台產（2832）法說會日期、內容、AI重點整理

台產（2832）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/09/09 14:30

地點

國票證券/ 台北市松山區南京東路五段188號15樓

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本公司受邀參加國票證券舉辦之法人說明會，會中就本公司已公開發布之營運及財務業務狀況作說明。

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臺灣產物保險 2025年第二次法人說明會報告分析與總結

【整體分析與觀點】

臺灣產物保險（股票代碼：2832）於2025年9月9日發布的2025年第二次法人說明會報告，呈現了其在2025年上半年（H1）營運的複雜局面。該公司在核心保險承保業務方面展現了卓越的成長與效率提升，保費收入顯著增長，且透過良好的損防控管，承保業務獲利能力大幅躍升。然而，其整體獲利卻受到投資收益大幅下滑的嚴重拖累，主要原因來自於股票市場的表現不佳及新台幣升值所造成的匯兌損失。儘管如此，台產仍保持了極為穩健的資本結構，其RBC比率遠高於法定標準。

【對股票市場的潛在影響】

• 短期影響：由於稅後淨利和每股盈餘（EPS）的顯著下降，短期內市場可能對台產的獲利能力持觀望態度，這可能對其股價造成一定的壓力。投資收益的波動性也可能導致市場對其盈利穩定性產生疑慮。
• 長期影響：若從長期角度審視，公司核心保險業務的強勁成長動能、承保獲利能力的顯著改善，以及極為健全的財務體質（高RBC比率），是支撐其基本面價值的關鍵。一旦投資環境趨於穩定或改善，核心業務的優異表現有望推動整體獲利回升。因此，長期投資者可能會將短期股價波動視為介入機會。

【對未來趨勢的判斷】

• 短期趨勢：台產的短期獲利表現將繼續高度受國內外金融市場（尤其是股市）波動和新台幣匯率變動的影響。若投資環境未能改善，投資收益仍可能持續承壓。公司在資產配置上已趨向保守，增加現金和短期票券的比例，可能反映了管理層對短期市場前景的謹慎態度。
• 長期趨勢：長期而言，公司在商業險種（特別是責任險）和多元化業務的持續擴展，加上承保效率的提升（綜合率下降），預示著核心業務的穩健成長將是其主要的盈利驅動力。只要能有效管理投資風險並優化投資策略，台產有望在長期實現更為均衡且可持續的發展。其強大的資本緩衝也為未來的業務擴張和抵禦風險提供了堅實基礎。

【投資人（特別是散戶）應注意的重點】

1. 關注核心業務與投資收益的分離：投資人應清晰區分台產核心保險業務的良好表現與投資收益的波動。儘管整體獲利受挫，但承保業務的強勁是公司的基本盤。
2. 留意市場風險與匯率風險：台產的財報顯示其對股票市場波動和新台幣匯率升值較為敏感。散戶投資者在評估時應考慮這些宏觀經濟因素對公司獲利的潛在影響。
3. 財務穩健性是基石：台產維持高RBC比率，顯示其償付能力充足，財務體質穩健。這對於保險公司而言是重要的安全指標，應給予正面評價。
4. 長期價值導向：對於著眼於長期價值的投資者，核心業務的成長和穩固的資本結構是支持投資決策的理由。短期的盈利波動可能提供較好的買入時機。
5. 參考完整財報與公司策略：本報告為法人說明會簡報，部分財務資訊未經會計師查核。投資者在做出決策前，應仔細閱讀公司正式發布的完整財務報告，並理解公司未來的經營策略和風險管理措施。

【利多分析】

• 簽單保費收入與自留滿期保費收入顯著增長：2025年上半年簽單保費收入達52.72億元，年增10.6%；自留滿期保費收入達32.46億元，年增6.8%。顯示業務持續擴張且成長高於同業平均，尤其商業險種表現優異。
• 核心保險業務稅前利益大幅成長：保險業務稅前利益達6.68億元，年增58.4%。主要歸因於業務成長、損防控管良好及損率顯著下滑。
• 自留綜合率與損失率顯著改善：2025年第二季自留綜合率大幅下降至74.9%，自留滿期損失率降至40.7%，自留費用率亦降至34.2%。這表示承保業務獲利能力極佳，效率顯著提升，遠優於業界平均。
• RBC比率維持高檔且小幅提升：RBC比率達741%，遠高於金管會規定的200%最低要求，顯示資本充足且財務體質健全。
• 資產總計持續增長：總資產持續穩健增長至26,297百萬，反映公司規模擴大。
• 現金及約當現金部位顯著增加：現金及約當現金佔總資產比例上升至17.4%，顯示流動性充裕。
• 業務險種結構優化：車險佔比雖仍最高但呈下降趨勢，責任險、傷健險、海空險等非車險業務佔比提升，顯示業務結構更趨多元化與穩健。
• 固定收益收入穩定成長：利息收入因債券部位增加而成長10.8%。

【利空分析】

• 稅前純益與稅後淨利顯著下滑：2025年上半年稅前純益為7.1億元，年減14.4%；稅後淨利為5.64億元，年減18.9%。主要因投資收益不佳所致。
• 每股盈餘下降：每股盈餘為1.56元，較去年同期下降18.9%。
• 投資運用稅前利益大幅衰退：投資運用稅前利益僅0.43億元，年減89.5%，是拖累整體獲利表現的主因。
• 股權部位收益大幅回落：因台股行情下跌，股利收入與評價利益均有明顯回落，導致投資收益不佳。
• 巨額匯兌損失：因新台幣大幅升值而產生匯兌損失135,159千元，從去年的收益轉為顯著虧損，進一步侵蝕投資收益。
• 其他綜合損益轉負：由去年的正向收益（467,509千元）轉為負數（-65,949千元），且大幅減少，可能反映未實現投資損失。
• 自有資本比率下滑：自有資本比率由2024年底的49.3%下降至2025年6月底的45.8%。儘管仍在健康範圍，但呈下降趨勢。
• 權益總計與每股淨值下降：權益總計與每股淨值在2024年底達到高峰後，2025年上半年呈現下降趨勢。
• 投資組合中部分風險資產佔比下降：股票、國內基金佔比持續下降，可能反映公司在投資市場的保守態度或因市場下跌而導致的被動調整。

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台產（2832）2025年第二次法人說明會報告重點摘要與趨勢分析

一、 免責聲明

• 本簡報內容由臺灣產物保險提供，僅供參考，使用者應同時參考主管機關申報之完整財務業務訊息。
• 簡報內容不保證完全準確，且公司不負即時修正義務。
• 報告可能包含前瞻性陳述，實際營運結果可能因法規變化、競爭環境、科技發展、經濟情勢等因素與簡報陳述有重大差異。
• 本文件所揭露之財務資訊未完全經會計師審核或審閱。
• 本文件不應被視為買賣公司有價證券之要約或引導。

二、 2025年上半年營運概況

• 保費收入成長：
  • 簽單保費收入達52.72億元，較去年同期增長10.6%。
  • 自留滿期保費收入達32.46億元，較去年同期增長6.8%。
  • 成長主因是商業險種受惠市場成長而明顯增長，個人險種亦呈現穩定增長，業績成長較同業平均為高。
• 獲利能力表現：
  • 稅前純益為7.1億元，較去年同期下滑14.4%。
  • 稅後淨利為5.64億元，較去年同期下滑18.9%。
  • 每股盈餘（EPS）為1.56元；資產報酬率（ROA）為2.2%；股東權益報酬率（ROE）為4.6%。
• 保險業務與投資運用分析：
  • 保險業務稅前利益為6.68億元，較去年同期增長58.4%，主因為業務成長且損防控管良好，損率顯著下滑。
  • 投資運用稅前利益為0.43億元，較去年同期下滑89.5%。
    • 固定收益收入因債券部位增加與成長10.8%。
    • 股權部位收益因台股行情下跌致股利收入與評價利益均有明顯回落。
    • 不動產收益持平。
    • 因新台幣大幅升值而有匯兌損失。
• 資本狀況：
  • 自有資本比率下滑至45.8%。
  • RBC小幅提升至741%。

三、 資產負債簡表分析 (單位：千元/新台幣)

項目	2025/6/30	佔比 (%)	2024/12/31	佔比 (%)	2023/12/31	佔比 (%)	主要趨勢
資產總計	26,297,314	100.0%	24,909,836	100.0%	22,810,219	100.0%	持續穩定增長，顯示公司規模擴大。
現金及約當現金	4,584,543	17.4%	3,778,433	15.2%	3,141,324	13.8%	佔總資產比例持續上升，流動性充裕。
應收款項	1,265,448	4.8%	740,961	3.0%	730,398	3.2%	2025H1顯著增加，可能與保費收入增長有關。
投資	16,020,447	60.9%	16,323,176	65.5%	15,402,407	67.5%	仍是最大資產類別，2025H1略有減少。
再保險合約資產	3,230,628	12.3%	2,908,234	11.7%	2,336,514	10.2%	持續增加。
負債總計	14,251,944	54.2%	12,637,789	50.7%	11,620,463	50.9%	與資產同步增長。
應付款項	2,321,325	8.8%	1,263,281	5.1%	1,142,550	5.0%	2025H1大幅增加。
保險負債	11,298,709	43.0%	10,825,005	43.5%	9,793,088	42.9%	持續增加，為最大負債類別。
權益總計	12,045,370	45.8%	12,272,047	49.3%	11,189,756	49.1%	2024年增長，2025H1略有下降。
保留盈餘	7,924,553	30.1%	8,027,461	32.2%	7,188,481	31.5%	2025H1略有下降。
其他權益	399,849	1.5%	523,618	2.1%	280,309	1.2%	2025H1明顯回落，可能因未實現評價損失。
每股淨值	33.26	-	33.88	-	30.89	-	2024年增長，2025H1略有下降。

四、 損益簡表分析 (單位：千元/新台幣)

項目	2025/01/01~2025/06/30	YoY (%)	2024/01/01~2024/06/30	主要趨勢
簽單保費收入	5,271,699	+10.6%	4,766,927	顯著增長，業務擴張。
自留滿期保費收入	3,246,177	+6.8%	3,038,092	穩定增長。
淨投資損益	42,775	-89.5%	407,628	大幅下滑，拖累整體獲利。
自留保險賠款與給付	1,402,645	-2.9%	1,444,191	賠款減少，損率下降，利於承保獲利。
保險負債淨變動	(39,940)	-	82,512	從正轉負，可能表示準備金釋放或提列減少。
佣金支出	608,626	+10.7%	549,934	與保費收入增長同步。
營業費用	825,624	+10.3%	748,797	與業務擴張同步。
稅前純益	710,301	-14.4%	829,311	顯著下滑。
稅後淨利	563,673	-18.9%	694,868	顯著下滑。
每股盈餘	1.56	-18.9%	1.92	顯著下滑。
其他綜合損益	(65,949)	-	467,509	從正轉負，大幅減少，反映未實現損失。

淨投資損益細項分析：

• 利息收入：143,536千元，年增10.8%，固定收益表現良好。
• 透過損益按公允價值衡量之損益：-44,361千元，虧損擴大。
• 除列按攤銷後成本衡量之金融資產淨損益：-3,875千元，新增虧損。
• 透過其他綜合損益按公允價值衡量之已實現損益：41,841千元，年減42.3%，收益大幅減少。
• 採用權益法之關聯企業及合資損益之份額：-8,573千元，從收益轉為虧損。
• 兌換損益-投資：-135,159千元，從去年收益85,317千元轉為巨額虧損，主要受新台幣升值影響。
• 投資性不動產損益：49,047千元，年減1.2%，保持穩定。
• 投資之預期信用減損損失與迴轉利益：319千元，從虧損轉為收益。

五、 保費收入趨勢 (單位：千元/新台幣)

保費收入圖表顯示，簽單保費收入和自留滿期保費收入自2020年起呈現波動上升趨勢。2024年達到最高峰，而2025年第二季的數據顯示，保費收入在同期基礎上持續增長，確認了業務擴張的趨勢。簽單保費收入在2025Q2為5,271,699千元，自留滿期保費收入為3,246,177千元。

六、 業務險種分布趨勢

業務險種分布圖顯示，車險雖然仍是最大的險種，但其佔比呈現逐年下降趨勢（2023年49.2% -> 2024年47.0% -> 2025H1 41.2%）。與此同時，責任險的佔比顯著提升（2023年14.0% -> 2024年15.3% -> 2025H1 21.2%），成為第二大險種。傷健險和海空險的佔比在2025H1也略有提升。這表明公司正積極優化業務結構，降低對單一險種的依賴，轉向更多元化的商業險種。

七、 自留綜合率趨勢

自留綜合率圖表揭示了公司核心承保業務的效率顯著提升。自留綜合率從2021年的100.5%高峰後持續下降，到2025年第二季大幅降至74.9%，為期間最低點。這主要得益於自留滿期損失率的顯著下降（從2024年的53.6%降至2025Q2的40.7%）以及自留費用率的持續優化（從2020年的38.6%降至2025Q2的34.2%）。低於100%的綜合率表示承保業務獲利豐厚。

八、 投資運用資產配置趨勢

投資運用資產配置圖表顯示，公司在2025年上半年調整了其投資組合。相較於2024年底，存款及短票的佔比顯著增加（從34.71%升至39.00%），顯示公司增加了流動性或採行更為保守的策略。股票佔比則略微下降（從17.41%降至16.75%），延續了從2023年底以來降低股票曝險的趨勢（20.17%）。國內基金在2025H1的配置中未顯示，其他如政府公債、金融債券、公司債、國外投資和專案運用證券化商品的佔比均略有下降。

九、 自有資本比率趨勢

自有資本比率圖表顯示，公司總資產持續增長，淨值在2024年底達到高峰後，於2025年6月略有下降。這導致自有資本比率從2024年底的49.3%下降至2025年6月的45.8%。儘管有所下降，但整體比率仍保持在健康水平，顯示公司財務穩定性仍佳。

十、 RBC趨勢

RBC（風險資本適足率）圖表顯示，公司的RBC比率在2020年至2024年間有所波動，但在2025年6月小幅提升至741%。這個比率遠高於金管會規定的200%最低標準，表明公司擁有充足的資本來吸收潛在的風險，財務體質極為穩健。

【總結】

台產在2025年上半年的經營呈現出「承保業務表現強勁，投資收益拖累整體獲利」的雙重局面。其核心保險業務在保費收入增長、損率顯著下降及費用率優化的共同作用下，實現了極佳的承保獲利能力，自留綜合率創下近年新低。然而，受台股市場下跌及新台幣升值造成的匯兌損失影響，投資收益大幅衰退，進而導致稅前純益、稅後淨利及每股盈餘較去年同期下滑。儘管如此，公司依舊維持了高於同業平均的RBC比率，顯示其資本結構穩固，具有較強的風險抵禦能力。

【對股票市場的潛在影響】

短期內，投資者可能更關注獲利指標的下滑，這可能對股價形成壓力。然而，對於長期投資者而言，核心承保業務的強勁增長及效率提升是公司價值的基石。若未來投資環境改善，核心業務的穩健表現有望推動整體獲利回升。台產的強大資本緩衝也應能為市場提供信心，避免過度恐慌。

【對未來趨勢的判斷（短期或長期）】

短期：公司的獲利能力將繼續受到金融市場（尤其是股市表現和匯率波動）的較大影響。鑑於公司已調整投資組合，增加流動性，並降低風險資產曝險，短期內可能傾向於保守策略，投資收益可能難以在短期內快速反彈。 長期：台產的長期成長動能將主要來自於核心保險業務的穩健擴張和效率提升，特別是在多元化險種（如責任險）的發展。若能有效應對投資市場的挑戰，並持續優化風險管理，公司有望實現更為平衡和持續的成長。

【投資人（特別是散戶）應注意的重點】

零售投資者在評估台產時，應將重點放在其核心保險業務的穩健表現上，這反映了公司內在的營運效率和市場競爭力。同時，需警惕投資收益波動性對整體獲利的影響，並關注宏觀經濟環境（如股市走勢和匯率變動）。公司的高RBC比率是其財務韌性的重要指標，提供了安全邊際。建議投資者以長期視角看待台產的價值，並結合公司的正式財務報告和未來的戰略規劃，做出明智的投資決策。

之前法說會的資訊

日期

2025/03/10 14:30

地點

兆豐證券/ 台北市忠孝東路二段95號4樓

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2024/08/30 14:30

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