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以下內容由AI生成：
中航 (2612.TW) 法人說明會重點摘要 (2025/06/26)
首先，這份簡報的發布時間為2025年6月26日，提供了中航公司關於散裝航運市場及公司營運的最新資訊。整體而言，簡報內容喜憂參半，既有市場復甦的跡象，也有需求面臨挑戰的警訊。投資人在參考此報告時，需要仔細衡量各項資訊，特別是中國大陸經濟數據、原物料進出口量變化、運價指數走勢，以及公司自身的財務狀況。針對散戶投資人，更應注意風險控管，不宜過度押注單一市場或商品。
一、總體經濟與市場展望
- 中國大陸2025年第一季GDP年增率為5.4%，全年預估成長約5.0%。
- 2025年全球GDP預計成長2.8%，但乾散貨海運量預計下降0.2%。
- 第二季原物料海運量回升，海岬型船日租金重返三萬美元。
- 鐵礦砂價格維持每噸一百美元，船舶價格仍處高位。
- 預計中國大陸2025年鐵礦砂、鋁礬土進口量將創新高，西芒杜礦區年底運作將有助長途運輸需求。
- 公司向台船訂造四艘21萬噸散裝貨輪，預計2026下半年起陸續交付，並規劃在第二季內完成中華富進輪出售案。
- 2025年一至六月加入營運新船16艘，拆船數量3艘，船舶噸位淨成長率約0.66%。
二、主要商品供需分析
- 鐵礦砂：
- 上半年平均價格101美元/噸，中國大陸港口庫存下降至1.39億噸。
- 一至五月中國大陸鐵礦砂海運進口量年減約5.2%。
- 五月下旬礦商積極出貨，現貨價格上漲。
- Clarksons預估2025年中國大陸進口量減少3%，全球鐵礦砂需求減少1%。
- 巴西出口量成長，澳洲出口量持平。
- 全球鐵礦砂出口量預測：巴西、澳洲總出口量預計成長。
- 煤炭：
- 一至五月中國大陸煤炭海運進口量年減約7.9%。
- Clarksons預估2025年中國大陸進口量減少8%，全球海運量減少5%。
- 鋁礬土：
- 一至五月中國大陸海運進口量年增約33.1%。
- Clarksons預估2025年中國大陸進口量成長22%，全球海運量成長19%。
- 幾內亞出口量大幅成長。
- 鋁礬土出口方面，來自幾內亞的進口佔比最大，中國為主要進口國。
三、運價指數與市場供需
- BDI：2023年平均1,378，2024年平均1,755，2025年1-6月平均1,278。
- BCI：2023年平均1,976，2024年平均2,724，2025年1-6月平均1,882。
- 2025年海岬型散裝輪新船共計交付38艘，噸位淨成長率1.6%；預計拆解12艘。
- 各船型運費變化：2025/6/23海岬型 $23,367，Panamax $12,254，Supramax $12,374，Handysize $11,306。
四、公司營運狀況
- 主要經營海運、內陸貨櫃運輸、倉儲物流及代理空運業務。
- 2025年1月至3月營收佔比：海運業務71%，內陸貨櫃運輸及物流業務28%，代理空運及其他業務1%。
- 海岬型散裝輪船隊規模：自有十三艘。
- 財務數據（單位：新台幣百萬元）：
- 2024年營業收入4,638，本期淨利1,010，每股盈餘5.13。
- 2025年第一季營業收入1,228，本期淨利237，每股盈餘1.21。
- 現金及約當現金維持在40億以上。
- 歷年股利分配：2024年每股現金股利2.10元。
- 資產負債表：資產總額呈現上升趨勢，但負債也隨之增加。
五、未來展望與風險因素
- 利多因素：
- 西非鋁礬土出口動能強勁。
- 大陸提高原物料儲備量。
- 非洲西芒杜礦區年底量產，有助於長途運輸需求。
- 利空因素：
- 新船交付數量偏低。
- 屆齡老船延後退出市場。
- 以伊衝突升級可能造成區域緊張。
- 第三季西非雨季影響出口。
- 大陸房、車市鋼鐵需求疲弱。
- 市場未來關鍵影響因素：
- 新船交付速度、西非鋁礬土出口量、大陸原物料儲備政策，以及西芒杜礦區的投產進度等。
- 中國大陸鋼鐵業面臨挑戰，部分鋼鐵廠已收到減產目標，對原物料需求產生不確定性。
六、投資建議與風險提示
綜合來看，中航的基本面尚屬穩健，尤其在海岬型散裝輪的營運上具有一定優勢。然而，全球經濟成長放緩、中國大陸需求疲軟、地緣政治風險等因素，都可能對公司營運造成負面影響。簡報中也提及了大陸鋼鐵廠減產的目標，這直接影響了鐵礦砂的需求，對海岬型散裝輪的運價可能造成壓力。同時，新船的供給以及老船的退役速度也將影響整體市場的供需平衡。雖然報告中提及西芒杜礦區的投產有望帶來長途運輸需求，但實際效益仍需視具體情況而定。
因此，對於投資人而言，不宜過度樂觀，應審慎評估各項風險因素，密切關注市場變化。以下是一些具體的建議：
- 關注運價指數：BDI、BCI是重要的領先指標，可作為判斷市場趨勢的參考。
- 追蹤原物料價格與進出口量：密切注意鐵礦砂、煤炭、鋁礬土等主要商品的價格走勢與進出口量變化，尤其是中國大陸的數據。
- 了解公司動態：關注中航的新船交付進度、舊船出售情況，以及是否簽訂新的運輸合約。
- 風險控管：散裝航運市場波動性較大，投資人應設定停損點，避免過度集中投資。
整體而言，散戶在投資中航（2612）時，需謹慎考量市場風險與公司基本面，不可過度樂觀。持續追蹤市場變化、公司動態，並嚴格執行風險控管，方能在這個波動的市場中穩健獲利。
這份簡報內容提供了許多重要資訊，可以幫助投資人判斷中航的投資價值。然而，投資決策需基於個人的風險承受能力和投資目標，不應僅依賴單一報告。建議投資人參考更多元的資訊來源，並諮詢專業人士的意見。
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