聯邦銀（2838）法說會日期、內容、AI重點整理

聯邦銀（2838）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/08/07 14:00
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相關說明: 2025年上半年財業務資訊
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這是一份關於聯邦銀行（股票代碼：2838）於2025年8月7日發布的2025年上半年度法人說明會文字內容。此文件呈現了聯邦銀行截至2025年6月30日的財務與業務概況。

綜合分析與前景預估

2025年上半年，聯邦銀行（2838）的財務表現呈現出一個複雜但帶有強勁核心成長的局面。從基本面分析來看，該銀行在核心的存放款業務上展現出顯著且健康的擴張態勢，同時信用卡業務透過策略性優化實現了高品質的營收增長。然而，整體稅後淨利與每股盈餘的下降，則是由於其他非核心收益的大幅下滑所導致，這是一個需要投資者關注的短期影響因素。

利多分析：驅動股價上行的正面因素

核心業務成長強勁：聯邦銀行淨利息收益較去年同期增長17.85%，手續費淨收益增長6.25%。總存款及總放款平均餘額分別成長5.34%及5.86%。其中，企業金融放款成長8.25%，消費金融放款成長4.41%，這些數據反映了其作為銀行核心競爭力的貸款業務穩健且擴張，尤其在大企業及自然人放款方面增長顯著。這代表銀行基礎獲利能力良好，並能持續拓展其主要客群。

信用卡業務表現卓越：儘管流通卡數及簽帳金額略有下降，信用卡營業收入卻較去年同期成長13.97%，而卡戶信貸餘額更是大幅成長22.66%。最值得注意的是，逾期90天以上放款金額和逾放比率均顯著下降，顯示其在追求營收的同時，能夠嚴格控管資產品質。這證明聯邦銀行在信用卡市場上正從追求卡量轉向追求利潤與高品質客戶，管理層對獲利策略的調整卓有成效。此轉型可望帶來更穩健、更持久的收益流。

資產品質維持良好：截至2025年6月底，逾放比率為0.25%，備抵呆帳覆蓋率為469.57%。這些指標遠優於監管要求，顯示銀行在貸款風險控管上表現出色。強健的資產品質是銀行營運穩定的基石，有助於降低未來可能面臨的呆帳衝擊，增強市場對其財務體質的信心。

資本適足性充裕：各項資本比率均高於法定標準，包括資本適足率14.55%、第一類資本比率13.15%、普通股權益比率10.78%。充足的資本能支持銀行業務的持續發展，並提供應對未來潛在風險的緩衝。

利差管理得宜：儘管整體借貸利率與存款利率均有所上升，銀行的利息價差（Interest Spread）在2025年第二季保持1.47%，略高於前幾年水準。這表明銀行在面對利率波動時，能夠有效管理其資產負債結構，確保核心利差收入穩定。

利空分析：壓抑股價上行的負面因素

整體獲利能力下滑：2025年上半年稅後淨利為27.11億元，較去年同期減少2.69%；淨收益減少7.1%。每股盈餘（EPS）為0.50元，較去年同期0.56元減少10.71%。這是直接衝擊股東報酬的關鍵指標，可能導致市場對其盈利能力的擔憂。

其他淨收益大幅縮減：拖累整體營收與獲利的關鍵因素在於「其他淨收益」大幅減少35.01%。細看之下，「投資業務暨其他」的營收也大幅下滑。這可能意味著聯邦銀行在投資操作或非核心業務方面的收益受到衝擊，可能是市場波動、投資決策失誤或策略性調整所致。此類收入波動性較高，若無法穩定，將對整體獲利帶來不確定性。

信用卡市場份額下降：雖然營業收入表現亮眼，但在活躍卡數市場份額及總消費金額市場份額方面，均呈現逐年下滑的趨勢。這表明聯邦銀行在信用卡業務的市場競爭力及規模擴張方面仍面臨挑戰。

備抵呆帳覆蓋率低於同業平均：儘管其備抵呆帳覆蓋率在絕對值上健康，但與本國銀行平均覆蓋率相比（例如2024年5月本國銀平均約935%），聯邦銀行的覆蓋率（469.57%）仍顯著偏低。這可能暗示其在風險防範上的準備，相對保守型投資者而言，仍有提升空間。

第二類資本比率顯著下滑：截至2025年6月底，第二類資本比率從2024年的2.08%降至1.40%，這導致總資本適足率略微下降。雖然整體比率仍符合要求，但此類資本構成的變化需要關注其背後的原因，例如是否有次順位債券到期未再發行，或是其他策略性資本結構調整。

對股票市場影響與未來趨勢預測

考慮到上述利多與利空因素，聯邦銀行（2838）股價在短期內可能會呈現震盪或略微承壓的局面。 headline獲利數字的下滑可能會引起市場的初步負面反應，尤其對於散戶投資者，他們往往對每股盈餘的變化更為敏感。然而，深入分析顯示，銀行的核心業務穩健增長，且資產品質和資本結構均保持良好，這些才是支撐股價的長期動能。若市場能仔細消化其營收結構的變化，認可其核心業務的成長勢頭，短期跌幅可能會被限制。

長期來看，聯邦銀行的前景趨勢仍偏向正面。其策略性地專注於利潤豐厚的貸款業務（如信用卡貸款）以及對風險的嚴格控制，為未來的盈利成長奠定了堅實基礎。如果「其他淨收益」的波動性可以得到控制或未來市場條件有利於其投資收益恢復，則銀行的整體獲利能力將有顯著改善空間。此外，鑑於台灣央行可能的貨幣政策方向及市場利率環境，銀行業淨利差有望維持相對穩定或略有擴大，這對聯邦銀行的核心業務收入是一個利好因素。作為法人說明會報告，其目的旨在向機構投資者解釋財務數據，並預示未來方向。若銀行能持續在核心業務上發力並有效管理非核心風險，長期投資價值值得關注。

散戶投資人應注意的重點

**審視「非核心」收益表現：** 不要僅看EPS高低，更要關注其主要虧損來源「投資業務暨其他」何時能夠恢復或穩定。若能從管理層獲得對該部門未來策略或市場展望的解釋，將有助於評估其影響的持續性。

**關注淨利息收入及手續費收入成長：** 這些是銀行最穩定且重要的獲利來源。只要這兩項保持強勁成長，就表示銀行根基穩固，具備長期獲利潛力。

**追蹤信用卡業務發展：** 聯邦銀行信用卡業務的優化趨勢非常突出，特別是卡戶信貸餘額的增長和資產品質的提升。這項業務可視為銀行的創新和利潤亮點，值得持續觀察其動能。

**評估股利政策與價值：** 雖然短期EPS下降可能影響當期股利，但若銀行長期盈利能力維持，且資本充足，仍有能力維持穩定的股利發放。對於偏好穩定現金流的散戶，應綜合考慮其股利歷史與前景。

**比較同業表現：** 將聯邦銀行的關鍵財務指標（如NIM、逾放比、覆蓋率、ROA、ROE等）與其他台灣同類型上市銀行進行比較，可以更好地理解其競爭力與相對價值。特別是其逾放覆蓋率雖佳，但與同業相比略低，這可作為比較性考量因素。

文件重點摘要

財務表現 (截至2025年上半年度)

稅後淨利：27.11億元，較去年同期減少2.69%。

淨收益：94.84億元，較去年同期減少7.1%。

每股盈餘（EPS）：0.50元，較去年同期0.56元減少0.06元，降幅達10.71%。

利息淨收益：較去年同期顯著增加17.85%。

手續費淨收益：持續穩健成長，成長率為6.25%。

其他淨收益：較去年同期大幅減少35.01%，為拖累總淨收益與獲利的主因。

營收結構變化 (2022年至2Q25)

利息淨收益佔比呈上升趨勢 (從2022年的41.75%上升至2Q25的48.66%)。

手續費淨收益佔比相對穩定 (維持在約18.46%至21.15%)。

其他淨收益佔比呈下降趨勢 (從2022年的38.56%下降至2Q25的30.19%)。

個體銀行各業務營收結構 (2025年上半年 vs 去年同期)

企業金融業務營收減少 (約減少89百萬元)。

消費金融業務營收增加 (約增加95百萬元)。

財富信託業務營收增加 (約增加55百萬元)。

投資業務暨其他營收大幅減少 (約減少542百萬元)，為導致整體營收下降的主要業務板塊。

佔總營收比重：消費金融業務佔比從33.25%提升至36.31%，投資業務暨其他佔比從37.56%下降至33.22%。

存放款業務成長 (截至2025年6月30日 vs 去年同期)

總存款平均餘額：成長5.34%。活期性存款成長5.14%，定期性存款成長8.86%，外幣存款減少5.42%。總存款餘額自2022年起呈現穩定成長。

活存比率：自2022年起在50%至46%之間波動，截至6M25維持在48%。

總放款平均餘額：成長5.86%。其中，企業金融放款成長8.25%，消費金融放款成長4.41%。兩項放款業務均呈持續成長趨勢。

新臺幣放款結構：自然人放款佔比最高（74.1%），其次為中小企業（22.6%）。大企業及自然人放款金額均有顯著成長。

信用卡業務成長 (2025年1月至6月 vs 去年同期)

近六個月有效卡率：67.09%，成長2.02%。

流通卡數：減少4.30%。

營業收入：29.62億元，成長13.97%。

發卡簽帳金額：減少16.21%。

卡戶信貸餘額：146.64億元，大幅成長22.66%。

逾90天以上逾放金額及比率：逾放金額減少22.76%，逾放比率為0.20%，改善9.09%，顯示資產品質優化。

有效卡數與總消費金額市場佔有率：呈現下降趨勢，但信用卡總營業收入持續成長。

淨利息邊際（NIM）與利差（Spread）

整體放款利率及整體存款利率：自2022年起均呈上升趨勢。

利差：2Q25為1.47%，相較於2022年的1.52%及2023年的1.45%變化不大，保持相對穩定。

淨利息邊際（NIM）：自2022年的1.33%至2024年的1.24%，2Q25略回升至1.26%，顯示整體利率成本管理維持在穩定水準。

資產品質 (截至2025年6月30日)

逾期放款金額：15.71億元，較前期略為增加，但相較2Q24及2024年有明顯下降。

逾放比率：0.25%，低於多數時期，反映資產品質良好。

備抵呆帳：持續增加至73.75億元。

備抵呆帳覆蓋率：469.57%，雖高但顯著低於本國銀平均覆蓋率（例如2024年5月為935.20%）。

自有資本與風險性資產 (截至2025年6月30日)

加權風險性資產：呈上升趨勢，至5480.97億元。

自有資本、普通股權益及第一類資本：皆呈穩健成長趨勢。

資本適足率：14.55%，較2024年略降但仍高於法定標準。

普通股權益比率：10.78%，保持穩定。

第二類資本比率：顯著下降至1.40%，導致整體資本適足率的微幅下滑。

總結

聯邦銀行2025年上半年度的財報結果揭示了其在複雜市場環境下經營韌性。儘管受到「其他淨收益」大幅下滑的影響，導致整體淨利潤與每股盈餘暫時承壓，但其核心的存放款業務表現亮眼，展現出健康的營運基礎與成長動能。尤其是信用卡業務的成功轉型，顯示管理層能夠在激烈競爭中，透過聚焦高價值服務和精細化風險管理，實現獲利增長與資產品質的雙贏。

此份報告傳達了聯邦銀行基本面穩健、風控良好、且業務結構正逐步優化的積極信號。稅前損益微幅增長，證明銀行在經營層面依然有能力創造價值。雖然「其他淨收益」的波動性是短期的逆風，但從趨勢來看，隨著利息淨收益的佔比提升及手續費淨收益的穩健成長，銀行的收入結構正趨於更為穩定的利息收入驅動模式，這有利於銀行長期可預測性的提升。此外，持續良好的資產品質與充裕的資本，是應對未來市場不確定性或監管挑戰的重要支撐。

對於股價的短期影響，可能會因淨利潤的負增長而呈現區間震盪，或在公布後承受一定的拋售壓力。但對於那些能穿透數字表面，洞察核心業務質量的理性投資者而言，這份報告中的積極要素提供了未來股價上漲的潛力。中長期來看，只要其核心業務的成長勢頭能夠維持，且「其他淨收益」的不利影響是暫時性或可控的，則聯邦銀行的股價應能逐步反映其真實價值，並有望呈現穩定增長的趨勢。

投資人（特別是散戶）在評估聯邦銀行時，除了關注盈餘數據的變化外，更應深入理解營收結構調整背後的原因。關注信用卡業務這顆明珠的持續光芒、存放款的穩健增長趨勢、以及銀行整體風控與資本韌性。對於「其他淨收益」的變化，則需等待未來季報觀察其是否好轉，或者是否有明確的策略調整以減少其波動性。若能持續透過核心業務創造穩健營收，且市場環境對銀行業有利，則聯邦銀行仍具備長線投資價值。

之前法說會的資訊

日期: 2024/11/07 15:00
地點: 直播網址：http://www.zucast.com/webcast/8ii4KoCd
相關說明: 2024年第三季財業務資訊
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