統領（2910）法說會日期、內容、AI重點整理
統領（2910）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號14樓)
- 相關說明
- 受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會 會議資料將於法說會後揭露於公開資訊觀測站及本公司網站。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
報告整體觀點與總結
本報告為統領百貨股份有限公司（股票代號：2910）於民國114年11月18日舉辦之法人說明會資料。統領百貨之主要業務涵蓋不動產出租（台北店）、百貨商場經營（桃園統領廣場），以及不動產開發（陽明山、礁溪建案）。綜合財務概況顯示，儘管營業收入呈現下滑趨勢，公司透過營運效率提升及成本結構優化，成功大幅改善毛利率與營業利益率，使核心獲利能力顯著增強。然而，不動產市場的挑戰與非營業損益的波動，亦為未來營運增添變數。
對股票市場的潛在影響
統領的財務數據展現出強勁的獲利能力轉型，特別是毛利率與營業利益率的顯著提升，這通常被視為市場的利多信號。若此高效率的獲利模式能夠持續，將有助於提振投資人信心。然而，營業收入的持續下滑，可能引發市場對公司成長動能的疑慮。不動產開發業務面臨的逆風，也可能影響其未來的貢獻。短期內，市場可能會關注公司能否維持此高毛利結構，並解釋營收下降的原因及其對長期成長的影響。長期而言，統領在北桃園零售市場的定位及不動產出租的穩定性，將是評估其價值的關鍵。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預期統領將在現有基礎上維持穩定的營運表現，特別是在毛利率和營業利益率方面。桃園統領廣場的多元業種與主力租戶（如唐吉訶德、威秀影城）預計將提供穩定的現金流。台北店的長期租賃合約亦有助於抵禦短期租金市場波動。不動產餘屋的去化進度將影響短期獲利。公司宣布民國115年無重大資本支出計畫，這對短期現金流是正向的。
- 長期趨勢：公司面臨的挑戰在於如何維持營收規模並尋找新的成長動能。台灣東區百貨商場競爭日益激烈，不動產開發業務受政策與市場利率影響，長期展望較為謹慎。統領需持續優化其資產組合，並適應不斷變化的零售與不動產市場環境，方能確保長期競爭力。公司未來在股利政策上將以現金股利為主，並依獲利及資本支出決定，反映其穩健的財務策略。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利結構變化：詳細了解營業收入下降但毛利率與營業利益率大幅提升的原因。這可能意味著公司業務重心轉移至更高毛利的領域（例如，從直接零售轉向收取租金或特定高價值的不動產銷售），投資人應評估此轉變的永續性。
- 不動產市場風險：密切關注台灣不動產市場的政策變動、利率走勢及營建成本。統領的建案去化速度和新案推動策略，將直接影響其不動產開發業務的獲利表現。
- 零售業務表現：關注桃園統領廣場的來客數、營業額及租戶組合穩定性。零售市場競爭激烈，持續吸引消費者及品牌進駐是關鍵。
- 股利政策：由於股利將依獲利及資本支出決定，投資人應定期檢視公司營運表現，以預估未來股利配發狀況。
- 非營業損益波動：注意營業外收入（支出）的變動原因。若非營業損益對總體獲利影響較大且具不確定性，將增加財務預測的難度。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況
- 成立時間：統領百貨股份有限公司於民國71年（1982年）成立。
- 資本額：截至報告發布日，公司資本額為新台幣17.5403億元。
- 業務範疇：
- 台北店：主要業務為不動產出租。
- 桃園店：經營「統領廣場」，作為百貨商場營運。
- 不動產開發：目前有陽明山及礁溪地區的建案。
台北店出租概況
- 東區租賃市場：
- 近年來，台北市區商業空間供給日益增加，特別是信義計畫區、南港重劃區及巨蛋商場的崛起，加劇市場競爭。
- 東區整體租金行情呈現略有下滑的趨勢。
- 統領台北店透過長期合約模式，租金依約調整，目前評估對公司營運並無重大影響。
- 主要承租戶：包括國際知名品牌ZARA、健身俱樂部World Gym，以及連鎖咖啡品牌Starbucks，顯示其租戶組合穩定且具吸引力。
判斷：
- 利空：台北東區租賃市場競爭加劇，租金行情略有下滑。
- 利多：台北店透過長期合約，確保租金收入穩定，目前無重大影響；主要承租戶為知名品牌，顯示資產價值與吸引力。
桃園統領廣場概況
- 桃園零售市場概況：
- 北桃園地區百貨商場包括遠東、新光、統領，購物中心為台茂。
- 南桃園地區百貨商場以SOGO為主，購物中心則為大江、華泰。
- 統領廣場在北桃園地區為主要百貨商場之一，具備區域競爭力。
- 桃園統領基本資訊：
- 開幕日期：民國85年11月（1996年）。
- 重新改裝開幕日期：民國107年10月3日（2018年）。
- 業種規劃多元：涵蓋流行、美妝、生活、餐飲四大類，符合現代消費者需求。
- 樓層簡介與品牌：
- 統領廣場提供多元化服務，從12F的威秀影城，到B1的唐吉訶德（DON DON DONKI），以及各式流行服飾、餐飲品牌。
- 特別是B1引進日本零售連鎖品牌唐吉訶德，提供生鮮蔬果、美妝、酒品等，強化了其作為購物中心的吸引力與獨特性。
- 設有完善的顧客服務設施，如免費WiFi、AED、哺集乳室、退稅服務、ATM、無障礙廁所及各式停車位等。
判斷：
- 利多：桃園統領廣場在北桃園具市場地位；重新改裝後業種多元化；引入唐吉訶德等主力品牌，強化集客力。
- 中性偏利多：桃園零售市場競爭仍存在，但統領透過差異化經營和主力品牌保持競爭力。
不動產開發業務概況
- 不動產市場概況：
- 台灣政府房價政策影響下，房價難以持續上漲。
- 營建成本因物價上漲而升高。
- 預期未來房價將趨於持穩。
- 購屋利率上升，增加購屋者的負擔。
- 公司對策：現有餘屋將持續銷售，並將視未來景氣狀況決定新案推動。
- 現有建案：
- 台北陽明山地區的「御陽明」。
- 宜蘭礁溪地區的「閑閑」。
判斷：
- 利空：不動產市場受政府政策、營建成本上漲、房價持穩及利率上升等多重不利因素影響。
- 中性：公司採取務實策略，持續去化餘屋並審慎評估未來推案。
財務概況
- 股利政策：公司以發放現金股利為主，並將依據當年度獲利狀況及未來資本支出需求來決定股利。
- 資本支出：報告指出，民國115年（2026年）無重大資本支出計畫。
判斷：
- 利多：無重大資本支出計畫通常意味著公司未來一年的現金流壓力較小，有利於股利配發或償債。現金股利為主顯示公司對自身現金流的信心。
- 中性：股利政策與獲利及資本支出掛鉤，未來配發金額仍取決於實際營運表現。
綜合損益表分析 (單位: 仟元)
會計科目 111年度 (2022) 112年度 (2023) 113年度 (2024) 114年1-9月 (2025 Jan-Sep) 營業收入 711,970 (100%) 684,079 (100%) 606,041 (100%) 388,615 (100%) 趨勢：營業收入呈現逐年下降的趨勢。從111年度的711,970仟元下降至113年度的606,041仟元，114年1-9月為388,615仟元，若按此趨勢推算全年，營收仍將低於前一年度。這可能反映零售市場競爭加劇或公司業務結構的調整。 營業成本 360,518 (51%) 284,357 (41%) 175,011 (29%) 45,300 (11%) 趨勢：營業成本絕對金額與佔營收百分比均呈現大幅下降。從111年度的51%降至114年1-9月的11%，顯示公司在成本控制方面取得顯著成效，或營業收入來源結構發生重大變化（例如，從高成本零售轉向低成本租賃收入）。 營業毛利 351,452 (49%) 399,722 (59%) 431,030 (71%) 343,315 (89%) 趨勢：營業毛利絕對金額持續增長，且毛利率從111年度的49%大幅提升至114年1-9月的89%。這是極為亮眼的表現，說明公司的獲利能力核心大幅增強，很可能得益於高毛利業務（如不動產租賃）佔比的提高，或零售業務效率的顯著改善。 營業費用 187,042 (26%) 190,794 (28%) 193,863 (32%) 131,394 (34%) 趨勢：營業費用絕對金額呈現緩慢增長，且佔營收百分比逐年上升（從26%增至34%），部分抵銷了毛利率提升帶來的效益。這可能與通膨導致的管理、銷售費用增加有關。 營業淨利 164,410 (23%) 208,928 (31%) 237,167 (39%) 211,921 (55%) 趨勢：儘管營收下降，營業淨利絕對金額仍持續增長，且營業利益率從111年度的23%大幅提升至114年1-9月的55%。這強烈表明公司在核心業務的經營效率與獲利能力方面有突破性進展。 營業外收入(支出) (49,484) (7%) 23,482 (3%) 37,061 (6%) (15,091) (4%) 趨勢：營業外損益呈現波動，從111年度的大額支出轉為112、113年度的收入，但在114年1-9月再次轉為支出。這部分波動可能與不動產交易、利息收支或其他投資損益有關，對稅前獲利有一定影響。 稅前純益 114,926 (16%) 232,410 (34%) 274,228 (45%) 196,830 (51%) 趨勢：稅前純益絕對金額及佔營收百分比均呈現顯著增長，反映了營業淨利的強勁表現，即使有營業外損益的波動。 所得稅費用(利益) 18,531 (2%) 27,501 (4%) 76,293 (13%) (39,244) (10%) 趨勢：所得稅費用在113年度大幅增加，但在114年1-9月卻出現了大額所得稅利益。這是一個重要因素，大幅拉抬了114年1-9月的稅後純益。 稅後純益 96,395 (14%) 204,909 (30%) 197,935 (32%) 157,586 (41%) 趨勢：稅後純益呈現先增後微降再大幅增長的趨勢。113年度雖稅前純益高，但因所得稅費用高而略低於112年度稅後純益。114年1-9月，受惠於營業淨利的強勁增長及大額所得稅利益，稅後純益及其佔營收百分比均有顯著提升，達到41%。 本年度綜合損益總額 78,669 (11%) 202,118 (30%) 190,677 (31%) 154,883 (40%) 趨勢：綜合損益總額與稅後純益走勢基本一致，反映了公司整體獲利能力的改善。 判斷：
- 利多：
- 毛利率大幅躍升：從111年度的49%一路攀升至114年1-9月的89%，顯示公司營運效率或業務組合的優化非常成功。
- 營業利益率顯著提升：從111年度的23%提升至114年1-9月的55%，表明公司在扣除營業成本與費用後，核心營運獲利能力表現優異。
- 營業淨利持續增長：儘管營收下滑，營業淨利絕對值仍能持續增長，證明公司獲利品質的提升。
- 114年1-9月稅後純益強勁：受高營業淨利與大額所得稅利益雙重帶動，稅後純益及佔營收百分比顯著提高。
- 利空：
- 營業收入持續下降：若營業收入無法止跌回升，長期成長動能將受限。投資人需了解營收下降是否為策略性轉型（例如，從薄利多銷轉為高毛利經營）或市場壓力所致。
- 營業外損益波動：該項目的大幅波動增加了獲利的不確定性。
整體分析與總結
統領百貨股份有限公司的這份法人說明會報告，揭示了公司在業務模式上可能正經歷一場顯著的轉型。儘管其營業收入在過去幾個會計年度呈現下降趨勢，但更引人注目的是其營業成本佔比的大幅降低，以及隨之而來的毛利率與營業利益率的驚人提升。從財務數據來看，統領的毛利率已從民國111年度的49%大幅躍升至民國114年1-9月的89%，營業利益率亦從23%提升至55%。這強烈暗示公司可能已將業務重心轉向了更具獲利能力的領域，例如高毛利的不動產租賃收入，或是成功去化高價值的不動產餘屋，而減少了低毛利的零售商品銷售比例。
在不動產業務方面，公司雖擁有陽明山與礁溪的建案，但整體不動產市場正面臨政府政策、營建成本上漲、房價持穩及購屋利率上升等多重逆風。公司採取務實策略，持續去化現有餘屋，並視未來景氣狀況審慎推案，這反映出其對市場挑戰的認知。台北店的租賃業務雖受東區市場競爭與租金略有下滑的影響，但仰賴長期合約，短期內影響有限。桃園統領廣場則透過重新改裝與引入主力品牌（如唐吉訶德、威秀影城），在北桃園零售市場維持其競爭地位與集客力。
財務政策上，統領以現金股利為主，並考量獲利與資本支出。民國115年無重大資本支出計畫的宣布，對公司短期現金流和股利配發能力而言是正向的信號。
對股票市場的潛在影響
統領百貨的股票（2910）可能會因其核心獲利能力的顯著改善而受到市場的正面關注，特別是若高毛利率和營業利益率能夠持續。這種效率的提升，通常被視為經營管理優化的成果。然而，營收規模的持續縮小仍是潛在的擔憂，可能使部分投資人對其長期成長動能持保留態度。不動產市場的挑戰可能會限制其開發業務的貢獻，而桃園統領廣場的零售表現將是其穩定現金流的關鍵。短期內，市場可能會消化其財報中高獲利能力與營收下降的矛盾，並尋求公司對此業務轉型更清晰的解釋。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預期統領在短期內將持續展現強勁的經營獲利能力，得益於其優化的成本結構和高毛利業務貢獻。桃園統領廣場的穩定營運和主力店的吸引力，將為公司提供穩定的租金和營收來源。不動產餘屋的去化進度將是短期獲利的補充。無重大資本支出計畫有利於保持穩健的財務體質。
- 長期趨勢：統領的長期發展將取決於其能否在穩定的高獲利模式下，尋找新的營收成長點。若營收持續萎縮，即便獲利效率高，仍可能對市值構成壓力。不動產開發業務在當前市場環境下將持續承壓，公司需審慎評估市場變化並調整策略。零售物業管理和資產活化將是統領長期價值的核心，特別是在競爭激烈的商業地產領域。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 深入理解獲利結構轉變：散戶投資人應特別注意營業收入下降但獲利能力大增的現象。這可能代表公司正在進行一項成功的業務轉型，但必須釐清這種轉變是來自於何種具體業務（例如，不動產銷售週期、租賃收益穩定性），及其是否具備可持續性。
- 關注核心業務數據：除了綜合損益表，應進一步關注各業務板塊的具體貢獻，例如租金收入成長率、桃園統領廣場的坪效、來客數等，以評估其穩定性和成長潛力。
- 不動產市場風險評估：由於公司仍有不動產開發業務，散戶應密切追蹤台灣不動產市場的宏觀經濟數據、政府政策導向和利率變化，這些都將影響統領該業務板塊的表現。
- 股利政策的穩定性：公司雖以現金股利為主，但其配發依據為「獲利及資本支出」。投資人應關注未來獲利是否能穩定維持在高點，以確保穩定的股利收益。
- 長期成長願景：評估公司是否有明確的策略來應對營收下滑的挑戰，以及如何在高效率獲利的基礎上，開拓新的成長空間。
之前法說會的資訊
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- 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
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