志信（2611）法說會日期、內容、AI重點整理
志信（2611）法說會日期、直播、報告分析
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- 113年度及114年上半年度營運及財務業務相關資訊報告 網路會議網址：https://www.youtube.com/live/DcnVRtSNgNs
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本報告呈現了志信國際股份有限公司（股票代碼：2611）截至2025年上半年為止的營運狀況與財務績效。報告內容顯示，該公司在多角化經營的策略下，其核心運輸事業、營建事業以及觀光休閒事業呈現不同的發展動態。儘管營運淨利有所改善，但由於龐大的非營業損失，導致2025年上半年公司由盈轉虧，資產與股東權益亦呈現下滑。
對報告的整體觀點
本報告揭示了志信國際股份有限公司的核心營運效率有所提升。在2025年上半年，公司的營業毛利和營業淨利均較去年同期顯著增長，這表明其主要業務在成本控制和營運管理方面取得了進步。特別是觀光餐旅事業，其營收不僅持續增長，更在近期超越了運輸事業，成為營收主要來源之一，顯示該領域的強勁動能。營建事業在苗栗竹南的建案進度及新土地開發計畫也預示了未來的營收潛力。
然而，這些正向的營運表現卻被鉅額的非營業損失所抵銷。從2024年上半年的高額非營業收益轉變為2025年上半年的大幅損失，是導致公司整體淨利轉虧及每股盈餘為負的關鍵因素。此類非營業項目的大幅波動，可能源於一次性事件（如資產處分損失、投資損失等），其性質需要投資人進一步釐清。此外，公司的總資產和股東權益呈現下降趨勢，而總負債則有所增加，這對公司的財務結構構成壓力。
對股票市場的潛在影響
- 短期利空：2025年上半年由盈轉虧的財務結果，特別是每股盈餘轉為負值，通常會對股價產生負面影響。市場可能將此解讀為獲利能力大幅下滑，尤其是在非營業損失的驅動下，可能引發投資人的疑慮，導致短期股價承壓。資產負債表的惡化（總資產與股東權益下降，總負債上升）也可能被視為財務風險增加的跡象。
- 中期觀察：若非營業損失為一次性事件，且核心營運持續改善，市場在消化短期負面消息後，可能會重新評估公司的價值。營建事業新案的推出和觀光事業的穩定增長，有望為公司帶來新的營收動能，進而支撐股價。
- 長期潛力：公司在未來展望中提及的多元化發展方向，包括危老都更建築、綠能產業投資和ESG永續發展，若能有效執行並取得成果，將有助於公司建立新的成長引擎，提升長期競爭力，為股東創造價值。然而，這些策略的實際效益仍需時間驗證。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預期公司在短期內將持續受到2025年上半年非營業損失的影響。若此類損失持續發生或未能有效解釋其性質，將對公司股價和投資者信心造成壓力。運輸事業營收的下滑也需密切關注，以判斷其是否能止跌回升。
- 長期趨勢：若公司能有效控制非營業項目風險，並成功推動營建與觀光事業的成長策略，長期有望實現盈利結構的轉型與優化。觀光餐旅事業已展現出較強的韌性與成長力，營建事業的新建案亦可望帶來新的收益。多角化經營若能發揮綜效，將有助於降低單一事業的風險，為公司帶來更穩健的長期發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 釐清非營業損失原因：散戶投資人應積極關注公司是否有進一步說明2025年上半年巨額非營業損失的具體原因，以及其是否為一次性、非經常性的項目。這對於判斷公司未來盈利能力至關重要。
- 追蹤核心業務表現：雖然整體淨利為負，但營業淨利的改善是一個正面訊號。投資人應重點追蹤運輸、營建和觀光三大事業的個別營收和獲利能力，特別是運輸事業能否扭轉下滑趨勢，以及營建新案的銷售狀況。
- 關注財務結構變化：總資產和股東權益的下降，以及總負債的增加，顯示財務槓桿可能升高。散戶應評估公司的償債能力及資金運用效率。
- 股利政策預期：由於2025年上半年出現虧損，預期短期內公司可能不會發放現金股利，或股利政策將趨於保守。對於偏好股利收入的投資人而言，需審慎評估。
- 觀察長期策略執行：公司提及的危老都更、綠能產業及ESG等長期發展策略，雖然聽起來具吸引力，但實際執行成果與其對公司營收獲利的貢獻程度，需要時間來證明。散戶投資人應持續追蹤這些策略的實施進度。
志信國際股份有限公司（2611）114年度法人說明會重點摘要
公司概況與經營理念
- 公司名稱：志信國際股份有限公司 (Tze Shin International Co., Ltd.)。
- 股票代碼：2611。
- 創立日期：1973年11月15日；上市日期：1993年10月28日。
- 實收資本額：新台幣 1,890,022,720 元。
- 主要營業項目：運輸事業、營建事業、觀光休閒事業，其中以貨櫃運輸為主。
- 經營理念：追求卓越、永續經營，誠信第一、服務至上，並致力於實現顧客、員工、股東三贏目標。
事業版圖與營運概況
運輸事業
- 服務範疇：提供全省的長途轉運、船邊拖運及油槽櫃運輸服務。
- 營運據點：於北中南區設置運輸據點，包含基隆（長途及船邊轉運）、桃園（長途轉運）、台中（長途轉運）、高雄（長途轉運），提供經濟、快速的運輸服務。
- 策略方向：鞏固客戶關係、穩定營運收入，透過聯盟或整合擴展規模，並積極拓展物流商品與冷凍櫃周邊等新型態運輸服務。
營建事業
- 業務範疇：致力於廠辦、商場、住宅大樓及休閒住宅的開發、規劃及興建。
- 當前進度：
- 苗栗竹南「志信耘豊」別墅社區案，基地面積約450坪，規劃16棟，工程進度為外牆飾材完成，預計2025年底完工。該案位於科學園區周邊，鄰近台積電，區位優越。
- 本年度已再購入竹南土地，預計2026年第一季推案。
- 未來展望：將朝多元發展，包括危老都更建築，旨在打造受市場好評的住宅。
觀光事業
- 核心業務：以「美麗信花園酒店」為主，深耕國內觀光休閒產業。
- 服務特色：提供全面完善的軟硬體設施與服務，包含美食、健身俱樂部、商務會議設施、停車、洗衣、客房餐飲及多功能管家服務等。
- 營運績效與改善：
- 2022年11月至2023年1月18日進行全館設備汰舊換新工程，以嶄新客房迎接賓客。
- 2024年全年度住房率達93%，2025年上半年度整體住房率亦維持高水準，持續最佳營運表現。
- 策略方向：持續追求高品質服務、深化品牌價值、提升營運效率，並依據市場趨勢建立可獲利的商業模式。
永續發展
- 策略方向：結合跨產業經驗與資源，擴大投資範疇，關注綠能產業發展與ESG議題，以提升永續競爭力，為未來世代創造長期價值。
財務績效分析（單位：新台幣仟元）
合併資產負債表主要趨勢（截至2025.06.30 vs. 2024.12.31 vs. 2024.06.30）
會計項目 2025.06.30 2024.12.31 2024.06.30 趨勢分析 利多/利空判斷 流動資產 2,689,292 2,839,618 2,834,374 較2024年底減少，與2024年中大致持平。 利空 非流動資產 1,586,872 1,590,161 1,736,789 較2024年中減少，2025年上半年趨於穩定。 利空 資產總計 4,276,164 4,429,779 4,571,163 呈現持續下降趨勢。 利空 流動負債 663,129 448,540 798,444 較2024年底增加，但低於2024年中。 中性偏空 非流動負債 888,581 808,383 553,788 呈現持續增加趨勢，尤其2024下半年增幅顯著。 利空 負債總計 1,551,710 1,256,923 1,352,232 較2024年底大幅增加。 利空 歸屬公司業主權益總計 2,536,680 2,967,214 2,992,937 呈現持續下降趨勢，尤其2025年上半年降幅顯著。 利空 非控制權益 187,774 205,642 225,994 呈現持續下降趨勢。 利空 權益總計 2,724,454 3,172,856 3,218,931 呈現持續下降趨勢，特別是2025年上半年大幅減少。 利空 合併資產負債表整體趨勢：截至2025年6月30日，公司總資產、總權益以及歸屬公司業主權益皆呈現明顯下滑趨勢，而總負債則顯著增加，其中非流動負債的增長尤為突出。這顯示公司的財務結構在近期有所惡化，槓桿比率可能上升，對財務穩健性構成壓力。
合併綜合損益表主要趨勢（2025 H1 vs. 2024 vs. 2024 H1）
會計項目 2025 H1 2024 2024 H1 趨勢分析 利多/利空判斷 營業收入 338,995 687,138 332,842 2025 H1較2024 H1略有增長。 中性偏利多 營業成本 232,206 492,531 236,895 2025 H1較2024 H1略有下降。 利多 營業毛利 106,789 194,607 95,947 2025 H1較2024 H1顯著增長，毛利率提升。 利多 營業費用 93,266 211,150 94,724 2025 H1較2024 H1略有下降。 利多 營業淨利(損) 13,523 (16,543) 1,223 2025 H1由2024 H1的微幅獲利大幅增長，顯示核心營運改善。 利多 營業外收入及支出 (63,387) 354,803 297,786 由2024年同期的大幅收益轉為2025 H1的顯著損失。 利空 稅前淨利 (49,864) 338,260 299,009 受營業外損失影響，由2024年同期的盈利轉為2025 H1的虧損。 利空 所得稅費用(利益) 6,930 10,800 4,574 所得稅費用上升，即便稅前虧損仍有稅負。 利空 本期淨利 (56,794) 327,460 294,435 由2024年同期的盈利轉為2025 H1的虧損。 利空 淨利歸屬本公司業主 (65,932) 310,373 285,917 由2024年同期的盈利轉為2025 H1的虧損。 利空 每股盈餘(元) (0.35) 1.64 1.51 由2024年同期的正值轉為2025 H1的負值。 利空 合併綜合損益表整體趨勢：2025年上半年，公司核心營運表現有所改善，營業毛利和營業淨利均呈現增長。然而，巨額的非營業損失完全抵銷了營運上的進步，導致稅前淨利、本期淨利及歸屬公司業主淨利全面轉虧，每股盈餘也由正轉負。這顯示公司當期獲利能力受到非核心業務的重大負面衝擊。
營業收入類別主要趨勢（2025 H1 vs. 2024 H1 vs. 2024全年）
會計項目 2024 2025 H1 2024 H1 趨勢分析 利多/利空判斷 運輸收入 344,379 160,800 168,378 2025 H1較2024 H1下降。 利空 餐旅收入 331,720 172,200 158,670 2025 H1較2024 H1顯著增長。 利多 其他收入 11,039 5,995 5,794 相對穩定，佔比小。 中性 合計 687,138 338,995 332,842 2025 H1較2024 H1略有增長。 中性偏利多 營業收入類別整體趨勢：
- 總營業收入在2025年上半年略高於2024年同期。
- 收入結構發生變化：2024年及2024年上半年，運輸收入略高於餐旅收入。然而，在2025年上半年，餐旅收入（172,200仟元，佔50.80%）首次超過運輸收入（160,800仟元，佔47.43%）。
- 運輸收入在2025年上半年較去年同期有所下滑，而餐旅收入則顯著增長，這與「美麗信花園酒店」維持高住房率的陳述相符。
盈餘與股利主要趨勢（2021-2025 H1）
項目/年度 2021 2022 2023 2024 2025 H1 趨勢分析 利多/利空判斷 每股盈餘(元) 1.54 (1.37) 2.48 1.64 (0.35) 波動劇烈，2025 H1再次轉虧。 利空 現金股利(元) 1 - 2.3 1.64 - 股利發放與盈餘表現高度相關，虧損年度未發放。 利空（短期無股利預期） 股票股利(元) 1 - - - - 僅2021年有發放。 中性 盈餘與股利整體趨勢：
- 公司每股盈餘波動劇烈，在2022年出現虧損後，2023年顯著回升，2024年有所下降，而2025年上半年再度轉為虧損。
- 現金股利發放與當年度獲利狀況高度相關，在虧損年度（如2022年、2025 H1）未發放。
- 整體而言，近期每股盈餘轉虧對投資人而言是明確的利空訊號。
總結與投資人注意事項
志信國際股份有限公司在2025年上半年展現了核心營運效率的提升，特別是觀光餐旅事業的亮眼表現。營建事業在手建案的推進和未來土地開發計畫，亦為公司中長期成長提供了潛力。然而，這些積極因素被巨額的非營業損失所掩蓋，導致整體獲利由盈轉虧，每股盈餘為負，且總資產與股東權益呈現下降趨勢，財務結構面臨挑戰。
對報告的整體觀點
本報告呈現了志信國際股份有限公司「一半海水，一半火焰」的財務狀況。一方面，其主營業務中的觀光事業展現強勁的成長動能，且整體營業淨利有所改善，顯示公司在營運層面的效率提升；另一方面，非營業項目的巨額損失卻成為拖累整體獲利的元兇，並導致資產負債表惡化。這表明公司在提升核心競爭力的同時，必須有效管理非核心業務或投資帶來的風險。
對股票市場的潛在影響
短期內，由於2025年上半年由盈轉虧的負面財報結果，市場可能會給予利空反應。特別是每股盈餘轉為負值以及權益的顯著下滑，可能引發投資人的拋售壓力，導致股價波動加劇。然而，若公司能針對非營業損失提出清晰的解釋，並強調其一次性影響，同時核心營運（尤其是觀光與營建）能維持強勁，則長期而言，市場仍可能對其多角化發展策略及其帶來的潛在價值持開放態度。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：預期志信在短期內將面臨挑戰，主要來自於非營業損失對獲利的持續影響，以及資產負債表結構惡化可能帶來的市場疑慮。運輸事業的營收下滑也需盡快扭轉。
- 長期趨勢：若公司能有效控制並避免大規模的非營業損失再次發生，同時成功推動營建新案的銷售及觀光事業的穩定成長，其多角化經營模式有望在長期內發揮綜效。未來在危老都更、綠能及ESG領域的拓展，也可能為公司開闢新的成長空間。因此，長期發展仍具潛力，但需觀察管理層對風險的管控能力與策略執行成效。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 非營業損失的透明度：散戶投資人務必關注公司後續對2025年上半年鉅額非營業損失的詳細說明。釐清該損失是否為一次性、非常態性的，將直接影響對公司未來獲利能力的判斷。
- 核心業務的健康度：仔細分析運輸、營建、觀光三大事業的具體營收與獲利貢獻。觀光事業的成長是亮點，而運輸事業的下滑則需警惕。營建新案的銷售進度也應持續追蹤。
- 財務風險評估：鑑於資產減少、權益下降、負債增加的趨勢，投資人應仔細評估公司的財務槓桿、流動性與償債能力，以規避潛在的財務風險。
- 股利政策變化：短期虧損可能導致股利發放的暫停或減少。對於倚賴股利收入的投資人，應重新評估其投資策略。
- 管理層執行力：密切關注公司在未來展望中提出的各項策略（如運輸業務擴展、營建新案、綠能/ESG）的實際執行進度與成果，這將是判斷公司能否從短期困境中走出、實現長期價值的關鍵。
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- 112年度及113年度前三季營運及財務業務相關資訊報告 網路會議網址：https://www.youtube.com/live/wdqYQnIj0MI
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