基泰（2538）法說會日期、內容、AI重點整理

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基泰（2538）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

報告整體分析

基泰建設股份有限公司（股票代碼：2538）本次線上法說會簡報，提供了公司自2020年至2025年第三季的財務概況、營運現況以及未來的發展願景。整體而言，公司在經歷2020至2021年的虧損後，已於2022年轉虧為盈，並在2023年及2025年第三季展現顯著的淨利成長，然而這主要歸因於其非營業外收入的貢獻。在營運方面，公司持續推動多個建案，包含商業不動產、已完工成屋以及多項興建中個案，其中有數個項目預計將於2026年陸續完工，為短期營收帶來潛在動能。此外，公司亦積極佈局長期發展，尤其著重於雙北地區的都市更新案件，並計劃提升商業地產比重，顯示其轉型與深耕市場的企圖心。

對股票市場的潛在影響

本報告內容對股票市場可能產生以下潛在影響，整理判斷如下：
判斷 依據報告內容之說明
利多
  • 盈利能力改善： 自2022年起，公司已擺脫虧損，連續多年實現淨利及每股盈餘為正（2022年EPS 0.44元，2023年EPS 0.94元，2024年EPS 0.57元，2025年Q3 EPS 0.56元）。此轉虧為盈的趨勢顯示公司營運狀況有所改善。
  • 非流動負債大幅降低： 合併資產負債表顯示非流動負債從2021年的2,970百萬元大幅降至2022年的71百萬元，並維持低位，表示公司財務結構更為健康，負債風險降低。
  • 多個建案預計完工： 數個興建中個案（如基泰磺溪、基泰大安、基泰碧湖）預計於2026年第二季或第四季完工，這些完工專案有望在短期內認列營收，為公司帶來新的獲利來源。
  • 長期發展潛力： 公司積極規劃多個都市更新案，並將提升商業地產比重作為未來願景，這些策略性佈局若能順利推展，有望創造長期價值及穩定收益。
  • 商業不動產持有： 公司擁有具備黃金地段的商用不動產「基泰忠孝」，此類資產具備穩定租金收益潛力及增值空間。
利空
  • 營業收益波動大且核心營運承壓： 營業收入波動劇烈，且在2025年第三季出現營業損益為負數（-8百萬元），顯示公司核心營運仍面臨挑戰。
  • 獲利高度依賴非營業外收入： 2023年及2025年第三季的淨利增長，主要受益於顯著的非營業外收入（2023年1,661百萬元，2025年Q3 350百萬元），而非來自穩定的核心營運。此種獲利模式的持續性及預測性較低。
  • 權益總額及其他權益持續下滑： 權益總額從2020年的6,685百萬元持續下降至2025年第三季的5,812百萬元；其他權益亦由正轉負並持續擴大，顯示股東權益有減少趨勢，可能反映了累計綜合損失或其他權益調整。
  • 都更案時程不確定性： 都更案雖具長期潛力，但因審議流程複雜、耗時長，且存在變數，其對營收和獲利的貢獻時程具有高度不確定性。
  • 免責聲明強調風險： 簡報開頭的免責聲明強調前瞻性資訊受多種外部因素影響，實際結果可能大不相同，提醒投資人需審慎評估潛在風險。

對未來趨勢的判斷

  • 短期（未來1-2年）： 公司短期表現將高度依賴數個預計於2026年完工的建案（基泰磺溪、基泰大安、基泰碧湖）的銷售進度與認列時程。若這些建案能順利銷售並及時認列營收，有望帶動公司營收及獲利成長。然而，由於核心營業損益在2025年第三季呈現負值，短期內公司仍可能需要依靠非營業外收入來維持整體淨利表現。
  • 長期（未來3年以上）： 基泰建設的長期發展策略聚焦於雙北地區的都市更新案以及增加商業地產比重。這些策略性的佈局顯示公司欲轉型為更具長期價值和穩定現金流的營建商。都市更新案雖然開發週期長且複雜，但一旦成功，能為公司帶來可觀的潛在收益。興建中個案中的「象山主人」預計於2030年第二季完工，亦為公司建立更長期的營運基礎。然而，都更案的推動及商業地產的經營能力仍需時間驗證，且易受市場景氣與政策影響。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人在評估基泰建設時，應特別留意以下幾點：

  • 獲利品質： 公司的淨利表現雖已轉正，但需深入分析其主要來源。如果大部分淨利來自非營業外收入，則意味著核心業務的穩定性仍待加強。投資人應關注公司營業收入和營業損益的趨勢，以判斷其核心業務的真正獲利能力。
  • 專案進度與銷售情況： 密切追蹤公司興建中個案的完工進度及預售、銷售狀況。這些專案是短期內驅動營收的關鍵。任何延遲或銷售不如預期，都可能影響公司的財務表現。
  • 資產負債結構： 雖然非流動負債大幅降低是正面訊息，但權益總額和「其他權益」的持續下滑則需關注。投資人應了解這些變動背後的原因，以全面評估公司的財務健康狀況。
  • 都更案風險與機會： 都市更新案是基泰建設未來的重要成長動能，但其冗長的審議流程和不確定性是顯著風險。散戶應對都更案的實際進度保持耐心，並審慎評估其貢獻時程。
  • 宏觀經濟與房市政策： 營建業高度受整體經濟景氣、利率政策及政府房市調控措施的影響。散戶應持續關注相關宏觀經濟指標及政策變化，評估其對基泰建設營運的潛在衝擊。
  • 公司治理與資訊透明度： 考量到過去公司可能經歷的營運挑戰，投資人應關注公司的公司治理狀況及資訊揭露的透明度，確保能獲得及時且完整的營運資訊。

條列式重點摘要

公司概況

基本資料

  • 基泰建設股份有限公司於1979年成立，並於1996年在台灣證券交易所上市，股票代號為2538。
  • 截至目前，公司實收資本額為新台幣4,450,254,950元，總發行股數為445,025,495股。
  • 公司淨值總額為新台幣5,812,452千元。

公司沿革

  • 公司在1998年和2012年、2013年曾多次發行轉換公司債以籌措資金。
  • 2006年成功發行「基泰之星不動產投資信託基金（REITs）」，為營建業首檔獨立發行。

獲獎殊榮

  • 公司曾獲多項建築獎項，包括中華建築金石獎（預售屋類全國首獎、成屋類全國首獎）、優良石材長城獎、建築金琮獎等。
  • 其建案「信義之星」在2007年被蘋果日報票選為全台十大豪宅榜首。
  • 2011年獲證券暨期貨市場發展基金會資訊揭露評鑑「最佳進步獎」，顯示其資訊透明度獲得肯定。
  • 2015年「基泰忠孝」獲環保局評選為營建工地7S潔淨運動一般工程組第3名。

財務數據

以下為基泰建設股份有限公司2020年至2025年第三季之合併損益表與合併資產負債表趨勢分析：

合併損益表趨勢分析 (單位: 新台幣百萬元)

項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年Q3
營業收入 507 255 351 376 983 207
營業毛利 161 156 264 270 330 161
營業損益 -26 -30 93 44 97 -8
營業外收入及支出 -86 -82 96 1,661 165 350
本期淨利(損) -126 -122 176 1,618 253 248
每股盈餘(元) -0.32 -0.31 0.44 0.94 0.57 0.56
  • 營業收入： 呈現顯著波動，從2020年的507百萬元降至2021年的255百萬元，隨後在2024年大幅回升至983百萬元，但在2025年第三季再次降至207百萬元。這顯示公司營收認列具有階段性或專案導向的特性。
  • 營業損益： 2020年及2021年為負值，分別為-26百萬元和-30百萬元，但在2022年轉正至93百萬元，並在2023年及2024年維持正數。然而，2025年第三季再次出現負值-8百萬元，表明核心營運的穩定性仍有待提升。
  • 營業外收入及支出： 在2023年有極高的表現，達到1,661百萬元，這對當年度淨利的貢獻極大。2025年第三季亦有350百萬元的顯著非營業外收入。此類收入通常源於資產處分或其他投資收益，其持續性不如核心營運收入。
  • 本期淨利（損）與每股盈餘（EPS）： 2020年與2021年錄得虧損，每股盈餘為負。自2022年起轉為正數（EPS 0.44元），並在2023年因高額非營業外收入而達到高峰（淨利1,618百萬元，EPS 0.94元）。2024年及2025年第三季仍保持正淨利與EPS，其中2025年第三季的淨利248百萬元及EPS 0.56元已接近2024年全年水平，再次凸顯非營業外收入對當期獲利的重要性。

合併資產負債表趨勢分析 (單位: 新台幣百萬元)

項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年Q3
資產總額 20,817 21,081 25,128 19,565 18,311 17,721
流動資產 15,650 15,971 24,069 18,290 17,159 16,716
其他資產 5,167 5,110 1,059 1,275 1,152 1,005
負債總額 14,133 14,761 18,926 13,551 12,382 11,909
非流動負債 3,050 2,970 71 44 38 55
權益總額 6,685 6,320 6,202 6,015 5,929 5,812
保留盈餘 1,874 1,518 1,491 1,684 1,564 1,500
其他權益 368 359 268 -112 -144 -197
  • 資產總額與流動資產： 兩者均在2022年達到高峰，分別為25,128百萬元和24,069百萬元，隨後呈現下降趨勢，至2025年第三季分別為17,721百萬元和16,716百萬元。這可能與資產配置調整或專案去化有關。
  • 其他資產： 從2021年的5,110百萬元驟降至2022年的1,059百萬元，隨後保持相對穩定。此大幅變動可能涉及資產重分類或處分。
  • 負債總額與非流動負債： 負債總額在2022年達到高峰18,926百萬元後下降。其中，非流動負債從2021年的2,970百萬元大幅減少至2022年的71百萬元，並在後續年度維持低位，這顯示公司在2022年進行了顯著的去槓桿化或債務結構優化，顯著改善了長期財務風險。
  • 權益總額： 呈現逐年下降的趨勢，從2020年的6,685百萬元降至2025年第三季的5,812百萬元。儘管近年有淨利，權益總額的下降可能受到累計虧損或其他股東權益調整的影響。
  • 保留盈餘： 在2020年至2022年期間有所下降，但在2023年因高額淨利而回升至1,684百萬元，隨後在2024年和2025年第三季再次略有下降，可能與盈餘分配相關。
  • 其他權益： 從2020年的368百萬元持續下降，並在2023年轉為負值，至2025年第三季已達-197百萬元，反映累積的綜合損失（如透過損益按公允價值衡量之金融資產評價損失、國外營運機構財務報表換算之兌換差額等）。

營運概況

商用不動產

  • 基泰忠孝： 位於台北市中正區忠孝西路一段80號，基地面積448.31坪，規劃地上37層、地下6層，為公司的重要商業地標。

成屋個案

  • 基泰台大： 位於台北市大安區羅斯福路三段，基地面積533坪，地上19層、地下6層。
  • 基泰世貿： 位於台北市信義區吳興街，基地面積210.24坪，地上11層、地下2層。
  • 基泰伯爵： 位於新北市汐止區汐萬路三段，基地面積3,219.78坪，規劃雙併別墅及電梯大樓。

興建中個案

  • 基泰磺溪： 位於台北市北投區文林北路，基地面積191.18坪，規劃地上12層、地下2層，預計於2026年第二季完工，目前正申請使用執照，並進行公共設施、室內裝修及機電工程施工。
  • 基泰大安： 位於台北市大安區建國南路一段，基地面積149.13坪，規劃地上8層、地下2層，預計於2026年第二季完工，進度與基泰磺溪類似，正在進行使用執照申請、公共設施、室內裝修及機電工程施工。
  • 基泰碧湖： 位於台北市內湖區內湖路一段，基地面積338.18坪，規劃地上15層、地下3層，預計於2026年第四季完工，目前進行外牆裝修、內牆泥作工程及機電工程施工。
  • 象山主人： 位於台北市文山區木柵路三段，基地面積255.31坪，規劃地上22層、地下3層，預計於2030年第二季完工，目前已完成連續壁施工，並正在進行地下室土方開挖。

籌備中都更案

精選都更案列表與進度

個案名稱 地區 座落 基地面積(坪) 進度
KT052 內湖區 碧湖段三小段 956 準備進行權利變換
KT060 北投區 大業段四小段 1,007 權利變換審議中
KT063 信義區 吳興段三小段 2,550 事業計劃審議中
KT066 中和區 捷運段 1,212 權利變換審議中
KT016 文山區 實踐段二小段 1,558 事業計劃審議中
KT076 士林區 海光段二小段 2,011.93 事權併送審議中
  • 公司在雙北地區擁有多個都市更新案正在籌備中，基地面積從956坪到2,550坪不等。
  • 這些都更案目前處於不同的審議階段，包括準備進行權利變換、權利變換審議中、事業計劃審議中，以及事權併送審議中，顯示公司在長期土地開發方面有積極的佈局。

未來願景

深耕雙北 加速轉型

  • 基泰建設的未來願景是「深耕雙北，加速轉型」，主要策略涵蓋住宅與商用不動產兩大領域。
  • 經營模式： 透過經營住宅與商用不動產，目標是增加運轉收益，其中住宅將貢獻零售利潤，商用不動產則旨在創造長期價值。
  • 四大策略方向：
    1. 升級： 發展「未來科技住宅」。
    2. 增加： 提升「商業地產比重」。
    3. 發展： 強化「經營商業能力」。
    4. 深耕： 繼續推動「精選都更個案」。

總結

基泰建設股份有限公司在2025年線上法說會中呈現了其從虧損到盈利的轉變，這得益於其積極的資產配置調整以及非營業外收入的顯著貢獻。儘管2025年第三季營業損益再次轉負，凸顯核心營運仍有改善空間，但多個興建中建案預計於2026年陸續完工，有望為短期營收帶來支撐。 從股票市場角度觀察，公司的盈利回歸、非流動負債大幅降低以及潛在的建案完工利多，可能對股價產生正面影響。然而，其獲利對非營業外收入的依賴、權益總額的下降以及都更案長期且不確定的特性，則是投資人應謹慎評估的利空因素。 展望未來，基泰建設正積極佈局雙北地區的都市更新案，並計劃提升商業地產比重，這顯示公司著眼於長期價值創造和轉型。短期內，投資人應密切關注即將完工建案的銷售進度及其對財報的實際貢獻。長期而言，都更案的推展將是公司成長的關鍵動能，但也伴隨複雜性和時間風險。特別是散戶投資人，應詳細分析其獲利來源的品質、財務結構的穩定性，並持續關注房市政策與宏觀經濟環境，做出全面的投資判斷。

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