榮運（2607）法說會日期、內容、AI重點整理

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榮運（2607）法說會日期、直播、報告分析

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榮運（2607）2025年法人說明會報告分析

本報告為長榮國際儲運股份有限公司（股票代碼：2607）於2025年9月25日發布的法人說明會資料，由林振芳先生主講。報告內容主要涵蓋公司概況、2025年上半年度營運成果、產業展望及營運策略等四大面向。整體而言，該報告提供了榮運在面對外部挑戰下，如何透過內部營運調整與策略佈局以維持獲利能力及推動長期成長的詳細說明。儘管面臨營收下滑的挑戰，但公司透過成本控制與業務優化，展現了良好的獲利韌性。報告中亦提及全球供應鏈面臨的宏觀經濟逆風，提醒投資人應關注外部風險對未來營運的潛在影響。

報告整體觀點

本報告呈現了榮運在多變市場環境下的營運現況與策略應對。儘管2025年上半年度營收較去年同期有所下滑，但歸屬於母公司業主之淨利和每股盈餘卻實現顯著增長，毛利率及純益率亦有所提升，顯示公司在營運效率及成本控制方面取得了成效。營運亮點顯示，內陸櫃場和客運業務均有穩定增長。公司積極透過子公司長榮物流拓展第三方物流業務，並推動數位化及ESG轉型，為未來發展奠定基礎。然而，報告也坦承產業面臨美國貿易政策不確定性、地緣政治緊張及極端氣候事件等多重外部利空因素，這些都可能對公司的營運構成潛在風險。

對股票市場的潛在影響

本報告揭示的資訊對榮運的股票市場評價可能產生複雜的影響。短期而言，營收下滑以及下半年（7-8月）營收加速衰退的趨勢，可能使市場對其短期成長動能持保守態度，進而對股價構成壓力。此外，宏觀經濟及地緣政治的不確定性也可能加劇市場的觀望情緒。 然而，從長期角度來看，公司在獲利能力上的顯著提升（淨利和EPS大幅增長）、毛利率與純益率的回升，以及積極拓展第三方物流業務、建設智慧倉儲、推動數位化與ESG轉型的策略，都傳達出公司致力於優化營運結構、提升核心競爭力的積極信號。這些內部效率的改善和長期佈局，若能持續轉化為穩定的財務表現，將有助於提振投資人信心，為股價提供支撐。特別是其多元化的業務佈局，有助於分散單一業務的風險。

對未來趨勢的判斷

* 短期趨勢： 由於全球貿易環境的不確定性及國內外經濟壓力，榮運的營收可能在短期內繼續面臨挑戰。7、8月份營收年增率的顯著下滑預示著下半年營運壓力仍存。然而，若毛利率和淨利率能維持甚至繼續改善，顯示其成本結構和業務組合優化策略奏效，則有助於穩定短期獲利表現。內陸櫃場及客運業務的穩定增長可望提供部分緩衝。 * 長期趨勢： 榮運透過子公司長榮物流積極布局高成長市場、深化在地化合作、設立區域倉儲中心及推動數位化升級，這些策略性投資旨在強化其在第三方物流領域的競爭力，並提升供應鏈服務的價值。大園保稅國際物流中心的啟用及ESG永續發展的承諾，預計將使其業務更加多元化、具韌性且符合未來產業趨勢。若這些長期策略能有效執行並獲得市場認可，公司有望在未來幾年內實現更穩健的成長。然而，全球貿易摩擦、地緣政治風險及氣候變遷的長期影響仍需密切關注，這些外部因素將持續形塑物流產業的發展格局。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 營收與獲利的分化趨勢： 散戶投資人應注意，儘管公司2025年上半年度營收呈現年減，但淨利和每股盈餘卻大幅增長，且毛利率、純益率回升。這可能意味著公司透過調整業務組合、提升效率或降低成本來改善獲利結構。需進一步分析其獲利成長是否可持續。 2. 月度營收表現： 報告顯示7、8月份合併營收年增率急劇下滑，投資人應警惕此趨勢是否會持續影響下半年整體營收表現，並關注後續月份營收數據。 3. 外部風險因素： 美國貿易政策、地緣政治緊張及極端氣候事件是影響全球物流產業的重大風險。投資人應評估這些外部因素對榮運核心業務（貨櫃運輸、物流）可能造成的衝擊，特別是對其國際業務的影響。 4. 長期策略佈局： 公司積極投資於第三方物流、數位化與ESG轉型，以及大園保稅國際物流中心的發展，這些是值得關注的長期成長動能。散戶投資人應了解這些策略的潛力，並觀察其執行進度及對財務數據的實際貢獻。 5. 股利政策： 報告未提及股利政策，但獲利能力的提升通常是股利發放的基礎。對於偏好穩定現金流的投資人，可關注公司未來的股利政策走向。 6. 免責聲明： 報告中包含前瞻性看法，投資人應理解其具不確定性，不應將其視為法律約束承諾，謹慎評估投資風險。

榮運（2607）2025年法人說明會報告重點摘要

本節將根據榮運2025年法人說明會的文字內容，整理成條列式重點摘要，並詳細分析數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。

公司概況

* 多元業務組合： 榮運的業務範圍廣泛，涵蓋貨櫃運輸、內陸貨櫃場、台中港貨櫃碼頭、客車業務、租船及租櫃業務、台北港現業業務以及售油業務。 * 利多： 多元化的業務有助於分散單一業務的風險，提高公司營運的穩定性。 * 資產與運能： * 貨櫃運輸：擁有5座車庫、157部曳引車及730部板架。 * 內陸貨櫃場：設有2座內陸貨櫃場，提供貨櫃進出管制吊卸、進出口貨物倉儲服務。 * 台中港貨櫃碼頭：服務10家直靠航商客戶，業務遍及兩岸、東南亞及東北亞，配備高效率碼頭作業機具與40部船邊專用解櫃車輛。 * 客車業務：擁有60部交通遊覽車，且已全數出租。 * 台北港現業業務：配有42部船邊專用解櫃車輛。 * 利多： 這些具體的數字顯示公司擁有堅實的實體資產與運能，為其物流服務提供基礎。客車全數出租亦顯示資產利用率高。 * 大園物流園區： * 擁有超過35,000坪倉儲空間及1,800坪、7層樓的辦公大樓。 * 2025年度上半年屋頂太陽能發電量約100萬度。 * 節能碳排放量約475噸，相當於1.8座大安森林公園的碳吸附量。 * 利多： 龐大的倉儲和辦公空間是公司拓展物流業務的實力基礎。太陽能發電與碳排放減量數據顯示公司在推動綠色營運和ESG方面的積極成果，有助於提升企業形象並可能帶來潛在的環保認證效益。

2025年上半年度營運成果

本節將詳細分析2025年上半年度的財務表現，包括合併簡明損益表和合併營收月度趨勢，以及毛利率及純益率分析。

合併簡明損益表（單位：新臺幣億元）

項目 2025年上半年度 2024年上半年度 % 變化
營業收入 88.32 97.07 -9.01%
營業毛利 19.95 20.22 -1.34%
營業淨利 12.26 12.25 0.08%
本期淨利 16.74 13.68 22.37%
歸屬母公司淨利 16.49 13.06 26.26%
每股盈餘(NT$元) 1.55 1.22 27.05%
* 主要趨勢分析： * 營業收入： 2025年上半年度營業收入為88.32億元，較2024年上半年度的97.07億元減少9.01%。這顯示公司營收面臨顯著的壓力。 * 利空： 營收下滑直接反映市場需求或公司業務量的減少，可能影響市場對其成長性的判斷。 * 營業毛利： 雖然營業收入減少，營業毛利僅從20.22億元微幅下降至19.95億元，跌幅為1.34%。 * 營業淨利： 營業淨利從12.25億元小幅增長至12.26億元，增幅為0.08%，基本持平。這表明公司在成本控制和營運效率方面可能有所改善，抵銷了部分營收下降的影響。 * 本期淨利與歸屬母公司淨利： 本期淨利從13.68億元大幅增長至16.74億元，增幅達22.37%。歸屬母公司淨利更從13.06億元顯著增長至16.49億元，增幅達26.26%。 * 利多： 淨利潤的大幅增長是顯著的正面信號，表明公司最終獲利能力強勁，可能受益於非營業項目收益或其他綜合損益的改善。 * 每股盈餘（EPS）： 每股盈餘從去年的1.22元成長至1.55元，增幅高達27.05%。 * 利多： EPS的大幅增長對股東而言是極為正面的消息，直接反映了公司為每股帶來的獲利能力提升，有助於提振投資人信心。 * 總結趨勢： 儘管2025年上半年度營收呈現年減，但榮運透過有效的成本管理及/或非營運收益的貢獻，成功將淨利和每股盈餘大幅推升，顯示公司在逆境中仍具有良好的獲利韌性。

合併營收月度趨勢

* 主要趨勢分析： * 圖表顯示2025年1月及2月的營收相較2024年同期呈現年增，分別為19.13%和1.08%。 * 然而，從2025年3月開始，月度營收較去年同期轉為衰退，且衰退幅度逐月擴大。3月年減9.99%，至8月時年減幅度已高達36.64%。 * 2024年1月營收14.47億元，2025年1月營收17.23億元。 * 2024年2月營收13.86億元，2025年2月營收14.01億元。 * 2024年8月營收21.90億元，2025年8月營收13.88億元。 * 利空： 月度營收在進入2025年第二季度後持續且加速下滑，特別是進入下半年（7-8月）衰退幅度擴大，這反映了外部環境的惡化或內部業務的挑戰，可能對公司未來幾個月的營收表現造成壓力。

合併毛利率及純益率分析

* 主要趨勢分析： * 圖表呈現了2021年至2025年上半年度的毛利率與純益率趨勢。 * 毛利率趨勢： 從2021年的15.24%上升至2022年高峰的25.58%，隨後在2023年和2024年分別下降至24.96%和20.15%（此處「2024」應指全年數據），但在2025年上半年度顯著回升至22.58%。 * 純益率趨勢： 與毛利率相似，從2021年的12.20%增長至2022年高峰的20.87%，然後在2023年和2024年分別下降至17.28%和13.67%（此處「2024」應指全年數據），但在2025年上半年度大幅回升至18.95%。 * 根據第9頁的數據計算：2025H1毛利率為 19.95 / 88.32 = 22.59%；2024H1毛利率為 20.22 / 97.07 = 20.83%。因此，2025H1的毛利率顯著優於2024H1。 * 根據第9頁的數據計算：2025H1純益率為 16.74 / 88.32 = 18.95%；2024H1純益率為 13.68 / 97.07 = 14.09%。因此，2025H1的純益率亦顯著優於2024H1。 * 利多： 儘管營收下滑，2025年上半年度的毛利率和純益率均較2024年全年及2024年上半年度有所改善，這表明公司在單位成本控制、定價策略或業務組合優化方面取得成效，成功提升了獲利能力。

營運亮點

* 內陸櫃場業務： 汐止內陸貨櫃場業務受惠於基隆碼頭腹地壅塞與拖車運能因素，導致進口重櫃外溢效應。2025年上半年度整體內陸櫃場業務營收相較同期成長約2.16%。 * 利多： 即使在整體營收下滑的背景下，特定業務仍能實現增長，顯示市場需求轉移帶來的機會。 * 客運業務： 展望2025年全球航空業市場估計成長6.7%，受惠於航空公司航班穩定增加，2025年上半年度整體客運業務營收相較同期成長約5.63%。 * 利多： 隨著航空業復甦，客運業務作為公司的另一營收來源，展現出良好的成長動能。 * 子公司長榮物流的策略佈局： 在發展全球第三方物流業務上採取多項關鍵行動： 1. 聚焦高成長市場： 因應美國對等關稅，配合海空運客戶拓展美國設點（達拉斯）擴大倉儲服務；聚焦東南亞（馬來西亞、印尼）提供全方位物流解決方案。 2. 在地化策略合作： 與當地物流、報關與配送夥伴建立策略聯盟，加速市場拓展並降低法規與營運風險。 3. 設立區域倉儲中心： 在洛杉磯、紐約、台灣等地設立，優化整合全球營運功能，發展電商物流操作管理及經驗，提高轉運效率，達成準確的庫存管理與進銷存整合。 4. 數位化升級： 投資智慧園區管理系統和倉儲管理系統，實現全球庫存可視化。 * 利多： 這些策略性佈局顯示公司積極應對國際貿易環境變化，拓展新市場和服務模式，強化其在第三方物流領域的競爭力，並透過數位化提升效率，為長期成長提供動能。

產業展望（外部風險）

本節主要描述影響產業的潛在利空因素。 * 美國貿易政策不確定性： * 美國與多國達成協議並公布對等關稅，台灣被公告對等暫時性關稅率20%。 * 美方依「貿易擴張法第232條款」對鋼鐵、鋁、銅及汽車加徵關稅。 * 將公布半導體調查結果，恐衝擊全球供應鏈。 * 利空： 貿易保護主義和關稅壁壘直接影響全球貨物運輸量和供應鏈佈局，增加物流成本和不確定性，尤其對依賴國際貿易的榮運造成負面影響。 * 地緣政治緊張： * 中東緊張情勢持續，地緣風險未解除；若衝突升起，將影響能源供給，推升國際油價。 * 俄烏戰爭持續未解，影響歐洲能源安全與糧食金屬供應。 * 利空： 地緣政治衝突會導致航運路線受阻、保險費用增加、燃料成本上升，並可能打亂特定區域的供應鏈，進而影響物流業務。 * 極端氣候事件風險： * 極端天氣導致洪澇災害頻繁，擾亂交通與物流。 * 損害基礎設施，推升保險與公共支出成本。 * 推升大宗商品供應風險。 * 利空： 氣候變遷帶來的災害直接威脅物流基礎設施和運輸效率，增加營運成本，並可能導致供應鏈中斷。

營運策略

* 1. 專業運輸一條龍服務： * 串聯專業的運輸上下游供應鏈，結合船邊作業、轉運、內陸運輸、複合式倉儲物流作業，提供客戶單一窗口之優質服務。 * 利多： 提供整合性服務可提升客戶黏著度與服務附加價值，強化競爭優勢。 * 2. 加強業務拓展，提升服務規模： * 大園保稅國際物流中心： 子公司長榮物流設立的「大園保稅國際物流中心」已於2025年7月完成核准設立並正式啟用。該據點定位為亞太區發貨/轉運中心，能依客戶需求提供保稅及非保稅倉儲與轉運服務及相關增值作業；有助擴大服務規模並強化與海、空運業務之協同效益。 * 中長程實施計劃： * 建設大園保稅物流園區為智慧倉儲示範點，導入綠色物流設施，符合國際ESG倉儲標準。 * 與國際電商企業合作，建立跨境物流通道。 * 透過供應鏈設計，期許成為亞太地區「高價值物流」的關鍵點。 * 利多： 大園物流中心的啟用是公司拓展高價值物流服務的關鍵佈局，預期能擴大服務範圍並創造新的營收成長點，特別是在電商和符合ESG標準的物流需求方面。 * 3. 推動永續經營ESG四化： * 車機新化： 定期汰換各項機具設備與車輛，積極關注綠色運輸載具（如城際型電動巴士）。 * 減碳綠化： 持續進行組織型碳盤查並經第三方查證，積極了解盤查流程與工具，強化自主管理與申報能力。 * 系統優化： 全新官網於2025年6月25日正式上線，優化網站功能與瀏覽體驗，強化品牌印象；啟動數位轉型四項專案，檢視各營運單位的痛點，採取「小而精」策略。 * 資產活化： 善用既有資源，將有效提升資產使用效率，同時為客戶提供更全面的運輸解決方案。 * 利多： 全面推動ESG永續發展不僅能提升企業社會責任形象，降低長期營運風險，更能透過效率提升、技術升級和資源整合，帶來營運成本效益和新的業務機會，符合全球趨勢。

總結

本報告顯示，榮運在2025年上半年度雖面臨營收下滑的挑戰，但透過優化營運效率和成本控制，成功實現了淨利潤和每股盈餘的顯著增長，毛利率和純益率也有所改善。公司積極佈局第三方物流業務，拓展高成長市場，並透過大園保稅國際物流中心的啟用及數位化、ESG轉型等策略，強化長期競爭力。 儘管外部環境存在美國貿易政策、地緣政治緊張及極端氣候事件等多重利空因素，可能在短期內對營收造成壓力，但榮運的內部結構調整和策略性投資展現了其營運韌性及對未來成長的承諾。投資人應密切關注公司月度營收的後續表現，以及其長期策略佈局對財務數據的實際貢獻。整體而言，榮運在不確定環境中展現出穩健的獲利能力和積極的轉型決心，這對於其長期發展而言是正面的信號。

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