美食-KY（2723）法說會日期、內容、AI重點整理

美食-KY（2723）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/08/29 14:00

地點

台北市南京東路三段219號11樓

相關說明

本公司受邀參加元大證券舉辦之法人說明會

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報告整體分析與總結

開曼美食達人股份有限公司（股票代號：2723，簡稱：美食-KY）的這份法人說明會報告，揭示了公司在營運策略及財務表現上所經歷的顯著轉型。整體而言，報告傳達了公司將發展重心轉向海外市場，特別是美國市場的決心與初步成效，並強調透過新型態店與營運效率提升來強化各區域的經營。儘管部分財務數據在短期內呈現波動，但主要的盈利能力指標顯示出穩健的改善。

對報告的整體觀點

本報告描繪了美食-KY一個轉型中的企業形象。公司正積極調整其全球佈局，以應對中國市場的挑戰，並尋求新的增長引擎。美國市場的快速崛起是其最為亮眼的表現，成功地分擔了過去高度依賴中國市場的風險。在經營效率方面，毛利率與營業淨利率的持續提升，表明公司在成本控制和營運管理上取得了積極進展。然而，營收的波動性，尤其是在2024年的下滑，以及2025年上半年資產與股東權益的減少，提示投資人需進一步關注其財務結構調整的細節。

對股票市場的潛在影響

* 短期影響： * 利空因素： 2024年總營收的顯著衰退以及中國市場佔比的持續萎縮，可能引發市場對其成長動能的擔憂。此外，2025年上半年資產總額和股東權益總額的減少，若無明確利好解釋，短期內可能被視為負面訊號，影響市場信心。 * 利多因素： 美國市場的強勁增長及其在營收佔比上的快速提升，提供了一個新的成長故事。2025年上半年稅後淨利的大幅反彈，以及持續改善的毛利率和營業淨利率，可能暗示公司盈利能力觸底回升，有助於提振短期股價。 * 長期影響： * 利多因素： 成功轉型並確立美國市場為主要增長引擎，將為美食-KY帶來更廣闊的發展空間，有助於其估值提升。新型態店的推廣與營運效率的持續提升，有望為公司帶來更穩健的長期獲利能力。地區營收結構的多元化，也降低了單一市場的風險。 * 潛在風險： 中國市場的持續挑戰仍是長期隱憂。海外擴張的競爭、法規、文化適應及資本支出壓力，都需要公司有效管理。若資產結構的變化反映的是營運規模縮減而非效率提升，則可能影響長期增長潛力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

* 短期趨勢（未來1-2年）： 預期美食-KY將繼續深化其全球佈局調整，尤其會將資源傾斜於美國市場的展店與擴張。中國市場的營收佔比預計將持續下降，公司可能將策略重點放在優化現有門店的營運效率和產品組合。台灣市場則會以新型態店推廣和品牌強化為主。整體營收可能會在美國市場的帶動下逐步恢復增長，而獲利能力在營運效率提升的基礎上預期將持續改善。 * 長期趨勢（未來3-5年）： 若美國市場的策略性擴張取得成功，美食-KY有望確立其在全球烘焙咖啡連鎖領域的更重要地位。公司將主要依靠海外市場的增長來驅動營收和獲利。持續的產品創新、供應鏈優化以及數位化轉型，將是公司維持長期競爭力和實現「下個黃金十年」目標的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 區域營收結構變化： 散戶應密切關注美國市場的展店進度、營收增長速度及其對整體獲利的貢獻。同時，需觀察中國市場營收下滑的趨勢是否能止穩，以及其「聚焦營運」策略的實際成效。 2. 盈利能力指標： 毛利率和營業淨利率的持續提升是積極信號，投資人應關注這些指標是否能穩定維持或進一步改善。同時，要留意淨利率的波動，分析其背後原因（例如：非經常性損益、匯率影響或稅率變化）。 3. 資產負債結構的解釋： 2025年上半年資產總額與股東權益的顯著減少是一個警訊。散戶應詳細閱讀公司後續發布的財報附註或法人說明會資訊，了解這些變化的具體原因（例如：出售資產、資本支出調整、股利政策等），以評估對公司長期財務穩健性的影響。 4. 新型態店的市場反應： 關注台灣和大陸地區新型態店的推廣進度，以及消費者對新店型和新產品組合的接受度。這將直接影響單店營收和整體品牌形象。 5. 匯率風險： 隨著美國業務比重增加，公司將面臨更大的美元匯率波動風險。投資人應評估匯率變動可能對公司營收和獲利造成的影響。 6. 競爭環境與品牌力： 烘焙咖啡市場競爭激烈，散戶應留意美食-KY如何應對競爭、維持產品差異化以及強化品牌忠誠度。

報告內容摘要與分析

公司簡介

• 品牌名稱：85°C Daily Cafe。
• 創辦人/董事長：吳政學先生。
• 股本：新台幣18.00億元。
• 主要產品：麵包、蛋糕等烘焙產品及飲料。
• 公司提及正推廣「新85二代店」概念。

重大營運策略及成果

• 美國地區成為集團新的成長引擎： 公司將重心放在美國市場，尋求新的增長動力。
• 中國地區聚焦營運： 表明公司在中國市場將更注重效率和優化，而非盲目擴張。
• 台灣推廣新一代店型： 提升品牌形象與競爭力。
• 持續提升營運效率： 作為集團整體營運目標之一。

85度C在美國的知名度快速提升

• 報告中附有美國奇諾崗店的排隊照片，圖示性地佐證了85度C品牌在美國市場受到消費者歡迎，知名度正快速提高。

財務數字分析

資產負債表 (單位：新台幣百萬元)

項目	2023.12.31	%	2024.12.31	%	2025.06.30	%
現金及金融資產	5,543	29%	4,869	25%	4,529	25%
存貨	863	4%	851	4%	830	5%
應收帳款	330	2%	234	1%	220	1%
其他流動資產	532	3%	664	3%	778	4%
非流動資產	12,167	63%	12,897	66%	11,587	65%
資產總額	19,435	100%	19,515	100%	17,944	100%
流動負債	5,366	28%	4,990	26%	4,929	27%
非流動負債	3,109	16%	3,284	17%	2,695	15%
負債總額	8,475	44%	8,274	42%	7,624	42%
股東權益總額	10,960	56%	11,241	58%	10,320	58%

主要趨勢描述：

• 資產總額： 從2023年底的19,435百萬元微增至2024年底的19,515百萬元，但在2025年上半年顯著減少至17,944百萬元，下降約1,571百萬元。
• 現金及金融資產： 呈現逐期下降趨勢，從2023年底的5,543百萬元降至2025年上半年的4,529百萬元，但佔總資產比重保持在25%左右。
• 應收帳款： 持續下降，從2023年底的330百萬元降至2025年上半年的220百萬元，顯示公司在應收帳款管理或營運模式上可能有所優化。
• 非流動資產： 2024年底較2023年底有所增加，但2025年上半年有明顯減少，這可能是導致資產總額下降的主要原因之一。
• 負債總額： 呈現逐期下降趨勢，從2023年底的8,475百萬元降至2025年上半年的7,624百萬元。負債佔總資產比重維持在42%至44%之間，顯示公司財務槓桿運用趨於穩健。
• 股東權益總額： 在2024年底有所增長，但在2025年上半年顯著減少約921百萬元，與資產總額的下降趨勢一致。股東權益佔總資產比重穩定維持在56%至58%之間。

損益表 (單位：新台幣百萬元)

項目	2022	2023	YoY	2024	YoY	1H25	YoY
營業收入	19,514	20,424	4.7%	18,979	(7.1%)	9,454	1.3%
營業毛利	11,249	12,025	6.9%	11,255	(6.4%)	5,634	1.2%
營業費用	10,517	10,924	3.9%	10,113	(7.4%)	5,040	0.9%
營業淨利	731	1,101	50.6%	1,142	3.7%	594	4.7%
稅前淨利	725	1,054	45.5%	1,110	5.3%	572	10%
稅後淨利	483	757	56.6%	590	(22%)	329	39%
毛利率	57.6%	58.9%		59.3%		59.6%
營業淨利率	3.7%	5.4%		6.0%		6.3%
淨利率	2.5%	3.7%		3.1%		3.5%

主要趨勢描述：

• 營業收入： 在2023年實現4.7%的年增長，但2024年出現顯著下滑(-7.1%)，隨後在2025年上半年呈現微幅增長(1.3%)。整體營收在近年呈現波動。
• 營業毛利與營業費用： 趨勢與營業收入相似，2024年均有所下降，1H25微幅增長。值得注意的是，2024年營業費用降幅(-7.4%)略大於營業毛利降幅(-6.4%)，顯示公司在費用控制上有所努力。
• 營業淨利： 展現穩健增長態勢。2023年大幅增長50.6%，2024年和2025年上半年也持續維持正向增長，表明公司營運效率有所提升。
• 稅前淨利： 保持穩健的增長趨勢，與營業淨利走勢一致。
• 稅後淨利： 2023年大幅增長56.6%，但在2024年出現顯著衰退(-22%)，隨後在2025年上半年實現39%的大幅反彈。這項指標波動較大，可能受到非經常性損益或稅務因素影響。
• 毛利率： 呈現穩步上升趨勢，從2022年的57.6%提升至2025年上半年的59.6%，顯示公司在成本控制或產品定價策略上取得成效。
• 營業淨利率： 同樣持續穩步上升，從2022年的3.7%提升至2025年上半年的6.3%，反映了營運效率的顯著改善。
• 淨利率： 2023年有所提升，2024年下降，1H25回升，但仍低於2023年水準。其波動性與稅後淨利走勢一致。

地區別營收佔比 (單位：新台幣百萬元)

主要趨勢描述：

• 總營收金額： 圖表顯示總營收在2018-2019年達到高峰（約23,000-24,000百萬元），隨後有所下降，至1H25約為9,000多百萬元（為半年營收）。
• 中國地區 (China)： 營收佔比呈現持續且顯著的下降趨勢。從2014年的72%大幅降至2024年的42%，並在2025年上半年進一步降至37%。這顯示中國市場對公司整體營收的貢獻度持續減少。
• 台灣地區 (Taiwan)： 營收佔比相對穩定，波動範圍介於14%至18%之間，近年來維持在14%-16%左右。2025年上半年佔比為15%。
• 美國及其他地區 (US & other)： 營收佔比呈現強勁的上升趨勢。從2014年的15%持續增長，至2024年已達到43%，並在2025年上半年進一步攀升至48%。這表明美國及其他海外市場已成為公司重要的增長動力，並在1H25首次超越中國地區，成為最大的營收來源。

調整步伐, 邁向下個黃金十年

公司提出了針對不同地區的具體策略：

• 大陸地區： 將配合新型態店的推出，進行門店及產品組合優化，並提升營運效率。這呼應了「中國地區聚焦營運」的策略。
• 海外地區（主要為美國）： 將全力展店。這與「美國地區成為集團新的成長引擎」以及地區營收佔比的趨勢相符。
• 台灣地區： 將陸續推出新型態門店，強化品牌形象。這也與「台灣推廣新一代店型」的策略一致。

利多與利空判斷

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空：

利多 (Positive Factors)

• 美國地區成為集團新的成長引擎： 報告明確指出此為重要策略，且圖表數據顯示美國及其他地區營收佔比快速增長至1H25的48%，佐證其為主要增長動力。
• 毛利率與營業淨利率持續穩步上升： 損益表數據顯示毛利率從2022年的57.6%提升至1H25的59.6%；營業淨利率從3.7%提升至6.3%，反映公司成本控制與營運效率提升。
• 營業淨利穩健增長： 儘管營收波動，營業淨利在2023、2024及1H25均維持增長，尤其2023年增幅達50.6%。
• 2025年上半年稅後淨利大幅反彈： 1H25的YoY達到39%，顯示近期獲利能力改善。
• 應收帳款持續下降： 資產負債表顯示應收帳款逐期減少，可能代表應收帳款週轉率加快或客戶付款條件良好，有助於現金流。
• 台灣地區推廣新一代店型與強化品牌形象： 有助於鞏固台灣市場地位及提升單店效益。
• 持續提升營運效率： 作為公司重要策略之一，且反應在毛利率和營業淨利率的提升上。

利空 (Negative Factors)

• 中國地區營收佔比持續且顯著下降： 地區別營收佔比圖表顯示，中國地區佔比從2014年的72%降至1H25的37%，顯示該市場面臨嚴峻挑戰。
• 總營收在2024年顯著衰退： 損益表顯示營業收入2024年YoY為-7.1%，顯示整體市場環境或經營策略調整對營收產生壓力。
• 2024年稅後淨利大幅衰退： 損益表顯示2024年稅後淨利YoY為-22%，儘管1H25反彈，但仍顯示獲利穩定性存在波動。
• 資產總額與股東權益總額在2025年上半年顯著減少： 資產負債表顯示資產總額減少約1,571百萬元，股東權益減少約921百萬元，若非策略性調整，可能引發市場疑慮。
• 現金及金融資產逐期下降： 資產負債表顯示現金及金融資產持續下降，儘管仍佔總資產的25%，但持續下降的趨勢可能影響公司未來的投資彈性。

之前法說會的資訊

日期

2025/05/16 14:00

地點

台北市東興路8號

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日期

2025/03/21 14:00

地點

台北市南京東路五段188號15樓

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日期

2024/11/15 14:00

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台北市復興南路一段209號1樓

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