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兆豐金控2025年第二季法人說明會報告分析與總結
兆豐金控於2025年8月29日舉行了第二季法人說明會，發布了其2025年上半年的營運成果。本報告詳細闡述了兆豐金控及其主要子公司在財務、業務及資產品質方面的表現，並揭示了公司在當前市場環境下的戰略調整與未來展望。
整體觀點
兆豐金控在2025年上半年面臨了總體稅後淨利潤年減的挑戰，主要因素來自銀行子公司淨利潤的下降。然而，報告中同時呈現多項積極訊號，特別是資產品質的顯著提升、台幣業務的穩健成長，以及票券、證券和產險等子公司的強勁獲利動能。金控的資本適足率維持高水準，顯示其財務體質穩健且具備良好的風險抵禦能力。公司正積極優化業務結構並調整海外佈局，以應對市場變化並尋求長期增長。
對股票市場的潛在影響
短期影響：
- 由於金控及銀行上半年稅後淨利及EPS的年減，市場可能對其短期獲利能力產生疑慮，導致股價短期內面臨壓力。
- 然而，部分子公司（如證券、產險）的爆發性成長，以及優異的資產品質和資本結構，有助於緩解整體獲利下滑的負面情緒，可能為股價提供一定的支撐。
長期影響：
- 兆豐金控穩健的資產品質、充裕的資本適足率，以及對股東友善的股利政策（維持高額現金股利發放比例），是其長期價值投資的核心吸引力。
- 台幣業務的持續成長和NIM的改善，將為未來獲利提供穩定基礎。產險與證券等子公司的強勁復甦及成長，也為金控帶來多元獲利動能。
- 海外據點的策略性調整，長遠來看有利於提升營運效率與獲利能力。儘管短期獲利面臨壓力，長期而言其基本面仍具備韌性與成長潛力。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：
- 全球經濟的不確定性仍可能持續影響海外放款需求及部分非利息收益。美元匯率的潛在波動也可能對外幣NIM和兌換損益產生影響。
- 然而，隨著兆豐金控資產品質的持續改善，呆帳提存壓力可望減輕。台幣活存比的提升有助於降低整體資金成本，進而支撐銀行淨利息收益。預計票券、證券和產險等子公司的獲利動能將持續。
長期趨勢：
- 兆豐金控的資產品質提升與資本充裕，使其具備更強的風險抵禦能力和業務發展彈性。
- 公司將持續優化業務結構，特別是在財富管理領域的深化、國內市場的拓展，以及透過調整海外佈局以提升效率，這將是其長期成長的關鍵驅動力。
- 若市場利率環境趨穩或有利於利差擴大，台幣NIM的成長將更為顯著。穩定的股利政策預計將持續吸引長期投資者。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利結構的多元性：儘管金控總體稅後淨利下降，但需仔細分析各子公司的表現。票券、證券和產險的亮眼成長顯示金控具有多元的獲利引擎，不應僅聚焦於銀行單一業務。
- 資產品質為重要利多：逾放比的下降、備抵呆帳覆蓋率的大幅提升，是公司風險控管能力強化的明證，亦代表未來潛在損失風險較低。這對散戶而言是評估公司穩定性的關鍵指標。
- 台幣業務的穩健支撐：國內放款和台幣活存的持續成長，以及台幣NIM的提升，反映兆豐銀行在國內市場的核心競爭力與資金成本優化能力，這是銀行長期獲利穩定的基石。
- 股利政策的穩定吸引力：兆豐金控維持高額現金股利發放比例，對於追求穩定現金流、傾向「存股」的散戶而言，具有高度的吸引力，可視為長期投資的重要考量因素。
- 留意外部環境風險：投資人仍需關注全球經濟走勢、利率政策及匯率波動對兆豐金控海外業務及外幣資產的潛在影響。
- 長期持有策略：基於其穩健的財務體質、優良的資產品質以及對股東的承諾，兆豐金控適合採取長期持有策略，但不宜對短期獲利表現抱持過高預期。
兆豐金控2025年第二季法人說明會摘要與趨勢分析
兆豐金控營運摘要
本節條列整理兆豐金控2025年第二季法人說明會的營運重點，並分析其數字與趨勢。
一、 金控整體財務表現
- 稅後淨利下降 (利空): 兆豐金控2025年上半年稅後淨利為181.91億元，較2024年上半年的203.97億元減少約11%。累計1-7月稅後淨利為224.40億元，較去年同期的245.88億元亦下降約9.96%。此主要受銀行子公司獲利下滑影響。
- 合併淨收益微幅成長 (利多): 金控合併淨收益較去年同期增長2%。
- EPS下滑 (利空): 2025年上半年每股盈餘（EPS）為1.23元，相較於2024年上半年的1.42元下降約13%。
- ROE及ROA表現穩健 (利多): 2025年上半年年化股東權益報酬率（ROE）回升至10.02%，總資產報酬率（ROA）達0.79%，與2023年高峰持平，顯示經營效率維持在良好水準。
- 股利政策維持高額配發 (利多): 公司強調維持高額股利 payout 比例（2024年為76%），並承諾現金股利發放比例將高於50%，展現對股東友善的政策。
二、 子公司獲利表現
- 兆豐銀行獲利下滑 (利空): 兆豐銀行2025年上半年稅後淨利為153.69億元，較去年同期的177.92億元下降約13.6%，為金控整體獲利下降的主要因素。
- 票券、證券、產險表現亮眼 (利多):
- 兆豐票券: 2025年上半年稅後淨利達12.33億元，年增10%。
- 兆豐證券: 2025年上半年稅後淨利達6.91億元，年增高達366%，顯示資本市場交易熱絡或證券業務拓展有成。
- 兆豐產險: 2025年上半年稅後淨利達14.95億元，較去年同期的3.96億元大幅成長約277%，顯著走出疫情保單理賠的谷底。
- 其他子公司表現: 兆豐AMC獲利略減，兆豐投信持平，兆豐創投由盈轉虧，稅後淨損0.53億元。
三、 兆豐銀行合併淨收益細項
- 淨利息收益穩定成長 (利多): 2025年上半年兆豐金控合併淨利息收益為189.74億元，年增2%。兆豐銀行合併淨利息收益為196.65億元，年增1%。
- 淨手續費收益趨勢 (利多偏中性): 金控合併淨手續費收益年減15%，銀行合併淨手續費收益年減19%。然而，若扣除2024年上半年一次性高鐵聯貸案手續費10.4億元，兆豐銀行淨手續費收益則呈現年增1%，顯示經常性手續費收入仍有成長動能。財富管理淨手續費收益年增3%，授信手續費（扣除一次性項目後）大幅成長。
- 交易收益顯著成長 (利多): 金控合併交易收益年增12%。兆豐銀行交易收益年增12%。
- 保險收益增長 (利多): 金控合併保險收益年增12%。
- 非利息收益結構調整 (中性): 利息以外淨收益年減18%，主因透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益減少29%，以及兌換損益減少28%。但透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產已實現損益則大幅年增100%。
四、 兆豐銀行放款與存款
- 整體放款動能穩健 (中性): 2025年第二季季末放款餘額較去年同期增長2.7%，但較上季季減2.0%。平均餘額年增5.2%，季減0.3%。
- 國內分行放款為主力且成長 (利多): 國內分行放款業務穩健成長，年增7.2%，季增1.2%，佔總放款的80%。
- 海外放款減少 (利空): 海外分行及OBU放款業務均呈現下降，年減逾11%及12%，季減逾12%及14%。
- 台幣放款動能強勁 (利多): 台幣放款年增率高達8.1%，季增1.4%。
- 外幣放款下滑 (利空): 外幣放款年減7.0%，季減7.2%。美元放款年減1.0%，季減4.3%。美元匯率也呈現年減8.0%，季減9.1%，顯示新台幣對美元升值。
- 客戶別放款分佈 (中性): 中小企業放款佔37%，大企業佔31%，房貸佔21%。政府相關企業放款年增688.9%，其他消金放款年增7.0%，房貸年增4.5%。然而，大型企業和中小企業放款均年減1.7%。
- 存款總額減少但活存比提升 (利多): 兆豐銀行總存款餘額年減2.9%，季減4.6%。但台幣活存年增4%，使得整體活存比上升至47.97%，創近五季新高。活存比的提升有助於降低資金成本。
- 整體存放比攀升 (利多): 兆豐銀行整體存放比攀升至76.92%，創近八季最高點，並高於產業平均，顯示資金運用效率提升。美元存放比則略為下降至39.09%。
五、 存放利差與淨利差 (NIM)
- 總放款及海外放款利差下降 (利空): 兆豐銀行總放款存放利差由2Q/24的1.41%下降至2Q/25的1.34%。海外放款存放利差亦下降。
- 國內放款利差微幅上升 (利多): 國內放款存放利差由2Q/24的1.07%微幅上升至2Q/25的1.09%。
- 整體NIM持穩，台幣NIM提升 (利多): 整體台外幣淨利差（NIM）持穩為0.95%，而台幣NIM較上季成長6bp至1.19%，顯示台幣業務的獲利能力改善。
- 外幣NIM表現不佳 (利空): 外幣NIM（尤其是美元NIM仍為負值且持平）表現較弱，人民幣NIM有所提升。
六、 資產品質
- 逾放餘額及逾放比下降 (利多): 兆豐銀行逾放餘額季減4.47億元，逾放比下降至0.26%。
- 備抵呆帳覆蓋率大幅提升 (利多): 備抵呆帳覆蓋率季度大幅增加約39%至648.76%，顯示風險承擔能力顯著增強。
- 新增逾放比全面下降 (利多): 新增逾放比從1Q/25的0.12%顯著下降至2Q/25的0.04%，未來潛在不良資產風險降低。
- 客戶別逾放比趨勢 (利多偏中性): 大企業及房貸逾放比下降，中小企業逾放比微幅上升。
- 呆帳費用準備提存增加 (中性偏空): 兆豐銀行呆帳費用、承諾及保證責任準備提存較上季增加至6.15億元，可能顯示公司對未來風險的謹慎態度。
七、 資本充裕性
- 金控及銀行資本適足率穩健 (利多): 兆豐金控及兆豐銀行各項資本適足率均遠高於法定要求，且呈上升趨勢（如兆豐金控BIS達133.84%，兆豐銀行CET1達14.55%），顯示財務結構極為穩健。
- 兆豐產險資本適足率大幅改善 (利多): 兆豐產險資本適足率從2022年的負值大幅回升至2025年上半年的583.57%，遠超法定要求，顯示其財務壓力已解除。
八、 海外佈局與策略調整
- 廣泛的海外據點 (利多): 兆豐銀行在全球18個國家/地區擁有39個海外據點，其中22個位於「新南向政策」區域，顯示其國際化程度高。
- 策略性據點調整 (利多): 公司計畫裁撤部分海外分支行（如澳洲墨爾本、荷蘭阿姆斯特丹、中國大陸及柬埔寨部分據點），並將業務整併至當地其他營業據點，旨在優化資源配置，提升營運效率，符合長期戰略發展。
總結
兆豐金控2025年上半年的表現呈現出混合訊號。儘管金控及銀行稅後淨利與EPS有所下降，主要受非利息收益減少及一次性因素影響，但其核心業務與資產品質的改善趨勢不容忽視。兆豐金控在利差穩定、活存比提升、放款結構優化（台幣放款與特定客戶群成長）方面展現了良好的經營韌性。
特別值得注意的是，兆豐銀行資產品質的顯著提升，包括逾放比、新增逾放比的下降以及備抵呆帳覆蓋率的大幅增強，為其未來發展奠定了堅實基礎。產險及證券子公司的強勁獲利成長，也為金控提供了多元化的收益來源，有效對沖了銀行端的部分壓力。
展望未來，兆豐金控憑藉其充裕的資本、穩健的財務體質和對股東友善的股利政策，預計能持續吸引長期投資者。公司在海外據點的策略性調整，也將有助於其資源優化及效率提升。短期內，市場可能因獲利數字下降而有所反應，但長期而言，兆豐金控在提升經營效率和強化風險管理方面的努力，將有助於其在變動的金融環境中維持競爭力並實現穩健成長。
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