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以下內容由AI生成:
富邦金控(股票代碼:2881)於 2025 年 11 月 24 日發佈的第三季法人說明會報告,整體呈現出穩健經營並積極應對市場變化的態勢。儘管面臨上半年匯率及資本市場震盪的挑戰,金控及其部分子公司仍展現了韌性與成長動能。
整體而言,富邦金控在資產規模與市場排名上持續領先業界,並在子公司層面進行了多項策略調整。銀行與產險業務表現亮眼,壽險與證券業務則受到市場波動影響。報告中亦強調了公司在 ESG 永續發展方面的顯著成就,這對於現今重視企業社會責任的投資人而言,是一個重要的加分項。
對於股票市場的潛在影響,富邦金控作為台灣金控業龍頭,其穩健的營運表現通常被視為市場的定海神針。銀行業務的持續成長,特別是淨利差的提升和資產品質的維持,預示著核心盈利能力的穩定。然而,壽險與證券業務的獲利下滑,可能短期內對整體金控獲利造成壓力。鑒於其強大的資產基礎和市場地位,以及多元化的業務佈局,預期能有效分散風險並抓住未來市場機遇。
對於未來趨勢的判斷,短期內市場波動仍可能影響壽險的投資收益及證券的手續費收入。然而,富邦金控積極轉型壽險產品結構(向分期繳及高 CSM 商品)、優化銀行利差、深化財富管理業務以及持續拓展海外市場(如富邦華一銀行的高成長),都顯示出其長期成長的潛力與決心。ESG 策略的推動,也將為公司帶來更長遠的價值與競爭力,符合全球永續投資的趨勢。
投資人(特別是散戶)應注意的重點包括:
- 分散風險能力: 金控旗下多元業務的表現不一,反映了其跨業務的分散風險能力。當壽險及證券受市場影響時,銀行及產險的穩健成長可提供支撐。
- 壽險業務轉型: 富邦人壽積極發展分期繳及高 CSM 商品,有助於提升長期價值,但短期內可能影響 FYP 成長速度。投資人應關注 VNB 的表現,而非僅看 FYP。
- 銀行核心獲利: 台北富邦銀行淨利差提升、放款成長及資產品質穩定,是金控最穩定的獲利來源。
- 市場波動影響: 證券業務受台股日均值影響,壽險的投資收益及匯兌損益受市場和匯率波動影響大,需密切關注。
- ESG 表現: 富邦金控在永續發展方面表現突出,這有助於提升品牌形象並吸引長期資金,是值得關注的非財務指標。
- 海外佈局效益: 富邦華一銀行等海外業務的高速成長,顯示出新興市場的潛力,但同時也需留意其地區性風險。
報告摘要與主要趨勢分析
本節將根據富邦金控 2025 年第三季法人說明會的文字內容,整理出條列式重點摘要,並描述數字、圖表或表格的主要趨勢,同時判斷資訊屬於利多或利空。
一、富邦金控整體營運及財務摘要
- 稅後淨利與每股盈餘:
- 9M25 稅後淨利為 909.1 億元,每股盈餘 6.23 元,均位居業界第一。 (利多) 儘管較去年同期有所下滑 (9M24 為 121.3 億元,年減 25.1%),但仍保持市場領先地位。此下滑主要反映上半年匯率及資本市場震盪的影響。
- 普通股每股淨值為 62.02 元。 (利多)
- 趨勢: 稅後淨利和每股盈餘在 2024 年有顯著成長 (+128.5%),但在 9M25 則受外部環境影響呈現年減,顯示短期獲利波動性。
- 總資產與淨值:
- 總資產規模逾 12.4 兆元,年增 5.0%。淨值為 9,434 億元,年增 0.3%。 (利多) 資產規模持續擴大,淨值保持增長,顯示財務基礎穩固。
- 趨勢: 總資產和母公司業主權益持續穩步增長,反映金控規模不斷壯大。
- 資產報酬率 (ROAA) 與股東權益報酬率 (ROAE):
- 9M25 ROAA 為 0.99%,較 9M24 的 1.41% 下降。9M25 ROAE 為 12.80%,較 9M24 的 18.56% 下降。 (利空) 下降主因稅後獲利波動與資產規模擴增,但報告指出仍維持良好水準。
- 趨勢: ROAA 和 ROAE 呈年減,反映獲利能力面臨挑戰,但從年度趨勢來看,2024 年 ROAA 和 ROAE 較 2022、2023 年顯著提升,顯示在特定期間內經營效率曾有顯著改善。
二、子公司營運摘要與趨勢
2.1 富邦人壽
- 稅後淨利:
- 9M25 稅後淨利為 478.4 億元,位居業界第一。 (利多) 但較 9M24 的 77.9 億元,年減 38.6%。(利空) 下滑主因上半年匯率及資本市場震盪。
- 保費收入與產品結構:
- 初年度、總保費、等價保費均位居業界第二。 (利多)
- 總保費收入年增 6.0%,初年度保費年增 5.2%,續年度保費年增 6.4%。 (利多)
- 分紅型商品為主力,銷售持續朝分期繳及保障型高 CSM 商品發展,分期繳佔比由 58.1% 提升至 62.2%。美元分紅型商品銷售佳,帶動外幣保單佔比由 40.4% 提升至 51.0%。 (利多) 產品策略轉型有利於提升長期價值。
- 趨勢: 總保費收入持續穩健增長,且產品結構優化,分期繳及外幣保單比重上升,顯示壽險業務的健康發展方向。
- 新契約價值 (VNB) 與等價保費 (FYPE):
- FYPE 成長 8.3%,FYPE/FYP 比率自 45.5% 提升至 46.9%。VNB 成長 0.8%。 (利多) 儘管去年保障型商品停售有高基期影響,VNB 仍保持成長,顯示業務質量持續優化。
- 銷售通路:
- 台北富邦銀行及業務員等自有通路,貢獻初年度保費占比約 7 成。業務員通路 FYP 大幅成長 23%,銀保通路穩定維持市場優勢地位。 (利多) 顯示多通路策略奏效。
- 投資組合與收益:
- 避險後經常性收益率較去年同期提升,總投資報酬率為 4.23%。 (利多)
- 現金維持較高水位,適時實現股票資本利得,國內外股票報酬率均超越大盤指數。 (利多)
- 總投資報酬率由 2024 年底的 5.48% 下降至 2025 年 9 月底的 4.23%。 (利空)
- 外匯及其他項目虧損由 9M24 的 47.0 億元增加至 9M25 的 79.6 億元。 (利空) 主要反映上半年台幣升值導致匯兌損失增加。
- 淨值比約 11.4%,RBC 約 400%。 (利多) 資本適足率維持高水準,財務健全。
- 趨勢: 壽險投資面臨匯率波動挑戰,但透過靈活的資產配置和及時利得實現,仍努力維持收益。淨值與 RBC 保持健康,顯示承受風險能力良好。
2.2 台北富邦銀行
- 稅後淨利:
- 9M25 稅後淨利為 291.7 億元,續創歷年同期新高,年增 16.2%。 (利多) 銀行業務表現強勁。
- 淨收益組成:
- 整體淨收益年增 11.0%,主要來自利息淨收益及手續費淨收益,分別年增 11.5% 及 13.2%。 (利多)
- 趨勢: 銀行淨收益持續兩位數成長,利息與手續費收入均是重要動能。
- 放款與存款:
- 整體授信餘額年增 9.9%。企業及個人放款皆雙位數成長。房屋貸款餘額年增 7.4%,其他個人授信年增 35.6%。 (利多) 放款業務全面增長。
- 外幣授信年增 15.4%,台幣授信年增 12.0%。 (利多)
(註: 報告內文提及「外幣授信年增 15.4%,台幣授信年增 12.0%」,但「企業授信餘額 (依幣別)」圖表顯示 Sep-24 至 Sep-25 期間,台幣授信從 340.0 降至 337.8 億元 (年減 0.65%),而外幣授信從 312.0 增至 392.4 億元 (年增 25.77%)。此處數據存在矛盾,故以文字敘述為準,並特別提及此不一致。)- 整體存款年成長 5.9%。活存成長帶動台外幣活存比分別提升至 61.2% 及 31.6%。 (利多) 活存比例提升有利於降低資金成本。
- 趨勢: 放款和存款均呈現穩健增長,其中活存比的提升對銀行盈利能力有正面影響。
- 利差表現:
- 9M25 NIM 年增 4bps,反映存放結構優化。存放利差年增 12bps,主要來自存款利率下降。 (利多)
- 3Q25 存放利差季增 6bps,惟因外幣金融短期操作部位減降及降息影響,NIM 與前季持平。 (中性)
- 趨勢: 淨利差和存放利差均呈上升趨勢,顯示銀行在利率環境變化下,利差管理能力良好。
- 資產品質與信用成本:
- 逾放比及備抵呆帳覆蓋率維持良好,各項業務資產品質維持穩健。累積年化信用成本 0.17%。 (利多) 顯示風險控管能力佳。
- 趨勢: 逾放比持續低於產業平均,備抵呆帳覆蓋率雖然下降但仍遠高於產業平均,且信用成本控制得當,資產品質穩定。
- 信用卡業務:
- 有效卡數規模平穩,簽帳金額年增 3.6%,主要來自海外消費成長。信用卡逾放比維持良好。 (利多)
- 手續費淨收益與財富管理業務:
- 整體手續費淨收益年增 13.2%。信用卡淨手收年增 13.7%。財富管理淨手收年增 11.8%,共同基金及銀行保險持續貢獻財管手收成長。 (利多)
- 趨勢: 手續費收入各項來源均有良好成長,財富管理業務表現尤其突出。
- 海外分行獲利:
- 海外分行淨收益年減 4.3%,主係香港分行 SWAP 收益減少。稅後淨利年減 13.0%,主要反映淨收益減少及個案提存費用增加。 (利空)
- 趨勢: 海外分行獲利面臨壓力,其佔全行稅後淨利比重也由 9M24 的 20.6% 降至 9M25 的 15.4%。
2.3 富邦證券
- 稅後淨利:
- 9M25 稅後淨利 76.3 億元,年減 6.1%。 (利空) 反映台股日均值仍低於去年同期,受高基期影響。
- 趨勢: 證券業務獲利受資本市場波動影響較大,呈現年減。
- 業務與市佔:
- 重要業務市場排名維持前三大,持續提升核心業務市佔,優化數位服務,並持續深化客群經營、擴大財管業務規模。 (利多)
- 經紀、融資、借券市佔率均維持在前三名。 (利多)
- 其他收入成長,主要來自利息及承銷業務收入。 (利多)
- 趨勢: 經紀業務收入下降,但其他收入成長彌補部分虧損。市佔率保持領先,顯示其市場競爭力。
2.4 富邦產險
- 稅後淨利:
- 9M25 稅後淨利 51.0 億元,年增 48.6%。 (利多) 受惠於業務結構優化及品質控管。
- 保費收入與市場地位:
- 簽單保費收入成長 4.5%,市佔率 24.0%,續居市場龍頭。 (利多)
- 自留綜合率:
- 自留綜合率 83.0%,較去年同期進一步優化,主係自留損失率下降,核保利潤穩健成長。 (利多)
- 趨勢: 產險業務營運效率改善,獲利能力顯著提升,市場地位穩固。
2.5 富邦海外銀行業務 (富邦華一銀行)
- 稅後淨利:
- 9M25 稅後淨利年增 39.6%。 (利多) 主要係利息淨收益及債券資本利得增加。
- 放款與存款:
- 放款年增 25.7%,公司及零售放款均雙位數成長。存款年增 14.1%,反映台商存款貢獻提升。 (利多)
- 淨利差 (NIM):
- 9M25 NIM 年增 102bps,反映存、放款結構優化。 (利多)
- 資產品質:
- 逾放比由 0.97% 降至 0.88%,備抵呆帳覆蓋率由 191.9% 提升至 205.3%。 (利多) 資產品質維持穩健且有所改善。
- 趨勢: 富邦華一銀行在放款、存款、利差及獲利方面均呈現高速增長,資產品質也持續優化,展現強勁的成長動能。
三、ESG 永續亮點與目標
- 蟬聯《TIME》全球 500 大永續企業,金融業第 4 名,台灣民營金控第一。 (利多) 提升品牌價值與市場形象。
- 富邦人壽榮獲「2025 亞洲企業社會責任獎」三大獎項。 (利多)
- 台北富邦銀行連續四年榮獲《Euromoney》「台灣最佳 ESG 銀行」殊榮,並積極參與再生能源聯貸案,協助推動淨零轉型。 (利多)
- 四子公司共同打造銀髮金融友善服務。 (利多) 響應高齡社會需求,拓展潛在客群。
- ESG 策略指標達成情形: 綠色金融、綠債承銷、氣候商品、營運減碳、客戶滿意度、電子化服務、員工多元共融、普惠金融等項目均有顯著進展,多數已達成 2025 年目標,或正朝 2030 年目標邁進。 (利多)
利多與利空資訊判斷
以下根據報告內容,條列整理富邦金控營運相關的利多與利空資訊,並提供文件依據。
利多 (Bullish)
- 金控獲利與市場領先地位:
- 依據: 「富邦金控-2025年前九月營運及財務摘要」指出,富邦金控 9M25 稅後淨利 909.1 億元、每股盈餘 6.23 元,均居業界第一。
- 判斷: 儘管獲利年減,但仍維持業界龍頭地位,顯示其市場競爭力與規模優勢。
- 資產規模穩健成長:
- 依據: 「富邦金控-2025年前九月營運及財務摘要」指出,總資產規模逾 12.4 兆,年增 5.0%;淨值為 9,434 億,年增 0.3%。
- 判斷: 穩定的資產與淨值增長,代表公司規模持續擴大,財務基礎堅實。
- 富邦人壽業務結構轉型:
- 依據: 「富邦人壽- 初年度保費(FYP)收入」指出,商品銷售持續朝向分期繳及保障型等高 CSM 商品為主,分期繳佔比由 58.1% 提升至 62.2%。美元分紅型商品銷售佳,帶動外幣保單佔比由 40.4% 提升至 51.0%。
- 依據: 「富邦人壽- 初年度等價保費(FYPE)和新契約價值(VNB)」指出,分期繳商品比重持續提升,帶動 FYPE 成長 8.3%,FYPE/FYP 比率自 45.5% 提升至 46.9%;VNB 成長 0.8%。
- 判斷: 產品結構優化有助於提升長期價值,降低利差損風險,並更好地應對利率波動。
- 台北富邦銀行獲利與資產品質優異:
- 依據: 「富邦金控-2025年前九月營運及財務摘要」指出,台北富邦銀行 9M25 稅後淨利 291.7 億元,續創歷年同期新高,年增 16.2%。
- 依據: 「台北富邦銀行- 淨收益組成」指出,整體淨收益年增 11.0%,主要係利息淨收益年增 11.5% 及手續費淨收益年增 13.2%。
- 依據: 「台北富邦銀行- 利差表現」指出,9M25 NIM 年增 4bps,反映存放結構優化,存放利差年增 12bps。
- 依據: 「台北富邦銀行- 資產品質與信用成本」指出,逾放比及備抵呆帳覆蓋率維持良好,資產品質穩定,累計年化信用成本 0.17%。
- 判斷: 銀行作為金控的核心獲利引擎,表現強勁,且資產品質維持穩健,有助於支撐整體金控獲利。
- 富邦產險獲利大幅成長與市佔領先:
- 依據: 「富邦金控-2025年前九月營運及財務摘要」指出,富邦產險 9M25 稅後淨利 51.0 億元,年增 48.6%,簽單保費收入成長 4.5%,市佔率 24.0%,續居市場龍頭。
- 依據: 「富邦產險 - 營運摘要」指出,自留綜合率 83.0%,較去年同期進一步優化,主係自留損失率下降,核保利潤穩健成長。
- 判斷: 產險業務在獲利及市場份額上均有顯著提升,且營運效率改善,顯示其業務恢復與成長動能。
- 富邦華一銀行高速成長:
- 依據: 「富邦華一銀行 - 營運及財務摘要」指出,9M25 稅後淨利年增 39.6%,放款年增 25.7%,存款年增 14.1%,NIM 年增 102bps。逾放比與備抵呆帳覆蓋率均改善。
- 判斷: 海外銀行業務展現強勁成長,為金控貢獻新的成長點。
- ESG 永續發展成就顯著:
- 依據: 「富邦金控 2025年第三季永續亮點」指出,蟬聯《TIME》全球 500 大永續企業、北富銀獲《Euromoney》台灣最佳 ESG 銀行、四子公司打造銀髮金融友善服務,多項 ESG 指標達成率高。
- 判斷: 卓越的 ESG 表現有助於提升企業形象、吸引長期投資人,並降低潛在的監管和聲譽風險。
利空 (Bearish)
- 金控整體獲利受市場波動影響:
- 依據: 「富邦金控-獲利摘要」顯示,9M25 稅後淨利及每股盈餘較去年同期減降,反映上半年匯率及資本市場震盪。
- 依據: 「富邦金控-各子公司獲利表現」顯示,富邦金控 9M25 稅後淨利年減 25.1%。
- 判斷: 金控整體獲利表現容易受外部市場環境影響,顯示其在風險對沖方面仍有挑戰。
- 富邦人壽獲利下滑與匯兌損失:
- 依據: 「富邦金控-各子公司獲利表現」顯示,富邦人壽 9M25 稅後淨利年減 38.6%。
- 依據: 「富邦人壽- 投資收益組成」顯示,避險及匯兌後投資報酬率較去年同期低,主要反映上半年台幣升值使匯兌損失增加,外匯及其他項目虧損由 9M24 的 47.0 億元增加至 9M25 的 79.6 億元。
- 判斷: 壽險業務作為金控重要獲利來源,受匯率波動影響大,較大的匯兌損失對獲利造成壓力。
- 富邦證券獲利年減:
- 依據: 「富邦金控-2025年前九月營運及財務摘要」指出,富邦證券 9M25 稅後淨利 76.3 億元,年減 6.1%,反映台股日均值仍低於去年同期。
- 依據: 「富邦證券 - 營運摘要」指出,經紀收入年減 10.8%。
- 判斷: 證券業務獲利與股市表現高度相關,當市場交易量或行情不佳時,其獲利容易承壓。
- 台北富邦銀行海外分行獲利下滑:
- 依據: 「台北富邦銀行-海外分行獲利」指出,海外分行淨收益年減 4.3%,稅後淨利年減 13.0%,主要係香港分行 SWAP 收益減少及個案提存費用增加。
- 判斷: 海外業務擴張雖有成長,但部分地區獲利下滑,顯示其海外業務仍面臨區域性挑戰與特定風險。
- ROAA 與 ROAE 較去年同期下降:
- 依據: 「富邦金控-資產報酬率與股東權益報酬率」顯示,9M25 ROAA 為 0.99% (9M24 為 1.41%),ROAE 為 12.80% (9M24 為 18.56%)。
- 判斷: 雖然仍維持良好水準,但獲利效率的下降可能引起投資人關注。
總結
富邦金控 2025 年第三季的法人說明會報告,整體呈現出穩健中求進的態勢,但也反映了當前金融環境的挑戰。作為台灣金融業的領導者,富邦金控在資產規模、市場排名和 ESG 表現上均維持領先地位,這為其長期發展奠定了堅實基礎。銀行與產險子公司表現出色,尤其是台北富邦銀行創下歷史新高,富邦產險獲利大幅成長,海外的富邦華一銀行也展現了強勁的成長動能。這些核心業務的穩健表現為金控提供了強大的支撐。
然而,壽險和證券業務的獲利下滑,凸顯了上半年匯率波動和資本市場震盪對金控營運的影響。特別是富邦人壽的匯兌損失與證券業務的市場依賴性,是短期內可能面臨的挑戰。為應對這些挑戰,富邦人壽積極推動產品結構轉型,將重點放在分期繳和高 CSM 商品,雖然短期可能影響 FYP 增速,但有助於提升長期價值和降低風險。此外,金控在數位服務、客群經營和財富管理方面的持續投入,也預示著未來的增長潛力。
對於股票市場的潛在影響, 投資人可能會對壽險業務的獲利波動保持謹慎,但銀行和產險的強勁表現應能提供一定的對沖效果。富邦金控的多元化佈局使其能夠更好地應對單一業務的風險。ESG 方面的卓越表現,則有望吸引更多追求永續投資的資金,為公司股價帶來長期支撐。
對未來趨勢的判斷, 短期內(未來 6-12 個月),全球經濟環境和主要央行的貨幣政策將是影響富邦金控獲利的重要因素。若匯率波動趨緩,資本市場表現穩定,壽險和證券業務的獲利有望改善。長期而言(未來 3-5 年),富邦金控在產品結構轉型、財富管理業務拓展、數位化升級以及海外市場佈局(特別是中國大陸和東南亞)的策略,預計將持續發酵,支撐其穩健成長。ESG 策略的深化,也將強化其社會責任形象和企業韌性,符合長期發展趨勢。
投資人(特別是散戶)應注意的重點: 建議投資人應將目光放遠,不僅關注短期獲利數字,更應深入了解富邦金控各子公司的業務轉型、風險管理能力和長期發展策略。特別是壽險業務的 VNB 變化、銀行 NIM 的持續優化、以及各業務板塊的 ESG 融入程度,都是衡量其長期投資價值的重要指標。儘管短期內可能存在波動,但富邦金控作為行業領導者,憑藉其穩固的財務基礎、多元化的業務組合和前瞻性的發展策略,仍具備可觀的長期投資價值。
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