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強茂（2481）法說會法人觀點與財務分析報告

本份分析報告針對強茂股份有限公司（股票代碼：2481）於 2026 年 9 月 10 日發布之法人說明會資料進行深度解析。綜合評估其 2026 年第二季及上半年之財務表現，強茂在營收規模、獲利能力以及高附加價值產品（如車用電子與 AI 相關應用）的布局上展現出強勁的成長動能。整體而言，該公司基本面具備高度韌性，且營運績效優於去年同期，展現出 IDM 分離器件製造商的競爭優勢。

一、 財務表現與關鍵數據摘要

強茂在 2026 年第二季與上半年繳出亮眼的成績單，各項主要財務指標皆呈現顯著成長：

  • 2026 Q2 單季表現：
    • 營業收入達 3,955.6 百萬元，較 2026 年第一季成長 15.6%，較 2025 年第二季成長 16.3%。
    • 營業毛利為 1,314.1 百萬元，毛利率達 33.2%，較上季增加 0.5 個百分點，年增 2.5 個百分點。
    • 營業淨利顯著攀升至 464.5 百萬元，季增達 108.9%，營業淨利率為 11.7%。
    • 本期淨利為 526.8 百萬元，純益率達 13.3%，每股稅後盈餘（EPS）為 1.28 元，較去年同期的 0.66 元大幅成長 93.9%。
  • 2026 上半年（1H26）累計表現：
    • 累計營業收入為 7,376.7 百萬元，年增 14.0%。
    • 累計營業毛利為 2,434.1 百萬元，毛利率 33.0%（年增 2.5 個百分點）。
    • 累計本期淨利達 836.1 百萬元，年增 35.5%。
    • 累計每股稅後盈餘（EPS）為 2.03 元，較去年同期的 1.38 元增加 47.1%。
  • 資產負債與營運指標：
    • 資產總計 31,481 百萬元，負債總計 15,033 百萬元（負債比率 47.8%），權益總計 16,447 百萬元。
    • 2026 Q2 營業活動現金流量大幅回升至 624 百萬元（相較於 2026 Q1 的 18 百萬元大幅改善）。
    • 平均收現日數改善至 104 天（1Q26 為 112 天），平均銷貨日數改善至 99 天（1Q26 為 105 天）。

二、 產品結構與市場應用趨勢

根據 1H26 的營收分析數據，強茂在產品與市場應用的布局呈現多元化與高端化：

  • 產品組合（1H26）：
    • MOSFET 佔比最高，達 32%（1H25 為 33%）。
    • Schottky 佔 23%（1H25 為 25%）。
    • Rectifier 佔 12%（1H25 為 13%）。
    • 其餘包含 TVS（9%）、ESD Diode（7%）、Zener（6%）、Switching（6%）、BJT（4%）及 SiC（1%）。
  • 市場應用分佈（1H26）：
    • 車用電子 穩居第一大應用市場，佔比進一步提升至 35%（1H25 為 33%），且 AEC-Q101 零件業務趨勢顯示 YoY 成長達 40%、HoH 成長 19%。
    • 消費型電子 佔 20%。
    • 電腦運算 佔 16%（其中包含 AI 人工智慧應用佔 11%）。
    • 工控與綠能 佔 13%。
    • 電源供應 佔 12%。
    • 通訊 佔 4%。
  • 銷售地區分佈：
    • 台灣佔 37%、大陸佔 35%、歐洲佔 8%、韓國佔 8%、美國佔 5%、東南亞佔 4%、日本佔 3%。

三、 利多與利空因素分析

分類 詳細項目與文件依據
利多因素 🚀
  • 獲利能力顯著躍升：2026 Q2 EPS 達 1.28 元，年增 93.9%；毛利率與純益率分別提升至 33.2% 與 13.3%，顯示產品組合優化與成本控制奏效。
  • 車用營收比重持續擴大：車用電子應用佔比推升至 35%，AEC-Q101 相關業務營收展現強勁的年增（40%）與半年增（19%）動能。
  • 現金流與營運效率改善：2026 Q2 營業活動現金流量大幅增加至 624 百萬元，平均收現日數（104 天）與平均銷貨日數（99 天）皆較上一季縮短，資金週轉效率提升。
利空/潛在風險因素 ⚠️
  • 營業費用增加：2026 Q2 推銷費用（228.2 百萬元，年增 25.7%）與管理費用（386.0 百萬元，年增 34.7%）呈現上升趨勢，需持續關注費用控管情形（儘管整體營業費用率受營收規模擴大而有所稀釋）。

四、 投資人關注重點與未來趨勢總結

對報告的整體觀點：
強茂在 2026 年第二季展現出優異的營運爆發力，不僅營收規模持續擴大，三率（毛利率、營業淨利率、純益率）更全面走揚。公司成功深化車用電子及高功率產品線的全球布局，印證其 IDM 模式在面對市場競爭時的技術壁壘與盈利能力。

對股票市場的潛在影響：
受惠於第二季 EPS 創下高成長（年增 93.9%）以及車用營收比重突破 35% 的利多激勵，市場對於強茂在車用半導體與 AI 相關電源應用的能見度將給予正面評價，有助於提振法人買盤與市場信心。

對未來趨勢的判斷：
短期來看，隨著存貨天數下降及現金流量顯著轉佳，公司營運周轉維持健康水準。長期來看，車用電子、綠能及 AI 人工智慧應用的持續滲透，將成為強茂營收穩定成長的雙引擎，有助於維持其高毛利產品的出貨比重。

投資人應注意的重點：
散戶投資人應持續追蹤車用電子市場的實際需求復甦力道、新產能擴充進度，以及營業費用率的變化情況。同時，應關注全球總體經濟波動對消費性電子與車市終端需求的潛在影響。

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