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分析報告
整體觀點
本報告為凱基金融控股公司（凱基金控）在 2026 年第一季的營運表現報告。整體而言，凱基金控於 2026 年第一季展現穩健的營運成果，各子公司在營收、獲利及資本適足率等方面均有良好的表現。報告詳細闡述了凱基金控及其旗下各主要子公司（凱基人壽、凱基銀行、凱基證券、凱基投信、中華開發資本）的財務狀況、業務表現及未來策略，為投資者提供了豐富且具體的資訊。
對股票市場的潛在影響
凱基金控作為一家大型金融控股公司，其營運狀況對整個金融產業及股市具有指標性意義。本報告顯示出公司在多個業務領域的成長動能，特別是淨收益的顯著提升、財富管理業務的擴張以及資本適足率的維持。這些正面訊息有助於提振市場對金融類股的信心，並可能帶動相關類股的表現。若市場將此份報告解讀為產業的健康發展指標，則可能對整體股市的穩定性產生正面影響。反之，若有任何未提及的風險或挑戰，亦可能對市場情緒造成壓力。
對未來趨勢的判斷 (短期或長期)
短期趨勢： 凱基金控在 2026 年第一季的表現強勁，顯示短期內公司將持續維持穩健的成長動能。尤其在證券、銀行及人壽等業務上，積極的數位轉型、產品創新以及市場拓展策略，預期將在短期內持續貢獻營收與獲利。香港分行財管業務的開辦，以及數位交易平台的升級，都將在短期內帶來新的成長動力。
長期趨勢： 從長期來看，凱基金控透過「ONE KGI」平台整合集團資源、深化跨業合作、並積極投入 AI 科技應用，展現出打造差異化競爭優勢的決心。這些策略佈局，例如強化品牌影響力、推動創新產品、以及深化客戶經營，預期將有助於公司在不斷變化的金融市場中保持領先地位，實現永續成長。特別是對於數位轉型、ESG 發展的重視，也將是長期獲利的關鍵。
投資人應注意的重點
- 獲利能力與成長動能： 投資人應關注各子公司（特別是凱基證券、凱基銀行）的淨收益增長率、每股盈餘 (EPS) 及股東權益報酬率 (ROE)。例如，凱基證券本期淨利較去年同期成長 220%，是重要的亮點。
- 資本結構與風險管理： 關注公司的資本適足率、雙重槓桿比率等指標，以評估其財務穩健性及風險承受能力。凱基金控整體資本適足率及各子公司（如凱基銀行、凱基證券）的資本適足率皆維持在穩健水平，顯示風險管理良好。
- 業務策略與創新： 留意公司對於數位轉型、產品創新、以及市場拓展的具體進展。例如，凱基銀行在財管業務的升級、凱基證券在數位交易平台的優化，以及凱基投信在 ETF 業務的發展，都值得關注。
- ESG 發展動態： 凱基金控在 ESG 方面的努力已獲高度肯定，持續入選多項國際及台灣 ESG 指數成分股。這不僅代表公司在永續經營方面的承諾，也可能影響其長期投資價值及市場聲譽。
- 特定子公司業務亮點： 關注各子公司獨特的成長動能。例如，凱基人壽在投資型保單和初年度保費收入的增長；凱基證券的經紀手續費和財富管理業務的強勁表現；以及中華開發資本在資產管理規模的擴張與新基金的籌集。
報告摘要與趨勢分析
一、 財務摘要 (頁 41-47)
財務摘要部分提供了凱基金控合併報表及各主要子公司（凱基人壽、凱基銀行、凱基證券、中華開發資本）的詳細財務數據。總體而言，2026 年第一季相較於去年同期，公司整體淨收益有所下滑，主要受金融資產及兌換淨損益的減少影響。然而，部分子公司展現了強勁的成長動力。
1. 凱基金控 (合併) - IFRS 17
- 損益表：
- 利息淨收益 較去年同期成長 9%，顯示利息收入有所增加。
- 保險業務淨收益 變動不大 (+0%)。
- 金融資產及兌換淨損益 大幅減少 65%，是導致整體淨收益下滑的主要原因之一。
- 其他淨收益 則大幅成長 168%。
- 稅前淨利 下降 30%，本期淨利 則受惠於其他淨收益的成長及保險業務淨收益的穩定，成長 34%。
- 資產負債表：
- 總資產 較去年同期成長 5%，達到 4.24 兆元。
- 歸屬母公司業主權益 成長 24%，顯示公司獲利後股東權益有所提升。
- 主要財務比率：
- 平均股東權益報酬率 (ROE) 提升至 13.3%，顯示公司為股東創造價值的能力增強。
- 雙重槓桿比率 維持在 116.08%，相對穩定。
2. 凱基人壽 (合併) - IFRS 4 & IFRS 17
- IFRS 4 (FY 2024-2025)
- 初年度保費收入 呈現穩健成長趨勢，預計從 2024 年的 580 億元成長至 2025 年的 773 億元。
- 總保費收入 預計也將持續成長。
- 總投資收益 在 2024 年為 887 億元，但預計 2025 年將顯著下降至 504 億元。
- 稅前淨利 預計從 2024 年的 252 億元大幅下降至 2025 年的 133 億元。
- 本期淨利 預計從 2024 年的 222 億元下降至 2025 年的 158 億元。
- IFRS 17 (1Q 2026)
- 保險收入 為 110 億元，保險服務費用 為 (64) 億元，財務結果 為 18 億元。
- 稅前淨利 為 48.6 億元，本期淨利 為 47.96 億元，每股盈餘 為 0.92 元。
- 總資產 為 25,188 億元，總負債 為 22,717 億元，股東權益 為 2,471 億元。
- 新一代清償能力制度 (%) 為 140%，表現穩健。
3. 凱基銀行 (合併) - IFRS 17
- 損益表：
- 營業收入 較去年同期成長 41%，顯示業務擴張。
- 利息淨收益 成長 9%，手續費淨收益 成長 9%。
- 金融資產淨收益 大幅下降 44%，對整體淨收益造成影響。
- 淨收益 成長 10%，顯示整體業務的增長。
- 營業費用 成長 14%，但提存前淨利 仍成長 6%。
- 稅前淨利 大幅成長 24%，本期淨利 亦成長 23%，顯示獲利能力顯著提升。
- 資產負債表：
- 總資產 成長 5%，達到 9,687 億元。
- 存款及匯款 成長 7%，顯示客戶存款持續增加。
- 總權益 成長 5%。
- 主要財務比率：
- 平均股東權益報酬率 (ROE) 顯著提升至 10.59%。
- 資本適足率 維持在 14.57%，符合監管要求。
- 存放比 為 74.52%，處於健康水平。
4. 凱基證券 (合併) - IFRS
- 損益表：
- 經紀手續費淨收益 較去年同期成長 61%。
- 承銷手續費淨收益 成長幅度更大，達 159%。
- 淨投資收益及其他收益 更是大幅成長 373%，是推動淨收益大幅增長的主要動力。
- 淨收益 較去年同期大幅成長 115%，達到 111.7 億元。
- 稅前淨利 成長 204%，本期淨利 成長 220%，顯示獲利能力顯著增強。
- 資產負債表：
- 總資產 成長 34%，達到 7,640 億元。
- 總股東權益 成長 10%。
- 主要財務比率：
- 平均股東權益報酬率 (ROE) 顯著提升至 33.1%。
- 資本適足率 為 282%，處於非常穩健的水平。
5. 中華開發資本 (合併) - IFRS
- 損益表：
- 營業收入 較去年同期成長 104%，顯示業務開展順利。
- 營業淨利 呈現正成長，由虧損轉為獲利 135 億元。
- 稅前淨利 較去年成長 232%，顯示獲利能力大幅改善。
- 本期淨利 亦成長 187%，呈現明顯的復甦跡象。
- 資產負債表：
- 總資產 保持穩定。
- 總負債 成長 5%。
- 歸屬母公司業主權益 微幅下降 1%。
- 主要財務比率：
- 平均資產報酬率 成長至 2.1%。
- 平均股東權益報酬率 轉為正成長 2.4%。
二、 營運表現與策略 (頁 5-35)
1. 凱基金控 - 營運表現 (頁 5)
- 獲利能力： 2026 年第一季稅後淨利為 116.9 億元，調整後獲利為 262.1 億元，較去年同期大幅成長。
- 每股盈餘： 2026 年第一季每股盈餘為 1.97 元，調整後每股盈餘為 1.74 元。
- 總資產與股東權益： 總資產持續增長，母公司業主權益亦穩步上升。
- 資本適足率： 各子公司均維持穩健的資本適足率。
2. 凱基人壽 - 營運要點 (頁 8)
- 獲利能力： 2026 年第一季稅後淨利 48.0 億元，調整後獲利 190.3 億元，為去年同期的 3.1 倍，經營成果亮眼。
- 保費收入： 受惠於投資型保單貢獻，初年度保費收入年成長近 3 成。
- 投資績效： 掌握台股動能，年化投資報酬率達 5.53%。
- CSM 餘額： 2026 年第一季 CSM 餘額達 2,409 億元，成長主要來自新契約。
3. 凱基銀行 - 營運要點 (頁 15)
- 獲利能力： 2026 年第一季稅後淨利 21.0 億元，較去年同期成長 23%。財管手續費收入連續三年成長超過 20%，ROE 提升至 10.6%。
- 獲客與存款： 新戶年成長 69%，全行活存比達 44%。
- 海外佈局： 香港分行持續擴大規模，獲取客戶及存款，並將申請香港財管業務。
4. 凱基證券 - 營運要點 (頁 19)
- 獲利能力： 2026 年第一季稅後淨利 59.1 億元，較去年同期增加 220%。股東權益報酬率 (ROE) 33.1%，優於同業。
- 業務表現： 受惠市場熱絡，淨收益較同期成長 146%。日均成交量提升，帶動經紀手續費收入年增 70%。
- 財富管理： 資產管理規模年成長 20%，截至 1Q 2026 已達 3,660 億元，財管相關營收年增 30%。
5. 凱基投信 - 管理資產規模 (頁 23)
- 資產管理規模： 公募基金管理資產規模達 3,990 億元，在業內排名第 9 名。
- ETF 業務： 發行全台首檔不配息再投入之台股 ETF，獲得熱烈支持，基金規模及受益人次均大幅提升。
6. 中華開發資本 - 營運要點 (頁 26)
- 獲利能力： 2026 年第一季稅後淨利 1.9 億元。
- 投資部位： 整體投資部位評價增值+0.2%，其中國內上市櫃部位+10.9%，表現優於市場。
- 新基金籌集： 多項新基金籌集工作持續推進，合計金額超過 100 億元，預計今年下半年完成募集。
三、 策略方向 (頁 29-35)
1. 集團策略方向 (頁 30)
- 凱基人壽： 透過商品銷售及資金運用強化財務韌性，推動商品創新及服務場景延伸，建立跨產業合作，以 AI 賦能提升服務體驗。
- 凱基銀行： 升級財管業務，推出金融資產組合融資與保費融資，透過 One KGI 加速獲客，並積極拓展香港分行理財業務。
- 凱基證券： 強化客戶分群經營及數位交易平台，發展數位產品，並連結香港及新加坡區域平台優勢，拓展國際財管業務，深化 One KGI 共營。
- 凱基投信： 擴大品牌影響，強化客戶經營與體驗，持續布建 ETF、主動及退休投資產品，導入 AI 投研能力。
- 中華開發資本： 多元產品布局驅動資產管理規模，提供差異化的全球私募產品，並優化收入結構。
- 凱基金控： 優化財務結構，保持穩健股利政策，深化 ONE KGI 平台，驅動業務成長。
2. 各子公司策略方向
- 凱基人壽 (頁 31)： 強調「加速智能營運」、「開拓成長動能」、「深化永續發展」、「強化財務韌性」。
- 凱基銀行 (頁 32)： 聚焦「加速獲客」、「加速區域化」、「加速轉型」(財管業務升級、數位轉型)。
- 凱基證券 (頁 33)： 強調「強化客群經營及數位交易平台」、「發展數位產品」、「連結香港及新加坡區域平台」、「深化 One KGI 共營」。
- 凱基投信 (頁 34)： 以「品牌是動力 人人是大使」、「升級進化產品與服務」、「運用數位工具」為核心，發揮 ONE KGI 集團綜效。
- 中華開發資本 (頁 35)： 著重「提升資產管理規模及穩定性收益」、「提供差異化全球私募資產類投資服務」，並聚焦「臺灣+」創投及私募股權投資。
四、 ESG 績效 (頁 38-40)
凱基金控在 ESG 方面的努力獲得高度認可，持續入選多項國際及台灣 ESG 指數成分股。報告中列舉了多項 ESG 指數成分、ESG 評比、獎項及倡議措施，顯示公司在環境、社會及公司治理方面的承諾與實踐。各子公司在 ESG 方面的具體作為亦被詳細闡述，例如凱基人壽推動永續策略、凱基銀行落實永續金融、凱基證券推動 ESG 承銷業務，以及中華開發資本的綠色投資等。
報告的利多與利空分析
利多
- 獲利能力顯著提升 (部分子公司)： 凱基證券的稅後淨利年增 220%，凱基人壽的調整後獲利年增 3.1 倍，凱基銀行稅後淨利年增 23%。這些數字顯示公司關鍵業務領域的強勁成長動能。 (頁 5, 8, 15, 19)
- 資本適足率維持穩健： 凱基金控及其各子公司皆維持在健康的資本適足率水平，顯示財務結構穩固，能夠抵禦潛在風險。 (頁 6)
- 業務多元化與協同效應： 「ONE KGI」策略的深化，透過集團資源整合，提升了客戶體驗，並在各業務線之間產生協同效應，例如凱基銀行透過 One KGI 系統提升客戶體驗。 (頁 30, 31, 32, 33)
- 數位轉型與創新投入： 公司積極投入 AI 科技、數位交易平台升級，以及創新產品開發，這些是未來長期成長的關鍵驅動力。 (頁 30, 31, 32, 33, 34)
- ESG 承諾與成果： 在 ESG 方面的投入獲得高度認可，入選多項 ESG 指數，展現了企業社會責任的承擔，這對於長期投資價值和企業聲譽有正面影響。 (頁 38-40)
- 資產管理規模擴張： 凱基投信的資產管理規模持續增長，中華開發資本也在積極籌集新基金，顯示資產管理業務的發展潛力。 (頁 23, 26, 27)
- 香港業務拓展： 凱基銀行積極拓展香港分行財管業務，有助於擴大海外市場版圖。 (頁 15, 32)
利空
- 金融資產及兌換淨損益大幅下滑： 凱基金控合併報表中，金融資產及兌換淨損益較去年同期大幅減少 65%，是導致整體淨收益下滑的主要原因之一。 (頁 41)
- 部分子公司獲利面臨挑戰： 凱基人壽預計 2025 年的稅前淨利和本期淨利將較 2024 年下降，顯示部分業務仍面臨獲利壓力。 (頁 42)
- 部分業務波動性： 凱基銀行金融資產淨收益大幅下降 44%，對淨收益造成影響，但整體淨收益仍保持成長。 (頁 44)
- 營業費用上升： 許多子公司在 2026 年第一季的營業費用呈現上升趨勢（如凱基人壽、凱基銀行、凱基證券、中華開發資本），這可能對利潤空間造成一定壓力，但若能伴隨營收增長，則屬可接受範圍。 (頁 41, 42, 44, 46, 47)
結論與總結
總體分析
本報告呈現了凱基金控及其子公司在 2026 年第一季的穩健營運表現，展現了強勁的成長動能與財務韌性。儘管面臨金融市場波動及部分業務的挑戰，公司透過多元化的業務佈局、積極的數位轉型策略、以及對 ESG 的高度重視，成功地推動了各業務板塊的發展，並維持了穩定的資本結構。特別是凱基證券在獲利能力上的顯著提升，以及凱基人壽在保費收入和投資績效上的亮眼表現，均為公司整體成長注入了強大動力。集團整合策略「ONE KGI」的深化，預計將持續帶來協同效應，推動長期穩健成長。
對股票市場的潛在影響
凱基金控的穩健營運與成長預期，將為金融產業及股票市場帶來正面影響。其良好的財務表現和清晰的未來策略，有助於提升投資人對金融類股的信心。公司在創新科技、數位轉型及 ESG 方面的投入，亦符合當前市場趨勢，可能吸引更多關注長期價值的投資者。若公司能持續兌現其成長承諾，有望成為穩健型投資的優良選擇，並對整體金融類股的估值水平產生積極影響。
對未來趨勢的判斷
短期內， 凱基金控有望延續第一季的成長趨勢。各子公司積極的業務拓展計劃，如數位平台升級、產品創新、以及海外市場的佈局，預計將在短期內持續貢獻營收與獲利。市場對其獲利能力的關注將持續，尤其是在證券及銀行業務領域。
長期來看， 公司對永續發展、數位轉型及集團協同效應的重視，將是其維持競爭優勢的關鍵。透過不斷優化資產配置、提升風險管理能力，並積極響應全球 ESG 趨勢，凱基金控有望在不斷變化的金融環境中實現持續的、穩健的增長，並鞏固其在金融市場的領導地位。
投資人應注意的重點
- 關注獲利能力的持續性： 投資人應持續關注各子公司獲利能力的成長動能，特別是那些在第一季展現強勁增長的業務。同時，也要留意金融資產及兌換損益的波動性對整體獲利的影響。
- 評估風險與資本結構： 雖然資本適足率維持穩健，但仍需關注潛在的市場風險、信用風險及操作風險，並評估公司應對這些風險的能力。
- 掌握創新與數位轉型的進展： 公司在數位化和創新方面的投入是未來增長的關鍵。投資人應關注這些策略的執行情況及其對業務帶來的實際效益。
- ESG 表現的重要性： ESG 表現已成為影響企業長期價值的關鍵因素。凱基金控在 ESG 領域的持續投入和領先地位，應受到投資者的重視。
- 子公司之間的協同效應： 關注「ONE KGI」策略如何有效整合集團資源，提升客戶體驗，並為股東創造更多價值。
- 宏觀經濟環境的影響： 金融產業的表現與整體經濟環境密切相關。投資人應留意全球及台灣的經濟前景，以及利率、通膨等宏觀因素對公司營運的影響。
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