台新新光金（2887）法說會日期、內容、AI重點整理

台新新光金（2887）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/09/30 10:30
地點: 新加坡
相關說明: 公告本公司受邀赴新加坡於115年09月30日會晤當地投資機構，說明營運概況
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台新新光金控 (2887) 2026年第二季營運說明會深度分析報告

台新金控與新光金控自 2025 年 7 月 24 日確立合併基準日後，各項子公司整併工作依序推進。本報告針對台新新光金控於 2026 年 9 月揭露之 2026 年第二季營運與財務成果進行全面拆解與專業研判。

一、開篇全方位分析與核心觀點

1. 對法說會報告的整體觀點

本季報告展現出金控合併後所釋放的巨大規模經濟與轉骨成效。金控 1H26 累計稅後淨利達 438.33 億元，較去年同期爆發性成長 328.8%；年化股東權益報酬率（ROE）攀升至 15.36%，每股淨值（BVPS）翻倍至 26.28 元。整體營運從以往以銀行為主的架構，正式跨入「銀行、人壽、證券」三核心引擎驅動的新格局。尤以新光人壽受惠於 IFRS 17 接軌與資產負債結構優化，繳出正利差及 225 億元稅後淨利，消除了市場長期以來對壽險財務黑洞的疑慮。

2. 對股票市場的潛在影響

本次財報表現大幅超越合併前市場的保守預期：

評價重估（Re-rating）契機：每股淨值自 2025 年底的 17.00 元躍升至 26.28 元，股價淨值比（P/B）具備顯著向上修復空間，吸引機構法人與長線價值型基金進場買進。

金融板塊資金集結：金控總資產逼近 9.4 兆元，躋身台灣前三大金融機構之列，市值擴大將帶動追蹤指數型被動資金（如各類 ETF 與外資成分股）實質被動加碼。

3. 對未來趨勢的判斷

短期趨勢（6-12 個月）：受惠於資本市場熱絡、證券端整併（元富證券）手續費挹注及壽險獲利釋出，短期獲利動能強勁。惟台幣與美元利差變動仍可能對壽險未避險部位造成單季損益波動，且銀行端淨利差（NIM）有微幅下行壓力。

長期趨勢（1-3 年）：2027 年 1 月 1 日台新銀行與新光銀行正式整併後，全台通路整合、財富管理交叉銷售與放款規模將進一步擴展，營運成本率（Cost-to-Income）可望穩步下降，長線獲利結構更趨穩固。

4. 投資人（特別是散戶）應注意的重點

每股盈餘與股利配發能力：1H26 EPS 達 1.69 元（去年同期為 0.71 元），且雙重槓桿與資本適足符合主管機關規範，散戶應關注經營團隊在年底股利政策上的現金股利配發承諾。

IFRS 17 接軌差異：2026 年起壽險財報全面改採 IFRS 17 編製，過往覆蓋法取消，股票部位多數分類至 FVOCI，財報波動機制與過去 IFRS 4 基礎不同，投資人評估獲利時需以 CSM 攤銷穩定度為核心。

二、利多與利空因素條列剖析

🟢 利多因素（Bullish Factors） 🔴 利空與潛在風險（Bearish Factors）

獲利爆發性增長：1H26 金控稅後淨利年增 328.8% 達 438.33 億元；每股淨值自 1H25 的 12.81 元躍升至 26.28 元。

壽險脫胎換骨呈現「正利差」：新光人壽避險前經常性收益率達 4.19%，高於負債成本 2.30% 與避險成本 1.22% 之和（3.52%），結構性利差轉正。

CSM 蓄水池深厚：1H26 新契約合約服務邊際（CSM）達 351 億元，推動 CSM 總餘額達 2,936 億元，未來獲利穩定釋出具高能見度。

銀行端財富管理動能強勁：台新銀行 1H26 淨手續費收入達 109.96 億元（年增 32.0%），財管手續費年增 31.6%；新光銀行財管手續費亦大增 44.9%。

證券雙強合併發酵：台新證整併元富證後，1H26 稅後獲利達 74.64 億元（去年同期為虧損 1.12 億元），股票承銷市佔率達 19.3%（蟬聯市場第 1）。

資產品質極為優良：台新銀行逾放比維持在 0.13% 之歷史低檔，備抵呆帳覆蓋率高達 922.63%；新光銀行逾放比亦僅 0.13%。

銀行淨利差（NIM）微幅承壓：台新銀行 2Q26 NIM 為 1.42%，較 1Q26 減降 6 bps，存放利差亦由 1.59% 微降至 1.53%。

銀行端最終整併期程尚遠：台新銀行與新光銀行預計於 2027 年 1 月 1 日 方完成實體合併，短期內雙銀行系統整合及重疊人力成本仍具管理挑戰。

海外資產避險成本風險：新光人壽外幣資產高達 2.06 兆元，外幣保單雖達 70.7% 有助降本，但整體避險成本仍達 1.22%，若全球匯市劇烈震盪，避險支出仍可能反彈。

壽險新監理指標尚在調整：新光人壽新一代資本適足率（TIS）目前雖揭露 >125%，但備註標示資本相關比率尚待 TIS 參數更新，監理要求仍具不確定性。

三、詳細營運成果、圖表走勢與業務數據分析

1. 金控總體財務架構與資本實力

指標項目 1H25 (IFRS 4) 1H26 (IFRS 17) 年對年變動 (YoY) 趨勢評論

淨收益 (百萬元) 32,530 88,144 +171.0% 併入新壽與元富證後，營收基額大幅倍增

稅後淨利 (百萬元) 10,222 43,833 +328.8% 創金控歷史同期新高，三引擎同步發力

每股盈餘 (EPS, 元) 0.71 1.69 +140.4% 合併股本稀釋後仍呈現翻倍增長

每股淨值 (BVPS, 元) 12.81 26.28 +105.2% 壽險負債重評價與獲利挹注，淨值實力大躍進

總資產 (十億元) 3,394.2 9,394.8 +176.8% 正式躋身台灣超大型金控行列

年化 ROE (%) 10.61% 15.36% +475 bps 資金運用效益顯著提高

2. 銀行業務：台新銀行與新光銀行雙翼齊飛

台新銀行存貸與獲利表現：

1H26 稅後淨利為 124.03 億元，年增 25.8%；總放款達 2.02 兆元，年成長 12.0%。放款結構中，企業放款佔 47.7%（年增 15.5%），房貸佔 21.0%，外幣放款年成長更高達 33.0%。

總存款達 2.81 兆元（年增 15.9%），外幣活存年增 45.7%，活存比維持在 50.6% 之穩健水準。

利差趨勢：2Q26 淨利差（NIM）由前一季之 1.48% 降至 1.42%（-6 bps）；存放利差亦由 1.59% 微降至 1.53%，主要受外幣資金成本及放款市場競爭影響。

財富管理與信用卡：1H26 淨手續費收入年增 32.0% 達 109.96 億元。其中財富管理手續費達 73.00 億元（年增 31.6%），保險手續費佔 59%、基金佔 26%；信用卡簽帳金額達 3,247 億元（年增 33.8%），毛手續費達 62.50 億元（年增 18.4%）。

新光銀行營運概況：

1H26 稅後淨利達 47.79 億元，年大幅成長 167.8%；總放款規模達 9,317 億元（年增 7.7%），存放比由 2Q25 的 75.5% 提升至 78.2%。

淨手續費收入年增 25.4% 達 30.87 億元，其中財富管理淨手續費達 23.68 億元（年暴增 44.9%）。

雙銀行合計 1H26 稅後淨利達 172 億元，年成長 74.2%，成為金控最穩健的現金流底座。

3. 人壽業務：新光人壽財務結構徹底質變

獲利與規模：新光人壽（已於 2026/1/1 與台新人壽合併）1H26 貢獻金控稅後淨利達 224.96 億元（去年同期僅 13 億元）。期末總資產達 4.21 兆元，股東權益達 4,036 億元（較 1Q26 的 2,822 億元單季大增 43%）。

負債成本大幅改善與利差轉正：

避險前經常性收益率：4.19%。

負債成本：降至 2.30%（2025 年為 3.7%）。

避險成本：降至 1.22%（2025 年為 2.17%）。

綜合成本（負債 + 避險）為 3.52%，低於經常性收益率 4.19%，打破長年利差損陰霾，實現穩固的「正利差」。

保單銷售與 CSM 累計：

初年度保費（FYP）達 762 億元（年增 37%），其中外幣保單比重高達 70.7%，免除額外避險成本支出。

1H26 新契約 CSM 達 351 億元（傳統型佔 55.8%、健康險等意外險佔 43.3%），截至 2026/6/30，累積未攤銷 CSM 總餘額攀升至 2,936 億元。

外匯價格變動準備金達 1,085 億元，提供匯率波動極佳之防禦緩衝墊。

4. 證券業務：台新與元富證券合併戰果斐然

台新證券與元富證券於 2026 年 4 月 6 日正式合併，1H26 淨收益達 146.80 億元（年增 580.6%），稅後淨利達 74.64 億元，相較 1H25 的虧損 1.12 億元呈現歷史級大反轉。

市場競爭地位大幅躍升：

股票承銷業務（IPO/SPO）：市佔率達 19.3%，穩居全市場第 1 名。

股務代理業務：市佔率 12.3%，名列市場第 2 名。

經紀業務交易量：市佔率達 4.4%，全市場排名第 6 名。

資本適足率（CAR）達 318%，兼具強大獲利動能與風險控管能力。

四、總結與投資策略建言

1. 總結評價

台新新光金控在歷經 2025 年底至 2026 年上半年的密集整合後，已展現出「1+1 > 2」的綜效實力。人壽端接軌 IFRS 17 成功擺脫過去沉重的負債成本包袱，達成正利差並累積近 3,000 億元的 CSM 資產；銀行端淨手續費收入與雙銀行放款穩健增長；證券端則藉由元富證券強大的承銷與自營實力躍升為金控強大第三隻腳。金控 1H26 年化 ROE 達 15.36%，經營體質已不可同日而語。

2. 投資策略與散戶操作建議

長線價值型投資人：當前每股淨值已奠定在 26.28 元 高水準，若市場股價存在折價，具備極高的中長線安全邊際。建議投資人可在股價回檔修正、未充分反映合併淨值增長時分批布局。

波段操作與散戶追蹤指標：

台新與新光銀行整合進度：密切注意 2027 年初雙銀行合併的資訊系統切換與成本控制。

壽險業 TIS 參數更新公告：留意人壽新代監理指標正式公布後的資本適足水準是否維持在主管機關要求的安全水位之上。

降息週期對 NIM 與投資收益的拉鋸：持續追蹤下半年美台央行利率決策，若降息加速，銀行 NIM 恐微幅受限，但壽險債券部位之潛在評價利益將進一步擴大。

🟢 利多因素（Bullish Factors）	🔴 利空與潛在風險（Bearish Factors）
獲利爆發性增長：1H26 金控稅後淨利年增 328.8% 達 438.33 億元；每股淨值自 1H25 的 12.81 元躍升至 26.28 元。壽險脫胎換骨呈現「正利差」：新光人壽避險前經常性收益率達 4.19%，高於負債成本 2.30% 與避險成本 1.22% 之和（3.52%），結構性利差轉正。 CSM 蓄水池深厚：1H26 新契約合約服務邊際（CSM）達 351 億元，推動 CSM 總餘額達 2,936 億元，未來獲利穩定釋出具高能見度。銀行端財富管理動能強勁：台新銀行 1H26 淨手續費收入達 109.96 億元（年增 32.0%），財管手續費年增 31.6%；新光銀行財管手續費亦大增 44.9%。證券雙強合併發酵：台新證整併元富證後，1H26 稅後獲利達 74.64 億元（去年同期為虧損 1.12 億元），股票承銷市佔率達 19.3%（蟬聯市場第 1）。資產品質極為優良：台新銀行逾放比維持在 0.13% 之歷史低檔，備抵呆帳覆蓋率高達 922.63%；新光銀行逾放比亦僅 0.13%。	銀行淨利差（NIM）微幅承壓：台新銀行 2Q26 NIM 為 1.42%，較 1Q26 減降 6 bps，存放利差亦由 1.59% 微降至 1.53%。銀行端最終整併期程尚遠：台新銀行與新光銀行預計於 2027 年 1 月 1 日方完成實體合併，短期內雙銀行系統整合及重疊人力成本仍具管理挑戰。海外資產避險成本風險：新光人壽外幣資產高達 2.06 兆元，外幣保單雖達 70.7% 有助降本，但整體避險成本仍達 1.22%，若全球匯市劇烈震盪，避險支出仍可能反彈。壽險新監理指標尚在調整：新光人壽新一代資本適足率（TIS）目前雖揭露 >125%，但備註標示資本相關比率尚待 TIS 參數更新，監理要求仍具不確定性。

指標項目	1H25 (IFRS 4)	1H26 (IFRS 17)	年對年變動 (YoY)	趨勢評論
淨收益 (百萬元)	32,530	88,144	+171.0%	併入新壽與元富證後，營收基額大幅倍增
稅後淨利 (百萬元)	10,222	43,833	+328.8%	創金控歷史同期新高，三引擎同步發力
每股盈餘 (EPS, 元)	0.71	1.69	+140.4%	合併股本稀釋後仍呈現翻倍增長
每股淨值 (BVPS, 元)	12.81	26.28	+105.2%	壽險負債重評價與獲利挹注，淨值實力大躍進
總資產 (十億元)	3,394.2	9,394.8	+176.8%	正式躋身台灣超大型金控行列
年化 ROE (%)	10.61%	15.36%	+475 bps	資金運用效益顯著提高

之前法說會的資訊

日期: 2026/09/09 17:00
地點: 歐洲
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日期: 2026/09/01 14:00
地點: 台新新光金控大樓2F元廳 (台北市大安區仁愛路四段118號)
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日期: 2026/06/29 09:00
地點: 香港
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日期: 2026/06/03 14:30
地點: 線上法說會
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日期: 2026/04/10 13:00
地點: 日本
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日期: 2026/03/31 14:00
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日期: 2026/01/15 09:00
地點: 香港
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日期: 2025/12/03 08:00
地點: 澳洲
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日期: 2025/11/28 15:00
地點: 線上法說會
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日期: 2025/09/05 18:00
地點: 歐洲
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日期: 2025/08/29 14:00
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日期: 2025/05/09 14:00
地點: 新加坡及香港
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日期: 2025/05/06 14:00
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日期: 2025/03/20 10:00
地點: 台北
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日期: 2025/03/11 09:00
地點: 日本
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日期: 2025/03/05 14:00
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日期: 2025/02/17 14:00
地點: 台北
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日期: 2025/01/20 10:00
地點: 香港
相關說明: 台新金控將於114年01月20日受邀參加高盛2025 Asia Financials Corporate Day會晤投資機構，說明113年第三季營運概況。本次簡報資料將以113年第三季法說會內容為主。
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