題。
  • IFRS S1 S2： 鑑別集團永續重大主題，並分析潛在質化及財務影響。
  • 關注焦點： 逐步擴大再生能源使用，深耕永續供應鏈管理。

在評級方面，2025 年，統一超商在 DJBIC World 道瓊斯領先全球指數中位列 TOP4。在 MSCI 明晟 ESG 評級中獲得 A 級。在 CDP 碳揭露計畫中獲得 B 級。公司治理評鑑方面，預計在 6-20% 區間。

報告總結

本次統一超商的法人說明會報告，描繪了一幅公司持續穩健成長、積極創新、並高度重視永續發展的圖像。報告中清晰展示了公司在 2026 年第一季優異的財務表現，無論是合併營收、營業利益還是稅後淨利，均創下歷史同期新高。這得益於其多元化的事業佈局，包括台灣及菲律賓的便利商店業務、零售、物流、餐飲等，以及有效的成本控制與規模經濟效益。個體營運數據同樣亮眼，顯示公司核心業務的強勁表現。

從中長期目標來看，統一超商展現了其成為「不斷進化的統一超商」的決心，透過「質量並進」的門店策略、「優質生活平台」的商品與服務創新、「強化數位布局」以提升會員經營與營運效率，以及「區域經濟發展」的市場拓展，勾勒出一個完整的零售生態系統。特別是 AI 運用、數位平台與物流園區的建置，為公司未來發展注入了強勁動能。菲律賓市場的積極拓展，也為公司帶來了新的成長空間。

對於股票市場而言，統一超商的穩健表現與明確的成長策略，使其成為一個相對穩定的投資選項。其良好的獲利能力、持續的股東回報以及對 ESG 的重視，有助於吸引價值型投資者。尤其在當前經濟環境不明朗的情況下，其防禦性與成長性兼具的特質，有望獲得市場青睞。

投資人，特別是散戶，在關注統一超商時，應留意其營收與獲利能否持續保持增長，店數拓展是否能有效轉化為獲利，以及數位轉型和國際市場拓展的具體成效。同時，觀察其股東回報政策的延續性，以及 ESG 表現對公司長期價值的影響，將有助於做出明智的投資決策。

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