根基（2546）法說會日期、內容、AI重點整理
根基（2546）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市松山區民權東路三段169號(冠德民權大樓15樓會議室)
- 相關說明
- (1)本公司受邀參加國泰證券舉辦之法人說明會，說明本公司114年第2季營運成果。 (2)召開法人說明會當日若受颱風影響，且依據臺北市政府發布公告之「停止上班」訊息，則該法人說明會當日將停止召開，並予以延期舉行，後續召開之日期將再另行公告；如未有颱風停止上班之公告訊息，將依原定日期及時間(8月14日下午2:30)照常召開法人說明會。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
根基營造（股票代碼：2546）2025年財報法人說明會的報告，呈現了該公司在營建產業中一個複雜但整體向好的發展局面。儘管2024年全年營收略有下滑且多項盈利指標呈現衰退，但2025年第二季的財務表現卻異常強勁，顯示出公司在特定期間內的顯著成長動能。
報告的整體觀點
該報告描繪了一家在面對產業挑戰時，仍能透過策略性佈局維持競爭力的營造業者。其優勢主要體現在：
- 案量充沛與成長可期： 未認列營收與在建工程合約金額屢創新高，為未來營收提供了堅實的基礎。新簽約額的顯著復甦也證明了公司獲取新案的能力。
- 產業領先地位： 深耕綠建築、智慧施工與多元工程領域，並在公共工程、高科技廠房及社會住宅等重點發展項目中佔有重要份額。尤其承攬多項台積電、ASML及聯發科等指標性高科技廠建案，使其受益於台灣半導體產業的蓬勃發展。
- 永續發展承諾： 連續多年發行永續報告書並獲得多項ESG獎項，推動綠色採購與供應鏈合作減碳，有助於提升企業形象，並符合未來產業發展趨勢。
然而，報告也坦承了產業面臨的挑戰，主要為：
- 成本壓力： 營建業缺工問題日益嚴重，導致勞務成本持續上漲，這在2024年全年財報中反映為毛利率和稅前淨利的下滑。
- 政策影響： 政府打房政策對房地產市場交易量及建商信心帶來一定程度的衝擊，可能影響民間住宅工程的案量增長。
對股票市場的潛在影響
根基營造的股票（2546）短期內可能因2025年第二季的亮眼財報而受到市場的正面反應。特別是營收與每股盈餘的強勁年增率，有望提振投資人信心。然而，投資人也可能權衡2024年全年獲利能力下滑的狀況。長期來看，公司龐大的未認列營收、穩定的公共工程訂單以及在高科技廠房建設領域的深厚根基，將為其股價提供支撐。此外，其在ESG方面的積極表現，也可能吸引注重永續投資的資金。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於2025年第二季的強勁表現，以及未認列營收和在建工程合約的高水位，預期短期內公司的營收和獲利能力將維持增長態勢。但營建成本的壓力仍需持續觀察，以判斷其對毛利率的影響。
- 長期趨勢： 台灣政府積極推動基礎建設，加上半導體及高科技產業的擴廠需求持續，將為根基營造提供穩定的長期訂單來源。公司致力於自動化、預鑄化及綠色施工的策略，將有助於其在長期內緩解缺工與成本壓力，並在產業中保持領先地位。因此，長期發展趨勢判斷為正面。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力的可持續性： 儘管2025年第二季獲利強勁，但應關注毛利率和淨益率能否在面對高漲成本（勞務、材料）的情況下持續改善或維持穩定。2024年全年盈利能力的下滑是一個警訊，需觀察這是否為結構性問題。
- 訂單轉化為營收與獲利的效率： 公司擁有龐大的未認列營收和在建工程合約，這些案量能否如期、有效率地轉化為實質營收和利潤是關鍵。
- 自動化與數位轉型成效： 根基營造應對缺工問題的策略是自動化和預鑄化，投資人應追蹤這些措施的實施進度和實際效益，它們將直接影響公司的長期成本結構和競爭力。
- 市場估值與股利政策： 2025年第二季的本益比有所上升，投資人應評估當前股價是否合理反映了公司的成長潛力與風險。同時，應留意公司未來股利發放政策的穩定性，尤其是在獲利波動的背景下。
- 產業政策風險： 台灣房地產市場仍受政府打房政策影響，雖根基營造業務多元，但住宅工程仍是其業務板塊之一，相關政策變化仍需留意。
條列式重點摘要
根基營造公司簡介
- 成立與上市： 根基營造股份有限公司成立於1982年4月13日，並於1998年7月上市。
- 資本額： 公司資本額為新台幣12.31億元。
- 經營團隊： 董事長為袁藹維，發言人兼資深副總為范錦華。
- 核心優勢： 台灣領先的營造業者，專注於綠建築、智慧施工與多元工程。
- 主要工程類型：
- 住宅工程： 承接民間都市更新、精緻住宅、集合住宅大樓、辦公大樓等。
- 土木工程： 參與政府交通建設，包括道路、橋梁、車站、隧道、下水道、軌道等。
- 其它工程： 執行政府公共工程、指標建築工程、社會住宅、高科技及民間廠房、企業總部辦公大樓等。
- 永續發展榮譽：
- 連續3度蟬聯台灣百大永續典範企業。
- 4次獲ASSET肯定永續作為。
- 連續4年獲1111幸福企業金獎。
- 榮獲2024年亞洲企業社會責任獎。
- 自2015年起連續10年發行永續報告書，為國內首家報告書通過第三方查驗的上市營造公司。
營建業趨勢與市場概況
- 政策影響：
- 對等關稅（利空）： 美國關稅政策導致全球股價波動，可能影響建材進口成本，進而推高營建成本及房價，對產業鏈造成衝擊。
- 打房政策（中性偏空）： 儘管政府實施多輪打房政策，房市緊繃狀況未改善。房地產交易量和建商信心下降，可能導致營造業務量減少。
- 公共工程（利多）：
- 政府推動基礎建設，前瞻計畫帶動大量公共工程釋出，特別是軌道建設（捷運延伸、鐵路雙軌電氣化等）及城鄉基礎設施改善。
- 前瞻計畫建設預算呈現增長趨勢，預計至2027年將達到新台幣741億元的高峰。
- 住宅市場（中性偏多）：
- 政策影響下推案量減少，但社會住宅需求穩定。
- 「社會住宅興辦計畫」第二階段目標已達成並將持續興建至25萬戶。
- 截至2025年6月30日，全台社會住宅興辦戶數達到約18.7萬戶，其中在建、待開工及規劃中的案件持續推進。
- 冠德集團（根基營造的母公司）建設案量充足，已備妥未來七至九年的開發案量，住宅總銷預計超過570億元。
- 科技廠房（利多）：
- 台灣高科技產業持續擴張，半導體產業建廠需求強勁，廠房建設成為市場主要動能。
- 政府推動「AI新十大建設」，目標促進產業邁向高技術、高附加價值與高效率。
- 報告中提及六項基礎建設（如AI軟體平台、超級算力中心、雲端資料中心）與四項前瞻技術（如主權AI、智慧機器人），為相關建設創造潛在機會。
營建業趨勢：缺工與成本
- 缺工問題未緩解（利空）：
- 依國土署報告，當前營建業缺工數達5.3萬人，其中基層勞工缺口約4萬人。
- 內政部已核配1.5萬名營建移工，但仍無法填補勞動力缺口。
- 勞務成本上漲（利空）：
- 鋼筋、模板、水電工資在2022年至2025年6月期間總漲幅達6.1%至9.5%。
- 泥水工與油漆工在2022年至2025年6月期間總漲幅分別為6.8%及5.8%。
- 公司應對策略（利多）： 根基營造持續朝自動化及預鑄化方向發展，以提高生產力、提升工程品質與效率、改善工作環境、降低現場人力需求。
興建個案（部分列表，顯示業務多元性與案量）
- 都市更新/住宅： 板橋府中段都更、民權東公辦都更案、台電南港公辦都更案、萬華直興段、台中裕毛屋新建案、台中捷運四維國小G5站聯合開發、泰山社會住宅暨國軍職務宿舍等。
- 商業/辦公： 合庫大安區仁愛段辦公大樓案、大成長城集團新總部。
- 科技廠房（利多）： 承攬多項台積電（嘉義AP7P1 FAB、AP7P1 Office、AP7P2 FAB、南科物流中心、高雄F22P3 CUP）、ASML林口廠New Campus統包案、聯發科銅鑼科學園區廠房。
- 鐵路工程（利多）： C212台南鐵路地下化、C611嘉義鐵路高架、C612嘉北/嘉義高架車站及北回歸線車站、C613嘉義水上車輛基地、台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建。
優勢及發展策略
- 產業轉型升級（利多）：
- 舉辦「根基營造供應商大會 2025」，與超過200家供應鏈夥伴（如台泥、東和鋼鐵）合作，推動永續發展。
- 連續四年榮獲新北市政府環保局「綠色採購績優企業」，2024年綠色採購金額突破7億元。
- 攜手母公司冠德建設，自2025年起全面採用PLC（預鑄、精實、連結工法），預計8個開發案將減少7.5萬公噸碳排，碳排降幅達34%。
經營績效
2024年度經營績效（利空）
- 2024年合併營收： 新台幣142.34億元，年成長率為-0.41%。
- 2024年每股稅後盈餘： 新台幣7.10元，年成長率為-11.7%。
近5年度合併營收（新台幣億元）
年度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年第二季 合併營收 141 108 142 143 142 93 主要趨勢： 合併營收在2021年有較大跌幅後，於2022年回升至約142億元水平，並在2023-2024年維持穩定。2025年第二季累計營收為93億元，若此趨勢持續，全年營收可能持平或略低於2024年。
2024年合併營收分布圖
- 其他工程：52.1%
- 土建工程：24.9%
- 建設工程：23.0%
主要趨勢： 其他工程佔營收比重最高，顯示公司業務多元性。土建與建設工程合計約佔一半。
近5年度尚未認列營收（新台幣億元）（利多）
年度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年第二季 尚未認列營收 255 382 366 296 450 468 主要趨勢： 尚未認列營收在2024年大幅成長至450億元，2025年第二季進一步增加至468億元，創近五年新高，顯示未來營收來源充沛。
2024年尚未認列營收分布圖
- 其他工程：46%
- 土建工程：35%
- 建設工程：19%
主要趨勢： 與營收分布類似，其他工程和土建工程佔尚未認列營收的大宗。
近5年度新簽約額（新台幣億元）（利多）
年度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年第二季 新簽約額 151 231 113 84 193 135 主要趨勢： 新簽約額在2022-2023年經歷低谷後，於2024年強勁復甦至193億元。2025年第二季已達135億元，顯示全年新簽約額有望超越2021年的高點。
2024年新簽約額分布圖
- 建設工程：39%
- 其他工程：31%
- 土建工程：30%
主要趨勢： 新簽約額分佈較為均衡，建設工程佔比最大。
近5年度在建工程合約（新台幣億元）（利多）
年度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年第二季 在建工程合約 439 466 543 519 746 846 主要趨勢： 在建工程合約金額呈現持續穩健增長，2024年達到746億元，2025年第二季更攀升至846億元，為近五年最高，表明公司業務持續擴張。
2024年在建工程合約分布圖
- 其他工程：47%
- 土建工程：35%
- 建設工程：18%
主要趨勢： 其他工程和土建工程佔在建工程合約的大部分，符合公司多元化的業務範圍。
2025年第二季合併資產負債表（與2024年第二季比較）（利多）
項目 2025/06/30 (千元) 2024/06/30 (千元) 變動 (%) 流動資產 12,497,901 11,778,664 +6.1% 其中現金及約當現金 4,896,000 不適用 不適用 總資產 13,400,476 12,724,932 +5.3% 總負債 8,006,970 7,961,517 +0.6% 股東權益總計 5,393,506 4,763,415 +13.2% 主要趨勢： 流動資產、總資產和股東權益均呈現增長，總負債保持相對穩定，顯示公司財務結構穩健，流動性良好。
2025年第二季合併綜合損益表（與2024年第二季比較）（利多）
項目 2025Q2 (千元) 佔營收% 2024Q2 (千元) 佔營收% YOY (%) 營業收入 9,281,203 100.0% 6,510,670 100.0% +42.6% 營業毛利 744,175 8.0% 447,586 6.9% +66.3% 營業淨利 554,780 6.0% 290,634 4.5% +90.9% 稅前淨利 588,585 6.3% 342,587 5.2% +71.8% 本期淨利 451,319 4.9% 256,231 3.8% +76.1% 基本稅後每股盈餘 (元) 3.67 - 2.12 - +73.1% 主要趨勢： 2025年第二季的營收、毛利、營業淨利、稅前淨利及本期淨利均實現大幅增長，每股盈餘更是強勁成長73.1%，顯示單季獲利能力顯著提升。
過去5年度財務資訊彙整 (2020年-2024年)
項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 營業收入 (千元) 14,130,629 10,772,322 14,204,563 14,292,411 14,234,149 營收成長率 (%) 23.3% -23.8% 31.86% 0.62% -0.41% 營業毛利率 (%) 7.5% 11.1% 11.3% 10.5% 9.3% 稅前淨利 (千元) 782,192 923,047 1,325,771 1,254,881 1,103,489 每股盈餘 (元) 5.91 6.98 8.98 8.20 7.10 現金股利 (元) 3.60 2.60 4.15 4.00 3.20 股利發放率 (%) 60.9% 51.6% 50.1% 51.2% 53.5% 主要趨勢：
- 營業收入： 2024年營收與前一年持平。
- 獲利能力（利空）： 營業毛利率、稅前淨利及每股盈餘自2022年達到高峰後，在2023年及2024年呈現下滑趨勢，表明成本壓力或專案組合變化對整體獲利產生影響。
- 股利政策： 股利發放率在過去五年保持約50-60%的相對穩定水平，但每股現金股利在2024年有所下降。
財務數據 - 獲利能力（2020年-2025年Q2）
項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年Q2 資產報酬率 (%) 7.10% 7.93% 9.98% 8.15% 6.84% 6.83% 股東權益報酬率 (%) 21.56% 22.51% 27.23% 22.03% 17.24% 16.82% 稅前純益占實收資本比率 (%) 73.77% 87.05% 113.66% 103.95% 89.62% 95.60% 純益率 (%) 4.43% 6.87% 7.38% 6.93% 6.14% 4.86% 本益比 8.32 7.11 5.73 9.74 9.75 11.19 主要趨勢：
- 報酬率（利空）： 資產報酬率和股東權益報酬率自2022年高峰後持續下滑至2024年，並在2025年Q2保持低位，顯示資本運用效率有待改善。
- 稅前純益占實收資本比率（利多）： 該比率在2025年Q2顯著回升至95.60%，反映公司在最新一季的盈利能力增強。
- 純益率（中性偏空）： 2025年Q2的純益率為4.86%，低於2024年全年水平，暗示儘管營收大增，但盈利能力仍面臨壓力。
- 本益比（利多）： 2025年Q2的本益比增加至11.19，可能反映市場對公司未來成長的預期。
利多與利空判斷
利多因素
- 龐大且持續增長的案量：
- 未認列營收在2024年達新台幣450億元，2025年第二季進一步增至新台幣468億元，顯示未來營收確定性高。
- 在建工程合約金額持續攀升，2024年達新台幣746億元，2025年第二季更達到新台幣846億元，創五年新高。
- 新簽約額顯著復甦：
- 2024年新簽約額強勁回升至新台幣193億元。
- 2025年第二季新簽約額已達新台幣135億元，有望使全年簽約額創歷史新高。
- 2025年第二季財務表現突出：
- 營業收入年增42.6%，營業淨利年增90.9%，本期淨利年增76.1%。
- 基本稅後每股盈餘年增73.1%至新台幣3.67元，顯示短期獲利能力大幅提升。
- 毛利率與營益率亦有顯著改善。
- 積極參與高科技廠房建設：
- 承攬台積電、ASML、聯發科等多家指標性科技大廠建案，受惠於台灣半導體產業的持續擴張及政府對AI相關基礎建設的推動。
- 政府公共工程與社會住宅需求穩定：
- 前瞻基礎建設計畫預算持續增長，特別是軌道等長期大型基建案，提供穩定的訂單來源。
- 社會住宅興辦計畫的推進也為公司提供了穩定的業務。
- 強化ESG與綠色建築策略：
- 連續十年發行永續報告書，多次獲得永續獎項，彰顯公司在ESG方面的領先地位。
- 推動綠色採購（2024年逾新台幣7億元）與供應鏈合作減碳（預計8個開發案可減碳34%），提升企業形象，符合產業永續發展趨勢。
- 財務體質穩健：
- 2025年第二季流動資產、總資產及股東權益均有所增長。
- 持有充裕現金及約當現金新台幣48.96億元，資金運用靈活。
- 稅前純益占實收資本比率在2025年Q2顯著回升。
利空因素
- 營建業缺工問題未緩解：
- 營建業勞動力缺口達5.3萬人，基層勞工最缺，儘管有移工核配仍無法完全填補，將持續推高人力成本。
- 營建勞務成本持續上漲：
- 多種工種的工資在2022年至2025年6月期間呈現6.1%至9.5%的總漲幅，對獲利空間造成壓力。
- 2024年全年獲利能力下滑：
- 2024年營業收入略減0.41%，每股盈餘下滑11.7%至新台幣7.10元。
- 營業毛利率、稅前淨利及每股盈餘在2023-2024年呈現下滑趨勢，反映成本壓力或專案組合對年度獲利的負面影響。
- 打房政策對房市的潛在影響：
- 政府打房政策導致房地產交易量下降及建商信心減弱，可能影響民間住宅工程的未來案量增長。
- 資產報酬率與股東權益報酬率下降：
- ROA與ROE自2022年高點後持續下滑至2024年，並在2025年Q2持續低迷，顯示資本運用效率仍有改進空間。
- 2025年Q2純益率較2024全年下降：
- 儘管Q2營收大增，但4.86%的純益率低於2024年全年的6.14%，暗示當期項目毛利率可能面臨較大壓力，或者受到項目組合的影響。
總結
根基營造（2546）的2025年財報法人說明會揭示了公司在變化中的營建市場中，展現出強大的韌性與成長潛力。儘管2024年全年業績受到成本壓力影響，但2025年第二季的財務數據呈現顯著的反轉與成長，特別是營業收入與每股盈餘的大幅躍升，預示著公司步入一個新的擴張週期。龐大的未認列營收、不斷增長的在建工程合約以及對高科技廠房與公共工程的深度參與，構建了公司長期穩定發展的基石。
從市場角度來看，這些利多資訊有望在短期內對股價構成正面支撐，反映市場對其未來業績的樂觀預期。長期而言，根基營造在綠建築、智慧施工以及永續發展方面的策略佈局，使其在產業轉型中具備競爭優勢，有助於其抵禦產業逆風並把握結構性成長機會。公司透過自動化與預鑄化來應對缺工及成本挑戰，是其長期發展的關鍵戰略。
對於投資人，尤其是散戶而言，應在看到亮眼單季表現的同時，審慎評估其長期獲利能力的可持續性，特別是在持續的成本壓力下毛利率的走勢。此外，公司能否高效將大量訂單轉化為實質利潤、自動化策略的實際成效，以及未來的股利政策，都是值得密切關注的重點。整體而言，根基營造展現了堅實的業務基礎和積極的應對策略，長期前景看好，但短期內仍需關注成本控制與獲利能力的邊際變化。
之前法說會的資訊
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- 地點
- 台北市大安區和平東路三段131號(冠德大樓地下一樓會議室)
- 相關說明
- 本公司受邀參加國泰證券舉辦之法說會，說明本公司113年上半年營運成果。
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