高林（2906）法說會日期、內容、AI重點整理
高林（2906）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元富證券所舉辦之「2025年秋季投資論壇」
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高林實業股份有限公司2025年第二季法人說明會報告分析與總結
這份由高林實業股份有限公司（股票代碼：2906）於2025年9月發佈的第二季法人說明會報告，提供公司在營運、財務及投資策略上的最新資訊。整體而言，報告呈現了公司在不同業務板塊間的轉型與挑戰。傳統的貿易與時尚事業面臨營收下滑的壓力，但生技醫療與綠能等新興事業則展現成長動能。財務表現上，本期營業淨利與每股盈餘出現顯著衰退，但非營業收支的增加部分抵銷了營運上的不利影響。
報告的整體觀點
本報告揭示高林實業正處於一個多元化發展的階段，試圖透過轉投資與新事業佈局來分散風險並尋求成長。公司不僅在核心的貿易與時尚業務上持續經營，更積極投入生技醫療與綠色能源領域。此外，不動產開發（如台塑大樓都更案）與新零售據點的開設，也顯示公司在長期資產活化及消費者市場拓展方面的努力。然而，第二季的營業表現不佳，突顯了公司在轉型過程中可能面臨的短期挑戰。
對股票市場的潛在影響
短期影響： 綜合損益表顯示，2025年第二季的營業收入淨額、營業毛利、營業淨利及歸屬母公司本期淨利均較去年同期顯著下滑，特別是每股盈餘從新台幣0.19元降至0.13元，跌幅達31.58%。此一疲弱的營運數據預計將對股價構成壓力，投資人可能會對公司短期的獲利能力產生疑慮。儘管非營業收支大幅成長，但其持續性仍需觀察，若非經常性收益，則難以支撐長期股價表現。
長期影響： 從長遠來看，高林實業在生技醫療與綠能等高成長潛力產業的投資佈局，以及台塑大樓都更案等資產開發計畫，可能為公司創造新的成長動能與價值。若這些新事業能逐步貢獻穩定的營收與獲利，並有效抵銷傳統業務的衰退，則有助於提升市場對公司的長期信心。新零售據點的拓展也可能帶來品牌能見度及市場份額的提升。然而，這些效益的實現需要時間，並伴隨執行風險。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期高林實業在2025年下半年仍可能面臨傳統貿易與時尚事業的營收挑戰。全球經濟景氣的不確定性及消費市場變化，可能持續影響核心業務表現。公司需要有效控制營業費用，並持續觀察新興事業的成長動能是否能加速彌補核心業務的不足。非營業收益的波動性，也將是短期獲利表現的關鍵變數。
- 長期趨勢： 公司正積極轉向多元化發展，尤其看好生技醫療和綠能產業的成長潛力。這項策略性的佈局有助於高林實業在未來市場中抓住新機遇，降低對單一或少數產業的依賴。台塑大樓都更案若能順利推進，將帶來可觀的資產價值重估與潛在的租金或銷售收益。整體而言，長期趨勢偏向樂觀，但執行力與市場環境的配合至關重要。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力下滑： 2025年第二季每股盈餘顯著衰退，散戶應密切關注公司後續季度財報，評估獲利能力是否能止跌回穩或逐步改善。
- 業務結構轉變： 生技醫療與綠能事業的營收佔比提升，顯示公司轉型方向。散戶應了解這些新事業的成長潛力及風險，並評估其是否能成為未來的主要獲利引擎。
- 非營業收支的影響： 本期非營業收支大幅增加，對獲利貢獻良多。散戶需進一步了解其來源，判斷是否為一次性收入，以避免對未來獲利有過度樂觀的預期。
- 資產負債結構： 資產總額與權益總計略微下降，短期及一年內到期長期借款則增加。散戶應關注公司的財務槓桿狀況，確保其財務結構穩健。
- 長期投資項目： 台塑大樓都更、新零售據點擴展等長期項目，雖短期不會反映在財報上，但具有潛在的未來價值。散戶應持續追蹤這些項目的進度與效益。
- 本益比與股價淨值比： 鑑於本期每股盈餘下降，投資人應重新評估公司的本益比，並與其每股淨值（新台幣15.5元）進行比較，判斷股價是否合理。
報告內容之利多與利空判斷
根據高林實業2025年第二季法人說明會報告內容，其資訊可歸納為以下利多與利空因素：
利多因素
- 現金及約當現金增加： 截至2025年第二季，現金及約當現金較去年同期成長20.07% (金額增加新台幣150,116千元)，顯示公司現金流充裕或現金管理效率提升。
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動大幅成長： 該項目較去年同期大幅成長309.86% (金額增加新台幣164,744千元)，若為投資獲利，則為正面因素。
- 應收帳款減少： 應收帳款較去年同期減少19.09% (金額減少新台幣368,039千元)，可能反映公司收款效率提高或信用風險降低。
- 非營業收支顯著成長： 非營業收支較去年同期成長99.04% (金額增加新台幣13,170千元)，對本期獲利有正面貢獻，緩解了營業淨利的衰退。
- 生技醫療事業營收佔比提升： 2025年第二季生技醫療事業營收佔比達33.4%，較去年同期的32.7%略有提升，顯示該新興事業具成長動能。
- 其他（含綠能事業）營收佔比提升： 2025年第二季其他事業營收佔比達17.3%，較去年同期的15.5%顯著提升，綠能業務的發展潛力受到關注。
- 台灣地區營收佔比增加： 台灣地區的營收佔比從2024年第二季的66.6%上升至2025年第二季的68.0%，顯示國內市場表現穩健。
- 台塑大樓都更案啟動： 8月15日舉行新建工程開工典禮，為公司長期資產活化及價值提升帶來潛在利多。
- 新零售據點擴展： Journal Standard relume與FLIPPER'S於7月25日進駐統一時代百貨台北店Dream Plaza 2樓，顯示公司積極拓展時尚零售業務。
利空因素
- 營業收入淨額衰退： 2025年第二季營業收入淨額較去年同期衰退1.69% (金額減少新台幣73,412千元)，顯示核心營運面臨挑戰。
- 營業毛利下降： 營業毛利較去年同期衰退2.47% (金額減少新台幣31,636千元)，且衰退幅度略大於營收，可能意味著毛利率壓力。
- 營業費用增加： 營業費用較去年同期增加3.84% (金額增加新台幣40,144千元)，在營收衰退的情況下，費用的增加壓縮了獲利空間。
- 營業淨利大幅衰退： 營業淨利較去年同期大幅衰退30.73% (金額減少新台幣71,780千元)，反映了營收下降與費用增加的雙重壓力。
- 稅前淨利及稅後淨利衰退： 稅前淨利衰退23.74%，稅後淨利（含OCI）衰退27.90%。
- 歸屬母公司本期淨利大幅衰退： 歸屬母公司本期淨利較去年同期大幅衰退31.70% (金額減少新台幣12,771千元)。
- 基本每股盈餘顯著下降： 基本每股盈餘從去年同期的0.19元下降至本期的0.13元，衰退幅度達31.58%。
- 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動減少： 該項目較去年同期減少44.89% (金額減少新台幣82,419千元)，可能為投資損失或處分。
- 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-非流動減少： 該項目較去年同期減少28.37% (金額減少新台幣323,563千元)，可能為長期投資損失或處分。
- 資產總額略有下降： 資產總額較去年同期減少1.89% (金額減少新台幣242,334千元)。
- 短期/一年內到期長期借款增加： 該項目較去年同期增加10.79% (金額增加新台幣258,812千元)，顯示公司短期債務負擔增加。
- 負債總額略增： 負債總額較去年同期增加1.06% (金額增加新台幣64,852千元)。
- 權益總計下降： 權益總計較去年同期減少4.60% (金額減少新台幣307,186千元)。
- 貿易事業營收佔比下降： 2025年第二季貿易事業營收佔比達31.8%，較去年同期的33.0%下降，顯示傳統貿易業務面臨挑戰。
- 時尚事業營收佔比下降： 2025年第二季時尚事業營收佔比達17.5%，較去年同期的18.8%下降，顯示時尚業務有所衰退。
- 中南美洲地區營收佔比下降： 中南美洲地區的營收佔比從2024年第二季的5.3%下降至2025年第二季的3.9%，顯示該地區市場表現不佳。
法人說明會報告內容摘要
高林實業股份有限公司於2025年9月2日舉辦2025年第二季法人說明會，由副總經理/發言人王培煜報告。以下為報告的重點摘要：
公司簡介 (第四頁)
- 成立時間： 1969年5月。
- 股票上市： 1989年12月，股票代號2906，屬於貿易百貨類。
- 資本額： 新台幣20.91億元。
- 資產總額： 截至2025年第二季為新台幣125.8億元。
- 合併營業收入： 2025年1-6月合併營業收入為新台幣42.83億元。
- 每股淨值： 新台幣15.5元。
- 事業版圖： 涵蓋全球貿易業務、時尚生活業務、生技醫療業務及其他投資業務，並在美國、深圳、香港設有海外據點。
事業版圖 (第五頁)
- 核心事業：
- 出口貿易： 主要經營電器、室內外家具、成衣等。
- 時尚事業： 包含服飾餐飲，代理品牌如G2000、BAYCREW'S GROUP旗下品牌、FLIPPER'S、J.S. FOODIES。
- 投資事業：
- 貿易事業： 主要投資於Q.C.L.、COLLTEX (HK)、TUNGYA COLLINS TERMINAL等海外關係企業。
- 生技醫療： 投資杏昌生技、麗彤生醫、君綺生醫、高昌生醫、台寶生醫、三和健康等。
- 時尚精品： 投資美之心國際，代理DELVAUX、BALLY、RIMOWA、SHANGXIA、CHRISTIAN LOUBOUTIN、MARC JACOBS、DIESEL、BALMAIN、DOLCE&GABBANA等國際精品。
- 綠能事業： 投資雲豹能源、羽光能源、高明能源、高昇能源、拓森能源、德叡科技、雲椿科技、普登太陽能、愷蘭電力、天能綠電等。
財務資訊
合併資產負債表 (第六頁)
以下表格呈現2025年第二季與2024年第二季的合併資產負債表數據與年成長率：
項目 2025年第二季 (千元) 2025年第二季 (%) 2024年第二季 (千元) 2024年第二季 (%) 年成長 (金額, 千元) 年成長 (%) 現金及約當現金 898,003 7.14% 747,887 5.83% 150,116 20.07% 透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動 217,911 1.73% 53,167 0.41% 164,744 309.86% 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動 101,180 0.80% 183,599 1.43% (82,419) -44.89% 應收帳款 1,560,379 12.40% 1,928,418 15.04% (368,039) -19.09% 存貨 1,526,503 12.13% 1,495,393 11.66% 31,110 2.08% 採用權益法投資 368,772 2.93% 371,010 2.89% (2,238) -0.60% 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-非流動 817,014 6.49% 1,140,577 8.90% (323,563) -28.37% 資產總額 12,580,098 100.00% 12,822,432 100.00% (242,334) -1.89% 短期/一年內到期長期借款/長期 2,657,344 21.12% 2,398,532 18.71% 258,812 10.79% 負債總額 6,208,713 49.35% 6,143,861 47.91% 64,852 1.06% 權益總計 6,371,385 50.65% 6,678,571 52.09% (307,186) -4.60% 主要趨勢分析：
- 資產結構變化： 截至2025年第二季，資產總額為新台幣125.8億元，較去年同期減少1.89%。其中，現金及約當現金顯著增加20.07%，顯示公司手頭現金充裕。透過損益按公允價值衡量之流動金融資產更大幅成長309.86%。然而，應收帳款減少19.09%，可能是營收減少或收款效率提升所致。值得注意的是，透過其他綜合損益按公允價值衡量的金融資產（流動與非流動）分別減少44.89%及28.37%，這可能反映了投資價值調整或部分資產處分。
- 負債與權益狀況： 負債總額略微增加1.06%，其中短期及一年內到期長期借款增加了10.79%。權益總計則減少4.60%，導致資產負債率從2024年第二季的47.91%上升至2025年第二季的49.35%，股東權益佔比從52.09%下降至50.65%。這顯示公司的財務槓桿略有增加，財務結構略趨保守。
綜合損益表 (第七頁)
以下表格呈現2025年第二季與2024年第二季的綜合損益表數據與年成長率：
項目 2025年第二季 (千元) 2025年第二季 (%) 2024年第二季 (千元) 2024年第二季 (%) 年成長 (金額, 千元) 年成長 (%) 營業收入淨額 4,283,192 100% 4,356,604 100% (73,412) -1.69% 營業成本 (3,034,601) -70.85% (3,076,377) -70.61% 41,776 -1.36% 營業毛利 1,248,591 29.15% 1,280,227 29.39% (31,636) -2.47% 營業費用 (1,086,792) -25.37% (1,046,648) -24.02% (40,144) 3.84% 營業淨利 161,799 3.78% 233,579 5.36% (71,780) -30.73% 營業外收支 26,467 0.62% 13,297 0.31% 13,170 99.04% 稅前淨利 188,266 4.40% 246,876 5.67% (58,610) -23.74% 稅後淨利(含OCI) 126,201 2.95% 175,030 4.02% (48,829) -27.90% 歸屬母公司本期淨利 27,511 0.64% 40,282 0.92% (12,771) -31.70% 基本每股盈餘 $0.13 - $0.19 - ($0.06) -31.58% 主要趨勢分析：
- 營收與毛利衰退： 2025年第二季營業收入淨額為新台幣42.83億元，較去年同期衰退1.69%。營業毛利為12.49億元，衰退2.47%。毛利率從29.39%略降至29.15%，顯示產品組合或市場競爭可能對毛利率造成壓力。
- 費用增加與營業淨利銳減： 營業費用增加3.84%，達到10.87億元。在營收衰退但費用增加的雙重壓力下，營業淨利大幅減少30.73%至1.62億元，營業利益率從5.36%降至3.78%。
- 非營業收支挹注： 值得注意的是，非營業收支顯著成長99.04%，金額增加1,317萬元，部分抵銷了營業淨利的衰退。
- 淨利與每股盈餘下滑： 歸屬母公司本期淨利為2,751.1萬元，較去年同期減少31.70%。基本每股盈餘從0.19元下降至0.13元，衰退幅度達31.58%，顯示本期獲利能力大幅減弱。報告註明，匯率對EPS的影響僅為0.002元，影響輕微。
營運概況
業務別合併營收佔比 (第八頁)
以下表格與圖表呈現2025年第二季與2024年第二季各業務群的合併營收佔比：
事業群 2025年第二季 2024年第二季 貿易事業 31.8% 33.0% 時尚事業 17.5% 18.8% 生技醫療 33.4% 32.7% 其他 (含綠能事業) 17.3% 15.5% 合計 100% 100% 主要趨勢分析：
- 核心事業佔比下降： 貿易事業的營收佔比從33.0%下降至31.8%，時尚事業的營收佔比從18.8%下降至17.5%，顯示公司傳統核心業務面臨競爭壓力或市場需求變化。
- 新興事業成長： 生技醫療事業營收佔比從32.7%提升至33.4%，成為最大的營收貢獻來源。其他（含綠能事業）的營收佔比也從15.5%顯著提升至17.3%，顯示公司在這些新興領域的投入開始產生效益。
- 業務結構轉型： 營收佔比的變化反映高林實業正在從傳統貿易與時尚業務，逐步轉向生技醫療與綠色能源等高成長性領域，以優化整體業務結構。
地區別合併營收佔比 (第九頁)
以下表格與圖表呈現2025年第二季與2024年第二季各地區的合併營收佔比：
地區別 2025年第二季 2024年第二季 台灣 68.0% 66.6% 美國 19.5% 19.4% 加拿大 4.3% 4.2% 中南美洲 3.9% 5.3% 其他國家 4.3% 4.4% 合計 100% 100% 主要趨勢分析：
- 台灣市場貢獻提升： 台灣地區營收佔比從66.6%提升至68.0%，顯示國內市場對公司營收的貢獻度增加。
- 北美市場穩定： 美國和加拿大市場的營收佔比維持穩定，分別為19.5%和4.3%。
- 中南美洲市場衰退： 中南美洲地區營收佔比從5.3%下降至3.9%，是唯一出現明顯衰退的地區。
轉投資事業 (第十頁)
公司擁有16家轉投資事業，總金額達新台幣20.02972億元，分為三大類別：
- 大健康 (59%)： 包含杏昌投資（持股100%, 佔轉投資總額42.7%）、杏昌生技、三和健康、杏合生醫、高昌生醫、沃康生技等。其中杏昌投資是最大宗的轉投資。
- 新零售 (31%)： 包含Q.C.L.（持股78%, 佔轉投資總額13.8%）、美之心、Colltex HK、高林維爾京、益和國際、亞洲智慧物流、高林國際等。
- 新能源 (10%)： 包含高明能源（持股51%, 佔轉投資總額8.1%）、羽光能源、高禧能源。值得注意的是，高禧能源的帳面金額為520千元，佔比為0.03%，雖然持股比率高達70%，但在總體轉投資金額中佔比相對較小，其原始報告中顯示的520.003%應為OCR的識別錯誤，正確應為520千元和佔總額的0.03%。
主要趨勢分析：
- 多元化佈局： 高林實業透過轉投資，將資金分散至大健康、新零售及新能源等不同領域，以實現業務多元化並分散風險。
- 大健康為主力： 大健康領域佔轉投資總額的近六成，顯示公司對此產業的高度重視。
財務投資 FVPL與FVOCI (第十一頁)
公司主要有價證券投資共25家，總金額達新台幣11.99273億元，分為四大類別：
- 金融投資 (46%)： 包括台新新光金控（佔總額19.7%）、TXOne Networks Inc.（佔總額16.8%）、Andra Capital Fund LP、群益證、永豐全球多元入息基金等。這是最大的投資類別。
- 民生消費 (26%)： 包括東亞高林（佔總額7.8%）、光禹國際、Hexai Group Limited、明係、利翔航太、汎宇電商等。
- 生技醫療 (16%)： 包括台寶生醫（佔總額4.8%）、晟德、君綺生醫、麗彤生醫、寶島健康、醫百科技等。
- 綠能 (12%)： 主要投資於雲豹能源（佔總額12.3%）和天能綠電。雲豹能源是該類別的主要投資標的。
主要趨勢分析：
- 廣泛的投資組合： 公司在金融、民生消費、生技醫療及綠能等領域進行廣泛的有價證券投資，顯示其積極管理資產，尋求多元化的資本利得或收益機會。
- 金融投資為主導： 金融投資佔比最高，反映公司對資本市場的配置策略。
- 策略性佈局新興產業： 生技醫療和綠能投資佔比達28%，與轉投資事業的佈局方向一致，顯示公司看好這些領域的發展前景。
近期重點 (第十二頁)
- 台塑大樓都更進度： 2025年8月15日舉行新建工程開工典禮，此為公司重要的不動產開發項目。
- 新零售據點開設： Journal Standard relume 與 FLIPPER'S 已於2025年7月25日進駐統一時代百貨台北店Dream Plaza 2樓，擴展時尚餐飲零售版圖。
高林實業股份有限公司2025年第二季法人說明會總結與展望
高林實業2025年第二季的法人說明會報告，描繪了一家在變動環境中尋求轉型與成長的多元化企業。儘管面臨核心事業營運壓力導致獲利下滑，但公司透過策略性投資與新事業拓展，展現出調整步伐的決心。這份報告不僅提供了財務數據，更揭示了公司在不同產業板塊的佈局與未來發展方向。
報告的整體觀點
本報告呈現高林實業在經營策略上的多元化與前瞻性。公司不僅致力於維持傳統貿易與時尚業務，更積極將資源投入到生技醫療、綠色能源以及不動產開發等具成長潛力的新興領域。這種多角化經營有助於分散風險，並為公司開拓新的獲利來源。然而，2025年第二季的財務表現不盡理想，特別是營業淨利與每股盈餘的顯著下降，提醒公司在轉型過程中仍需應對來自市場與內部管理的挑戰。
對股票市場的潛在影響
短期而言： 2025年第二季的營業收入、營業淨利及每股盈餘均呈現衰退，這將在短期內對高林實業的股價造成壓力。市場可能會對公司短期的營運表現感到擔憂，導致股價波動。儘管非營業收支有顯著成長，但其性質與持續性仍需市場進一步觀察，若為一次性收益，則對股價的提振作用有限。
長期而言： 公司在生技醫療與綠能等高成長產業的投資佈局，以及台塑大樓都更案等長期資產活化計畫，為其長期發展注入了潛在的成長動能。若這些新事業能逐步實現規模經濟並穩定貢獻獲利，同時不動產開發項目也能順利推進並帶來價值，將有助於提升公司長期股價的支撐力與成長空間。因此，長期的影響將取決於這些戰略性佈局的執行成效。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期高林實業在短期內仍可能面臨核心貿易與時尚業務的營運挑戰。全球經濟情勢、消費力道以及匯率波動都可能影響其營收與獲利。公司將需要持續優化成本結構，並加速新興事業的成長以彌補傳統業務的不足。非營業收支的穩定性將是短期獲利能否改善的關鍵因素。
- 長期趨勢： 高林實業的長期發展方向明確，即透過多元化投資和新興產業佈局來重塑其業務版圖。生技醫療和綠能領域的成長趨勢，結合不動產開發的潛在價值，預示公司有機會在未來實現結構性轉變和價值重估。然而，這是一個長期且複雜的過程，需要持續的資本投入、市場拓展與風險管理。若能成功轉型，高林實業有望從傳統貿易商轉變為更具創新與高附加價值的綜合性企業。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 審慎評估獲利能力： 2025年第二季每股盈餘的下降是一個重要的警訊。散戶投資人應密切關注公司未來季度的獲利趨勢，並理解其主要驅動因素（營業收入、毛利率、費用控制及非營業收支）。
- 關注業務轉型進度： 生技醫療和綠能事業的成長是高林的亮點。投資人應深入了解這些新事業的具體業務內容、市場前景及其對公司整體獲利的貢獻程度。評估其是否具備長期競爭優勢。
- 非營業收益的持續性： 本期非營業收支大幅成長，散戶應關注公司是否會進一步說明其具體來源，以及這些收益是否具有可持續性或為一次性項目，以避免對未來獲利產生誤判。
- 財務結構的變化： 權益總計的下降與借款的增加，提示投資人需關注公司的負債水平及其對財務穩健性的影響。
- 長期專案的價值： 台塑大樓都更案和新零售據點的拓展是公司的長期價值所在。散戶應定期追蹤這些專案的進度，了解其對公司未來資產價值和營收的潛在影響。
- 多面向評估公司價值： 考量高林實業的多元化業務模式與投資組合，散戶在評估其投資價值時，不應僅限於單一指標（如本益比），而應綜合考量其每股淨值、各事業板塊的成長潛力、資產價值以及整體戰略佈局。
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