亞航（2630）法說會日期、內容、AI重點整理
亞航（2630）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 高雄市前鎮區中山二路2號九樓之一(大眾財經大樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加台新證券舉辦之法人說明會，說明財務業務概況。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本法人說明會報告由亞洲航空股份有限公司（股票代碼：2630）於2025年11月18日發佈，內容涵蓋財務資訊、銷售分析、資產負債狀況、重要財務指標、主要政府業務以及MRO（維護、修理與大修）市場概況與業務發展等面向。整體而言，報告呈現出公司強勁的營運成長、穩健的財務體質以及積極的策略佈局，顯示其在航空維修產業中具備良好的發展潛力。
對報告的整體觀點
報告顯示亞航在2025年前三季的財務表現顯著優於去年同期，主要體現在營收增長、毛利率和淨利率的提升。這不僅反映了公司有效的成本控制和營運效率，也表明其核心業務的盈利能力增強。在資產負債方面，公司優化了資產結構，減少了負債，同時股東權益有所增長，財務穩健性提升。營運方面，亞航成功鞏固並拓展了多項重要的政府合約，並積極擴展海外市場及新興業務領域，尤其是在窄體客機MRO需求增加的產業趨勢下，公司具備獨特的競爭優勢。
對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 財務表現強勁：2025年前三季營收、淨利、每股盈餘及股東權益報酬率均顯著增長，且毛利率與營業淨利率均有顯著提升，這通常會提升市場對公司獲利能力的信心。
- 財務結構改善：現金增加、應收帳款與存貨減少、負債比率下降、股東權益增加，顯示公司財務體質更為健康，有助於降低投資風險並提升股價評價。
- 政府業務穩定成長：多項長期政府合約的續簽與價值提升，提供了穩定的營收基礎與未來的能見度，是公司抵禦市場波動的重要支柱。
- MRO市場趨勢有利：全球航空客運量持續成長，加上供應鏈問題導致舊飛機退役期程展延，MRO維修需求增加，尤其A320及B737 MRO的複合年均增長率預期樂觀，亞航作為相關服務提供者直接受益。
- 業務拓展與差異化：取得國際認證、拓展海外市場（澳洲、泰國、韓國、馬來西亞）以及成為台灣唯一可執行B737 MAX線上維修的MRO，展現了公司的技術實力與市場競爭優勢，並透過發展無人機業務尋求長期增長動能。
- 利空因素：
- 非營業收入（支出）惡化：本期非營業支出增加，儘管對整體淨利影響有限，但仍是需要關注的細項。
- 應收帳款週轉率略降：儘管應收帳款餘額減少，但週轉率輕微下降，可能暗示收款效率相對於收入增長略有放緩，投資人應觀察後續發展。
- 特定機型MRO需求衰退：報告中提到A330機型的MRO需求呈現負成長，顯示部分舊機型市場可能萎縮，公司需持續調整業務重心。
- 市場與政策風險：如同免責聲明所述，預測性資訊存在不確定性，市場需求、政策法令及經濟現況變動仍可能影響公司實際營運。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：正面
憑藉2025年前三季的亮眼財報表現、Q4開始執行的夏威夷客戶Trans Air大檢合約，以及外國航空公司在台南佈局航點帶來的線上維修服務機會，預期亞航在短期內將維持良好的營運勢頭。政府業務的穩定性亦為短期表現提供支撐。
- 長期趨勢：正面
從長期來看，全球航空客運量的增長以及供應鏈問題導致的飛機壽命延長，將持續推動MRO市場需求。亞航透過取得國際認證、拓展海外市場、掌握B737 MAX等新世代機型的維修能力，並投入無人機等新興業務的發展，已為未來的持續增長奠定堅實基礎。政府合約的長期性也保證了穩定的收入來源，為公司的技術升級和市場擴張提供了資金保障。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利品質：除了關注營收增長外，毛利率、營業淨利率及純益率的持續提升，顯示公司不僅做大也做強，盈利能力改善是投資的重要指標。
- 財務穩健性：現金流充裕、負債比率健康、股東權益成長，這些都是公司財務體質良好的證明，有助於應對未來潛在風險。
- 政府業務依賴度：政府合約是亞航重要的營收來源。投資人應關注這些合約的續簽情況、規模變化以及潛在的新合約機會。
- 市場拓展成效：留意公司在澳洲、泰國、韓國、馬來西亞等海外市場的拓展進度，以及B737 MAX等高附加值維修業務的實際貢獻。這些是未來成長的重要驅動力。
- 新業務發展：無人機業務的發展仍處於初期階段，但其潛力巨大。投資人可關注亞航在此領域的研發進展、市場佈局及未來商業化能力。
- 行業風險：航空產業容易受全球經濟、地緣政治、疫情等因素影響。投資人應綜合考量這些宏觀因素對亞航業務的潛在衝擊。
- 流動性與估值：散戶投資人應特別注意股票的交易量和市場流動性，並結合公司的基本面數據（如本益比、股價淨值比等）與同業進行比較，判斷其估值是否合理。
條列式重點摘要與數字、圖表、表格趨勢分析
免責聲明
- 本簡報提及之預測性資訊（包括營運、財務狀況及業績展望）係基於內部資料與外部經濟現況。
- 未來實際營運結果可能與預測不同，原因包括市場需求、政策法令、經濟現況改變及公司無法掌控之風險。
- 簡報資訊僅反映公司截至目前對未來的看法，不保證其正確性、完整性或可靠性，未來變更或調整公司不負責更新或修正。
綜合損益表（單位：新台幣仟元）
科目 核閱數 25年1~9月 核閱數 24年1~9月 同期變化 營業收入淨額 4,102,666 3,927,593 175,073 營業成本 3,651,416 3,572,988 78,428 營業毛利率(%) 11.0% 9.0% 2.0% 營業費用 189,486 193,775 (4,289) 營業淨利率(%) 6.4% 4.1% 2.3% 營業外收入(支出) (29,956) (19,683) (10,273) 本期淨利(損) 185,518 112,866 72,652 純益率(%) 4.5% 2.9% 1.6% 每股盈餘(新台幣元) 0.89 0.54 0.35 股東權益報酬率(%) 5.3% 3.3% 2.0% 主要趨勢分析：
- 營收與成本：2025年前三季營業收入淨額達4,102,666仟元，較2024年同期增長175,073仟元（約4.46%），顯示業務規模擴大。營業成本也隨之增長，但增幅低於營收。
- 盈利能力顯著提升：
- 營業毛利率由9.0%提升至11.0%，增加了2.0個百分點，顯示產品或服務的獲利空間擴大。
- 營業費用減少4,289仟元，配合營收增長，使營業淨利率由4.1%大幅提升至6.4%，增加了2.3個百分點，反映營運效率顯著改善。
- 本期淨利(損)由112,866仟元增至185,518仟元，大幅增長72,652仟元（約64.37%），獲利能力增長強勁。
- 純益率也從2.9%提升至4.5%，增加1.6個百分點。
- 每股盈餘從0.54元增至0.89元，增長0.35元，對股東而言是利多。
- 股東權益報酬率從3.3%躍升至5.3%，增加2.0個百分點，表明公司為股東創造價值的能力顯著增強。
- 營業外收支：營業外收入(支出)從(19,683)仟元增加至(29,956)仟元，顯示營業外虧損擴大，是財報中少數負面趨勢。
前三季銷售分析（113年1~9月 vs. 114年1~9月）
銷售結構圓餅圖趨勢：
- 飛機維修類（A）：佔比從113年的23%增至114年的27%，顯示此核心業務的收入佔比提升。
- 機隊維持及修護補給裝機計價類（B）：佔比從113年的11%降至114年的10%，略有下降。
- 委外送修及航材買賣類（C）：佔比從113年的23%降至114年的20%，佔比有所縮減。
- 零附件維修類(自修)（D）：維持43%的最高佔比，保持穩定，仍為公司最主要的營收來源。
各類別銷售金額長條圖趨勢（單位：新台幣仟元）：
- A. 飛機維修類：銷售額從約890,000仟元增長至約1,000,000仟元，呈現明顯的絕對值增長。
- B. 機隊維持及修護補給裝機計價類：銷售額從約360,000仟元略增至約370,000仟元，絕對值小幅增長。
- C. 委外送修及航材買賣類：銷售額從約800,000仟元略降至約770,000仟元，絕對值微幅下降。
- D. 零附件維修類(自修)：銷售額從約1,650,000仟元增長至約1,700,000仟元，絕對值持續增長。
主要趨勢分析：
- 總體銷售額與綜合損益表的營收增長相符。
- 「飛機維修類」和「零附件維修類(自修)」是推動營收增長的主要動力，顯示亞航在核心維修服務和零配件供應方面具有強勁的市場需求。
- 銷售結構的變化顯示公司正將重心轉向更高附加值的飛機維修服務，儘管「委外送修及航材買賣類」的佔比和絕對值略有下降。
資產負債表及重要財務指標（單位：新台幣仟元）
科目 2025年3Q 金額 2025年3Q % 2024年3Q 金額 2024年3Q % 同期變化 金額 現金 302,027 5 219,104 3 82,923 合約資產 1,497,587 24 1,465,405 23 32,182 應收帳款 2,024,882 32 2,101,297 33 (76,415) 存貨 1,030,878 16 1,124,781 17 (93,903) 其他資產 1,437,774 23 1,549,527 24 (111,753) 資產總計 6,293,148 100 6,460,114 100 (166,966) 流動負債 2,352,537 37 2,418,327 38 (65,790) 非流動負債 419,012 7 604,070 9 (185,058) 負債總計 2,771,549 44 3,022,397 47 (250,848) 股東權益總計 3,521,599 56 3,437,717 53 83,882 負債及權益總計 6,293,148 100 6,460,114 100 (166,966) 重要財務指標：
指標 2025年3Q 2024年3Q 同期變化 流動比率(%) 216% 215% 1% 負債比率(%) 44% 47% -3% 應收帳款週轉率(次) 2.61 2.69 (0.08) 存貨周轉率(次) 4.47 4.21 0.26 主要趨勢分析：
- 資產結構優化：
- 現金增長82,923仟元，顯示公司現金流充裕。
- 應收帳款減少76,415仟元、存貨減少93,903仟元，表明營運資金管理效率提升，資金積壓減少。
- 資產總計微幅減少166,966仟元，但主要來自應收帳款、存貨及其他資產的優化，而非業務收縮。
- 負債降低，財務槓桿健康：
- 流動負債減少65,790仟元，非流動負債大幅減少185,058仟元，使負債總計減少250,848仟元，表明公司償債壓力減輕。
- 負債比率從47%下降至44%，降低3個百分點，顯示公司財務結構更為穩健，對債務的依賴度降低。
- 股東權益增長：股東權益總計增加83,882仟元，從3,437,717仟元增至3,521,599仟元，反映公司獲利留存或價值創造。
- 流動性與營運效率：
- 流動比率從215%微幅提升至216%，維持較高的短期償債能力。
- 存貨週轉率從4.21次提升至4.47次，表明存貨管理和銷售效率提高。
- 應收帳款週轉率從2.69次略降至2.61次，這可能暗示收款速度略有放緩，需要持續關注。
主要政府業務
合約 年度及金額 (108-114年) 年度及金額 (115-125年) 趨勢 二案 5年 133.62億元 (108-112) 5年 133.62億元 (113-117) 續簽，規模維持不變，顯示業務穩定性。 松案 4年 11.89億元 (108-111)
5年 17.65億元 (112-116)3年 10.6億元 (115-117) 多期合約，後續合約總金額略低但年均金額提升 (10.6/3 = 3.53億 vs 17.65/5 = 3.53億，年均約持平)。 OH-58D 7年 16.39億元 (109-115) 7年 20.8億元 (116-122) 續簽，合約總金額顯著增加，顯示業務擴張。 TH-67 7年 14.12億元 (110-116) 8年 18.1億元 (117-124) 續簽，合約總金額與年限均增加，預期收入穩健增長。 CH-47SD 7年 14億元 (111-117) 8年 12億元 (118-125) 續簽，年限增加但總金額略減，可能為不同階段的維修需求。 空勤UH-60M 5年 10.52億元 (112-116) 2年 4.2億元 (117-118) 續約，但年限和總金額均減少，可能為過渡期或特定項目。 空勤King Air 4年 0.8億元 (113-116) 5年 1.3億元 (117-121) 續簽，合約總金額與年限均增加，業務量成長。 主要趨勢分析：
- 亞航與政府客戶維持長期穩定的合作關係，多數重要合約獲得續簽。
- 部分合約（如OH-58D、TH-67、空勤King Air）在續簽後總金額和/或年限顯著增加，表明政府對亞航服務的需求和信任度提高，為公司未來營收提供堅實保障。
- 儘管有少數合約金額略有調整（如CH-47SD、空勤UH-60M），但整體政府業務呈現穩健成長和延續的趨勢，是亞航穩定的基石。
MRO市場概況
文字說明趨勢：
- 窄體客機需求增長：因供應鏈問題導致新機交機延遲，舊有飛機退役期程展延，進而增加大檢維修需求。
- A320及B737 MRO市場：預估至2034年複合年均增長率（CAGR）約4.8%。
- 全球客運量（RPK）：預計持續成長至2044年。
- 線上維修市場：預估至2034年CAGR為2.5%。
MRO需求圖表趨勢：
- MRO市場整體增長：大多數主流機型的MRO需求呈現正向增長。
- 高需求機型：Airbus A320和Boeing 737的MRO需求最高，分別為388億美元和303億美元，且CAGR分別為4.9%和4.8%，顯示這兩個主力機型的維修市場規模龐大且穩定成長。
- 高增長潛力機型：Airbus A350（MRO CAGR 12.3%）和Boeing 787（MRO CAGR 8.6%）顯示出更高的增長潛力，反映新世代寬體機的維修需求正在快速上升。
- 衰退機型：Airbus A330的MRO CAGR為-2.1%，表明該機型的維修市場可能面臨萎縮。
主要趨勢分析：
- 全球MRO市場因航空業復甦、客運量增加及供應鏈問題導致的舊機延壽而呈現有利的增長趨勢。
- 亞航主力服務的窄體客機（如B737 MAX）所屬的機型在MRO市場中佔據重要地位且持續增長。
- 公司需關注並調整策略，以因應不同機型MRO需求的差異性，特別是針對MRO需求呈現負增長的機型。
業務發展
- 國際認證與市場拓展：已取得澳洲CASA及EASA認證，積極爭取澳洲及泰國客戶，顯示國際業務佈局。
- 重要客戶合約續簽：夏威夷客戶Trans Air重新簽訂維修合約，並於Q4開始進行大檢，鞏固現有客戶關係。
- 技術領先與服務升級：完成B737 MAX線上維修訓練，成為台灣唯一可執行該型機線上維修之MRO，預估將增加全代理服務機型，提升競爭力與市場份額。
- 國內外航點佈局：國外航空公司佈局台南航點，提供線上維修服務，有助於擴大服務範圍與客戶群。
- 新興市場與服務拓展：拓展韓國及馬來西亞救生與貨物吊掛銷售與維修業務，實現業務多元化。
- 無人機業務發展：兼顧維修、產製及研發面向發展無人機業務，為未來成長開闢新藍海，實現技術創新與多元化經營。
主要趨勢分析：
- 亞航在業務發展上展現出積極進取和多元化的策略。
- 透過國際認證和新技術的掌握，提升了公司的核心競爭力，尤其在B737 MAX等新機型維修方面取得領先地位。
- 地理區域和業務範圍的擴張（海外市場、救生與貨物吊掛、無人機）為公司帶來新的增長點和收入來源，降低單一市場或業務的風險。
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