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東森（2614）法說會日期、直播、報告分析

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東森國際股份有限公司 (股票代碼: 2614) 2025年法人說明會報告分析與總結

這份由 PDF 提取的文字內容，是東森國際股份有限公司於 2025 年 12 月 26 日舉行的法人說明會報告。本報告詳細闡述了公司在多角化經營轉型下的各事業體表現、財務狀況、未來發展策略及所獲榮譽。整體而言，報告展現了公司在變動環境中積極應變、追求創新與效率的經營方針，並在部分關鍵領域取得了顯著的成長與成就。

報告整體觀點與潛在影響

東森國際在 2025 年前三季的表現呈現出「營收承壓但獲利爆發」的鮮明特徵。雖然受外部因素影響，整體營業收入略有下滑，但公司透過精準的成本管控、營業效率提升以及非核心業務的優化，成功實現了營業淨利、稅後淨利及每股盈餘的顯著增長，財務結構也持續改善。這表明公司在經營策略上更加注重質量而非單純的規模擴張，轉型效益逐漸顯現。

各主要轉投資事業，如寵物、東森購物和東森自然美，均展現出強勁的成長動能與清晰的未來發展藍圖，並積極擁抱 AI 科技以提升競爭力。倉儲事業雖受外部環境挑戰，但長期趨勢因政策利多而有望改善。此外，公司於林口的大型不動產開發案「450 台灣之眼」預示著長期的資產價值提升與新興收益來源。

對股票市場而言，強勁的盈利增長、改善的財務結構以及高成長事業體的亮眼表現，預計將對股價產生正向支撐，並可能吸引市場更多關注。儘管營收下滑可能引發短期疑慮，但盈利的卓越表現和積極的未來佈局，有望在長期投資者中建立更強的信心。公司在 ESG 方面的持續投入與優異表現，亦有助於吸引重視永續發展的法人資金。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢：儘管公司整體營收短期內可能仍受部分外部因素影響而面臨挑戰，但由於公司已展現強勁的成本控制能力和盈利增長，加上主要轉投資事業的快速擴張，預計短期內公司的盈利能力將持續保持穩健甚至向上。媒體事業在數位轉型下，廣告營收衰退幅度優於大盤，也顯示其短期韌性。
  • 長期趨勢：判斷為「長期樂觀」。東森國際成功將業務重心從傳統倉儲航運轉向高成長的零售、媒體和寵物市場，長期來看有望受益於這些新興消費趨勢。公司在各業務中積極導入 AI 科技，包括倉儲管理、寵物門市評估、媒體內容產製及自然美製造流程，這將為公司帶來長期的效率提升和創新優勢。林口「450 台灣之眼」等大型投資案預期在完工後，將為公司帶來可觀的租金收入、不動產增值及品牌形象提升，為長期營收和獲利提供堅實基礎。持續在 ESG 領域的投入與獲獎，亦有助於提升公司品牌聲譽，為長期穩健發展創造有利環境。台灣寵物市場的快速擴張與高端化趨勢，以及東森自然美結合 AI 科技與全健康理念的拓展，都將為公司帶來巨大的長期成長空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注盈利而非短期營收：投資人應仔細分析公司的盈利指標（如淨利率、EPS），理解公司在「減少營收但增加盈利」的策略轉型，而非僅受短期營收數據影響。
  2. 多元事業體發展：東森國際業務多元，散戶應理解各事業體（尤其寵物、自然美、東森購物）的獨立營運狀況與成長潛力，其成長性可能彌補其他業務的短期波動。
  3. AI 科技導入效益：應持續關注 AI 在各事業體中實際帶來的效率提升、成本降低及新商模的創造，這將是公司未來競爭力的關鍵。
  4. 大型投資案的進度與效益：林口「450 台灣之眼」是公司的長期策略重點。散戶應注意其建設進度、招商狀況以及未來收益貢獻，評估其對公司總體價值的影響。
  5. 現金流狀況：儘管公司現金充裕，但大型投資案可能對未來現金流產生影響。投資人應持續關注公司的現金流量表，確保公司有足夠的資金支持長期發展。
  6. 外部風險因素：警惕倉儲、媒體業務可能持續受到國際政治經濟及網路平台政策變化的影響。
  7. 股息政策與股東回饋：隨著盈利能力的提升，公司未來的股息政策是否會更慷慨，也是散戶關注的重點之一。

報告重點摘要與趨勢分析

一、東森國際多角化經營成效

  • 業務轉型：公司已從傳統的倉儲航運業成功轉型，發展為涵蓋零售、媒體、寵物等多角化投資營運模式，佈局線上線下生活圈並拓展國際版圖。
  • 核心事業體：
    • 倉儲事業：主要經營全台散裝大宗穀物裝卸，佔全國七至八成。
    • 零售事業：包括東森購物網（全台電視購物第一，上市占率達 55%）、東森自然美（台灣美容第一品牌，兩岸經營 2,000 家）、Strawberrynet（全球美妝線上通路，遍及 238 國家地區）、東森寵物（全台唯一美容、醫療、特寵一條龍專業連鎖）、慈愛寵物（導入寵物按摩及培訓按摩復健技術）。
    • 媒體事業：ETtoday新聞雲為全台最大社群新聞網站。
    • 不動產事業：東林資產，擁有林口總部恩典大樓及 AI 多媒體智慧園區。
  • 趨勢：公司積極透過多元化經營分散風險，並在各領域建立領導地位或發展獨特服務，顯示其策略的靈活度與市場適應性。

二、2025年主要經營業務與策略

  • 倉儲事業：
    • AI 導入：自 2024 年啟動「AI 導入穀倉管理作業專案」，攜手工業技術研究院，進行六大智慧升級項目，包括設備履歷管理、RFID 及車牌辨識自動化、遠端遙控系統開發、AI 影像辨識巡檢及自動化清理等。
    • 目標：透過設備更新提高營運效率、降低成本，達成營收獲利雙成長。
    • 趨勢：AI 科技應用將顯著提升營運效率與競爭力，符合產業升級趨勢。
  • 寵物事業：
    • 市場目標：面向 580 億新台幣寵物商機市場。
    • 策略：作為國內寵物實體通路第一品牌，持續透過展店、併購、合作，建構完整寵物生活圈，串聯商品、美容、醫療、保險及寵物生前契約等 OMO 線上線下服務，並發展自營商品品牌。
    • 趨勢：市場前景廣闊，公司策略聚焦於打造全方位的寵物生態系，提升消費者體驗與獲利。
  • 媒體事業：
    • 核心：東森新媒體 ETtoday 為全台最具影響力新聞網站，流量及廣告營收均為第一。
    • 服務：整合線上線下，發展一站式廣告專案服務，包括樓宇、公車及街道家具廣告。
    • 趨勢：媒體事業持續鞏固市場領導地位，並透過線上線下整合提供多元廣告解決方案，展現市場韌性。

三、2025年前三季合併財務報表分析

1. 合併資產負債表 (2025Q3 vs 2024Q3)

資產負債表項目 2025Q3 金額 (百萬元) 2025Q3 佔比 (%) 2024Q3 金額 (百萬元) 2024Q3 佔比 (%) 年變化 (百萬元) 年變化 (%)
資產總計 19,649 100.0% 18,656 100.0% 993 5.32%
流動資產 4,281 21.8% 4,045 21.7% 236 5.84%
現金及約當現金 2,569 13.1% 2,173 11.6% 396 18.22%
非流動性資產 15,368 78.2% 14,611 78.3% 757 5.18%
不動產、廠房及設備 7,531 38.3% 5,743 30.8% 1,788 31.13%
使用權資產 5,758 29.3% 6,367 34.1% -609 -9.56%
負債總計 13,849 70.5% 13,761 73.8% 88 0.64%
股東權益總計 5,800 29.5% 4,894 26.2% 906 18.51%
  • 趨勢：
    • 資產規模穩健增長：總資產達 19,649 百萬元，年增 5.32%。
    • 現金部位強勁：現金及約當現金增長 18.22%，顯示公司流動性充裕。
    • 固定資產投資：不動產、廠房及設備大幅增長 31.13%，可能反映公司在基礎建設或擴張方面的投資。
    • 財務結構改善：總負債微幅增長 0.64%，但股東權益總計大增 18.51%，使股東權益佔總資產比重從 26.2% 提升至 29.5%，顯示財務結構趨於穩健。

2. 合併綜合損益表 (2025 Q1-Q3 vs 2024 Q1-Q3)

損益表項目 2025 Q1-Q3 金額 (百萬元) 2024 Q1-Q3 金額 (百萬元) 年變化 (%)
營業收入 4,039 4,254 (5.03%)
營業成本 2,689 2,882 (6.70%)
營業毛利 1,350 1,372 (1.54%)
營業費用 1,015 1,110 (8.62%)
營業淨利(損) 336 261 28.57%
營業外收入及支出 125 (95) 230.61%
本期稅後淨利 423 147 188.01%
本期綜合損益總額 371 182 103.23%
歸屬於母公司本期淨利 464 194 139.41%
基本每股盈餘(元) 1.42 0.59 -
毛利率 33.43% 32.24% +1.19%
淨利率 10.48% 3.45% +7.03%
  • 趨勢：
    • 營收下滑，獲利大增：營業收入年減 5.03%，但營業成本及營業費用下降幅度更大（分別為 6.70% 及 8.62%），顯示公司有效的成本控制。
    • 盈利能力強勁：營業淨利大增 28.57%，營業外收入及支出由虧轉盈，大幅增長 230.61%。
    • 稅後淨利與 EPS 爆發性成長：本期稅後淨利激增 188.01%，歸屬於母公司本期淨利增長 139.41%，基本每股盈餘從 0.59 元大幅提升至 1.42 元。
    • 利潤率顯著提升：毛利率從 32.24% 提升至 33.43%，淨利率從 3.45% 躍升至 10.48%，顯示公司獲利效率大幅改善。

四、營收分析-事業部門別 (2025 Q1-Q3)

部門 2025 Q1-Q3 收入 (百萬元) 佔營收 (%) YOY 變化 (%) 2024 Q1-Q3 收入 (百萬元) 2024 Q1-Q3 佔營收 (%)
貿易收入 1,613 39.9% -6.18% 1,719 40.4%
媒體收入 1,340 33.2% -2.18% 1,369 32.2%
倉儲收入 1,080 26.7% -6.67% 1,158 27.2%
其他收入 7 0.2% -12.23% 8 0.2%
營業收入合計 4,039 100% -5.03% 4,254 100%
  • 趨勢：
    • 整體營收下降：較去年同期下降 5.03%，主要係倉儲事業、轉投資媒體事業（受演算法流量下降影響，廣告下滑）以及貿易寵物事業進行門市優化調整所致。
    • 營收結構：貿易事業仍為最大營收來源，佔近四成；媒體與倉儲事業分居第二、三位。
    • 未來策略：公司計劃透過持續耕耘新商模、資源整合、新科技應用佈局，以提升經營績效。

五、各事業部詳細營運與策略

1. 倉儲事業 - 東森國際

  • 營運量：2025 年前三季營運量為 461 萬噸，較 2024 年同期的 486 萬噸下降 5.1%。
  • 營業收入：2025 年前三季為 1,080 百萬元，較 2024 年同期的 1,158 百萬元下降 6.7%。
  • 市佔率：在全國總進口量（含貨櫃）中的市佔率從 2024 年的 78% 下降至 2025 年的 75%。
  • 營運影響因素：主要受川普關稅政策及疾病風災影響，導致豬隻飼養量大減，進而影響穀物運量。
  • 未來展望：政府廚餘養豬政策（2026 年轉型過渡期，2027 年全面禁止）預期將長期有利於大宗穀物的運量成長。
  • 趨勢：短期受外部因素影響，營運量與收入下滑，市佔率略有流失。然而，長期政策利多有望帶動穀物運量回升。

2. 貿易事業 - 東森寵物雲

  • 2025年實績：
    • 線下通路：擁有 116 間專業寵物零售通路及 18 間專業醫療合作通路，服務遍及全台 18 縣市（覆蓋率達 85%），並設有首家服務離島的連鎖店。
    • 服務特色：全台唯一提供美容、醫療、特寵等一條龍專業服務。
    • 會員服務：每月服務超過 20 萬名消費者，創造破萬名寵物付費金卡卡友，並打造多元生活休憩場域。
    • 產品：提供寵物及人用保健專業商品，並獲國家玉山獎。
  • 寵物市場主要發展趨勢：
    • 市場規模穩定擴張：2020~2024 年台灣寵物隻數成長 42%，相關銷售額成長 43%，從 177 萬隻增至 251 萬隻，銷售額從 309.8 億元增至 443 億元。
    • 人性化、高端化：帶動價值成長。
    • 健康機能化：成為市場主戰場。
    • 貓經濟持續擴張。
    • 通路重組：線上化與專業通路強化。
    • 永續與成分透明：成為加分項。
  • 2026年目標：
    • 優化門市績效：全台覆蓋率，汰弱留強。
    • 擴張門市：異業合作、開設店中店、AI 開店評估系統。
    • AI 賦能：提升毛利、門市與商品效益，建構完整生態系。
    • 毛利提升計畫：強化自營商品，提升保健品銷售。
    • OMO 整合：深化與慈愛醫院合作，加強與第三外送平台合作。
  • 趨勢：東森寵物雲在高度成長的寵物市場中居領導地位，憑藉多元通路、一條龍服務及積極的 AI 與 OMO 策略，未來成長潛力巨大。

3. 媒體事業 - 東森新媒體

  • 2025年實績：
    • 流量表現：ETtoday 流量全台第一。全網年均 PV 1,004 萬，FB 累積粉絲數 2,876 萬，全網年均 DAU 323 萬，APP 年均 PV 303 萬。儘管 2022 Q4 起第三方導流下滑，APP 自有流量成為主力。
    • 廣告營收：2025 年全球廣告市場成長 6.5%，台灣電視頻道廣告市場預估衰退 10.7%。東森新媒體廣告營收預估年減 1.92%，衰退幅度顯著低於台灣電視市場，展現多元化佈局的韌性。
    • 核心策略：以「ETtoday 數位 + 家外廣告一站式服務」為核心，結合數位媒體平台及全台交通媒體版圖。
  • 2026年發展方向：
    • 運用 AI 提升產製效率：積極導入 AI 自動生成技術，加速新聞產製流程自動化。
    • 拓展中小客戶市場：由大客戶深耕轉為「雙軌佈局」，建立中小客戶孵化機制。
    • 善用新聞影響力：專攻論壇、特殊專案，提升專案單價與貢獻毛利。
    • 新商模：多平台內容營利 × 粉絲經濟 × AI/IP，強化跨平台發佈，深耕 Z 世代受眾，快速擴張音樂/視頻產量。
  • 趨勢：媒體事業在數位轉型下表現出強勁韌性，透過 AI 應用、客戶多元化及新商模開發，有望持續保持市場領先地位並開拓新的成長空間。

4. 轉投資事業 - 東森購物 (非合併個體)

  • 2025年目標：全年營業利益目標 20 億元（YOY +60%），全年 EPS 目標 13.8 元（YOY +12%）。2024 年獲利 12.5 億元，EPS 12.32 元。
  • 2026年策略：聚焦「會員長年信任—高齡化社會關懷需求」。結合線上（26 年會員經營、高價值熟齡會員）與線下（新會員、體驗經濟、OMO）優勢，並透過 AI 賦能大數據、發展自營美妝品與保健品。線下據點包括東森商場、REGAL CLUB & SPA、栢馥健康管理及林口總部 450 台灣之眼。
  • 趨勢：東森購物設定積極的成長目標，並透過會員經營、OMO 模式及自有產品開發，鎖定高齡化社會需求，具備穩健成長基礎。

5. 轉投資事業 - 東森自然美 (非合併個體)

  • 2025年實績：
    • 營收：較去年同期大增 59%，2025 年 Q1-Q3 營收達 16.1 億元（2024 年 Q1-Q3 為 10.1 億元）。
    • 門市：較去年同期增加 331 家，增長 19.5%，總門市數達 2,027 家（2024 年 Q1-Q3 為 1,696 家）。
    • 中國大陸：2025 年 Q1-Q3 營收年增 84.46%，居同業之冠，透過代理商展店及標準化運營。
    • 觀光工廠：生技觀光工廠正式轉型，結合 AI 科技、保養研發、教育導覽與美學體驗。
    • 研發與產能：於上海奉賢投資建設全球研發總部暨生產中心，預計年產 691 萬單產成品。
    • 成本管控：透過費用控管、通路結構優化及 AI 導入，提高生產效率並降低風險。
  • 2026年策略：以「AI 科技・美業・全健康」為核心。透過東森自有通路、加盟通路、異業結盟及海外東南亞推廣產品；導入 AI 儀器與肌膚數據；結合全健康共同行銷（如栢馥診所），並強化與台大、中國醫藥大學等機構的產學研發。
  • 趨勢：東森自然美展現強勁的營收與門市擴張，尤其在中國大陸市場表現突出。透過科技整合、研發投入及全健康策略，未來成長動能可期。

六、未來發展策略與榮耀

  • 新北新地標「450 台灣之眼」：東森國際轉投資興建東森媒體園區，總樓高 199 公尺，總投資逾 130 億元，將成為結合生活、商務、文創與娛樂的綜合園區，預計於 2026 年成為新北最新地標。
  • 2025年獲獎榮耀：
    • 東森國際：榮獲台灣企業永續獎（永續報告書獎、貿易百貨業金獎）、幸福企業大賞、ESG 物流永續獎、港務公司金舫獎等多項殊榮，展現公司在永續發展、員工關懷及營運卓越方面的成就。
    • 東森寵物、ETtoday 新聞雲、東森購物網、東森自然美：各自在產業內獲得多項肯定，包括幸福企業獎、媒體流量與信任度第一、產品創新獎及國際綠色美容獎等，彰顯各事業體的品牌實力與社會貢獻。
  • 趨勢：大型不動產投資預示長期資產價值和收益增長。豐富的獎項則強化了公司的品牌形象、社會責任和市場聲譽，為其長遠發展奠定良好基礎。

利多與利空分析

利多 (Bullish)

  • 盈利能力大幅提升：2025 年前三季營業淨利大增 28.57%，本期稅後淨利激增 188.01%，歸屬於母公司淨利增長 139.41%，基本每股盈餘從 0.59 元提升至 1.42 元。毛利率與淨利率顯著提升，顯示公司獲利效率大幅改善 (Page 6)。
  • 財務結構改善：總資產穩健增長 5.32%，現金及約當現金大幅增長 18.22%，股東權益總計大增 18.51%，使股東權益佔總資產比重從 26.2% 提升至 29.5% (Page 5)。
  • 高成長事業體表現亮眼：
    • 東森寵物：國內實體通路第一品牌，市場規模持續擴張，提供一條龍服務，會員數穩定增長。寵物市場整體成長快速且具高端化趨勢 (Page 4, 11, 12)。
    • 東森購物：設定 2025 年全年營業利益目標 20 億元 (YOY +60%) 及 EPS 13.8 元 (YOY +12%)，展現強勁成長動能 (Page 17)。
    • 東森自然美：2025 年營收較去年同期大增 59%，門市數增加 331 家 (+19.5%)。中國大陸營收年增 84.46%，居同業之冠 (Page 19, 20)。
  • AI 科技廣泛應用：倉儲、寵物、媒體、自然美等各事業體積極導入 AI 科技，以提升管理效率、產製效率、降低成本及優化服務 (Page 4, 13, 16, 20, 21)。
  • 新地標大型投資：總投資逾 130 億元於林口興建「450 台灣之眼」，預期將帶來長期資產價值提升與新營收來源 (Page 22)。
  • 媒體事業韌性強：ETtoday 流量全台第一，2025 年廣告營收預估年減 1.92%，遠優於台灣電視廣告市場的 10.7% 衰退幅度，顯示其多元化佈局的有效性 (Page 14, 15)。
  • 多元化經營策略：成功從傳統倉儲航運轉型為零售、媒體、寵物等多元業務，有效分散營運風險，並拓展線上線下及國際版圖 (Page 3)。
  • 卓越的企業治理與社會責任：榮獲多項永續發展、幸福企業、ESG 獎項，提升公司品牌聲譽與吸引力 (Page 23-25)。
  • 倉儲事業長期利多：政府廚餘養豬政策（2027 年全面禁止）預期將長期有利於大宗穀物的運量成長 (Page 9)。

利空 (Bearish)

  • 整體營業收入下滑：2025 年前三季營業收入較去年同期下降 5.03% (Page 6, 7)。
  • 倉儲事業短期承壓：2025 年前三季營運量與營收較去年同期分別下降 5.1% 和 6.67%，且在全國總進口量中的市佔率從 78% 下降至 75%。主要受川普關稅政策及疾病風災等外部因素影響 (Page 7, 9, 10)。
  • 媒體事業第三方導流下滑：2022 年第四季起，第三方導流量下滑，廣告營收受到演算法影響，儘管公司表現優於大盤，但整體行業面臨挑戰 (Page 7, 14, 15)。
  • 其他稅後綜合損益為負：本期其他稅後綜合(損)益出現負值且大幅減少 247.32%，雖然影響非核心業務，但仍為財務報表中的負面數據 (Page 6)。
  • 大型投資案的資金需求：林口「450 台灣之眼」逾 130 億元的總投資金額龐大，初期建設可能帶來資金壓力 (Page 22)。

總結

東森國際股份有限公司的 2025 年法人說明會報告描繪了一家在積極轉型中展現堅韌與創新能力的企業。儘管公司整體營收在短期內面臨外部挑戰而呈現下滑，但其卓越的成本控制和多元化事業體的強勁成長動能，共同推動了公司盈利能力的爆發性增長，顯著改善了財務結構。特別是寵物、東森購物和東森自然美等高成長業務的亮眼表現，以及 AI 科技在各業務領域的廣泛應用，為公司注入了新的成長引擎。林口「450 台灣之眼」等大型戰略投資案，更為公司的長期發展和資產價值提升奠定了基礎。

從股票市場潛在影響來看，東森國際強勁的獲利表現和清晰的長期發展策略，預計將對股價產生正面支撐，並可能吸引更多投資者的關注。公司在 ESG 方面的優異表現，也符合當前市場的投資趨勢。儘管營收下滑和部分業務面臨外部風險是投資者需要留意的點，但其在盈利能力、戰略佈局和創新轉型方面的積極進展，使公司在當前的市場環境中具備了顯著的競爭優勢。

展望未來，東森國際正從傳統業務轉向高成長的消費服務和科技應用領域，長期趨勢判斷為樂觀。公司積極導入 AI、強化線上線下整合、拓展新興市場和開發高價值產品，這些策略有望在未來持續提升其經營效率和市場競爭力。對於投資人（尤其是散戶）而言，建議關注公司的盈利指標、各事業體發展狀況、AI 應用效益以及大型投資案的進展，並理解公司在追求「有品質的成長」上的努力。綜合評估，東森國際已為其長期的穩健增長和價值創造奠定了堅實基礎，值得長期關注。

之前法說會的資訊

日期
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相關說明
113年營運成果暨近期發展概況 14:00報到，14:30會議開始
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