宏達電（2498）法說會日期、內容、AI重點整理

宏達電（2498）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/12/30 14:00
地點: 線上會議
相關說明: 公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，會中就本公司已公開之資訊進行說明。
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以下內容由AI生成：

宏達國際電子股份有限公司 2025年度第三季財務簡報分析與總結

宏達國際電子股份有限公司（股票代碼：2498，簡稱宏達電）於2025年12月30日發佈了2025年度第三季財務簡報。本報告詳述了公司在該季度的財務表現、營運概況以及資產負債狀況。分析師對報告內容進行了全面檢視，旨在提供投資人（特別是散戶）深入了解公司現況與未來潛力的指引。

報告整體觀點

本季報告呈現了宏達電複雜且多面向的財務狀況。從帳面數字來看，公司實現了顯著的淨利轉虧為盈，每股盈餘表現亮眼。然而，深入分析其構成，可以發現此盈利主要源於非經常性收益，特別是資產處分及其他利益與損失，而非核心營運業務的顯著改善。營業收入持續下滑，毛利率承壓，且營業活動現金流出加劇，均指向核心業務仍面臨嚴峻挑戰。儘管如此，公司在ESG（環境、社會、公司治理）方面的表現持續獲得肯定，並積極推出AI智慧眼鏡等新產品，顯示其在轉型與創新上的努力。

對股票市場的潛在影響

短期內，宏達電本季每股盈餘（EPS）達到新台幣3.88元，將是市場關注的焦點，並可能帶來利多的正面反應，促使股價上漲。資產負債結構的改善，尤其體現在總負債大幅減少及股東權益的顯著增加，亦可能提振投資人信心。然而，若投資人深入研究財務報表，發現淨利潤的主要驅動力來自非經常性收益，而非核心營運的復甦，則長期影響可能趨於謹慎甚至負面。核心營收的下滑、毛利率的壓力以及持續惡化的營業活動現金流，將是利空因素，可能限制股價的長期表現或引發修正。新產品發佈及ESG成就可能在短期內提供題材，但其對實際營收與獲利的貢獻尚待觀察。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢： 預計宏達電在短期內將持續面臨來自核心業務營收與獲利能力的挑戰。非經常性收益的持續性存疑，因此後續季度能否維持高額淨利將是個問號。公司可能會繼續其成本優化和資產配置調整策略。市場情緒將在短期內受到EPS的正面影響，但也會對營運數據進行更細緻的解讀，導致股價可能出現較大波動。

長期趨勢： 宏達電的長期發展繫於其在AI、XR及元宇宙等新興領域的轉型成功。VIVE Eagle AI智慧眼鏡的推出和VIVERSE XR教育的推廣，是公司佈局未來的重要舉措。若這些新業務能逐步實現商業化並帶來可持續的營收和利潤，將為公司營運注入新動能。然而，目前這些投資仍處於早期階段，對公司整體財務貢獻有限。除非核心業務能止跌回穩並看到新業務的顯著成長，否則長期展望仍充滿不確定性。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

勿僅看單一數字： 亮眼的每股盈餘（EPS）和淨利潤容易吸引目光，但投資人必須理解其背後的原因。本報告中，這些數字主要來自資產處分等非經常性收益，而非核心業務的復甦。

關注核心營運指標： 營業收入、營業毛利率和營業利益率更能反映公司核心業務的健康狀況。這些指標若持續惡化，則需警惕。

現金流量表至關重要： 儘管帳面有盈餘，但營業活動現金流量持續為負且惡化，意味著公司核心營運並未帶來現金流入，反而持續流出，這對公司的長期生存能力構成挑戰。現金及約當現金餘額大幅減少，也需密切關注流動性風險。

評估轉型策略成效： 留意AI智慧眼鏡和VIVERSE等新產品及服務的市場接受度、銷售數據以及其對公司整體營收結構的改變。這些新業務的成長速度和獲利能力將是判斷公司轉型是否成功的關鍵。

注意非經常性損益： 公司透過處分資產獲得巨額收益，雖然短期內改善了獲利和負債結構，但這種模式不可持續。投資人應評估公司是否仍有足夠資產可供處分，以及這些處分是否影響了公司未來的發展潛力。

謹慎看待股價波動： 由於財報數字的兩面性，預期股價短期可能因EPS而上漲，但長期走勢仍取決於基本面的改善。散戶應避免追高殺低，並仔細研究公司財報以做出明智決策。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格趨勢分析

2025年第三季財務概況 (根據文件第3頁)

營業收入： 新台幣7.2億元。

營業毛利率： 35.2%。

營業淨損： 新台幣8.5億元。

營業利益率： -119.2%。

歸屬於母公司業主淨利： 新台幣32.4億元。

每股盈餘(EPS)： 新台幣3.88元。

趨勢分析： 從這些初步數據來看，宏達電在2025年第三季實現了歸屬於母公司業主淨利和每股盈餘的大幅轉虧為盈，達到3.88元，這是一個顯著的利多。然而，營業收入僅7.2億元，且營業淨損仍高達8.5億元，營業利益率為深度負數，顯示核心業務仍處於虧損狀態。這暗示了淨利潤的來源主要來自於非營業項目。

2025年第三季營運概況 (根據文件第4-5頁)

1. 永續發展與企業治理 (ESG)

宏達電首度入選由FTSE Russell與台灣指數公司共同編製的「台灣永續指數」成分股，為國內首檔結合環境、社會與公司治理(ESG)與財務指標的投資型指數。

公司已連續四年獲選全球「FTSE4Good永續指數系列」成分股。

在最新FTSE ESG評比中，宏達電在供應鏈管理、反貪腐治理等面向表現優異。

公司將持續深化ESG行動，從營運到供應鏈全面落實永續精神，實踐邁向2050淨零的行動目標。

分析： 這些是明確的利多資訊。ESG表現優異不僅有助於提升公司形象，更能吸引日益增長的永續投資者，改善公司的長期風險管理。入選重要指數成分股是市場對公司永續經營能力的肯定。

2. 產品創新與生態圈建構

宏達電在台灣發表首款MIT台灣製造AI智慧眼鏡VIVE Eagle。

該產品具備輕盈機身與精品設計，並攜手台灣大哥大與2020EYEhaus提供一站式服務。

VIVE Eagle支援繁體中文語音操控，採開放式AI架構設計，可串接Google Gemini與OpenAI GPT。

提供AI助理、智慧拍攝、翻譯、音樂聆聽等多項日常便利功能，並將持續透過更新擴充。

VIVE Eagle被定位為宏達電推動AI穿戴產業生態圈的重要一步。

分析： 新產品VIVE Eagle的推出是利多消息，顯示公司在AI和XR領域持續投入研發並有具體成果。與合作夥伴共同打造一站式服務，有助於提升用戶體驗和市場滲透率。開放式AI架構和多功能應用，預示著該產品在未來智能穿戴市場的潛力。這是公司長期轉型策略中的關鍵一環。

3. VIVERSE XR教育推廣

VIVERSE積極推動XR教育，將業務拓展至大學與國小，打造沉浸式學習生態。

VIVEERSE與台北市辛亥國小合作，將AI驅動的3D沉浸式創作平台VIVERSE Create導入資訊科技課程。

台南應用科技大學多媒體動畫系亦導入VIVERSE Create。

VIVERSE Create旨在協助教師彈性教學、啟發學生主動參與，並延續HTC與高等教育機構的合作基礎。

目標是構築從大學專業技術養成到國小啟蒙的完整學習路徑。

分析： 這是長期利多，顯示公司在元宇宙（VIVERSE）和XR技術應用於教育領域的策略性投入。教育市場的滲透有助於培養未來用戶，建立品牌忠誠度，並為未來的商業模式奠定基礎。儘管短期內可能不會立即貢獻大量營收，但其長期戰略意義重大。

營業收入及營業淨利圖表分析 (根據文件第6頁)

1. 營業收入 (新台幣十億元)

季度 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3

營業收入 0.8 0.9 0.7 0.7 0.7

趨勢分析： 營業收入在2024年第四季達到高峰0.9億元後，於2025年第一季顯著下滑至0.7億元，並在2025年第二季和第三季維持在相同水平。整體而言，從24Q4觀察，營業收入呈現下滑趨勢。這是一個利空信號，表明公司核心業務的營收成長面臨挑戰。

2. 營業淨利(損) (新台幣十億元)

季度 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3

營業淨利(損) (1.1) (1.1) (1.1) (0.8) (0.9)

趨勢分析： 營業淨損在2024年第三季至2025年第一季持續維持在-(1.1)億元的高位。然而，在2025年第二季顯著改善至-(0.8)億元，但在第三季略微惡化至-(0.9)億元。儘管第三季相較前三季度有所改善，但仍處於顯著虧損狀態，顯示核心業務仍無法產生獲利。虧損幅度的收窄可視為相對的利多，但絕對值仍為利空。

獲利概況圖表分析 (根據文件第7頁)

1. 毛利率 (%)

季度 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3

毛利率 40.8 39.9 37.6 36.5 35.2

趨勢分析： 毛利率從2024年第三季的40.8%開始，呈現持續下滑趨勢，至2025年第三季已降至35.2%。這是一個明確的利空信號，反映出產品競爭加劇、定價能力下降或製造成本上升，對公司的核心獲利能力構成壓力。

2. 營業利益率 (%)

季度 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3

營業利益率 (146.2) (118.4) (161.5) (120.3) (119.2)

趨勢分析： 營業利益率在過去五個季度中持續為深度負值，顯示營運效率極低。儘管在2025年第二季和第三季相較於2025年第一季的最低點-(161.5)%有所改善（分別為-(120.3)%和-(119.2)%），但絕對值仍顯示營運面臨巨大虧損。改善的趨勢可視為相對利多，但其絕對值仍是嚴重的利空。

2025年度第三季損益表(合併) 分析 (根據文件第8頁)

項目 (新台幣十億元) 3Q24 2025 (YTD/Q2?) 3Q25

營業收入 0.8 0.7 0.7

營業毛利 0.3 0.3 0.3

營業費用 1.4 1.1 1.2

推銷費用 0.5 0.4 0.4

研究發展費用 0.6 0.4 0.4

管理費用 0.3 0.3 0.4

營業淨利(損) -1.1 -0.8 -0.9

稅前淨利(損) -0.9 -0.7 3.5

稅後淨利(損) -0.9 -0.7 3.2

營業毛利率 40.8% 36.5% 35.2%

營業利益率 -146.2% -120.3% -119.2%

每股盈餘(虧損)(元) -1.06 -0.86 3.88

趨勢分析（3Q25 與 3Q24 比較）：

營業收入： 從3Q24的0.8億元下降至3Q25的0.7億元，呈現下滑趨勢 (利空)。

營業毛利： 持平於0.3億元。然而，營業毛利率從40.8%下降至35.2%，顯示產品單價或成本結構壓力 (利空)。

營業費用： 總營業費用從3Q24的1.4億元減少至3Q25的1.2億元，其中推銷費用與研究發展費用皆有所下降，顯示公司在成本控制方面有所努力 (利多)。但管理費用略有增加。

營業淨利(損)： 虧損從3Q24的-1.1億元收窄至3Q25的-0.9億元，虧損幅度縮小，顯示核心營運效率略有改善 (利多)。

稅前淨利(損)與稅後淨利(損)： 這是本季度最顯著的變化。從3Q24的-0.9億元（稅前）和-0.9億元（稅後）大幅轉虧為盈，達到3Q25的3.5億元（稅前）和3.2億元（稅後）。這是一個重大的利多，但需要注意的是，其與營業淨損的巨大差異（-0.9億元與3.5億元）表明利潤主要來自非營業項目，如其他利益及損失（參見第12頁）。

每股盈餘(EPS)： 從3Q24的-1.06元顯著轉虧為盈至3Q25的3.88元。這與稅後淨利的改善一致 (利多)。

2025年度第三季資產負債表(合併) 分析 (根據文件第9頁)

項目 (新台幣十億元) 2024/9/30 2025/6/30 2025/9/30

總資產 47.1 39.0 38.3

現金 25.0 12.7 4.6

應收帳款 0.6 0.5 0.5

存貨 1.1 0.5 0.6

其他資產 20.4 25.3 32.6

總負債 25.2 16.6 11.6

股東權益 21.9 22.4 26.7

趨勢分析（2025/9/30 與 2025/6/30 比較）：

總資產： 從2025年6月底的39.0億元略微減少至9月底的38.3億元 (利空)。

現金： 從2025年6月底的12.7億元大幅減少至9月底的4.6億元。這是一個嚴重的利空信號，顯示公司現金流出壓力巨大，流動性大幅下降。結合現金流量表（第14-15頁）可知，這主要源於籌資活動的巨額流出（償還債務）和營業活動的持續流出。

其他資產： 從2025年6月底的25.3億元大幅增加至9月底的32.6億元。根據第11頁詳細資產負債表，這主要歸因於「透過損益按公允價值衡量之金融資產-非流動」和「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-非流動」的增加，這可能是與非經常性收益相關的金融資產調整 (潛在利多，取決於這些資產的性質和未來變現能力)。

總負債： 從2025年6月底的16.6億元大幅減少至9月底的11.6億元。這是一個顯著的利多，表明公司在積極償還債務，改善財務槓桿和風險。

股東權益： 從2025年6月底的22.4億元大幅增加至9月底的26.7億元。這與本季度的淨利潤轉虧為盈相符，顯示公司淨資產價值提升 (利多)。

合併綜合損益表（年至今）分析 (根據文件第12頁)

分析2025年1月1日至9月30日（114年YTD）與2024年1月1日至9月30日（113年YTD）數據：

營業收入： 2025年YTD為21.20億元，較2024年YTD的21.35億元略有下降 (利空)。

營業淨損： 2025年YTD為-28.34億元，較2024年YTD的-35.19億元虧損收窄，顯示營運效率有所改善 (利多)。

其他利益及損失： 2025年YTD實現110.75億元的巨額正向收益，而2024年YTD為-3.12億元，非營業收益是實現整體淨利潤的關鍵 (利多，但非持續性)。

稅前淨利(損)與本期淨利(損)： 2025年YTD稅前淨利為89.26億元，本期淨利為65.82億元，相較2024年YTD的虧損狀況大幅轉虧為盈 (利多)。

每股盈餘(基本)： 2025年YTD為7.88元，較2024年YTD的-3.12元顯著轉虧為盈 (利多)。

合併現金流量表（年至今）分析 (根據文件第14-15頁)

分析2025年1月1日至9月30日（114年YTD）與2024年1月1日至9月30日（113年YTD）數據：

營業活動之淨現金流出： 2025年YTD為-36.83億元，較2024年YTD的-21.69億元流出增加且惡化。這是一個重要的利空，表明儘管有帳面淨利潤，但核心業務未能產生正向現金流，反而持續消耗現金。這暗示淨利潤主要來自非現金項目或非經常性交易。

投資活動之淨現金流入(出)： 2025年YTD錄得66.05億元巨額現金流入，而2024年YTD為-15.19億元流出。這是一個顯著的利多，但細查項目，主要來自「處分透過損益按公允價值衡量之金融資產」（132.43億元流入）、「處分不動產、廠房及設備及投資性不動產價款」（55.26億元流入）以及「處分資產及授權收入價款」（80.46億元流入）。這證實了公司的大部分現金流入和淨利潤源自資產處分與非經常性收益，而非核心業務擴張。

籌資活動之淨現金流(出)入： 2025年YTD錄得-123.21億元巨額現金流出，而2024年YTD為26.98億元流入。主要流出項目包括「短期借款減少」（-34.0億元）和「償還長期借款」（-89.0億元）。這表明公司正積極利用資產處分所得資金償還債務，顯著改善了負債結構 (利多，儘管導致現金大量流出)。

現金及約當現金(減少)增加數： 2025年YTD為-102.91億元大幅減少，而2024年YTD為1.69億元增加。這直接導致期末現金及約當現金餘額從2024年YTD的126.09億元大幅降至39.48億元。現金餘額的大幅減少是一個關鍵的利空，顯示公司流動性受到嚴重考驗，儘管負債減少，但可動用現金大幅縮水。

利多與利空判斷總結

利多 (Positive Factors)

淨利轉虧為盈且大幅增長： 2025年第三季歸屬於母公司業主淨利達新台幣32.4億元，每股盈餘（EPS）為新台幣3.88元，相較去年同期大幅改善。累計前三季淨利亦轉虧為盈，每股盈餘達新台幣7.88元。

營業淨損幅度收窄： 2025年第三季營業淨損收窄至新台幣8.5億元，營業利益率虧損幅度亦縮小，顯示公司在營運成本控制方面有所努力。

負債結構顯著改善： 總負債大幅減少，短期和長期借款均顯著償還，股東權益隨之大幅增加，有助於降低財務風險，優化資產負債表。

ESG表現優異並獲市場肯定： 首度入選「台灣永續指數」成分股並連續四年獲選全球「FTSE4Good永續指數系列」成分股，有利於提升企業形象及吸引ESG主題投資。

產品與技術創新投入： 發表AI智慧眼鏡VIVE Eagle，並積極推動VIVERSE XR教育，展現公司在AI及XR新興技術領域的戰略佈局與產品創新能力，具備長期發展潛力。

利空 (Negative Factors)

營業收入持續下滑： 2025年第三季營業收入為新台幣7.2億元，較去年同期減少，且近四季（自24Q4起）呈現下滑趨勢，反映公司核心主營業務營收增長面臨嚴峻挑戰。

毛利率持續下降： 毛利率從2024年第三季的40.8%一路下滑至2025年第三季的35.2%，顯示產品競爭加劇或成本壓力增加，對核心業務的獲利能力造成負面影響。

營業活動現金流持續惡化： 儘管帳面淨利潤轉正，但營業活動淨現金流持續為負且流出額擴大（2025年YTD流出新台幣36.83億元），顯示核心業務未能產生足夠現金流，淨利潤主要來自非經常性收益。

現金及約當現金大幅減少： 期末現金及約當現金餘額從2024年底的142.39億元大幅減少至2025年9月底的39.48億元，流動性壓力顯著增加。

淨利潤主要來自非經常性收益： 稅前淨利轉虧為盈主要歸因於巨額的「其他利益及損失」以及投資活動中「處分金融資產、不動產及設備」和「處分資產及授權收入價款」等非經常性收益，這類收入通常不具備持續性，難以作為公司長期穩定獲利的依據。

投資活動巨額現金流入來自資產處分： 投資活動淨現金流入達新台幣66.05億元，主要透過出售資產實現，若非用於策略性調整，長期可能影響公司資產基礎和未來營收來源。

總結

宏達電2025年第三季的財報顯示，公司在財務結構調整上取得了積極進展，特別是大幅減少了負債，增強了股東權益，並透過資產處分實現了亮眼的帳面淨利潤和每股盈餘。ESG方面的成就和AI智慧眼鏡的推出也為公司未來的發展增添了潛力。這些因素在短期內可能為股價帶來正面動能。

然而，投資人必須保持清醒，認識到這些亮眼數字的非持續性本質。公司核心業務的營收持續下滑，毛利率不斷承壓，且營業活動現金流持續為負並惡化，這些才是判斷公司長期健康狀況的關鍵指標。現金餘額的大幅減少也對公司的流動性構成挑戰。

綜合來看，宏達電正處於一個轉型的關鍵時期。其策略性投資於AI和XR等新興領域，如VIVE Eagle和VIVERSE XR教育，是為了尋求未來的成長動能。然而，這些新業務需要時間來孵化並產生可觀的營收和利潤。在可預見的未來，公司仍可能需要依靠非核心業務的處分來維持營運和償還債務。對於投資人，尤其是散戶而言，深入分析財報細節，而非僅僅關注表面的獲利數字，將是做出明智投資決策的基礎。 對於宏達電而言，其長期能否成功轉型，將取決於新業務的商業化進程及其核心營運能否止跌回穩並重拾增長。

季度	24Q3	24Q4	25Q1	25Q2	25Q3
營業收入	0.8	0.9	0.7	0.7	0.7

季度	24Q3	24Q4	25Q1	25Q2	25Q3
營業淨利(損)	(1.1)	(1.1)	(1.1)	(0.8)	(0.9)

季度	24Q3	24Q4	25Q1	25Q2	25Q3
毛利率	40.8	39.9	37.6	36.5	35.2

季度	24Q3	24Q4	25Q1	25Q2	25Q3
營業利益率	(146.2)	(118.4)	(161.5)	(120.3)	(119.2)

項目 (新台幣十億元)	3Q24	2025 (YTD/Q2?)	3Q25
營業收入	0.8	0.7	0.7
營業毛利	0.3	0.3	0.3
營業費用	1.4	1.1	1.2
推銷費用	0.5	0.4	0.4
研究發展費用	0.6	0.4	0.4
管理費用	0.3	0.3	0.4
營業淨利(損)	-1.1	-0.8	-0.9
稅前淨利(損)	-0.9	-0.7	3.5
稅後淨利(損)	-0.9	-0.7	3.2
營業毛利率	40.8%	36.5%	35.2%
營業利益率	-146.2%	-120.3%	-119.2%
每股盈餘(虧損)(元)	-1.06	-0.86	3.88

項目 (新台幣十億元)	2024/9/30	2025/6/30	2025/9/30
總資產	47.1	39.0	38.3
現金	25.0	12.7	4.6
應收帳款	0.6	0.5	0.5
存貨	1.1	0.5	0.6
其他資產	20.4	25.3	32.6
總負債	25.2	16.6	11.6
股東權益	21.9	22.4	26.7

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日期: 2025/10/22 14:00
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