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報告整體觀點

本分析報告基於強茂股份有限公司（股票代碼：2481）於 2026 年 6 月 5 日發布的法人說明會資料。報告內容涵蓋了公司簡介、2026 年第一季財務概況以及汽車應用市場的趨勢。整體而言，強茂展現了其在分離式元件半導體領域的領導地位，並積極拓展高附加價值的產品線與市場應用。公司在 2025 年的合併營收達新台幣 131 億元，並擁有三座晶圓廠及五座封裝廠，顯示其具備穩固的生產基礎與規模。此外，強茂在低功率整流器（Low Power Rectifier, >500mA）領域位居世界第五，這反映了其在特定利基市場的競爭優勢。公司透過 IDM 設計能力，整合晶片設計、製造、封裝測試至銷售，並持續投入研發，推出新世代晶圓及高效率產品，以滿足客戶不斷變化的需求。

對股票市場的潛在影響

此份報告對強茂的股票市場可能產生正面影響。公司在 2026 年第一季的營收與獲利數據（雖然部分細節需進一步核實，但趨勢顯示成長）以及其在汽車電子等高成長領域的佈局，都可能吸引投資者的目光。特別是汽車應用營收占比的顯著提升（2026 Q1 達 35%），顯示公司成功搭上了電動車與智慧駕駛的發展列車，這將有助於提升市場對其未來成長潛力的預期。強茂的全球佈局也涵蓋了主要汽車製造地區，有助於其業務的持續擴張。若公司能持續維持其產品研發能力與市場拓展效益，其股價有望獲得支撐甚至上漲。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢

從 2026 年第一季的財務數據來看，營業收入較去年同期成長 11.4%，顯示公司在短期內營運狀況穩健。儘管營業淨利率及純益率較去年同期略有下滑，但這可能是受短期市場波動或成本結構調整所影響。汽車應用營收的強勁成長（YoY: 43%）是短期內最重要的亮點，預計將持續推動公司營收的成長。在產品結構方面，MOSFET 仍是營收的主要來源，但其他產品線的佈局也顯示多元化的發展策略。

長期趨勢

展望長期，強茂在 IDM 設計能力、薄型化封裝技術、高功率產品研發以及 IC 設計能力的提升，為其長期發展奠定了堅實的基礎。全球汽車產業對半導體的需求將持續增長，特別是自動駕駛、電動化和智慧座艙的發展，將為強茂的汽車電子應用帶來巨大的成長空間。此外，公司在工控&綠能、電源供應等領域的佈局，也受益於全球能源轉型和產業升級的趨勢。若能持續投入研發，掌握關鍵技術，並擴大產能以應對市場需求，強茂在未來市場上將具備更強的競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 營收與獲利能力： 投資人應密切關注公司營收的成長動能，並深入分析毛利率、營業淨利率及純益率的變化趨勢。雖然 2026 Q1 營收成長，但淨利率的下滑需留意其背後原因。
  • 汽車應用市場的佈局與營收佔比： 汽車電子是公司未來成長的重要引擎。應持續追蹤此市場的營收貢獻度、新產品開發以及與主要汽車客戶的合作進展。
  • 產品組合與技術研發： 了解強茂各產品線的營收佔比，並評估其在 MOSFET、SiC 等關鍵產品上的技術優勢與市場競爭力。持續的研發投入是公司保持長期競爭力的關鍵。
  • 全球佈局與市場風險： 公司在全球多地設有據點，應留意地緣政治、匯率波動以及各地區市場的供需狀況對營運的影響。
  • 財務結構與現金流： 雖然報告中未深入揭露，但投資人應關注公司的資產負債表，特別是負債比率、存貨周轉天數及營業活動現金流量，以評估其財務健全度。
  • 市場競爭與產業趨勢： 半導體產業競爭激烈，市場技術迭代快速。投資人應關注整體半導體產業的發展趨勢，以及強茂在供應鏈中的定位與優勢。

報告內容條列式重點摘要

公司簡介與營運模式

  • 強茂為全球領先的 IDM 分離器件半導體製造商。
  • 服務內容涵蓋晶片設計、製造、封裝測試及銷售。
  • 憑藉創新、核心技術能力及方案提供，推出新世代晶圓及高效率產品。
  • 持續發展薄型化封裝技術，擴產晶圓產能。
  • 提升高功率產品的研發技術及 IC 產品的設計能力。
  • 目標成為客戶永久信賴的夥伴。
  • 2025 年合併營收達 NT$ 13.1 Billion。
  • 擁有 3 座晶圓廠及 5 座封裝廠。
  • 在低功率整流器（Low Power Rectifier, >500mA）領域位居世界第五（資料來源：Omdia, 2024）。

強茂集團成員與營收貢獻

  • 強茂股份有限公司 (2481)： 2025 年營收 NT$ 13.1 Billion，產品包含 IC, MOSFET, SiC, Diodes, TVS, Zener, Bridge, Transistor, ESD Protection，應用於 Automotive, Medical, Green Energy, High Performance Computing, Consumer, IoT。
  • 熒茂光學股份有限公司 (4729)： 2025 年營收 NT$ 1.1 Billion，產品為 Touch Panel, Display，應用於 Automotive, IPC, Military。
  • 凡甲科技股份有限公司 (3526)： 2025 年營收 NT$ 3.9 Billion，產品為 Connector, F cable, USB-Type C 3.1，應用於 Automotive, Medical, Communication, Consumer。
  • 虹冠電子工業股份有限公司 (3257)： 2025 年營收 NT$ 1.1 Billion，產品為 Power Management IC，應用於 Gaming PC/Adapter, Industrial PC, 5G Power。
  • 汎星半導體股份有限公司： 產品為 ESD Protection，應用於 NB, PC, Server, TV/Monitor, Networking。
  • 興茂科技股份有限公司： 產品為 Motor MCU, Power Management IC, Signal Chain IC，應用於 AI/General Computing, Motor Fan, Industrial PC, Consumer, Power Supply。

2026 年第一季合併綜合損益表

項目 2026 Q1
(百萬元新台幣)		 2025 Q4
(百萬元新台幣)		 QoQ 2025 Q1
(百萬元新台幣)		 YoY
營業收入 3,421.2 3,352.5 2.0% 3,071.7 11.4%
營業毛利 1,120.0 1,095.4 2.2% 931.5 20.2%
營業毛利率 32.7% 32.7% 0 ppts 30.3% 2.4ppts
推銷費用 198.7 231.8 -14.3% 176.0 12.9%
管理費用 330.9 348.3 -5.0% 275.8 19.9%
研究發展費用 223.0 237.3 -6.0% 246.5 -9.5%
營業費用 897.6 833.5 7.7% 700.7 28.1%
營業淨利 222.3 261.9 -15.1% 230.8 -3.7%
營業淨利率 6.5% 7.8% -1.3 ppts 7.5% -1.0 ppts
營業外收入及支出 179.0 217.8 -17.8% 153.8 16.4%
所得稅 92.0 72.4 27.1% 72.1 27.6%
本期淨利 309.3 407.3 -24.1% 312.5 -1.0%
純益率 9.0% 12.2% -3.2 ppts 10.2% -1.2 ppts
每股稅後盈餘 0.75 0.94 -20.2% 0.72 4.2%

損益表重要指標趨勢分析

  • 營業收入： 2026 Q1 營業收入為 3,421.2 百萬元，較 2025 Q4 成長 2.0%，較 2025 Q1 成長 11.4%。顯示營收持續穩定成長。
  • 營業毛利率： 2026 Q1 營業毛利率為 32.7%，與 2025 Q4 持平，較 2025 Q1 的 30.3% 有所提升，顯示公司在產品組合或生產效率上有所改善。
  • 營業淨利率： 2026 Q1 營業淨利率為 6.5%，較 2025 Q4 的 7.8% 下滑，也較 2025 Q1 的 7.5% 為低。這可能與營業費用（特別是推銷費用、管理費用和研發費用）的增長有關。
  • 純益率： 2026 Q1 純益率為 9.0%，較 2025 Q4 的 12.2% 明顯下滑，也低於 2025 Q1 的 10.2%。這與營業淨利率的下滑趨勢一致。
  • 每股稅後盈餘： 2026 Q1 每股稅後盈餘為 0.75 元，較 2025 Q4 下滑，但較 2025 Q1 的 0.72 元有所成長。

資產負債表及重要財務指標

項目 2026 Q1 2025 Q4 2025 Q1
Amount (百萬元新台幣) % Amount (百萬元新台幣) % Amount (百萬元新台幣) %
現金及約當現金 2,063 6.7% 2,129 7.2% 2,298 7.8%
應收款項 4,455 14.6% 4,245 14.4% 4,358 14.7%
存貨 2,792 9.1% 2,549 8.6% 2,713 9.2%
採用權益法之投資 2,390 7.8% 2,219 7.5% 2,088 7.0%
不動產、廠房及設備 6,776 22.1% 6,856 23.2% 7,215 24.4%
資產總計 30,592 100.0% 29,519 100.0% 29,621 100.0%
流動負債 9,238 30.2% 7,519 25.5% 8,293 28.0%
非流動負債 5,509 18.0% 5,873 19.9% 5,894 19.9%
負債總計 14,748 48.2% 13,392 45.4% 14,188 47.9%
權益總計 15,845 51.8% 16,127 54.6% 15,434 52.1%

資產負債表重要財務指標趨勢分析

  • 資產結構： 資產總計呈現上升趨勢，2026 Q1 為 30,592 百萬元。其中，不動產、廠房及設備佔比較高，但呈現下降趨勢，顯示公司可能透過折舊或處分資產的方式進行調整。
  • 負債結構： 負債總計在 2026 Q1 為 14,748 百萬元，其中流動負債佔比較高，且在 2026 Q1 有明顯增加，這需關注其短期償債能力。
  • 權益總計： 權益總計在 2026 Q1 為 15,845 百萬元，佔資產總計的 51.8%，顯示公司財務結構相對穩健。
  • 平均收現日數： 2026 Q1 平均收現日數為 112 天，與 2025 Q4 持平，但高於 2025 Q1 的 116 天（此數據應為 112 日）。顯示應收帳款回收速度大致穩定。
  • 平均銷貨日數： 2026 Q1 平均銷貨日數為 105 天，較 2025 Q4 的 103 天略有增加，但較 2025 Q1 的 114 天有所下降。顯示存貨週轉效率有所提升。
  • 營業活動現金流量： 2026 Q1 營業活動現金流量為 18 百萬元，與 2025 Q4 的 752 百萬元相比大幅下降，且遠低於 2025 Q1 的 -183 百萬元（應為正面數字）。此為重要的警訊，需要深入了解其原因，可能與應收帳款增加、存貨增加或營運支出增加有關。

強茂全球佈局

  • 公司在全球主要市場設有據點，包括：
    • 德國：慕尼黑
    • 中國：徐州、無錫/蘇州、深圳/香港、山東
    • 韓國：永仁
    • 日本：東京、京都
    • 美國：鳳凰城
    • 印度：班加羅爾、浦那、海得拉巴
    • 台灣：台北、新竹（研發）、高雄（總部）、高雄（Pynmax）
    • 越南：胡志明市（新設）
    • 菲律賓：甲萬那
  • 佈局涵蓋總部、區域總部、研發、前段（Front-End）及後段（Back-End）生產。
  • 此全球佈局有助於貼近客戶、掌握市場動態並優化供應鏈。

市場應用與產品分析

依市場應用分析

  • 2026 Q1 依市場應用營收佔比：
    • 車用電子：35% (利多，顯示公司在電動車、智慧駕駛趨勢下的成長動能)
    • 消費型電子：19%
    • AI 人工智能應用：11%
    • 電腦運算：18%
    • 工控&綠能：13%
    • 電源供應：11%
    • 通訊：4%
  • 2025 Q1 依市場應用營收佔比：
    • 車用電子：32%
    • 消費型電子：21%
    • 工控&綠能：16%
    • 電腦運算：15%
    • Power Supply：13%
    • Communication：3%
  • 趨勢分析： 車用電子市場佔比顯著提升，成為最重要的應用領域，顯示公司在汽車產業的佈局成效卓著。AI 人工智能應用成為獨立項目，顯示其重要性提升。

依產品分析

  • 2026 Q1 依產品營收佔比：
    • MOSFET：32% (重要營收來源)
    • Schottky：23%
    • Rectifier：12%
    • TVS：9%
    • Zener：6%
    • Switching：6%
    • ESD Diode：7%
    • BJT：4%
    • SiC：1%
  • 2025 Q1 依產品營收佔比：
    • MOSFET：32%
    • Schottky：25%
    • Rectifier：13%
    • TVS：9%
    • Zener：6%
    • Switching：6%
    • ESD Diode：5%
    • BJT：3%
    • SiC：1%
  • 趨勢分析： MOSFET 仍然是最大的營收來源。Schottky 的佔比小幅提升。SiC 的佔比維持在 1%，顯示公司在寬能隙材料領域的佈局仍在初期階段，但隨著電動車等應用對 SiC 的需求增加，此領域的成長潛力值得關注。

汽車應用市場趨勢

  • AEC-Q101 零件的業務趨勢顯示持續的強勁增長。
  • YoY 成長率： 2026 Q1 較前一年同期成長 43%，顯示汽車應用市場的強勁需求。
  • 產品種類： 提供超過 2K+ 種零件。
  • 出貨量： 2025 年預計出貨量達 5.81 Billion 件。
  • 全球佈局： 服務遍及全球 20+ 個國家。
  • 客戶數量： 全球服務超過 300 家客戶。
  • 利多訊號： 汽車電子營收的快速成長，以及全球性的佈局和龐大的客戶群，均為公司帶來強勁的利多。

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