第一保（2852）法說會日期、內容、AI重點整理
第一保（2852）法說會日期、直播、報告分析
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- 台北市信義區信義路五段7號1樓(證券交易所資訊展示中心)
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以下內容由AI生成：
分析與總結
本報告呈現了第一產物保險公司（股票代碼：2852）穩健的財務表現與持續的業務增長。整體而言，公司展現出強健的資本結構、卓越的獲利能力以及積極的永續經營策略。從2022年至2024年，各項關鍵財務指標均呈現上升趨勢，而2025年第三季的數據更顯示核保獲利能力大幅提升，預示著強勁的年度表現。
對股票市場的潛在影響：
- 公司穩健的獲利增長，特別是核心保險業務的顯著改善，預計將對股價產生正向支撐。
- 每股盈餘（EPS）的持續成長和近年現金股利發放的增加，可能吸引價值型及股息成長型投資者。
- 極高的資本適足率遠超法規要求，顯示公司財務體質健全，能有效抵禦市場波動，增強投資人信心。
- 積極投入永續經營（ESG）有助於提升企業形象，可能吸引偏好ESG投資的機構投資人。
對未來趨勢的判斷：
- 短期： 根據2025年Q3的優異表現，預期第一保在2025年全年可望延續強勁的獲利成長，特別是核保利潤的提升將是主要驅動力。綜合率的大幅改善為短期內帶來積極信號。
- 長期： 公司憑藉其強大的信用評等、充足的資本、不斷優化的業務結構以及對永續發展的承諾，預期能在台灣產險市場中保持競爭優勢。業務組合的調整（例如火災保險、海上保險及傷健險佔比增加）顯示公司正持續優化風險配置。然而，資本適足率的長期下降趨勢（儘管仍遠高於法定要求）及海外投資佔比的減少，可能是公司調整策略以因應外部環境變化的體現，需持續關注其對長期成長動能的影響。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 核保獲利能力： 2025年Q3綜合率顯著下降至86.70%，且核保損益已超越2024年全年，這顯示公司的核心保險業務經營效率大幅提升，為重要的利多訊號。散戶應密切關注此一趨勢是否能持續。
- 盈餘與股利政策： 每股盈餘（EPS）穩步增長，並在2024年達到近年新高。公司在獲利良好的情況下，提高了現金股利發放，這對尋求穩定股息收益的投資人具吸引力。
- 資本適足率： 雖然資本適足率呈現下降趨勢，但494.25%（2025年Q2）仍遠高於法規要求的200%，顯示公司財務緩衝極為充裕。散戶應理解其下降並非立即風險，而是可能與業務擴張或股利發放有關。
- 業務結構調整： 汽車保險業務佔比的略微下降，以及火災、海上、傷健險等業務的相對增長，反映公司可能在進行業務組合優化，以降低對單一險種的依賴。
- 資產配置變化： 國外投資和股票的佔比下降，而金融債券、公司債和基金的佔比上升，可能暗示公司在當前市場環境下採取較為保守的投資策略，以穩定投資收益。
- ESG表現： 公司積極參與多項ESG活動，包括微型保險、捐贈、淨山淨灘等，這有助於提升公司品牌形象和社會認同度，對長期投資價值有正面影響。
- 非年化數據解讀： 報告中2025年Q3部分數據為非年化，投資人在評估全年表現時應自行謹慎推算或等待全年財報，避免因直接比較而產生誤判。
利多 (Positive Factors)
- 穩健的信用評等： 中華信用評等公司維持「twAA/穩定」，標準普爾公司維持「A-/穩定」，顯示公司具備極為強健的資本與獲利能力及良好的流動性結構。（依據：文件第6頁）
- 持續增長的簽單保費與自留保費收入： 自2022年至2024年，兩者均呈現逐年上升趨勢，2025年Q3的數據也顯示業務量持續增長。（依據：文件第8、9頁）
- 顯著改善的綜合率： 2025年Q3的自留綜合率為86.70%（非年化），較2024年的93.16%大幅下降，主要受自留費用率與自留滿期損失率雙雙下降所驅動，顯示核保獲利能力大幅提升。（依據：文件第13頁）
- 強勁的核保損益表現： 2025年Q3的核保損益達到661,278仟元，已超越2024年全年的607,155仟元，顯示核心保險業務盈利能力表現優異。（依據：文件第14頁）
- 淨利與每股盈餘顯著成長： 本期淨利與每股盈餘（EPS）自2022年以來持續增長，2024年達到新高，2025年Q3數據亦表現亮眼，預期全年可維持良好表現。（依據：文件第15頁）
- 優渥且成長的現金股利： 2024年現金股利發放達2.10元/股，為近年新高，顯示公司樂於與股東分享營運成果。（依據：文件第16頁）
- 極高的資本適足率： 2025年Q2的資本適足率高達494.25%，遠高於法令規定的200%，財務體質極為穩健。（依據：文件第17頁）
- 穩步提升的每股淨值： 每股淨值持續穩定成長，由2022年的25.11元增至2025年Q3的29.47元，反映股東權益不斷累積。（依據：文件第18頁）
- 積極實踐永續經營（ESG）： 公司在員工照護、客戶關懷、環境保護與社會公益等多方面皆有具體行動與投入，有助於提升企業的長期價值與形象。（依據：文件第21-24頁）
利空 (Negative Factors)
- 汽車保險業務佔比下降： 2025年Q3汽車任意險佔業務結構比重由2024年Q3的51.51%下降至48.94%，汽機車強制險亦由7.99%降至7.56%，可能反映市場競爭壓力或業務策略調整，需觀察其對整體業務的影響。（依據：文件第10頁）
- 國外投資佔比顯著減少： 2025年Q3資產配置中，國外投資佔比由2024年的2.87%大幅下降至1.00%，可能影響未來投資收益多元性。（依據：文件第19頁）
- 資本適足率呈下降趨勢： 儘管目前仍遠高於法規要求，但資本適足率自2022年的867.18%持續下降至2025年Q2的494.25%，此趨勢值得關注。（依據：文件第17頁）
條列式重點摘要
一、公司簡介
- 基本資料：
- 設立日期：1962年。
- 股票上市日期：2000年。
- 員工總人數：818人。
- 資本額：新台幣30.12億元。
- 營運據點：5家分公司、28家服務中心及3家通訊處。（依據：文件第5頁）
- 持股比例（截至2025/11/25）：
- 個人持股佔57.14%，為最大股東類別。
- 其他法人佔36.43%。
- 外國機構及外國人佔5.28%。
- 金融機構佔1.15%。（依據：文件第5頁）
- 信用評等：
- 中華信用評等公司於2025/11/26維持「twAA/穩定」評等，認為公司資本與獲利能力強健，流動性結構極佳。
- 美國標準普爾公司於2024/12/10維持「A-/穩定」評等。（依據：文件第6頁）
二、業務概況
- 簽單保費收入（單位：新台幣仟元）：
- 2022年：7,904,950
- 2023年：8,635,262
- 2024年：8,941,329
- 2025年Q3：6,850,773
主要趨勢： 簽單保費收入從2022年至2024年呈現逐年穩定增長，顯示公司業務規模持續擴大。2025年Q3雖為非年化數據，但已接近前一年度全年表現的約76%，預期全年將持續成長。（依據：文件第8頁）
- 自留保費收入（單位：新台幣仟元）：
- 2022年：6,385,214
- 2023年：6,865,394
- 2024年：7,129,811
- 2025年Q3：5,312,339
主要趨勢： 自留保費收入與簽單保費收入趨勢一致，從2022年至2024年穩定增長，反映公司在自留業務方面表現良好。2025年Q3數據也顯示了穩定的業務基礎。（依據：文件第9頁）
- 業務結構變化：
險種 2024年Q3佔比 2025年Q3佔比 變化 汽車任意險 51.51% 48.94% 減少 火災保險 18.07% 20.00% 增加 工程及新種險 8.93% 8.95% 持平 傷健險 7.91% 8.22% 增加 汽機車強制險 7.99% 7.56% 減少 海上保險 5.59% 6.33% 增加 主要趨勢： 2025年Q3與2024年Q3相比，汽車任意險和汽機車強制險的佔比略有下降，但仍是最大的業務板塊。火災保險的佔比顯著增加，海上保險和傷健險也有所增長。這顯示公司正優化其業務組合，降低對單一險種的依賴，並在其他險種上尋求增長。（依據：文件第10頁）
三、財務概況
- 營業收入（單位：新台幣仟元）：
- 2022年：6,932,881
- 2023年：7,394,603
- 2024年：7,799,051
- 2025年Q3：5,681,110
主要趨勢： 營業收入從2022年至2024年持續增長，展現穩定的營收擴張。2025年Q3數據雖然非年化，但已達到2024年全年約73%的水平，預期全年表現仍佳。（依據：文件第12頁）
- 綜合率（非年化）：
年度 自留費用率 自留滿期損失率 自留綜合率 2022年 54.68% 38.33% 93.01% 2023年 56.09% 37.07% 93.16% 2024年 55.69% 37.47% 93.16% 2025年Q3 51.10% 35.60% 86.70% 主要趨勢： 自留綜合率在2022年至2024年穩定在93%左右，但在2025年Q3顯著下降至86.70%。此改善主要得益於自留費用率和自留滿期損失率的雙雙降低，表明公司在核保經營效率和風險控管方面有顯著提升，核心業務獲利能力增強。（依據：文件第13頁）
- 投資損益、核保損益、稅前純益（單位：新台幣仟元）：
年度 投資損益 核保損益 稅前純益 2022年 314,304 360,630 674,934 2023年 379,779 374,689 754,468 2024年 472,470 607,155 1,079,625 2025年Q3 229,267 661,278 890,545 主要趨勢： 投資損益、核保損益及稅前純益均在2022年至2024年呈現逐年增長。特別是核保損益在2024年及2025年Q3呈現爆發性成長，2025年Q3的核保損益已超越2024年全年水平，顯著帶動稅前純益。稅前純益在2024年突破10億元大關，2025年Q3亦表現強勁，預示全年將維持高獲利。（依據：文件第14頁）
- 本期淨利與每股盈餘（非年化）：
年度 本期淨利（新台幣仟元） 每股盈餘（元/股） 2022年 558,847 1.86 2023年 636,241 2.11 2024年 903,297 3.00 2025年Q3 731,399 2.43 主要趨勢： 本期淨利和每股盈餘從2022年至2024年呈現穩定且顯著的增長。2024年兩者均創下新高。2025年Q3的每股盈餘已達2.43元，若依此推估，全年表現有望超越2024年，顯示公司獲利能力持續強勁。（依據：文件第15頁）
- 股利政策與年發放之股利：
- 股利政策：年度決算有盈餘，依法繳稅、彌補虧損後，提20%法定盈餘公積，並依主管機關規定加計提列或迴轉特別盈餘公積後，撥付股東股利。
- 現金股利（元/股）：
- 2020年：0.35
- 2021年：1.21
- 2022年：0.72
- 2023年：1.13
- 2024年：2.10
主要趨勢： 近年現金股利發放金額波動，但在2024年達到最高的2.10元/股，反映公司在獲利能力提升時，願意回饋股東，對股東而言具吸引力。（依據：文件第16頁）
- 資本適足率：
年度 資本適足率 (%) 2022年 867.18% 2023年 747.26% 2024年 533.06% 2025年Q2 494.25% 主要趨勢： 資本適足率呈現逐年下降趨勢，但2025年Q2的494.25%仍遠高於法令規定的200%，顯示公司資本雄厚，財務穩健，具備強大的風險承受能力。（依據：文件第17頁）
- 每股淨值（單位：元/股）：
- 2022年：25.11
- 2023年：26.99
- 2024年：28.88
- 2025年Q3：29.47
主要趨勢： 每股淨值持續穩定上升，反映公司股東權益的持續增長及良好的財務累積。（依據：文件第18頁）
- 資產配置：
資產類別 2024年佔比 2025年Q3佔比 變化 金融機構存款 36.58% 34.61% 減少 股票 19.00% 17.66% 減少 公司債 12.53% 12.82% 增加 金融債券 10.90% 13.44% 增加 不動產 8.46% 8.09% 減少 受益憑證(基金) 5.59% 8.31% 增加 公債 3.15% 3.15% 持平 國外投資 2.87% 1.00% 顯著減少 證券化商品 0.92% 0.92% 持平 主要趨勢： 2025年Q3的資產配置顯示公司降低了股票和國外投資的佔比，增加了金融債券、公司債及受益憑證（基金）的配置。這可能反映公司在當前市場環境下，傾向於較為穩健的投資策略，以平衡風險與收益。（依據：文件第19頁）
四、永續經營
- 四大面向： 公司永續經營策略涵蓋員工照護、客戶關懷、環境保護及社會公益。（依據：文件第21頁）
- 微型保險與關懷弱勢：
- 2024年微型保險總簽單2,364人，保費513,979元，主要協助台北、新北、新竹、南投等地的弱勢族群。
- 2025年總捐贈金額達913,600元，支持多個慈善團體及醫療機構。（依據：文件第22頁）
- 環境保護： 積極參與淨山（五股觀音山步道淨山活動）及淨灘（新北石門白沙灣淨灘活動）等環保行動。（依據：文件第23頁）
- 社會公益：
- 在高屏、台北、台中舉辦多場捐血活動。
- 參與食物銀行計畫。
- 推動「小海狸助學計畫」關懷偏鄉與弱勢家庭的兒少。（依據：文件第24頁）
總結
第一產物保險公司（2852）的法人說明會內容顯示，該公司在經營管理、財務表現和永續發展方面均展現出積極且穩健的態勢。過去數年，公司的保費收入、營收、淨利及每股盈餘均持續成長，尤其2025年Q3核保獲利能力的顯著提升，為其核心業務的強勁表現提供了有力證據。儘管資本適足率呈現下降趨勢，但其數值仍遠高於法定標準，顯示公司擁有充裕的財務韌性。同時，公司在業務結構和資產配置上的調整，反映了對風險的審慎管理和對市場變化的靈活應對。
對股票市場的潛在影響： 公司穩定的獲利能力、豐厚的股利發放記錄以及積極的ESG實踐，應能持續吸引投資者的關注。尤其對於注重基本面和長期價值的投資者而言，第一保表現出的穩健成長和健康的財務狀況是其投資吸引力的重要基礎。市場可能會對其核保獲利能力的持續性給予正面評價。
對未來趨勢的判斷： 短期而言，由於2025年Q3的優異表現，預期第一保在2025年全年將有望實現可觀的獲利成長。長期來看，隨著台灣經濟的發展，產險市場仍具成長空間。第一保透過優化產品組合和投資策略，以及持續深耕永續經營，有望在競爭激烈的市場中鞏固其領先地位並實現長期價值增長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應留意公司在核心保險業務上的盈利能力提升，這表示其營運體質正在變好。同時，需關注公司未來的股利政策，以評估其現金回報能力。雖然資本適足率的下降是一個趨勢，但鑒於其仍遠高於法定要求，散戶不應過度擔憂，但仍需了解其原因。此外，公司在ESG方面的努力，亦可視為提升企業長期價值和韌性的積極信號。建議投資人密切關注公司後續的季度和年度報告，特別是詳細的財務數據和業務發展策略，以做出明智的投資決策。
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