聯邦銀（2838）法說會日期、內容、AI重點整理
聯邦銀（2838）法說會日期、直播、報告分析
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聯邦銀行（2838）2025年第3季法人說明會報告分析與總結
本報告呈現聯邦銀行（股票代碼：2838）截至2025年第三季的財務與業務表現。整體而言，聯邦銀行展現了在核心銀行業務（存放款、利息淨收益）的穩健成長，同時在資產品質控管及資本適足性方面表現良好。然而，非利息收益，特別是「其他淨收益」與部分信用卡業務指標的下滑，對整體營收與每股盈餘（EPS）造成壓力。這份報告揭示了聯邦銀行在利率上升環境下的獲利能力提升，但同時也凸顯了其在多元化收益來源和信用卡市場競爭力方面所面臨的挑戰。
從報告內容判斷，聯邦銀行核心業務的成長與資產品質的優化，對其營運基本面構成利多。這表明銀行在傳統金融業務方面表現穩健，且風險管理得當。然而，總淨收益的下滑和EPS的負成長，加上部分信用卡業務指標的疲軟，則構成潛在的利空，可能影響市場對其短期獲利能力的看法。對於投資人而言，需仔細權衡這些正面與負面因素，並關注銀行未來在非利息收益和信用卡市場策略上的調整。
報告重點摘要
一、業務穩健成長與獲利概況
- 稅後淨利與EPS：2025年前3季稅後淨利為新台幣43.76億元，較去年同期微幅增長1.48%；然而，每股盈餘（EPS）為0.89元，較去年同期的0.94元減少5.32%。
判斷：稅後淨利微增，但EPS下降，主要因其他淨收益減少拖累整體獲利，對股東價值而言屬利空。- 淨收益總額：前3季淨收益為149.17億元，較去年同期減少3.02%，主因「其他淨收益」大幅減少24.65%所致。此一下滑抵銷了利息淨收益與手續費淨收益的成長。
判斷：總淨收益下滑，特別是來自非核心業務的拖累，屬利空。- 利息淨收益：利息淨收益較去年同期大幅增長17.11%，顯示在升息環境下，銀行的資產負債管理能力及利差擴大效益良好。
判斷：利息淨收益強勁成長，為獲利主要動能，屬利多。- 手續費淨收益：手續費淨收益穩健成長2.76%。
判斷：手續費收益穩定成長，屬利多。- 總存款與總放款：總存款平均餘額較去年同期成長6.14%，總放款平均餘額成長4.76%，顯示核心業務規模持續擴大。
判斷：存放款業務穩健擴張，為銀行核心競爭力，屬利多。二、總資產與淨值
- 總資產與淨值成長：聯邦銀行總資產連續5年穩健成長，從2021年的8,415.89億元增至2025年第三季的10,229.81億元。淨值也同步提升，從2021年的651.35億元增至823.38億元。主要成長動能來自企業金融、消費金融放款業務與財富管理業務的穩定擴張。
判斷：資產與淨值長期穩健成長，顯示銀行規模擴大與財務實力增強，屬利多。
總資產與淨值 (單位: 新臺幣佰萬元) 年度 總資產 淨值 2021 841,589 65,135 2022 845,000 61,070 2023 939,147 68,434 2024 995,457 77,235 2025Q3 1,022,981 82,338 三、合併淨收益營收結構
- 收益結構變化：2025年第三季，利息淨收益佔總淨收益的比重從去年同期的40.85%上升至47.58%；手續費淨收益比重略增至20.00%；而其他淨收益的比重則從40.24%顯著下降至32.42%。這表明利息收入是當前銀行獲利的主要支柱，但其他非利息收入的貢獻度下降。
判斷：利息收入佔比提升是利多，但過於依賴單一收入來源，且其他淨收益大幅下降，反映收益結構失衡，屬利空。四、個體銀行各業務營收結構
- 業務板塊表現：2025年第三季，投資業務暨其他營收減少167百萬元，企業金融業務營收減少103百萬元。相對地，消費金融業務營收增加134百萬元，財富信託業務營收增加44百萬元。
判斷：消費金融與財富管理業務成長為利多，但投資與企業金融營收下滑則為利空，顯示營收來源結構有待優化。五、存放款業務成長
- 存款成長：總存款（平均餘額）年增6.14%，其中活期性存款成長6.32%，定期性存款大幅成長9.15%。然而，外幣存款年減4.10%。
判斷：活期與定期存款的良好增長對資金成本管理有利，屬利多；外幣存款減少則需留意可能的原因，屬輕微利空。- 放款成長：總放款（平均餘額）年增4.76%，其中企業金融放款成長7.67%，消費金融放款成長2.97%，間接授信餘額成長6.03%。
判斷：各類放款業務均保持成長，顯示授信業務穩健擴張，屬利多。六、信用卡業務
- 信用卡營業收入與信貸餘額：信用卡營業收入年增11.44%，卡戶信貸餘額年增23.24%，未到期分期餘額更大幅成長85.73%，收單簽帳金額年增13.95%。
判斷：信用卡相關利息收入與分期款項的強勁增長是重要獲利來源，屬利多。- 發卡與消費指標：發卡簽帳金額年減7.62%，近六個月有效卡數年減1.79%，流通卡數年減3.07%。此外，總消費金額市佔率與每卡消費金額（每月）亦呈現下滑。
判斷：發卡量、有效卡數及消費金額的下降顯示聯邦銀行信用卡在實際消費市場的競爭力可能有所減弱，這是一個需要關注的利空。信用卡業務的成長主要來自於信貸與分期，而非刷卡消費本身。- 資產品質：逾90天以上逾放比率由去年同期的0.27%大幅改善至0.18%，下降33.33%。
判斷：儘管信貸餘額增加，但逾放比率顯著下降，顯示信用卡授信資產品質控管得宜，屬利多。七、淨利差（NIM）與資產品質
- 淨利差（NIM）：個體銀行NIM在2025年第三季回升至1.29%，較2024年的1.22%有所改善，顯示營運效率和利差管理能力提升。
判斷：NIM回升直接反映銀行獲利能力增強，屬利多。- 逾放比率與覆蓋率：2025年9月底逾放比率為0.23%，較去年同期0.27%持續改善。備抵呆帳覆蓋率高達507.35%，遠高於本國銀行平均，顯示聯邦銀行在資產品質控管方面極為嚴謹與保守。
判斷：逾放比率下降與高覆蓋率均為銀行風險管理優異的證明，屬利多。
逾期放款與逾放比率 (單位: 新臺幣佰萬元; %) 年度/季別 逾期放款 逾放比率 2022 1,293 0.24% 2023 1,562 0.27% 3Q24 1,620 0.27% 2024 1,337 0.22% 3Q25 1,485 0.23% 八、自有資本與風險性資產
- 資本適足率：截至2025年9月底，資本適足率為14.46%，第一類資本比率為13.07%，普通股權益比率為10.80%。儘管總資本比率較2022年略有下降，但最重要的普通股權益比率卻從10.00%提升至10.80%，顯示資本結構的質化改善。
判斷：普通股權益比率的提升強化了銀行應對風險的能力，屬利多。整體分析與總結
聯邦銀行2025年第三季的法說會報告，描繪了一家在核心銀行業務上表現穩健，且對風險管理高度重視的金融機構。其利息淨收益的強勁增長（+17.11%）、存放款規模的擴張，以及逾放比率的改善與高備抵呆帳覆蓋率，均是其基本面優勢的體現。特別是淨利差（NIM）的回升和普通股權益比率的提升，顯示在當前利率環境下，聯邦銀行能有效管理資產負債，並強化其資本實力以應對未來挑戰。
然而，報告中也呈現一些值得關注的挑戰。最顯著的是總淨收益的下滑（-3.02%）和EPS的負成長（-5.32%）。這主要是由於「其他淨收益」的大幅減少，以及部分信用卡業務指標（如發卡簽帳金額、有效卡數與每卡消費金額）的疲軟所致。這表明聯邦銀行在多元化收益來源的拓展上仍有進步空間，且其信用卡業務的獲利主要來自信貸與分期利息，而非傳統的消費刷卡。
對股票市場的潛在影響
市場對聯邦銀行的評價可能呈現兩極化。穩健的核心業務成長、優異的資產品質和強化的資本結構，將吸引價值型投資者和尋求穩定股息的投資者。這些利多因素有助於支撐其股價表現。然而，總淨收益和EPS的下降，可能讓成長型投資者對其短期獲利能力抱持觀望態度，這構成潛在的利空。尤其是在競爭激烈的金融市場中，非利息收益的多元化是銀行未來成長的關鍵。若「其他淨收益」持續萎縮，可能壓抑其整體獲利動能，進而影響股價表現。股價可能反映其基本面穩健，但缺乏突破性成長的預期。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：預期聯邦銀行在短期內將持續受惠於高利率環境，使利息淨收益保持增長，NIM有望進一步提升。資產品質預計將維持穩定。然而，其他淨收益的復甦將是短期獲利能否改善的關鍵。若全球經濟不確定性持續，投資收益可能仍面臨壓力。信用卡業務則需觀察其能否透過新策略提升發卡與消費端的動能，而非僅仰賴信貸利息。
長期趨勢：長期來看，聯邦銀行需持續優化其業務結構，降低對單一收益來源（利息淨收益）的依賴。尤其是在財富管理和數位金融服務方面，應加大投入以提升非利息收益的貢獻。若能有效轉型並提升在數位服務和財富管理市場的競爭力，其長期成長潛力將更為可觀。維持嚴謹的資產品質管理將是其長期穩健發展的基石。在面對金融科技衝擊和市場競爭加劇的環境下，銀行必須不斷創新以維持競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注淨收益組成：散戶應仔細檢視聯邦銀行的淨收益結構，特別是利息淨收益和其他淨收益的變化。雖然利息淨收益表現亮眼，但其他淨收益的萎縮可能是潛在風險，反映銀行在非核心業務上的挑戰。
- EPS成長動能：EPS的下降是一個警訊。投資者應關注銀行未來是否有具體策略來扭轉EPS的負成長，例如透過成本控制或開發新的高利潤業務。
- 信用卡業務變化：信用卡業務的發卡量、有效卡數和消費金額下降，但信貸餘額大幅增長，這表示信用卡業務的性質可能從「消費工具」轉向「融資工具」。雖然這會帶來利息收入，但過度依賴信貸可能在經濟下行時增加潛在的信用風險。投資者應密切關注其信用卡業務的壞帳變化，儘管目前逾放比率低。
- 資產品質與風險管理：聯邦銀行展現了優異的資產品質管理能力（低逾放比率、高覆蓋率），這為其營運提供了堅實的基礎。對於追求穩健的投資者而言，這是重要的正面因素。
- 股利政策：對於散戶而言，銀行股的股利政策通常是一個重要的考量。聯邦銀行穩定的資本結構和獲利能力（儘管EPS短期下滑），應有能力維持一定的股利發放。投資者應關注其未來的股利政策，並評估其現金流是否足以支撐。
- 產業競爭與創新：台灣銀行業競爭激烈，金融科技發展迅速。投資者應留意聯邦銀行在數位化轉型、產品創新以及服務效率提升方面的進展，這將是其長期競爭力的關鍵。
總體而言，聯邦銀行基本面穩健，風險控管能力強，核心業務表現良好。但投資者需警惕其獲利成長動能的挑戰，尤其是在非利息收益和信用卡消費端的表現。這份報告呈現了一家財務基礎良好，但需要在多元化成長策略上持續努力的銀行。
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