燦星旅（2719）法說會日期、內容、AI重點整理
燦星旅（2719）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告為台鋼燦星國際旅行社（股票代號：2719）於2025年11月28日舉辦的法人說明會內容，主要聚焦於公司概況、產業趨勢、市場策略、會員經營與財務表現。整體觀點而言，燦星旅積極應對疫情後的旅遊市場復甦，並展現出明確的策略佈局與執行力道，尤其在深耕特定市場、強化供應鏈合作及數位轉型方面有顯著投入。然而，部分財務數據顯示短期波動，且報告中提及的宏觀經濟不確定性，仍為其營運帶來挑戰。
對股票市場的潛在影響
燦星旅透過與台鋼集團的生態圈整合、深耕日本及東南亞市場、擴展中南部客源，並透過「星會員」計畫鞏固客戶忠誠度，這些策略性佈局預期將有助於提升市佔率與營收表現。然而，2025年下半年消費者趨於保守以及近期合併營收與每股淨值的季環比下滑，可能使市場對其短期盈利能力持觀望態度。若公司能有效應對市場不確定性，並在2026年策略執行上取得顯著成果，中長期成長潛力將會逐步顯現。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期2025年Q4至2026年上半年，公司將持續面對旅遊市場的快速變化與挑戰。儘管日本及韓國旅遊需求仍強勁，且東南亞市場逐漸復甦，但整體消費者保守心態以及宏觀經濟不確定性，可能導致營收表現仍存在波動。公司靈活的銷售策略與提前佈局將是短期內應對市場變化的關鍵。
- 長期趨勢： 燦星旅的策略性佈局，包括深耕二三線城市航點、拓展銀髮族市場、強化數位化與會員經營，以及擴展中南部客源，均為其長期成長奠定基礎。若這些策略能有效執行並產生成效，預期在旅遊市場全面復甦後，公司將能獲得穩定的市場份額與獲利能力。與集團資源的整合也將提供其獨特的競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 策略執行成效： 投資人應密切關注公司在深耕日本市場、拓展銀髮族客群、以及中南部市場開發的實際進展與營收貢獻。
- 財務數據波動： 儘管合併營收在2023年後呈現顯著復甦，但2025年Q2和Q3的連續下滑，以及每股淨值的輕微回落，值得投資人留意其短期營運表現是否觸頂或面臨新挑戰。應關注未來季度的財報數據是否能重拾增長動能。
- 市場競爭與不確定性： 旅遊業競爭激烈，且易受外部因素影響（如疫情、經濟景氣、地緣政治、天災）。投資人需評估公司應對這些不確定性的能力與策略是否足夠穩健。
- 價值投資機會： 燦星旅積極的轉型與成長策略，在市場短期波動時，可能為長期投資者提供介入機會，特別是考慮其與台鋼集團的資源整合效益。
條列式重點摘要與詳細分析
一、公司概況
- 基本資訊：
- 股票代號：2719。
- 創立日期：2003年2月。
- 上櫃日期：2012年2月。
- 登記資本額：新台幣1,000,000,000元；實收資本額：新台幣689,695,000元。
- 董事長：侯佑霖。
- 總部地點：台北市中山區。
- 經營理念：
- 與集團整合 (利多)： 公司更名已滿二年，積極與台鋼集團成員互助共享、共利共好，並持續整合集團生態資源，以打造完善的休閒娛樂與健康運動生態圈，此舉有助於擴大業務範疇與資源取得。
- 提升B2C銷售量 (利多)： 完善線上/線下結合，旨在增加對終端消費者的直接銷售量，這有助於提高毛利率並建立品牌忠誠度。
- 公司治理與永續發展 (利多)： 秉持「認真、專業、守紀律」的治理準則，要求員工「認真負責、勇敢承擔、嚴以律己、創新服務」，致力於提升經營績效，實現永續發展，為股東、員工創造最佳利益，顯示公司對長期發展的承諾。
二、產業概況
- 近五年出國(目的地)人次統計 (利多)：
年份 (民國) 年份 (西元) 出國人次 (亞洲地區) 總出國人次 (估計) 趨勢說明 109 2020 約 150 萬 約 200 萬 受疫情影響，出國人次低迷。 110 2021 約 100 萬 約 150 萬 疫情持續，人次維持低檔。 111 2022 約 200 萬 約 250 萬 疫情趨緩，人次開始回升。 112 2023 約 1000 萬 約 1050 萬 旅遊市場強勁復甦，亞洲地區為主要目的地。 113 2024 約 1500 萬 約 1550 萬 復甦態勢延續，亞洲地區持續高速增長。 圖表趨勢分析： 交通部觀光署資料顯示，近五年台灣出國人次總計達32,823,879人。圖表數據以民國年份109至113年（約對應西元2020年至2024年）呈現。其中，亞洲地區（橘線）的出國人次始終佔據主導地位。在109年至111年（2020-2022年），受COVID-19疫情影響，出國人次維持在較低水平（約100萬至200萬人次）。然而，從111年（2022年）開始，出國人次呈現爆炸性增長，特別是112年（2023年）跳升至約1,000萬人次，並在113年（2024年）進一步增長至約1,500萬人次，顯示旅遊市場在疫情後的強勁復甦。其他地區（非洲、美洲、大洋洲、歐洲）的旅遊人次則相對穩定且數量較低。這對以海外旅遊為主的燦星旅而言，是一個顯著的利多，反映整體產業景氣的樂觀趨勢。
三、市場挑戰與因應策略
- 2025年H2市場策略 (利多)：
- 深耕日本市場： 目標成為「小資族首選的日本旅遊品牌」。
- 產品差異化： 逐步提升日本冬季滑雪主題式商品，提供賞雪、泡湯、美食以外的滑雪主題旅遊選擇，創造產品差異化並培養忠誠客戶。
- 2025年Q4市場因應 (利空/需關注，但策略為利多)：
- 市場不確定性： AI產業繁榮與其他百工百業景氣不均，加上台灣關稅政策不明朗，導致旅遊市場變化快速且起伏大。此為潛在利空因素，但公司已意識到並提出因應策略。
- 靈活應對策略： 需靈活調整銷售策略、啟動資源分配、擴大商品附加價值以增加銷售，搶佔市場並提前佈局。此為積極應對，轉化為利多。
- 2026年市場策略 (利多)：
- 銀髮族市場： 將營造銀髮族、退休族群出遊首選的「好伴旅」品牌形象。
- 日本新航點： 持續開發日本2/3線旅遊新航點並深耕（如高知/秋田）獨家市場，以再造口碑。
四、商業模式及2026年市場展望
- 主力銷售市場 (利多)：
- 聚焦海外旅遊： 主要集中於東北亞（日本、韓國），並輔以東南亞（泰國、越南、馬來西亞、新加坡、度假海島）等區域航線。
- 航空合作策略 (利多)：
- 傳統航司合作： 強化與華航、長榮、星宇、日本航空、泰國航空等主要航空公司的合作，以確保機位供應穩定，提供多元選擇並掌握分眾客源。
- 廉價航空合作： 深化與台灣虎航合作，持續深耕日本二、三線城市（如高知、秋田、大東北航點）的包機包銷與相關定期航班推動，顯示其在成本控制與利基市場開發的努力。
- 市場拓展 (利多)：
- 中台灣市場： 擴大台中出發的市場開發經營，例如台中/高松(四國)、神戶、濟州島、台中/名古屋、台中/富國島等市場，此舉能有效擴大客源。
- 南台灣市場： 2026年佈局高雄/台南出發的旅遊市場，擴增團隊，積極開發南台灣潛力市場，進一步拓展國內市場佔有率。
五、星會員經營與運營策略
- 星會員計畫 (利多)：
- 自2024年底啟動「星會員」計畫以來，2025年已收明顯成效。
- 2026年將繼續深耕忠誠客戶，建立「老朋友」關係，進行精準行銷，有助於提高客戶終身價值。
- 數位轉型與效率提升 (利多)：
- 2025年Q4官網升級完成，2026年持續優化，實現數位化與產品、業務、行銷服務全方位資源整合。
- 目標是提升線上舒適方便的訂購體驗與增加營運效率。
- 實體通路強化 (利多)：
- 持續強化六都及新竹分公司業務團隊。
- 2026年將擴大人才招募計畫與培訓儲備幹部，旨在帶來工作成就與幸福感，並以穩定獲利與提升股東價值為運營目標。
- 未來市場應對 (利多)：
- 靈活銷售與佈局： 面對全球市場變化，以靈活的銷售策略與洞燭先機為致勝武器，提前銷售佈局、推出下一季商品，並參與大型旅展，推出優惠限時限量活動衝刺業績。
- 市場需求評估： 儘管下半年消費者趨於保守 (利空/需關注)，但日本/韓國的旅遊需求依然強勁，特別是季節性旅遊商品（如滑雪、賞雪、泡湯、美食、賞楓…），預期Q4銷售目標達85~90% (利多)。
- 東南亞復甦： 東南亞旅遊市場在天災與不確定因素逐漸化解下，報價需求持續增加，有望漸漸復甦 (利多)。
- 審慎樂觀態度： 團隊對2026年市場抱持審慎樂觀態度，尋求穩定獲利為目標 (利多)。
六、財務概況
- 合併營收Revenue (單位：新台幣仟元)
季別 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 合併營收 391,971 351,103 546,025 523,491 738,064 479,351 609,852 476,376 454,025 圖表與數據趨勢分析： 合併營收數據顯示，燦星旅的營收在2023年Q3和Q4處於較低水平，尤其2023Q4為351,103仟元。然而，進入2024年後，營收呈現強勁復甦，2024Q1大幅增長至546,025仟元，並在2024Q3達到高峰738,064仟元。這反映了後疫情時代旅遊市場的顯著回暖 (利多)。
然而，從2024Q4開始，營收有所回落至479,351仟元，2025Q1雖有反彈至609,852仟元，但在2025Q2和2025Q3又連續下滑，分別為476,376仟元和454,025仟元。值得注意的是，2025Q3的營收低於2024Q3的峰值。此連續兩季的下滑，以及與去年同期相比的相對疲軟，可能表明短期內成長動能放緩，或受到市場趨於保守的影響 (利空/需關注)。儘管如此，2025Q3的營收仍顯著高於2023Q3的水平，顯示整體而言公司仍處於復甦與成長的軌道上。
- 每股淨值Net Value Per Share (單位：新台幣元)
年度/季別 2022 2023 2024 2025Q1 2025Q2 2025Q3 每股淨值 7.39 9.00 10.33 10.49 10.06 9.89 圖表與數據趨勢分析： 每股淨值數據顯示，從2022年的7.39元穩步增長至2023年的9.00元，並在2024年達到10.33元，2025Q1進一步升至10.49元，這是一個正面的趨勢，表明公司的資產價值持續累積，對股東而言是利多。
然而，在2025Q2和2025Q3，每股淨值出現輕微下滑，分別降至10.06元和9.89元。此一回落可能與近期營收的下滑趨勢相符，顯示短期內公司價值累積速度放緩或受到盈利壓力的影響 (利空/需關注)。儘管如此，目前的每股淨值仍顯著高於2022年及2023年的水平，表明其長期價值成長趨勢仍在。
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