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富邦金控2025年第三季法人說明會報告分析
本報告涵蓋富邦金控及其主要子公司截至2025年9月30日的營運與財務狀況。整體而言，富邦金控在2025年前三季面臨外部市場因素的挑戰，導致稅後淨利及每股盈餘較去年同期下滑。然而，旗下多數子公司，特別是銀行與產險業務，展現穩健甚至強勁的成長動能，且資產品質與資本適足率皆維持良好水準。公司在永續發展（ESG）方面的表現亦持續領先，多項指標超越年度目標。
對報告的整體觀點
本報告呈現喜憂參半的局面。富邦金控整體獲利受富邦人壽及富邦證券表現拖累，主要歸因於上半年匯率波動及資本市場震盪。這反映了金融業在複雜外部環境下的脆弱性。然而，台北富邦銀行、富邦產險及富邦華一銀行的強勁表現，有效對沖了壽險和證券業務的壓力，顯示金控多角化經營的韌性。此外，公司在ESG領域的卓越成就，有助於提升品牌形象和長期競爭力。
對股票市場的潛在影響
富邦金控（股票代碼：2881）2025年前三季稅後淨利與每股盈餘的年減，短期內可能對股價構成壓力，被視為利空消息。市場可能關注主要獲利引擎富邦人壽的表現。然而，若投資人能深入分析，會發現銀行和產險業務的穩健成長、優異的資產品質及高資本適足率等基本面利多因素，為公司提供長期的價值支撐。此外，公司積極的ESG表現，越來越受到機構投資人的重視，有助於吸引長期資金。因此，短期波動後，長期價值投資者可能重新評估其潛力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：富邦金控的短期獲利表現仍可能受到全球經濟環境、利率政策以及外匯市場波動的影響。若下半年金融市場回穩，外匯損失減少，則壽險業務表現有望改善。銀行業務預期將持續穩健成長。
- 長期趨勢：富邦金控的多角化策略，特別是銀行業務的持續擴張，以及在保險業務的龍頭地位，為其長期成長奠定基礎。公司在數位轉型和ESG領域的投入，將有助於其在競爭激烈的金融市場中建立差異化優勢，並吸引注重永續發展的投資人。長期而言，在良好的風險管理和資本效率下，金控獲利能力有望逐步恢復並提升。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注子公司表現：散戶投資人不應僅看金控整體獲利，更應細察各子公司的表現。特別是台北富邦銀行、富邦產險和富邦華一銀行，這些是金控目前營運的亮點。
- 外部環境影響：壽險業務受匯率波動和資本市場影響較大，散戶應留意相關趨勢，並理解這些波動可能導致短期獲利不穩定。
- 資產品質與資本適足率：報告顯示富邦金控及其子公司資產品質良好（低逾放比、高覆蓋率）且資本適足率維持高檔。這是衡量金融股穩健性的關鍵指標，值得長期投資人信賴。
- ESG表現：富邦金控在ESG領域的卓越成就，代表公司在經營上更具前瞻性和社會責任感，這對長期價值和品牌聲譽有正面影響。
- 股利政策：雖然報告中未直接提及2025年的股利政策，但公司過往的股利發放記錄及EPS表現，仍是散戶評估投資價值的重要考量。若獲利恢復成長，未來股利發放有望保持吸引力。
富邦金控2025年第三季法人說明會重點摘要與趨勢分析
一、 富邦金控營運摘要
- 獲利表現：
- 稅後淨利達909.1億元，每股盈餘6.23元，均位居業界第一，但較2024年同期分別年減25.1%及25.8%。此下滑主要反映上半年匯率及資本市場震盪的影響。（利空，但有外部因素解釋）
- 觀察過去年度趨勢，2024年度稅後淨利為150.8億元，每股盈餘為10.77元，相較2023年均有顯著成長，顯示長期獲利動能。（利多）
- 資產與淨值：
- 總資產規模逾12.4兆元，年增5.0%；淨值達9,434億元，年增0.3%。普通股每股淨值為62.02元。（利多，資產與淨值穩健成長）
- 從2022年至2024年的年度數據顯示，總資產與淨值均呈現逐年成長的趨勢。（利多）
- 資產報酬率與股東權益報酬率：
- 9M25資產報酬率（ROAA）為0.99%，股東權益報酬率（ROAE）為12.80%，兩者均較去年同期下降。（利空）
- 報告指出下降原因為稅後獲利波動與資產規模擴增所致，但仍維持良好水準。從2022年至2024年的年度數據看，ROAA及ROAE呈逐年上升趨勢。（中性偏利多，短期下降有解釋，長期趨勢改善）
二、 子公司營運摘要
2.1 富邦人壽
- 獲利表現：
- 稅後淨利478.4億元，位居業界第一，但較2024年同期年減38.6%。此為富邦金控整體獲利下滑的主要因素。（利空）
- 保費收入：
- 總保費收入年增6.0%至276.9億元，其中初年度保費年增5.2%至88.6億元，續年度保費年增6.4%至188.3億元。初年度、續年度保費與總保費收入均位居業界第二。（利多，保費收入穩健成長）
- 商品銷售持續朝向分期繳及保障型等高CSM（合約服務邊際）商品為主，分期繳佔初年度保費比重由58.1%提升至62.2%。（利多，業務品質優化）
- 美元分紅型商品銷售佳，帶動外幣保單佔初年度保費比重由40.4%提升至51.0%。（利多，多元化商品組合）
- 新契約價值（VNB）：
- 新契約價值年增0.8%至19.7億元，初年度等價保費（FYPE）年增8.3%至41.5億元，FYPE/FYP比率自45.5%提升至46.9%。（利多，新契約價值與業務品質提升）
- VNB成長受去年保障型商品停售效應高基期影響，但分期繳及外幣保單佔比上升。（中性偏利多，成長放緩有解釋）
- 銷售通路：
- 業務員通路初年度等價保費（FYPE）大幅成長23%，銀行保代通路維持市場優勢地位，自有通路貢獻初年度保費占比約7成。（利多，多元通路效益顯現）
- 投資組合與績效：
- 總投資報酬率為4.23%，較2024年底的5.48%有所下降。（利空）
- 現金及約當現金佔比提高至6.0%，顯示流動性充裕。國內股票報酬率高達24.22%。（利多，靈活資產配置與國內股票強勁表現）
- 避險及匯兌後投資報酬率較去年同期低，主要反映上半年台幣升值導致匯兌損失增加。（利空）
- 下半年美元逐步走穩，台幣回貶，外匯準備金新制有利於累積外匯準備金。外價金餘額由6月51.6億元顯著增加至9月77.0億元。（利多，應對匯率波動能力增強）
- 負債成本3.11%，投資報酬率仍高於負債成本。損益兩平點下降，但避險後經常性收益率仍低於損益兩平點。（中性偏利空，利差維持正向，但避險成本仍是挑戰）
- 金融市場回升，OCI項下未實現餘額改善。淨值增加至617.3億元，淨值比約11.4%，RBC約400%，維持高資本適足率。（利多，資本健全）
2.2 台北富邦銀行
- 獲利表現：
- 稅後淨利達291.7億元，續創歷年同期新高，年增16.2%。（利多，獲利強勁成長）
- 整體淨收益年增11.0%，主要係利息淨收益年增11.5%及手續費淨收益年增13.2%。（利多，營收雙引擎動能良好）
- 存放款業務：
- 存放款規模穩健成長，整體授信餘額年增9.9%。企業授信與個人放款皆呈現雙位數成長，中小企業授信年增13.7%。（利多，業務規模擴張）
- 房屋貸款餘額年增7.4%，其他個人授信餘額年增35.6%，尤其個人信貸年成長44.2%。（利多，個人金融業務表現強勁）
- 整體存款年成長5.9%，活存比提升，有利於降低資金成本。（利多）
- 利差表現：
- 9M25淨利差（NIM）年增4bps，存放利差年增12bps，主要來自存款利率下降，顯示利差管理得宜。（利多）
- 資產品質與信用成本：
- 逾放比0.13%，備抵呆帳覆蓋率1017%，兩者均維持良好水準且遠優於產業平均。（利多，風險管理優異）
- 累計年化信用成本0.17%，反映資產品質穩健。（利多）
- 信用卡業務：
- 簽帳金額年增3.6%，主要受海外消費成長帶動。信用卡逾放比下降至0.19%，維持良好水準並低於產業平均。（利多，信用卡業務穩健成長與優異風險控管）
- 財富管理業務：
- 財富管理淨手收年增11.8%，共同基金及銀行保險持續貢獻成長。（利多，非利息收入動能良好）
- 海外分行獲利：
- 海外分行淨收益年減4.3%，稅後淨利年減13.0%，主要受香港分行SWAP收益減少及個案提存費用增加影響。（利空）
2.3 富邦證券
- 獲利表現：
- 稅後淨利76.3億元，年減6.1%。主要反映台股日均值仍低於去年同期。（利空，但有市場因素解釋）
- 營運指標：
- 重要業務市場排名維持前三大。融資和借券市佔率均有所提升，顯示在特定業務領域的競爭力增強。（利多）
- 經紀收入下降，但其他收入（主要來自利息及承銷業務）成長，顯示業務結構多元化。（中性偏利多，收入來源調整）
2.4 富邦產險
- 獲利表現：
- 稅後淨利51.0億元，年增48.6%，主要受惠於業務結構優化及品質控管。（利多，獲利大幅成長）
- 保費收入與市場地位：
- 簽單保費收入成長4.5%至52.9億元，市佔率達24.0%，續居市場龍頭。（利多，市場領導地位穩固）
- 經營效率：
- 自留綜合率83.0%，較去年同期進一步優化，主係自留損失率下降，核保利潤穩健成長。（利多，經營效率提升，風險控管良好）
- 投資績效：
- 投資報酬率6.3%，反映投資績效穩健及第一季處分轉投資利益。（利多，投資收益貢獻）
2.5 富邦海外銀行業務（富邦華一銀行）
- 獲利表現：
- 稅後淨利年增39.6%至456百萬元，主係利息淨收益及債券資本利得增加。（利多，獲利強勁成長）
- 存放款業務：
- 放款年增25.7%，存款年增14.1%，公司及零售放款均雙位數成長，反映台商存款貢獻提升。（利多，業務規模快速擴張）
- 利差表現與資產品質：
- 9M25淨利差（NIM）年增102bps，反映存、放款結構優化。（利多，利差顯著提升）
- 資產品質維持穩健，逾放比下降至0.88%，備抵呆帳覆蓋率上升至205.3%，顯示風險管理持續改善。（利多，資產品質優異）
三、 ESG主要策略指標目標與成果
- 低碳轉型：
- 綠色金融、綠債承銷參與率、氣候商品與服務、營運減碳等指標皆已超越或接近2025年目標，展現公司在永續發展方面的領先地位。（利多）
- 數位服務：
- 電子保單申辦率、數位平台實動戶數成長率、行動銀行月活躍用戶成長率、自然人台股電子戶數自占率等多項數位服務指標均已超越或接近2025年目標，顯示數位轉型成效顯著。（利多）
- 員工激勵與社會影響：
- 入選台灣高薪100指數成分股，女性員工及主管占比超標。在教育推廣、金融教育、洗錢防制推廣及微型保險等社會影響力指標方面，均已超標或有良好進度，顯示公司在企業社會責任方面的積極投入。（利多）
總結
富邦金控2025年第三季的法說會報告，揭示了公司在營運上的兩面性。一方面，金控整體稅後淨利及每股盈餘的年減，確實為市場帶來了短期壓力，主要原因歸結於富邦人壽在匯率及資本市場震盪下的表現，以及富邦證券受到台股日均量影響。這些外部因素的衝擊，凸顯了金融業在複雜全球環境下的挑戰。
然而，若深入檢視其核心業務，可發現富邦金控旗下銀行和產險子公司展現了強勁的成長動能與卓越的營運績效。台北富邦銀行在淨利、存放款業務、利差管理、資產品質及財富管理等各方面均創下佳績。富邦產險在保費收入成長、市場佔有率及核保利潤改善上亦表現亮眼。富邦華一銀行更是實現了獲利的顯著成長和資產品質的提升。這些亮點業務的穩健表現，為富邦金控提供了堅實的基礎和強大的韌性，證明其多角化經營策略的有效性。
此外，富邦金控在ESG（環境、社會、公司治理）方面的持續投入與領先表現，特別是在綠色金融、數位服務和社會影響力等關鍵指標上的優異成就，不僅提升了公司的品牌形象，也符合全球永續投資的趨勢，有望吸引更多長期資金的關注。
對股票市場的潛在影響：短期內，獲利下滑的數字可能引發市場的負面情緒，導致股價波動。然而，對於理解公司基本面且具備長期視野的投資者而言，子公司強勁的成長、穩健的資產品質、高資本適足率以及傑出的ESG表現，都構成重要的利多因素。市場將在消化短期不利消息後，逐步回歸對公司長期價值的評估。
對未來趨勢的判斷：從短期來看，若全球金融市場波動減緩，匯率走勢趨於穩定，富邦人壽的獲利壓力有望緩解，進而改善金控整體表現。銀行及產險業務預計將維持目前的良好增長勢頭。長期而言，富邦金控透過持續優化業務結構、深化數位轉型、並將ESG理念融入企業核心營運，有望在變化多端的市場環境中，保持競爭優勢並實現可持續的價值創造。公司在全球市場的佈局，特別是海外銀行業務的積極成長，也將為其長期發展注入新的動力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：散戶投資人應避免僅憑單一季度獲利數字做出判斷。建議關注各主要子公司的具體營運數據，尤其是銀行和產險業務的成長性與穩定性。同時，應留意宏觀經濟環境，特別是利率和匯率的變化對壽險業務的影響。富邦金控穩健的財務體質（高資本適足率、良好資產品質）是其抵禦風險的重要能力，應作為長期投資考量的關鍵因素。此外，公司在ESG領域的領先地位，也為其長期投資價值增添了保障。
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