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玉山金控 2024 年第 4 季法人說明會 - 摘要與分析
本份簡報是玉山金控在2025年3月25日發布的2024年第四季法人說明會文件，旨在向投資人說明公司該季度的財務績效與業務發展概況。簡報中包含前瞻性陳述，提醒使用者注意不確定性與風險。以下為根據簡報內容整理的重點摘要：
摘要
- 全球經濟：
- 各國經濟成長步調不一，美國表現穩健，中國與歐盟則面臨挑戰。
- IMF預估2025年全球經濟成長率約3.3%，但各國情況不同，上調美國經濟，並下修中國、歐盟等經濟體。
- 美國服務業穩健，薪資成長支撐消費，但聯準會（Fed）對降息的態度轉趨謹慎。
- 中國房市與債務問題導致消費信心不足，歐洲則可能受到中國經濟放緩的間接影響。
- 日本通膨帶動薪資與企業獲利，貨幣政策走向正常化。
- 台灣經濟：
- 受惠於AI需求，出口與民間投資動能維持，主計總處預估2025年經濟成長率3.29%。
- AI產業帶動出口，但中國產能過剩可能衝擊傳統產業與半導體成熟製程。
- 民間投資受AI產業資本支出與薪資調漲的激勵，消費穩定成長。
- 央行政策調控房市，預期房市呈現價平量縮格局。
- 玉山金控 2024 年第 4 季財業務概況：
- 金控自結淨收益761.3億元，年增14.1%；稅後淨利260.8億元，年增20.1%，創歷年新高。
- 金控EPS 1.63元、ROE 10.66%、ROA 0.68%。
- 玉山銀行稅後淨利245.3億元，玉山證券淨利21.8億元，皆創歷年新高。
- 各項業務穩健成長：
- 總放款餘額2.3兆元，年增12.1%，存放款增量均為市場前三。
- 淨手續費收入281.5億元，年增30.8%。
- 財富管理淨手續費收入135億元，年增44.8%。
- 信用卡手續費收入78.1億元，年增9.4%。
- 簽帳金額突破6,000億元，年增12.7%，穩居市場前三名。
- 逾期放款比率0.14%，逾期放款覆蓋率868.9%，保持優良資產品質。
- 海外布局：
- 海外營運據點擴及11個國家地區共33處，開設吉隆坡辦事處及熊本出張所。
- 獲金管會核准設立達拉斯辦事處、多倫多分行及印度孟買分行。
- 永續發展：
- 連續10年榮獲台灣十大永續典範企業獎。
- 連續11年入選道瓊永續指數(DJSI)。
- 連續3年獲MSCI ESG Ratings AAA最高評級。
- 金控及子公司獲利結構：
- 銀行貢獻92.8%獲利，證券貢獻8.2%，創投為-1.0%。
- 玉山金控淨收益結構：
- 淨利息收入佔44.7%，淨手續費收入佔37.0%，固定收益、外匯及其他佔18.3%。
- 玉山金控淨手續費結構：
- 信用卡佔27.7%，財富管理佔48.0%，消金佔1.3%，企金佔8.0%，經紀及其他佔15.0%。
- 財富管理手續費結構：
- 基金佔40.2%，銀行保險佔37.3%，債券及其他佔16.9%，保管及信託佔5.6%。
- 信用卡業務：
- 有效卡數、簽帳金額皆成長，每卡每月平均消費增加。
- 玉山證券：
- 稅後淨利成長68.8%，ROE 25.9%為金控旗下證券最高。
- 海外業務：
- 稅前獲利突破新臺幣100億元，年成長16%，海外稅後獲利佔銀行合併獲利32.2%。
- 放款成長率17.4%。
- 主要存放款業務比較：
- 總存款、總放款均成長，外幣放款成長較為顯著。
- 放款結構分析：
- 企業放款、中小企業放款、房貸、個人貸款皆為主要組成部分。
- 存款結構分析：
- 新台幣活期存款、新台幣定期存款、外幣存款均增加。
- 淨利差（NIM）：
- 維持在相對穩定的水準。
- 資產品質：
- 逾期放款比率維持在低水平，覆蓋率高。
- 成本效率比：
- 成本收入比呈現下降趨勢。
- 資本適足率：
- 金控與銀行的資本適足率皆符合監管要求。
分析與總結
從這份玉山金控的法人說明會資料中，可見玉山金控在2024年第四季度展現了強勁的財務表現與穩健的業務發展。尤其值得注意的是，金控及其銀行、證券子公司的稅後淨利皆創下歷史新高，顯示出其多元業務策略的成功。
該公司各項業務的穩健成長是支撐整體表現的關鍵，例如：放款業務維持市場前三的增長速度、淨手續費收入的顯著提升，以及信用卡業務的持續擴張，都顯示了玉山金控在市場上的競爭力與客戶基礎的穩固。此外，優良的資產品質，以及持續精進的成本效率，也為獲利能力的提升做出貢獻。
玉山金控積極進行海外布局，在多個國家設立營運據點，這不僅有助於分散風險，也能把握全球經濟成長的機會，並呼應政府的新南向政策，以拓展業務範圍，提升國際化的程度，同時透過金融服務支持當地台商發展，建立更緊密的合作夥伴關係。
玉山金控在永續發展方面的投入也值得肯定，持續獲得國內外機構的肯定，這不僅展現了企業社會責任，同時也有助於提升品牌形象，吸引更多重視ESG（環境、社會與公司治理）的投資人。
對股票市場的影響與未來趨勢
從投資人的角度來看，玉山金控的這份報告應被視為偏向利多的消息，理由如下：
- 獲利能力強勁：稅後淨利創歷史新高，顯示公司具有良好的經營效率與盈利能力。
- 業務多元化：各項業務皆穩健成長，表示公司具備分散風險的能力。
- 資產品質優良：逾放比率低、覆蓋率高，代表公司在風險控管方面表現出色。
- 積極的海外布局：有利於公司長期發展與獲利增長。
- 重視永續發展：符合國際趨勢，有助於吸引更多投資人。
短期股價預測： 由於財報表現亮眼，預期可能帶動股價小幅上漲。市場情緒通常會受到財報的正面影響，吸引投資者買入。
長期趨勢預測： 玉山金控的長期趨勢看好。在海外市場擴張的策略、對科技金融的投資以及對企業社會責任的承諾都有助於公司在未來幾年實現可持續增長。玉山金控若能持續維持穩健的財務狀況，並在創新與風險管理上取得平衡，則有機會在市場上獲得更高的評價。
投資人應注意的重點（特別是散戶）
對於投資人，特別是散戶而言，在評估玉山金控的投資價值時，應注意以下幾點：
- 關注總體經濟風險： 雖然玉山金控表現穩健，但全球經濟情勢仍存在不確定性，投資人需留意這些外部風險可能對公司造成的影響。
- 追蹤同業競爭態勢： 金融業競爭激烈，玉山金控在各項業務上面臨來自同業的挑戰，投資人應關注其市場佔有率與競爭策略。
- 檢視法規變動影響： 金融法規的變動可能對公司的營運與獲利產生影響，投資人需留意相關政策變化。
- 了解公司風險管理： 評估公司在風險管理方面的能力，包含信用風險、市場風險與操作風險等，這對於長期投資至關重要。
- 審視股利政策： 股利是散戶投資人重要的收益來源之一，投資人應關注玉山金控的股利發放政策，以及其是否具有持續性。
- 評估本益比(P/E Ratio)： 衡量相對於其他金融股，甚至是整體市場，玉山金目前的股價是否合理。過高的本益比可能意味著股價被高估。
- 注意金管會的政策方向： 密切關注金管會的政策調整，這可能會影響金融機構的營運。例如，任何關於利率、貸款或資本要求的變更都可能對玉山金控產生直接影響。
結論： 玉山金控基本面良好，具有長期投資價值，然而，投資人仍需謹慎評估風險，並隨時關注市場動態，做出明智的投資決策。
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