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報告整體分析與總結
本報告為中國信託金融控股公司（以下簡稱「中信金控」或「本公司」，股票代碼：2891）2025年第三季財務說明簡報。整體而言，本報告揭示了中信金控在2025年前三季達到稅後淨利歷史新高的亮眼表現，主要得益於旗下中國信託商業銀行（以下簡稱「中信銀行」）的強勁獲利能力，以及台灣人壽保險股份有限公司（以下簡稱「台灣人壽」）及其他子公司在第三季的顯著復甦。公司在資本適足率、資產品質及營運效率方面均維持穩健且領先同業的水準。
儘管台灣人壽及其他子公司累積前三季的獲利因市場波動及匯兌因素有所下降，但第三季的表現已展現強勁反彈，顯示其營運韌性。此外，中信金控在永續發展方面具備明確的策略藍圖與多項國際認可，為其長期發展增添了正面動能。
利多與利空資訊判斷
- 利多：
- 獲利創歷史新高：2025年第三季稅後淨利達新台幣249億元，季成長56%；累計前三季稅後淨利達新台幣608億元，年成長4%，創下歷史新高。
- 中信銀行表現強勁：前三季稅後淨利達新台幣421億元，年成長16%，亦創歷史新高，主要受惠於強勁的淨利息收入和手續費收入。銀行資本強健且資產品質維持穩定。
- 股東權益報酬率領先同業：累計每股稅後盈餘達新台幣3.06元；稅後股東權益報酬率高達17.5%，領先金控同業平均水準。資產報酬率亦優於同業平均。
- 資本適足率維持穩健：金控、台灣人壽、中信銀行的資本適足率及普通股權益比率均顯著高於法定要求及系統性重要銀行規範，顯示資本實力雄厚。
- 存款與放款穩定成長：中信銀行總放款及總存款均呈現穩健成長，放款組合多元，尤以房貸、消費性貸款及海外放款成長強勁。存放比率維持健康水平。
- 淨利息收益率擴張：中信銀行淨利息收益率(NIM)及整體利差呈現擴張趨勢，反映其獲利能力提升。
- 手續費淨收益顯著成長：中信銀行前三季總手續費淨收益年成長10.2%，其中財富管理及企業金融業務貢獻良多，顯示非利息收入動能良好。
- 成本效率持續改善：中信銀行前三季成本效率比降至51.5%，顯示營運管理效率提升。
- 優異的資產品質：中信銀行逾期放款比率維持低點（0.48%），逾期放款覆蓋率高達329.6%，備抵呆帳提存充足，顯示其風險控管能力優異。
- 台灣人壽第三季獲利顯著復甦：台灣人壽第三季稅後淨利達新台幣105億元，較上一季大幅成長550%，前三季防疫險損失顯著收斂，且股東權益季增19.0%，權益/資產比率提升。
- 台灣人壽新契約保費強勁成長：初年度保費年成長36.9%，投資型與利變型保單銷售增長，且來自中信銀行的通路銷售大幅成長，顯示業務拓展動能良好。
- 永續發展領先地位：中信金控設定了2050淨零排放藍圖，並推出創新解決方案如「綠色偵碳GreenGPT」與「Pathmatch」；獲得多項國內外永續評鑑與獎項，提升企業聲譽與長期價值。
- 利空：
- 台灣人壽累計獲利年減：儘管第三季表現強勁，但台灣人壽累計前三季稅後淨利較去年減少15.8%，股東權益報酬率亦下滑，主要受今年以來美元貶值導致的匯兌損失影響。
- 其他子公司累計獲利年減：其他子公司前三季獲利因市場波動而較去年同期下降。
- 中信銀行交易損益下滑：中信銀行前三季交易損益及其他收入年減17.5%，且季減36.5%，拖累部分非利息收入表現。
- 台灣人壽投資收益下降：累計前三季總投資報酬率和經常性報酬率均略有下滑，且責任準備金成本有所上升，對獲利能力構成壓力。
- 台灣人壽避險成本增加：2025年前三季避險成本顯著增加至1.58%（2024年同期為0.74%），反映匯率波動對保險業務的影響。
- 中信銀行放款結構變動：製造業及政府/公營企業放款年成長率為負，顯示特定產業放款動能減弱，需關注其對整體放款組合的影響。
對股票市場的潛在影響
本報告呈現了中信金控穩健且具韌性的營運表現，尤其核心銀行業務的持續優異表現是主要的正面驅動因素。中信金控前三季獲利創歷史新高、具競爭力的股東權益報酬率、以及健全的資本結構，應能為其股價提供堅實支撐。台灣人壽在第三季的顯著復甦，特別是新契約保費的強勁成長，預示著未來獲利動能的改善，有望緩解市場對其累計獲利下降的擔憂。然而，匯兌損失和避險成本增加仍是保險業面臨的挑戰，可能導致市場對其獲利穩定性持觀望態度。
長期而言，中信金控在ESG方面的積極作為和領導地位，將有助於吸引更多注重永續發展的投資人，提升其市場評價。整體來看，市場對中信金控的評價可能偏向樂觀，但仍需關注外部經濟環境、匯率波動以及利率走勢對其各子公司業務的影響。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
預期中信金控的獲利動能將持續強勁。中信銀行在淨利息收益、手續費收入及資產品質上的優勢預計將延續。台灣人壽在第三季的獲利反彈，若能維持新契約保費的成長勢頭並有效管理匯兌風險，其獲利表現可望在短期內進一步改善。然而，全球經濟環境的不確定性，特別是利率和匯率的波動，仍可能對其投資收益和避險成本造成影響。
- 長期趨勢：
中信金控的長期發展前景看好。公司擁有台灣最大的銀行通路和穩固的市場地位，多元化的業務組合（銀行、壽險、證券等）使其能夠分散風險並捕捉不同市場機會。在數位金融和永續金融方面的持續投入，預計將提升其競爭力並吸引新客戶。尤其在ESG領域的領先地位，將使其更好地應對未來監管要求並提升品牌價值，有助於實現長期穩健增長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注核心業務穩健性：中信銀行作為主要獲利引擎，其淨利差、手續費收入及資產品質的趨勢至關重要。穩定的核心業務是中信金控長期投資價值的基石。
- 留意壽險子公司復甦情況：台灣人壽的獲利波動較大。散戶應觀察其新契約保費是否持續成長、投資收益是否穩定、以及匯兌避險成本是否得到有效控制，這將直接影響金控整體獲利。
- 匯率波動風險：由於台灣人壽持有大量外幣資產，匯率波動對其獲利的影響顯著。散戶應留意新台幣對美元的走勢以及公司匯兌準備金的變化。
- 股利政策：中信金控近年股利發放相對穩定，且有提升趨勢。對於著重股息收益的散戶，可持續關注其股利配發率及每股股利成長性。
- ESG因素考量：中信金控在永續發展方面表現突出，這有助於提升公司形象，並可能吸引長期投資資金。長期投資人可將此視為一項加分因素。
- 與同業比較：中信金控多項財務指標領先同業，散戶可將其與其他金控公司進行比較，以評估其相對投資價值。
條列式重點摘要與趨勢分析
中信金控 (合併基礎)
- 獲利能力：
- 2025年第三季稅後淨利為新台幣249億元，較上一季成長56%。
- 累計2025年前三季稅後淨利達新台幣608億元，較去年同期成長4%，創下歷史新高。
- 累計前三季每股稅後盈餘(EPS)為新台幣3.06元，相較2024年同期的新台幣2.95元有所提升，年成長3.6%。
- 稅後股東權益報酬率(ROE)累計前三季為17.5%，資產報酬率(ROA)為0.92%，均領先金控同業平均水準。
- 趨勢：整體獲利能力呈現強勁增長趨勢，且已達到歷史新高。主要獲利指標如EPS、ROE、ROA均表現良好，顯示公司營運效率與股東價值創造能力持續提升。此為利多。
- 資本適足率：
- 截至2025年9月，中信金控資本適足率為125.6%，遠高於法定要求100%。
- 趨勢：資本適足率維持穩健且充裕，為公司未來業務發展提供堅實基礎。此為利多。
- 子公司獲利貢獻 (2025年前三季)：
- 中信銀行稅後淨利為新台幣420.57億元，年成長15.9%。
- 台灣人壽稅後淨利為新台幣177.40億元，年減少15.8%。
- 其他子公司稅後淨利為新台幣30.00億元，年減少9.0%。
- 趨勢：中信銀行是金控獲利主要來源，且維持高速成長。台灣人壽及其他子公司累計獲利雖有年減，但台灣人壽第三季獲利季增高達550.5%，其他子公司亦季增346.2%，顯示第三季營運有顯著改善與反彈。中信銀行的穩定貢獻和壽險子公司的復甦是主要動能。中信銀行為利多，壽險和其他子公司累計為利空，但第三季復甦為利多。
- 資產負債表 (合併基礎)：
- 截至2025年9月底，資產總計為新台幣9兆0,362億3,800萬元，較上一季成長2.3%，較去年同期成長4.0%。
- 股東權益為新台幣4,917億3,900萬元，較上一季成長11.1%，較去年同期成長1.6%。
- 趨勢：資產與股東權益穩步成長，尤其股東權益季增顯著，反映其財務結構持續強化。此為利多。
- 損益表 (合併基礎)：
- 淨利息收益累計前三季為新台幣1,086億8,000萬元，年成長10.2%。
- 手續費淨收益累計前三季為新台幣335億1,500萬元，年成長6.9%。
- 保險業務淨收益累計前三季為負新台幣120億7,400萬元，但較去年同期損失縮減56.8%。
- 交易損益、衍伸性商品及外匯損益累計前三季為新台幣303億2,700萬元，年減少43.7%。但第三季交易損益季增506.5%，顯示強勁反彈。
- 趨勢：核心的利息和手續費收入成長強勁。保險業務淨收益雖然累計仍為負，但損失大幅收斂，且第三季轉虧為盈，預示好轉。交易損益雖年減，但第三季表現亮眼。整體來看，主要收入來源穩定且有所改善。此為利多，交易損益累計為利空但第三季反彈為利多。
中信銀行
- 獲利能力：
- 2025年第三季稅後淨利為新台幣142.95億元，與上一季持平。
- 累計前三季稅後淨利為新台幣420.57億元，較去年同期成長15.9%，創歷史新高。
- 累計前三季股東權益報酬率(ROE)為13.97%，較去年同期上升0.93個百分點。
- 趨勢：獲利能力持續穩健成長，ROE亦同步提升，顯示中信銀行作為金控核心業務的強勁表現。此為利多。
- 各項業務營收：
- 累計前三季總營收為新台幣1,275億8,700萬元，年成長10.3%。
- 淨利息收益累計前三季佔總營收54% (2024年同期為49%)，年成長20.5%。
- 手續費淨收益累計前三季佔總營收32%，年成長10.2%。
- 交易損益與其他收入累計前三季佔總營收14% (2024年同期為18%)，年減少17.5%。
- 趨勢：淨利息收入和手續費收入是主要成長動能，佔總營收比重穩定或上升，顯示核心業務表現優異。交易損益下降則為利空。
- 放款組合：
- 截至2025年9月，總放款餘額為新台幣4兆1,270億元，年成長8.7%。
- 主要成長動能來自房貸（年成長15.0%）、信用貸款與其他（年成長13.2%）以及海外分行放款（年成長12.7%）。
- 外幣放款成長率依分子行和地區來看，OBU+DBU（年成長39.6%）和東南亞地區（年成長17.3%）表現突出。
- 趨勢：總放款規模穩健成長，結構上以風險分散的個人金融與海外業務為主，顯示信貸需求旺盛且地域多元化。此為利多。
- 存款組合與存放比率：
- 截至2025年9月，總存款餘額為新台幣5兆6,070億元，年成長7.0%。
- 台幣活期存款年成長10.7%，外幣活期存款年成長2.3%。
- 整體存放比率為75.19%，維持在健康水平。
- 趨勢：存款基礎持續擴大，活期存款成長強勁，有助於降低資金成本。存放比率合理，顯示資金運用效率高。此為利多。
- 淨利息收益率及存放利差：
- 2025年第三季淨利息收益率(NIM)為1.59%，較上一季上升0.09個百分點。
- 整體利差為1.90%，維持穩定且高於產業平均。
- 台幣存放利差為1.81%，外幣存放利差為2.30%。
- 趨勢：NIM及利差持續擴張，顯示銀行在利率環境變化中能有效管理資產負債，提升利息收益能力。此為利多。
- 手續費淨收益組合：
- 累計前三季手續費淨收益年成長10.2%。
- 財富管理業務貢獻48%的手續費收入，其中保險商品佔財富管理手續費收入的49%。
- 企業金融業務手續費收入佔總手續費收入的15%，較去年同期成長。
- 趨勢：手續費收入來源多元且持續成長，財富管理業務表現亮眼，尤其在保險產品銷售方面表現突出。企業金融手續費貢獻增加亦是正面趨勢。此為利多。
- 成本效率比：
- 累計前三季成本效率比為51.5%，較去年同期改善0.5個百分點。
- 趨勢：成本控制得宜，營運效率持續優化。此為利多。
- 資產品質：
- 截至2025年9月，逾期放款比率為0.48%，維持低檔穩定。
- 逾期放款覆蓋率為329.6%，備抵呆帳總額年成長4.9%。
- 趨勢：資產品質極佳，逾放比率低且覆蓋率高，顯示風險管理能力卓越。此為利多。
台灣人壽
- 獲利能力：
- 2025年第三季稅後淨利為新台幣105億元，較上一季大幅成長550%。
- 累計前三季稅後淨利為新台幣177.40億元，年減少15.8%，主要受到美元貶值的匯兌損失影響。
- 累計前三季股東權益報酬率(ROE)為14.02%，較去年同期下降3.84個百分點。
- 趨勢：台灣人壽獲利在前三季受到匯兌損失拖累，導致累計獲利與ROE年減。然而，第三季獲利強勁反彈，顯示營運已大幅改善。累計獲利年減為利空，但第三季強勁復甦為利多。
- 保費組成：
- 累計前三季總保費收入年成長15.7%。
- 初年度保費(FYP)年成長36.9%，其中投資型保單銷售年成長128.1%，利變型及萬能壽險則年減少7.7%。
- 初年度保費繳別中，躉繳佔比下降，期繳佔比上升，顯示保單結構更趨穩健。
- 初年度保費通路別中，中信銀行通路年成長61.1%，貢獻比重從36.2%提升至42.6%。
- 趨勢：保費收入整體強勁增長，尤其初年度保費成長顯著，投資型保單成為主要驅動力。中信銀行通路合作效益提升。保單結構轉向期繳有利於長期穩定。此為利多。
- 投資組合與報酬率：
- 截至2025年9月，總投資資產為新台幣2兆0,390億元，投資組合多元，以權益投資佔比最高(59.2%)。
- 累計前三季總投資報酬率(避險後)為4.06%，較去年同期下降0.46個百分點。
- 經常性報酬率(避險前)為3.73%，較去年同期下降0.07個百分點。
- 損益兩平率維持在2.95%的穩定水準。
- 責任準備金成本為3.31%，較去年同期上升0.06個百分點。
- 趨勢：總投資資產穩定增長，但投資報酬率略有下滑，且責任準備金成本上升，對獲利能力造成一定壓力。損益兩平率穩定是正面因素。投資報酬率下滑和成本上升為利空。
- 避險組合與成本：
- 截至2025年9月，外匯價格變動準備金餘額為新台幣176.09億元，較去年同期顯著增加。
- 避險成本(外幣投資資產基礎)為1.58%，較去年同期0.74%大幅上升。
- 趨勢：外匯價格變動準備金大幅提升，提供更強的匯率波動緩衝能力。然而，避險成本顯著增加，顯示匯率波動對保險業務的影響加劇。準備金增加為利多，避險成本增加為利空。
其他子公司
- 2025年第三季獲利較上一季大幅成長346%，主要受惠於資本市場表現熱絡。
- 累計前三季獲利因市場波動而較去年下降。
- 趨勢：受資本市場表現影響較大，獲利波動性較高。第三季表現亮眼，但需觀察其長期穩定性。第三季表現為利多，累計為利空。
總結
中信金控2025年前三季的財務表現展現了強勁的整體成長，稅後淨利創下歷史新高。此一成就主要歸功於其核心子公司中信銀行的穩定與卓越表現，該銀行在淨利息收入、手續費收入、資產品質及資本適足率等多個關鍵領域均保持領先地位並持續成長。台灣人壽雖面臨匯率波動帶來的挑戰，導致累計前三季獲利年減，但在第三季實現了顯著的獲利反彈，同時新契約保費表現優異，特別是投資型保單及銀行通路的貢獻，預示著未來的復甦潛力。其他子公司也從第三季資本市場的熱絡中受益，展現出良好的復甦跡象。
此外，中信金控在永續發展領域的積極投入與領先地位，透過具體的淨零藍圖和多項國際獎項的肯定，不僅鞏固了其企業聲譽，也符合全球ESG投資趨勢，為公司帶來長期的價值提升潛力。
對股票市場的潛在影響
整體而言，本報告所揭示的穩健業績和第三季的強勁復甦，將為中信金控的股價提供正面支持。中信銀行作為金控主要獲利引擎的持續強勁表現，是市場信心的主要來源。台灣人壽在第三季的獲利轉正與新契約保費的顯著增長，有望緩解投資人對其上半年表現的擔憂，並可能促使市場重新評估其價值。然而，全球總體經濟環境的變化、利率和匯率的波動，仍將是影響保險子公司投資收益及避險成本的關鍵變數，投資人仍需保持警惕。中信金控在ESG領域的卓越表現，預期將吸引更多機構投資者及綠色資金，有助於穩定並提升其長期股價表現。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：
預計中信金控的獲利動能將在第四季及短期內保持強勁。中信銀行核心業務的成長勢頭有望延續，而台灣人壽在第三季展現的復甦趨勢若能維持，將進一步改善金控的綜合表現。然匯率和市場波動仍是潛在的短期風險，可能影響投資收益及避險成本。
- 長期趨勢：
中信金控的長期發展前景看好。公司憑藉其多元化的業務組合、強大的市場地位、穩健的資本結構，以及在數位化和永續發展領域的持續創新，具備實現可持續增長的堅實基礎。特別是其在ESG方面的領導地位，將使其在競爭日益激烈的金融市場中脫穎而出，並吸引更廣泛的投資者基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 聚焦銀行核心業務：中信銀行的淨利差擴大、手續費收入成長及優異的資產品質是金控穩健獲利的基石。應持續關注這些指標的發展。
- 壽險業務復甦的持續性：台灣人壽第三季的獲利顯著反彈是正面信號，但散戶仍需觀察其新契約保費成長動能、投資收益的穩定性以及匯兌風險管理能力是否能持續改善，以判斷其是否已走出谷底。
- 匯率波動與避險成本：匯率波動對台灣人壽的獲利影響較大。投資人應密切關注新台幣走勢以及公司外匯價格變動準備金與避險成本的變化。
- 股利穩定性：中信金控過去的股利發放相對穩定且呈上升趨勢，對於追求穩定現金流的投資人而言具吸引力，可關注未來股利政策的延續性。
- 永續發展價值：公司在ESG方面的承諾和成就，不僅有助於品牌形象，也可能帶來政策支持和投資偏好，是值得長期關注的潛在價值點。
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