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陽明海運(2609) 2025年第二季法人說明會重點摘要
免責聲明： 本簡報包含前瞻性資訊，可能與實際結果存在差異，投資人不應將其視為法律約束力承諾。本公司不因任何新事件或任何狀況的產生而負有更新或修 正本簡報資料內容之責任。
簡報大綱
- 航運產業現況
- 公司營運概況
- 公司財務資訊
- 公司未來營運展望
航運產業現況
- 全球經濟成長放緩：
- OECD預計2025及2026年全球經濟成長均下修至2.9%。
- 美國經濟成長因貿易政策不確定性下修，2025年為1.6%，2026年降至1.5%。
- 歐元區2025年微幅成長至1.0%，2026年升至1.2%。
- 中國經濟成長受關稅抑制出口，預計2025年為4.7%，2026年放緩至4.3%。
- OECD綜合領先指標(CLI)：
- G20國家的CLI自2024年11月起連續7個月突破100，經濟活動呈現增長趨勢。
- 主要經濟體採購經理人指數(PMI)：
- 美國因需求疲弱、關稅政策反覆，PMI指數持續下跌。
- 中國、日本、東南亞及歐元區持續落入緊縮區間，但景氣有所改善。
- 美國主要貨櫃港口每月進口貨量趨勢：
- 預計今年6-8月美國主要貨櫃港口的進口貨量將增加。2025年上半年進口量預計為1,254萬TEU，年增3.7%。
- 產業供需：
- 2025年預估需求成長放緩。
- 紅海繞道及國際碳排法規趨嚴有助緩解運力增長壓力。
- 不同機構對於2025年供需成長率的預估各有不同。Drewry預估供給成長2.1%，需求成長0.5%；Alphaliner預估供給成長5.9%，需求成長2.0%；Clarksons預估供給成長3.9%，需求成長3.0%。
- 油價展望：
- 預估布蘭特原油價格介於52~76美元/桶之間波動，受地緣政治、美國貿易政策、美中石油庫存及需求變化影響。
公司營運概況
- 2025年第一季各航線運費收入比重：
- 美洲線 (AMERICA)：35%
- 歐洲線 (EUROPE)：40%
- 亞洲近洋線 (ASIA l)：10%
- 亞洲遠洋線 (ASIA ll)：15%
- 營運量分析 (2024Q1 vs 2025Q1)：
- 美洲線：317千TEU (2024Q1) vs 296千TEU (2025Q1)，減少-21 K TEU。
- 歐洲線：302千TEU (2024Q1) vs 322千TEU (2025Q1)，增加+20 K TEU。
- 亞洲遠洋線 II：179千TEU (2024Q1) vs 150千TEU (2025Q1)，減少-29 K TEU。
- 亞洲近洋線 I：306千TEU (2024Q1) vs 306千TEU (2025Q1)，無變化。
- 總運量：2024Q1為1,104千TEU，2025Q1為1,074千TEU，-30 K TEU (-2.7%)。
- 紅海線暫時性停航。
- 運力排名 (2025年6月)：
- 陽明海運貨櫃運力排名為全球第十。
- 船舶資源現況：
- 2025年第二季船舶總艘數為100艘，總運力為72.6萬TEU，較2024年增加9,366TEU。增加主要因應航線架構調整及繞航好望角規劃。
- 自有船艘數占比下降，租入船艘數占比上升。
- 貨櫃資源變化：
- 總櫃量逐年增加，但2025Q2略為下降。
- 自有櫃比例逐年增加，以強化營運競爭力。
公司財務資訊
- 2025年第一季集團事業群營收比重：
- 貨櫃航運事業：94.5%
- 物流事業 (好好物流)：4.3%
- 散裝航運事業 (光明海運)：1.1%
- 碼頭事業：0.1%
- 2025年第一季營業收入：
- 455.10億元
- 2025年第一季合併簡明損益表 (與2024年第一季比較)：
- 營業收入：455億元，年增174億元。
- 營業毛利：96億元，年減5億元。
- 營業淨利(損)：72億元，年減7億元。
- 本期淨利(損)：79億元，年減16億元。
- 歸屬母公司淨利(損)：78億元，年減16億元。
- 每股盈餘(元)：2.23元，年減0.46元。
- 2025Q1 & 2024Q1 營業成本比較：
- 營業成本有所增加。
- 各項成本組成略有變化。
- 近年油價及平均運費變化：
- 運營量，平均運費和SCFI都有所降低。
- 合併營收及毛利率、純益率變化：
- 2025年第一季營收較高，但毛利率和純益率皆下降。
- 每股淨值及每股盈餘變化：
- 每股淨值呈現上升趨勢，但每股盈餘在2025年第一季顯著下降。
- 重要財務比率：
- 流動比率：呈現波動，但整體仍高。
- 負債比率：呈現下降趨勢。
公司未來營運展望
- 2025 Q3市場展望：
- 受益中美關稅緊張局勢緩和，需求回升，輔以第三季傳統出貨旺季，市場供需有望朝正向發展。
- 然川普關稅措施的豁免期將至，後續政策變化對海運市場影響仍須審慎評估。
總結與分析
從這份陽明海運(2609) 2025年第二季法人說明會的簡報中，可以觀察到一些重要的趨勢和信息，以下將分析和總結。
宏觀經濟與產業趨勢：
- 全球經濟放緩： 簡報中指出，全球經濟成長預計放緩，主要受美國貿易政策不確定性影響。這可能對海運需求產生負面影響，因為貿易量與經濟成長息息相關。
- 供需變化： 各家機構對2025年供需成長率的預測不一，但總體來看，運力供給的增長可能超過需求增長，這將對運價產生下行壓力。特別是紅海繞道因素若逐漸消失，運力將加速釋放。
- 油價波動： 簡報中提到，油價受多重因素影響，預計將在一定區間內波動。油價是海運公司的重要成本因素，波動性會影響其盈利能力。
- 地緣政治風險： 地緣政治風險，如紅海危機，可能導致航線繞道，增加運輸時間和成本。雖然短期內可能推升運價，但長期來看，也會對全球供應鏈產生不利影響。
陽明海運自身情況：
- 營運表現： 2025年第一季營收較去年同期增加，但營業毛利、淨利和每股盈餘均有所下降。這可能意味著公司在營收增長的同時，成本控制方面面臨壓力，或者運價下跌擠壓了利潤空間。
- 航線結構： 美洲線運量下降，而歐洲線運量增加，可能反映了不同區域市場的需求變化。公司需要根據市場變化調整航線結構，以優化資源配置。
- 船隊結構： 自有船比例下降，租入船比例上升，這可能影響公司的成本結構和靈活性。租船雖然可以快速擴充運力，但也可能增加營運成本。
- 貨櫃管理： 公司持續增加自有貨櫃比例，這有助於提高營運效率和降低租賃成本。
對股票市場的影響與未來趨勢：
- 短期影響： 簡報發布後，市場可能關注陽明海運的盈利能力下降、運力供給過剩以及地緣政治風險等因素。如果投資人認為這些因素將對公司未來業績產生不利影響，股價可能面臨下行壓力。
- 長期趨勢： 長期來看，海運市場的供需關係、全球經濟成長以及地緣政治局勢將繼續影響陽明海運的股價。公司需要密切關注市場變化，調整經營策略，以應對挑戰。此外，國際環保減碳政策將趨嚴格，對公司可能帶來額外的成本負擔與技術升級需求。
給投資人（特別是散戶）的建議：
- 審慎評估風險： 海運業受多重因素影響，股價波動性較大。散戶投資人在投資陽明海運時，需要充分了解行業和公司的風險，審慎評估自身的風險承受能力。
- 關注基本面： 除了關注股價，還應關注公司的基本面，如營收、盈利能力、負債比率、營運效率等指標。此外，還要關注行業的供需關係、運價走勢以及宏觀經濟和地緣政治等因素。
- 長期投資： 海運業具有週期性，股價可能受到短期因素的影響而波動。散戶投資人可以考慮長期投資，以分享公司長期成長的收益。
- 分散投資： 不要將所有資金投入單一股票，應分散投資於不同行業和公司，以降低風險。
- 謹慎參考前瞻性資訊： 前瞻性資訊可能與實際結果存在差異，不應作為投資決策的唯一依據。投資人應結合其他信息，進行綜合分析。
- 注意川普關稅措施的豁免期： 這是一個重要的不確定因素，可能會對海運市場產生重大影響。
- 關注環保法規的影響： 國際環保減碳政策趨嚴，可能增加海運公司的成本，散戶應該隨時關注政策對公司帶來的影響。
總體而言，陽明海運的未來發展既面臨挑戰，也存在機遇。公司需要密切關注市場變化，積極應對挑戰，抓住機遇，才能實現長期穩健的發展。
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