敦陽科（2480）法說會日期、內容、AI重點整理

敦陽科（2480）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/11/04 14:00
地點: 採Webex線上會議方式
相關說明: 本公司受邀參加114年11月4日14點00分凱基證券舉辦之線上法人說明會，向投資人說明本公司114年第三季營運成果。報名相關資訊請洽凱基證券倪小姐，電話: (02)2181-8014。
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以下內容由AI生成：

敦陽科技（2480）114年第三季法人說明會報告分析與總結
本分析旨在提供敦陽科技（股票代碼：2480）於114年第三季法人說明會報告的全面性解讀。報告內容涵蓋公司沿革、治理評鑑、得獎事蹟、資安管理、業務佈局、技術應用、混合雲與5G+AI+邊緣運算策略，以及財務表現等多個面向。整體而言，敦陽科技展現出穩健的業務基礎、廣泛的市場認可及持續的技術投入，然而在特定財務指標上亦存在需要關注的趨勢。
報告整體觀點

敦陽科技的這份報告呈現了一家在資訊系統整合領域具有深厚根基、廣泛服務能力及強大夥伴關係的企業形象。公司不僅在台灣市場居於領先地位，更積極佈局前瞻技術，如人工智慧、資安、混合雲及邊緣運算。多項國內外獎項與資安認證，凸顯了其在業界的技術實力與信譽。財務數據顯示，雖然單季營收與獲利略有波動，但累計前三季表現依然維持顯著成長，且未來營收能見度高，顯示其業務模式具有韌性。

對股票市場的潛在影響

本報告內容對敦陽科技的股價可能產生以下潛在影響：

正面影響（利多）:

穩健的財務成長： 累計114年前三季營收淨額及稅後淨利皆有顯著年增長（17.0%和7.4%），顯示公司整體營運表現良好，有望提振市場信心。

高營收能見度： 尚未履行之履約義務之交易價格持續增加，且未來年度預計完成金額佔比提升，意味著未來營收來源穩定且具成長潛力。這能有效降低投資人的不確定性。

強大的市場地位與技術領先： 作為國內最大資訊系統整合服務商之一，並持續獲得眾多國際知名廠商（如Cisco, HPE, DELL, IBM, Lenovo等）的獎項肯定，以及在AI、資安、混合雲等領域的佈局，強化了公司在產業中的競爭優勢和領導地位。

穩定的服務收入： 諮詢與維修服務佔總營收比重穩定且收入絕對值成長，此類服務通常具有較高的毛利率和客戶黏著度，有助於平穩整體營運。

產業多角化與地域擴展： 服務客戶涵蓋高科技、金融、電信、政府、醫療等多個產業，且海外據點逐步增加，有助於分散風險並開拓新市場。中國大陸營收佔比的提升也顯示其海外擴張的初步成效。

資安認證與服務深度： 持有ISO 27001、CNS 27001、ISO 27701等多項資安管理系統認證，並提供全面的資安服務，符合當前全球企業對資安日益增長的需求，有助於鞏固其資安服務領導地位。

負面影響（利空）:

單季營收與獲利環比下滑： 114年第三季的合併營收、營業利益及稅後淨利較第二季有所下降（分別為-10.2%、-9.4%及-6.8%），可能引起市場對短期營運波動的擔憂。

毛利率和淨利率的年同比下降： 累計114年前三季的營業毛利率、營業淨利率及稅後淨利率較去年同期有所下降，顯示公司在產品組合或成本控制方面可能面臨壓力，影響獲利能力。

公司治理評鑑排名倒退： 從過去的「前6%-20%」退至「前21%-35%」，可能被部分投資人視為公司治理品質的下滑，影響長期投資價值判斷。

特定產品線營收下滑： 電腦軟體產品在114Q3的營收較113Q3有所下滑，可能反映市場需求變化或競爭加劇，需要進一步觀察。

未來趨勢判斷（短期或長期）

綜合判斷，敦陽科技的未來趨勢偏向長期樂觀，短期面臨波動。

短期趨勢： 單季營收與獲利的環比下滑，以及毛利率和淨利率的年同比壓力，暗示公司在短期內可能面臨季節性波動或特定專案的入帳時程影響。電子相關產業在總營收佔比的下降，也可能反映該產業短期內的需求變化。投資人應密切關注下一季度的財務報告，以判斷這些下滑是否為暫時性現象。

長期趨勢： 公司的基本面強勁，包括持續增長的總資產、不斷累積的履約義務（ backlog）、以及在關鍵技術領域（AI、資安、混合雲、邊緣運算）的策略佈局。這些都為公司帶來了長期成長的動力。服務收入的穩定成長也為公司提供了堅實的獲利基礎。此外，多角化的客戶產業分佈和海外市場的擴張，將有助於公司在長期發展中抵禦單一產業或地區的風險。資安業務的深度和廣度，尤其是其「Hackers against Hackers!」的定位，更是切合當前全球對資訊安全的高度重視，預計將成為公司未來重要的成長引擎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

關注長期成長動能： 散戶應避免過度關注單季的短期波動，轉而著重觀察公司總營收和淨利的年增長趨勢，以及尚未履行履約義務的累積情況，這些是判斷長期成長潛力的關鍵指標。

分析獲利能力指標： 雖然營收成長亮眼，但毛利率和淨利率的下滑值得注意。投資人應深入了解其原因（例如：產品組合變化、競爭壓力、成本上升），並評估公司是否有應對策略。

服務收入的穩定性： 諮詢與維修服務是穩定的收入來源，其比重和成長有助於公司營運的韌性。散戶應密切關注此類服務的表現。

AI與資安業務的發展： 敦陽科技在AI、資安、混合雲等前瞻技術領域的投入和佈局，是其未來成長的重要潛力。散戶應留意公司在這些領域的具體專案進展和市場拓展成果。

公司治理評鑑： 公司治理評鑑排名的下滑，可能反映出內部管理或資訊透明度方面的問題，儘管報告中未詳細說明原因。長期投資者應關注公司在未來評鑑中的改善情況。

股東權益變化與股利政策： 報告顯示股東權益較113Q4有所下降，這可能與股利發放有關。散戶應關注公司的股利政策及其對股東報酬的影響。

法人說明會重點摘要與趨勢分析

公司概況與營運基礎

公司沿革： 敦陽科技創立於民國82年，民國89年上櫃，民國90年轉上市，至今擁有約680名員工，為國內最大資訊系統整合服務商之一，服務超過1600家客戶，代理超過40種國際知名資訊產品及解決方案。（利多：顯示公司歷史悠久，市場地位穩固，客戶基礎龐大且產品線廣泛。）

公司治理評鑑： 第十一屆公司治理評鑑結果被評鑑為前21%-35%之公司。對比過去103-109屆的6%-20%區間，顯示其治理排名有所下滑。（利空：公司治理排名下滑，可能對長期投資者信心產生影響。）

得獎事蹟與夥伴關係： 近年榮獲多項來自台灣投資人關係協會、富邦金控、台新金控、遠傳電信、中華電信等機構頒發的獎項，並獲得Cisco、HPE、DELL、IBM、Lenovo、Veeam、FUJITSU、NetApp、CrowdStrike、Citrix、Palo Alto、OpenText、Fortinet、CYBERARK、TEAM T5、Checkpoint、NUTANIX、ASE等國際大廠的合作夥伴獎項。（利多：廣泛的產業認可和強大的策略夥伴關係，證明公司在技術實力和市場拓展上的優勢。）

資安管理系統認證： 通過ISO 27001:2022、CNS 27001:2023、ISO 27701:2019等多項國際與國家級資安管理系統認證。（利多：表明公司高度重視資訊安全，符合當前市場對資安服務的需求，增強客戶信任。）

營業據點佈局： 在台灣擁有8個據點，中國大陸有3個，越南和美國各1個，共計13個據點。（利多：國內外廣泛的營運據點有助於市場覆蓋和服務效率，支持業務擴張。）

行銷組織與產業客戶： 依產業別劃分行銷組織，客戶涵蓋高科技產業、製造業、電商、金融、政府、教育、醫療、國防軍事、電信、影視媒體、能源水電等，實現產業多角化經營。（利多：多樣化的客戶基礎有助於分散產業風險，並發掘不同領域的成長機會。）

應用服務與技術佈局： 參與資安雲、大數據運算、AI、物聯網、工廠自動化、醫療遠距照護、金融科技等應用服務，並在專業服務、資訊安全、AI基礎設施、NVIDIA AI Foundry、混合雲、5G+AI+邊緣運算等領域提供全面解決方案。（利多：顯示公司在關鍵技術領域的深度投入和前瞻佈局，有助於把握產業趨勢並提供領先解決方案。）

財務數據分析

合併資產負債表趨勢分析 (單位: 新台幣千元)

項目 114年09月30日 113年12月31日 113年09月30日趨勢與判斷

現金及約當現金 1,039,365 1,174,515 1,035,487 較113年底減少，與113Q3持平。現金流略減，需觀察其原因。（中性）

應收票據及帳款 (含合約資產) 890,042 1,184,855 907,409 較113年底顯著減少，較113Q3微減。可能反映收款效率提升或銷貨減少。（利多/中性：收款效率提升是利多，銷貨減少則中性偏利空）

存貨 3,143,521 2,940,576 2,881,283 較113年底及113Q3均增加。可能為因應未來訂單需求或存貨週轉速度放緩。（中性偏利空：存貨增加若非因應短期訂單，則可能增加庫存風險。）

不動產、廠房及設備 746,470 654,605 655,189 較113年底及113Q3均增加。顯示公司對長期營運持續投資。（利多）

總資產 7,438,651 7,140,014 6,743,566 持續穩定成長。反映公司規模擴張與營運發展。（利多）

流動負債 4,087,851 3,624,819 3,467,503 較113年底及113Q3均增加。與資產擴張一致，需觀察負債結構。（中性）

總負債 4,159,507 3,698,857 3,550,411 較113年底及113Q3均增加。與資產擴張一致，需觀察負債結構與償債能力。（中性）

股東權益 3,279,144 3,441,157 3,193,155 較113年底減少，但較113Q3增加。可能反映股利發放或其他資本變動。（中性偏利空：若非股利發放造成股東權益下滑，則值得關注。）

簡明合併綜合損益表趨勢分析 (單位: 新台幣千元，成長率%)

項目 114年1-9月 113年1-9月成長率趨勢與判斷

營業收入淨額 6,205,496 5,302,883 17.0% 顯著成長，顯示核心業務擴張。（利多）

營業毛利 1,512,712 (24%) 1,363,637 (26%) 10.9% 毛利絕對金額成長，但毛利率下降2個百分點。可能反映產品組合變動或競爭加劇。（利空）

營業費用 749,501 (12%) 705,301 (13%) 6.3% 費用絕對金額成長，但佔營收比重下降1個百分點。顯示費用控制相對有效。（利多）

營業淨利 763,211 (12%) 658,336 (13%) 15.9% 淨利絕對金額成長，但淨利率下降1個百分點。獲利能力仍受毛利率影響。（利空）

營業外收支淨額 33,109 (1%) 71,060 (1%) -53.4% 營業外收入大幅減少。可能影響整體獲利。（利空）

本期稅前淨利 796,320 (13%) 729,396 (14%) 9.2% 稅前淨利成長，但佔營收比重下降。（中性偏利空）

本期稅後淨利 631,746 (10%) 588,380 (11%) 7.4% 稅後淨利成長，但佔營收比重下降。獲利品質需注意。（利空）

稅後每股盈餘(元) 5.94 5.53 7.4% 每股盈餘成長，對股東有利。（利多）

合併營收、獲利與每股盈餘（季度與年度比較）

合併營業收入：

114Q3營收淨額為1,958,027千元。

季增率（QoQ）為-10.2%（較114Q2的2,179,441千元），顯示單季營收下滑。（利空）

年增率（YoY）為11.1%（較113Q3的1,762,560千元），顯示年度對比仍有成長。（利多）

合併營業毛利率：

114Q3為24.8%。

季增率（QoQ）為+1.4pt（較114Q2的23.4%），顯示毛利率季對季回升。（利多）

年增率（YoY）為-0.4pt（較113Q3的25.2%），顯示毛利率年對年略有下降。（利空）

合併營業費用：

114Q3合計247,535千元，其中管理費用219,970千元，研發費用27,565千元。

季增率（QoQ）為+0.4%，年增率（YoY）為-0.7%，總體費用控制相對穩定。（中性偏利多）

合併營業利益：

114Q3為237,779千元。

季增率（QoQ）為-9.4%，與營收下滑趨勢一致。（利空）

年增率（YoY）為+22.4%，反映經營績效年對年改善。（利多）

合併營業利益率：

114Q3為12.1%。

季增率（QoQ）為+0.1pt，年增率（YoY）為+1.1pt，顯示營運效率有所提升。（利多）

合併稅後淨利：

114Q3為189,733千元。

季增率（QoQ）為-6.8%，與單季營收、營業利益下滑一致。（利空）

年增率（YoY）為+4.5%，年度對比仍有成長。（利多）

合併稅後淨利率：

114Q3為9.7%。

季增率（QoQ）為+0.4pt，年增率（YoY）為-0.6pt。顯示單季獲利能力季對季改善但年對年仍有壓力。（中性）

合併每股盈餘(EPS)：

114Q3為1.78元。

季增率（QoQ）為-7.3%，年增率（YoY）為+4.1%。與淨利趨勢一致。（中性）

營收淨額與稅後淨利（年度趨勢）：

114Q3累計營收淨額達6,205,496千元，稅後淨利631,746千元。相較於112年（營收7,270,862千元，淨利783,241千元）及113年（營收7,536,746千元，淨利798,059千元）全年表現，114年前三季的數據已接近或有望超越過往全年，顯示公司營運成長動能強勁。（利多）

每股盈餘與股本（年度趨勢）：

114Q3累計EPS為5.94元，較113年全年7.50元及112年全年7.36元顯示良好的獲利能力。

股本在各期均維持1,063,603千元，顯示股本穩定。

ROE（股東權益報酬率）在114Q3累計為18.80%，雖較113年全年23.78%及112年全年24.49%略有下降，但仍維持在高效水準。（利多：ROE雖略降，但仍屬高位，顯示資本運用效率良好。）

分攤至尚未履行之履約義務之交易價格

114Q3尚未履行之履約義務總交易價格為7,752,037千元，相較於113Q3的6,511,473千元，呈現顯著增長。（利多：預收訂單或未來合約持續累積，代表未來營收能見度高，業務穩健。）

預計於114年完成的比率為32.47%，金額為2,517,086千元。

預計於115年以後完成的金額達5,234,951千元，顯示長期訂單充沛。（利多：長約訂單增加，為未來幾年營收提供強大支撐。）

產品別營收與產業別營收

114Q3產品別營收分佈（總營收：62.05億元）：

諮詢與維修服務：30%

儲存設備：21%

網路產品：18%

電腦軟體：17%

工作站及伺服器主機：10%

電腦週邊產品：4%

個人電腦：0%

其它：0%

（利多：服務收入佔比高且穩定，有助於公司獲利穩定性；產品線多元，分散風險。）

產品別營收比較（114Q3 vs. 113年 vs. 113Q3）：

諮詢與維修服務佔比略降，但絕對金額年成長（1,850,908千元 vs. 1,712,407千元）。（利多）

儲存設備佔比顯著提升（21%），絕對金額年成長幅度最大（1,286,152千元 vs. 886,228千元）。（利多：顯示儲存解決方案市場需求強勁。）

網路產品佔比穩定，絕對金額年成長（1,100,105千元 vs. 848,878千元）。（利多）

電腦軟體佔比下降且絕對金額年衰退（1,047,554千元 vs. 1,149,788千元）。（利空：該產品線表現不佳，可能受市場或競爭影響。）

電腦週邊產品、工作站及伺服器主機絕對金額皆有年成長。（利多）

114Q3產業別營收分佈（總營收：62.05億元）：

電子相關（含半導體）產業：44%

政府教育單位：14%

電信業：14%

交通與傳統製造業：8%

金融保險業：8%

其他產業：7%

生技醫療業：5%

（利多：產業分佈廣泛，避免過度依賴單一產業。）

產業別營收比較（114Q3 vs. 113年 vs. 113Q3）：

電子相關（含半導體）產業佔比持續下降（48% → 45% → 44%），但仍為最大宗。（中性偏利空：若電子業景氣下行，可能會影響最大營收來源。）

電信業佔比顯著提升（8% → 11% → 14%）。（利多：多元化營收來源，電信業成長潛力高。）

政府教育單位佔比穩定提升（13% → 13% → 14%）。（利多）

地區別營收與季度營收狀況

地區別營收比較：

台灣市場仍是主導，114Q3佔比97.0%。

中國大陸市場佔比逐年上升（1.4% → 1.4% → 2.2%），顯示海外拓展的初步成果。（利多）

近三年各季營收狀況：

圖表顯示營收在不同季度間有波動，但整體趨勢呈現成長。

勞務提供（服務收入）佔總營收的30%-36%左右，穩定性高。（利多）

114Q3的營收淨額為1,958,027千元，較114Q2和114Q1有所回落，但仍高於113Q3及更早期的季度，顯示季度性波動中不乏成長力道。（中性）

總結

敦陽科技114年第三季法人說明會報告描繪了一家在台灣資訊系統整合服務市場中具有領導地位的公司，憑藉其廣泛的技術佈局、堅實的客戶基礎和強大的夥伴生態系，展現出良好的長期發展潛力。雖然單季營收與獲利環比出現下滑，且累計毛利率與淨利率有所承壓，但整體而言，公司前三季的財務表現仍保持顯著年增長，且未來訂單能見度高，顯示其業務韌性與成長動能。

從整體觀點來看，敦陽科技積極擁抱AI、資安、混合雲與邊緣運算等前瞻技術，這使其能夠在快速變化的科技環境中保持競爭優勢。多項產業獎項和國際大廠的認可，進一步鞏固了其市場地位和信譽。然而，公司治理評鑑排名的下滑和部分產品線（如電腦軟體）的營收衰退，是報告中值得注意的警訊。

對股票市場的潛在影響而言，報告中的累積營收與獲利成長、高營收能見度、以及在關鍵技術領域的領先地位，都構成強大的利多因素，有望支持股價的長期表現。然而，單季業績的波動和獲利率的壓力，可能在短期內對市場情緒造成影響，導致股價波動。

關於未來趨勢判斷，敦陽科技的發展趨勢更偏向於長期樂觀，短期面臨挑戰。長期來看，隨著全球數位轉型和資訊安全需求的持續升溫，公司在AI、資安、雲服務等領域的深耕將帶來持續成長機會。其多元的客戶產業分佈和海外市場的初步拓展，也為長期增長提供了堅實基礎。短期內，投資人需關注宏觀經濟環境對企業IT支出的影響，以及公司在成本控制和產品組合優化方面的策略成效。

對於投資人（特別是散戶）應注意的重點，建議應著重評估公司的長期成長潛力與創新能力，而非僅僅關注單季財報的短期波動。同時，深入了解獲利率下降的原因，以及公司在AI、資安等新興業務的實際推進情況，將有助於更全面的投資決策。關注公司治理的後續發展，以及股利政策與股東權益的變化，亦是評估其投資價值的關鍵環節。總體而言，敦陽科技憑藉其在核心業務的穩固基礎和對未來科技趨勢的積極佈局，仍具備一定的投資吸引力，但投資人應保持警惕，並進行持續的追蹤與分析。

項目	114年09月30日	113年12月31日	113年09月30日	趨勢與判斷
現金及約當現金	1,039,365	1,174,515	1,035,487	較113年底減少，與113Q3持平。現金流略減，需觀察其原因。（中性）
應收票據及帳款 (含合約資產)	890,042	1,184,855	907,409	較113年底顯著減少，較113Q3微減。可能反映收款效率提升或銷貨減少。（利多/中性：收款效率提升是利多，銷貨減少則中性偏利空）
存貨	3,143,521	2,940,576	2,881,283	較113年底及113Q3均增加。可能為因應未來訂單需求或存貨週轉速度放緩。（中性偏利空：存貨增加若非因應短期訂單，則可能增加庫存風險。）
不動產、廠房及設備	746,470	654,605	655,189	較113年底及113Q3均增加。顯示公司對長期營運持續投資。（利多）
總資產	7,438,651	7,140,014	6,743,566	持續穩定成長。反映公司規模擴張與營運發展。（利多）
流動負債	4,087,851	3,624,819	3,467,503	較113年底及113Q3均增加。與資產擴張一致，需觀察負債結構。（中性）
總負債	4,159,507	3,698,857	3,550,411	較113年底及113Q3均增加。與資產擴張一致，需觀察負債結構與償債能力。（中性）
股東權益	3,279,144	3,441,157	3,193,155	較113年底減少，但較113Q3增加。可能反映股利發放或其他資本變動。（中性偏利空：若非股利發放造成股東權益下滑，則值得關注。）

項目	114年1-9月	113年1-9月	成長率	趨勢與判斷
營業收入淨額	6,205,496	5,302,883	17.0%	顯著成長，顯示核心業務擴張。（利多）
營業毛利	1,512,712 (24%)	1,363,637 (26%)	10.9%	毛利絕對金額成長，但毛利率下降2個百分點。可能反映產品組合變動或競爭加劇。（利空）
營業費用	749,501 (12%)	705,301 (13%)	6.3%	費用絕對金額成長，但佔營收比重下降1個百分點。顯示費用控制相對有效。（利多）
營業淨利	763,211 (12%)	658,336 (13%)	15.9%	淨利絕對金額成長，但淨利率下降1個百分點。獲利能力仍受毛利率影響。（利空）
營業外收支淨額	33,109 (1%)	71,060 (1%)	-53.4%	營業外收入大幅減少。可能影響整體獲利。（利空）
本期稅前淨利	796,320 (13%)	729,396 (14%)	9.2%	稅前淨利成長，但佔營收比重下降。（中性偏利空）
本期稅後淨利	631,746 (10%)	588,380 (11%)	7.4%	稅後淨利成長，但佔營收比重下降。獲利品質需注意。（利空）
稅後每股盈餘(元)	5.94	5.53	7.4%	每股盈餘成長，對股東有利。（利多）

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日期: 2025/08/06 14:00
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日期: 2025/05/07 14:00
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日期: 2024/11/05 14:00
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