富野（2736）法說會日期、內容、AI重點整理

富野（2736）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/17 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司受邀參加元富證券所舉辦之線上法說會
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本法人說明會報告由富野大飯店股份有限公司（股票代碼：2736）於2025年12月17日發佈，內容涵蓋公司概況、市場趨勢分析、營運概況、營運策略及未來展望。整體觀點而言，富野大飯店作為一家深耕臺灣東部並拓展至中南部的飯店集團，擁有多元的據點與服務內容，並積極應對市場變化及政府觀光政策。然而，從財務數據來看，公司近年面臨顯著的虧損壓力，營收呈現下滑趨勢，且每股盈餘持續為負值。

對報告的整體觀點：

本報告呈現了富野大飯店在疫情後觀光市場復甦中的挑戰與應對策略。公司積極調整營運據點、參與政府OT案、投入整修工程並致力於品牌推廣，顯示其對未來發展仍抱持信心並採取行動。然而，觀光產業受到大環境影響甚鉅，包括國內外旅遊趨勢、競爭加劇、人力成本與原物料價格上漲等。儘管國內旅遊市場逐步回溫，海外來臺旅客亦見增長，但整體市場仍處於供需失衡的狀態，導致飯店業面臨較高的經營壓力。富野大飯店的財務表現明顯反映了這些挑戰。

對股票市場的潛在影響：

利空因素： 近年來持續的營運虧損、負的每股盈餘以及營收下滑趨勢，將對投資人的信心造成壓力。市場通常會對盈利能力不佳的公司給予較低的評價。儘管有新據點的投入營運，但短期內要扭轉虧損局面並不容易，這可能導致股價表現承壓。

利多因素： 公司積極的市場應對策略、多樣化的服務據點（涵蓋都會與自然景觀區）、對綠能永續經營的承諾以及持續深耕國旅品牌的努力，若能有效轉化為營運成效，長期而言有助於企業價值的提升。尤其是在觀光市場逐步復甦的背景下，若公司能抓住機會，優化經營效率，未來仍有潛在成長空間。新據點的加入和整修後的重新營運，也可能在未來貢獻營收。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

短期趨勢： 由於國內外觀光市場競爭激烈，加上公司持續的虧損狀況，預期富野大飯店在短期內可能仍將面臨經營挑戰，盈利能力改善需時。新據點的投入營運可能帶來營收增長，但能否立即轉虧為盈，仍需觀察其入住率與獲利能力。人力資源短缺和成本上升問題也可能持續影響短期獲利。

長期趨勢： 若富野大飯店能有效執行其「連鎖化、頂級化、精緻化、國際化」的經營策略，並結合政府觀光政策推廣，提升品牌形象與服務品質，長期而言仍有機會在競爭激烈的觀光市場中取得一席之地。特別是其在自然景觀區的據點符合國人休閒旅遊偏好，且積極開拓國際客源的策略，若能見效，將有助於穩定並提升長期營收。綠能永續的飯店經營模式也符合全球趨勢，有助於建立企業社會責任形象。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

財務狀況： 需密切關注公司未來的合併損益表，特別是營收、毛利、營業利益及稅後淨利是否能止跌回升，並實現轉虧為盈。每股盈餘的改善是重要的觀察指標。

市場競爭： 觀光旅遊產業進入門檻相對不高，市場競爭激烈。投資人應評估富野大飯店如何在眾多業者中脫穎而出，其產品差異化與行銷策略的有效性。

據點營運狀況： 關注各據點的入住率及平均房價趨勢，特別是新開幕或重新整修的據點（如武陵富野渡假村、關子嶺富野溫泉會館等）能否有效貢獻營收與獲利。

外部環境： 留意整體觀光政策、國際旅遊情勢、國內消費能力以及疫情變化等外部因素對飯店業的影響。臺幣匯率強勢可能進一步刺激國人海外旅遊，對國內旅宿業產生排擠效應。

經營策略成效： 評估公司應對淡旺季、人才招募、成本控制等風險的策略執行成效。

條列式重點摘要

1. 公司概況 (頁面 4-14)

公司基本資料：

公司名稱：富野大飯店股份有限公司，股票代號：2736。

設立日期：民國97年7月；上櫃日期：民國105年1月。

實收資本額：新臺幣7.99億元。

集團員工人數：340人。

主要營運內容：一般旅館業。

特色：地處臺灣東部景色純淨優美之處，提供舒適放鬆的休憩空間。全臺擁有8個據點，涵蓋中南部，提供休憩、商務、團體等多元服務。

集團據點分佈：

富野集團在臺灣擁有多個據點，包括武陵、嘉義、台南關子嶺、高雄、台中、花蓮、台東、知本等地，同時在緬甸仰光設有國際酒店。

各據點提供不同特色服務：

富野大飯店 (知本溫泉區)： 營運至民國114年11月，約580間客房，可接待企業團體。

富野溫泉休閒會館 (知本分公司)： 99間客房，以知本美人湯為核心，結合森林遊樂區。

臺東富野渡假酒店 (臺東分公司)： 80間客房，位於臺東市區，交通便捷，適合遊客及商辦人士。

花蓮富野渡假酒店 (花蓮分公司)： 189間客房，鄰近火車站、景點與商圈，提供多元房型。

高雄富野渡假酒店 (高雄分公司)： 206間客房，位於南高雄亞洲新灣區，提供商務飯店與逗酊汽旅多樣選擇。

武陵富野渡假村 (旗下子公司儷野大飯店)： 143間客房，位於臺中武陵地區，政府OT案經營，民國113年整修後提供嶄新面貌。

嘉義富野渡假酒店 (旗下子公司君野大飯店)： 196間客房，位於嘉義縣民雄鄉，鄰近中正大學。

關子嶺富野溫泉會館 (旗下子公司村野大飯店)： 79間客房，位於臺南白河區，政府OT案經營，擁有全臺唯一泥漿溫泉。

集團據點短期變化 (頁面 15)：

臺中武陵分公司於民國113年12月標案契約到期終止營運，並於114年初辦理分公司結算作業完竣。

子公司村野大飯店股份有限公司（旅館名稱：關子嶺富野溫泉會館）於民國113年開始營運。

子公司儷野大飯店股份有限公司（旅館名稱：武陵富野渡假村）於取得營運標案後整修完竣，於民國113年第四季開始營運。

投資公司杉原文旅股份有限公司於民國113年取得標案經營權，預計民國115年第三季暑期投入營運。

總部富野大飯店股份有限公司原營業據點營運至民國114年11月，預計於年度終止時將總公司營業地點變更至臺東富野度假酒店之營業據點，並辦理富野大飯店臺東分公司之停業處理。

集團近年榮譽獎項 (頁面 16)：

多次獲得環保旅館認證（嘉義富野渡假酒店、武陵富野渡假村）。

獲得餐飲衛生管理優等獎（富野溫泉休閒會館、花蓮富野渡假酒店、臺東富野溫泉休閒會館）。

獲得回教協會認證友善穆斯林餐廳（高雄富野渡假酒店）。

獲得行政院交通部觀光局頒發「臺灣10大好湯美食獎」（富野溫泉休閒會館）。

2. 市場趨勢分析 (頁面 17-24)

臺灣出入境旅遊趨勢 (頁面 18-19)：

來臺旅客人次： 111年（2022）至113年（2024）呈現逐年增長，尤其113年下半年顯著回升。114年（2025）預期將持續增長，但整體而言，尚未恢復至疫情前水準。

國人出國人次： 111年（2022）至113年（2024）呈現快速增長，114年（2025）預期仍將保持高位，且大幅超越來臺旅客人次，顯示觀光呈現「淨出境」情況。

旅遊景況：

臺灣自國境開放以來皆為觀光淨出境情況，國內旅遊市場趨於弱勢。

臺幣匯率強勢使得114年度國人海外旅遊意願增加。

國內旅宿量能增加導致高競爭壓力。

海外觀光客旅遊目的地發展至非都市城市。

未來發展重點：遊程包裝及高性價比服務、社群媒體經營與品牌培養、交通便捷性提升。

國人主要從事的遊憩活動 (頁面 20-22)：

整體趨勢： 近五年平均（109-113年），國人主要從事的遊憩活動以「自然賞景活動」（61.52%）和「其他休閒活動」（49.06%）為主，其次是「美食活動」（45.82%）和「文化體驗活動」（25.42%）。運動型和遊樂園活動佔比較低。

自然賞景活動細項： 近五年平均以「觀賞生態/地質景觀」（54.44%）和「健行/登山、露營、溯溪」（42.56%）為主要選擇。

國內旅遊景況：

國人休憩喜好仍以自然環境為主，但露營、登山、健行等戶外活動規劃比率逐年攀升。

國內旅遊天數趨減，以當日來回及週末遊為主，旅宿業者需開發具吸引力之住宿誘因。

選擇國內旅遊導向在地深度與質量體驗。

未來發展重點：精緻美學包裝與舒適旅遊品質、短期客製化行程與小團體出行、在地文化體驗與主題探索。

海外來臺旅遊景況 (頁面 23-24)：

來臺目的： 觀光休憩仍是主要目的。五年平均數據顯示，「觀光」目的佔比最高（2,128,412人次），其次是「其他」（751,653人次）和「業務」（226,609人次）。

疫情影響與復甦： 自109年因新冠疫情導致來臺人次銳減，112年雖有增長，但仍未達疫情前（108年8,444,024人次）水準。

未來發展重點： 提升臺灣觀光軟實力與景緻獨特性，塑造優良根基。入境臺灣之安心感與舒適度為接待首要課題，目的地行銷需鎖定臺灣獨特觀光景點與文化風貌。

3. 營運概況 (頁面 25-30)

集團合併簡明損益表 (頁面 26-27)：

營業收入： 從111年的591,988仟元高峰，逐年下滑至113年的385,206仟元，114年9月累計為366,761仟元，顯示營收呈現下滑趨勢。

營業毛利： 同樣呈現下滑，從111年的329,671仟元降至113年的171,916仟元，114年9月累計156,674仟元。

營業(損)益： 自111年由盈轉虧，111年為27,585仟元，隨後112年轉為負34,992仟元，113年擴大至負153,593仟元，114年9月累計負110,795仟元，顯示營業獲利能力持續惡化。

稅前淨利及本期淨利(損)： 111年呈現正數（17,223仟元、11,801仟元），但112年後轉為負數，且虧損幅度逐年擴大。113年稅前淨利為負123,651仟元，114年9月累計負127,762仟元。

每股盈餘(元)： 111年為0.24元，但112年後轉為負數，113年為負1.77元，114年9月累計負1.67元，顯示公司處於持續虧損狀態。

各館別近年度住房率 (頁面 28)：

一般旅館平均住用率： 111年為38.62%，112年增至44.33%，113年微增至44.62%，114年9月進一步提升至48.10%，顯示整體產業正在復甦。

富野大飯店 (知本)： 住房率相對較低，111年17.00%至114年9月16.00%，波動不大。

知本分公司： 住房率從111年的54.00%大幅下滑至114年9月的23.00%。

臺東分公司： 住房率從111年的62.00%下滑至114年9月的37.00%。

花蓮分公司： 住房率從111年的57.00%下滑至114年9月的24.00%。

高雄分公司： 住房率從111年的39.00%上升至112年的49.00%，後又降至114年9月的40.00%。

武陵富野： 住房率從111年的67.00%下降至113年的45.00%，114年9月回升至46.00% (註1：於113年9月停業整修，114年10月恢復營運)。

嘉義富野： 住房率從111年的50.00%下降至114年9月的24.00%。

關子嶺富野： 113年開始營運，住房率為34.00%，114年9月微升至36.00%。

集團市場概況 (頁面 29)：

產品銷售地區： 據點橫跨都市（高雄、臺東、花蓮）與鄉間（富野、知本、武陵、關子嶺），滿足商務與度假客群需求。高雄地區受演唱會經濟帶動，嘉義地區受文創發展帶動。

市場佔有率： 8個館別集中於花東地區，據點橫跨不同縣市有利於聯住專案，採市場分層、因地制宜以吸引多元客群。

市場供需及成長性：

國旅市場供需應對： 臺灣觀光旅遊緩慢成長，集團積極配合區域活動、假期優惠專案、忠誠度計畫，並與大眾交通運輸單位合作。

旅客消費趨勢與發展： 旅客偏好自然景觀、放鬆與健康，集團多數據點（如武陵、花東）符合此需求。國旅型態趨向「短天數多次出遊」與週末近程旅行，集團積極設計短期、主題化產品及長住優惠。

企業發展有利因素 (頁面 30)：

政府觀光推廣： 配合中央及地方政府重視觀光產業與主題活動宣導，提升入境旅客及國人參與。

休閒生活的重視： 休閒旅遊風氣成長與民眾重視假期品質，提升國內景區造訪人次及旅宿需求。

交通便利性： 高鐵、臺鐵特快車及共享租車普及，降低旅遊時間成本與不便利性。

數位媒體的興盛： 社群媒體曝光、線上行銷與旅客快速反饋，有助於企業能見度與策略調整。

4. 營運策略及未來展望 (頁面 31-34)

營運風險及對策 (頁面 32)：

淡旺季明顯不利產業經營： 透過淡季主題專案行銷、特定族群優惠（商務、軍公教、教師學生）及異業結盟（在地商家、旅行社、運輸業者）來減少差異。

全臺飯店房間供給量增加： 穩定現有客層、推動會員制度、透過行銷推廣提升品牌形象、提升體驗附加價值、優化服務價值，增加旅客性價比感受。

人才網羅不易人力資源欠缺： 保障員工福利、加強教育訓練、培訓儲備幹部、提升集團形象與知名度。

能源及原物料成本提升： 集團採購以量制價、著重成本控管與庫存調整、產品銷售反映成本同時鞏固旅客滿意度。

未來發展及計畫 (頁面 33)：

持續深耕國旅品牌： 打造體驗式旅遊活動、主題性合作專案、在地慢旅推廣。

積極開拓入境旅客市場： 與海外旅遊平臺合作、以都市型館別為第一線形象推廣、利用花東自然風光與森林園區吸引海外旅客。

綠能永續飯店經營： 持續提升飯店設備優化、置換環保標章認證設備、改採自動變頻控制系統、增加在地廠商合作減少運輸碳排量。

未來展望 (頁面 34)： 富野集團將秉持「服務至上、以客為尊」的經營理念，致力於「連鎖化、頂級化、精緻化、國際化」的永續經營方式，目標成為臺灣休閒旅遊業的標竿。

數字、圖表或表格的主要趨勢分析

1. 臺灣出入境旅遊趨勢 (頁面 18)

此頁提供「來臺旅客人次」與「國人出國人次」的趨勢線圖，涵蓋111年(2022)至114年(2025)的月度數據。

來臺旅客人次：

整體趨勢顯示，自111年（2022）起，來臺旅客人次呈現穩步復甦。111年每月人次多在10萬以下，112年開始明顯增長，尤其在下半年，許多月份達到40萬至60萬人次。

113年（2024）的復甦更為強勁，多數月份人次超越112年，並在年底達到80萬人次左右的水平，接近1百萬人次的上限。

114年（2025）的趨勢線顯示，預期來臺人次將持續高於113年，呈現緩慢但持續的成長態勢，表明國際觀光客市場仍在復甦中。

值得注意的是，儘管人次增長，但對比疫情前的水平，仍有差距（根據頁面24，108年為8,444,024人次，月均約70萬人次），意味著市場尚未完全恢復。

國人出國人次：

國人出國人次在疫情後呈現更為顯著且快速的增長。111年每月出國人次約在30萬至60萬之間。

112年（2023）開始急遽攀升，多數月份超越1.2百萬人次，部分月份甚至接近1.8百萬人次。

113年（2024）的出國人次持續維持高位，趨勢線與112年大致持平或略高，顯示國人出國旅遊需求強勁。

114年（2025）的趨勢線預期國人出國人次將繼續維持在高點，甚至超越前兩年水平。

「國人出國人次」明顯高於「來臺旅客人次」，且差距持續擴大，反映出臺灣觀光市場存在「淨出境」的現象，國內旅遊市場面臨一定挑戰。

2. 國人主要從事的遊憩活動 (頁面 20)

此圖表呈現109年至113年國人從事各類遊憩活動的統計百分比，並提供五年平均數據。主要趨勢如下：

自然賞景活動： 一直是國人最主要的遊憩活動，五年平均為61.52%。儘管113年（57%）略低於112年（63.4%）和111年（64%），但仍保持領先地位。110年（59.9%）和109年（63.3%）的數據顯示，此類活動在疫情期間也受歡迎。

其他休閒活動： 緊隨其後，五年平均為49.06%。113年（53.3%）表現強勁，高於112年（50.7%）和111年（50.1%），顯示國人對於多樣化、非特定類型的休閒活動需求穩定。

美食活動： 五年平均為45.82%。其趨勢與自然賞景類似，113年（47.3%）略有回升，但仍低於112年（50.5%）和111年（48.1%）。109年（42.3%）和110年（40.9%）相對較低。

文化體驗活動： 五年平均為25.42%。此類活動的參與度相對穩定，113年（27.9%）略有增長，高於五年平均，顯示其受歡迎程度緩步上升。

運動型活動和遊樂園活動： 這兩類活動的參與度最低，五年平均分別為4.76%和3.36%。數據波動不大，且始終維持較低水平，顯示這並非國人主流的遊憩方式。

整體而言，國人旅遊活動仍以親近自然、美食探索及非特定休閒活動為主，其中自然賞景和美食活動在113年略有下降，但仍是主要趨勢。

3. 遊憩活動-自然賞景活動 (頁面 21)

此圖表進一步細分了國人自然賞景活動的具體內容，同樣提供109年至113年及五年平均數據。

觀賞生態/地質景觀： 是自然賞景中最主要的形式，五年平均為54.44%。113年（52.4%）略低於112年（58%）和111年（57.7%），但仍佔過半比重。這顯示國人偏好輕鬆觀賞自然風光。

健行/登山、露營、溯溪： 緊隨其後，五年平均為42.56%。113年（39.9%）有所下降，低於112年（44.5%）和111年（45.2%）。這類活動相對需要較高的體力投入。

觀賞植物： 五年平均為14.66%。113年（13.1%）略低於五年平均，但整體波動不大。

觀賞動物： 五年平均為7.76%。113年（7.6%）與五年平均接近。

其他： 五年平均為7.38%。113年（6.5%）略低於五年平均。

綜合來看，國人參與自然賞景活動主要偏向觀賞性的生態/地質景觀，其次是健行/登山等戶外活動。儘管113年部分積極活動的參與度略有下降，但總體趨勢顯示國人對親近自然的熱情不減。

4. 海外旅客來臺目的統計 (頁面 23)

此圖表展示了109年至113年海外旅客來臺的各種目的統計數據，並包含五年平均。

觀光： 毫無疑問是海外旅客來臺的最主要目的，五年平均高達2,128,412人次。在109年疫情爆發後，觀光人次銳減至156人次（110年），但隨後逐年快速復甦。112年達到4,316,832人次，113年更激增至5,376,199人次，顯示觀光市場的強勁回升。儘管如此，113年的數字仍未達到疫情前108年（8,444,024人次）的水準。

其他： 位居第二，五年平均為751,653人次。113年為1,470,872人次，112年為1,249,029人次，亦呈現疫情後顯著增長。這類目的可能涵蓋探親以外的私人事務、過境等。

探親： 五年平均為180,649人次。在疫情最嚴峻的110年仍有6,542人次，顯示了其基礎需求。112年和113年分別為368,437人次和362,461人次，亦有大幅增長，但113年略有下降。

業務： 五年平均為226,609人次。113年為507,421人次，112年為435,743人次，呈現穩定的增長趨勢，反映了商務交流的恢復。

會議、求學、展覽、醫療： 這些目的的來臺人次相對較少，五年平均均在數萬人次以下。但疫情後（112年及113年），這些類別的人次也普遍呈現增長，顯示各領域的國際交流都在逐步恢復。

總結來看，海外旅客來臺的核心驅動力依然是觀光。疫情後的復甦顯著，但整體規模仍需時間才能恢復到疫情前的高峰。

5. 集團合併簡明損益表 (頁面 26)

此表格列示富野大飯店股份有限公司110年至114年9月的合併財務數據（單位：仟元）。

營業收入： 呈現波動並趨向下降。110年為493,419仟元，111年大幅成長至591,988仟元（可能是疫情後初步復甦或特殊收入），但112年下降至529,076仟元，113年再大幅下滑至385,206仟元。114年9月累計為366,761仟元，若按此趨勢推算全年，營收可能進一步下降，或與113年持平。

營業毛利： 趨勢與營業收入一致。110年254,421仟元，111年增至329,671仟元，隨後逐年下降至113年171,916仟元。114年9月為156,674仟元。毛利率（毛利/營收）在111年約55.7%，113年降至約44.6%，114年9月約42.7%，顯示毛利率有惡化趨勢。

營業(損)益： 這是最關鍵的財務指標之一，顯示嚴峻的虧損狀況。110年為負30,316仟元，111年曾短暫轉正至27,585仟元，但隨後112年轉為負34,992仟元，113年虧損大幅擴大至負153,593仟元。114年9月累計虧損為負110,795仟元，表明虧損壓力持續存在。

營業外收入及支出： 波動較大。110年為正12,910仟元，111年為負10,362仟元，113年有顯著正數29,942仟元（需深入分析原因），但114年9月又轉為負16,967仟元。

稅前淨利與本期淨利(損)： 趨勢與營業利益高度相關。111年因營業利益為正，加上營業外收支影響，稅前淨利和本期淨利曾短暫轉正（17,223仟元及11,801仟元）。但自112年起，所有淨利指標均呈現負數，且虧損幅度擴大，113年本期淨利(損)高達負114,685仟元，114年9月累計負127,760仟元，表明公司在盈利能力方面面臨巨大挑戰。

每股盈餘(元)： 直接反映股東獲利狀況。111年為正0.24元，但112年轉為負0.40元，113年擴大至負1.77元，114年9月累計負1.67元。持續的負每股盈餘對股東價值造成負面影響。

綜合來看，富野大飯店近年財務表現不佳，尤其自112年起營收下滑，營業利益和淨利持續呈現虧損且虧損幅度擴大，每股盈餘為負值，反映出公司在經營上遇到顯著困難。

6. 集團近三年合併營收與獲利 (頁面 27)

此圖表以長條圖顯示營業收入，折線圖顯示稅前淨損益，涵蓋111年至114年9月數據，視覺化呈現了頁面26損益表的主要趨勢。

營業收入 (長條圖)：

111年營業收入最高，約591,988仟元。

112年略微下降至529,076仟元。

113年大幅下滑至385,206仟元。

114年9月累計達366,761仟元，若按此趨勢，全年可能與113年持平或略有增長，但仍遠低於111年和112年的水平。

整體而言，營業收入自111年後呈現明顯的下降趨勢。

稅前淨損益 (折線圖)：

111年稅前淨損益為正數（17,223仟元），為近年唯一獲利年度。

112年轉為負數（-28,071仟元）。

113年虧損大幅擴大至負123,651仟元。

114年9月累計虧損為負127,762仟元，顯示虧損情況持續且有惡化趨勢。

折線圖清晰地展示了公司自111年獲利後，連續兩年半處於嚴重虧損狀態，且虧損幅度在113年達到高峰。

該圖表直觀地證實了公司營收下滑與虧損擴大的財務困境。

7. 各館別近年度住房率 (頁面 28)

此表格與折線圖結合，呈現了111年至114年9月各館別及一般旅館平均住用率的變化。

一般旅館平均住用率： 呈現穩定復甦的趨勢，從111年的38.62%逐步上升至114年9月的48.10%，顯示整體產業環境有所改善。

富野大飯店 (知本)： 住房率在17%至21%之間徘徊，114年9月為16.00%，明顯低於平均水準，且無顯著成長。

知本分公司： 住房率從111年的54.00%急劇下降至114年9月的23.00%，是下滑最明顯的館別之一。

臺東分公司： 住房率從111年的62.00%穩定下降至114年9月的37.00%，表現遜於市場平均。

花蓮分公司： 住房率從111年的57.00%大幅下降至114年9月的24.00%，下滑趨勢顯著。

高雄分公司： 住房率在111年為39.00%，112年曾提升至49.00%，但在113年和114年9月略有回落，分別為45.00%和40.00%，與市場平均大致持平。

武陵富野： 住房率在111年高達67.00%，但113年下降至45.00%，114年9月為46.00%。註釋提到其於113年9月停業整修，114年10月恢復營運，這解釋了113年的下降和114年9月的回升可能僅是部分營運數據。

嘉義富野： 住房率從111年的50.00%下降至114年9月的24.00%。

關子嶺富野： 113年首次營運，住房率為34.00%，114年9月微升至36.00%，略低於市場平均。

整體來看，儘管一般旅館平均住房率呈現上升趨勢，富野集團旗下多數分公司的住房率在近兩年呈現下降或持平的狀況，且明顯低於市場平均。這可能反映出集團在市場競爭中面臨較大的壓力，或特定館別的營運策略及市場定位有待調整。

利多與利空判斷

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空，並條列整理：

利多因素 (Bullish)

據點多元化與地理優勢：

公司全臺擁有8個據點，涵蓋臺灣東部、中南部等觀光熱點，且部分據點位於景色優美的自然風景區（如知本、武陵、關子嶺），符合國人對自然景觀和休閒度假的偏好（頁面5、6、29）。

部分據點位於都市交通便利帶，如高雄、臺東、花蓮分公司，能兼顧商務及休閒客群（頁面29）。

「武陵富野渡假村」與「關子嶺富野溫泉會館」透過OT案經營政府資產，顯示其經營管理能力獲得政府認可（頁面12、14）。

品牌與服務品質認可：

多年來獲得多項榮譽獎項，包括銀級環保旅館、低碳旅館認證、餐飲衛生管理優等獎、友善穆斯林餐廳及臺灣10大好湯美食獎等，顯示其在服務品質和永續經營方面的努力獲得肯定（頁面16）。

市場趨勢契合度：

國人遊憩活動以「自然賞景」和「美食活動」為主，富野集團多數據點位於自然景觀區並提供溫泉體驗，符合市場需求（頁面20、29）。

公司積極應對國人「短天數多次出遊」與「週末近程旅行」趨勢，設計短期主題化產品和長住優惠（頁面29）。

政府持續推廣觀光產業，並加強國際行銷，有助於入境旅客市場的拓展（頁面30、33）。

積極應對市場變化的營運策略：

據點調整與拓展： 投資設立新子公司、取得新標案、整修舊有據點並重啟營運（如關子嶺富野溫泉會館、武陵富野渡假村），顯示公司積極調整經營布局（頁面15）。

行銷推廣： 透過主題專案行銷、特定族群優惠、異業結盟、會員制度及社群媒體經營，提升品牌形象與客源穩定性（頁面29、32）。

永續經營： 承諾「連鎖化、頂級化、精緻化、國際化」，並實踐綠能永續飯店經營，包括設備優化、環保認證、節能系統及在地供應商合作等，符合當代趨勢與消費者期待（頁面33、34）。

利空因素 (Bearish)

持續虧損的財務表現：

近三年合併損益表顯示，自112年起，公司營業利益、稅前淨利及本期淨利均呈現虧損，且虧損幅度逐年擴大（頁面26、27）。

每股盈餘在112年及113年持續為負值，114年9月累計亦為負值，顯示公司營利能力嚴重不足（頁面26）。

營業收入自111年高峰後呈現下滑趨勢，毛利率亦有惡化跡象（頁面26、27）。

國內觀光市場供需失衡與競爭加劇：

臺灣自國境開放以來呈現「觀光淨出境」情況，國人海外旅遊意願增加，排擠國內旅宿需求（頁面19）。

近年新飯店投入市場，導致旅宿供給量增加，壓縮原有業者的獲利空間（頁面19、29、32）。

集團旗下多數館別的住房率在近兩年呈現下滑或遠低於一般旅館平均水平，顯示其在市場競爭中處於劣勢（頁面28）。

經營風險與成本壓力：

觀光產業存在明顯淡旺季差異，可能影響營收穩定性（頁面32）。

人才網羅不易及人力資源欠缺，可能導致營運成本上升或服務品質受影響（頁面32）。

能源及原物料成本提升，增加營運壓力，儘管公司有應對策略，但仍是潛在挑戰（頁面32）。

部分據點營運狀況不佳：

知本分公司、臺東分公司、花蓮分公司、嘉義富野等館別的住房率在近年度均呈現顯著下滑趨勢（頁面28）。

「臺中武陵分公司」標案契約到期終止營運，可能對部分營收產生影響（頁面15）。

總公司營業地點變更及臺東分公司停業處理，顯示營運據點有調整及淘汰（頁面15）。

對股票市場的潛在影響

富野大飯店（2736）作為一家上櫃的觀光飯店業者，其股票市場表現將主要受其財務狀況、市場趨勢及公司經營策略成效的綜合影響。根據報告內容，潛在影響分析如下：

短期負面影響：

持續虧損與負每股盈餘： 公司自112年以來持續虧損，且每股盈餘為負值，這是最直接且重大的負面因素。投資市場通常會對盈利能力不佳的公司持觀望態度，甚至拋售，導致股價承壓。短期內若無法看到轉虧為盈的明確訊號，股價恐難有起色。

營收下滑與毛利率惡化： 營業收入的下降趨勢和毛利率的降低，表明公司核心業務獲利能力受損。這會讓投資人對公司未來成長性產生疑慮。

部分據點住房率下滑： 多數現有館別住房率低於市場平均且呈現下滑，反映出市場競爭激烈或自身經營效率不彰，這將直接影響短期營收和獲利能力。

觀光市場淨出境： 國人海外旅遊意願強勁，導致國內市場需求受到排擠，富野主要客群為國旅，短期內可能持續受到影響。

中長期潛在正面影響：

市場復甦與策略調整： 儘管短期面臨挑戰，但臺灣整體觀光市場（特別是海外來臺旅客）正在復甦，且國人對自然與休閒旅遊需求穩定。富野集團積極調整據點、開拓國際客源、深耕國旅品牌、優化服務和推動永續經營的策略，若能有效執行，有助於公司在中長期抓住市場機會。

新據點與整修效益： 新開幕的「關子嶺富野溫泉會館」和整修後重新營運的「武陵富野渡假村」以及未來預計投入營運的「杉原文旅」，有望在未來貢獻營收。投資人需觀察這些新舊據點在市場上的表現。

品牌價值與政府支持： 多年的品牌經營、榮譽獎項以及政府觀光推廣的支持，為公司奠定一定的市場基礎。若能有效利用這些利多，結合數位行銷，有望提升市場能見度與吸引力。

綜合判斷，富野大飯店在股票市場的短期表現可能仍受到財務虧損的壓力。然而，其中長期潛力則取決於其營運策略的執行成效，以及臺灣觀光市場的實際復甦程度。投資人應密切關注公司未來季度的財報，以及各項經營策略的具體成果。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢 (未來1-2年)

持續面臨營運壓力： 預期富野大飯店在短期內仍將面臨較大的營運壓力。儘管觀光市場整體復甦，但臺灣國內旅宿市場競爭激烈，加上國人出國旅遊意願強勁，可能導致國內遊客需求增長有限。

虧損恐難快速扭轉： 根據現有財務數據，公司已連續虧損多年，且每股盈餘為負。新據點的投入和整修需要時間產生效益，且營運初期通常伴隨著額外成本。因此，短期內要實現顯著的轉虧為盈，挑戰巨大。

成本控制與效率提升為關鍵： 面對能源、原物料成本上升及人力資源短缺問題，公司需更積極有效地控制成本、提升營運效率，才能減緩虧損擴大的速度。

政府政策與國際市場仍具不確定性： 儘管政府積極推廣觀光，但國際旅遊情勢仍可能受全球經濟、地緣政治或突發事件影響，為入境旅客市場帶來不確定性。

長期趨勢 (未來3-5年及更遠)

轉型與品牌優化是出路： 若富野大飯店能成功執行其「連鎖化、頂級化、精緻化、國際化」的經營策略，並持續投入品牌建設與服務品質提升，長期而言有機會在市場中站穩腳跟。

永續與特色化經營的重要性： 隨著消費者對旅遊品質、在地體驗及永續環保的重視，公司積極推動綠能永續經營、打造體驗式旅遊活動，將有助於建立差異化優勢，吸引特定客群，為長期發展奠定良好基礎。

市場結構調整： 長期來看，觀光產業可能出現更明顯的兩極化發展：一是注重高性價比的大眾市場，二是強調深度體驗與高品質服務的利基市場。富野集團應明確自身定位，並持續優化產品組合。

數位化與科技應用： 運用數位媒體進行行銷、提升客戶服務與營運效率，將是長期成功的關鍵。

疫情後旅遊模式的演變： 國際旅遊恢復正常後，全球競爭將更加激烈。台灣作為目的地，需強化自身特色，吸引不同客群。富野集團的多元據點分佈，使其能更好地應對不同的市場需求。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於富野大飯店（2736）的投資人，特別是散戶，建議注意以下幾個關鍵點：

財務健全性：

虧損狀況： 公司目前處於連續虧損狀態，且每股盈餘為負。投資人應仔細分析其損益表，判斷虧損是否有收斂趨勢，以及何時能看到轉虧為盈的明確跡象。避免僅因股價低而盲目投入。

現金流量： 除了損益，務必關注公司的現金流量狀況，確保其有足夠的營運資金來支撐持續的虧損和未來的投資計畫。

經營策略與執行成效：

新據點與整修效益： 公司積極調整據點、整修飯店並預計投入新項目。投資人應追蹤這些新舊據點的實際營運數據，如入住率、平均房價及對整體營收與獲利的貢獻，評估其能否帶來實質的營收增長。

行銷與競爭力： 評估公司在面對國內外旅遊市場競爭加劇時，其行銷策略（如忠誠度計畫、特色遊程）是否具備足夠的吸引力，能否有效提升住房率與客單價。

成本控制： 關注公司在應對能源、原物料成本上升及人力資源短缺等問題時，所採取的成本控制措施及其實際效果。

宏觀經濟與產業趨勢：

觀光市場復甦進度： 密切關注臺灣整體觀光市場的復甦情況，特別是海外來臺旅客的增長速度以及國人國內旅遊的意願變化。政府的觀光振興政策也可能對產業產生影響。

競爭環境： 台灣旅宿業競爭激烈，許多新興或大型業者加入。應持續觀察市場競爭格局，評估富野在其中的定位與競爭優勢。

風險意識：

高風險投資： 由於公司目前處於虧損狀態，且觀光產業易受外部因素影響，這屬於相對高風險的投資。散戶應衡量自身的風險承受能力。

法人動向： 觀察法人機構對該股票的買賣動向，作為參考。

長期投資觀點：

若考慮長期投資，應聚焦於公司是否能成功轉型，提升品牌價值與市場競爭力，並最終實現穩定的盈利。這需要時間觀察，切勿追求短期暴利。

總結

富野大飯店股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家在臺灣觀光產業中持續耕耘，並積極應對市場變化的企業形象。公司擁有廣泛的據點分佈，涵蓋都市與自然風景區，且在品牌建設、服務品質和永續經營方面做出了努力並獲得多項認證，這些是其長期的競爭優勢。

然而，從財務角度來看，富野大飯店近年面臨嚴峻的挑戰。自112年以來，公司營收呈現下滑趨勢，且營業利益、稅前淨利及本期淨利均持續虧損，導致每股盈餘為負。同時，集團旗下多數館別的住房率表現不佳，低於整體市場平均，顯示公司在競爭激烈的國內旅宿市場中承受巨大壓力。

儘管臺灣觀光市場正逐步從疫情中復甦，尤其海外來臺旅客持續增長，但國人強勁的海外旅遊需求，使得國內旅遊市場呈現「淨出境」現象，加劇了國內旅宿業的競爭。富野集團所提出的營運策略，包括據點調整、深耕國旅品牌、開拓國際客源、注重永續經營以及應對人力與成本壓力的措施，皆為產業內的合理應對方向。但這些策略的執行成效，以及能否在短期內扭轉虧損局面，將是決定公司未來走向的關鍵。

對於投資人，特別是散戶而言，富野大飯店目前屬於高風險的投資標的。建議密切關注公司未來的財務報告，特別是營收與獲利能力是否能止跌回升，並仔細評估其經營策略的實際效益。在未見明確的獲利改善跡象之前，投資應保持謹慎。

之前法說會的資訊

日期: 2022/12/20 14:00
地點: 線上法人說明會
相關說明: 本公司受邀參加元富證券舉辦之線上法人說明會
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供