長榮航（2618）法說會日期、內容、AI重點整理
長榮航（2618）法說會日期、直播、報告分析
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- 張榮發基金會國際會議中心會議廳 (台北市中正區中山南路11號10樓)
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- 受邀參加由凱基證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運概況。
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以下內容由AI生成：
報告分析與總結
整體觀點
此份由長榮航（股票代碼：2618）於 2026 年 5 月 20 日發布的法人說明會資料，呈現了公司 2026 年第一季的營運成果及未來展望。整體而言，長榮航在 2026 年第一季展現了強勁的成長動能，無論是營收、獲利抑或是現金流，均較去年同期有顯著提升。這得益於全球經濟的穩定復甦、國際客運需求的強勁，以及貨運市場的持續熱絡。然而，報告亦指出地緣政治衝突、燃油價格飆漲以及通膨壓力等潛在挑戰，這些因素可能對公司的營運效率及獲利能力帶來壓力。
對股票市場的潛在影響
長榮航亮眼的營運數據和積極的營運策略，預期將對其股價產生正面影響。特別是營收與獲利的雙位數成長，以及強勁的現金流，將提升投資人對公司基本面的信心。若公司能有效應對潛在的挑戰，並持續拓展航網、優化成本結構，則有機會吸引更多資金流入，推升股價表現。然而，市場亦會持續關注全球經濟情勢、地緣政治風險以及航空業的整體供需變化，這些外部因素亦可能影響股價的波動。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢： 預期長榮航在短期內將持續受惠於現有的成長動能，尤其是在客運及貨運需求方面。然而，需密切關注地緣政治衝突的演變以及燃油價格的波動，這些短期因素可能對獲利造成壓力。公司積極調整航網策略，以應對市場變化，顯示其具備一定的韌性。
長期趨勢： 長期來看，全球經濟的穩健成長及航空業的復甦態勢為長榮航提供了良好的發展基礎。隨著新興科技（如 AI）的發展帶動貨運需求，以及公司在航網拓展和機隊優化上的佈局，有助於鞏固其市場地位。若公司能成功轉嫁成本壓力，並維持營運效率，則長期成長潛力可期。投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營運數據的持續追蹤： 投資人應持續關注長榮航的營運數據，特別是營收、載客率、承載率及獲利能力等關鍵指標，以評估公司是否能維持成長動能。
- 外部風險的辨識： 地緣政治衝突、國際油價波動、匯率變動及全球經濟衰退的風險，都可能對航空業產生重大影響。投資人應留意這些潛在的負面因素。
- 公司策略的執行成效： 長榮航提出的營運策略，如航網拓展、機隊調度優化、成本控制等，其執行成效將是影響公司長期發展的關鍵。
- 產業景氣循環： 航空業具有一定的景氣循環特性，投資人應對產業的整體供需情況、競爭格局及法規政策有所了解。
- 燃油成本的影響： 燃油成本是航空公司的主要營運成本之一。留意國際油價走勢及公司採取的燃油避險策略，對評估公司獲利能力至關重要。
報告內容詳細分析
2026年第一季營運成果
長榮航在 2026 年第一季的營運表現顯著優於去年同期，顯示出強勁的復甦與成長。
合併公司損益
- 營運收入： 達到 605.16 億元，較 2025 年第一季的 549.44 億元成長 10.1%，顯示整體業務規模擴大。
- 營業淨利（損）： 提升至 112.80 億元，年增率達 35.1%，顯示營運效率的改善和成本控制得宜。
- 本期淨利（損）： 達到 88.65 億元，年增率高達 40.2%，顯示公司整體獲利能力顯著增強。
- 歸屬母公司淨利（損）： 為 82.68 億元，年增率為 39.4%，顯示母公司股東的權益大幅增加。
- 每股盈餘（虧損）： 為 1.53 元，較去年同期的 1.10 元成長 39.1%，為股東帶來更佳的回報。
合併公司資產及負債
- 總資產： 達到 3,912.76 億元，較去年同期的 3,584.69 億元增加 9.2%，顯示公司資產規模的擴張。
- 總負債： 為 2,472.36 億元，較去年同期的 2,345.65 億元增加 5.4%。負債的增長率低於資產，顯示財務結構相對穩定。
- 總權益： 達到 1,440.40 億元，較去年同期的 1,239.04 億元大幅增加 16.3%，顯示股東權益的增強，財務體質轉佳。
營運成本分析
從合併公司的營運成本結構圖（2026 年 vs 2025 年第一季）可觀察到，各項成本佔比相對穩定。
整體而言，成本結構呈現穩定狀態，未有顯著變化。
- 燃油成本： 佔總成本的 30%，與去年同期持平。
- 用人成本： 佔總成本的 22%，與去年同期持平。
- 維修成本： 佔總成本的 10%，與去年同期持平。
- 折舊及攤銷： 佔總成本的 14%，較去年同期的 15% 微幅下降。
- 場站費用： 佔總成本的 10%，與去年同期持平。
- 旅客服務成本： 佔總成本的 8%，較去年同期的 7% 微幅上升。
- 其他： 佔總成本的 6%，較去年同期的 5% 微幅上升。
營運成本分析 - 燃油成本
燃油成本的分析顯示，雖然 2026 年第一季的燃油均價（SIN JET）為 85.56 USD/BBL，較去年同期的 90.99 USD/BBL 下降了 -6%，但用油桶數卻增加了 5%，達到 464 萬 BBL。這導致燃油採購成本小幅上升 3% 至 145.61 億元，燃油成本合計數也同樣上升 3% 至 145.61 億元。
燃油避險狀況： 2025 年的避險比率約為一成，而 2026 年的數據則未揭露。避險比率的變動將直接影響公司在燃油價格波動下的獲利表現。
現金流量分析
長榮航在 2026 年第一季的現金流量狀況十分樂觀，顯示出公司強勁的經營能力和充裕的資金。
- 期初現金及約當現金餘額： 為 836.08 億元，較去年同期的 744.78 億元增加 12%，顯示公司期初的資金基礎良好。
- 營業活動之淨現金流入： 大幅增加 59% 至 261.86 億元，這是現金流改善的主要動力，代表公司核心業務產生了大量的現金。
- 投資活動之淨現金流出： 較去年同期增加了 34% 至 86.69 億元，這可能與公司進行的投資活動有關，例如設備採購或擴張。
- 籌資活動之淨現金流出： 減少了 15% 至 60.74 億元，顯示公司籌資活動的現金流出有所放緩，或是有現金流入的情況。
- 匯率變動對現金及約當現金之影響： 影響較小，僅為 0.06 億元（2026）及 0.07 億元（2025），且略有負面影響（-14%）。
- 本期現金及約當現金增加（減少）數： 驚人地增加了 311% 至 114.49 億元，顯示第一季的整體現金淨流入狀況非常強勁。
- 期末現金及約當現金餘額： 達到 950.57 億元，較去年同期的 772.63 億元顯著增加 23%，公司擁有充裕的現金部位，為未來的營運和發展提供堅實的後盾。
營運概況
營運業績 - 第一季客運營運指標
長榮航空第一季的客運營運表現亮眼，整體趨勢向上。
營收結構：
- 客運營收： 達到 403 億元，年增率為 +10.7%，創歷史新高。
- 載客人數： 為 367 萬人，年增率為 +10.1%。
- 運能 (ASK)： 為 175 億公里，年增率為 +5.7%。
- 承載率 (L/F)： 為 84.1%，較去年同期提升 3.1 個百分點 (PP)。
- 單位收益 (Yield)： 為 2.74 元，年增率為 +0.9%。
其中，美洲的營收佔比最高，顯示其為重要的市場。
- 美洲佔 40%
- 東北亞佔 23%
- 歐洲佔 16%
- 東南亞佔 13%
- 港澳大陸佔 7%
- 澳洲佔 1%
營運業績 - 客運營收 (一) (2025-2026 客收及承載率走勢)
此圖表顯示了 2025 年與 2026 年的月度客收及承載率走勢。
- 2026 年第一季受惠於春節長假及賞櫻旺季，客收創歷史新高。
- 3 月份受惠於中東戰爭提升歐美航線需求，客運承載率達到 84%。
- 整體而言，2026 年的客收數據普遍高於 2025 年，且承載率呈現穩健的上升趨勢。
營運業績 - 客運營收 (二) (2026 第一季客收 vs 2025 同期)
此圖表更詳細地比較了 2026 年第一季與 2025 年第一季各區域的客運營收及年增率。
趨勢分析：
- 美洲： 2026 年第一季客收 160.8 億元，年增率 6.3%。
- 歐、澳洲： 2026 年第一季客收 66.9 億元，年增率 17.3%。
- 東北亞： 2026 年第一季客收 92.5 億元，年增率 15.7%。
- 東南亞： 2026 年第一季客收 52.4 億元，年增率 2.9%。
- 港澳大陸： 2026 年第一季客收 28.3 億元，年增率 16.1%。
- 長線因地緣政治緊張需求暢旺，客收較去年同期成長 6.3%~17.3%。 這顯示地緣政治衝突反而刺激了部分航線的需求，為航空公司帶來了額外的營收。
- 東北亞首季旅遊熱度維持高檔不墜，客收較去年同期增長 15.7%。 區域旅遊市場的強勁復甦對長榮航的東北亞航線貢獻顯著。
營運業績 - 第一季貨運營運指標
長榮航空第一季的貨運營運也展現出穩健的成長。
營收結構：
- 貨運營收： 達到 132 億元，年增率為 +4.1%。
- 載貨噸數： 為 20 萬噸，年增率為 +2.0%。
- 運能 (AFTK)： 為 17 億公里，年增率為 +5.7%。
- 承載率 (L/F)： 為 66.7%，較去年同期下降 1.6 個百分點 (PP)。
- 單位收益 (Yield)： 為 11.56 元，年增率為 +0.9%。
美洲在貨運營收中佔據主導地位。
- 美洲佔 69%
- 亞洲佔 23%
- 歐、澳洲佔 8%
營運業績 - 貨運營收 (2025-2026 貨收與單位收益)
此圖表展示了 2025 年與 2026 年的月度貨收與單位收益。
- 中東戰爭影響，推升 3 月份空運需求，單位收益逐步攀升。
- 全球 AI 設備需求強勁，貨運基本面穩健，帶動營收成長。
- 從圖表可見，2026 年的貨收和單位收益均呈現上升趨勢，顯示貨運市場的良好表現。
產業趨勢
產業趨勢 - 全球經濟展望
根據 IMF 資料，全球經濟展望顯示出穩健的成長趨勢。
圖表中的數據顯示，2025 年、2026 年（預計）和 2027 年（預計）的 GDP 成長率，全球平均成長率穩定，而新興市場和亞洲地區的增長尤為顯著。
- 全球經濟延續至 2027 年，2026 年全球經濟成長率預計為 3.1%。
- 歐美經濟平穩；亞洲及東協主要經濟體依然維持高增長。
產業趨勢 - 客運整體趨勢
國際客運需求在不同區域呈現差異化增長。
AAPA 的數據顯示，各區域的年增率，其中亞太地區在 2024-2026 年間的增長尤為突出。全球整體客運需求呈現上升趨勢，但價格上漲的潛在影響需關注。
- 2026 年全球客運需求強勁，亞太成長領先全球，呈現主要成長動能。
- 燃油附加費跳升、機票價格飛漲預期心理，為需求放緩帶來挑戰。
產業趨勢 - 貨運整體趨勢
國際貨運需求增長迅速，對航空貨運市場帶來利多。
AAPA 的數據顯示，亞太地區在 2024-2026 年間的貨運需求增長率尤其強勁。全球貨運市場的積極發展，為長榮航的貨運業務提供了良好的發展環境。
- 國際貨運需求增長迅速，亞太追上全球增幅帶動成長。
- 受惠電商商機、關稅問題緩解，提供需求增長動能。
產業環境
產業環境 - 航空產業衝擊 (一)
美伊戰爭的爆發對航空產業帶來了顯著的衝擊。
圖表顯示，自 2026 年初以來，Jet Fuel Price 出現了劇烈飆升，遠高於 Dated Brent 原油價格，且 Crack Spread（煉油價差）亦顯示出擴大趨勢，這直接導致了航油成本的急劇上升。
- 美伊戰爭爆發推升油價，航油成本暴漲。
- 燃油運輸受阻，各國面臨油料短缺風險。
產業環境 - 航空產業衝擊 (二)
地緣衝突與能源短缺導致航空公司的實際運能與規劃運能出現落差。
此圖表對比了 2026 年 1-22 月的規劃運能 (Scheduled) 與實際飛行運能 (Flown) 的年增率變化。整體而言，大多數地區的實際運能均低於規劃運能，尤其在中東地區出現了 -57% 的顯著差異。然而，長榮航在此環境下，成功維持了穩定航班，並從市場缺口中獲取了溢流客源，使得載客率逆勢成長，顯示了其營運韌性。
- 地緣衝突與能源短缺致 3 月份各地區航空公司縮減實際運能，與規劃運能出現顯著落差。
- 長榮航公司維持穩定航班，藉由航網韌性填補市場缺口，攬收溢流客源，載客率逆勢成長。
機隊發展
長榮航空的機隊規模在 2025 年底與 2026 年底保持一致，總計 89 架。細項調整如下：
總體而言，公司在部分機型上進行了小幅調整，但總機隊規模未變。增加 787-9 的數量，顯示公司對該機型的重視。
- 777-300ER： 減少 1 架，從 33 架降至 32 架。
- 787-9： 增加 2 架，從 8 架增至 10 架。
- 787-10： 保持 13 架。
- A330-300： 減少 1 架，從 9 架降至 8 架。
- A321-200： 保持 17 架。
- 777F 貨機： 保持 9 架。
營運規劃
營運規劃 - 第三季客機航點及每週航次數
此圖表呈現了長榮航空第三季的客機航點分佈及每週航班數量。
營運重點：
- 美洲： 10 個航點，每週 98 班。
- 歐洲： 6 個航點，每週 35 班。
- 東北亞： 14 個航點，每週 193 班。
- 東南亞： 13 個航點，每週 144 班。
- 大陸： 6 個航點，每週 41 班。
- 港澳： 2 個航點，每週 79 班。
- 大洋洲： 1 個航點，每週 3 班。
此規劃顯示公司正積極擴展航網，並針對熱門航線進行加密，以滿足市場需求。
- 加密航線： 加密了米蘭、青森、神戶、仁川的航班頻率。
- 新開航線： 於 6 月 26 日開航桃園-華盛頓航線。
- 航點與航班總數： 至 9 月底，預計共計 52 個航點，每週 593 班。
營運規劃 - 第三季貨機航點及每週航次數
此圖表呈現了長榮航空第三季的貨機航點分佈及每週航班數量。
營運重點：
- 美洲： 9 個航點，每週 28 班。
- 亞洲（綜合東南亞、東北亞、港澳）： 總計 4 個航點，每週 10 + 4 + 9 = 23 班（其中東北亞 1 航點，每週 4 班，串飛美洲航點）。
- 大陸： 5 個航點，每週 11 班。
此規劃顯示公司持續強化貨運佈局，尤其在美洲和亞洲市場。
- 貨機營運： 9 架貨機每週執飛美洲 28 班、亞洲 30 班。
- 總計： 至第三季，貨機航線共計 20 個航點，每週 58 航班。
挑戰機會
挑戰
- 中東戰爭持續，衝擊營運效率：
- 航路限制繞道，影響航班調度。
- 景氣轉趨保守，客運需求承壓。
- 燃油價格飆漲，獲利動能承壓：
- 營運成本攀升，票價轉嫁有限。
- 通膨壓力升溫，抑制消費需求。
機會
- 客運轉單效益，票價持續往上：
- 中東運能受限，轉乘需求外溢。
- 高端客群穩固，差旅需求持穩。
- 貨運艙位緊張，單位收益成長：
- 貨運市況增溫，價量同步走揚。
- AI 出貨強勁，包機需求攀升。
營運策略
長榮航空為應對挑戰並把握機會，提出了多項營運策略：
- 機隊彈性調度，強化經營韌性：
- 機動調整運能，精準掌握需求。
- 積極反映成本，優化獲利結構。
- 航網拓展布局，強化樞紐效能：
- 開航美國華盛頓，加密高需航線。
- 廣體機佈局高雄，深化南部市場。
- 貨運需求強勁，貨收穩健成長：
- 777 客機改裝貨機，掌握包機包艙。
- 動態調漲燃油附加費，反映成本壓力。
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