國泰金(2882)法說會日期、內容、AI重點整理
國泰金(2882)法說會日期、直播、報告分析
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國泰金控2025年第三季法人說明會報告分析與總結
這份由國泰金控(股票代碼:2882)於2026年1月15日發布的2025年第三季法人說明會報告,提供對其當前營運狀況、財務表現、永續發展策略以及未來展望的全面性視角。報告內容涵蓋了國泰金控旗下主要子公司(國泰世華銀行、國泰人壽、國泰產險)的詳細營運績效,並深入探討了接軌IFRS 17與新清償能力制度的因應措施,以及其在企業永續發展方面的長期努力。
報告整體觀點
從整體來看,國泰金控在2025年第三季展現了穩健的經營韌性與成長動能。儘管受到新台幣大幅升值導致金融資產評價下滑及投資收益基期較高等因素影響,金控稅後淨利較去年同期有所減少,但各主要子公司(銀行、產險、投信)的核心業務動能依然維持穩健,且獲利表現亮眼,部分創下歷史新高。國泰金控持續在數位轉型、亞洲布局及企業永續發展方面投入資源並取得顯著成效,這些長期策略的推動有助於提升其市場競爭力與未來成長潛力。尤其是在接軌國際財務報導準則IFRS 17及新清償能力制度方面,國泰金控展現了前瞻性的規劃與執行力,旨在強化資本適足性、優化商品策略及資產負債管理,以應對未來的監管變化。
對股票市場的潛在影響
這份報告傳達出的訊息對國泰金控的股票(2882)可能產生以下潛在影響:
- 短期: 2025年第三季稅後淨利與每股盈餘較去年同期減少,主要受新台幣升值及去年金融市場基期較高影響,這在短期內可能對股價形成一定壓力。然而,報告也強調核心業務動能穩健,且銀行、產險、投信獲利創高,這應有助於穩定投資人信心,避免過度悲觀。
- 中期: 國泰金控在亞洲市場的持續擴張、數位金融的領先發展,以及對生成式AI技術的投入,預示著未來的成長潛力。這些策略性布局有助於拓寬營收來源,提升經營效率,對中期股價形成支撐。此外,各子公司資本適足率維持強健,顯示公司財務體質良好,具備抵抗市場波動的能力。
- 長期: 國泰金控在ESG和企業永續發展方面的深耕,獲得多項國際與台灣機構的肯定,有助於吸引偏好永續投資的資金,提升公司品牌形象與估值。IFRS 17與新清償能力制度的接軌雖帶來初期挑戰,但其應對措施旨在提升財務透明度、強化資本結構,這對公司的長期穩健發展是正面的,有助於降低未來潛在風險,提升市場對其長期價值的認可。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 由於全球經濟環境仍存在不確定性,如美國降息時程、匯率波動等,國泰金控的投資收益可能仍會面臨一些挑戰。然而,其銀行核心存放款業務、手續費收入的穩健成長,以及產險業務的穩定獲利,將構成短期營收的堅實基礎。預期在各子公司核心業務支持下,短期獲利將力求維持穩健,但需留意市場波動對投資評價的影響。
- 長期趨勢: 國泰金控正積極朝「以金融為核心的科技公司」目標邁進,數位用戶數持續增長,並導入生成式AI技術。同時,其亞洲布局策略將逐步貢獻營收成長。IFRS 17的接軌將促使保險業更重視新契約價值與資本效率,國泰人壽的產品策略已朝向保障型及美元利變型壽險,此舉有助於優化獲利結構。鑑於其強健的資本適足性、多元化的業務收入以及對永續經營的承諾,國泰金控有望在長期保持領先地位,並在亞太區域市場持續擴大影響力。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 財報基期影響: 2025年第三季稅後淨利下滑部分原因是去年金融市場表現強勁,導致投資收益基期較高。投資人應仔細分析獲利結構,區分經常性收益與非經常性收益,避免單純比較數字的短期波動。
- 匯率風險: 報告明確指出新台幣大幅升值影響淨值及金融資產評價。對於持有外幣資產較多的金融業,匯率波動是重要風險因子。投資人應關注未來匯率走勢及公司避險策略的有效性。
- IFRS 17與新清償能力制度影響: 新準則的實施將改變保險業的獲利認列方式和資本要求。國泰金控已積極應對,但轉換初期可能仍會對財報呈現造成影響。投資人應理解新會計準則下的財報解讀方式,並關注公司在資本規劃、商品策略調整的長期效益。
- 子公司營運差異: 國泰金控作為金控公司,旗下各子公司業務特性與獲利貢獻不同。國泰世華銀行存放款與手續費收入穩健,國泰人壽轉型效益顯現,國泰產險在綜合率改善。投資人應綜合評估各子公司表現,而非僅看金控整體數字。
- 永續發展價值: 國泰金控在ESG方面的努力不僅是社會責任,也代表著風險管理與長期價值的創造。對於關注永續投資的散戶而言,這是重要的加分項,有助於公司建立良好形象並吸引更多資金。
- 數位轉型與亞洲布局: 數位化是未來金融業的趨勢,亞洲市場是成長潛力區。國泰金控在這兩方面的積極投入,有望帶來長期競爭優勢,但其效益顯現需要時間,並需關注執行進度。
總體而言,國泰金控報告呈現了其在複雜金融環境中的穩健經營態勢,並展現了對未來發展的前瞻性規劃與執行力。雖然短期獲利受外部環境影響,但長期基本面仍具潛力。
國泰金控2025年第三季法人說明會重點摘要與趨勢分析
國泰金控簡介與營運概述
- 經營團隊: 由蔡宏圖先生擔任董事長,蔡宗翰先生擔任副董事長,李長庚先生擔任總經理,團隊結構穩固。
- 子公司布局: 國泰金控100%持股國泰世華銀行、國泰產險、國泰人壽、資產管理、國泰綜合證券、國泰創投等多家子公司,形成完整金融服務網絡。
- 國泰世華銀行: 臺灣最大民營銀行之一,最大證券交割存款帳戶。
- 國泰產險: 臺灣第二大產險公司(以保費收入計),市占率13.3%。
- 國泰人壽: 臺灣第一大保險公司(以總資產與總保費計),總保費市占率19.1%。
- 資產管理: 國泰投信資產管理規模領先同業,積極拓展國際化服務。
- 國泰綜合證券: 建立全數位經營模式,全方位發展投資銀行、證券經紀與自營套利業務。
- 市場地位: 截至2025年9月30日,總資產排名為國泰金控(468億美元),領先主要民營及公股金控。截至2025年12月31日,市值排名國泰金控(35.4億美元),位居第二。
企業永續與數位轉型
- 永續發展里程碑: 國泰金控自2011年起持續推動企業永續,獲得多項國際與國內肯定:
- 2015年入選道瓊永續指數(DJSI)世界及新興市場成分股,國泰世華銀行簽署《赤道原則》,國泰人壽遵循《聯合國永續保險原則》(PSI)。
- 2018年率先簽署TCFD國際倡議,國泰世華銀行遵循《聯合國責任銀行原則》(PRB)。
- 2021年發布經認證之ESG整合報告書,成為RE100台灣首家金融業企業會員。
- 2025年成立董事會層級之企業永續發展委員會,並榮獲多項台灣企業永續獎項(如天下永續公民獎、遠見ESG企業永續獎、台灣企業永續獎)。
- 淨零轉型承諾: 承諾2050年淨零碳排,並設定具體目標:
- 2019年國泰世華銀行全面停止新承作任何燃煤發電融資授信案,國泰人壽將未積極轉型之燃煤發電企業列入排除名單。
- 2025年達成金控及各子公司總部100%再生能源使用。
- 2050年達成淨零碳排。
- 數位轉型進展: 持續朝「以金融為核心的科技公司」目標邁進:
- 集團數位用戶數已突破935萬人。
- 領先業界發展「國泰生成式AI技術框架GAIA」,推動集團多元智能應用與治理。
- 首家獲准「數據上雲」的金融機構,搭建雲端湖倉平台,強化集團風險聯防、提升數據營運效率。
- 拓展海外消金業務,於越南推出數位消金平台CUB Vietnam App。
金控整體獲利與資本表現
- 獲利表現:
- EPS與ROE趨勢: 國泰金控的每股盈餘(EPS)在FY21達到高峰10.3元後,FY22降至2.6元,FY23回升至3.2元,FY24再升至7.3元,呈現波動後回升趨勢。股東權益報酬率(ROE)亦從FY21的15.5%下降至FY22的5.0%,隨後回升至FY24的13.0%。
- 獲利貢獻: 國泰人壽在金控獲利貢獻中佔比最高,FY21為113.2億元,FY24達67.3億元。國泰世華銀行獲利貢獻相對穩定成長,從FY12的2.5億元成長至FY24的38.3億元。
- 稅後淨利與每股盈餘: 2025年第三季(9M25)稅後淨利為74.9億元,較9M24的103.4億元減少;同期每股盈餘為4.84元,低於9M24的6.78元。主要受新台幣大幅升值影響淨利,且去年金融市場表現強勁導致投資收益基期較高。
- 淨值與每股淨值: 截至9M25,帳面淨值為907.9億元,每股淨值為54.5元。淨值回升主要受惠於獲利挹注,但部分增幅因台幣大幅升值致金融資產評價下滑而抵銷。
- 資本強健:
- 國泰金控資本適足率(CAR): FY22為127.1%,FY23為129.4%,FY24為135.9%,1H25為120.2%,顯示資本適足率維持在健康水準。
- 國泰世華銀行資本適足率: BIS總資本適足率在15.2%至15.8%之間,Tier 1資本適足率在12.9%至13.9%之間,Tier 2資本適足率在1.8%至2.5%之間,均符合監管要求。
- 國泰人壽風險資本適足率(RBC): FY22為316.5%,FY23為323.5%,FY24為358.5%,1H25為328.5%,遠高於法定要求,資本結構強健。
主要子公司營運回顧 (2025年前九月)
- 國泰世華銀行:
- 獲利與資產品質: 9M25獲利續創同期新高,年成長11%。存放款維持穩健成長,淨利息收入年成長12%,資產品質維持良好。逾放比為0.14%,備抵呆帳覆蓋率為1140%。
- 手續費收入: 年成長25%,其中財富管理手收年成長31%,信用卡手收年成長14%。
- 放款與存款: 放款年成長8%,達2,763.3億元。存款強勁成長,年成長21%,達4,254.5億元,並維持相對高活存比(59.2%)的優勢。
- 淨利差(NIM)與利差(Spread): 淨利差9M25為1.54%,利差為1.89%。受美國降息及存款結構調整影響,資金成本下降,惟外幣金融資產配置調整導致淨利差年增率持平、季減。
- SME與外幣放款: 中小企業放款年成長7%,外幣放款持續成長,但全行放款佔比分別下降至13.1%及10.5%,顯示其在控管資產品質下穩中求進。
- 海外獲利: 海外獲利年增5%,達6.2億元,佔全行稅前盈餘比例為14.9%,受惠存放款及投資收益回升。
- 國泰人壽:
- 商品策略: 持續價值導向策略累積CSM,美元傳統型商品及投資型商品銷量大幅成長,帶動FYP、FYPE及VNB呈雙位數成長。9M25 FYP年增53%達135.4億元,FYPE年增10%達44.3億元。外幣保單占比(不含投資型)提升至75%。
- 新契約價值(VNB): 9M25新契約價值達26.1億元,年成長11%。VNB/FYP為19%,VNB/FYPE為59%。
- 獲利與資本: 經常性收益率持續提升,股利及利息收入皆較去年同期成長。淨值比達9.3%,資本維持強健。9M25現金股利收入累積認列174億元,已超越去年全年。
- 投資績效: 9M25避險後投資收益率下降至3.56%,反映避險成本增加及資本利得減少,惟經常性收益較去年同期提升3bps至3.48%。9M25年化避險成本為1.58%。
- 資產配置: 截至9M25總投資金額達7,939.4億元,國外債券仍為主要配置(60.3%),其中95%為美元計價且完全避險,99%為投資等級債券。不動產配置維持7.7%,收益率4.4%。
- 負債成本與損益兩平資產報酬率: 9M25負債成本與上季持平(3.84%),損益兩平資產報酬率為2.99%,FY24因資本市場上行導致總投資資產評價顯著增加,致損益兩平偏低。
- 銷售通路: 保費收入主要來自國壽業務員(73.4%)及國泰世華銀行,集團通路具有強大的銷售能力。
- 重要經營指標: 13個月與25個月繼續率維持高檔,分別為97.5%和95.6%,高於95%。費用率略有上升至17.1%,主因通路新契約相關費用增加。
- 國泰產險:
- 獲利與市占: 9M25稅後淨利超越去年全年,創歷史新高;保費收入年成長9%,達31.0億元,市占率達13.8%,位居市場第二大。
- 承保品質: 秉持「質量並重」及「價值導向」經營理念,持續穩健擴展業務、重視風控,整體承保獲利維持穩定。
- 銷售通路: 商業險業績表現良好,自有通路占比逾五成(國泰產險業務員51.2%),近五成保費收入經由集團通路所銷售(關係企業通路及集團通路共佔48.5%)。
- 綜合率: 自留綜合率較去年同期下降至88.4%,主因擴大承保量能,推升自留滿期保費成長,另因大型賠案較去年同期減少,且損失率維持穩健(自留損失率54.0%)。
- 國泰投信: 獲利創同期新高,資產管理規模達2.33兆,產品深獲投資人認同。榮獲多項國內外權威評鑑機構頒發最佳機構資產管理公司等17項大獎肯定。
- 國泰證券: 建立全數位經營模式,以數據驅動優化客戶體驗,深耕數位客群經營,擴大客戶規模,台股經紀市占率持續提升。持續豐富複委託商品線與平台功能,深化複委託經營,市占率維持第一。
接軌IFRS 17與新清償能力制度之因應
- 新制之獲利指標: 確立風險調整資本報酬率(RAROC)為新制獲利指標,並以保障型、美元利變型壽險及投資型為主。
- 資本適足性: 增資規劃預留資本緩衝空間,以因應市場波動。2022年完成350億元普通股增資,2023及2024年分別完成350億元及800億元次順位債發行。
- 負債導向之投資策略: 考量新清償能力制度下之RAROC,增加固定收益資產配置以增進經常性收益並管理利率風險。
- 強化利率風險管理: 增強存續期間管理能力,並依情況採用美元保單利率避險。
- IFRS 17影響: 提升財務報表透明度與可比性,保險負債採公允價值衡量,保單未來獲利認列為CSM並逐年認列至損益表。
- 新清償能力制度要求: 提高資本水準要求,包含更嚴格的風險評估、負債採市場一致性方式評價,及提高多項風險的資本計提水準(如VaR 99.5%)。
- 過渡性措施: 高利率保單之資產與負債按公允價值表達淨影響數採逐年認列,並依RBC水準區分。資本計提標準提高之部分採15年逐年線性遞增,風險係數在地化調整。
利多與利空資訊整理
利多
- 金控市場地位穩固: 總資產與市值在台灣金控同業中名列前茅(總資產第一,市值第二)。(頁4)
- 企業永續發展領先: 獲得DJSI、MSCI ESG AAA、CDP A-level等多項國際與國內肯定,並承諾2050淨零碳排,有助於提升企業形象及吸引ESG投資。(頁5, 46-49)
- 數位轉型成效顯著: 集團數位用戶數超過935萬人,領先發展生成式AI技術框架GAIA,並成為首家獲准「數據上雲」的金融機構,有助於提升營運效率及客戶體驗。(頁6)
- 國泰世華銀行獲利穩健: 9M25稅後淨利續創同期新高,年成長11%。存放款穩健成長,淨利息收入年成長12%,手續費收入年成長25%,資產品質維持良好。(頁9, 12, 15, 16, 18, 21)
- 國泰人壽商品轉型有成: 持續價值導向策略,保障型、美元利變型壽險及投資型商品銷量大幅成長,帶動FYP、FYPE及VNB雙位數成長,9M25 VNB年成長11%。經常性收益率持續提升。(頁12, 25, 26, 30)
- 國泰產險獲利創新高: 9M25稅後淨利超越去年全年,創歷史新高。保費收入年成長9%,市占率為13.8%,位居市場第二。自留綜合率較去年同期下降至88.4%,顯示承保獲利能力改善。(頁9, 12, 36, 38)
- 國泰投信與證券表現亮眼: 投信獲利創同期新高,資產管理規模達2.33兆元。證券稅後淨利為歷年同期次高,台股經紀與複委託市占率維持第一。(頁9, 12)
- 金控資本適足率強健: 國泰金控、國泰世華銀行及國泰人壽的資本適足率均維持高於監管要求,顯示財務體質良好。(頁11)
- 積極布局亞洲市場: 在大陸、越南、新加坡、日本、印度等地區持續擴大銀行、人壽、產險等業務據點,有助於多元化營收來源及長期成長。(頁13)
- 因應新制規劃完善: 針對IFRS 17與新清償能力制度,已確立風險調整資本報酬率(RAROC)為獲利指標,並規劃增資預留資本緩衝空間,調整投資策略,提升財務透明度與可比性。(頁40-44)
- ESG主題投資與綠色金融產品: 2024年ESG主題投資與授信金額持續成長,提供再生能源融資、綠色存款、永續連結貸款等,發揮金融核心職能支持產業永續發展。(頁51-52)
利空
- 金控獲利較去年同期減少: 9M25稅後淨利及每股盈餘較9M24有所下降,主要受新台幣大幅升值影響金融資產評價,以及去年金融市場表現強勁導致投資收益基期較高。(頁8)
- 淨值部分增幅受匯率抵銷: 9M25淨值回升,但部分增幅因台幣大幅升值致金融資產評價下滑而抵銷。(頁10, 32)
- 國泰人壽避險後投資收益率下降: 9M25避險後投資收益率為3.56%,較9M24的4.15%下降,反映避險成本增加及資本利得減少。(頁29)
- 國泰人壽費用率上升: 通路新契約相關費用隨之增加,致整體費用率較去年同期上升至17.1%。(頁34)
國泰金控2025年第三季法人說明會報告總結與投資建議
整體觀點
國泰金控的2025年第三季法人說明會報告,整體呈現出穩健中求發展的態勢。儘管面臨外部環境(如匯率波動、高基期投資收益)帶來的短期挑戰,導致金控整體稅後淨利略有下滑,但旗下主要子公司,特別是國泰世華銀行、國泰產險和國泰投信,均展現了強勁的核心業務增長和創紀錄的獲利表現。國泰人壽在商品轉型上也取得了顯著進展,聚焦價值導向的商品策略。此外,公司在數位轉型、亞洲市場擴張以及企業永續發展方面的長期布局持續推進,並取得豐碩成果,這些都是未來成長的重要驅動力。IFRS 17和新清償能力制度的接軌工作進展順利,顯示公司在風險管理和資本規劃上的前瞻性。
對股票市場的潛在影響
短期內,金控整體獲利數字的同比下滑可能在一定程度上影響市場情緒,但考慮到其主要由非經常性因素(如匯率)和高基期效應所致,且核心業務表現穩健,預計這種影響將是有限的。中期來看,國泰金控在數位創新和亞洲布局的持續投入,有望在未來帶來新的營收增長點。國泰世華銀行的手續費收入強勁增長,國泰人壽VNB的提升,以及產險業務綜合率的改善,都將為公司提供穩固的獲利基礎。長期而言,國泰金控作為台灣金融業在ESG領域的領跑者,其永續發展策略將有助於吸引更多長期資金,提升品牌價值。新監管制度的實施雖帶來挑戰,但其積極應對將強化公司體質,有助於市場對其長期價值的重新評估。
對未來趨勢的判斷(短期或長期)
- 短期趨勢: 預計國泰金控將繼續專注於提升核心業務的獲利能力,特別是銀行端的手續費和淨利息收入,以及人壽保險的價值型商品銷售。投資收益仍需觀察市場變化及匯率走勢,但整體將力求穩定。
- 長期趨勢: 國泰金控正朝「以金融為核心的科技公司」轉型,並積極拓展亞洲市場。這兩大戰略支柱有望在未來數年內逐步顯現成果,提升其市場競爭力與獲利能力。IFRS 17的實施將引導保險業回歸保障本質,國泰人壽的商品策略轉型與資產負債管理優化,將使其在長期更具韌性和價值創造能力。整體而言,長期成長動能明確,且公司治理與永續發展的投入將有助於提升其在資本市場的長期吸引力。
投資人(特別是散戶)應注意的重點
- 區分短期波動與長期價值: 散戶應避免過度關注單季獲利受非經常性因素影響的波動,而應著重分析公司核心業務的長期成長趨勢與價值創造能力。
- 關注子公司表現: 國泰金控是綜合型金控,其價值由旗下各子公司共同構成。投資人應深入了解國泰世華銀行、國泰人壽、國泰產險等主要子公司的營運狀況與獲利貢獻,特別是核心業務的成長動能。
- 匯率風險與避險策略: 金融業對匯率波動敏感,特別是人壽保險公司。應持續關注新台幣匯率走勢以及公司採取的避險策略效果,這將直接影響金融資產評價與獲利。
- 新監管框架的影響: IFRS 17和新清償能力制度是保險業的重大變革。投資人需花時間理解這些變革對公司財報呈現的影響,以及公司為此所做的策略調整和資本規劃,這些都關乎公司的長期穩健發展。
- ESG表現的潛在溢價: 國泰金控在ESG方面的優異表現,可能使其在資本市場獲得「綠色溢價」,吸引更多責任投資資金。對於看重企業長期發展和社會責任的投資者而言,這是一個積極的信號。
- 數位轉型和亞洲布局的執行: 這些是公司重要的成長戰略。投資人應關注相關策略的執行進度與實際效益,評估其對未來營收和市場份額的實質貢獻。
綜合來看,國泰金控展現出作為台灣金融巨頭的強大實力與前瞻視野。雖然短期內仍需應對複雜的市場環境,但其穩健的經營策略、不斷深化的數位與亞洲布局,以及對永續發展的承諾,都為其長期發展奠定了堅實基礎。對於尋求長期價值且能夠理解金融業複雜性的投資人而言,國泰金控值得持續關注。
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- 日期
- 地點
- 中文場會議地點為國泰金融會議廳A廳(台北市松仁路9號1樓);英文場採電話會議。
- 相關說明
- 公佈113年度第四季營運概況。中文場14:00-15:00;英文場17:00-18:00。 中文場採實體暨線上會議方式舉辦,英文場採電話會議暨網路直播方式進行。
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- 日期
- 地點
- 香港
- 相關說明
- 本公司受邀參加Goldman Sachs 舉辦之投資人會議,說明113 年第三季財務業務相關資訊。
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