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雄獅（2731）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

雄獅（2731）法說會日期、直播、報告分析

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台北晶華酒店4樓R7(台北市中山區中山北路二段39巷3號)
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本公司受邀參加永豐金證券舉辦之「2025年第三季產業論壇」，會中就本公司已公開發佈之財務數字及經營績效等相關資訊做說明。
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本報告為雄獅旅行社（股票代碼：2731）於2025年9月4日發布的法人說明會內容。文件詳細揭示了公司2025年上半年的財務表現、策略方向、數位轉型進展及市場佈局。整體而言，雄獅集團展現了強勁的財務成長、積極的市場擴張以及對創新科技的深度投入，這些均為其未來發展奠定穩固基礎。然而，短期內也存在季節性獲利波動及匯兌損失等挑戰。

對報告的整體觀點

雄獅集團在2025年上半年展現了卓越的營運韌性和成長動能。公司不僅營收和獲利雙雙大幅增長，更在市場上超越多數同業，顯示其在疫後旅遊市場的強勢復甦中，成功掌握了機遇。策略上，雄獅明確走向「生活產業生態系」的多元化發展，並將「高端、獨特、體驗式」產品作為核心，同時透過積極的數位轉型與AI應用，力求提升營運效率和服務品質。這份報告描繪了一家積極進取、富有前瞻性的旅遊領導企業。

對股票市場的潛在影響

這份報告的內容大部分屬於利多資訊，預計將對雄獅的股價產生正面影響。強勁的獲利成長、優化的利潤率、穩健的現金流以及超越同業的市場表現，都將提升投資人信心。特別是公司在數位轉型和AI應用方面的深入佈局，顯示其具備長期競爭力，可能吸引更多看重創新與效率的機構投資人。然而，單季獲利波動及匯兌損失仍需留意，這可能會在短期內對市場情緒造成一定程度的干擾。整體而言，報告內容為「買進」或「持有」提供了堅實的基礎。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期雄獅在2025年下半年將持續受益於旅遊市場的復甦動能，尤其在歐美長線旅遊及高端鐵道旅遊等特色產品方面，有望維持較高的客單價和利潤。數位轉型在2025年下半年將進入「AI代理人自主決策」階段，有望進一步提升營運效率。然而，全球經濟環境的不確定性及匯率波動仍可能影響短期獲利表現。
  • 長期趨勢： 雄獅集團的多元化戰略（如餐飲、飯店）和全球擴張將使其在旅遊業中建立更全面的生態系統，降低對單一業務或區域的依賴。對高端、體驗式產品的聚焦，將有助於建立差異化競爭優勢。數位轉型的深度應用，特別是AI在服務與效率上的潛力，將是雄獅未來長期成長的關鍵驅動力，使其在全球旅遊市場中保持領先地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注獲利品質： 儘管上半年整體獲利強勁，但需注意2025年第二季相比第一季的獲利下降和利潤率收窄，應關注公司對此的解釋以及未來是否能改善。
  • 匯率風險： 報告中揭示了顯著的匯兌損失，散戶投資人應留意全球匯率市場的變動，尤其是日元及美元走勢對旅遊業的影響，這可能會影響公司財報的非經常性損益。
  • 數位轉型進度： 雄獅在AI上的投入是一大亮點。投資人應密切關注其數位轉型策略的實際落地成效，例如AI如何具體提升客戶體驗、降低營運成本或開創新的商業模式。
  • 高端產品接受度： 公司大力發展高端及體驗式產品，這類產品的市場接受度、消費能力及競爭格局將是影響其未來利潤成長的關鍵。
  • 同業比較： 雄獅在營收成長方面表現優於同業，但旅遊市場競爭激烈，應持續關注同業動態及市場份額的變化。
  • 謹慎評估前瞻性陳述： 報告中包含「前瞻性陳述」的警語，表示實際經營結果可能與預期存在差異。投資人應以報告內容為基礎，結合自身判斷，不應盲目樂觀。

文件內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介與基本資訊（第一頁）

  • 雄獅集團成立於1985年。
  • 在全球擁有13個分銷據點，並涵蓋8個業務集團。
  • 員工人數超過2,200人，呈現增長趨勢。
  • 每年服務客戶達275萬人次，呈現增長趨勢。

公司聲明（第二頁）

  • 本文件由雄獅旅行社股份有限公司提供，資料僅供參考，不負後續更新責任。
  • 包含前瞻性陳述，實際營運結果可能因多種不受公司控制的因素（政治、經濟、市場等）而有重大差異。
  • 本文件不構成買賣有價證券或其他金融商品的要約或邀引。
  • 未經同意，文件內容不得複製、傳送或用於出版。

2025年上半年合併綜合損益表分析（第四頁、第五頁）

項目 2025Q1 (仟元) 2025Q2 (仟元) 2025H1 (仟元) 2024H1 (仟元) YoY(%) 趨勢與判斷
營業收入淨額 7,146,189 7,847,253 14,993,442 13,473,450 11% 趨勢：Q2收入高於Q1，顯示營運持續成長。上半年同比增長11%，表現強勁。判斷：利多
營業毛利 1,272,721 1,227,243 2,499,964 2,146,771 16% 趨勢：Q2毛利略低於Q1。上半年同比增長16%，快於營收增長。判斷：利多
營業費用 808,110 775,080 1,583,190 1,427,001 11% 趨勢：Q2費用低於Q1，顯示費用控制得宜。上半年同比增長11%，與營收增長幅度一致。判斷：中性偏利多
營業淨利 464,611 452,163 916,774 719,770 27% 趨勢：Q2淨利略低於Q1。上半年同比增長27%，顯著高於營收與毛利增長，顯示營運效率大幅提升。判斷：利多
稅前淨利 526,293 471,807 998,100 796,969 25% 趨勢：Q2淨利低於Q1。上半年同比增長25%，表現優異。判斷：利多
本期淨利歸屬於母公司業主 426,068 367,981 794,049 619,647 28% 趨勢：Q2淨利低於Q1。上半年同比增長28%，為最關鍵的獲利指標之一，顯示股東收益大幅提升。判斷：利多
基本EPS(新台幣元) 4.57 3.94 8.51 6.64 N/A 趨勢：Q2 EPS低於Q1。上半年EPS顯著高於去年同期，反映了強勁的獲利能力。判斷：利多
毛利率(%) 17.8 15.6 16.7 15.9 N/A 趨勢：Q2較Q1下降，但上半年整體較去年同期提升0.8個百分點。判斷：利多
營業淨利率(%) 6.5 5.8 6.1 5.3 N/A 趨勢：Q2較Q1下降，但上半年整體較去年同期提升0.8個百分點。判斷：利多
淨利率(%) 6.0 4.7 5.3 4.6 N/A 趨勢：Q2較Q1顯著下降，但上半年整體較去年同期提升0.7個百分點。判斷：利多，但Q2趨勢需關注
透過其他綜合損益按公允價值衡量之權益工具投資未實現評價損益 (仟元) N/A N/A 43,757 63,849 (31)% 趨勢：該項目同比大幅減少31%。判斷：利空
國外營運機構財務報表換算之兌換差額 (仟元) N/A N/A (22,099) 4,079 (642)% 趨勢：從去年同期的收益轉為大幅虧損，顯示匯兌壓力。判斷：利空

2025年上半年合併資產負債表分析（第六頁、第七頁）

項目 2025.06.30 (仟元) 2024.12.31 (仟元) 2024.06.30 (仟元) 趨勢與判斷
現金及約當現金 6,617,163 (52%) 4,980,668 (48%) 5,588,208 (47%) 趨勢：現金水位從2024年底大幅增加，顯示強勁的現金生成能力和充裕的流動性。判斷：利多
應收帳款淨額 991,600 (8%) 623,454 (6%) 837,368 (7%) 趨勢：較2024年底顯著增加，可能與營收增長有關。判斷：中性偏利多 (需觀察收款效率)
預付款項 1,624,113 (13%) 1,609,603 (15%) 2,511,541 (21%) 趨勢：較2024年中大幅減少，但較2024年底穩定，可能表示效率提升或業務模式調整。判斷：中性偏利空 (若代表業務需求減緩)
資產總計 12,685,249 (100%) 10,453,623 (100%) 12,002,041 (100%) 趨勢：較2024年底大幅增長，資產規模擴大。判斷：利多
合約負債 3,696,045 (29%) 3,613,353 (34%) 3,900,297 (32%) 趨勢：較2024年底略有增加，但較2024年中減少，代表客戶預付款相對穩定。判斷：中性
應付帳款 1,752,623 (14%) 1,014,001 (10%) 1,583,982 (13%) 趨勢：較2024年底大幅增加，反映業務活動擴張。判斷：中性偏利多
負債總計 8,260,571 (65%) 6,260,467 (60%) 8,231,664 (69%) 趨勢：較2024年底大幅增長，但佔總資產比例較2024年中有所下降。判斷：中性
股東權益總計 4,424,678 (35%) 4,193,156 (40%) 3,770,377 (31%) 趨勢：持續穩健增長，顯示公司獲利累積。判斷：利多

財務比率分析（第八頁）

項目 2025H1 2024年度 2024H1 趨勢與判斷
每股淨值(元) 44.97 43.68 39.38 趨勢：持續穩步增長，反映公司價值積累。判斷：利多
EBITDA(仟元) 1,151,854 1,463,540 928,196 趨勢：2025H1顯著高於2024H1，顯示核心業務強勁的現金生成能力。判斷：利多
ROE(%)(annualized) 38 22 34 趨勢：相較於2024年度及2024H1均大幅提升，股東資金運用效率極佳。判斷：利多
ROA(%)(annualized) 13 9 10 趨勢：相較於2024年度及2024H1均顯著提升，資產運用效率良好。判斷：利多
負債比率(%) 65 60 69 趨勢：較2024年度上升，但較2024H1下降，顯示財務槓桿略有增加但仍在控制範圍。判斷：中性偏利空 (若負債持續升高)
流動比率(%) 132 141 127 趨勢：較2024年度略降，但仍維持在健康水平（大於100%）。判斷：中性
員工人數(人) 2,155 2,279 2,159 趨勢：較2024年度略減，與2024H1大致持平，可能反映效率提升或組織調整。判斷：中性

營業外淨收支分析（第九頁）

項目 2025H1 (仟元) 2024H1 (仟元) YoY(%) 趨勢與判斷
採用權益法認列之關聯企業利益之份額 30,276 29,096 4% 趨勢：穩步增長，顯示關聯企業貢獻穩定。判斷：利多
淨利息收入 21,537 16,833 28% 趨勢：顯著增長，可能受益於高利率環境或現金存款增加。判斷：利多
股利收入 10,886 - 100% 趨勢：新增收入項目，為公司帶來額外收益。判斷：利多
租金收入 4,215 7,134 (41)% 趨勢：大幅下降，可能因租賃資產減少或出租率變化。判斷：利空
外幣兌換(損)益 (3,716) 21,270 (117)% 趨勢：從收益轉為虧損，顯示匯率波動造成負面影響。判斷：利空
利息費用 (10,051) (9,214) (9)% 趨勢：增加，可能因借款增加或利率上升。判斷：利空
合計 81,326 77,199 5% 趨勢：整體營業外收支仍呈現正增長，儘管部分項目表現不佳。判斷：中性偏利多

同業營收比較（第十頁）

公司名稱 2025H1 營收淨額 (仟元) 2024H1 營收淨額 (仟元) 增減金額 (仟元) 增減百分比 (%) 趨勢與判斷
雄獅 (2731) 14,993,442 13,473,450 1,519,992 11.28% 趨勢：營收強勁增長。判斷：利多
旅天下 (6961) 2,197,332 2,182,051 15,281 0.70% 趨勢：微幅增長。判斷：中性
鳳凰 (5706) 1,624,737 1,445,415 179,322 12.41% 趨勢：強勁增長。判斷：利多
燦星旅 (2719) 1,086,870 1,069,516 17,354 1.62% 趨勢：微幅增長。判斷：中性
易飛網 (2734) 801,593 1,025,089 (223,496) -21.80% 趨勢：大幅衰退。判斷：利空
山富 (2743) 3,384,243 3,594,073 (209,830) -5.84% 趨勢：衰退。判斷：利空
五福 (2745) 4,401,093 3,833,170 567,923 14.82% 趨勢：強勁增長。判斷：利多
B~G 加總 (同業總計) 13,495,868 13,149,314 346,554 2.64% 趨勢：同業整體增長有限。判斷：中性偏利空
雄獅與同業總計差異 (A-H) 1,497,574 324,136 1,173,438 N/A 趨勢：雄獅營收遠超同業總和，且領先幅度顯著擴大，顯示市佔率大幅提升。判斷：重大利多
同業總計佔雄獅比例 (H/A) 90.01% 97.59% N/A N/A 趨勢：同業總營收佔雄獅營收的比例下降，再次證明雄獅的相對優勢和市場份額擴大。判斷：重大利多

主要趨勢： 雄獅旅行社在2025年上半年的營業收入淨額同比增長11.28%，遠高於主要同業（旅天下、鳳凰、燦星旅、易飛網、山富、五福）的總和增長率2.64%。尤其值得注意的是，易飛網和山富的營收出現顯著下滑。雄獅不僅在絕對營收額上領先同業，其對同業的領先幅度也從2024H1的324,136仟元大幅擴大至2025H1的1,497,574仟元，這表明雄獅在市場上的競爭力持續增強，市佔率有顯著提升。

匯率趨勢分析（第十一頁）

  • 日元/台幣： 圖表顯示2月至9月日元兌新台幣呈下跌趨勢，最新收盤價約為0.206532。
    • 趨勢： 新台幣對日元走強。
    • 判斷： 對於台灣旅客赴日旅遊而言，日元走弱意味著旅行成本降低，有助於刺激台灣出境赴日旅遊需求（利多）。同時，對於日本旅客入境台灣旅遊可能因其貨幣相對走弱而受影響（潛在利空）。綜合來看，對於雄獅這種主要經營出境業務的業者，通常視為利多。
  • 美元/台幣： 圖表顯示2月至9月美元兌新台幣在30.00-30.70之間波動，近期台幣略有貶值，最新收盤價約為30.736。
    • 趨勢： 新台幣對美元近期略有貶值。
    • 判斷： 對於台灣旅客赴美旅遊，成本會略微增加（潛在利空）。對於雄獅在美國的營運若有將營收換回台幣，則可能產生匯兌收益（利多），但整體影響需考量其業務結構。

多元化與全球化佈局（第十二、十三頁）

  • 多元化： 雄獅集團運用其旅行服務的豐富經驗，拓展至餐飲、住宿、飯店及其他服務，致力於打造全面的生活產業生態系。
    • 判斷： 利多 (擴大收入來源、降低單一業務風險、提升品牌綜合價值)
  • 全球化擴張： 雄獅自1985年在台灣成立以來，已陸續於香港、美國、紐澳、泰越、日本、中國及英國設立據點。
    • 趨勢： 透過在地化營運提供全球服務，將服務據點作為出發地或抵達地，全面涵蓋出境、入境和國內旅遊。
    • 判斷： 利多 (強化全球佈局、提升國際競爭力、分散市場風險)

服務與特色產品（第十四頁至第三十六頁）

  • 服務範圍： 涵蓋國際旅遊、國內旅遊、親子/客製化旅遊、商務旅遊、獎勵/企業旅遊、票務、護照與簽證申請等多元服務。
    • 判斷： 利多 (服務範疇廣泛，滿足不同客戶需求)
  • 實體通路擴張： 忠孝門市於2024年12月2日盛大開幕，基隆門市於2024年6月13日盛大開幕。
    • 判斷： 利多 (投資實體據點，強化品牌能見度與服務觸角)
  • Lion Express： 提供整合交通網絡的高端運輸體驗，致力於超越客戶期望。
    • 判斷： 利多 (提升服務品質，滿足高端客戶需求)
  • 高端與獨特主題旅遊產品： 推出「主題客製葡眾德國10日」、「璽品瑞士綺境12日（264,900元）」等長線歐洲獨特產品，以及「富士山」市場第一登山團等。
    • 判斷： 利多 (專注高價值產品，提升客單價與利潤空間)
  • 「火車慢旅×在地鐵道風情」系列：
    • 概念： 以人為本的高端服務體驗，將「乘客」升級為「旅客」。觀光列車不只是一張車票，更是生活與文化的探索，列車本身即是風景。
    • 具體產品：
      • 「栩悅號」：自2024年5月24日起營運。
      • 「阿里山林業鐵路Formosensis」：自2020年9月8日起營運，定位為移動的藝術館。
      • 「海風號」（甜點主題列車）：自2024年12月7日起營運，強調五感體驗（音樂、導覽、香氛、海景、甜點）。
      • 「山嵐號」（縱谷旬味列車）：預計2025年第二季營運，共58+2個座位。
      • 「鳴日列車」、「鳴日廚房」：提供尊榮、質感、稀缺、五感的餐飲與服務體驗。
      • 「藍皮解憂號」：延續台式懷舊風格，結合高品質服務，並帶動金崙車站周邊部落發展。
      • 「福森號」：阿里山林業鐵路新編組，提供觀畫、客座、吧檯、守車等不同車廂，強調「快旅慢遊·無縫接軌」。
    • 判斷： 利多 (深度挖掘在地文化，創造差異化、高附加價值產品，迎合體驗經濟趨勢)

市場行銷與海外網站（第三十七頁至第四十頁）

  • 加拿大市場： XINMEDIA報導雄獅在加拿大推廣極光、洛磯山脈秋冬奢華遊，並提供折扣優惠。加拿大官網亦有豐富的相關產品。
  • 美國市場： 美國官網展示「品味人生 | 奢享世界系列」及歐洲行程推薦。
  • 日本市場： 日本官網介紹台灣七大觀光列車（包括海風號、山嵐號、鳴日號、鳴日廚房、福森號、栩悅號、藍皮解憂號），並推薦2025京都一日遊行程。
  • 判斷： 利多 (透過全球官網和媒體管道進行多向行銷，吸引出境與入境旅客，特別是推廣台灣特色觀光列車至日本市場，顯示策略彈性與市場敏銳度)

數位轉型應用（第四十一頁至第四十五頁）

  • 業務協助： 導入ChatGPT、Tricuss x LINE、雄獅GPT，用於常見問題解答、旅遊資訊、合約處理協助、個人化諮詢。
  • 行程規劃、比較與客製化： 導入ChatGPT、Grok、Gemini、Perplexity、Felo.ai、Roam Around APP，用於快速生成行程草案、行程比較與整合、特殊主題旅行規劃、資訊提供。
  • 內容生成與文案撰寫： 導入ChatGPT，用於視覺內容、精煉文案、法律文件、團隊激勵。
  • 工作流程演進－人機協作：
    • 1.0 (2024年前)： 各部門完全人工作業，溝通時間長。
    • 1.5 (2025年上半年)： 各部門CHATGPT/剪映輔助+人工作業。
    • 2.0 (2025年下半年)： 藉由AI代理人感知目標並自主決策行動。
  • 判斷： 重大利多 (積極擁抱AI技術，全面提升營運效率、客戶服務與創新能力，預期能大幅降低成本、優化資源配置，並在市場上建立顯著的技術領先優勢)

總結

雄獅集團的2025年上半年法人說明會報告，描繪了公司在營運和策略上的多重利好。其財務表現強勁，營收和淨利均實現雙位數增長，且多項盈利比率顯著提升，顯示公司在旅遊市場復甦浪潮中抓住了發展契機，並透過有效的經營管理實現了盈利能力的改善。特別是與同業的比較數據，凸顯了雄獅在市場份額和競爭力上的領先地位。

在策略層面，雄獅不僅在傳統旅遊服務上精益求精，更積極推動多元化發展，朝向「生活產業生態系」邁進。其在高端、獨特、體驗式旅遊產品（尤其是豪華鐵道旅遊）上的深耕，成功建立了差異化優勢，有助於提升品牌價值和客戶忠誠度。此外，公司在實體通路上的投資以及對全球市場的精準行銷，也顯示其穩健的擴張策略。

最值得關注的是，雄獅在數位轉型和AI應用方面的積極佈局。從業務協助、行程規劃到內容生成，AI技術的全面導入不僅提升了內部營運效率，更預示著未來服務模式的創新和成本結構的優化。預計在2025年下半年實現AI代理人自主決策的目標，將可能為公司帶來顛覆性的變革，使其在高度競爭的旅遊業中保持技術領先。

儘管報告中也揭示了一些挑戰，如2025年第二季相較第一季的單季獲利下滑、匯兌損失以及負債比率的略微上升，這些因素可能在短期內對市場情緒產生影響，提醒投資人需留意。然而，從整體趨勢來看，雄獅集團憑藉其強勁的財務基礎、清晰的發展策略、創新的產品佈局和領先的數位轉型進程，展現出良好的長期成長潛力。對於投資人而言，這份報告提供了充分的理由，支持對雄獅股票的長期樂觀展望，但仍需密切關注後續營運數據和宏觀經濟變化。

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