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元大金控（2885）1Q26 法人說明會分析報告

本報告針對臺灣證券龍頭元大金控（2885）於 2026 年 6 月 16 日所發佈之 1Q26 法人說明會內容進行深度解析。整體而言，元大金控在 1Q26 繳出極為亮眼的成績單，主要得益於臺灣股市交易量能爆發，帶動泛證券業務（證券、投信、期貨）獲利大幅增長，同時銀行業務利差擴大且資產品質維持極優水準，壽險業務亦順利接軌 IFRS 17 新制。

一、 報告整體觀點與市場展望

  • 對報告的整體觀點： 🚀 「極為樂觀與強勁」。元大金控展現了身為臺灣「證券金控龍頭」的強大護城河。其獲利結構與台股成交量高度連動，在 1Q26 台股日均量創新高的背景下，整體金控單季稅後淨利年增高達 89%，年化股東權益報酬率（ROE）飆升至 16.5%，遠超其 2026-2030 年設定的 9% - 11% 長期目標。
  • 對股票市場的潛在影響： 元大金控強勁的獲利表現將對金融股板塊起到極大的示範與支撐作用。特別是元大投信公募基金資產規模與 ETF 市佔率持續維持龍頭地位，源源不絕的資金流入（1Q26 淨申購達 1,837 億元）將為台股市場提供強大的本土資金買盤支援。
  • 對未來趨勢的判斷：
    • 短期趨勢： 台股市況熱絡與高融資餘額（1Q26 平均融資餘額達 5,107 億元，年增率極高）將使元大金控在 2Q26 繼續維持高獲利水平，短期營運無虞。
    • 長期趨勢： 元大人壽於 2026 年 1 月 1 日正式接軌 IFRS 17 與 TIS 新制後，淨值波動風險大幅降低（開帳淨值維持在 32,712 百萬元），長期來看，金控經營將更具韌性，穩定的 50% - 60% 現金股利配發率將持續吸引長期存股族群。
  • 投資人（特別是散戶）應注意的重點： ⚠️ 投資人需高度關注「台股日均成交量（ADTV）」的變化。元大金控的獲利高度敏感於市場交易量能，當前 1Q26 日均量達到 9,941 億元新台幣（接近 1 兆元）的歷史極高水位，若未來市場降溫，經紀手續費與融資利息收入將會面臨修正。此外，元大證券的資本適足率（CAR）為 347.0%，高於監管要求的 250%，但若低於 250% 則會限制新業務擴張。
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二、 營運數據與財務亮點

以下為元大金控 1Q26 的核心財務表現摘要：

主要財務指標（單位：百萬新台幣） 2024 2025 1Q25 1Q26 季增率 (QoQ) 年增率 (YoY)
金控稅後淨利（母公司） 35,830 36,521 7,638 14,409 +47% +89%
每股盈餘 (EPS, 元) 2.77 2.74 0.59 1.08 +47% +83%
年化股東權益報酬率 (ROE) 11.9% 11.2% 9.6% 16.5% - -
元大證券稅後淨利 21,158 24,421 3,967 8,735 +10% +120%
元大銀行稅後淨利 10,015 10,668 2,544 3,688 +64% +45%
元大人壽稅後淨利 1,923 -1,409 479 1,290 NM +169%

註：NM 為不具比較意義（例如由虧轉盈或基期特殊）。1Q26 數據皆已通過會計師核閱。

三、 重大營運與趨勢圖表解析

1. 泛證券核心業務：台股量能放大最大受益者 📈

  • 市場日均量（ADTV）暴增： 1Q26 台股日均量達到 9,941 億元新台幣，較 2025 年的 5,325 億元將近翻倍。這直接促成了元大證券 1Q26 稅後淨利達到 8,735 百萬元（年增 120%）。
  • 市佔率全面擴張： 元大證券經紀業務市佔率自 2024 年的 13.3% 成長至 1Q26 的 15.6%；融資業務市佔率更是大幅領先同業，來到 17.3%。
  • 基金品牌龍頭地位鞏固： 元大投信公募基金資產規模於 1Q26 達 3.25 兆元新台幣（2022 年僅 9,348 億元）。在 ETF 市場中，元大投信市佔率高達 35.5%，其中 ETF 定期定額扣款市佔率高達 56.3%，呈現壟斷性優勢。

2. 元大銀行：穩健利差與極優資產品質 🏦

  • 存放款結構穩定增長： 1Q26 總存款金額達 2.18 兆元（年增 16%），總放款金額達 1.52 兆元（年增 15%），其中房貸占比 36.9%、一般企業放款 30.4%、中小企業放款 16.2%。
  • 淨利息收益率（NIM）回升： 元大銀行單家 NIM 表現亮眼，從 1Q25 的 0.92% 逐季上升至 1Q26 的 1.07%，帶動利息淨收益年增達 33%。
  • 資產品質遠優於同業： 1Q26 逾放比維持在 0.09%（低於行業平均的 0.15%），逾期覆蓋率高達 1284%（遠高於行業平均的 901%），顯示授信政策極為嚴謹，信用風險極低。

3. 元大人壽：IFRS 17 接軌平穩，死利差益顯著 🛡️

  • 淨值波動極小： 接軌 IFRS 17 與 9 號公報後，1Q26 開帳淨值為 32,712 百萬元，相較原 IFRS 4 基礎下的 32,759 百萬元，降幅僅 0.1%，接軌影響微乎其微。
  • 利差表現： 1Q26 負債成本顯著降至 2.03%，而投資收益率提升至 2.39%，呈現「利差益」狀態。
  • 清償能力指標調整： 在接軌 TIS 新制後，元大人壽的清償能力指標（TIS Ratio）為 150%。雖符合法定最低 100% 的標準，但相較於以往 RBC 架構下的 376.8%，數值有明顯下降，此為新制衡量準則趨嚴所致。
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四、 利多與利空因素深入剖析

🟩 利多因素（Bullish）

  1. 證券經紀與融資業務獲利爆發： 受惠台股交易熱絡，1Q26 單季證券子公司淨利達 8,735 百萬元（YoY +120%），且經紀市佔率拉開與對手的差距。
  2. ETF 與公募基金規模突破性成長： 元大投信 AUM 達 3.25 兆，其中台股 ETF 市佔率與定期定額扣款率居市場絕對領導地位，帶來穩定且高利潤的管理費收入。
  3. 銀行利差顯著改善與超群的資產品質： NIM 提升至 1.07% 且逾放比率（0.09%）與呆帳覆蓋率（1284%）皆大幅優於同業平均，資產安全防禦力極強。
  4. IFRS 17 順利接軌： 壽險子公司順利接軌且並未造成淨值大幅減損，且負債成本降至 2.03%，維持健康利差。
  5. 穩健的股利政策： 2026-2030 年承諾維持 50% - 60% 的現金股利發放率，2025 年配發 1.8 元現金與 0.4 元股票股利，下檔保護力強。

🟥 利空因素（Bearish）

  1. 高度依賴台灣股市交易量能： 泛證券子公司占金控獲利比重過高，若台股日均成交量未來從近 1 兆的高位滑落，金控獲利增速將會顯著放緩。
  2. 壽險清償指標（TIS）面臨新制考驗： 元大人壽接軌新制後，TIS 比率降至 150%，雖高於法定標準，但相比舊制 RBC 的 376.8% 大幅減少，未來可能仍有增資以應對市場波動之潛在需求。
  3. 部分非核心子公司表現放緩： 元大資產管理（AMC）單季稅後淨利僅 53 百萬元（YoY -58%），創投單季獲利亦有所波動，顯示非核心事業體獲利貢獻度較弱。
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五、 投資人觀測重點與總結

元大金控（2885）1Q26 的財報展現了「強者恆強」的龍頭姿態。在台股多頭行情下，其經紀、融資與 ETF 業務三大引擎全開，將金控獲利推升至歷史新高水準。銀行與壽險體系則提供穩固的下檔防禦，資產品質無懈可擊，且 IFRS 17 的接軌不確定性已然消除。

💡 散戶投資策略： 建議將元大金控視為「台股加權指數的放大版收割機」。只要臺灣市場日均交易量維持在 4,500 億元以上，元大金控便能維持極佳的獲利能力。當前 1Q26 EPS 已達 1.08 元，全年度獲利創高可期。散戶應注意在市場極度狂熱、日均量異常放大（如 1Q26 近兆元規模）時切勿過度追高，可待市場成交量適度降溫、股價回檔時，利用其配息穩定（現金配發率 50% - 60%）的優勢，進行中長期分批布局。

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