王座（2751）法說會日期、內容、AI重點整理

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王座（2751）法說會日期、直播、報告分析

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台北市重慶南路一段2號19樓(永豐金證券)
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以下內容由AI生成：

📈 報告整體評估與觀點

本報告為台灣連鎖餐飲集團王座國際餐飲股份有限公司（股票代碼：2751）於2026年6月18日召開之法人說明會簡報。從整體營運與財務數據來看，王座國際展現出極為強勁的成長動能。其近五年（2021-2025年）營收年複合成長率（CAGR）高達 24.27%，遠超國內餐飲業整體的 11.17%，顯示其多品牌代理與直營並進之策略在台灣市場取得高度成功。

此外，王座在2025年成功併購「養心餐飲」51% 股權，強勢切入中高價位的蔬食市場，此舉不僅填補了高價位段的空白，更在短短一季內（2026年Q1）將高價位營收佔比推升至 17.95%，顯著優化了公司的整體毛利結構。整體而言，王座擁有穩健的會員生態圈（貢獻約4成營收）與極高且逐年上升的股利配發率（2025年達87.5%），在餐飲類股中屬於兼具高成長性與高配息防禦性的優質標的。

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💼 股票市場潛在影響與未來趨勢

  • 短期趨勢（利多）：隨著「養心餐飲」旗下品牌的併入，王座 2026年Q1 毛利率已由過去兩年的 48%~49% 攀升至 50%。短期內，高利潤率的高價位蔬食餐飲將持續貢獻營收，並有望帶動單季 EPS 突破新高。
  • 長期趨勢（成長）：王座積極布局海外再授權市場（包括「段純貞牛肉麵」進軍澳洲、加州、香港，以及「京都勝牛」擴展香港），並計劃每年穩健新增 8~10 間國內直營門市。多品牌、多市場的國際化輸出，將成為公司中長期的主要增長引擎。
  • 市場潛在影響：高股利配發政策（配發率自 73.2% 提升至 87.5%）對追求穩定現金流的法人與存股族具備強烈吸引力，有助於支撐並推升股價估值。
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⚠️ 投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營業費用率偏高之風險：儘管毛利率高達 50%，但王座的營業費用率在 2026年Q1 亦高達 44%，導致營業利益率僅維持在 6%。投資人需密切觀察未來直營店擴張時，人力與租金成本是否會進一步侵蝕獲利。
  2. 數據異常提醒（重要）：簡報第17頁「近三年合併財務數據」中，2023年的「Net Income（稅後淨利）」顯示為 116（仟元），然而其當年度營收高達 12.5 億元、EPS 高達 6.83 元、且佔比標示為 9%（換算應約為 1.12 億元）。此處顯然為簡報製作之單位誤植或印刷錯誤，散戶投資人切勿因單看 116 仟元而誤判獲利暴跌，建議以公開資訊觀測站之正式財報為準。
  3. 海外授權進度：海外授權店數目前總計僅 8 家，營收貢獻基期尚低，後續跨國營運的管理與商標授權收入增長速度需持續追蹤。
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📋 法人說明會重點摘要與趨勢分析

一、 公司基本資料與發展歷程

  • 股票基本資訊：王座國際（2751）創立於2015年12月14日，並於2024年9月10日正式上櫃。目前實收股本為 1.97 億元，員工人數超過 1,200 人。
  • 品牌發展軌跡：起步於 2013 年代理「銀座杏子日式豬排」台灣經營權，隨後陸續取得「段純貞牛肉麵」、「大阪王將」、「京都勝牛」、「橋村炸雞」及「雞三和」之代理權。2025 年正式跨入蔬食餐飲，取得「養心餐飲」51% 股權。

二、 品牌定位與門市分布

王座目前採「多品牌、多價位」策略布局，涵蓋平價至中高價位：

  • 平價位（客單價 NT$250~NT$280）：包含「段純貞」（台灣8店、海外7店）及「大阪王將」（台灣6店）。
  • 中價位（客單價 NT$300~NT$500）：包含旗艦品牌「銀座杏子日式豬排」（台灣27店）、「京都勝牛」（台灣8店、海外1店）、「雞三和」（台灣5店）及「橋村炸雞」（台灣4店）。
  • 中高價位（客單價 NT$190~NT$760）：併購之「養心餐飲」旗下品牌，包含「養心茶樓」（全蔬食港式飲茶，台灣2店）、「養心沙龍」（台灣1店）、「YACHE 韓式蔬食」（台灣2店）及平價素食烘焙「Nozomi Bakery」（台灣2店）。

三、 營收成長與同業比較分析

根據簡報數據，王座國際近年營收呈現顯著的爬坡趨勢：

  • 王座營收從 2021 年的 7.42 億元、2022 年 9.21 億元、2023 年 12.52 億元，一路上升至 2025 年的 17.71 億元，年複合成長率（CAGR）高達 24.27%。
  • 相較之下，台灣國內餐飲業營業總額雖然也從 2021 年的 6,988 億元成長至 2025 年的 10,674 億元（CAGR 11.17%），但王座的成長速度是市場平均的 2 倍以上，顯示其市佔率正在加速擴張。

四、 會員生態圈成效顯著

  • 王座積極發展跨品牌的數位會員平台，會員人數從 2022 年的約 44 萬人，大幅增長至 2026年Q1 的近 90 萬人。
  • 會員消費金額同步高成長，目前整體會員消費金額已占集團總營收的 4 成左右，提供了極為穩固的復購基本盤。
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📊 近三年與最新一季合併財務表現

以下為王座國際近三年（2023-2025年）及 2026年Q1 的財務數據整理：

項目（單位：新台幣仟元 / EPS、股利：元） 2026 Q1 2025 Q1 2025 Full Year 2024 Full Year 2023 Full Year
營業收入 (Sales) 505,269 364,096 1,771,446 1,389,769 1,252,905
營業毛利 (Gross Profit) 252,909 175,928 853,816 676,072 606,265
毛利率 (Gross Margin %) 50% 48% 48% 49% 48%
營業費用 (Operating Expenses) 221,496 159,036 746,595 598,698 491,341
營業利益 (Operating Profit) 31,363 17,192 105,420 77,805 115,240
營業利益率 (Operating Margin %) 6% 5% 6% 6% 9%
稅後淨利 (Net Income) 20,036 17,414 89,874 81,054 116*
每股盈餘 (EPS) 1.01 0.89 4.57 4.55 6.83
現金股利 (Cash Dividend) -- -- 4.0 (1.5+2.5) 3.7 5.0
股利配發率 (Payout Ratio %) -- -- 87.5% 81.3% 73.2%

*註：2023年稅後淨利「116」與 EPS「6.83」存在明顯邏輯不符，經推算應屬簡報中誤植（或少寫三個零「116,000」仟元），請投資人多加留意。

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🍕 營收結構趨勢分析 (營業額佔比)

從營收結構的歷年變化，可以清晰看見王座積極「優化客單價」與「開拓新賽道」的軌跡：

  • 高價位 segment 的強勢崛起：2023 與 2024 年，王座尚無「高價位」營收。但在 2025 年併購養心餐飲後，高價位營收佔比迅速達到 10.36%，到了 2026年Q1 更進一步暴增至 17.95%。高價位餐飲的高利潤空間，是拉動 Q1 毛利率突破 50% 的核心因素。
  • 中價位仍為中流砥柱但比重下滑：中價位餐飲（如杏子豬排、勝牛等）原先佔營收大宗，2023 年高達 77.45%，2024 年為 78.24%。隨著高價位品牌的加入，中價位佔比在 2026年Q1 降至 62.52%，結構朝多元化健康方向調整。
  • 線上銷售平穩成長：「王座超市」等線上零售管道佔比從 2023 年的 3.01% 微幅成長至 2026年Q1 的 4.41%，提供穩健的非實體門市營收來源。
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🔍 利多與利空因素深入分析

🟢 利多因素（支持看多之依據）：

  1. 毛利率與獲利顯著改善：2026年Q1 毛利率攀升至 50%，較去年同期成長 2 個百分點，稅後淨利亦成長 15% 達 2,003.6 萬元，單季 EPS 達 1.01 元，表現亮眼。
  2. 併購效益發酵，成功跨足高端蔬食市場：「養心餐飲」的加入不僅快速貢獻高額營收（Q1高價位佔比達17.95%），且蔬食市場具備高客單價、高利潤率特點，有助於進一步拉高整體獲利能力。
  3. 極佳的股東回饋（高配息政策）：現金股利配發率從 2023 年的 73.2% 逐年提升至 2025 年的 87.5%（每股配發 4 元），顯示公司現金流充裕且樂意回饋股東，對中長期投資人具備極高吸引力。
  4. 龐大且忠誠的數位會員：擁有近 90 萬會員且貢獻整體營收的 40%，有效降低行銷成本，提供穩定的營收保證。

🔴 利空因素（潛在風險與隱憂）：

  1. 營業費用控制壓力：營業費用高居不下，2026年Q1 營業費用率達 44%，限縮了營業利益率的成長空間（營業利益率停留在 6%）。若基本工資上漲、店面租金提高或食材成本波動，將直接威脅淨利表現。
  2. 海外擴張速度仍需觀察：目前海外再授權店數規模仍小（總計僅 8 家），雖然計畫開拓澳洲等南半球市場，但海外經營面臨高不確定性與文化適應挑戰，短期內對母公司營收貢獻有限。
  3. 財務簡報製作嚴謹度瑕疵：2023 年稅後淨利之明顯誤植，可能在法說會當下對部分投資人造成困擾，折射出內部財務稽核在宣傳物料審查上的疏漏。
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💡 總結與未來展望

綜合上述分析，王座國際（2751）是一家正處於高速成長且財務結構不斷優化的餐飲企業。藉由收購養心餐飲，公司成功擺脫了中低價位餐飲激烈的價格戰紅海，順利站穩高毛利的高端蔬食賽道。其「多品牌、多價位」的矩陣式布局，加上高黏著度的數位會員體系，共同築起了難以複製的營運壁壘。

展望未來，短期內高價位蔬食品牌的營收釋放與毛利拉抬將是股價的主要催化劑；長期而言，國內每年新增 8~10 家直營店以及海外再授權的全球化布局，將維持其成長主旋律。對於投資人而言，王座極具吸引力的 87.5% 高股利配發率使其成為可攻可守的防禦型成長股。散戶在投資時，應著重追蹤其營業費用率的控制，以及海外新市場（如澳洲、美國）的實體店開展進度，以確保其長期增長邏輯並未改變。

之前法說會的資訊

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櫃買中心11樓多功能資訊媒體區(地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
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本公司受邀參加櫃檯買賣中心舉辦之「櫃買市場業績發表會」
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台北君悅酒店3樓凱悅廳二區(地點：台北市信義區松壽路2號3樓)
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本次股票上櫃前業績發表會將由本公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求補充揭露事項。 報名網址:https://reurl.cc/E68RLk
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