兆赫（2485）法說會日期、內容、AI重點整理
兆赫（2485）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市忠孝東路二段95號13樓(兆豐證券13樓會議室)
- 相關說明
- 本公司受邀參加兆豐證券所舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：
兆赫電子股份有限公司 2025年法人說明會報告分析
此份兆赫電子股份有限公司（股票代碼：2485）於2025年12月19日發布的法人說明會報告，概述了公司最新的財務狀況、營運績效、主要銷售區域、技術發展趨勢以及產品策略。整體而言，報告揭示了公司在營運層面的挑戰與戰略轉型，其財務表現呈現出短期陣痛但長期佈局的態勢。
報告指出，雖然公司在季度營收及毛利率方面展現了顯著的季增改善，顯示出營運效率的提升，但與去年同期相比，營收仍有明顯下滑，且持續處於虧損狀態。這反映出公司面臨整體市場需求變化及成本結構的壓力。然而，兆赫正積極透過產品組合優化，提高高附加價值產品的佔比，並緊密跟隨全球數位有線寬頻技術的發展趨勢，投入DOCSIS 4.0、DAA、vCMTS等新一代技術與產品的開發，同時佈局AI影像辨識與新興網路應用，為未來的成長奠定基礎。
對股票市場的潛在影響
短期影響：
- 儘管2025年第三季度的營收與毛利率季增表現亮眼，可能為市場帶來一絲正面情緒，但公司持續性的虧損狀態及年減的營收數據，恐將限制股價的短期上漲空間。市場可能會對其獲利能力的恢復速度保持觀望態度。
- 現金及約當現金的年減也可能引起部分投資人對短期流動性的關注，儘管整體流動性仍被認為充足。
長期影響：
- 兆赫積極轉型至高附加價值的數位有線寬頻傳輸系統，並順應產業技術升級（如DOCSIS 4.0），這顯示出公司對未來市場趨勢的敏銳洞察與佈局。若這些新產品能成功搶占市場份額，並帶來顯著的營收與獲利貢獻，將有望為公司股價帶來長期的正面重估。
- 開發中的AI影像辨識攝影機、Remote OLT等前瞻性產品，若能順利商用化並創造新的成長曲線，將進一步鞏固其長期競爭力與市場地位。
- 穩健的財務結構，特別是負債比率的下降與高流動比率，為公司提供了長期發展的資金彈性與抗風險能力。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：
- 公司預期將持續專注於費用控管及產品組合優化，以改善獲利表現。因此，短期內毛利率有望進一步提升，虧損幅度可能縮小。
- 數位有線寬頻傳輸系統在營收結構中的佔比預計將繼續增長，帶動整體營收結構朝向高附加價值產品轉型，儘管整體營收成長仍可能受市場大環境影響。
長期趨勢：
- 全球有線電視營運商（MSO）在北美市場正加速向1.8 GHz頻寬升級並部署DOCSIS 4.0架構，以及將網路架構從CAA轉向DAA、設備型態從CMTS轉向vCMTS的趨勢，將為兆赫帶來結構性的成長機會。公司在此領域的產品佈局與技術儲備，將使其成為這一轉型浪潮中的關鍵參與者。
- 電信與寬頻服務的整合（MVNO）以及5G訊號透過同軸網路傳輸（NROC）的發展，預示著網路基礎設施多功能化、高效化的長期需求，兆赫的相關解決方案有望從中受益。
- 新興技術如G.hn、XGS-PON MoCA以及AI應用的導入，展現公司積極探索非傳統寬頻市場及多元化業務的長期策略。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力恢復時間： 儘管營運績效有所改善，但公司仍處於虧損狀態。散戶投資人應密切關注公司何時能實現持續性獲利，並審慎評估其「費用控管及產品組合優化」策略的實際成效。
- 新產品市場接受度： 兆赫投入開發許多符合未來趨勢的產品（如1.8 GHz放大器、DOCSIS 4.0相關設備、AI攝影機等）。這些新產品的市場接受度、出貨量及對營收的貢獻程度，是判斷公司長期成長潛力的關鍵。
- 競爭環境： 寬頻設備市場競爭激烈。投資人應關注兆赫在技術、成本及客戶關係方面是否具備足夠的競爭優勢，以確保其新產品能成功突圍。
- 現金流狀況： 儘管流動性充足，但現金及約當現金的年減是一個警訊。投資人應持續追蹤公司的現金流狀況，確保其有足夠的營運資金支持未來的技術研發與市場擴張。
- 全球經濟與匯率波動： 報告中提及，營運結果可能受國際經濟情勢、供應鏈狀況、匯率變動等因素影響。作為全球化營運的公司，兆赫容易受到這些外部風險的衝擊，散戶投資人應將其納入風險考量。
- 免責聲明： 報告中的前瞻性聲明具有不確定性，實際營運結果可能與預期有所差異。散戶投資人應以臺灣證券交易所公開資訊觀測站公告為準，進行獨立判斷。
條列式重點摘要與數字、圖表趨勢分析
財務資訊分析1. 季度營收結構分析（P.4）
- 主要趨勢： 兆赫電子2025年第三季度與2024年第三季度相比，總體營收結構有所變化，顯示公司正積極調整產品組合。
- 具體數字與趨勢：
- 總營業收入： 2024 Q3為NT$2,232,158仟元，而2025 Q3降至NT$1,675,294仟元，呈現年對年（YoY）的下滑。
- 數位視訊轉換器產品（DVB STB）： 佔比從2024 Q3的67%大幅下降至2025 Q3的46%。
- 數位有線寬頻傳輸系統： 佔比從2024 Q3的23%顯著提升至2025 Q3的36%。
- 數位衛星通訊傳輸系統： 兩季度皆維持在5%的佔比，相對穩定。
- 其他： 佔比從2024 Q3的5%上升至2025 Q3的13%。
- 核心判斷：
- 利多： 數位有線寬頻傳輸系統佔比提升，公司明確指出這「帶動整體營收結構朝向高附加價值產品優化」。這反映公司策略性地從低毛利的視訊轉換器產品轉向高階寬頻設備，有利於長期獲利能力改善。
- 利空： 總營業收入年對年下滑，顯示整體市場需求或公司出貨量面臨壓力。數位視訊轉換器產品佔比的大幅下降，可能反映市場需求減少或競爭加劇。
2. 營運績效摘要（P.5）
【單位：NT$ 仟元; %為百分比, ppts 為百分點】 2025 Q3 2025 Q2 2024 Q3 QoQ YoY 營業收入 1,675,294 1,073,926 2,232,158 ▲56% ▼25% 營業毛利率 -2% -12% -7% ▲10 ppts ▲5 ppts 本期淨利 (450,870) (438,668) (491,503) - -
- 主要趨勢： 2025年第三季度營收較上一季度顯著回升，毛利率亦大幅改善，但公司仍處於虧損狀態，且營收年對年仍下滑。
- 具體數字與趨勢：
- 營業收入： 2025 Q3較2025 Q2大幅成長56%，顯示營運回溫。然而，與2024 Q3相比，則下降25%，反映年度層面的營收壓力。
- 營業毛利率： 2025 Q3從上季度的-12%提升至-2%，季增10個百分點，且相較2024 Q3的-7%也改善了5個百分點，顯示成本結構優化或高附加價值產品佔比提升帶來效益。
- 本期淨利： 2025 Q3虧損450,870仟元，雖較2024 Q3的虧損491,503仟元略有收斂，但仍是虧損，且虧損金額略高於2025 Q2的438,668仟元。
- 核心判斷：
- 利多： 營收季增與毛利率顯著改善，表明公司在短期內營運效率有所提升，且產品組合優化策略奏效。毛利率的回升對於扭轉虧損是重要一步。
- 利空： 營業收入年對年下滑及持續性虧損，顯示公司在面對市場競爭與成本壓力下，尚未完全恢復盈利能力。本期淨利仍為負值，表示整體營運仍需努力才能轉虧為盈。
3. 財務結構摘要（P.6）
【單位:NT$ 仟元;%為百分比,ppts為百分點】 2025 Q3 2025 Q2 2024 Q3 QoQ YoY 現金及約當現金 1,332,338 1,425,218 2,082,384 ▼6% ▼36% 資產總計 6,000,477 5,810,356 7,404,642 ▲3% ▼19% 負債總計 893,466 728,498 1,549,237 ▲23% ▼42% 權益總計 5,107,011 5,081,858 5,855,405 ▲1% ▼13% 負債比率 15% 13% 21% ▲2 ppts ▼6 ppts 流動比率 410% 476% 298% ▼66 ppts ▲112 ppts
- 主要趨勢： 兆赫的財務結構整體穩健，流動性充足，負債比率較去年同期明顯下降，顯示公司財務風險控制良好。
- 具體數字與趨勢：
- 現金及約當現金： 2025 Q3為1,332,338仟元，季減6%，年減36%，反映現金流量的壓力。
- 資產總計： 2025 Q3為6,000,477仟元，季增3%，年減19%。
- 負債總計： 2025 Q3為893,466仟元，季增23%，但年減高達42%，顯示公司在一年內大幅去槓桿。
- 權益總計： 2025 Q3為5,107,011仟元，季增1%，年減13%。
- 負債比率： 2025 Q3為15%，雖較2025 Q2略增2個百分點，但較2024 Q3的21%大幅下降6個百分點。
- 流動比率： 2025 Q3為410%，較2025 Q2下降66個百分點，但較2024 Q3的298%顯著提升112個百分點。
- 核心判斷：
- 利多： 負債總計年減42%及負債比率年減6個百分點，加上流動比率年增112個百分點，均強烈表明公司財務結構趨於穩健，償債能力大幅提升，抗風險能力增強。公司維持充足流動性。
- 利空： 現金及約當現金的年減36%值得關注，可能影響公司未來擴張或應對突發事件的彈性。流動比率季減66個百分點，雖仍處於高位，但趨勢上有所下降。
廠區與主要銷售區域（P.7）
- 主要趨勢： 兆赫的主要銷售區域集中於北美和歐洲市場，生產據點則分佈於台灣（台北、新竹、嘉義）與中國深圳。這反映其國際化的營運佈局與區域性市場的深耕。
- 核心判斷：
- 利多： 銷售區域集中於北美和歐洲等成熟市場，這些地區通常對高階寬頻產品有較高需求，且是頻寬升級的領頭羊，有利於新產品的推廣。多地生產據點有助於分散風險和優化供應鏈。
- 利空： 過度依賴北美和歐洲市場，可能使其營運表現易受這些區域經濟波動或政策變化的影響。
技術趨勢與產品發展（P.8-P.15）
- 數位有線寬頻發展趨勢（北美）（P.8）：
- 主要趨勢： 北美有線寬頻市場正積極從現有1.2 GHz逐步升級至1.8 GHz，並邁向DOCSIS 4.0架構，以提升頻寬。主要系統技術走向為1.8GHz ESD（Extended Spectrum DOCSIS）與1.2GHz FDX（Full Duplex DOCSIS）。
- 核心判斷： 利多： 兆赫的產品開發與此一關鍵市場的升級趨勢高度契合，能提供符合新標準的設備，搶佔市場先機。1.8GHz ESD被多家MSO採用，具備良好市場潛力。
- 核心判斷： 利空： 1.2GHz FDX目前僅Comcast採用，市場接受度相對較窄，可能存在單一客戶依賴風險。
- 數位有線寬頻現在及未來新的應用（P.9）：
- 主要趨勢： 北美MSO透過發展MVNO業務整合有線寬頻與行動服務（已累積超過2,000萬行動用戶），並推動NROC技術利用既有同軸網路承載5G訊號，降低成本並提升網路整合效益。歐洲市場則多維持1.2 GHz架構，少數評估升級1.8 GHz。
- 核心判斷： 利多： 兆赫參與MVNO與NROC等創新應用，顯示其產品線具備多元整合能力，能滿足市場對融合服務的需求，拓展新的業務增長點。
- 核心判斷： 利空： 歐洲市場升級速度較慢，可能影響兆赫在該區域新產品的導入速度與市場份額擴張。
- 網路架構與設備型態趨勢（P.10）：
- 主要趨勢： 網路架構從集中式CAA演進至分散式DAA，設備層級從傳統集中式CMTS發展至分散式與虛擬化的vCMTS，以提升頻寬擴充彈性與網路效率。
- 核心判斷： 利多： 兆赫的技術發展與這些先進的網路架構轉型趨勢一致，有助於公司在未來網路建設中提供領先的解決方案，鞏固其技術領導地位。
- 產品介紹與開發中產品（P.11-P.15）：
- 主要趨勢： 兆赫推出多款支援1.8 GHz、DOCSIS 4.0的智慧型放大器模組、戶外防水型設備，以及G.hn、XGS-PON MoCA等解決方案，特別針對光纖佈建困難的環境。此外，公司積極開發Edge AI攝影機、Remote OLT、MoCA智慧電源系統等前瞻性產品。
- 核心判斷： 利多：
- 產品線高度配合市場主流的頻寬升級與架構轉型趨勢，具有競爭力。
- 模組化設計（1.8 GHz可抽換式智慧型放大器）降低維護與升級成本，提升產品吸引力。
- G.hn與XGS-PON MoCA解決方案針對特定市場痛點提供高效成本效益方案。
- 開發中的AI、Remote OLT等產品，顯示公司具備創新能力與未來多角化發展潛力，有望創造新的成長動能。
- 核心判斷： 利空： 新產品的研發投入較高，若市場導入不及預期或競爭加劇，可能影響投資報酬率。
總結
兆赫電子股份有限公司2025年法人說明會報告展現了公司在當前市場挑戰下的韌性與前瞻性戰略。雖然財務表現面臨短期壓力，特別是營收年減和持續虧損，但公司在2025年第三季度已展現出營運改善的積極訊號，包括營收季增顯著和毛利率的大幅回升。更重要的是，兆赫的財務結構保持穩健，充足的流動性和顯著降低的負債比率提供了強大的後盾。
從長期發展來看，兆赫正積極擁抱數位有線寬頻產業的技術升級浪潮，其產品佈局與北美和歐洲市場的1.8 GHz、DOCSIS 4.0、DAA及vCMTS等趨勢高度吻合。這表明公司具備把握市場機遇、轉型至高附加價值領域的潛力。此外，對MVNO、NROC等新應用的參與，以及Edge AI、Remote OLT等開發中產品的投入，更描繪了公司未來多元化成長的藍圖。
對股票市場的潛在影響
短期內，市場可能會對兆赫持續的虧損表現保持謹慎，股價可能波動或盤整。然而，若後續季報能持續展現獲利改善趨勢，且新產品市場導入進度良好，將有望提振市場信心。長期而言，兆赫在關鍵技術領域的深耕與產品創新，使其在寬頻基礎設施升級的大趨勢中具備成長潛力，這可能會吸引看重技術轉型和長期價值的投資者。
對未來趨勢的判斷
預期兆赫在短期內將持續透過費用控管和產品組合優化來改善其毛利率和縮減虧損。長期而言，全球特別是北美市場的頻寬升級和網路架構現代化，將是兆赫主要的成長動力。公司在DOCSIS 4.0、DAA、vCMTS以及G.hn和XGS-PON MoCA等解決方案的領先佈局，有望使其成為這些趨勢的直接受益者。同時，對AI和分散式網路設備的開發，也為公司開闢了新的增長空間。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將重點放在公司何時能夠實現持續性獲利，以及高附加價值新產品的實際出貨量和市場接受度。雖然財務結構穩健，但需持續觀察現金流狀況。同時，應留意全球經濟環境變化、匯率波動及競爭態勢對公司營運的影響。在投資決策前，建議詳細評估公司轉型策略的執行成效與未來市場潛力，並參考公開資訊觀測站的最新公告，進行理性判斷。
之前法說會的資訊
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